交易概述 - 世运电路拟以自有资金12,500万元与关联方顺科聚芯、非关联方泓生嘉诚共同增资新声半导体，交易完成后公司将持有目标公司3.8238%股权[1] - 各方合计向新声半导体增资26,900万元（204.2751万元计入注册资本，26,695.7249万元计入资本公积）[3] - 本次交易构成关联交易，因顺科聚芯的执行事务合伙人顺德高新为公司关联人[2] 交易目的与战略意义 - 滤波器是5G/6G通信、智能汽车、卫星互联网等领域的核心部件，国产替代空间明确[3] - 新声半导体拥有170余项中美发明专利，产品覆盖SAW/BAW/FBAR等主流技术路线，已通过闻泰、龙旗等ODM厂商供应小米、三星等手机品牌[3] - 新声半导体是国内首家通过AEC-Q200车规认证的滤波器企业，车规级产品已实现前装量产[3][6] - 公司通过投资布局高技术壁垒赛道，加强智能汽车、AIOT领域的技术跟踪与研发协同[4][5] 目标公司基本面 - 新声半导体2025年1-6月营收1.02亿元（未经审计），同比增长25%，在手订单饱满[17] - 截至2025年6月末资产负债率95.37%（因融资款未完成工商变更计入应付款，实际约为39%）[13] - 技术进展：BAW产品新增Wi-Fi 5.8G频段，TC-SAW高频产品推进顺利，DiFEM模组实现商业化供货[17] - 股东结构：增资前注册资本2,278.1607万元，青豆芯音、绘音创投等46位股东合计持股62.2295%[12][16] 交易定价与结构 - 投前估值30亿元，投后估值32.69亿元，较2024年9月上一轮融资（投后25.38亿元）溢价28.8%[16][18] - 增资款分两期支付：40%首付款（10,760万元）在条件成就后10个工作日内支付，60%尾款（16,140万元）在工商变更完成后支付[19][22] - 增资后注册资本增至2,482.4358万元，世运电路、顺科聚芯、泓生嘉诚分别持股3.8238%、3.7929%、0.7999%[19][20] 行业与市场前景 - 全球滤波器市场由美日企业主导，国内厂商多集中于低频通用产品，新声半导体在TC-SAW/BAW等高端路线具备国产替代能力[5] - 车规级滤波器需求随智能驾驶升级增长，产品需满足极端温度、振动等严苛环境要求[6] - PCB与滤波器模组协同效应显著，AI硬件推动集成设计方案向低损耗、高集成度发展[7] 协议关键条款 - 资金用途限制：仅用于研发、运营等主营业务，禁止用于股权回购、二级市场投资等[23] - 违约赔偿：创始股东责任以其持股变现价值为限，欺诈行为除外[25] - 争议解决：协商未果提交北京仲裁委员会终局裁决[25]

投资概况 - 世运电路拟以1.25亿元自有资金投资新声半导体，交易完成后将持有3.8238%股权 [2] - 新声半导体净资产为2119.65万元，但估值高达30亿元 [2] - 本次投资仅需董事会审议通过，无需股东大会批准 [2] 标的公司业务情况 - 新声半导体主营SAW滤波器、BAW滤波器及FEM模组的研发、生产和销售 [3] - 拥有170余项中美授权发明专利，产品覆盖主流滤波器技术路线和通信频段 [3] - 产品已通过ODM厂商供应小米、荣耀、三星等手机品牌 [3] - 全国首家通过AEC-Q200车规认证的滤波器企业，车规产品已量产出货 [3] 财务数据 - 2024年末总资产3.2亿元，净资产7450万元，负债率76.73% [4][6] - 2025年6月末总资产4.58亿元，净资产2119.65万元，负债率攀升至95.37% [4][6] - 2024年营收2.27亿元，净亏损2878万元 [4][6] - 2025年上半年营收1.02亿元（同比增长25%），净亏损5531万元 [4][6][7] 估值依据 - 投前估值30亿元，较2024年9月上一轮融资的投后估值25.38亿元有所提升 [7] - 估值提升基于产品研发进展：BAW新增Wi-Fi5.8G/6.5G产品，双工器完成B40/B41量产 [7] - 业务增长支撑：2025年上半年营收同比增长25%，在手订单饱满 [7][8] 投资方背景 - 世运电路主营PCB产品，应用于汽车、工业、消费电子等领域 [8] - 2017年在上交所上市，截至8月8日市值230.6亿元 [8][9] - 投资目的包括布局高技术壁垒赛道和推动车载滤波器应用 [3]

