电热元件行业概述 - 电热元件是一种将电能转换为热能的器件，广泛应用于加热、保温等领域，根据应用领域可分为新能源汽车、商用电器和民用电器电热元件 [3] - 产品形态包括膜电热元件、裸露式电热元件和金属管状电热元件 [3] - 新能源汽车电热元件是增长较快的类别，受益于新能源汽车产业的蓬勃发展 [3] 行业发展历程 - 行业经历萌芽期、成长期和爆发期三个阶段，1840年焦耳定律奠定理论基础，1859年第一支电加热管诞生 [5] - 1905年镍铬合金的发现彻底改变行业，1910-2000年期间制造用料改良，电热电器普及 [5] - 21世纪以来，技术进步和用电成本降低推动电热元件进入高速发展期，应用领域扩展到新能源汽车、医疗机械等 [6] 行业产业链 - 上游原材料包括五金件、不锈钢带料、电气元件、管材、硅胶橡塑、氧化镁粉、电阻丝等 [8] - 中游为电热元件生产制造，下游应用广泛，包括民用电器、商用电器、工业装备和新能源汽车热管理系统 [8] - 家用电器是重要应用终端，核心加热系统用于厨房烹饪设备、卫浴热水系统、空调暖通装置等 [9] 市场规模与增长 - 2024年中国家电市场（不含3C）全渠道零售额为9071亿元，同比增长6.44%，2025年一季度零售额1798亿元，同比增长2.1% [9] - 2024年中国新能源汽车产量1288.8万辆、销量1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，2025年前四个月产销量分别突破442.9万辆和430万辆，同比增长48%和46.2% [12] - 2024年中国电热元件市场规模42.94亿美元，2017-2024年CAGR为4.62%，预计2025年增长至44.96亿美元 [15] - 全球电热元件市场规模从2017年81.64亿美元增长至2024年104.52亿美元，CAGR为3.59%，预计2025年达109.27亿美元 [14] 行业竞争格局 - 全球形成以北美、欧洲和亚太为中心的产业格局，北美和欧洲主导中高端市场 [18] - 国内企业如三花智控、东方电热、热威电热等快速发展，产品覆盖低端至中高端市场 [18] - 国外领先企业包括贝克集团和佐帕斯工业，产品遍及家电、汽车、医疗及航空航天等领域 [18] 重点企业分析 - 三花智控2024年通用设备制造业营业收入279.47亿元，同比增长13.8%，主营制冷空调电器零部件和汽车零部件业务 [20] - 东方电热2024年新能源装备制造营业收入14.73亿元，家用电器元器件营业收入11.4亿元，是国内最大的空调辅助电加热器制造商 [22] - 热威电热客户包括美的、三星、海尔、博世、伊莱克斯等国内外知名企业，产品应用于家电、工业装备和新能源车领域 [19] 行业发展趋势 - 智能化：融合物联网和AI技术，实现精准温控与远程管理，5G技术推动智能家居、智慧工厂应用 [24] - 节能化：材料创新与结构优化，新型高电阻合金、碳纤维等降低能耗，变频加热技术和余热回收系统提升能效 [25] - 定制化：医疗设备、航空航天等领域需求增长，模块化设计和3D打印技术助力快速开发，个性化智能功能成为差异化卖点 [26]

行业大会概况 - 2025第八届旅游客运行业发展大会在苏州召开 吸引近200名行业代表参与 涵盖旅游客运企业 整车制造及零配件厂商等[1] - 大会聚焦行业新趋势与发展路径 成为重要交流平台 强调把握文旅设备更新政策契机 应用高技术低能耗装备提升服务品质[1] - 深化运游融合满足品质化需求 为建设旅游强国贡献力量[1] 公司发展历程 - 苏州金龙深耕旅游客运市场二十余年 2002年"小行星""满天星"车型创年销9000辆佳绩 2004年经典V系累计销量达2.9万辆[1] - 2019年推出融合斯堪尼亚技术的KLQ6127旅行家Tourist重新定义高端标准 2024年新V系全球发布注入发展新动能[1] - 海格客车服务全国上百个景区 成为提升游客体验 推动文旅融合的关键力量[1] 市场趋势分析 - 旅游消费呈现三大主力群体分化 Z世代追求沉浸式体验 80/90后家庭客群青睐舒适慢游 银发族注重品质与适老化服务[2] - 需求端四大转向：从传统跟团转向定制小团与自由行 从打卡观光转向深度沉浸 