行业规模与现状 - 中国公募基金行业已发展27年 截至一季度末全市场规模超32万亿元 产品数量达1.26万只 [1] - 行业存在"旱涝保收"问题 产品收益与投资者回报脱节现象突出 [1] 费率改革核心措施 - 推行主动权益类基金浮动费率模式 业绩低于基准须少收管理费 [3] - 新机制由固定管理费 或有管理费和超额管理费组成 与持有时长和收益率挂钩 [5] - 采取新老划断方式 头部机构一年内发行浮动费率产品不低于主动权益类新发数量的60% [4][5] 基金经理薪酬改革 - 考核体系调整 业绩指标权重不低于80% 三年业绩低于基准超10个百分点需降薪 [6] - 当前23.25%产品跑输基准超10个百分点 主动权益类比例达47.83%涉及1136位基金经理 [6][7] - 部分知名百亿基金经理产品近三年跑输基准超20个百分点 如张坤 葛兰等 [7] 业绩基准强化 - 明确每只基金业绩比较基准 杜绝风格漂移 已有超60只产品调整基准 [9][10] - 部分产品改用行业指数替代沪深300 使基准更匹配投资策略 [10] - 基准约束延伸至风险控制 持仓偏离时需重新审视策略 [11] 行业影响与展望 - 浮动费率机制重新定义管理人与投资者关系 是产品供给侧深度优化 [4] - 改革将促进"良币驱逐劣币" 优秀产品更具竞争力 提升投资者获得感 [8][11] - 中长期有利于稳定市场风格 增强投资者信心 吸引长期资金入市 [11]

英国央行降息无阻英镑上涨，因英国准备与美国达成贸易协议 金十数据5月8日讯，周四，在英国央行宣布了外界普遍预期的降息之后，英镑上涨。与此同时，英国正 准备与美国达成一项贸易协议。英国央行将基准利率下调25个基点至4.25%，但由于特朗普的关税给全 球经济增长带来压力，政策制定者的投票结果出人意料地分成了三派。英镑兑美元日内上涨0.25%，报 1.3324，从利率决议前的日低1.3242反弹。英国富时指数涨幅小幅收窄。英国政府债券承压，英国10年 期国债收益率当日上涨3.5个基点，至4.491%。 ...

马拉维央行将基准贷款利率维持在26.0%不变。 ...

2025 年 05 月 08 日 公募基金未来需要重视的三条路径 ——《推动公募基金高质量发展行动方案》点评 相关研究 证券分析师 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 奚佳诚 A0230523070004 xijc@swsresearch.com 肖逸芳 A0230524110001 xiaoyf@swsresearch.com 研究支持 白皓天 A0230123070002 baiht@swsresearch.com 证 券 研 究 报 告 量 化 策 略 - ⚫ 证监会于 5 月 7 日发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称"《行动方案》"）， 提出了推进公募行业高质量发展的七大项 25 项具体举措，吹响公募基金进入高质量发展 的改革号角，在资管行业中具备里程碑式的重要意义。 ⚫ 《行动方案》对公募基金行业的四大影响：（1）同一梯队的基金公司，收取的管理费也 可能存在较大差异；第二梯队的基金公司收取的管理费也可能高于第一梯队的基金公司； （2）如何选择业绩比较基准、 ...

红星资本局5月8日消息，业绩明显低于比较基准的须少收管理费、三年以上产品业绩低于比较基准超过10个百分点的基金经理绩效薪酬应下降、扭转基金 公司"旱涝保收"现象……5月7日，证监会发布实施《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称"《方案》"），通过25条举措直击行业痛点。 红星资本局通过wind统计发现，截至5月8日，近三年共有2071只基金（仅统计初始份额，下同）净值增长率跑输业绩比较基准超过10个百分点，占比约 23.2%，更是有42只基金跑输基准超过50个百分点，其中不乏华商基金高兵、广发基金郑澄然、国投瑞银基金施成等知名基金经理管理的产品。 有公募人士在接受红星资本局采访时表示，《方案》优化收费与考核机制，有助于引导长期投资，也有利于改善基金公司"重规模轻回报"现状，促使基金 经理更注重长期投资收益，增强投资者对公募基金的信心，促进市场健康发展。 5月7日，公募基金重磅改革方案落地。《方案》共提出25条举措，重点包括优化主动管理权益类基金收费模式、强化基金公司与投资者的利益绑定、提升 行业服务投资者的能力、提高公募基金权益投资的规模和稳定性、一体推进强监管防风险促高质量发展。 推行浮动管理费基金 基金 ...

挪威央行利率决策 - 挪威央行维持基准利率在4 5%不变 [1] - 利率决议符合市场预期 [1]

智通财经5月8日电，瑞典央行维持基准利率在2.25%不变。 ...

瑞典至5月8日央行基准利率 2.25%，预期2.25%，前值2.25%。 ...

