金属钴概念板块表现 - 截至6月12日收盘，金属钴概念上涨1.73%，位居概念板块涨幅第3 [1] - 板块内25股上涨，大地熊、容百科技、华新环保涨幅居前，分别上涨15.21%、10.06%、7.46% [1] - 华宏科技、中钨高新、中国宝安跌幅居前，分别下跌1.20%、1.00%、0.73% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 毛发医疗以2.02%涨幅居首，金属钴概念以1.73%涨幅位列第三 [2] - 中韩自贸区、猪肉、养鸡跌幅居前，分别下跌1.52%、1.11%、1.09% [2] 资金流向分析 - 金属钴概念板块获主力资金净流入9.37亿元 [2] - 22股获主力资金净流入，5股净流入超3000万元 [2] - 紫金矿业主力资金净流入8.46亿元，净流入率21.16%，居板块首位 [2][3] - 洛阳钼业、厦门钨业、容百科技分别净流入6722.59万元、4961.29万元、3648.07万元 [2] 个股资金动态 - 鹏欣资源、ST合纵主力资金净流入率分别为6.21%、5.58% [3] - 中国中冶、中金岭南、中国宝安净流入额较低，分别为515.71万元、499.36万元、409.66万元 [4] - 中色股份、寒锐钴业、中国电建主力资金净流出显著，分别达2405.44万元、2453.62万元、3383.22万元 [5] 个股涨跌与换手率 - 大地熊涨幅15.21%伴随20.24%高换手率 [3] - 容百科技涨幅10.06%且换手率达8.59% [3] - 华宏科技跌幅1.20%但换手率高达16.26% [5]

金属钴概念板块表现 - 截至6月11日收盘，金属钴概念上涨2.36%，位居概念板块涨幅第3位，板块内33股上涨 [1] - 华宏科技涨停，大地熊、腾远钴业、华友钴业涨幅居前，分别上涨11.76%、7.90%、4.82% [1] - ST合纵、兴业银锡跌幅居前，分别下跌0.47%、0.18% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 稀土永磁板块涨幅最高达4.90%，金属钴板块涨幅2.36%位列第三 [2] - 中韩自贸区板块跌幅最大为-1.35%，CRO概念和阿尔茨海默概念均下跌0.90% [2] 资金流向分析 - 金属钴概念板块获主力资金净流入7.39亿元，22股获主力资金净流入 [2] - 紫金矿业主力资金净流入2.85亿元居首，洛阳钼业、华宏科技、厦门钨业分别净流入1.32亿元、9161.51万元、8201.54万元 [2] - 华宏科技、中国宝安、ST盛屯主力资金净流入比率最高，分别为19.65%、14.43%、14.08% [3] 个股资金流量数据 - 紫金矿业今日涨2.13%，主力资金净流入28493.35万元，净流入比率11.98% [3] - 洛阳钼业涨3.07%，主力资金净流入13169.06万元，净流入比率6.76% [3] - 华友钴业涨4.82%，主力资金净流入2985.35万元，净流入比率2.02% [3] - ST合纵主力资金净流出1949.07万元，净流出比率-14.25% [6] - 格林美主力资金净流出4327.52万元，净流出比率-8.39% [6]

