IPO进展 - 创业板IPO获受理近两年后，北京昊创瑞通电气设备股份有限公司即将于2025年6月17日上会迎考 [1] - 此前公司共经历三轮问询，主要涉及经营合规性、与国家电网合作及供应商情况、期间费用率变动合理性等问题 [2] 业务与客户结构 - 公司主营智能配电设备研发、生产和销售，产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等，主要应用于配电网领域 [3] - 2022-2024年营业收入分别为5.60亿元、6.72亿元和8.67亿元，净利润分别为6876.07万元、8740.74万元和1.11亿元 [4] - 报告期内对国家电网下属企业销售收入占比分别为88.92%、91.99%和77.38%，销售毛利占比分别为93.99%、93.98%和86.47% [4] 经营风险 - 因供应商零部件瑕疵、客户需求理解偏差等问题，2022-2024年涉及质量问题收入分别为229.74万元、182.34万元和520.09万元，占营收比例0.41%、0.27%和0.60% [5] - 曾三次被国网下属公司暂停中标资格6个月，并遭扣分处罚 [5] - 子公司河北上博2022年因非法占地被罚17.4万元并没收违建 [6] 费用与研发 - 2022-2024年期间费用总额分别为5817.95万元、7402.66万元和8513.46万元，占营收比例10.39%、11.01%和9.82%，复合增长率20.97% [7] - 研发费用率显著低于可比公司：2022-2024年为3.09%、3.47%和3.73%，较行业均值低2.45%、2.27%和1.86% [11][12] - 2024年末研发人员仅43人，远低于可比公司平均值1356人 [12] 存货与薪酬 - 2022-2024年末存货账面价值分别为1.46亿元、2.29亿元和1.67亿元，占资产总额31.61%、34.30%和23.47% [13] - 管理人员薪酬大幅低于行业均值，2022年15.87万元仅为可比公司均值36.59万元的43% [9][10]

监管措施与纪律处分 - 深交所发布2则监管措施和3则纪律处分，针对辉芒微电子IPO项目及保荐机构中信证券与2名保荐代表人 [1] - 辉芒微2023年5月25日申请创业板上市，2024年1月3日撤回申请，1月5日终止审核 [1] - 辉芒微此前曾计划科创板上市但同样终止，此次为第二次IPO折戟 [1][5] 中信证券违规行为 - 未充分核查辉芒微经销收入内部控制有效性，核查意见不准确 [2] - 辉芒微经销收入占比报告期内分别为91.37%、94.58%、95.85%、96.78% [2] - 实际存在信用政策执行不符、原始单据缺陷、补签合同等不规范情形 [2] - 未审慎核查与主要供应商及关联方的大额资金流水及最终流向 [3] - 未充分关注生产周期披露不准确问题 [3] - 披露生产周期为6个月，实际部分产品远超该周期 [3] 监管处罚与整改要求 - 深交所对中信证券采取书面警示，保荐代表人陈禹达、王彬被通报批评 [4] - 要求中信证券20个交易日内提交整改报告，需保荐业务负责人等签字并加盖公章 [4] - 中信证券上月因再融资项目被上交所监管警示，涉及核查意见与实际情况不符 [5] 辉芒微IPO历史 - 2021年12月申报科创板IPO，2022年1月被抽中现场检查后撤回申请 [5] - 中信证券两次保荐辉芒微IPO均失败，第二次失败后遭深交所监管措施 [5]