文章核心观点 - 理想汽车通过自研Thor-U项目在PCB设计领域实现技术突破，尤其在布板密度、可靠性测试和信号仿真方面达到行业领先水平 [5][23][36] - 优秀PCB设计需平衡高质量、高效率和小型化三大要素，其中68%的布板密度显著优于行业标杆的51% [15][22][40] - 公司通过独创的可靠性测试体系和板级信号仿真技术，确保PCB在汽车极端环境下的长期稳定性 [26][33][35] PCB基础概念 - PCB是智能汽车的"大脑"，承担电气连接和机械支撑功能，隐藏在仪表盘、车载电脑等位置但关键作用 [7] - 外观为多层复合结构，表面安装元器件，内部铜线构成信息传输"高速公路" [9][11][13] 优秀PCB设计标准 - 高质量：需承受-40~85°C温度、0-100%湿度等极端环境，寿命要求15年以上（手机1-3年/服务器5-10年） [15][16][26] - 高效率：通过层叠优化实现信号高效传输、能耗降低和快速响应 [19] - 小型化：Thor-U项目PCB尺寸210mm×191mm（行业341mm×201mm），节省空间相当于两个手机大小 [5][21] 可靠性技术体系 - 建立双重保障体系：可靠性设计测试（CAF/TCT/SIR/TST）和板级信号仿真 [23][30] - 首创考试板与产品板同步生产工艺，覆盖智能驾驶等全场景 [28] - 信号仿真覆盖14大类高速信号和2类电源，时域仿真覆盖率100%（行业标杆为0%） [33][35] 小型化技术路径 - 布板密度达68%（行业51%），通过独创计算公式和自研辅助工具将评估时间缩短83% [40][41] - 布局规划采用"手中无线，脑中有线"理念，优化信号路径 [43] - 模块化设计形成可复用"积木块"，优于行业平均水平 [45][48] - 应用HDI技术实现多层堆叠和激光精密钻孔 [50] 行业对比数据 - PCB尺寸：210mm×191mm vs 行业341mm×201mm [5] - 布板密度：68% vs 行业51% [5][40] - 信号仿真覆盖率：100% vs 行业75%（时域仿真100% vs 0%） [35] - 温度范围：-40~85°C vs 手机0~35°C/服务器10~35°C [27]

投资概况 - 世运电路拟以自有资金1.25亿元投资新声半导体 交易完成后将持有后者3.8238%股权 [1] - 新声半导体净资产为2119.65万元 但投前估值高达30亿元 [1][3] - 本次投资仅需董事会审议通过 无需股东大会批准 [1] 标的公司业务 - 新声半导体主营SAW/BAW滤波器及FEM模组研发生产 产品覆盖全球移动通信主流频段 [2] - 拥有170余项中美授权发明专利 技术路线涵盖TC-SAW/TF-SAW/BAW(FBAR)/IPD等 [2] - 全国首家通过AEC-Q200车规认证的滤波器企业 车规产品已实现前装量产 [2] - 主要产品通过ODM厂商供应小米/荣耀/三星等手机品牌 [2] 财务表现 - 2024年末总资产3.2亿元/净资产7450万元 2025年半年度总资产4.58亿元/净资产2119.65万元 [3] - 资产负债率从2024年末76.73%升至2025年半年度95.37% [3] - 2024年营收2.27亿元/净亏损2878万元 2025年上半年营收1.02亿元(同比+25%)/净亏损5531万元 [3][6] 估值依据 - 投前估值30亿元 较2024年9月上一轮融资投后估值25.38亿元有所提升 [5] - 估值提升基于产品研发突破：BAW新增Wi-Fi5.8G/6.5G高频产品 B40/B41双工器量产 N77/N79频段产品进展顺利 [5] - 业务增长支撑：2025上半年DiFEM产品商业化 L-PAMiD量产出货 车规滤波器首批50万颗交付 [5] 投资逻辑 - 世运电路通过投资布局高技术壁垒的滤波器赛道 加强智能汽车/AIOT领域技术跟踪 [2] - 计划与新声半导体合作推动车载滤波器模组化方案普及 [2] - 世运电路主营PCB产品 市值230.6亿元(截至8月8日) [6][7] 未披露信息 - 公告未提及新声半导体现金流状况 [4]

