报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月CPI同比涨幅扩大至0.8%，PPI环比涨幅扩大、同比降幅收窄，反映扩内需促消费政策显效，上游物价回升向下游传导 [3] - 核心CPI延续企稳回升态势，食品价格同比涨幅扩大，食品CPI同比涨幅或有继续扩张空间 [3] - 房租CPI环比降幅收窄，同比降幅略有扩大，城镇住房供求可能处于均衡状态 [3] - 名义GDP增速可能成为降息的重要观察指标，货币政策可能成为2026年增量政策重点 [3] - 预计今年货币政策可能有两次各10BP政策利率降息空间，若去年4季度名义GDP同比增速强于3季度的3.7%，降息时点可能较晚，反之不排除近期降息 [3] 根据相关目录分别进行总结 通胀数据情况 - 12月CPI同比涨幅扩大至0.8%，食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.6% [3] - 与11月相比，八个分类价格中部分同比涨幅扩大，部分同比涨幅缩小或降幅扩大 [3] - 12月PPI环比涨幅扩大、同比降幅收窄，反映扩内需促消费政策显效，上游物价回升向下游传导 [3] 核心CPI及相关情况 - 核心CPI延续企稳回升态势，同比涨1.2%，涨幅基本与前月持平 [3] - 食品价格同比涨幅扩大至1.1%，高于食用农产品价格涨幅，食品CPI同比涨幅或有继续扩张空间 [3] 房租CPI情况 - 房租CPI环比降幅收窄，同比降幅略有扩大，反映城镇住房供求可能仍处于均衡状态 [3] 货币政策相关 - 名义GDP增速可能成为降息的重要观察指标，综合经济稳定增长和物价合理回升要求，其可能成为货币政策重要参考依据 [3] - 2025年上半年GDP实际增长理想，下半年物价回升效果较好，但二者未同步走强，需求端政策2026年仍有发力空间，货币政策可能成增量政策重点 [3] - 预计今年货币政策可能有两次各10BP政策利率降息空间，若去年4季度名义GDP同比增速强于3季度的3.7%，降息时点可能较晚，反之不排除近期降息 [3]

美联储政策与领导层更迭 - 2026年初美联储面临政策走向与领导层更迭的双重关键节点 现任主席鲍威尔任期将于2026年5月届满 接班人遴选已进入最后阶段 特朗普称已敲定人选但秘而不宣 [1] - 特朗普政府持续施压美联储降息 美财长贝森特与美联储官员接连发声呼吁扩大宽松力度 [1] - 特朗普政府推出2000亿美元抵押贷款债券购买计划 以行政手段干预市场利率 在美联储政策外开辟“第二战线” [1] 降息预期与依据 - 在特朗普持续施压下 降息成为美国经济政策讨论核心 米兰预计2026年将降息150个基点 核心依据是核心通胀率有望维持在2.3%的温和水平 [1] - 美国国会预算办公室预测 美联储今年可能小幅降息以应对劳动力市场下行风险 预计年末利率将降至3.4%并维持至2028年 同时预测今年失业率将降至4.6% PCE通胀率降至2.7% [2] - 美财长贝森特称降低利率是“实现更强劲经济增长所缺失的唯一要素” 并认为2025年通过的“大而美”税收法案等政策为经济增长奠定基础 2026年将进入成果收获期 宽松货币政策是关键助力 [2] - 2025年美联储已累计降息75个基点 将利率降至3.5%-3.75%区间 [2] 市场利率预期概率 - 据CME“美联储观察” 美联储2026年1月降息25个基点的概率为13.8% 维持利率不变的概率为86.2% [3] - 市场预期显示 2026年3月会议维持利率在3.25%-3.50%区间的概率最高 为59.1% 降息至3.00%-3.25%的概率为36.5% [4] - 随着时间推移 市场预期利率中枢下移 例如2026年6月会议 利率维持在3.00%-3.25%的概率最高 为44.7% 而利率降至2.75%-3.00%的概率为26.8% [4] 美联储主席遴选进展 - 美联储主席遴选进入冲刺阶段 四位最终候选人中 白宫经济顾问凯文·哈塞特 美联储理事克里斯托弗·沃勒 前美联储理事凯文·沃什已完成面试 仅剩贝莱德首席投资官Rick Rieder尚未接受面试 [5] - 财政部长贝森特透露 提名名单预计本月晚些时候公布 特朗普大概率会在1月19日至23日达沃斯世界经济论坛前后敲定最终人选 [5] - 预测市场polymarket显示 目前沃什和哈塞特当选美联储主席的概率最高 分别为39%和38% [5] - 此次遴选始终围绕“亲降息”核心标准展开 特朗普曾表示任何不认同其货币政策理念的人“永远不会成为美联储主席” [7] 2000亿美元抵押贷款购买计划 - 特朗普宣布将指示房利美和房地美联合购买2000亿美元抵押贷款债券 以压低房贷利率应对住房可负担性危机 [7] - 美国住房金融局局长比尔·普尔蒂表示 该计划无需国会批准 两家机构当前各有1000亿美元的购买空间 可完全覆盖这一规模 [8] - 当前30年期固定利率抵押贷款平均利率高达6.16% 住房成本高企已拖累特朗普支持率 成为美国议员面临的最紧迫挑战之一 [8] - 总统顾问团队警告生活成本问题已成为共和党的政治包袱 可能导致该党在2026年秋季选举中失去国会控制权 [8]

