黄金市场走势分析 - 国际黄金上交易日反弹收涨0.55%，收于3372.14美元/盎司，日振幅40.78美元，低点3343.67美元，高点3384.45美元，短期均线支撑上方持稳暗示多头优势 [1] - 技术面显示金价仍具看涨动力，后市预期上探3500美元关口，回落视为看涨入场机会 [1][8] - 月图级别金价维持牛市趋势，3月突破2016-2020年上升趋势线后打开新上涨空间，5月均线支撑有效 [10] 影响因素 - 美元指数回落至六周低点，日图及周图均显示空头优势，对金价形成支撑 [3][5] - 美国经济数据疲软推升降息预期，美联储理事库克提及贸易政策对劳动力市场潜在负面影响，特朗普呼吁降息 [3] - 美债10年期收益率月图级别存在2年背离，预示未来可能下跌并利好金价 [5] 地缘与政策动态 - 钢铝关税提高至50%加剧贸易不确定性，经合组织下调美国及全球经济增长预期 [8] - 欧洲央行预期降息可能短期利好美元，但美盘初请等数据存在弱于预期风险 [5] 技术指标与操作策略 - 周图级别金价持稳5周均线上方，布林带向上延伸，目标3500美元 [11] - 日图短期阻力关注3390-3415美元，支撑位3360-3340美元，中长期均线排列看涨 [13] - 白银支撑34.15-34.30美元，阻力34.80-36.00美元 [13]

纪要涉及的行业和公司 行业：A股市场、服务消费、新消费、生物医药、家电、汽车、科技（TMT）、美容护理、有色金属、社会服务、农林牧渔、国防军工、商贸零售 公司：泡泡玛特、老铺黄金 纪要提到的核心观点和论据 - **A股市场整体研判**：市场近期窄幅震荡，震荡中枢在清明节前后至万得全A的60日均线和120日均线之间，下方有政策和资金支撑，上方受基本面、通缩、房地产、出口等因素限制，情绪指数高涨有预警[2] - **美国对华关税威胁及影响**：威胁上升，通过限制AI、芯片设计软件出口和撤销中国留学生签证施压，或为增加谈判筹码或破坏贸易主导权，破坏了中美关系缓和氛围；短期内加征关税可能性低，因美国零售商有90天暂缓期，暂缓期结束风险上升，但对市场冲击小，可关注反关税主题如稀土、农林牧渔、国防军工等；美国司法系统介入，长期将削弱加征关税极端性，市场影响边际递减[1][3][4][5][6] - **红利板块表现**：6月有季节性资金兑现压力，超额收益和胜率低，但长期在低利率环境下具战略配置意义，股息率处于高位[1][8][9] - **行业关注方向** - **值得关注行业**：市场主线围绕服务消费、新消费和生物医药，受政策支持且业绩突出，龙头企业筹码不拥挤，港股新消费品种可关注二线扩散交易机会[10][11] - **不被看好行业**：传统产品消费领域如家电、汽车景气度下降，受国补政策暂停、销售增速放缓和价格战影响[12] - **科技板块趋势**：长期是重要方向，短期TMT领域以反弹为主，要成主线需资本开支提升和重大科技突破，短期内看好计算机、传媒等软件应用方向[14] - **市场重点推荐行业**：美容护理、医药生物、计算机、有色金属、社会服务、农林牧渔、国防军工、商贸零售[16] - **未来市场走势预判**：短期窄幅震荡，由内需韧性支撑，需关注服务消费、新兴消费及反关税相关领域[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 反关税主题近期市场表现平稳，稀土等品种获益明显，可控核聚变等其他主题也受关注，关税担忧风险上升但市场逐步脱敏，无大幅波动[15] - 当前市场对消费行业担忧集中在销售增速放缓影响，新兴消费、服务消费和季节性消费受关注，冰雪经济和银发经济资金关注度高[13]

关税担忧重燃！黄金多头或再度发力？订单流给出什么进场信号？阿汤哥正在实时分析，点击观看 相关链接 实时黄金订单流分析 ...