报告行业投资评级 - 推荐 [4] 报告的核心观点 - 报告对 Sherritt 2025Q1 生产经营、财务情况进行分析，指出其镍钴产量下降但成本降低，电力业务有挑战，整体财务有变化，同时介绍扩张计划和战略发展 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1 生产经营情况 金属业务 - 2025Q1 镍钴混合硫化物（MSP）产量 3157 吨，较 2024Q1 的 4052 吨下降，原因包括供应链延迟等 [1] - 成品镍和钴权益产量分别为 2947 吨和 323 吨，同比减少 18%、6%，环比减少 24%、31%，因 MSP 产量下降等 [2] - 成品镍和钴销量分别为 3439 吨和 456 吨，含 2024Q4 钴掉期合约剩余钴 [2] - 化肥产量 55820 吨，较 2024Q1 下降 2% [2] - 单位销售镍的净直接现金成本（NDCC）为 5.95 美元/磅，同比下降 18%，环比增长 9%，因化肥等副产品收益抵免高等 [3] 电力业务 - 发电量为 170 吉瓦时，同比下降 19%，因巴拉德罗电厂调频运行等，2024Q4 新气井投产部分抵消影响 [3][5] - 电力单位运营成本为 37.50 加元/兆瓦时，2024Q1 为 17.12 加元/兆瓦时，因计划维护等 [5] 2025Q1 分部门财务业绩情况 金属业务 - 收入为 1.137 亿加元，2024Q1 为 1.151 亿加元 [6] - 镍矿收入 7570 万加元，同比下降 14%，环比下降 21%，平均实现价格与 2024Q1 基本持平 [6] - 钴收入 1340 万加元，同比增长 16%，环比增长 6%，平均实现价格比 2024Q1 低 8% [6] - 化肥收入 1590 万加元，同比增长 61%，环比减少 50%，销量高出 39%，平均实现价格高出 16% [6] 电力业务 - 收入为 1140 万加元，2024Q1 为 1200 万加元，收入下降因发电量下降，加元贬值部分抵消影响 [7] 整体财务情况 - 2025Q1，ANTAM 净销售额达 26.15 万亿印尼盾，较 2024Q1 增长 203%，国内销售额占 95% [8] - ANTAM 毛利润 3.64 万亿印尼盾，较 2024Q1 增长 1350%，营业利润转正至 2.69 万亿印尼盾，增长 648% [9][10] - ANTAM 每股基本净利润为 88.69 印尼盾，较 2024Q1 增长 794%，运营可靠性增强，利润达 2.32 万亿盾，增长 1003% [10] - ANTAM 的 EBITDA 在 2025Q1 增长 518% 至 3.26 万亿印尼盾 [10] - ANTAM 资产从 2024Q1 的 41.21 万亿盾增长 17% 至 2025Q1 的 48.30 万亿盾，股东权益增至 34.62 万亿盾，增长 10% [11] 2025Q1 整体财务业绩情况 - 公司实现收入 3840 万加元，同比增长 33%，环比减少 16% [12] - 公司持续经营业务净亏损 4060 万加元，同比亏损扩大 [12] - 公司调整后的 EBITDA 为 440 万加元，去年同期为 -650 万加元 [12] - 截至 2025 年 3 月 31 日，公司持有的现金及现金等价物为 1.356 亿加元 [12] 扩张计划和战略发展 Moa 合资企业扩张计划 - Moa JV 扩建项目二期加工开始调试，最终支出落实，预计与调试同步到位 [13] - Moa JV 消除加工瓶颈支持 MSP 产量增长，二期扩建 MSP 预计四季度在加工厂加工 [13] - 扩建计划在预算内，预计使精炼厂达额定产能，提高盈利能力和总产量 [13] 战略发展 - Sherritt 通过 MHP 项目推进镍中间体转化为高纯度镍和硫酸钴工艺流程 [15] - 本季度继续推进 MHP 项目并降低风险，包括实验室测试等工作 [15] - Sherritt 进入阿尔伯塔省减排项目意向书阶段，提交最终方案 [15] - Sherritt 与第三方合作推进未来镍钴来源冶金研究和流程开发计划 [15]