公司投资动态 - 世运电路拟以自有资金1.25亿元增资新声半导体，交易完成后将持有其3.8238%股权 [1] - 投资目的为在电子信息产业高技术壁垒细分赛道进行前瞻性布局，加强智能汽车、AIOT等下游应用技术研发 [1] - 未来计划与新声半导体合作推动新型车载滤波器及模组化方案在行业内的普及 [1] 行业技术背景 - 滤波器是5G/6G通信、智能汽车、卫星互联网等战略性新兴产业的核心部件 [2] - 新声半导体主营SAW滤波器、BAW滤波器及FEM模组，产品包括TC-SAW和BAW(FBAR)滤波器 [2] - 产品已通过闻泰、龙旗、华勤技术等ODM厂商供应小米、荣耀、三星等主流手机品牌 [2] 企业技术优势 - 新声半导体是全国首家通过AEC-Q200车规认证的滤波器企业 [2] - 车规级滤波器产品已在车载前装市场完成量产出货 [2]

投资交易 - 公司拟以自有资金1 25亿元参与投资新声半导体 交易完成后将取得目标公司3 8238%股权 [1] - 投资方包括关联方顺科聚芯和非关联方泓生嘉诚 投资方式为增资 [1] 行业分析 - 滤波器是电子信息产业核心部件 与5G/6G通信 智能汽车 卫星互联网等下游应用密切相关 [2] - 滤波器行业技术壁垒较高 国产替代空间明确 国内存量市场庞大且增长前景良好 [2] 目标公司业务 - 新声半导体主营SAW滤波器 BAW滤波器及FEM模组的研发 生产和销售 [2] - 公司拥有170余项中美授权发明专利 产品覆盖NormalSAW TC-SAW TF-SAW BAW(FBAR) IPD Di-FEM等主流技术路线 [2] - TC-SAW和BAW(FBAR)滤波器已通过闻泰 龙旗 华勤技术等ODM厂商供应小米 荣耀 三星等手机品牌 [2] - 公司是全国首家通过AEC-Q200车规认证的滤波器企业 车规级产品已在车载前装市场量产 [2] 战略意义 - 投资有助于公司在高技术壁垒细分赛道进行前瞻性布局 加强对智能汽车 AIOT等下游技术创新的跟踪 [3] - 未来可与目标公司建立深度合作 共同推动新型车载滤波器及模组化方案的行业普及 [3]

投资布局 - 公司拟以自有资金1 25亿元投资深圳新声半导体 交易完成后将取得目标公司3 8238%股权 [1] - 投资方包括关联方天津顺科聚芯创业投资基金合伙企业及非关联方天津泓生嘉诚股权投资合伙企业 [1] 战略意图 - 投资旨在电子信息产业中高技术壁垒和成长性细分赛道进行前瞻性布局 [1] - 加强公司对智能汽车 AIOT等下游应用技术创新需求的跟踪与研发 [1] - 未来有望与新声半导体建立深度合作关系 共同推动新型车载滤波器及模组化方案在行业内的普及与应用 [1]

