市场行情与价格表现 - 12月11日，COMEX黄金期货交投于4241美元/盎司附近 [1] - 黄金ETF华夏(518850)当日上涨0.17% [1] - 黄金股ETF(159562)当日涨跌持平 [1] - 有色金属ETF基金(516650)当日下跌0.52% [1] 黄金配置现状与机构观点 - 高盛报告指出，美国黄金ETF目前仅占私人非现金金融投资组合的0.17% [1] - 当前0.17%的配置比例较2012年峰值水平低约6个基点 [1] - 当前配置远低于花旗、瑞银、桥水等机构建议的中高个位数百分比配置 [1] 资金流动对金价的潜在影响 - 高盛估算，美国金融投资组合中黄金份额每增加1个基点，将推动金价上涨约1.4% [1] - 此估算前提是由增量投资者购买驱动，而非价格上涨驱动 [1] - 分析师表示，若多元化资金流动从央行扩展至私人投资者，其4900美元的金价目标面临显著上行风险 [1]

金价预测与驱动因素 - 摩根大通预测到2026年第四季度金价均值将达每盎司5,055美元 [1] - 若美国资产配置比例从45%降至43%且其中0.5个百分点转向黄金，可能推动金价升至6,000美元 [1] - 年内迄今金价已飙升近57% [1] 金价上行的核心逻辑 - 美联储进入降息周期、滞胀焦虑、对美联储独立性的担忧以及更广泛的贬值风险对冲需求为金价提供上行空间 [1] - 美国资产的外国持有者正小幅减持美元并转向黄金 [1] - 企业发现适度降低美国资产配置比例更具价值 [1] 央行购金与需求前景 - 高盛预计各国央行将继续保持稳定的黄金购买势头 [1] - 央行购金量可能在9月和10月再次回升 [1] - 持续的央行资金流加上美联储降息后ETF资金的重新流入，为黄金提供了结构性强劲的需求背景 [1]

核心观点 - 摩根大通分析师维持对金价的看涨观点 预计到2026年第四季度金价将达到5055美元/盎司 [2] 价格预测 - 摩根大通分析师预计金价在2026年第四季度将达到5055美元/盎司 [2]

市场表现 - A股黄金概念股大幅上涨，华钰矿业涨停，白银有色涨超7%，合百集团和西部黄金涨超6% [1] - 黄金股ETF当日上涨2.13%，年内累计涨幅扩大至104% [1] - 有色金属ETF当日上涨0.51%，年内累计上涨84% [1] 价格驱动因素 - 国际现货黄金价格涨0.7%，站上4140美元/盎司，续创历史新高 [2] - 美国银行将明年黄金价格预期上调至每盎司5000美元，白银价格预期上调至每盎司65美元 [2] - 法国兴业银行将2026年金价预期升至5000美元/盎司 [2] - 驱动因素包括美国财政赤字和债务上升以及降息压力，ETF和央行需求也构成提振 [2] 资金流向 - 黄金股ETF连续4日获资金净申购，合计净流入3亿元，近20个交易日合计净流入16.5亿元 [2] - 有色金属ETF基金连续7日资金净流入，合计净流入超8亿元，近20个交易日合计净流入11.87亿元 [2] 相关投资标的 - 黄金股ETF(159562)跟踪SSH黄金股票指数，成分股以黄金和铜为主导，并包含白银有色和湖南白银等白银金属上市公司 [3] - 有色金属ETF基金(516650)权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业和中国铝业，实现主流金属均衡配置 [3] - 黄金ETF华夏(518850)当日上涨2.19%，支持T+0交易且费率成本最低 [4]

黄金价格表现 - 现货黄金价格于10月8日突破每盎司4000美元大关，创历史新高[1] - 美国纽约商品交易所12月黄金期价报每盎司4004.4美元，刷新收盘历史纪录，较前一交易日上涨0.71%[1] - 高盛将2026年12月金价预期从每盎司4300美元上调至4900美元[1] - 国内黄金饰品价格随之上涨，周生生足金饰品价格涨至1165元/克，周大福足金饰品价格为1162元/克[3] 金价上涨驱动因素 - 美国联邦政府"停摆"引发避险情绪升温，助推金价走势[3] - 法国、日本等国的政坛变动加剧投资者担忧，推动金价上涨[3] - 高盛上调金价预期的理由包括西方市场交易所交易基金（ETF）资金流入强劲，以及各国央行有望持续购金[1]