IPO审核情况 - 5月30日共审核3家公司IPO申请，全部获通过，其中北交所2家（志高机械、世昌股份），深主板1家（海安橡胶）[1] 浙江志高机械股份有限公司 公司概况 - 专业从事凿岩设备和空气压缩机研发生产销售的高新技术企业，国家专精特新"小巨人"企业[5] - 产品应用于矿山开采、工程建设等领域，钻机及工程螺杆机产品贡献收入占比超80%[8][9] - 2024年营收8.88亿元，扣非净利润1.03亿元，毛利率27.28%[7][8] 股权结构 - 控股股东志高控股持股45.90%，实际控制人谢存合计持股55.62%[6] 经营特点 1. **销售模式**：经销为主占比近80%，经销商数量从353家降至345家但收入持续提升[10] 2. **境外业务**：外销收入占比从12.80%升至25.82%，俄罗斯市场占外销收入77.91%[12][13] 3. **客户集中**：第一大客户俄罗斯OOO AltaiBurMash贡献收入比例从9.31%升至20.11%[15][16] 4. **异常账期**：中国中铁2024年跌出前五大客户但仍为第一大欠款客户，应收账款占比35.57%[18][19] 财务表现 - 资产总额从8.51亿元增至9.05亿元，资产负债率从34.72%降至32.03%[8] - 研发投入占比从3.98%降至3.49%，经营活动现金流净额保持正值[8] 河北世昌汽车部件股份有限公司 公司概况 - 主营汽车塑料燃油箱总成，主要客户包括吉利汽车（占比50.45%）、奇瑞汽车等[24][34] - 2024年营收5.15亿元，扣非净利润6,120.52万元，毛利率25.48%[26][27] 经营风险 1. **产品结构**：主要配套燃油车型，2023年业绩大幅增长受监管重点关注[28][29] 2. **客户集中**：前五大客户销售占比超95%，显著高于同行业可比公司[33][35] 3. **财务指标**：资产负债率从69.71%降至50.31%，仍高于行业平均水平[38] 4. **合规问题**：劳务派遣比例曾达23.33%，存在银行转贷等情形[46][48] 特殊事项 - 多次申请"世昌"商标均被驳回，目前仅拥有"九昌"注册商标[39][42] - 子公司浙江星昌与母公司存在税率差异，内部交易被关注避税可能[43][44] 海安橡胶集团股份公司 公司概况 - 主营巨型工程机械子午线轮胎及矿用轮胎运营管理业务[50] - 2024年营收22.99亿元，扣非净利润6.41亿元，资产总额32.83亿元[52][53] 股权结构 - 实际控制人朱晖通过直接和间接方式合计持股47.82%[51] 经营特点 - 2022-2024年营收复合增长率23.47%，净利润复合增长率38.36%[53] - 资产负债率从44.49%降至21.10%，财务结构持续优化[53] 审核关注 - 上市委问询未来20%收入复合增长率的合理性及募投项目产能消化措施[54][55]

IPO上会企业汇总 - 下周IPO上会企业共3家 合计拟募资35.18亿元 其中深主板1家(海安橡胶29.52亿元) 北交所2家(志高机械3.95亿元/世晶股份1.71亿元) [1][2] - 再融资审核1家科创板企业(花建股份10亿元可转债) [1][2] - 志高机械在审期间调减募资规模 从5.36亿元降至3.95亿元 主要缩减智能化钻机生产线及补流项目 [2] 海安橡胶(深主板) 公司概况 - 主营巨型全钢工程机械子午线轮胎研发生产及矿用轮胎运营管理 实现进口替代 推动国产化进程 [3] - 控股股东信晖集团持股28.32% 实控人朱晖合计控制47.82%股份 [3] - 选择上市标准：最近三年净利润均正且累计超2亿元 最近一年净利润超1亿元 [3] 财务数据 - 2024年营收22.99亿元(+2.2%) 净利润6.79亿元(+3.8%) 毛利率维持29.5%-30.6% [5] - 资产负债率从44.49%降至21.10% 加权ROE达33.23% [5] - 研发投入占比稳定在3.03%-3.48% [5] 募投项目 - 拟募资29.52亿元 用于全钢巨胎扩产(19.45亿元)/自动化技改(3.71亿元)/研发中心(2.86亿元)/补流(3.5亿元) [6] 志高机械(北交所) 公司概况 - 专业凿岩设备及空压机生产商 