黄金价格表现 - 纽约国际金价突破每盎司3730美元，再度刷新历史最高纪录 [1] - 黄金市场可能正迎来新一轮加速上涨行情 [1] - 黄金突破历史高点可能只是新一轮行情的起点 [12] 金价驱动因素 - 地缘政治风险历来是黄金上涨的重要推手 [3] - 通胀被视为影响金价的关键因素，黄金是对抗货币贬值的有效工具 [3] - 各国央行的购金行为为金价提供了坚实支撑，黄金成为央行储备多元化的重要选择 [3] - 全球主要央行集体宽松往往对黄金价格形成有力支撑 [9] - 多国央行正在增加黄金在外汇储备中的比重，这种趋势可能长期延续 [9] 货币政策影响 - 美联储货币政策成为影响金价的最关键变量，其利率决策直接影响美元汇率和流动性环境 [5] - 市场预期2025年四季度美联储可能还将继续降息一至两次 [7] - 市场预期中国人民银行也可能在9月份和四季度进一步放松货币政策 [9] - 如果全球两大央行同时开启降息周期，意味着世界两大经济体将同步增加市场流动性 [9] 市场动态与预期 - 伦敦金银市场协会的数据显示，机构投资者对黄金的询价量较上月增加了35% [12] - 纽约黄金期货市场的交易员们正在调整头寸，预期未来几个月波动率将显著上升 [12] - 中国是全球最大的黄金进口国之一，每年从海外进口数百吨黄金 [5] 相关资产表现 - 黄金上涨往往带动其他资源类资产的表现，如有色金属铜、铝、锡、铅等有望在四季度迎来价格反转 [12] - 黄金牛市初期往往伴随着整个资源板块的活跃，这类资产对全球流动性变化高度敏感 [12] - 股票市场上的黄金和有色金属板块，有较大概率在2025年四季度跑赢大盘 [12]

黄金价格表现 - 美盘时段黄金价格延续上涨态势，本月累计上涨近10% [1] - 黄金价格上涨受美国降息预期、避险需求及各国央行购金支撑 [1] 市场观点与分析 - 投资者认为美联储对未来政策的表态不如预期那般鸽派 [1] - 德国商业银行分析师认为黄金上涨势头已暂歇，亚洲黄金买家可能正逐渐适应当前高价水平 [1] - 长期来看，鉴于预计美联储明年的降息次数将超过市场预期，黄金价格仍将进一步走高 [1]

国际金价表现 - 现货黄金价格盘中首次站上3680美元关口，一度逼近3690美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货价格盘中最高涨至3728美元/盎司，创下历史新高 [1] - 截至发稿，现货黄金报3679.460美元/盎司，微涨0.01% [1] - COMEX黄金期货报3719.8美元/盎司，微涨0.02% [1] 国内金饰品牌价格 - 周生生金饰价格达到1091元/克，为年内最高，单日上涨17元 [3] - 老庙黄金金饰价格达到1087元/克，为年内最高，单日上涨13元 [3] - 老凤祥金饰价格达到1086元/克，为年内最高，单日上涨12元 [3] - 周大福金饰价格为1087元/克，单日上涨9元 [3] - 周生生足金饰品卖出价为1091元/克，950铂金饰品卖出价为564元/克 [4] - 周大福足金零售价为1087元/克，投资黄金类价格为965元/克 [5] 金价上涨驱动因素 - 市场预期美联储即将开启降息周期 [8] - 全球地缘不确定性升温 [8] - 央行持续购金及黄金ETF资金流入扩大 [8] 机构金价预测 - 高盛基准预测显示到2026年中金价将飙升至每盎司4000美元 [8] - 在"尾部风险情景"下，金价或达每盎司4500美元 [8] - 若美国私人持有国债市场中仅1%资金流入黄金，金价预计将接近每盎司5000美元 [8]

金价表现 - 伦敦金现盘中触及3697.131美元/盎司历史新高 收盘报3694.51美元/盎司 日内上涨0.42% 年初至今累计涨幅超1000美元/盎司 [1][3] - COMEX黄金盘中最高触及3734.8美元/盎司历史新高 收盘报3733.2美元/盎司 日内上涨0.38% [1][4] - 上海黄金交易所黄金T+D收报838.1元/克 日内涨幅1.14% 上海期货交易所黄金期货主力合约收报844.58元/克 日内涨幅1.16% 均创历史新高 [5] 首饰金市场 - 周生生金饰价格达1091元/克 单日上涨17元/克 周大福 六福珠宝 老庙黄金等品牌足金饰品价格升至1087元/克 均创年内新高 [6] 驱动因素 - 美联储9月降息概率达100% 10年期美债收益率回落降低黄金持有机会成本 [8][9] - 红海航运受阻 中东局势紧张及俄乌冲突长期化推高地缘政治风险指数 [8][9] - 全球央行持续净购金 去美元化趋势强化黄金战略配置需求 [9] 市场观点 - 短期技术面存在回调信号 需警惕高位震荡风险 [1][10] - 中长期避险需求 政策不确定性及地缘冲突支撑黄金核心价值 [1][9][10] - 突破新高后强势形态凸显 风险偏好较高投资者可等待回调机会 [9]

