卫星板块市场表现 - 12月30日午后，卫星板块出现震荡，卫星产业ETF(159218)下跌0.73% [1] - 权重股中国卫星股价下跌1.91% [1] - 卫星产业ETF交投持续升温，成交额约5.1亿元，创下历史新高 [1] 行业前景与投资逻辑 - 商业航天领域正迎来发展机遇，产业链上下游企业值得关注，包括卫星制造、地面设备及数据处理等环节 [3] - 相关技术进步与政策支持推动行业持续成长 [3] - 太空算力作为新兴领域具备长期发展潜力 [3] - 随着航天技术商业化进程加速，相关企业有望在卫星互联网、遥感应用等场景实现突破 [3] - 产业生态日趋完善，市场规模有望持续扩大 [3] 投资工具与资金动向 - 卫星产业ETF(159218)已成为资金布局商业航天的高效工具，覆盖产业链核心环节 [3] - 在行业高景气延续背景下，板块有望持续吸引中长期配置资金关注 [3]

卫星板块市场表现 - 12月30日，卫星板块反复活跃，表征板块的卫星产业ETF(159218)成交额约3.7亿人民币 [1] - 该ETF近5日日均成交额为4.2亿人民币，且已连续6日成交额突破3亿人民币，交投势能逐级放大 [1] 行业前景与产业链机遇 - 商业航天领域正迎来发展机遇，产业链上下游企业值得关注，包括卫星制造、地面设备及数据处理等环节 [3] - 相关技术进步与政策支持推动行业持续成长，太空算力作为新兴领域也具备长期发展潜力 [3] - 随着航天技术商业化进程加速，相关企业有望在卫星互联网、遥感应用等场景实现突破，产业生态日趋完善，市场规模有望持续扩大 [3] 投资工具与资金关注 - 当前卫星产业ETF(159218)已成为资金布局商业航天的高效工具，覆盖产业链核心环节 [3] - 在行业高景气延续背景下，板块有望持续吸引中长期配置资金关注 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 太空算力是构建于地球轨道上的下一代分布式计算范式，旨在将数据中心核心硬件部署于太空，形成轨道级AI基础设施，使卫星从“数据下行中继”升级为可自主决策的“在轨智能体”[3] - 产业发展的根本驱动力在于突破地面算力在电力供给、散热冷却及土地空间等方面的刚性约束，太空环境所独有的近乎无限的太阳能、接近绝对零度的天然散热场以及灵活的模块化部署能力提供了革命性解决方案[3] - 太空算力正成为大国算力博弈的新焦点，中美已形成各具特色的发展格局，技术路线与工程方案处于多元探索与快速迭代阶段[3] - 太空算力有望成为未来十年算力基础设施中增长最快、技术壁垒最高、最具颠覆性的关键领域[3][48] 太空算力的定义与核心架构 - 太空算力是一种体系化的轨道级分布式AI架构，将服务器、AI芯片、存储设备等计算资源部署在太空，构建“太空数据中心”，实现数据采集、处理、存储与输出全流程在轨完成，将传统“天感地算”模式转变为“天数天算”[8] - 包含三个核心层次：太空边缘计算（在数据源头实时处理）、太空云计算（提供弹性计算资源与服务）、太空分布式计算（多节点协同形成计算网络）[10] - 与地面边缘计算存在本质差异：部署环境直面宇宙辐射、极端温度等严苛挑战；任务复杂度支持在轨训练AI大模型等高阶能力；核心目标在于构建星间高速互联网络以突破能源与物理空间限制；系统架构依赖全栈抗辐射设计、高可靠冗余与星间激光通信网络[11] - 完整系统由四大核心模块构成闭环：算力模块（采用抗辐射加固的GPU、CPU及专用AI芯片）、能源系统（太阳能电池阵容量因子超过95%，综合发电能力是地面的5倍以上）、散热系统（利用太空接近-270℃背景温度通过热辐射散热，Lumen Orbit开发的可展开散热器每平方米净辐射633.08瓦）、通信链路（星间激光通信单链路速率达100-400Gbps，是实现协同计算的关键）[14][15][16] 太空算力破解地面算力瓶颈 - 地面算力基础设施已触及多重极限：未来10年全球算力需求预计达2024年的70倍以上，地面数据中心在能源、散热、土地资源等方面面临物理极限[17] - 