报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势分化，油脂震荡回落，蛋白粕上涨动力减弱，玉米高位盘整，生猪低位震荡，天然橡胶高位震荡，合成橡胶走弱，棉花冲高回落，白糖中长期震荡偏弱，纸浆宽幅震荡，双胶纸窄幅震荡，原木短期震荡运行 [1][5] - 市场多空因素交织，宏观波动及关税政策带来的波动风险放大，建议关注阶段性低位买入策略 [2][5] 各品种总结 油脂 - 观点：震荡回落，豆油震荡偏强，棕油震荡，菜油震荡 [5] - 逻辑：利好因素消化，棕榈油出口弱势拖累油脂高位回落；美豆及美豆油受政策和需求支撑高位震荡，国内大豆通关和储备拍卖有顾虑；加拿大菜籽期货受支撑，国内菜籽采购增加，远期供应转宽松 [1][5] - 展望：油料供给相对充足，多空因素交织，建议关注阶段性低位买入策略 [2][5] 蛋白粕 - 观点：市场追涨情绪不高，盘面上涨动力减弱，豆粕和菜粕震荡 [5] - 逻辑：国际关注美国生物柴油政策和中美贸易，巴西大豆丰产预期压制盘面；国内油厂价格持稳，基差下调，终端备货充足，消费淡季，库存偏高，需警惕南美大豆到港和中储粮拍卖冲击；菜粕短期供应偏紧，中期压力增大，水产需求待启动 [5] - 展望：节后消费淡季，供需双弱，资金扰动加剧 [5] 玉米 - 观点：高位盘整，震荡偏强 [5] - 逻辑：上游售粮积极性增强，降雪减轻存储压力；下游购销未完全恢复，企业有补库需求；替代方面关注小麦产情；进口谷物到货或压制销区价格 [5][6] - 展望：短期现货购销缓慢恢复，关注下游补库和贸易商节奏 [5][6] 生猪 - 观点：供需宽松，猪价低位震荡，震荡偏弱 [6][7][8] - 逻辑：供应短期出栏增加，中期猪源充裕，长期去产能进程受阻；需求节后消费淡季；库存均重下降，二育栏舍利用率下降；节奏短期供应压力持续，长期出栏压力下半年或削弱 [7] - 展望：春节后消费淡季，基本面偏弱，上半年关注逢高做空套保，下半年猪周期或见底回暖 [7][8] 天然橡胶 - 观点：盘面高位震荡，震荡 [9][10] - 逻辑：市场偏多情绪高涨，但进一步上行需基本面配合，当前价格有调整需求；基本面库存压力大，但即将进入低产期，下游需求维持，盘面易涨难跌 [9][10] - 展望：基本面变量有限，资金关注度上升，盘面维持震荡 [10] 合成橡胶 - 观点：库存数据高企，盘面走弱，震荡 [11] - 逻辑：丁二烯成交转弱，顺丁库存偏高；中期核心逻辑是丁二烯上半年供应偏紧预期；原料端丁二烯价格上行 [11] - 展望：丁二烯供需格局改善确定，短期需调整，中期震荡偏强 [11] 棉花 - 观点：冲高回落，可阶段性止盈，震荡偏强 [12] - 逻辑：郑棉持仓先增后减，受春节利好补涨；USDA预计全球棉花供需紧缩，美棉库销比下降；国内本年度预计紧平衡，植棉面积预计下降；短期上涨缺乏新增动力，05合约有压力 [12] - 展望：中长期棉价有走高空间，前期多单可阶段性止盈，回调低多 [12] 白糖 - 观点：印度增产预期下调，糖价中长期震荡偏弱 [13][14] - 逻辑：25/26榨季全球糖市预计供应过剩，主产国均预计增产，巴西出口有潜力，印度增产增幅或不及预期，泰国和中国生产节奏偏慢但产量仍增加 [13][14] - 展望：维持反弹空思路 [14] 纸浆 - 观点：现货未恢复正常，期货随金融氛围波动，震荡 [15] - 逻辑：现货对期货指引不强，期货随大宗商品氛围波动；需求节后平淡，金三银四需求有季节性向好预期；供应报价持平呈利空；进口成本上抬效应未完全反应；多空交叠，维持宽幅震荡 [15] - 展望：需求边际好转预期利多，供应报价持平利空，维持区间震荡 [15] 双胶纸 - 观点：窄幅震荡，震荡 [16] - 逻辑：市场延续稳势，供需变化有限，部分产线停机，下游印厂复产，经销商拿货意愿一般，纸企有喊涨意向，业者观望；行业产能大，货源充裕，盈利承压，消费需求趋弱，供需两淡 [16] - 展望：节前交投转弱，短期稳定，盘面区间震荡 [16] 原木 - 观点：工厂复工较晚，市场短期震荡运行，震荡 [17][18][19] - 逻辑：节后市场窄幅波动，加工厂复工晚，下游需求疲软，购销清淡；外盘价格筑底企稳，国内库存低位；消息面暂停部分交割边库业务，估值端外盘报价上涨，供应端主流港口到货下降，交割面有潜在利多 [17][19] - 展望：短期无新增驱动，基本面宽松，维持区间运行 [19]

