报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年6月19日电商平台618战报出炉，国产家用医疗器械表现亮眼，6月20日报道“国补”将持续，国产家用医疗器械有望迎来放量机遇 [4] - 2015年起“618”电商促销季销售额同比持续增长，健康消费表现亮眼 [4] - 鱼跃医疗“618”电商季继续保持家用医疗器械TOP1 [4] - 三诺生物“618”期间线上全渠道销售额破2.5亿 [4] - 今年下半年“国补”将持续，看好国产家用医疗器械放量机遇 [4] - 建议关注鱼跃医疗、三诺生物、可孚医疗等 [4] 根据相关目录分别进行总结 2025年“618”电商销售情况 - 综合电商销售总额8556亿元，同比增长15.2%；即时零售销售额296亿元，同比增长18.7% [4] - 京东健康618期间多个品类销售破亿，动态血糖仪同比增长64%，耳背式、骨传导助听器同比增长超70%，智能可穿戴监测器械同比增长5.5倍，助行器同比增长113% [4] - 先试后买服务受用户欢迎，近百万用户参加京东试用，呼吸机等类目累计送出护士到家服务35万次 [4] 鱼跃医疗“618”表现 - 全网销售超6亿，全平台用户资产超2.3亿，核心电商平台TOP1，安耐糖动态血糖仪行业TOP3，健康监测等全网第一 [4] 三诺生物“618”表现 - 线上全渠道销售额破2.5亿，稳居血糖用品类目第一，三诺优系列品类销量同比增长300%，爆款尿酸仪稳居尿酸类第一 [4] “国补”情况 - 今年实施消费品以旧换新，已下达两批共计1620亿元中央资金，后续还有1380亿元将在三、四季度分批下达 [4]

西峰区消费品以旧换新政策调整 - 西峰区消费品以旧换新补贴活动于2025年6月19日24时起暂停实施，所有参与活动经营主体不再开具以旧换新签购单 [2] - 政策暂停期间通过线下、线上购买的相关产品不予补贴 [2] - 6月19日24时前购买汽车置换更新、家电以旧换新等产品并取得票据的消费者，须于7月5日24时前在"甘快办"系统提交申报资料 [2] - 已提交补贴申请的消费者将按提交顺序审核拨付 [2] - 若有后续资金将另行通知活动事宜 [3] 本地经济与产业动态 - 镇原县调研民营经济统战工作，关注民营企业参与"万企兴万村"庆阳行动及庆商返乡创业情况 [7] - 庆阳首个专业级穿越机障碍训练场在陇东民俗风情园启用，由西部航空科技（甘肃）有限公司联合甘肃飞友航空俱乐部搭建，面向公众免费开放 [8] 省内经贸合作与政策 - 第三十一届兰洽会主宾国为印度尼西亚和乌兹别克斯坦，7月6日举办主宾国国家馆开馆仪式及推介对接活动 [10] - 中国（甘肃）—日本（东京）特色产业推介交流会签署合作协议11个，累计签约金额10.5亿元，涉及新能源、中医药、文化旅游等领域 [10] - 甘肃省出台首部覆盖养老保险、失业保险、工伤保险等全险种的省级社保经办规程 [11] 全国经济与产业数据 - 前五个月全国规模以上工业增加值同比增长6.3% [13] - 5月社会消费品零售总额4.13万亿元，同比增长6.4%，为2024年以来月度最快增速 [14] - 山东将稳岗扩岗专项贷款支持对象扩大至小微企业主和个体工商户，小微企业、个人最高授信分别提高到5000万元、1000万元 [14]

估计下半年家电以旧换新支持资金大约300亿元。有商家建议，希望能解决经销商垫资兑现时间较长的问题。 "预计随着今年7月第三季度以旧换新中央资金的下达，目前部分地区国补暂停、限流的状况将缓解，估计下周是过渡期。"上述业内资深人士分析说，与此 同时，今年下半年，国家将在价格规范上加强监管，防止政策实施过程中商家虚标原价的行为。 野矿泉 自由 争热一体 煥鲜水 - 排出 河雪豚 比烧开一步到位 首杯水直饮 全时鲜活纯净 全 室 外 吸 排 6月20日，据有关部门消息，消费品以旧换新国家补贴（下称"国补"）下半年还将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。家电业内资深人士向第 一财经记者表示，目前部分地区国补暂停，后续将重启；部分地区国补限流，后续将缓解。有商家建议，下半年国补实施，希望能解决经销商垫资兑现时间 较长的问题。 国家有关部门表示，将在7月、10月分别下达第三季度和第四季度支持以旧换新的中央资金，各地也将持续做好配套资金支持。相关部门将指导地方进一步 优化完善补贴发放方式，确保政策实施更加平稳有序、资金均衡使用到年底。此外，相关部门将加强产品质量和价格监管，严防套补骗补，确保政策规范有 序实施。 ...