能源供给极限：美国AI数据中心电力需求预计达84GW，接近纽约与加州电网峰值总和；全球数据中心电力消耗预计从2025年的448TWh激增至2030年的980TWh，其中AI服务器耗电量将从93TWh增至432TWh，占数据中心总用电量的44%；到2026年，全球数据中心和AI电力消耗预计翻一番达到1000TWh[17][18] - 散热与资源困境：冷却系统能耗占数据中心总能耗30%-40%，建造一个100万张GPU的计算集群局部热流密度将超过250W/m²，工程实施难度大且水资源浪费严重[18] - 太空环境具有独特物理优势，可系统性解决地面瓶颈：能源高效（晨昏轨道容量因子>95%，太空太阳辐照强度比地表高约40%，轨道能源成本可低至0.002美分/千瓦时，仅为美国批发电价的1/22）、散热卓越（真空极寒环境为天然散热场，零水资源消耗）、部署灵活（卫星制造发射周期以“月”计，单星算力可达744TOPS，12颗互联总算力突破5POPS，相当于3000台高端笔记本）、数据高效（激光直连使响应时间从“小时级”压缩至“秒级”，比传统模式减少一半时延，数据传输量减少90%，带宽利用率从10%提升至60%以上）[19][20] - 经济性显著：一个40兆瓦算力集群在太空运行10年的总成本约为820万美元，远低于地面数据中心的1.67亿美元，主要得益于极低的能源与散热成本[21][22][23] 太空算力全球发展现状与规模展望 - 中国注重体系化建设与自主可控：以国家实验室和航天央企为核心，已推出“三体计算星座”（单星最高算力744TOPS，12颗卫星总算力5POPS，存储30TB，搭载80亿参数天基模型）、“千兆瓦级太空数据中心”（计划在700-800公里晨昏轨道建设单座功率约1GW的系统）、“星算计划”（未来五年预计总投资超750亿元，通过2800颗算力卫星组网构建天地一体化算力网络，目标算力总规模超80000P）[24][25][26] - 美国由科技巨头与初创公司主导，探索多元商业模式：Starcloud公司成功在轨部署搭载英伟达H100 GPU的卫星，算力达2000TFLOPS，相当于国际空间站的100倍，并计划构建千兆瓦级轨道数据中心；SpaceX计划将星链V3卫星（通信容量1Tbps）升级为“数据中心节点”，与谷歌联合实现星间激光通信速率突破3.2Tbps；谷歌启动“太阳捕手计划”探索建设大规模太空数据中心集群；亚马逊Kuiper卫星星座计划部署3236颗低轨卫星；Red Hat与国际空间站合作开展轨道数据中心项目[27][29][30] - 欧盟ASCEND项目目标到2050年部署1GW计算能力[30] - 发展遵循三阶段路径：技术突破期（2025-2027年，目标总功率200KW、算力1000POPS，实现“天数天算”）、技术成熟期（2028-2030年，实现“地数天算”）、规模化部署期（2031-2035年，建成支持“天基主算”的千兆瓦级系统）[33][34] 太空算力技术瓶颈与突破路径 - 抗辐射芯片技术：太空辐射会导致芯片单粒子翻转等功能失效，主要通过材料创新（如SOI、碳化硅）、结构加固与冗余设计（如三模冗余）提升抗辐射能力，中国自主研发的“天罡”处理器单粒子翻转率＜0.001%[35] - 星间激光通信（ISL）：是实现空间算力网络通信基础的关键，具有带宽高、延迟低等特点，SpaceX与谷歌联合实现的速率已突破3.2Tbps，激光在太空中传输速度比光纤中快约35%[36] - 能源与散热系统：太空太阳能系统部署于晨昏轨道容量因子超过95%，综合发电能力是地面的5倍以上，但当前卫星太阳翼成本约40-50万元/平米，降本是关键；散热完全依赖热辐射，对于高功率GPU需采用主动液冷方案，散热效率与辐射板面积成正比[37] - 在轨组装与维护：千兆瓦级数据中心需突破在轨搭建平方公里级巨型结构的技术，依赖自动交会对接、空间机器人装配等；同时需解决硬件更换、软件升级等维护问题以延长系统寿命；规模化部署根本依赖于星舰等可重复使用火箭将发射成本降至每公斤30美元以下[38] 太空算力产业链 - 产业链条长且价值分布集中，呈现“上稳中快下活”格局[3][47] - 上游（硬件环节）技术壁垒最高，是产业价值聚集地：包括卫星平台制造、发射服务、核心计算芯片（需抗辐射、低功耗、高算力密度）、能源系统（卫星太阳翼、电源控制器、电池）、热管理系统、通信与载荷、关键单机与组件[41][42][45] - 