黄金价格表现 - 2025年9月伦敦现货黄金价格一度攀升至3674.27美元/盎司，逼近3700美元大关，年内累计涨幅接近40% [1] - 金价涨幅超过了美股三大指数在内的全球多数大类资产 [1] - 截至2025年9月，金价已超过30次刷新名义高点记录，当前价格已实质性突破1980年1月创下的经通胀调整后的历史峰值（约3590美元/盎司） [3] - 伦敦金库的黄金总价值在上月首次突破1万亿美元 [3] 市场驱动因素 - 各国央行持续增持黄金，2024年全球央行购金规模达到1045吨，连续三年维持在千吨以上，黄金在央行外汇储备中的占比自1996年以来首次超过美债 [4] - 市场对美联储降息的预期持续升温，历史数据显示在美联储开始降息后的60天内，黄金平均涨幅可达6% [4] - 地缘冲突与经济不确定性强化了黄金作为避险资产的地位 [5] - 市场流动性的提升以及黄金ETF等金融产品的普及，使得黄金资产配置更为便捷 [3] 市场需求结构 - 涌入黄金市场的主要投资者群体从以往的抢金群体转变为更多年轻一代投资者 [1] - 2025年第二季度的黄金饰品需求为2020年第三季度以来最低，高金价抑制了消费意愿，饰品需求在黄金总需求中占比约40% [6] 机构观点与目标价 - 高盛预计2025年底金价可能达到3700美元，2026年中期有望突破4000美元 [8] - 摩根士丹利将2025年目标价上调至3800美元 [8] - 美国银行预测2026年上半年国际金价或触及4000美元/盎司 [8] 潜在制约因素 - 美元走势存在变数，若美国经济保持强劲，美元可能重新走强，从而对黄金带来压力 [8] - 当前金价已处于历史高位，一致看多预期中也需警惕回调风险 [7]

黄金期货市场表现 - COMEX黄金期货自8月下旬以来发起攻势，近一个月涨幅超过10%，最新报价为3739.3美元/盎司，创下历史新高 [2] - 黄金/美元（XAU）当日交易价格为3700.17，开盘价为3681.27，最高触及3703.03，最低下探3674.79，较前日结算价3678.96上涨0.58% [1] 零售市场金价情况 - 伴随国际金价创新高，国内足金饰品价格大幅上涨，周生生公布的足金饰品价格达到1091元/克 [4] - 周大福、六福珠宝、谢瑞麟、老庙黄金等主要金店的足金饰品价格也升至1087元/克 [4] - 投资金条价格相对较低，例如有报价为965元/克和955元/克，而黄金回收服务金价约为810元/克 [5] 后市展望与驱动因素 - 分析认为美联储在9月大概率重启降息，降息大周期预计将利好黄金 [5] - 当前“高利率+高债务”环境导致美国政府债务利息成本极高，美债和美元的信用危机依然存在 [5] - 全球央行购金行为仍在延续，支撑黄金处于新周期的判断 [5]

国际金价走势 - 现货黄金盘中一度逼近3690美元/盎司 首次站上3680美元关口 截至发稿报3679.460美元/盎司 涨0.01% [1] - COMEX黄金期货盘中最高涨至3728美元/盎司 创历史新高 截至发稿报3719.8美元/盎司 涨0.02% [1] 国内金饰价格表现 - 周生生金饰价格达1091元/克 为年内最高 单日上涨17元 [3] - 老庙黄金金饰价格达1087元/克 为年内最高 单日上涨13元 [3] - 老凤祥金饰价格达1086元/克 为年内最高 单日上涨12元 [3] - 周大福金饰价格达1087元/克 单日上涨9元 [3] - 周生生足金饰品卖出价1091元/克 投资黄金类价格965元/克 黄金回收服务金价810元/克 [4][5] - 老庙黄金足金饰品价格1087元/克 工艺金条价格1043元/克 铂金饰品价格470元/克 [7] 金价上涨驱动因素 - 市场预期美联储即将开启降息周期 [8] - 全球地缘不确定性升温 [8] - 央行持续购金及黄金ETF资金流入扩大 [8] 机构价格预测 - 高盛基准预测显示到2026年中金价将飙升至4000美元/盎司 [8] - 在尾部风险情景下金价或达4500美元/盎司 [8] - 若美国私人持有国债市场中1%资金流入黄金 金价预计接近5000美元/盎司 [8]