【重点关注】 ·以旧换新"国补"将持续中央资金将分批下达 ·一年期、五年期LPR均维持不变 ·内地与香港跨境支付通即将上线人民银行公布首批参与跨境支付通的机构名单 ·重点支出有力度！前5个月财政支出超11万亿元 【国内要闻】 ·从有关部门获悉，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季 度中央资金将陆续下达。今年1月和4月已分别下达两批共计1620亿元中央资金，支持地方做好一、二季 度消费品以旧换新工作。后续还将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。 ·6月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。 两个期限LPR维持不变符合市场预期。 ·为深化内地与香港金融合作，满足两地居民安全、高效、便捷的跨境汇款需求，中国人民银行、香港 金融管理局共同推动并支持由中国人民银行清算总中心和香港银行同业结算有限公司开展内地与香港快 速支付系统互联互通合作（以下简称跨境支付通）。首批参与跨境支付通的内地机构包括：工商银行、 农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行；香港机构包括：中银香港、东亚银行、建银亚 洲、恒生银行、 ...

消费品以旧换新补贴资金 - 1380亿元中央资金将在第三、四季度陆续下达 [1] - 全国消费品以旧换新补贴资金使用进度达全年规模50% [4] - 国补资金包括三部分：超长期特别国债资金（规模比2024年翻番）、地方按9:1比例配套资金、部分地方额外安排资金 [5] - 2025年已安排3000亿元国债资金实施消费品以旧换新 1月和4月下达两批共计1620亿元中央资金 [6] 民间投资 - 国家发展改革委新推介民间资本项目3200余个 涉及总投资超3万亿元 [7] - 项目聚焦交通运输、能源、水利、新型基础设施、城市基础设施、环保、仓储物流、制造业等领域 [9] 电子商务 - 1—5月网上零售额增长8 5% [13] - 品质商品、网络服务消费、新模式新业态表现突出：数字产品增长10 4%、15类以旧换新家电和数码增长14%、网络服务消费增长13 3%、即时零售增长12% [16] - 4月以来平台外贸专区销售额超20亿元 [16] - 产业电商助力中小企业数字化转型 主要平台AI应用使研发周期缩短40%、运营成本降低15% [19] - 丝路电商伙伴国增至35个 全年计划推进40项重点活动 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 炉料反弹支撑成材走高，但消费淡季，螺纹表需回落，钢价中长线或承压，建议持有买入购沽期权；RB2510合约考虑2940 - 3030区间短线交易，注意操作节奏及风险控制 [8][59] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至6月20日收盘，螺纹主力合约期价2992（+23），杭州螺纹中天现货价格3130（+30）；螺纹产量由降转增，为212.18（+4.61）万吨；表观需求三连降，本期表需219.19（-0.78）万吨，同比-16.58万吨；厂库和社库延续下滑，但降幅收窄，螺纹钢总库存551.07（-7.01）万吨，同比-224.59万吨；钢厂盈利率59.31%，环比上周增加0.87个百分点，同比去年增加7.36个百分点 [6] - 行情展望：宏观上，海外以伊冲突升级，美联储维持利率不变并预计2025年降息两次，国内5月工业增加值、社消总额等数据向好，3000亿元消费品以旧换新支持资金已下达1620亿元；供需上，螺纹钢周度产量由降转增，产能利用率升至46.5%，电炉钢开工率下调，消费淡季表观需求下滑；成本上，铁矿区间整理，煤焦延续反弹；技术上，RB2510合约重心上移，短线或测试MA40（3030）附近压力；策略建议为考虑2940 - 3030区间短线交易 [8] 期现市场 - 期货价格：本周RB2510合约震荡偏强，强于RB2601合约，20日价差为7元/吨，周环比+6元/吨 [14] - 仓单与持仓：6月20日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为18221吨，周环比-17743吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空8223张，较上一周减少3827张 [20] - 现货价格与基差：6月20日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400现货报价为3130元/吨，周环比+30元/吨，全国均价为3221元/吨，周环比-5元/吨；本周现货价格强于期货价格，20日期现基差为138元/吨，周环比+7元/吨 [24] 产业情况 - 上游市场：本周炉料铁矿石现货下调，6月20日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报753元/干吨，周环比-7元/干吨；焦炭现货价格持平，天津港一级冶金焦现货报价1370元/吨，周环比+0元/吨；本期47港口到港量减少，港口库存下降；全国230家独立焦企样本产能利用率、焦炭日均产量、焦炭库存、炼焦煤总库存均减少，焦煤可用天数增加 [32][36][40] - 供应端：1 - 5月份粗钢产量同比减少；6月20日，247家钢厂高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量环比增加；6月19日，螺纹钢周度产量上调，产能利用率上升，电炉钢开工率下调；螺纹钢总库存量环比减少 [44][47][50][53] - 下游情况：2025年1 - 5月份，房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积同比下降，全国固定资产投资同比增长3.7%，基础设施投资同比增长5.6% [56] 期权市场 炉料反弹支撑成材走高，但消费淡季，螺纹表需回落，钢价中长线或承压，建议持有买入购沽期权 [59]