中游（网络运营环节）正加速推进星座建设与天地协同调度：包括星座建设与运营（如之江实验室、北京轨道晨光、国星宇航）、测运控服务、算力调度平台[43][46] - 下游（应用市场）面向广阔场景探索价值实现路径：包括智能遥感与地球观测（灾害预警、农业监测）、全球通信与物联（航空、航海、手机直连卫星）、特种领域与科学计算（军事、气象）、太空原生计算服务（大规模AI训练与推理任务外包）[44][45] 投资建议 - 建议重点关注在核心环节具备技术优势与明确卡位的相关标的[3][48] - 相关标的包括：顺灏股份、上海港湾、乾照光电、长盈通、上海沪工、烽火通信、航天电子、中国卫星、优刻得等[3][48]

文章核心观点 - 太空算力本质是近地轨道分布式太空数据中心，其发展正从技术验证走向规模化部署，产能释放是驱动价值跃升的关键变量 [1] - 四大因素将助推太空算力高景气：政策驱动、经济效益驱动、应用场景驱动、可复用火箭+新材料驱动 [1][3] - 建议关注三大投资方向：能源材料、抗辐射材料/芯片、热管理材料 [1] 行业定义与价值主张 - 太空算力本质是近地轨道分布式太空数据中心，算力卫星作为“太空AI大脑”，可在轨完成数据智能处理 [1] - 其价值在于解决传统卫星“天感地算”模式传输量大、时效性差的痛点，实现向“天数天算”的范式跃迁 [1] - 利用太空优势破解地面AI数据中心面临的瓶颈 [1] 行业发展驱动力 - **政策驱动**：国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》，通过准入松绑、千亿级基金支持等政策托举算力卫星技术攻关与场景开拓 [3] - **经济效益驱动**：北美数据中心未来三年存在电力短缺困局，太空算力中心突破地面电力消耗瓶颈 [3] - 根据测算，假设发射40兆瓦数据中心，能够实现约0.002美元/千瓦时的等效能源成本 [3] - **应用场景驱动**：安全与国家任务提供底层牵引，商业化云服务则在成本和技术成熟后展开 [3] - **可复用火箭+新材料驱动**：SpaceX“猎鹰九号”通过回收一级火箭与整流罩，将单位发射成本降至3000美元以下 [3] - 国内多家商业航天企业已开展可回收火箭高空回收实验 [3] - PEEK作为高性能工程热塑性塑料，其比重<1.4，相较铝合金减重超40%、钢材减重近85%，可显著提升火箭有效载荷与运输经济性 [3] 技术核心与关键环节 - **能源供给**：太空太阳辐射强度比地面高约30%，光伏为最优供能形式 [4] - 太阳翼核心构成包含电池片、基板及展开结构三大关键组件 [4] - 电池片路径建议关注晶硅、砷化镓、钙钛矿三类方案 [4] - 砷化镓短期成本刚性，适配高价值卫星 [4] - 晶硅技术产业化成熟度最高，可沿用地面供应链与工艺，具备规模化成本优势 [4] - 钙钛矿凭借高性价比、柔性易集成等特性，未来替代空间广阔 [4] - 柔性薄膜基板围绕PI/CPI薄膜，可提升太阳翼折叠与展开可靠性，支撑卫星高功率供电需求 [4] - **散热方案**：太空中热对流基本失效，冷却主要依赖热辐射和热传导 [4] - 高功率算力卫星采用“液冷+大型散热翼板”的混合方案，散热板从传统小面积向大面积延伸 [4] - **抗辐射**：抗辐射芯片关键在于场景适配，国内设计加固与工艺优化进展迅猛，有望与美国齐头并进 [4] - GaN/SiC等高抗辐射材料加速渗透，成为高功率星载芯片的核心适配方案 [4] - COTS衍生方案的崛起也将推动芯片生成从定制化向标准化、模块化进发 [4] 市场前景与部署进展 - 算力卫星组网，规模部署在即 [2] - 相较于地面数据中心，太空数据中心可利用低成本的太阳能供电，依托模块化部署模式快速组网，拓展规模几乎不受物理条件限制 [2] - 商业逻辑坚实，中美已启动布局 [2]