白银td市场行情 - 截至发稿，白银td价格暂报18597元/千克，较今日开盘价18245元/千克下跌2.54% [1] - 日内价格最高触及18872元/千克，最低下探17830元/千克，盘内短线呈现震荡走势 [1] - 日线级别上，白银td价格昨日暴跌超5%，已连续2个交易日下跌 [2] 技术分析信号 - 一小时图MACD直方图向上，预示多头动能开始出现，但指标仍处于零线以下，表明空头局势未改 [2] - 一小时图相对强弱指数(RSI)处于中性位置，DMI指标发出上涨信号，需等待后续上涨力度确认 [2] - 技术分析显示，白银td走势下方关键支撑区域在16500-17500，上方关键阻力区域在18500-19000 [2] 美联储货币政策预期 - 美联储理事米兰表示，他期望美联储今年降息150个基点，以提振劳动力市场 [1] - 米兰认为基本通胀率可能维持在2.3%左右，这意味着美联储官员仍有进一步降息的空间 [1] - 米兰指出，大约有100万美国人目前没有工作，但如果他们就业，并不会引起不必要的通胀 [1] 美联储人事潜在变动 - 美联储理事米兰表示，目前尚不清楚自己在任期结束后是否会继续留在美联储 [1] - 许多美联储观察人士预计，特朗普将利用米兰目前的席位，安排其挑选的下一任主席人选进入理事会 [1] - 如果美联储主席鲍威尔在5月任期结束后离开，可能会腾出另一个理事会席位 [1]

美国财政与货币政策官员观点 - 美国财政部长贝森特强烈表达降低利率的渴望 称这是实现更强劲经济增长的唯一缺失要素 并认为美联储不应拖延 [1] - 贝森特对特朗普的经济议程表示支持 指出更宽松的货币政策将为未来收益铺平道路 [1] - 美联储理事米兰呼吁2026年降息150个基点以提振劳动力市场 [1][2] 美联储货币政策现状与前景 - 美联储在2025年最后四个月内连续批准三次降息 共计0.75个百分点 将基准利率降至3.5%-3.75%区间 [1] - 预计2026年降息步伐将大幅放缓 市场目前定价仅为两次降息 而美联储官员最新预测则指向仅有一次 [1] - 美联储官员对今年降息幅度存在分歧 越来越多的官员倾向于至少在获得更多通胀和就业数据前维持利率不变 [2] 对经济与就业市场的评估 - 低利率可能有助于支撑放缓的劳动力市场 [2] - 米兰认为当前货币政策具有限制性 且潜在通胀率可能运行在2.3%左右 这意味着美联储官员有进一步降息的空间 [2] - 米兰称大约有一百万美国人失去了本可以拥有且不会引发意外通胀的工作机会 [4] - 米兰重申当前政策立场远高于其对中性利率的估计 但其对2026年的政策建议是将利率降至中性水平以下 [4] 美联储领导层变动 - 美联储2026年将迎来一位新主席 贝森特正负责遴选过程 现任主席鲍威尔的任期将于5月结束 财长已将候选人名单缩减至五人 [1] - 许多美联储观察人士预计 特朗普将利用米兰目前的席位来提名下一任美联储主席人选 [6] - 如果鲍威尔在5月主席任期结束后离开美联储 可能会空出另一个席位 [6]