黄金价格走势 - 周生生金饰品价格涨至1091元/克 单日上涨17元 [1] - 老庙黄金金饰品价格涨至1087元/克 单日上涨11元 [1] - 周大福金饰品价格涨至1087元/克 单日上涨13元 [1] 国际金价表现 - COMEX黄金期货创3724.9美元/盎司历史新高 收盘报3719.5美元/盎司 [3] - 9月9日国际金价突破3700美元/盎司关口 刷新历史纪录 [3] - 年初至今国际金价累计涨幅超40% [3] 金价驱动因素 - 市场预期美联储即将开启降息周期 [3] - 全球地缘政治不确定性持续升温 [3] - 各国央行持续购金及黄金ETF资金流入扩大 [3]

核心观点 - 摩根大通上调金价预测 预计现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司 若美联储独立性受冲击可能推动金价在两个季度内升至5000美元高位 [1][7][9] - 黄金市场主导力量从央行购金转向投资者需求 美联储降息周期成为核心催化剂 [1][3][6] - 黄金ETF资金流入显著回升 两周内全球黄金ETF持有量增加72吨 价值约80亿美元 [1][3] 价格预测调整 - 金价预测全面上调 2025年第四季度平均目标从3675美元上调至3800美元 2026年第一季度目标从3840美元上调至3980美元 [7][8] - 银价预测同步上调 2025年第四季度目标从39.3美元上调至42.2美元 2026年第一季度目标从41.1美元上调至42.6美元 [8] - 调整幅度最高达8% 银价2025年第四季度预测上调幅度最大 [8] 驱动因素分析 - 美联储政策转向预期推动美国国债收益率走低 直接导致实际收益率下降 提振黄金投资需求 [3][6] - 历史数据显示降息周期是黄金"甜蜜点" 最近四次降息周期中黄金在降息开始后9个月内均实现两位数累计回报 [3][7] - 全球黄金ETF资金流入大幅回升 截至9月5日两周内流入72吨 为4月中旬以来最大资金流入 [1][3] 市场规模与价格弹性 - 全球黄金总价值约9.4万亿美元 美国国债市场规模达29万亿美元 存在显著市场规模不对称 [10] - 回归分析显示自2017年以来 每季度额外100亿美元黄金净需求可推动金价环比上涨约3% [10] - 若美债市场流出0.1%资金(约280亿美元)转向黄金 持续两个季度即可将金价推至5000美元以上 [11] 风险因素 - 央行购金需求可能出现超预期锐减 2025年第二季度央行购金量166.5吨为2022年第二季度以来最低水平 [13] - 白银面临长期阻力位制约 接近42美元阻力区且工业需求属性使其更易受宏观经济冲击 [13] - 美联储独立性担忧可能引发市场波动 近期围绕美联储理事库克被解职的争议加剧政策干预忧虑 [9]

核心观点 - 高盛维持对金价的乐观预期，预测2026年中期达到4000美元/盎司 [1] - 央行购金需求的结构性增强和ETF资金流入被视为推动金价上涨的主要动力 [1] 近期金价表现与驱动因素 - 黄金价格自8月26日以来已上涨6%，突破3200至3450美元的盘整区间，目前交投于3650美元附近 [1] - 近期上涨主要由三大因素推动：ETF增持（贡献约1.5个百分点）、投机性头寸增强（贡献约1.2个百分点）、市场对央行需求在夏季淡季后重新加速的预期 [3][4] 央行购金需求分析 - 高盛将2022年以来全球央行购金速度增长近五倍的现象视为一种结构性转变，并预计这一趋势将再持续三年 [5] - 新兴市场央行黄金配置比例显著低于发达市场是主要驱动因素，例如中国官方黄金储备占比约8%，远低于美国、德国约70%的水平以及约20%的全球平均水平 [5] - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行预期全球黄金持有量将在未来12个月增加，43%的央行计划增加自身黄金持仓，为2018年调查开始以来的最高比例 [5] 具体预测与数据 - 高盛预测央行购金需求将从夏季放缓中恢复，其2025年月均购金量预测为80吨，而今年7月全球央行在伦敦场外市场的需求为48吨 [4] - 以中国为例，若以20%的黄金储备占比为中期目标，并维持近期每月约40吨的购买速度，大约需要三年时间才能达成 [5] - 美联储的宽松政策预期以及美国未来12个月30%的衰退风险，预计将共同支撑ETF的资金流入 [4]