报告行业投资评级 - 锌行业维持偏空思路 [4][12] 报告的核心观点 - 关税担忧再度升温，市场风险偏好谨慎，基本面强现实尚持续，库存拐点未现，锌价跌势不畅，但6月精炼锌供应恢复强劲，消费面临季节性下滑预期，供需平衡边际倾斜，锌价维持偏空思路 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌上周从22185元/吨涨至22225元/吨，涨幅40元/吨；LME锌从2712.5美元/吨跌至2693美元/吨，跌幅19.5美元/吨；沪伦比值从8.18升至8.25，升幅0.07；上期所库存从44073吨降至42310吨，降幅1763吨；LME库存从153500吨降至138150吨，降幅15350吨；社会库存从8.04万吨降至7.5万吨，降幅0.54万吨；现货升水从200元/吨降至180元/吨，降幅20元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪锌主力ZN2507合约期价周一晚间受广西某大型炼厂延长检修传闻影响快速上冲，后回吐涨幅维持弱震荡，最终收至22225元/吨，周度涨幅0.05%；伦锌依托5日均线重心小幅上抬，上方20日均线压力明显，最终收至2629.5美元/吨，周度跌幅3.06%，6月2日企稳弱反弹 [6] - 现货市场方面，市场货源不宽裕，贸易商挺价，上半周现货升水小幅增加，下半周下游备货结束且临近放假，采买下滑，升水维稳 [7] - 库存方面，截止5月30日，LME锌锭库存139150吨，周度减少14350吨；上期所库存42310吨，较上周减少1763吨；截止5月29日，社会库存为7.5万吨，较周一减少0.38万吨，较上周四减少0.54万吨，其中上海、天津到货少叠加下游节前备库带动库存回落，广东现货升水上涨，下游畏高，刚需采买，库存增加 [8] - 宏观方面，5月29日美国联邦法院阻止特朗普关税政策生效并裁定其越权，特朗普政府上诉，5月30日美国联邦巡回上诉法院暂停阻止裁决，后美国联邦上诉法院批准特朗普政府请求，暂时中止下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决；美联储会议纪要显示对待降息需谨慎，等待关税等政策影响明朗；特朗普约见鲍威尔要求降息，鲍威尔坚持政策独立性；美国4月核心PCE物价指数同比上涨2.5%，交易员押注美联储9月降息；特朗普将进口钢铁关税从25%提高至50%，6月4日生效；中美关税再生变数，美国延长对中国301调查豁免期限至8月31日；4月我国规模以上工业企业利润同比增长3%，5月官方制造业PMI为49.5%，环比升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%，环比降0.1个百分点 [9][10] 行业要闻 - 截止5月30日当周，内外锌精矿周度加工费分别报3600元/金属吨和45美元/干吨，环比增加100元/金属吨和持平 [13] - 5月精炼锌产量54.94万吨，略不及预期，环比增加1.08%，同比增加2.46%，预计6月产量59.02万吨，环比增加7.43% [14]