投资交易 - 公司拟以自有资金1 25亿元与关联方天津顺科聚芯创业投资基金合伙企业及非关联方天津泓生嘉诚股权投资合伙企业共同增资深圳新声半导体有限公司 [1] - 交易完成后公司将取得目标公司3 8238%股权 [1] 战略布局 - 投资旨在电子信息产业中高技术壁垒和成长性细分赛道进行前瞻性布局 [1] - 加强公司对智能汽车 AIOT等下游应用技术创新需求的跟踪与研发 [1] 合作前景 - 未来有望与目标公司建立深度合作关系 [1] - 共同推动新型车载滤波器及模组化方案在行业内的普及与应用 [1]

产品发布与市场定位 - 岚图知音将于8月13日开启预售，8月底正式上市，主打25万级纯电SUV市场[1] - 公司通过空间实证直播展示产品颠覆性，以90.8%得房率打破行业天花板，重新定义"移动的家"[1][16] - 产品定位为"无短板水桶车"，剑指终结纯电SUV空间妥协时代[16] 核心产品竞争力 - 空间效率：1380mm同级最长后排座椅+531mm超长坐垫，二排座椅127°无级放倒可形成1.9米超长空间[3][9] - 装载能力：直播演示轻松容纳Model Y等体积物品、70只"大蒜鸟"玩偶或1000只"小蒜鸟"[1][11] - 家庭场景优化：12层云感零压座椅增加15mm慢回弹海绵，OEKO-TEX母婴级面料，解决带娃出行痛点[3] 技术配置升级 - 全系标配800V+5C超充，20%-80%充电仅需10分钟，充电15分钟续航515km[13] - 搭载华为乾崑智驾ADS 4.0+鸿蒙座舱HarmonySpace5.0，29颗高性能传感器实现全天候感知[16] - WEWA架构使决策至制动延时降低50%，通行效率提升20%，系统冗余率下降30%[16] 用户体验创新 - 35处储物点位含72L隐私储物格，6kW外放电+7L冷暖箱等配置满足露营需求[9] - 华为技术深度适配：13个月联调联试，覆盖辅助驾驶、座舱交互、三电效能等上万小时实测[16] - 情绪价值设计：座椅按摩+超大活动空间创造"超High出行"体验[11] 行业竞争策略 - 以"三电平权"思路推动快充技术普及，挑战纯电市场补能效率标准[13] - 联合华为打造"中国技术共同体"，技术战替代价格战成为核心差异化手段[16] - 预售政策将成为冲击25万级市场的关键变量，直接影响产品市场穿透力[16]

战略升级 - 公司宣布进入"2 0阶段"并启动独立运作 上海深圳双设计中心正式揭牌[1] - 战略升级三大核心举措：投入超百亿元研发资金 研发团队扩充至5000人 成立智界新能源公司实现产销服一体化 规划多款新品拓展产品矩阵[3] - 合作模式进入新阶段 华为将在管理与战略上全面主导 奇瑞负责制造与体系协同[3] 合作背景 - 2023年11月智界S7上市首日获5000大定 3天订单突破2万辆 但受工厂搬迁与芯片短缺影响交付节奏[3] - 2024年初供应链问题延误交付 华为高管公开承认问题存在[3] - 2024年中奇瑞将智界列为"第一优先战略项目" 双方探索出更高效协作机制[4] 竞争环境 - 行业面临"强产品+快节奏"双重考验 小米问界哪吒极氪特斯拉理想比亚迪等品牌密集发布新车[4] - 2025年7月智界销量3268辆同比增112 07%环比增32 90% 1-7月累计48901辆同比增164 69% 但与头部品牌仍有差距[6] - 行业进入淘汰赛阶段 竞争从"谁能造出来"转向"谁能活下去"[6] 产品规划 - 智界R7与S7改款车型开启小订 华为高管称新品将"让大家眼前一亮又一亮"[6] - 公司基于华为全栈智能汽车解决方案开发 华为深度参与产品定义工业设计软硬件研发与市场营销[3]