报告行业投资评级 - 全球经济转弱 [1][2] 报告的核心观点 - 美联储不确定性预计在2026年7 - 11月集中爆发，市场或现“逃离美国资产”趋势，且美国连续错误政策使全球经济越过顶部开始转弱 [1][2] - AI算力需求增长，数据中心架构转变、企业竞争激烈，太空算力成新战场 [1] - 美国经济多方面出现问题，如消费趋势不佳、失业率上升等，且美国回归门罗主义将对大类资产产生深远影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 野村预计美联储新主席6月主导降息，FOM内部或反对，不确定性7 - 11月爆发，市场或“逃离美国资产” [1] - 以色列总理将与美方会面或讨论打击伊朗导弹项目，伊朗将果断回应新的美以“侵略行为” [1] - 白宫拟收归电网控制权引发各州反对，但仍坚持以确保科技领先地位 [1] - 美国数据中心转向应急供电，相关企业订单和产能增加，但成本高、碳排放高 [1] - 英伟达引领数据中心转向800V直流电架构，产业链迎来洗牌，2027年前后或迎临界点 [1] - Groq凭借架构优势对英伟达GPU构成竞争压力，或为英伟达收购其资产原因 [1] - 太空算力因成本和散热优势成新战场，中美有不同发展路径 [1] 全球经济逻辑 - 美联储12月降息25个基点，每月购400亿美元短债，资产负债表扩张，特朗普要求下任主席支持大幅降息 [2] - 高盛警告拉斯维加斯博彩收入下滑与2008年金融危机预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，调整与中国经济关系，重振自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧 [2] - 日本央行加息25个基点，10年期国债收益率升至2.0% [2] - 谷歌称需每6个月将AI算力翻倍，未来4 - 5年额外实现1000倍增长 [2] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，归功于监管环境和能源成本优势 [2] - 摩根大通认为未来五年AI数据中心建设至少需5万亿美元 [2] - 美国失业率升至4.6%，经济学家担忧企业裁员是经济预警信号 [2] - 美国回归门罗主义在全球收缩，影响大类资产 [2]

行业与公司 * **行业**：商业航天[1] * **涉及公司**： * **美国公司**：Seadoo Space, Rocket Lab, Intuitive Machines, Planet Labs, Firefly Aerospace, SpaceX, StarCloud[1][3][6] * **中国公司**：蓝箭航天， 长征系列（12A， 4B， 7A）， 星河动力， 捷龙系列， 天明科技， 易信航天， 星际荣耀， 威纳星空， 中科宇航[1][5][16] * **产业链公司**：烽火通信， 中石电子， 信科移动， 巨安股份， 天合光能， 东方日升， 隆基绿能， 福斯特， 赛伍技术， 正雷科技， 正强科技， 复旦微电， 上讯， 西测试， 上海港湾， 干照光电， 中国卫星， 航天电子， 上海沪工， 超捷股份， 昊志机电， 飞沃科技， 西部材料， 斯瑞新材， 中国卫通， 中卫星， 华天电子， 中科星图， 海格通信[2][10][12][13][15][18][19][20][21][22] 核心观点与论据 * **市场情绪与估值催化**： * **美国市场**：特朗普政府太空行政命令（设定2028年重返月球等目标）和NASA登月计划为商业航天带来重要催化[1][3] SpaceX以1.5万亿美元估值进行IPO的新闻显著提升了市场情绪和估值水平[1][4][6] * **中国市场**：国家航天局设立正厅级的商业航天司，与低空经济发展司同级别，预示板块行情有望贯穿全年[1][9] 深交所科创板第五套标准明确了商业航天上市要求，预计蓝箭航天等公司将在2026年登陆资本市场，为产业链提供订单和资金支持[3][17] * **商业模式与增长预期**： * SpaceX的商业模式已从火箭发射转向依托Starlink提供全球上网服务，覆盖150多个国家和地区[6] 预计到2027年，Starlink营收规模可达270亿美元[1][6] SpaceX和StarCloud计划建设太空算力资源（如100GW太空算力、16GW轨道级数据中心），极大提升了行业想象空间[1][6] * **技术突破与成本下降**： * 国内蓝箭航天和长征12A火箭验证可回收技术，对突破产业瓶颈具有重要意义[1][4] 