国家专精特新"小巨人" 掌握地下钻机及螺杆机核心技术 [7] - 控股股东志高控股持股45.90% 实控人谢存控制55.62%股份 [8] - 选择上市标准：预计市值超2亿元 最近两年净利润均超1500万元且ROE超8% [8] 财务数据 - 2024年营收8.88亿元(+5.7%) 净利润1.05亿元(+1.5%) 毛利率27.28% [9] - 资产负债率32.03% 加权ROE 20.35% 研发投入占比3.49% [9] 募投项目 - 调整后募资3.95亿元 用于智能化钻机生产线及补流项目 [2][10] 世晶股份(北交所) 公司概况 - 主营汽车塑料燃油箱总成 国内首批实现高压塑料燃油箱批量生产企业 [12] - 控股股东高士昌持股48.27% 与高永强合计控制77.06%表决权 [13] - 选择上市标准同志高机械 [13] 财务数据 - 2024年营收5.15亿元(+26.8%) 净利润6994.93万元(+34.6%) 毛利率25.48% [15] - 资产负债率47.46% 加权ROE 36.28% 研发投入占比3.67% [15] 募投项目 - 拟募资1.71亿元 用于新能源高压油箱项目(1.31亿元)/补流(0.4亿元) [16] 花建股份(科创板可转债) 公司概况 - 基建综合服务商 具备公路工程/市政桥梁等全产业链服务能力 [17] - 2024年营收182.9亿元(+4.95%) 归母净利4.13亿元(+23.59%) 研发投入5.84亿元 [18] 募投项目 - 拟发10亿元可转债 用于高速公路建设项目(7.2亿元)/偿还贷款(2.8亿元) [19]

IPO审核信息 - 下周(5月12日-5月16日)IPO将审核1家申报北交所上市企业江苏酉立智能装备股份有限公司[1] - 上会日期为2025年5月16日 申报板块为北交所 注册地为江苏 从受理到审核间隔326天[2] - 所属行业为金属制品业 拟募资规模26,990.15万元 最近一年净利润8,986.04万元[2] - 保荐机构为华泰联合 会计师事务所为大信 律师事务所为嘉源[2] 公司基本信息 - 证券简称酉立智能 证券代码874325 有限公司成立于2017年4月25日 股份公司成立于2023年4月25日[4] - 注册资本30,797,000元 法定代表人杨俊 办公地址和注册地址均为江苏省苏州市吴江区[4] - 控股股东为聚力机械 实际控制人为李涛、李开林、朱红[4][5] - 主办券商为华泰联合 挂牌日期为2023年12月7日[4] - 行业分类为C制造业 C33金属制品业 C331结构性金属制品制造[4] 主营业务 - 公司深耕光伏支架领域 聚焦光伏支架核心零部件的研发、生产和销售[4] - 主营产品包括光伏支架主体支撑扭矩管(TTU)、光伏支架轴承组件(BHA)、光伏组件安装结构件(URA)、檩条(RAIL)等[4] 募资情况 - 在审期间调减拟募资规模 由3.58亿元调减至2.7亿元[2] - 光伏支架核心零部件生产基地建设项目拟募资规模由1.96亿元调减至1.51亿元[2] - 研发中心建设项目拟募资规模由4,860.06万元调减至1,967.81万元[2] - 智能化改造及扩建项目拟募资规模由4,380.68万元缩减至2,890万元[2] - 计划募资补流金额未调整 仍为7,000万元[2] 财务数据 - 2024年资产总计5.7亿元 2023年4.69亿元 2022年2.48亿元[6] - 2024年营业收入7.29亿元 2023年6.58亿元 2022年4.33亿元[6] - 2024年净利润8,986.04万元 2023年7,817.27万元 2022年4,194.91万元[6] - 2024年毛利率18.42% 2023年18.49% 2022年18.96%[6] - 2024年资产负债率42.07% 2023年53.14% 2022年43.55%[6] - 2024年加权平均净资产收益率36.04% 2023年45.70% 2022年38.11%[6] 发行信息 - 上市标准为预计市值不低于2亿元 最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8% 或最近一年净利润不低于2,500万元且加权平均净资产收益率不低于8%[5] - 拟公开发行新股数量不超过1,120.30万股(未考虑超额配售选择权) 或不超过1,288.345万股(含行使超额配售选择权发行的股份)[5]