国际黄金市场行情 - 截至发稿，国际黄金最新报1003.84元/克，日内跌幅0.11%，日内价格区间在999.35元/克至1006.28元/克之间，短线走势偏向震荡 [1] - 黄金在日线走势上维持高位震荡偏强格局，连续留下较长下影线，短周期均线勾头向上发散，K线运行于短周期均线之上，显示可能仍有上行空间，短期关注4500一带压力 [3] - 在4小时级别走势上，技术形态开始逐步调整完成，短周期均线开始勾头向上发散并呈现圆弧底形态，短期关注小幅回踩修复后是否出现二次拉升 [3] 美联储政策动向与官员观点 - 美联储理事米兰表示希望今年降息150个基点以提振劳动力市场，认为当前货币政策仍具限制性，潜在通胀率约2.3%已接近目标，为降息提供空间 [2] - 米兰主张进一步宽松，认为当前政策利率远高于其中性利率估计，甚至可能在2026年将利率降至中性以下，并指出过去一年政策过紧导致约百万美国人失去工作机会 [2] - 在最近三次会议累计降息0.75个百分点后，美联储内部对今年降息幅度仍有分歧，部分官员倾向于在数据进一步明确前维持利率不变 [2] 关键经济数据前瞻 - 今晚将公布的非农就业数据预测值为6万，前值为6.5万，结合周三的ADP数据判断，非农数据可能稍高于前值但超出幅度可能有限 [3]

白银期货市场行情 - 今日亚盘时段白银期货交投于18362元/千克一线上方 开盘于18200元/千克 截至发稿暂报18580元/千克 下跌1.70% [1] - 白银期货日内最高触及18850元/千克 最低下探17803元/千克 盘内短线偏向震荡走势 [1] - 沪银继续回落 沪银溢价收敛至1270元/克 国内情绪降温 银价仍有下行压力 市场情绪仍存 依旧偏震荡 [3] - 上行方面 沪银先看19500元/千克的目标点位 沪银主力合约参考运行区间为16940-18800元/千克 [3] 美国宏观经济与政策动态 - 美国财政部长贝森特呼吁美联储继续降息 进一步向美国货币政策制定者施压 [2] - 贝森特称较低的利率是实现更强劲经济增长所缺失的唯一要素 也是美联储不应拖延的原因 [2] - 贝森特表示2026年将见证特朗普美国优先议程的回报 称特朗普通过去年的减税立法 贸易协定和去监管议程为强劲的经济增长奠定了基础 [2] - 贝森特一直在领导政府选拔候选人的进程 以在美联储主席鲍威尔5月任期届满后继任其职 并多次呼应特朗普关于降低利率的呼吁 [2]

地缘政治局势与市场反应 - 美国总统特朗普就伊朗骚乱事件发出威胁，称如再有人员死亡，美国将对伊朗进行“严厉打击” [1] - 特朗普表示美国必须“拥有”整个格陵兰岛，而不仅仅是依据现有条约在当地行使军事和防务权利 [4] - 伊朗外长表示伊朗“已做好应对任何情况的准备”，同时强调“没有寻求战争” [4] - 受地缘政治风险上升影响，布伦特原油期货主力合约涨逾4.5%，WTI原油期货主力合约涨4.3% [5] 美联储政策与宏观经济展望 - 美联储理事米兰预计在2026年降息约150个基点，此举有望创造约100万个就业岗位 [9] - 米兰表示基础通胀水平基本已经回落至美联储2%的目标附近 [9] - 预计美国经济今年将保持强劲增长，但如果美联储未能下调短期借贷成本，这一前景可能会被破坏 [9] 金融市场动态 - 芝加哥商品交易所（CME）将于当地时间1月9日盘后，全面上调黄金、白银、铂金、钯金期货品种的履约保证金，这是其近一个月以来第三次发出此类通知 [6][7] - CME同时将下调大部分天然气合约的保证金 [8]