从大众热门转向小众平替 从低价游转向品质游[2] 产品战略布局 - 公司以高端化 定制化 数字化三大能力应对市场变革 新V系配备1+1座椅 车载冰箱 卫生间 娱乐及高原制氧系统[2] - 定制旅游交通IP包括风景巴士和双层巴士 已服务上海迪士尼 广州长隆 天津双层观光等场景[2] - 海格智慧旅游客运系统通过数字化赋能企业全流程管理 实现服务升级与科学决策[2] 产品技术亮点 - 展出5款明星车型 其中4款新V系覆盖9-13米段 动力和座位布局可定制 第5款睿星轻型客车设7-9座且C照可驾[3] - 新V系V12E纯电车型采用"1+1"座椅布局 搭载超高比能量电池 应用动力电池智能热管理系统 匹配高效一体式电机[3] - 海格睿星轻客产品配备航空级座椅 集成点歌电视一体机 环绕音响及星空顶氛围灯 创新壁灯可切换风景主题[3] 场景应用案例 - 解决方案覆盖上海迪士尼"绿色梦幻之旅" 天津观光车 成都熊猫巴士 苏州景点接驳专线等场景[4] - 形成覆盖景区 旅游线路 城市观光的商旅用车解决方案 以移动空间为载体传递城市文化[4] - 提供高端接待 定制小团 智慧运营的全场景解决方案 推动行业向高质量 高价值方向发展[4]

行业趋势 - AI记忆体芯片正变得更加专业化和客制化，依赖少数核心客户的"锁定"模式将成为主流商业模式[1] - 记忆体芯片行业正从"最具商品化性质"的产品转向差异化竞争，价格战和大量生产模式将被取代[1] - HBM4e芯片预计2026年起用于NVIDIA产品，相比传统HBM芯片具有更高客制化弹性[1][2] 商业模式转变 - SK海力士策略转向聚焦少数核心客户，从产品开发最初阶段就深度参与合作设计[1][2] - 客制化模式可能提升毛利率和芯片单价，但也增加了对NVIDIA等AI客户的依赖风险[2] - 新商业模式成功关键在于锁定行业领先客户，客户成长放缓将直接影响公司发展[2] 市场竞争格局 - SK海力士已成为NVIDIA HBM芯片主要供应商，受益于AI热潮[1] - 传统记忆体芯片市场由少数制造商主导，长期陷入价格战和产能竞争[1] - 行业认知正在改变，记忆体芯片不再被视为"便宜就好"的标准化产品[1]

行业概述 - 动力电池抗震支吊架是专为支撑电池系统设计的抗震装置，由锚固体、加固吊杆、抗震连接构件及抗震斜撑组成，功能是将设备产生的地震作用传递到建筑结构体上[2] - 行业分类维度包括材料（金属类如钢/铝合金、复合材料类如碳纤维）、结构形式（刚性/柔性减震/可调式）、功能（普通抗震/智能监测/防火防爆）、应用场景（车载/储能/工业设备）及安装方式（螺栓固定/快拆卡扣/滑轨式）[3] - 产品技术特点包括高强度轻量化结构、动态减震设计和模块化安装，功能优势在于吸收振动冲击、提升安全性及智能监测预警[5] 市场驱动因素 - 2025年一季度动力电池装车量达130.2GWh，同比增长52.8%，直接催生抗震支吊架刚性需求[1][13] - 2024年新能源汽车产销量分别达318.2万辆和307.5万辆，同比增长50.4%和47.1%，拓宽行业空间[11] - 《建筑机电设备抗震支吊架通用技术条件》等标准强制要求新建动力电池工厂、储能电站及新能源配套设施安装抗震支吊架[1][15] 技术发展现状 - 材料应用：铝合金占比68%，镁合金渗透率提升至12%，碳纤维在高端车型突破[15] - 工艺创新：压铸成型、激光焊接和复合成型构成三大主流技术路线，适应CTC、800V高压快充等技术需求[15] - 智能化升级：集成传感器和AIoT技术，实现实时应力监测与自适应调节，故障响应速度提升50%[22] 产业链格局 - 上游：高端铝合金、镁合金、碳纤维新材料及减震元件、智能传感器供应[9] - 中游：模块化设计、有限元分析结合CNC数控加工、自动化喷涂等工艺[9] - 下游：深度绑定动力电池产业，应用于储能电站、新能源汽车工厂、数据中心等场景[9] 竞争格局 - 新能源产业链企业（宁德时代、比亚迪）主导高端市场，主打集成化产品[19][20] - 材料与制造企业（和胜股份、文灿股份）通过轻量化合金、大型压铸技术构建壁垒[19][20] - 传统抗震企业（优力可、置华）转型标准化与工程服务，智能化企业以传感器技术赋能[19][20] 未来趋势 - 技术革新：锌铝镁合金、高强度碳纤维提升性能，智能监测系统实现"主动防御"[22] - 场景定制化：储能领域需耐疲劳性（10万次循环测试），换电重卡需液压阻尼器与多向限位设计[23] - 生态重构：再生材料使用比例达40%，头部企业整合上下游形成一体化能力，缩短交付周期30%[24] 市场规模 - 预计2027年中国动力电池抗震支吊架市场规模突破150亿元[1][15]