养殖ETF市场表现 - 2月25日，养殖ETF（159865）收涨超1.4%[1] - 该ETF跟踪中证畜牧指数（930707），该指数从沪深市场中选取涉及畜禽饲料、畜禽养殖、疫苗兽药等业务的上市公司证券作为指数样本[1] - 该指数覆盖了畜牧业上下游产业链，具有较强的行业代表性[1] 生猪行业观点 - 长期来看，低猪价叠加产能调控政策推进，行业产能去化预计持续[1] - 持续的产能去化有望推动长期猪价中枢上移[1] 家禽行业观点 - 白羽鸡春节苗价走高，主要系节后短期鸡苗供应量不大，养殖端补栏积极[1] - 毛鸡价格则保持稳定[1] - 当前海外引种受限，白羽鸡上游产能或收缩[1] - 蛋鸡方面，节后市场交投清淡，蛋价弱势运行[1] - 海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺性持续，有望驱动远期价格回暖[1] 其他牧业观点 - 肉牛价格春节持稳[1] - 中长期能繁母牛去化将逐步传导至出栏缩量，预期2026-2027年牛价进入上行周期[1] - 原奶价格则处于周期底部，产能去化预计持续[1] - 随着供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升[1]

当前猪价与市场情绪 - 临近春节猪价出现上涨，但涨幅微不足道，整体行业背景依然不乐观 [2] - 由于年前猪价提前上涨失败，当前市场关注重心已完全转向年后行情 [2] 年后生猪行情预期 - 市场普遍看跌年后生猪行情，主要因年后是猪肉消费淡季，预期消费将跌至冰点，猪价可能降至年内低点 [3] - 市场对2026年下半年的生猪行情则普遍持乐观态度 [3] 产能去化与结构变化 - 自2024年10月以来，生猪产能去化提速，能繁母猪存栏量成功降至4000万头以下，提振了养殖端情绪 [5] - 2024年10月单月产能去化幅度达45万头，但随后速度显著放缓，11月和12月两个月合计去化仅29万头 [5] - 元旦后猪价上涨进一步提振市场信心，预计2025年1月产能去化速度会更低 [5] - 尽管能繁母猪存栏量下降，但行业经过两年调整，规模养殖场通过淘汰低效母猪、留存高效母猪实现降本增效，整体生猪存栏和出栏数量预期并不低 [5] 猪肉消费趋势 - 年前猪肉消费因春节偏晚导致采购不集中，但整体趋势显示猪肉消费量在逐年下滑 [7] - 鉴于2025年全年消费不景气，预计2026年猪肉消费整体依然难言乐观 [7] 行业竞争格局演变 - 生猪行业竞争从前两年的大企业与中小企业及散户之间的竞争，转变为大企业之间的激烈竞争 [8] - 随着产能去化和看涨预期增强，部分大企业已开始增产布局以抢占市场份额 [8] - 当前市场竞争核心是比拼成本，成本更低的企业才能存活更久并有望最终胜出 [10] 2026年市场展望 - 市场对2026年猪价持乐观态度，但这种乐观是有限度的，因产能、消费及竞争等风险依然存在 [10] - 预计2026年生猪行情将在实质供需与市场情绪的博弈中发展，整体态势依然风雨飘摇 [10]