以蓝箭为代表的民营火箭公司入轨成功，将运力成本降至每公斤3万元人民币以内，相比国家队成本（5-8万元/公斤）下降超过50%，推动卫星批量化生产和低成本化[16] * **投资逻辑与历史参照**： * 商业航天与数据要素、低空经济类似，是受政策推动和技术驱动的新兴产业，具备巨大投资潜力[1][7] 参考低空经济板块，其核心龙头公司在2024年涨幅超过5倍，数据要素龙头在2023年普遍上涨3倍以上，目前商业航天板块行情延续约一个月，核心公司股价上涨一倍多，相比仍有空间[7][8][9] * **产业链投资方向**： * **通信硬件**：是重要投资方向，在SpaceX收入构成中，通信服务相关业务占比已超60%[12] 国内新网和上海垣信体系中的公司（如烽火通信开发激光通信设备、中石电子具备氮化镓PA和低噪声放大器芯片能力）扮演重要角色[2][12] * **光伏材料**：商业航天带动对钙钛矿电池的需求，因其重量轻、柔性好、抗辐照特性成为理想材料[3][15] 钙钛矿叠层空间电池单价可达60-70美元/瓦，太空用晶硅电池单价约200美元/瓦，远高于地面组件，为相关公司带来强劲利润弹性[15] * **卫星产业链**：主要围绕新网与源信产业链，以及太空算力带来的新需求（能源、激光通信、散热）[18] * **火箭产业链**：关注国家队（航天六院、一院、八院）及头部民营公司（蓝箭、天兵）的相关配套企业[19] 其他重要内容 * **近期催化事件**： * **美国**：美军导弹防御局向包括Rocket Lab在内的四家公司授权35亿美元导弹预警卫星合同，直接催化Rocket Lab单日涨幅达17.69%[1][4] 12月1日至25日，Seadoo Space股价上涨215%，Rocket Lab上涨83%，Intuitive Machines上涨76%，Planet Labs上涨超70%，Firefly Aerospace涨幅超50%[3] * **发射计划**：近期有一系列火箭发射任务，如SpaceX Block5发射（2025年第100多次发射）、长征4B、长城7A、星河动力谷神星2号、捷龙3号等[5] * **具体公司业务与前景**： * **中石电子/中电子**：通过收购中电科13所半导体资产，具备氮化镓PA和低噪声放大器芯片能力，是卫星通信射频芯片重要参与者，该业务价值量至少在几十万甚至大几十万级别[12][13] 其光模块陶瓷外壳业务绑定了旭创和新易盛，预计2026年份额将提升至80%，头部客户订单资金已接近200%增长，预计2026年该业务将提供5-6亿元业绩增量，总业绩可达11-12亿元[13][14] * **昊志机电**：为蓝箭提供经济控制设备，每单发价值量约400-500万元[19] * **中科星图**：是遥感数据服务龙头，在太空算力领域布局前瞻，与中国曙光合作推进太空算力建设[20][22] * **海格通信**：是军用通信领域龙头，在地面终端和芯片方面具有优势，并布局了激光通信等业务[21][22] * **市场空间测算**： * “太空算力”概念大幅扩大市场空间，例如一颗卫星搭载5台NVH 100服务器，一吉瓦（GW）算力对应2万颗卫星，未来上百吉瓦算力需求意味着上百万颗卫星需求[16]

行业与公司 * **行业**：商业航天（商业火箭、卫星互联网）、航空航天材料、特种电源、国产大飞机及发动机产业链 [1][4][6][7][9][11][19][20][22] * **公司**： * **商业航天企业**：星际荣耀、中科宇航、蓝箭航天、星河动力、天兵科技、微纳星空、艾斯达、易信、银河航天 [1][3][5][6][9] * **航天产业链相关公司**：航天电子、复旦微电、中国卫星、中国卫通 [26] * **材料与核心部件公司**：菲利华（石英纤维材料）、新雷能（特种电源） [4][19][20] * **国产大飞机及发动机产业链公司**：航发动力、中航西飞、航发控制、中航机载、中航高科 [4][22][25][28] 核心观点与论据 * **商业航天资本化加速** * 上交所明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准（市值不低于40亿，需实现可重复使用技术火箭成功入轨）[2] * 至少10家以上商业火箭和卫星相关企业在排队上市，上市进程可能从原预计2026年三四季度提前至2026年二三季度 [3][5] * **可回收火箭技术是关键突破口** * 被视为国内商业航天发展的关键，能显著降低发射成本，增加市场需求（类比杰维斯悖论）[1][6][12] * 星际荣耀（双曲线3）、中科宇航等公司计划进行首飞并尝试一级回收 [1][6] * 国内通过市场化与举国体制融合加速追赶，对技术验证和研制周期有较高政策容忍度 [1][2][8] * **卫星互联网星座建设进入加速期** * 国内两大国家队主导项目：千帆计划2030年前完成15,000颗组网；GW计划2030年至少完成1,300颗发射，2035年完成全部1万多颗组网 [1][9] * 整体需发射约2.1万颗卫星构建低轨星座，2030-2035年还需再发射约1.5万颗，预计年发射量在3,000至6,000颗之间 [10] * 俄乌冲突展示了低轨卫星互联网（如Starlink）在军事通信和体系对抗中的关键作用 [13] * **海外标杆SpaceX提供市值指引** * SpaceX内部估值高达8,000亿美元，方舟投资预测其上市后市值有望冲击2.5万亿美元，主要基于Starlink和Starship的预期 [1][7] * **商业航天应用场景广泛** * 包括通信、太空算力、太空快递、太空超感、太空旅游、深空建设及月球开发等 [11] * 专网建设（应急、公安、气象等）是重要方向，低轨卫星互联网将提升其能力 [14][15] * **国内产业基础与产能** * 国内多地布局卫星制造工厂，合计产能已超过3,000颗 [16] * 基础设施包括多个商业发射场、海上发射平台，以及地方产业集群（如广东）建设 [18] * **特定公司优势与前景** * **菲利华**：在高速高频覆铜板基座材料（石英纤维）方面具有显著优势，是国内唯一全产业链布局企业，预计2026年将迎来显著业务增量，有望达到800亿市值 [4][19] * **新雷能**：国内特种电源龙头，在高可靠领域市占率最高，与ADI合作通过ODM模式开拓市场，在多个前沿领域有布局，当前市值200亿以下具备配置价值 [20][21] * **国产大飞机及发动机产业链是2026年重要主线** * 细分赛道股价相对低位、远期空间巨大、短期有事件催化 [22] * 中美经贸谈判压力加速了自主可控进程 [4][22] * 2026年将有更多里程碑事件（如长江1000、长江7929、长江2000C929等型号发展）[22] * 特别推荐**中航西飞**（短期会计处理催化、中期爆款型号推动、长期新型号支撑）和**航发动力** [25][28] * **投资建议与展望** * 商业航天领域看好细分赛道权重股（如航天电子、复旦微电等）及卫星互联网安全、专网建设等小票标的 [26] * 更看好**军转民及军贸方向**，建议超配相关个股，关注订单预期演绎的主线布局 [27][28][29] * 需密切关注国内可回收火箭能否成功实现，一旦成功将带来显著投资机会 [26][29] 其他重要内容 * **卫星互联网安全挑战**：随着星座组网及高吞吐量链路发展，通讯安全、系统防护及黑客攻击成为新挑战，需加强接入管理和安全识别 [17] * **新雷能业绩拐点**：由于需求释放节奏问题，公司业绩拐点仅出现在2025年第三季度 [20] * **中航西飞股权激励**：通过股权激励解锁一期后，有望实现营收规模及盈利能力大幅提升 [22] * **航发动力财务状况**：通过资产负债表优化及利润表反转，为未来发展奠定基础 [22]

行业与公司 * **行业**：商业航天[1] * **涉及公司**：长江通信、航天智装、复旦微电、星图测控、优刻得、首都在线、信维通信、钧达股份、迈瑞股份、奥特维、嘉伟创、晶盛机电、力星股份[1][3][5][7][8][9][11][12] 核心观点与论据 * **行业前景与催化**：2025年商业航天市场规模预计达1.5万亿人民币[1] 年底发射计划加速[1][2] 155框架将商业航天列为四个重点方向之一[2] 中美博弈加剧及SpaceX预估市值达1.5万亿人民币形成催化[2] 预计2026年一级公司IPO将陆续呈现且可回收技术将得到较成熟应用[1][2] 