公司基本情况 - 维峰电子于2025年5月22日接待19家机构调研，包括华创证券、红华资本、诺安基金、东吴证券、西部证券等 [1] - 参与接待人员包括董事长兼总经理李文化、研发总监赵世志、维康汽车总经理胡光才、营销总监付家军、财务总监戴喜燕、董事会秘书刘雨田 [1] - 调研方式为线下公司会议室和线上电话会议 [1] 业务布局与经营业绩 - 公司董事会秘书刘雨田介绍了公司基本情况、业务布局和经营业绩 [1][2] - 公司解读了连接器行业与市场需求情况 [1][2] 产品储备与研发 - 公司拥有十万余个储备料号，指已完成全流程开发但尚未量产的新产品 [3] - 丰富的储备料号可快速响应客户需求，提供样品 [3] 关税影响与国际业务 - 直销美国产品比例很低，关税对当前业务影响非常小 [4] - 电子元器件对关税影响的传导需要时间 [4] - 未来将重点拓展国际头部客户，优化产品结构以应对挑战 [4] 产能布局 - 公司在东莞、昆山、泰国布局三大产能基地 [5] - 东莞产能已于去年投产，昆山产能将于2025年9月投产，泰国产能预计2026年上半年投产 [5] - 三大基地满产后预计实现十余亿产值规模 [5] 汽车高频高速业务 - 已完成高频高速子公司增资，提升股权比例 [6] - 完成全系列产品开发和重点客户导入 [6] - 2025年将实现初步批量生产 [6] - 已完成多个整车厂及模块厂的验证和定点 [6] 定制化优势 - 定制化能力可从客户角度出发增加客户黏性 [7] - 定制化产品开发设计能力使项目不易被替代 [7] - 能锁定部分长期项目 [7]

会议基本信息 - 会议时间为2025年5月22日，地点为公司会议室和线上电话会议 [2] - 参与单位包括华创证券、红华资本、诺安基金等多家机构 [2] - 上市公司接待人员有董事长、总经理李文化，研发总监赵世志等 [2] 公司业务情况 - 公司有十万余个储备料号，为提前布局、完成全流程开发但未量产的新产品，可快速响应客户需求 [2] - 公司深耕定制化，能从客户角度出发，增加客户黏性，锁定长期项目 [5] 政策与应对策略 - 公司直销美国产品比例低，关税对当前业务影响小，未来将拓展国际头部客户，优化产品结构，稳住盈利水平 [3] 产能布局 - 公司布局东莞、昆山、泰国三大产能基地，东莞产能去年已投产，昆山产能今年9月投产，泰国产能预计明年上半年投产，满产能预计实现十余亿产值规模 [3] 汽车高频高速业务进展 - 公司完成高频高速子公司增资，提升股权比例，已完成全系列产品开发和重点客户导入，今年将初步批量生产，已完成多个整车厂及模块厂的验证、定点 [4]

养老金与投资 - 资产配置不关乎市场择时 构建多元化的战略性资产配置是关键 [1][9] - 养老金保值增值是艰巨任务 资产配置、定制化和多元化是强有力的工具 [3][17] - 欧洲养老金市场面临人口老龄化挑战 公共养老金替代率下降推动改革 [6][7] 中欧养老金体系比较 - 中欧养老金体系相似度高 均采用现收现付的公共养老金制度 [5][6] - 德国通过"里斯特养老金"等改革引入资本积累元素和税收优惠 [7] - 中国养老金三支柱体系建设进展显著 吸引全球投资者关注 [4] 资产配置框架 - 养老金资产配置分为战略资产配置(SAA)、动态资产配置(DAA)和战术资产配置(TAA) [10][11] - SAA是长期配置锚点 DAA侧重风险管理 TAA捕捉短期超额收益 [11] - 中国团队已本土化资产配置流程 为投资者提供差异化服务 [11] 零售投资者行为分析 - 全球零售投资者行为相似 易受短期市场波动和情绪影响 [13] - 成熟市场投资者逐渐意识到战略性计划和专业合作伙伴的重要性 [13] - 需以通俗易懂方式传达复杂投资建议 数字化解决方案助力定制化服务 [14][16] 