报告核心观点 2025年5月21日A股主要指数多数涨跌互现，个股跌多涨少，申万一级行业涨少跌多 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.21%，收报3387.57点；深证成指涨0.44%，收报10294.22点；科创50跌0.22%，收报995.49点；创业板指涨0.83%，收报2065.39点 [1] - 全市场3599只个股下跌，1615只个股上涨，197只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计11734亿元，较上个交易日放量37.64亿元 [1] 行业涨跌情况 - 煤炭、有色金属、电力设备、银行、医药生物、交通运输等行业领涨 [1] - 美容护理、电子、传媒、社会服务、机械设备、商贸零售等行业领跌 [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为黄金珠宝、航空运输精选、动力电池、煤炭开采精选、央企煤炭、锂电负极、磷酸铁锂电池、固态电池、钠离子电池、汽车整车精选、钴矿、电池回收、新能源整车、锗镓锑墨、抗生素等板块 [2]

青蒿素概念板块表现 - 截至5月19日收盘 青蒿素概念下跌0.82% 位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内润都股份、海正药业、昆药集团等跌幅居前 股价上涨的有2只 涨幅居前的有德龙汇能、白云山等 分别上涨1.06%、0.37% [1] - 今日青蒿素概念板块获主力资金净流出0.58亿元 [2] 概念板块涨跌幅排名 - 兵装重组概念涨幅居首 达3.92% 天津自贸区、ST板块、特色小镇分别上涨3.51%、3.05%、2.86% [2] - 人形机器人、同花顺果指数、中国AI 50跌幅分别为-0.80%、-0.71%、-0.64% [2] 青蒿素概念个股资金流向 - 润都股份主力资金净流出4342.83万元 今日跌幅3.37% 换手率11.66% [2] - 浙江医药、昆药集团、复星医药主力资金分别净流出1440.63万元、1286.80万元、199.16万元 [2] - 白云山、新和成主力资金净流入居前 分别净流入1100.23万元、783.13万元 [2]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 工业金属 - 几内亚撤销多项铝土矿采矿权或造成国内铝土矿短缺风险，铝土矿、氧化铝价格或受强支撑，看好铝资源板块表现，建议关注中国宏桥、天山铝业、南山铝业、南山铝业国际[6] 新能源金属及小金属 - 盐湖股份拟收购海外优质大型钾肥项目，有望助力世界型盐湖集团建设，看好小金属锡、钴、锑板块中长期表现，推荐兴业银锡，建议关注洛阳钼业、华友钴业、华锡有色、湖南黄金、华钰矿业[6] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - SHFE铜本周价格78140元/吨，较上周跌0.15%；SHFE铝本周价格20130元/吨，较上周涨1.10%；钨精矿本周价格165100元/吨，较上周涨9.27%等多种金属价格有涨跌变化[11] 铝行业重要数据追踪 生产数据 - 展示中国电解铝开工产能、日均产量、日度产量、运行产能，全球电解铝日均产量，北美洲、西欧+中欧、俄罗斯+东欧电解铝日均产量等数据的多年变化情况[13][15][17] 库存数据 - 展示国内电解铝社会库存、SHFE电解铝库存、LME全球铝库存多年变化情况[28][34] 毛利 - 展示中国电解铝吨铝利润与总成本、A00铝价关系的多年变化情况[36] 进出口 - 展示铝材净出口量、铝材出口量、进口盈亏、原铝净进口量等数据的多年变化情况[39][40][42] 表观消费量 - 展示铝表观消费量、国内日均铝表观消费量的多年变化情况[45] 现货交易 - 展示A00铝升贴水、LME铝升贴水情况[50] 