通胀预期趋势 - 美国未来一年通胀预期微升至6.6% 为2024年11月大选以来最小增幅 终结了短期预期连续四个月的大幅跳涨趋势 [1] - 美国5月五至十年期通胀率预期终值降至4.2% 为自2024年12月以来首次下降 结束了史无前例的连续四个月上涨 [1] 消费者情绪影响因素 - 消费者普遍预期关税将传导至消费价格 贸易政策影响其经济看法不足为奇 [1] - 尽管国会正在推进的税收与支出法案占据诸多头条 但目前该法案似乎尚未显著影响消费者情绪 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对关税冲击的波动与政策护盘动能趋于衰减，缺乏增量催化因素，短期市场或转入震荡整固阶段，各品种走势受供需、政策、库存等多因素影响，需关注宏观增量信号、国内外政策及库存变化等 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指谨慎观望为主，关注宏观增量信号；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] 贵金属 - 金价短期或再度进入震荡，中长期上涨逻辑坚实；白银短期高位区间震荡，中期上方空间有限 [1] 有色金属 - 刚果（金）铜矿供应有扰动，加剧供应短缺担忧，但宏观对铜价提振有限，短期价格震荡运行 [1] - 近期电解铝低库存有支撑，但铝价走高后上行空间受限，预计近期震荡运行 [1] - 几内亚矿端有扰动，氧化铝价格持续走高，随着价格反弹生产利润好转，部分企业或复产，限制价格上行空间 [1] - 供应增量兑现预期较强，库存转增可持续性待观察，近月有支撑，中期关注逢高空机会 [1] - 关税担忧令市场避险情绪反复，关注国内外政策变化；印尼镍矿升水高企，纯镍现货疲弱，镍价短期弱势震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存，关注国内外库存变化，建议短线区间操作 [1] - 关税担忧令市场避险情绪反复，关注国内外政策变化；印尼镍矿升水高位，近期镍铁价格企稳，成交价小幅抬升，不锈钢现货成交未明显回暖，到期仓单多，库存压力仍存，贸易摩擦缓和后出口订单修复不及预期，关注钢厂排产变化，短期期货弱势震荡运行，中长期供给压力仍存，操作建议区间短线为主 [1] - 佤邦尚未复产前，锡价基本面支撑较强 [1] 工业原料 - 多晶硅供给维持高位，进入低估值区间，需求端维持低位且无改善；下游排产快速下降，期货升水现货，仓单增加 [1] - 磷酸铁锂矿端价格持续下降且未减产，下游原料库存高位，采购不积极 [1] 黑色金属 - 螺纹钢现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松格局未变，未观察到价格向上驱动 [1] - 热卷出口转弱潜在风险未探明，成本松动、供需宽松格局未变，价格反弹驱动不清晰 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，但供给端暂无故事，关注钢材压力 [1] - 硅锰短期供需平衡，合金厂减产持续，需求尚可，但仓单压力重 [1] - 硅铁成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧 [1] - 黑色金属供需双弱延续，梅雨季节来临需求或向弱，价格继续偏弱 [1] - 纯碱五月检修多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压 [1] - 焦煤焦炭供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会，套利可参与 JM9 - 1 正套 [1] 农产品 - 棕榈油马来产量增幅下调、出口好转，叠加美豆油上涨带动盘面反弹，但预计无法带来持续性利多驱动，维持区间震荡观点 [1] - 豆油阿根廷天气扰动预计影响有限，美国天气较好，到港压力仍存，建议观望 [1] - 菜油传周六有加菜籽反倾销裁决会，盘面提前计价后续供应紧张，可考虑做多波动率 [1] - 棉花短期美棉有贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，关注美国经济衰退进展及中美关税战走向；国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库迹象显现但压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖巴西 2025/26 年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长；后期若原油持续偏弱，或影响巴西新榨季制糖比使产糖量超预期 [1] - 玉米余粮趋紧，进口缩量，需求向好，中期预期供需趋紧；短期受小麦上市压力、港口库存去化速度和政策性谷物拍卖预期限制，盘面上方空间有限，整体维持震荡偏强，逢低买入 [1] - 豆粕短期无明显利多驱动，近月盘面和基差受供应压力压制，MO9 预期维持区间震荡，持续关注政策和天气变化，后续可关注 M11 和 M01 的做多机会 [1] - 纸浆港口库存持续上涨，下游白卡纸需求好转，其余品种维持清淡，暂无上涨动力，预计震荡运行 [1] - 原木供应宽松，需求清淡格局未改，现阶段缺乏利好，建议空单持有或反弹后做空 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重增加，养殖利润较好；盘面存栏宽裕预期明显，贴水现货较多；短期现货受出栏影响弱，整体下滑有限，期货整体仍呈现稳势 [1] 能源化工 - 原油美伊核协议谈判继续，关注后续进展；OPEC + 增产消息继续扰动市场，关注 6.1 会议结果；受美国关税扰动 [1] - 燃料油美伊核协议谈判继续，关注后续进展；OPEC + 增产消息继续扰动市场，关注 6.1 会议结果；受美国关税扰动 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态累库斜率降低，需求缓慢回暖，下游今年十四五尾声可期 [1] - 沪胶短期产区降雨多，原料成本支撑强；收储传闻扰动市场；库存小幅下降 [1] - 顺丁橡胶近期中石化丁二烯价格下调，基本面宽松，对盘面价格支撑有限；临近交割月，盘面虚实比过高，有挤仓风险；短期内维持震荡运行，中长期需求未改善预计价格继续承压下行 [1] - PTA 利润修复使 PX 采购需求走强，浮动价差走强，新装置供货，聚酯负荷下降，PTA 需求走弱 [1] - 乙二醇装置检修，江苏及浙江大型装置降负，延续去库节奏，现货市场基差明显走强 [1] - 短纤 PTA 紧张局面缓解，高基差下短纤成本跟随紧密，加工费收缩 [1] - 苯乙烯市场投机需求走弱，价格走弱，装置负荷回升，工厂积极出货，库存上升，基差在交割期间走强，但现货持仓集中、出货困难预计价格下行 [1] - 尿素日产高位运行，随着出口法检明朗，短期出口需求预期提升，行情或将迎来反弹周期 [1] - 甲醇内地开工维持高位，到港量增多，进入累库通道，传统下游需求疲软，维持刚需采购，烯烃方面关注华东 MTO 装置负荷运行情况，短期内市场价格延续震荡偏弱趋势 [1] - LLDPE 季节性需求转弱，订单减少，价格震荡偏弱 [1] - PP 检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面价格震荡偏弱 [1] - PVC 基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱现货库存低位，工厂订单充足，短期现货较强，后续行情走势关注氧化铝行情变动 [1] - LPG 近期价格走势偏弱，维持区间窄幅波动，基本面偏弱打压市场心态，消息面暂无指引，预计短期内仍维持震荡偏弱 [1] 其他 - 集运欧线强预期弱现实，短期受降价影响，挺价时间点做空谨慎，随着盘面体现安全边际，旺季合约可轻仓试多，套利关注 6 - 8 反套以及 8 - 10、12 - 4 正套 [1]