IPO审核终止事件概述 - 北交所于4月25日终止审核公司IPO，直接原因为公司撤回申报 [1] - 公司IPO于2024年2月5日过会，此前在2023年11月29日曾被暂缓审议，过会后14个月未能提交注册 [1] - 2024年实际净利润为2,143万元，较此前盈利预测的3,910.72万元大幅下滑42.4%，业绩不达预期或是IPO撤回原因 [3][11] 财务状况与业绩表现 - 公司2024年1-6月营业收入为4,726.75万元，净利润为-1,191.15万元，2023年同期净利润为-1,152.02万元 [5][7] - 2024年1-9月营业收入为7,325.44万元，同比增长23.03%，但净利润仍为-1,411.41万元 [8] - 毛利率保持较高水平，报告期内分别为73.64%、74.03%、72.97%、74.05% [5] - 应收账款持续增长，各期末账面价值分别为5,533.83万元、7,699.78万元、9,099.06万元和9,262.78万元，占流动资产比例达51.39% [6] - 研发费用持续增加，2024年1-6月为1,284.36万元，占营业收入比例高达27.17% [6] 业务模式与季节性波动 - 公司是全媒体数字内容智能服务提供商，主要面向教育行业，该行业客户收入占比持续超过80% [6] - 收入呈现显著季节性，第四季度收入占比极高，2021至2023年占比分别为74.31%、70.22%和65.96% [6] - 业务模式导致常年前三季度亏损，依赖第四季度实现全年盈利，业绩波动性大 [8] 盈利预测与实际业绩偏差 - 公司在2024年1月出具盈利预测，预计2024年度营业收入和净利润分别为21,350.87万元和3,910.72万元，较上年增长22.05%和5.14% [2] - 实际2024年净利润仅为2,143万元，远低于预测值，业绩大幅下滑 [3][11] - IPO撤回前公司曾测算2025年主要产品收入将达2.44亿元，但基于2024年业绩表现，增长预期面临挑战 [11] 上市审核关注重点 - 首次上会被暂缓审议，审核意见重点关注经营业绩、收入确认、信息披露准确性等问题 [12][13] - 监管问询涉及公司市场竞争地位、核心技术壁垒、客户稳定性、收入可持续性等核心问题 [14][15] - 收入确认时点被重点关注，要求说明是否存在跨期确认收入情形 [17] - 销售模式及中间商关系被问询，关注销售费用率高于同行业可比公司的合理性 [16] 审计机构变更情况 - 报告期内两次更换会计师事务所，先后由大华会计师事务所变更为天职国际会计师事务所，再变更为希格玛会计师事务所 [19] - 变更原因均为前任审计机构被监管暂停从事证券服务业务，为确保上市审核工作推进而更换 [19]