生猪市场供需格局 - 2月上旬生猪价格在短暂反弹后重拾跌势，核心驱动是供应持续放量而终端消费提振乏力，市场呈现供过于求的宽松格局 [1] 供应端：总量充裕且去化缓慢 - 截至2025年12月末，全国能繁母猪存栏量高达3961万头，为正常保有量的101.6%，为2026年上半年供应奠定坚实基础 [2] - 1月在猪价反弹和仔猪行情回暖背景下，部分规模场产能环比微增，主动淘汰意愿减弱，产能去化进程不及预期 [2] - 养殖企业为规避节后风险将出栏计划前置，导致节前日均出栏压力陡增，截至1月底生猪出栏均重约124公斤，处于近3年同期最高水平，放大了实际猪肉供应量 [2] - 商品猪存栏中，90~140公斤适重待出栏猪占比超三分之一，预示未来1-3个月内可供出栏猪源依然充裕 [2] - 仔猪价格上涨和近期补栏积极性回升，将继续延缓本轮产能去化节奏 [2] 需求端：消费疲软且支撑减弱 - 春节前备货促使屠宰企业开工率小幅回升至40%左右，但白条肉跟涨乏力，终端市场接受度一般，鲜销率提升而冻品库存消化缓慢，表明下游实际消费提振有限 [3] - 节后消费将快速回落进入传统淡季，对猪价的支撑作用显著减弱 [3] - 替代品禽肉价格同样低迷，未能对猪肉消费形成有效拉动 [3] 行业经营与效益 - 截至2月初，毛猪出栏均价为12.5元/公斤，猪粮比5.26：1处于二级预警区间，头均养殖亏损130元 [3] - 自繁自养模式在经历1月短暂盈利后再度转为亏损，亏损源于成本与价格的严重倒挂，尽管饲料原料价格小幅下跌，但猪价跌幅更深 [3] - 行业资金链持续承压，在深度亏损背景下，产能被动去化的过程将较为漫长 [3] 政策影响 - 2月6日，农业农村部强化生猪产能综合调控政策，明确提出对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量 [4] - 短期来看，政策通过抑制产能无序扩张缓解价格下行压力，加速低效产能出清 [4] - 长期来看，政策推动行业向规模化、高质量发展转型，头部优质企业将主导市场，行业中枢利润和景气度有望提升 [4]

核心观点 - 生猪行业面临长期结构性供大于求的局面 猪肉消费量连续两年趋势性下降而生产效率提升导致供应难减 行业供需错配可能持续存在 市场对2026年下半年猪价拐点的盈利预期较为有限 [2][3][7][12] 消费端趋势 - 2025年居民家庭人均猪肉消费量为26.6公斤/年/人 同比下降5.4% 为连续第二年下跌 2024年降幅为7.8% [2][3] - 猪肉消费下降是趋势性而非暂时性现象 主要受三大因素驱动 [8] - 驱动因素一：人口老龄化及年轻群体健康意识增强 消费习惯从高脂猪肉转向低脂高蛋白的禽肉及牛羊肉 [8] - 驱动因素二：水产品等替代品消费量明显增加 进一步压缩猪肉消费空间 [9] - 驱动因素三：宏观经济背景下居民消费能力受限 限制了猪肉消费 [10] 供应端状况 - 行业核心问题是供大于求 产能去化进程不顺利 [3] - 2025年生猪产能去化主要发生在10月份 单月去化45万头 使全国能繁母猪存栏降至4000万头以下 但随后因看涨情绪去化速度放缓 [3] - 截至2024年底 生猪产能为3961万头 11月和12月两个月仅去化29万头 远低于10月速度 [5] - 当前产能3961万头仍高于官方设定的3900万头正常保有量 [5] - 行业养殖集中度快速提升 且生产效率显著提高 2025年生猪PSY(每头母猪每年提供的断奶仔猪数)达到24.34头 较2016年大幅提升6.78头 [5] - 生产效率提升意味着即使能繁母猪存栏不增长 也能通过单产提高稳定增加出栏量 [5] - 尽管产能下降 2025年猪肉产量仍达到5938万吨 同比增长4.1% 创历史新高 预示未来即使产能回归正常保有量以下 产量水平依然不低 [7] 行业展望与市场预期 - 仔猪价格自2024年末开始一路飙升 因市场普遍看好2026年下半年猪价实现反转并积极补栏 [5] - 在看涨情绪增长下 生猪产能去化速度大概率进一步放缓 [5] - 市场预期2026年下半年猪价有望整体扭亏为盈 但盈利空间有限 预期仅在成本线之上一点点 [12] - 有观点认为 用不了几年 当前3900万头的正常保有量标准可能与实际消费水平再次错位 该保有量数据有可能再次下调 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪或在2026年一季度中期面临震荡偏弱走势 生猪期货盘面或迎来 “高供给兑现 + 需求不及预期” 的抢跑式下跌 随后或被春节后二育集中补栏的预期 “纠偏” 盘面或呈先抑后震荡走势 [17][18] 根据相关目录分别总结 能繁母猪存栏量 - 2025年四季度能繁母猪存栏量呈 “高位下降” 态势 产能去化节奏加快 截至12月底 存栏3961万头 同比降减2.87% 略高于正常保有量上限 降幅略低于市场预期 近年规模场能繁母猪MSY持续增长 对应2026年三季度商品猪出栏量或同比增长 [1] - 2026年一季度能繁母猪存栏或延续环比下滑趋势 但降减幅度收敛 预计一季度末存栏或降至接近3930万头左右 [2] 全国新生仔猪数据 - 2025年10 - 11月新生仔猪数量环比转降 阶段性高点或于9月兑现 按6个月育肥周期推算 2026年3月左右或迎来阶段性出栏高峰 4 - 6月出栏量或降减 [4] - 2026年一季度生猪可供出栏量或同比显著增长 商品猪可供出栏压力或集中在2 - 3月 [4] 生猪出栏、存栏量 - 2025年全国累计出栏生猪7.19亿头 同比增长2.44% 处于历史次高水平 年末存栏约4.30亿头 同比增长0.52% 处于近9年同期第5高水平 出栏量增长与能繁母猪、新生仔猪情况及二次育肥有关 生猪存量因仔猪存活率提高而改善 [5][6] - 2026年一季度出栏量有望同比增长 接近2023年同期水平 存栏量或同比微增 增幅收窄 [7] 定点屠宰企业屠宰量 - 2025年生猪屠宰市场呈现 “规模企业主导、总量创新高” 特点 1 - 11月规模以上定点屠宰企业屠宰量36246万头 同比增长22.41% 创历史新高 四季度屠宰量高位但同比增幅收窄 终端主动需求不及2024年同期 [9][11] - 2026年一季度定点屠宰企业屠宰量或持续维持历史同期最高水平 [11] 屠宰端均重 - 2025年四季度16省市规模屠宰企业生猪宰后均重窄幅降减 均值约88.73kg/头 同比下降2.47% 规模场出栏端降重 二次育肥和散户出栏端体重上扬 不同供给主体体重决策分化 [12][14] - 2026年一季度供应端压力仍存 但猪肉供应增长幅度或有限 春节前二育和散户端大肥猪或阶段性出清 猪肉供应或先增后降 [14] 总结 - 能繁母猪存栏量进一步降减 2026年一季度降减积极性或收敛 一季度理论猪肉供给继续同比增长 需求端春节备货旺季消费或高增 节后支撑不乐观 节后二次育肥或补栏 关注节后价格 “洼地” 反应 [16]

**生猪行业电话会议纪要关键要点** **一、 行业与公司概述** * 纪要涉及**生猪养殖、屠宰及产业链**，提及**牧原、双汇**等龙头企业[12][13] * 讨论范围涵盖**生猪价格、产能、成本、供需、屠宰场盈利**等核心议题 **二、 价格走势与预期** * **近期价格**：近期生猪价格维持在**13元/公斤**左右震荡[2] * **春节前**：消费高峰未至，价格偏弱，预计下跌**0.3-0.4元/公斤**[2] * **春节后**：价格预计在**5.5-6元/公斤**区间波动，跌破前低**5.5元/公斤**的可能性不大[1][2][3] * **全年均价**：预计2026年生猪全年均价为**12.5元/公斤**左右，较2025年的**13.7元/公斤**下降约**1元/公斤**[16][17] * **价格下降主因**：2025年上半年价格基数高，而2026年起始价格低，且供应增加[17] **三、 市场供需与产能** * **供给压力缓解**：二次育肥将部分生猪出栏时间推迟至正月，缓解了春节后供给压力[1][3][6] * **出栏量预测**：预计2026年生猪出栏量比2025年增加**5%**，主要为**商品猪出栏**增加[1][15] * **出栏量增加主因**：部分**中小企业逆势扩张**，大型企业产能调控效果有限[1][15] * **产能去化缓慢**：去产能依赖**发病和亏损**，但目前条件不充分[1][4][7] * 疫情：自去年9月起北方有发病，但未达严重程度，部分上市公司北方区域体重降至**115公斤**以下[4] * 