美国财长贝森特关于货币政策与美联储人事的讲话 - 美国财长贝森特明确认为美联储不应推迟进一步降息，称利率是驱动未来经济增长的关键因素，并重申此前的预测：下任美联储主席人选将1月公布 [1][8] - 贝森特明确支持特朗普的经济议程，并表示宽松的货币政策将有助于为未来的增长铺平道路，降息将对居民生活产生切实影响，是实现更强劲经济增长的唯一缺口 [1][8] - 贝森特强调了低利率对刺激经济增长的核心作用，为市场预期2026年降息步伐将大幅放缓的前景增添了关键变量 [1][8] 美联储利率路径与市场预期 - 美联储已在2025年9月到12月连续三次货币政策会议决定降息，累计降了75个基点 [3][11] - 当前市场普遍预期2026年的降息步伐将显著放缓，利率期货市场仅定价约两次降息，而美联储官员在近期预测中也仅暗示可能进行一次降息 [3][11] - 美联储主席即将换任亦成为影响利率路径的不确定因素之一，现任主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年5月结束 [4][11] 下任美联储主席人选 - 贝森特预计特朗普本月（1月）将决定美联储主席鲍威尔的继任人选，决定时间可能在特朗普出席达沃斯论坛（1月19日至23日）之前或之后 [3][10] - 目前仍有四位下任美联储主席的候选人，包括白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什、现任美联储理事克里斯托弗·沃勒和贝莱德集团高管里克·里德尔 [3][10] - 贝森特表示，里德尔是唯一一位尚未接受面试的候选人，而哈塞特和沃什被外界视为最有力的竞争者 [3][4][10][11] - 特朗普本周三晚间就美联储主席人选问题表示“我心里已经有决定”，但没有透露最终人选，形容哈塞特“无疑是我喜欢的人之一” [4][11] 美国对委内瑞拉的政策与制裁 - 贝森特表示，美国将取消部分针对委内瑞拉实体的制裁，同时对其他实体实施新的制裁 [1][5][8][12] - 美国财政部的职责将是解除对委内瑞拉某些实体的制裁，同时对其他实体实施新的制裁，并负责监督委内瑞拉的资产出售，根据美国国务卿鲁比奥的指示将所得款项返还给委内瑞拉 [5][6][12] - 贝森特表示，独立石油公司有兴趣尽快投资委内瑞拉，而大型石油公司在委内瑞拉的行动可能会更加谨慎 [6][12] - 美国1月3日凌晨对委内瑞拉发起大规模军事打击，特朗普称美国将“管理”委内瑞拉直至实施“安全”过渡，并让美国大型石油公司前往投资，重建石油基础设施并为美国“创造收益” [6][12] 关税政策与法律授权 - 贝森特认为，即使美国最高法院裁定推翻特朗普依据紧急权力法征收的关税，也不会影响关税收入，他有信心通过其他法律授权征收关税以弥补可能损失的收入 [2][9] - 贝森特承认，若最高法院裁定不承认这些关税，将削弱特朗普在关税问题上的灵活性和谈判杠杆 [2][9] 特朗普政府的经济议程与展望 - 贝森特说，2025年，美国总统特朗普通过“大而美”税收法案、重塑全球经济失衡的贸易协议、以及放松监管的议程为经济强劲增长奠定了基础，2026年将收获成果 [1][8] - 贝森特表示“美联储也必须尽其所能，刺激投资”，但不会为联储列出具体的利率水平 [1][8]