下游开工情况 - 展示铝板带、铝杆线、原生铝合金锭、再生铝合金锭开工率多年变化情况[58][61] 上游运行情况 - 铝土矿情况：展示中国四省铝土矿产量、中国铝土矿进口量、铝土矿发运量和到港量、铝土矿海漂库存、国内主要铝土矿企业库存、国产矿+进口矿消费量等数据的多年变化情况[65][67][74] - 氧化铝情况：展示中国冶金级氧化铝产量、氧化铝（除人造刚玉）净进口数量、氧化铝和电解铝角度供需平衡、中国氧化铝库存、中国电解铝存量等数据的多年变化情况[76][80][83] 宏观库存周期 - 展示美国、中国库存周期情况[88] 铜行业重要数据追踪 生产数据 - 展示全球铜产量变动，全球矿山铜、精炼铜、再生精炼铜日均产量，智利、秘鲁矿山铜日均产量，中国电解铜月度产量、日均产量等数据的多年变化情况[92][94][106] 库存数据 - 展示LME铜库存、SHFE铜库存、SHFE+LME+COMEX库存总计、全球社会显性库存多年变化情况[102][108] 下游开工情况 - 展示铜板带、铜棒、再生铜杆、原生铜杆、铜管开工率多年变化情况[111][112][121] 进出口 - 展示阳极铜+精炼铜+铜材当月进口量、废铜当月进口量多年变化情况[124][126] 实际消费量 - 展示中国电解铜实际消费量、日均实际消费量多年变化情况[127] 冶炼数据 - 展示现货中国铜冶炼厂粗炼费（TC）情况[129] 小金属数据跟踪 锡行业数据 - 展示LME锡库存、SHFE锡库存多年变化情况[132] 锑行业数据 - 展示光伏玻璃日产量情况、光伏玻璃厂内库存可用天数、焦锑酸钠产量情况[136][142]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：钴行业 - **公司**：坚朗五金、华友钴业、力勤资源、华锡有色、丽清资源、洛阳钼业 纪要提到的核心观点和论据 - **钴价走势** - 观点：预计2025年钴价将从24 - 25万元上涨至30 - 35万元，存在二次上涨可能性 - 论据：刚果金钴出口限制影响全球供应，若限制持续四个月将影响全年约三分之一供应，使全球供需从过剩转为基本平衡；国内企业库存消耗迅速，市场紧张程度加剧；印尼钴产量有限难以补充国内缺口，原料紧张致企业被动补库[1][3][4][7][8] - **刚果金对钴供应的影响** - 观点：刚果金是全球最大钴矿供应国，其出口限制对全球供给产生重大扰动 - 论据：2024年贡献全球76%的钴供应量，预计2025年提供约30万吨，其中70%以上来自刚果金；出口限制若持续四个月影响全年约三分之一供给[3] - **钢铁政策和供需错配对股价的影响** - 观点：钢铁政策出台后股价快速上涨，目前处于重新审视阶段，短期内关注刚果金出口政策变化和供需错配，可能推动股价第二轮上涨 - 论据：行业公司在新加坡开会讨论相关问题，预计结论将进一步明确市场趋势[1][5] - **刚果金政府调控措施** - 观点：刚果金政府大概率继续限制钴出口，通过延长限制或实施出口配额管控调控供应抬升价格增加税收 - 论据：若估价达到预期维持配额，否则调整额度推升价格[6] - **国内企业库存情况及影响** - 观点：国内企业库存差异大，后续市场紧张程度加剧推动价格上涨 - 论据：低估价期间多数企业备库意愿不强，2月底至今库存消耗迅速，4月电解铜产量环比回落[7] - **印尼钴供应情况** - 观点：印尼钴供给无法大规模补充国内缺口 - 论据：印尼钴主要来自镍矿副产品，产量相对少，如华锡有色约2万多吨、丽清资源约1万多吨；当前镍价低，印尼镍矿无强烈增产预期[8] - **重点关注标的** - 观点：华友钴业、力勤资源、华锡有色、丽清资源、洛阳钼业值得关注 - 