证监会推动公募基金高质量发展行动方案 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出优化基金运营模式，建立基金公司收入与投资者回报绑定机制，主动权益基金将实行浮动管理费收取机制 [1] - 方案强化业绩比较基准的约束作用，形成"基准为锚"的新支柱，这是继1998年"组合投资、强制托管、信息披露"和2015年"逐日估值"后的第五个行业发展支柱 [5][6] 主动权益基金现状与问题 - 主动权益基金个人投资者占比高达85.27%，机构仅占14.73%，而被动权益基金机构占比61.13% [2] - 主动权益基金规模从2021年末4万亿降至2025年一季度2.5万亿，行业占比从16.93%降至7.45% [2] - 截至2025年一季度，权益基金总规模6.38万亿（主动2.52万亿+被动3.86万亿），持股市值5.90万亿（主动2.21万亿+被动3.69万亿） [2] 费率改革与利益绑定机制 - 2023年7月启动的公募基金费率改革已降低主动/被动权益基金综合费率，境内外主动权益基金管理费率水平基本相当 [3] - 改革设置管理费率基准档、升档、低档差异化方案，强化管理人、高管、基金经理与投资者利益绑定，奖优限劣 [4] - 境外ETF因规模效应导致与主动权益基金管理费率差异较大，为国内改革提供参考 [3] 考核评价体系优化 - 新增超额收益率（相对基准考核）和基民利润率考核，改变以往仅以净值增长率排名的评价方式 [7] - 要求基金评价机构提供费用利润率等关键指标，在展示业绩时突出相对基准的比较结果 [7] 行业协同发展路径 - 改革需平衡投资者与行业利益，中小基金公司可通过降低成本或差异化经营应对挑战 [8] - 要求基金公司与销售机构协同推进，保障行业服务能力的可持续性 [8] 市场环境变化驱动改革 - 公募基金规模从1998年100亿增长至2025年一季度32万亿，原有费率模式已不适应新时代需求 [3] - 主动权益基金在上市公司价值挖掘、买方力量壮大等资本市场高质量发展环节需发挥更大作用 [6]

证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 - 围绕公募基金行业改革和高质量发展主题，提出优化基金运营模式、完善行业考核评价制度、提升权益投资规模与占比、建设一流投资机构、守牢风险底线等政策举措 [1] - 督促行业机构树牢以投资者最佳利益为核心的经营理念，恪守信义义务，提升服务实体经济与国家战略、促进资本市场改革发展稳定、满足居民财富管理需求的综合能力 [1] - 提出建立与基金业绩表现挂钩的浮动费率机制，强化业绩比较基准的约束作用，建立健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制 [1] 浮动费率机制改革 - 目前我国主动权益类基金主要采用固定费率模式，按基金资产净值的一定比例收取管理费 [2] - 2023年7月证监会启动公募基金行业费率改革工作，提出在固定费率产品为主基础上研究推出更多浮动费率产品试点 [2] - 2023年8月25日首批20只浮动管理费率产品获证监会注册批复，成立以来均平稳运行 [2] - 对新设立的主动管理权益类基金推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，根据持有期间产品业绩表现确定适用管理费率水平 [2] - 业绩表现符合同期基准适用基准档费率，明显低于基准适用低档费率，显著超越基准适用升档费率 [2] 业绩比较基准约束 - 制定公募基金业绩比较基准监管指引，明确业绩比较基准的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制 [3] - 引导行业机构严谨客观选用业绩比较基准，发挥其在确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格等方面的功能 [3] - 强化业绩比较基准对基金经理的投资行为约束，保障产品风格稳定性，帮助投资者评估基金业绩表现 [3] - 易方达基金将增加发行基于业绩比较基准的浮动管理费率主动权益基金，强化业绩比较基准约束作用 [3] 行业考核评价与权益投资 - 改进和完善绩效考核体系，与投资者利益更紧密绑定，重视中长期价值创造 [4] - 围绕"五篇金融大文章"、实体经济与国家战略、新质生产力等方向持续布局主动权益基金和各类指数基金 [4] - 创新推出更多与基金业绩挂钩、投资者回报绑定的浮动费率基金产品，提升公募基金权益投资规模与占比 [4] 建设一流投资机构 - 强化核心投研能力建设，推出含权中低波动型、资产配置型基金，完善适配不同风险偏好投资者需求的产品谱系 [4] - 加大对人工智能、大数据等新兴技术的研究应用，打造企业级人工智能应用生态 [4] - 提升服务投资者水平，实施顾问式客户服务转型，开展基金投顾业务，提升资产管理和综合财富管理能力 [4] 合规风控与金融文化 - 加强合规风控的主动性、前瞻性，保障业务规范稳健运行，守住风险底线 [4] - 以投资者最佳利益为导向，弘扬和践行"五要五不"的中国特色金融文化 [5] - 发挥功能性，建设符合中国式现代化本质要求的公募基金行业，为资本市场健康稳定和经济高质量发展做贡献 [5]