全球宏观经济与货币政策 - 美联储理事米兰预计2026年将进行约150个基点的降息 [10] - 特朗普已决定下一任美联储主席人选，贝森特敦促美联储进一步降息并预计特朗普将在本月宣布人选 [10] - 美国至1月3日当周初请失业金人数录得20.8万人，低于预期的21万人 [12] - 美国2025年10月贸易逆差为294亿美元，为2009年6月以来最小逆差 [12] - 特朗普指示购买2000亿美元住房抵押贷款支持证券 [12] 大宗商品市场动态 - 芝商所（CME）通知将于1月9日盘后上调黄金、白银、铂金和钯金期货的跨期价差及相关价差合约履约保证金 [3][12] - 现货黄金收涨0.47%，报4477.42美元/盎司；现货白银收跌3.76%，报78.19美元/盎司 [3] - 由于投资者准备迎接价值数十亿美元的期货合约抛售潮，现货白银一度下破74美元关口 [3] - 国际原油反弹，WTI原油收涨3.61%，报58.33美元/桶；布伦特原油收涨3.79%，报62.49美元/桶 [3] - 美媒称特朗普希望将油价降至每桶50美元，并筹划控制委内瑞拉国有石油公司以实现该目标 [3][10] 地缘政治与能源供应 - 全球多个主要产油国陷入地缘政治危机，引发供应中断担忧 [3] - 美国能源部长称委内瑞拉石油产量在18个月内可能增长50% [10] - 美国参议院寻求限制特朗普对委内瑞拉动武，特朗普对5名“倒戈”的共和党人发出威胁 [10] - 委内瑞拉重申致力于深化与中国的经济和贸易协定 [10] - 委内瑞拉股指近期暴涨124%，外国投资者寻求入场机会 [10] - 美国大使馆警告未来几天乌克兰或遭受一次大规模空袭 [3][12] 全球主要股指表现 - 美股三大股指涨跌不一，道指收涨0.55%，标普500指数微涨，纳斯达克综合指数跌0.44% [4] - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.09%，虎牙涨14.6%，阿里巴巴涨5.2% [4] - 欧洲主要股指涨跌互现，德国DAX指数收涨0.02%，英国富时100指数收跌0.04%，欧洲斯托克50指数收跌0.32% [4] - 港股恒生指数跌1.17%，恒生科技指数跌1.05%，大市成交额达2682.75亿港元 [5] - A股主要指数维持震荡，沪指跌0.07%，深成指跌0.51%，创业板指跌0.82%，沪深两市成交额2.8万亿 [6] 行业与公司动态 - 市场监管总局约谈6家光伏龙头及行业协会，要求不得约定产能及销售价格等 [3][12] - 市场监管总局通报多晶硅垄断风险，相关方回应一切以政府及企业依法依规披露信息为准 [12] - 工信部等部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，部署规范产业竞争秩序工作 [12] - 国资委宣布中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组 [3][13] - 嘉能可与力拓重启合并谈判 [12] 板块与概念股表现 - 港股方面，科技股多数下跌，联想集团跌超5%，舜宇光学科技跌超4%，百度、美团跌超3% [5] - 港股中资券商股、苹果概念股、食品股、保险股跌幅居前，军工股、核能股、商业航天股、芯片股、煤炭股涨幅居前 [5] - A股商业航天概念掀涨停潮，二十余只成分股涨停，鲁信创投10天8板，金风科技3连板 [6] - A股脑机接口概念走强，爱朋医疗20%涨停，南京熊猫、普利特、创新医疗等涨停 [6] - A股光伏设备板块午后震荡走高，钧达股份涨停，海优新材、迈为股份、奥特维领涨 [6] - A股保险、证券、工业金属板块跌幅居前，华林证券跌停，中国平安跌超4% [6]

美国财政部长政策主张与美联储施压 - 美国财政部长贝森特呼吁美联储继续降息 称较低的利率是实现更强劲经济增长所缺失的唯一要素 也是美联储不应拖延的原因[1] - 贝森特表示2026年将见证特朗普美国优先议程的回报 并称特朗普通过去年的减税立法 贸易协定和去监管议程为强劲的经济增长奠定了基础[1] - 贝森特一直在领导政府选拔候选人的进程 以在美联储主席鲍威尔5月任期届满后继任其主席一职[1] - 贝森特多次呼应特朗普关于降低利率的呼吁 进一步向美国货币政策制定者施压[1]