美元脆弱性分析 - 美元在近期大幅贬值后可能进入盘整阶段 [1] - 若对关税的担忧重新浮现 美元将面临新的压力 [1] - 贸易战升级可能导致投资者对美国资产失去信心 从而削弱美元 [1] 影响美元的其他因素 - 疲弱的美国经济增长数据可能进一步打压美元 [1] - 特朗普对美联储主席的批评也是潜在的不利因素 [1]

黄金价格驱动因素 - 金价本周开始强劲上涨 因投资者重返避险资产以对冲美国前总统特朗普重新引发的关税担忧带来的投资组合波动[1] - 美联储任何温和的信号都可能为黄金提供进一步的支撑 加强其整体上行势头[1]

消费者信心指数 - 美国4月谘商会消费者信心指数下降7 9点至86 0 为2020年5月以来最低水平 [1] - 该指数已连续第五个月下降 创新冠疫情爆发以来最低纪录 [1] 经济前景担忧 - 消费者对关税的担忧加剧是拖累经济前景的主因 [1] - 预计美国第一季度GDP数据将显示经济增长大幅放缓 [1] 企业行为影响 - 企业为规避关税成本而竞相进口商品 导致进口激增 [1] 消费支出趋势 - 受通胀高企及关税担忧影响 消费者支出可能出现大幅放缓 [1] - 部分家庭可能削减消费以保存储蓄 [1]

市场走势 - 美国股市周二开盘走低，势将结束连续5天的上涨势头 [1] - 芝加哥期权交易所波动率指数徘徊在25附近 [1] 影响因素 - 白宫有关调整汽车关税的言论吓坏了投资者 [1] - 多家公司警告称经济不确定性上升 [1] - 贸易不确定性继续推动全球市场和经济的不确定性 [1] - 库存被搁置，希望贸易协议将为更多协议创造模板 [1] 机构观点 - 汇丰策略师将标准普尔500指数的年终目标从6700点下调至5600点 [1] - 下调原因包括美国经济增长放缓和关税压力对企业盈利的影响 [1] - 预计市场将在衰退和滞胀之间摇摆，直到关税动荡消退、美联储开始放松政策或通胀压力未能积聚 [1]