论据：华友钴业和力勤资源受益钴价波动估值便宜；华锡有色和丽清资源镍项目放量有估值弹性；洛阳钼业铜业务利润占比大，钴价上涨带来收益[3][9] - **洛阳钼业产量、成本及业绩预期** - 观点：2025年产量接近指引上限，成本控制显著，二季度受益钴高价，业绩有弹性且估值低 - 论据：2024年超产，2025年规划指引60 - 66万吨铜、10 - 12万吨钴；成本今年可能显著下降；钴价涨5万元业绩增厚20亿左右，考虑出口限制仍增10亿以上利润，现行铜价计算PE约10 - 11倍[3][11][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 坚朗五金自2月底暂停钴出口后，钴价格显著上涨，目前稳定在约24万元左右[2] - 洛阳钼业主要依赖KFM和TFM两个铜矿，TFM设计产能为45万吨铜、3.7万吨钴，KFM设计产能为15万吨铜、5万吨钴，远景规划将TFM资源量提升至80 - 100万吨铜、9 - 10万吨钴[10][11]

有色金属行业表现 - 中证有色金属指数盘中涨幅达2.51%，有色金属ETF(159871)盘中涨幅达2.26%，反映市场乐观预期 [1] - 行业增加值预计增长6%，十种有色金属产量增幅约3%，铜铝价格高位震荡，新能源金属价格波动底部 [1] - 投资在矿山采选和绿色技术改造领域保持高速增长，企业收入和利润预计保持增长 [1] 钴锂市场动态 - 刚果（金）禁钴出口政策延续，原料库存去化加剧供应紧缺，惜售情绪或提升，钴价预计进入第二阶段 [2] - 锂盐厂出现小幅减产，但供应总量仍处高位，供应过剩格局未改，锂价短期或维持震荡 [2] - 钴中间品厂商保供长单为主，下游原材料缺货凸显，厂商询盘积极，钴盐厂惜售挺价 [2] - 电解钴库存偏高，生产经济性差，部分减产，预计补库时供给紧缺或加剧，钴价有望迎来上行 [2] 黄金及铜铝板块 - 美国加征关税超预期，全球黄金ETF加速流入，央行增加黄金配置，金价站稳3000美元/盎司 [3] - 黄金公司业绩中枢与现金流有望抬升，A股黄金股处于估值底部，或迎价值重估 [3] - 铜铝板块中高股息、低估值龙头个股具备中长期配置价值，政策或催化金属价格反弹 [3] 相关产品 - 有色金属ETF(159871)表现强劲 [4]

钴酸锂行业一季度表现 - 国内钴酸锂一季度产量达2 21万吨 同比增长22% [2] - 高端数码市场延续良好势头 全球智能手机一季度出货量3 049亿部 同比增长1 5% 中国智能手机市场出货量同比增长3 3% [2] - 笔记本电脑(含移动工作站)一季度出货量4940万台 同比增长10% [2] 钴酸锂价格与供应动态 - 受刚果金钴事件影响 国内钴酸锂价格从历史低位快速反弹 3月底环比涨幅达70% [4] - 3月份钴酸锂材料厂出货量显著增加 但原料厂仍保持惜售心态 [4] 市场竞争格局 - 一季度钴酸锂行业CR5市占率高达88 3% 厦钨新能以48%市占率稳居第一 [6] - 2025年随着苹果及国产机型新品上市 4 5V及以上高电压型号出货量明显增加 [6] 后市影响因素 - 钴价不确定性导致下游提前备货 市场需求提前释放 材料厂担忧二季度后需求下滑 [10] - 美国暂停对中国进口智能手机征收关税 品牌商利用豁免期增加生产和出货量 但经济不确定性可能抑制未来消费者需求 [10]

报告核心观点 - 对2025年4月18日市场表现进行回顾，涵盖主要指数、申万一级行业和概念板块涨跌幅情况 [1] 市场回顾 - 今日沪指涨跌幅为-0.11%，深证成指涨跌幅为0.23%，创业板指涨跌幅为0.27% [1] - 申万一级行业中通信、房地产、银行在行业涨跌幅榜居前；农林牧渔、商贸零售、食品饮料在行业涨跌幅榜居后 [1] - 概念板块中钴矿、5G、卫星互联网概念表现相对较好；乳业、生物育种、食品加工概念表现相对较差 [1]