A股市场表现 - 6月20日A股震荡下跌 沪指跌0.07% 深成指跌0.47% 创业板指跌0.84% [2] - 两市共1542只个股上涨 3647只个股下跌 总成交额10917.40亿元 [3][4] - 个股涨跌分布显示 涨幅0-3%个股1292只 跌幅0-3%个股3013只 [4] 行业板块表现 航运板块 - 宁波海运涨停10.10% 兴通股份涨9.97% 保税科技涨9.93% [5] - 国航远洋涨7.08% 渤海轮渡涨6.04% 永泰运涨4.45% [5] 银行板块 - 厦门银行涨2.89% 杭州银行涨2.63% 紫金银行涨2.03% [6] - 工商银行涨0.96% 建设银行涨0.98% 中国银行涨0.90% [7] 油气板块 - 油气股集体下挫 贝肯能源跌停10.01% [8] - 通源石油跌12.74% 新锦动力跌10.67% 海默科技跌9.00% [9] IP经济概念 - 元隆雅图跌停10.00% 中文在线跌8.76% 高乐股份跌7.78% [11] - 人民日报发文批评盲卡对未成年人的负面影响 [10] 消费板块 - 白酒股表现强势 皇台酒业涨停9.98% 迎驾贡酒涨7.19% [12][13] - 山西汾酒涨3.87% 古井贡酒涨3.82% 泸州老窖涨2.78% [13] - 家电板块上涨 美的集团涨1.47% 格力电器涨1.27% [14][15] 政策动态 - 消费品以旧换新政策加力扩围 中央安排3000亿元国债资金 [18] - 1月和4月已下达1620亿元 后续1380亿元将在三四季度下达 [18] - 权威媒体强调整治违规吃喝不应影响正常餐饮消费 [16][17]

消费品以旧换新政策资金安排 - 中央财政2024年安排3000亿元国债资金用于消费品以旧换新加力扩围政策 [1] - 1月和4月已下达两批共计1620亿元中央资金支持一二季度工作 [1] - 剩余1380亿元中央资金将在三季度（7月）和四季度（10月）分批下达 [1] - 目前全国补贴资金使用进度达全年规模50%左右 符合预期 [2] - 资金构成包括中央特别国债资金（规模较去年翻番）、地方配套资金（央地9:1比例）、部分地方额外资金 [2] 地方政策实施差异 - 上海、浙江、陕西等地将纺织品纳入补贴范围 [5] - 上海采用支付立减方式实施补贴 中央和地方财政共同负担 [5] - 上海已分批次拨付资金缓解企业垫付压力 [5] - 2025年上海计划实施"国补+市补+企补"三级补贴 覆盖家电手机家装品类 [5] - 上海政策带动订单量突破1100万笔 销售额超260亿元 [5] 政策实施中的乱象 - 存在"黄牛"利用大学生身份套取补贴购买电子产品转卖牟利现象 [5] - 部分商家在补贴前先抬价再以优惠吸引消费者 涉嫌截留补贴 [6] - 有商家以"国补商品不参与价保"为由拒绝补差价 [6] - 存在未按承诺发货或强制取消订单导致消费者丧失补贴资格的情况 [6] 监管措施 - 商务部要求细化资金使用方案 分领域分时段推进政策 [6] - 将加强产品质量和价格监管 督促企业合规经营 [6] - 重点防范套补骗补行为 确保政策规范实施 [6]

消费品以旧换新政策 - 消费品以旧换新加力扩围政策持续实施 中央资金将分批下达 第三、四季度将陆续下达1380亿元中央资金 [2] - 2024年国家安排3000亿元国债资金用于消费品以旧换新 1月和4月已下达两批共计1620亿元中央资金 [2] - 全国消费品以旧换新补贴资金使用进度达全年规模50%左右 整体进度符合预期 [2] 资金安排与使用 - "国补"资金包括三部分：中央超长期特别国债资金（规模比去年翻番）、地方按9:1比例配套资金、部分地方额外安排资金 [2] - 国家发展改革委、财政部将在7月、10月分别下达第三季度和第四季度支持资金 各地持续做好配套资金支持 [3] - 商务部要求各地商务主管部门细化资金使用方案 分领域分时段推进以旧换新工作 [3] 政策效果 - 今年消费品以旧换新带动销售额已超过去年全年 政策持续显效推动消费扩大和产业转型升级 [3] - 相关部门将优化补贴发放方式 确保资金均衡使用到年底 同时加强产品质量和价格监管 [3]

国家发改委：截至目前，今年消费品以旧换新带动销售额已超过去年全年 金十数据6月20日讯，据商务部有关负责人介绍，截至目前，今年消费品以旧换新带动销售额已超过去 年全年。总体来看，今年以来消费品以旧换新政策持续显效，有力推动消费持续扩大，带动产业转型升 级明显。接下来，将要求各地商务主管部门用好已安排支持资金，分领域分时段细化资金使用方案，平 稳有序推进消费品以旧换新，同时会同相关部门加强产品质量和价格监管，督促参与企业依法合规经 营，严防套补骗补，确保政策规范有序实施。 （新华社） ...