行业实践与展望 - 安联投资risklab提供数字化财富管理解决方案 覆盖机构到零售投资者 [4][14] - 中国与全球资产类别结合可降低相关性 提升养老金组合效率 [18] - 欧洲经验可为中国提供参考 公司期待参与中国养老金融体系建设 [18]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][5] 报告的核心观点 - 北方股份2024年报和2025Q1业绩亮眼，Q1合同负债大幅增长，国内是矿用车龙头，受益智能化、电动化升级，海外市占率有提升空间，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 2024年报&2025Q1业绩情况 - 2024年报营收29.2亿元，同比增长21.4%；归母净利润1.8亿元，同比增长26.3%；毛利率19.1%，同比降3.8pct；净利率7.1%，同比升0.13pct [1] - 2024年收入结构中整车21.7亿元、同比增20.4%，毛利率15.1%、同比降0.8pct；备件及服务7.3亿元、同比增24.6%，毛利率28.9%、同比降1.1pct；其他业务0.2亿元、同比增20.6%，毛利率97.3%、同比升19.7pct [1] - 2025Q1营收8.8亿元，同比增长6.4%；归母净利润0.6亿元，同比增长22.2%；毛利率16.7%，同比降2.8pct；净利率7.4%，同比持平 [1] - 截至2025年Q1末，合同负债达11.3亿元，同比增长385.5%；应收票据及账款8.6亿元，同比增长54.8%；存货16.9亿元，同比增长4.2% [2] 公司亮点 - 可生产25吨到400吨全系列矿用车，国内市场占有率80%以上 [2] - 为中国兵器北重集团旗下A股上市公司 [2] - 下游包括冶金、煤炭等七大领域 [2] 国内市场情况 - 是国内矿用车市场龙头企业，预计国内市场规模15亿元，市占率领先 [2] - 国内矿用车市场面临智能化、电动化、定制化升级趋势，有助于提升产品均价，公司矿用车在相关方面国内领先 [2] 海外市场情况 - 2022全球矿用车市场约35亿美元，公司海外市占率有很大提升空间 [3] - 践行国际化战略，2023年国外业务收入占比39.5%，海外矿用车采用电传动、载重量大，公司产品和服务质量好，有望提高市占率 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润2.2/2.7/3.2亿元，同比增长22%/23%/21%，对应PE为16/13/11倍，维持“买入”评级 [4] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2918|3390|3801|4206| |(+/-) (%)|21%|16%|12%|11%| |归母净利润（百万元）|179|218|268|323| |(+/-) (%)|26%|22%|23%|21%| |每股收益(元)|1.1|1.3|1.6|1.9| |P/E|20|16|13|11| |ROE|11%|12%|12%|13%| [4] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027E年多项财务指标进行预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标预测 [9] - 每股指标和估值比率对每股收益、P/E等进行预测 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][5] 报告的核心观点 - 2024年报和2025Q1业绩表现亮眼，Q1合同负债大幅增长385.5%，公司作为中国矿用车龙头，国内市场领先，海外业务有望打开成长空间，预计2025 - 2027年归母净利润同比增长22%/23%/21%，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 2024年报&2025Q1业绩情况 - 2024年报营收29.2亿元，同比增长21.4%；归母净利润1.8亿元，同比增长26.3%；毛利率19.1%，同比下降3.8pct；净利率7.1%，同比提升0.13pct，受益于海外市场开拓和新能源车市场推广加码 [1] - 收入结构中整车21.7亿元、同比增长20.4%，毛利率15.1%、同比 - 0.8pct；备件及服务7.3亿元、同比增长24.6%，毛利率28.9%、同比 - 1.1pct；其他业务0.2亿元、同比增长20.6%，毛利率97.3%、同比 + 19.7pct [1] - 2025Q1营收8.8亿元，同比增长6.4%；归母净利润0.6亿元，同比增长22.2%；毛利率16.7%，同比下降2.8pct；净利率7.4%，同比持平 [1] - 截至2025年Q1末，合同负债达11.3亿元，同比增长385.5%；应收票据及账款8.6亿元，同比增长54.8%；存货16.9亿元，同比增长4.2%，预计订单表现亮眼 [2] - 公司亮点包括可生产全系列矿用车，国内市场占有率80%以上；为中国兵器北重集团旗下A股上市公司；下游涵盖七大领域 [2] 国内市场情况 - 公司是国内矿用车市场龙头企业，预计国内市场规模15亿元，市占率领先 [2] - 国内矿用车市场面临智能化、电动化、定制化产品升级趋势，有助于推动产品均价长期稳健提升，公司矿用车在相关方面处于国内领先地位 [2] 海外市场情况 - 2022全球矿用车市场约35亿美元，公司在海外市场市占率有很大提升空间 [3] - 公司践行国际化战略，2023年国外业务收入占比39.5%，海外矿用车采用电传动、载重量大，公司产品和服务质量好，未来有望提高市占率 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润2.2/2.7/3.2亿元，同比增长22%/23%/21%，对应PE为16/13/11倍，维持“买入”评级 [4] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2918|3390|3801|4206| |(+/-) (%)|21%|16%|12%|11%| |归母净利润（百万元）|179|218|268|323| |(+/-) (%)|26%|22%|23%|21%| |每股收益(元)|1.1|1.3|1.6|1.9| |P/E|20|16|13|11| |ROE|11%|12%|12%|13%| [4] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、应收账项、营业收入、营业成本等多项内容 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的预测数据 [9]

全球吊钩下起重装置市场规模与增长 - 预计2031年全球市场规模将达到20.9亿美元，年复合增长率CAGR为4.7% [2] - 工业应用是主要需求来源，占据18.6%的市场份额 [10] - 起重梁是最主要的细分产品类型，占比27.3% [12] 市场竞争格局 - 全球前五大生产商（Columbus McKinnon、Harrington等）合计市场份额为21.9% [7] - 线下销售是最大的下游市场渠道 [10] 市场驱动因素 - 工业自动化普及推动需求，自动化起重解决方案提升效率与安全性 [15] - 工作场所安全法规（如OSHA、ISO）促使企业投资安全起重设备 [16] - 技术进步（物联网、智能传感器）实现远程监控与预测性维护 [17] 行业应用与定制化趋势 - 基础设施建设（如亚太地区）带动物料搬运需求增长 [19] - 定制化解决方案兴起，满足航空航天、建筑等特定行业需求 [18] - 自动化与机器人集成成为汽车、航空航天等领域的关键需求 [20] 市场挑战与限制 - 高昂初始成本（定制设备与自动化集成）对中小企业构成压力 [22] - 复杂维护与停机风险影响生产效率 [23] - 多变的全球安全法规（如CE、ISO）增加合规成本 [24] 中国企业出海挑战 - 美国关税政策导致出口成本激增，倒逼供应链重构与市场多元化 [25] - 需适应目标市场合规要求（如欧洲、北美）与本地支付习惯 [25] 数据来源与机构背景 - 数据源自QYResearch机械设备研究中心 [15] - QYResearch为全球性咨询机构，覆盖160多个国家 [30]