核心观点 - 金价仍有上涨空间，可能超过先前预估 [1] 价格预测与风险 - 对2026年中4000美元/盎司和明年年底4300美元/盎司的预测构成巨大上行风险 [1] - 若1%私人持有的美债资金转投黄金，金价可能升至近5000美元/盎司 [1] 近期价格表现 - 金价在二、三季度多在3200 - 3450美元/盎司间 [1] - 自8月29日金价已上涨12%并突破该区间 [1] - 今年以来金价飙升近50%，超过1980年经通胀调整的纪录高点 [1] - 黄金是近期表现最强的主要大宗商品之一 [1] 驱动因素分析 - 流入黄金支持的交易所交易基金的资金意外强劲，超出先前模型 [1] - 私人投资者大幅转资黄金 [1] - 各国央行在夏季低迷后或加速购买黄金 [1] - 此次金价飙升由央行协同购买和美联储恢复降息推动 [1] - 投机性仓位仅能解释近期金价突破的小部分原因 [1]

金价近期表现 - 8月29日纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3516.10美元，当日涨幅达1.20% [1] - 回顾整个8月，纽约商品交易所黄金期货主力合约价格累计涨幅超5% [1] 机构对金价的预测 - 瑞士银行已将2026年上半年国际金价目标价上调至每盎司3700美元 [1] - 美国银行的分析师预计到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位 [1] 支撑金价的因素 - 市场普遍预计美联储今年内可能会降息一次甚至两次 [1] - 美联储的降息预期对包括黄金和白银在内的大宗商品价格构成整体支撑 [1]

黄金价格近期表现 - 2024年8月纽约商品交易所黄金期货主力合约价格累计涨幅超过5% [1] 黄金价格未来预期 - 市场普遍预计美联储在2024年内可能降息一次甚至两次 [1] - 美联储潜在的降息政策对黄金等大宗商品价格构成整体支撑 [1] - 瑞士银行将2026年上半年国际金价目标价上调至每盎司3700美元 [1] - 美国银行分析师预计到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位 [1]

黄金价格表现 - 国际金价显著上涨，纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3516.10美元，涨幅达1.20% [1] - 回顾整个8月，纽约商品交易所黄金期货主力合约价格累计涨幅超5% [1] 市场预期与机构观点 - 市场普遍预计美联储今年内可能会降息一次甚至两次，对包括黄金和白银在内的大宗商品价格构成整体支撑 [1] - 瑞士银行将2026年上半年国际金价目标价上调至每盎司3700美元 [1] - 美国银行的分析师预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位 [1]

金价走势预测 - 富达国际预测金价明年年底前或升至每盎司4000美元，主要受美联储降息、美元走弱及各国央行持续增持黄金等因素影响 [1][3] - 今年以来现货黄金价格已上涨超26%，政策不确定性、地缘冲突及央行购金行为支撑了金价 [3] - 目前现货黄金价格约每盎司3319美元，富达的乐观展望与高盛集团相似，但花旗集团等机构持谨慎态度 [3] 机构持仓与配置逻辑 - 富达国际近期部分跨资产投资组合在金价从4月历史高位回落时增加了黄金持仓，增持逻辑在于更明确的美联储鸽派转向路径 [3] - 过去一年某些基金已将黄金配置比例从5%提高一倍，8月市场通常稍显疲软，增加多元化配置具有合理性 [3] 美联储政策与经济影响 - 美联储本周将召开7月议息会议，虽预计不调整利率政策，但部分官员希望本月降息以支持放缓的劳动力市场 [3] - 若美国经济放缓，鸽派阵营话语权将增加，且在特朗普游说降息下，下任美联储主席或更倾向降息，无息资产黄金通常在美元走软和利率下调时受益 [3] - 特朗普政府或对占美国经济11%比重的进口商品征收约15%关税，将致经济减速 [3] 央行购金与市场预期 - 全球央行很可能继续购金，全球政府财政赤字扩大，尤其是美国，将强化黄金作为硬资产的吸引力 [4] - 黄金虽已涨势颇久，但在牛市背景下当前价位未必严重高估 [4]