亏损：仔猪成本约**250元**，上半年售价高达**500-550元**，下半年仍维持在**180-200元**，规模厂仍能维持运营[4] * **未来供应**：仔猪数量在2026年**10月**达峰后小幅下降（总降幅不到**5%**），预计2027年**3月或4月**仔猪现货价格触底，后续供应量将减少[1][10] * **养大猪现象**：部分企业通过饲养**280-300斤**的大猪，以满足西南、浙江、湖南等地在冬季对**400斤以上**大猪的特殊需求，替代部分退出的小型养殖户市场[1][5] **四、 成本与原料** * **当前成本**：牧原集团2025年12月最新成本约为**5.8元/公斤**[17] * **原料价格风险**：**玉米和豆粕**等饲料原料价格可能处于周期尾部，随时可能反弹，若上涨将对依赖低价原料的养殖业造成成本压力[1][9] **五、 屠宰与产业链** * **屠宰场盈利困难**：2024年和2025年冬季屠宰场均未盈利，目前仍处于亏损状态[12] * **行业洗牌加速**：龙头企业（如某企2025年屠宰量达**2,800万头**）通过低价策略及养殖端补贴（每头猪补贴**25元**）占据市场，中小屠宰场难以竞争[1][13][14] * **冻品市场**：国内冻品进口量仅占市场**5%**，冻品贸易商基本维持状态，无大规模扩张[12] * **库存策略**：若毛猪价格降至**5.5至6元**之间，部分企业会选择做库存；若预期价格上涨乏力，则更倾向于使用鲜肉[11] **六、 风险与挑战** * **疾病风险**：行业经验显示重大疾病约每十年发生一次（2018年非洲猪瘟至今已近八年），未来两年内可能再次面临重大疾病风险[7] * **成本压力**：原料价格潜在反弹将挤压利润[1][9] * **市场不确定性**：二次育肥导致短期供需错配，增加节后价格不确定性[6]

猪肉与生猪价格近期走势 - 1月23日全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.49元/公斤，较上周五（1月16日）的18.07元/公斤上涨2.3% [1] - 本周（1月23日当周）猪肉平均价格为18.5元/公斤，较上周18元/公斤的均价上涨2.8% [1] - 1月23日生猪（外三元）价格为12.93元/公斤，较上周五（1月16日）的12.76元/公斤上涨1.3% [1] - 本周生猪均价为13.11元/公斤，较上周12.74元/公斤的均价上涨2.9% [1] - 国家统计局数据显示，1月中旬生猪（外三元）价格为12.9元/公斤，较1月上旬每公斤上涨0.4元，涨幅为3.2% [4] 近期价格数据追踪 - 根据表格数据，猪肉批发价格自2025年12月下旬以来呈震荡上行趋势，从12月22日的17.56元/公斤波动上涨至1月23日的18.49元/公斤 [2][3] - 生猪（外三元）价格自2025年12月下旬起明显反弹，从12月22日的11.47元/公斤持续上涨至1月20日的13.24元/公斤，随后小幅回落至1月23日的12.93元/公斤 [2][3] 市场供需动态分析 - 本周全国生猪平均交易体重为124.50公斤，环比微跌0.06% [3] - 分省份交易均重呈现北跌南涨态势，北方出栏均重下滑，南方交易均重普遍上涨 [3] - 本周国内生猪重点屠宰企业平均开工率为40.88%，较上周下降0.42个百分点 [3] - 屠宰端因生猪采购成本压力较大，且市场对高价白条接受度降低，导致订单减少、屠宰量及开工率下滑 [3] 机构观点与未来展望 - 华西证券认为，节前消费旺季猪价抬升使养殖扭亏为盈，短期不利于产能去化，节后消费淡季叠加2025年三季度能繁母猪存栏量仍大于正常保有量，产能有望加速去化 [4] - 大地期货指出，短期备货对现货有支撑，但距离春节有效出栏时间短，企业或进入降重增量阶段，社会大猪面临释放，旺季猪价上方预计存压，节后理论供给仍在相对高位，产能去化加速仍待验证 [4] - 卓创资讯预计未来一周全国行情或呈上涨再小跌态势，供应方面下旬整体出栏量或增加形成利空，需求方面虽有支撑但增幅或小于供应增幅，行情或仍然偏弱 [4]