海诺尔IPO违规事件核心观点 - 深交所对海诺尔及其实际控制人、中介机构采取约见谈话自律监管措施，核心问题在于公司研发相关内部控制执行不到位、研发费用归集及会计处理不规范，且提交的回复内容与实际情况不符，导致申请文件不真实、不准确、不完整 [2][3][5] 海诺尔公司违规详情 - 深交所于2020年12月17日受理海诺尔创业板IPO申请，公司于2024年7月23日申请撤回文件导致审核终止 [2][5][13] - 现场督导发现公司未如实说明研发内控执行不到位、研发费用归集及会计处理不规范等问题 [3][5] - 公司实际控制人、董事长兼总裁骆毅力及财务负责人牟雪飞对违规行为负有重要责任 [3][5] - 公司曾三次申报IPO均失败，本次是第三次申报 [2][12] 保荐机构申万宏源责任 - 申万宏源作为保荐机构，其保荐代表人秦明正、王鹏在执业过程中未充分关注并审慎核查，发表的核查意见不准确 [3][8] - 保荐机构还存在核查底稿归集不完整、核查证据材料获取不充分等问题 [3][8] - 深交所要求申万宏源进行整改、内部追责，并在20个交易日内提交书面整改报告 [3][8] 会计师事务所信永中和责任 - 信永中和作为申报会计师事务所，其签字注册会计师廖继平、夏翠琼在执业过程中未充分关注，相关核查工作不到位，发表的核查意见不准确 [3][10] - 深交所要求会计师事务所引以为戒，切实提高执业质量 [3] 海诺尔IPO历史记录 - 公司首次申报创业板IPO于2012年4月10日被否决，原因为多次违反环保法规、项目超期运营、资质证书过期等 [12] - 第二次IPO申报于2019年6月进行，同年9月撤回材料，2019年12月接受现场检查，2020年4月被证监会采取出具警示函监管措施 [12] - 第三次IPO申报于2020年12月获受理，2021年11月5日通过上市委会议，但未能提交注册，最终于2024年7月23日终止审核 [12][13] - 第三次IPO预计融资金额为10亿元 [13]

核心观点 - 12月6日IPO审核2家公司均获通过，包括沪主板的天有为和北交所的开发科技 [2] - 天有为专注于汽车仪表及智能座舱领域，开发科技主营智能计量终端及系统软件 [4] - 两家公司均呈现快速增长趋势，天有为2023年营收34.37亿元，开发科技2023年营收25.50亿元 [4][13] 公司分析 黑龙江天有为电子股份有限公司 - 主营业务为汽车仪表的研发设计、生产销售，并向智能座舱领域拓展，主要产品包括电子式组合仪表、全液晶组合仪表等 [5] - 控股股东王文博直接持股53.60%，与配偶吕冬芳合计控制91.49%表决权 [6] - 报告期内营收快速增长：2021年11.68亿元→2022年19.72亿元→2023年34.37亿元→2024上半年20.39亿元 [7] - 2023年净利润8.42亿元，2024上半年净利润5.50亿元，扣非净利润5.42亿元 [8] - 资产负债率持续下降：2021年77.19%→2024上半年47.07% [8] - 研发投入占比从2021年6.37%降至2024上半年3.56% [8] 成都长城开发科技股份有限公司 - 主营业务为智能电、水、气表等智能计量终端及AMI系统软件的研发生产销售 [10] - 控股股东深科技持股69.72%，实际控制人为中国电子信息产业集团 [11][12] - 报告期内营收增长：2021年14.75亿元→2022年17.91亿元→2023年25.50亿元→2024上半年13.19亿元 [13] - 2023年净利润4.86亿元，2024上半年净利润2.99亿元，扣非净利润2.99亿元 [14] - 毛利率显著提升：2021年21.60%→2023年33.68%→2024上半年38.06% [14] - 境外收入占比高：2021-2023年分别为96.90%、87.70%、82.27% [15] 关键关注点 - 开发科技2023年净利润占控股股东深科技比例达52.60%，2024年1-9月为49.76%，扣除偶发因素后比例降至34.20%和42.97% [31][35] - 开发科技与武汉中原在集中器产品存在同业竞争，已通过承诺限制业务范围解决 [37][39][40] - 开发科技拟募集资金10.17亿元，用于自动化生产线建设、研发中心改扩建等项目 [47][48] - 天有为被问询行业地位及社保公积金缴纳合规性问题 [9] - 开发科技被关注收入真实性、业绩可持续性及募投项目合理性 [51]