文章核心观点 - 生猪养殖行业上市公司2025年全年及12月出栏量保持增长，且增速提升，同时出栏结构向仔猪倾斜，仔猪价格近期快速反弹，结合行业持续亏损，生猪产能有望继续去化 [1][2][5] 上市公司出栏量跟踪 - 2025年12月，各上市公司商品猪出栏量1905万头，环比增长7.1%，同比增长11.3% [2] - 剔除牧原股份后，2025年12月各上市公司商品猪出栏量合计1207万头，环比增长8.0%，同比增长35.7% [2] - 2025年全年，各上市公司商品猪合计出栏量11153万头，同比增长25% [1][3] - 剔除牧原股份后，2025年全年各上市公司商品猪出栏量合计9039万头，同比增长30% [1][3] - 主要大型养殖企业2025年全年出栏量：牧原股份7798万头（同比+19%）、温氏股份4048万头（同比+34%）、新希望1755万头（同比+6%）、德康农牧1083万头（同比+23%） [3] - 部分中小养殖企业2025年全年出栏量：唐人神533万头（同比+23%）、天康生物319万头（同比+5%）、神农集团307万头（同比+35%）、巨星农牧458万头（同比+66%） [3] 出栏结构与价格体重 - 2025年上市公司整体仔猪出栏量占比明显提升 [1][4] - 部分公司2025年仔猪出栏量及同比增幅：温氏股份503万头（+341%）、德康农牧60万头（+186%）、神农集团37万头（+147%）、京基智农32万头（+11%），唐人神26万头（-40%） [4] - 2025年12月，测算各上市公司（剔除东瑞股份）的商品猪销售均价为11.53元/公斤，环比下跌1.4% [4] - 2025年12月，测算11家上市公司出栏平均体重约117.3公斤/头，环比下滑1.7% [4] 行业动态与趋势 - 近期7公斤仔猪价格快速反弹至307元/头，反弹原因包括补栏旺季来临以及养殖户可能看好2026年下半年猪价 [1][5] - 考虑行业累积亏损状况，生猪产能有望继续去化，2025年12月能繁母猪存栏量环比下滑0.22% [1][5] - 节假日后消费需求回落，近期猪价较元旦小幅下行 [5] - 冬季是生猪疫病高发期，需关注后续疫情发展态势 [5]

行业价格动态 - 消费旺季推动生猪价格延续反弹趋势 全国瘦肉型生猪出栏均价达12.49元/公斤 环比上涨2.6% [1] - 仔猪价格快速回升至330元/头 周环比涨幅达7.5% 反映养殖户对下半年猪价预期向好及补栏积极性提升 [1] - 节前消费旺季支撑猪价继续抬升 本周全国外三元生猪均价达12.7元/公斤 周环比上涨1.26% [2] - 11月生猪屠宰量同比显著增长17.4% 显示消费逐步步入旺季 [2] 行业盈利与产能状况 - 当前自繁自养和外购仔猪养殖模式均已实现扭亏为盈 分别盈利7.39元/头和2.31元/头 [2] - 截至10月末 全国能繁母猪存栏量为3990万头 环比下降1.1% 生猪产能综合调控稳步推进 [2] - 2025年三季度能繁母猪存栏仍高于正常水平 未来产能有望加速去化 [2] - 行业进入“拉锯”状态 具备成本优势的企业在竞争中更具韧性 [1] 相关子行业动态 - 下游乳企大包粉库存逐步去化 原奶供需趋于平衡 供给拐点已现 看好原奶周期进入上行通道 [1] 市场与指数表现 - 截至2026年1月20日 中证畜牧养殖指数成分股涨跌互现 回盛生物领涨9.91% 星湖科技上涨2.51% 正邦科技上涨2.47% 生物股份领跌 [1] - 养殖ETF最新报价0.68元 [1] - 中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比67.66% 包括牧原股份、海大集团、温氏股份、正邦科技、新希望、梅花生物、生物股份、大北农、圣农发展、立华股份 [2] 机构观点与投资机会 - 广发证券指出仔猪价格快速回升反映养殖户预期向好 [1] - 华西证券认为节后作为传统消费淡季 叠加产能偏高 未来产能有望加速去化 建议重视生猪板块的左侧布局机会 [2]