商业航天或成2026年投资主线[1][2] * **市场规模与需求**：预计到2025年总共需要发射2万颗卫星，年发射量将快速上升[9] 卫星能源系统核心供应商推出“星眼太空感知”计划，计划五年内部署近200颗卫星，2026年上半年首发两颗低轨卫星[1][9] * **人才与竞争壁垒**：商业航天领域人才供给相对稀缺[9] 已进入核心供应链的企业和现有团队保持先发优势[9] 新进入者面临在轨卫星验证及人才短缺等限制[9] 重点公司分析 * **长江通信**： * 持有长飞光纤15%股权，对应约150亿人民币市值，目前处于市值倒挂状态[1][6] * 与上海垣信深度绑定，预计2026年垣信出海10个国家将带来10-15亿人民币新光站建设收入[1][6] * 新成立星载团队，计划开发基带和通讯数传设备，从垣信拓展至星网[1][6] * 中标应急部门车载终端项目，若按每县区布局4个设备计算，全国市场空间约60亿到100亿人民币[6] * **航天智装**： * 隶属航天五院，与中国卫星在星载端承接的重要程度相当[1][6] * 专注霍尔推进器和姿态管理器，背靠502所，是独家供应商[1][6] * 具备核心卡位优势和强劲注入预期[1][6] * **复旦微电**： * FPGA技术获得中国星网认可，在星载端具备良好卡位和未来格局[1][6] * **星图测控**： * 中科星图旗下专注测控领域核心子公司，在北交所上市[1][8] * 引入AI算法用于航天仿真与态势感知，建设天地一体化操控体系[8] * **信维通信**： * 在商业航天领域前景良好，与Starlink和亚马逊Project Cooper合作，提供高频高速连接器等产品[4][11] * 2025年来自Starlink的营收已达数亿人民币[4][11] * 在OpenAI硬件供应链中位置重要，预计2026年仅此一项能带来数十亿人民币收入[11] * 具备从消费类积累到商用突破的能力[4][11] * **钧达股份**： * 深度布局钙钛矿技术，实验室钙钛矿效率达32%，处于行业领先水平[12] * 2025年11月下线首片N型晶硅和钙钛矿叠层电池，实现小批量生产能力[12] * 与上亿光电达成战略合作，后者已完成太空环境下钙钛矿材料验证[12][13] * 目前与SpaceX的合作处于送样阶段，订单尚未确定[13] 相关产业链机会 * **钙钛矿设备**： * 相较于生化甲，钙钛矿成本优化90%以上，衰减周期控制在5年左右，与卫星回收周期匹配[7] * 关注标的：迈瑞股份（AGT叠加钙钛矿整线提供商）、奥特维、嘉伟创、晶盛机电[1][7] * **人形机器人材料**： * 马斯克空天海九大体系互相连接，人形机器人将用于月球、火星等跨星球工作[7] * 对材料抗辐照性、耐久性要求高，看好陶瓷材料及PEEK材料[7] * 力星股份作为国内唯一陶瓷轴承国产化替代供应商，为卫星火箭提供轴承，并已向SpaceX送样陶瓷球产品[1][7] * **太空算力与数据服务**： * 优刻得成为北京社科委牵头太空数据中心创新联合体唯一数据中心服务商，为太空算力数据中心提供算力基建与运营服务，提前布局“天机大脑”[4][9] * 首都在线文昌超算中心奠定先发优势，建成2000多个机柜的数据处理平台，对接香港与东南亚跨境数据流通[9] 其他重要内容 * 公司（指钧达股份）在A股市场具有稀缺性，若太空算力需求提升，其钙钛矿产品将在国内领先，从而提升整体估值[10] * 公司（指钧达股份）主体业务稳定发展，预计明后年商业航天业务将快速增长，并呈现翻倍式增长[10] * 测控领域潜力巨大，包括太空算力部署、垃圾清理等潜在业务[9]

涉及的行业与公司 * **行业**：太空光伏产业（太空能源）、低轨卫星星座、AI数据中心/太空算力[1][2] * **公司**：SpaceX（Starlink）、蓝色起源、钧达股份、上亿光电子、晶科能源[1][2][6][7] 核心观点与论据 * **发展太空光伏的驱动因素** * 太空是战略博弈新战场，美国领先，中国和欧洲等国激烈竞争跟进巨型卫星星座计划[1][2] * 太空光伏是航天活动首选能源，太阳翼在卫星中成本和质量占比高达20%-30%[1][2] * 低轨卫星星座建设将快速增长光伏电池需求[1] * AI数据中心电力需求冲击巨大，太空数据中心可利用低成本太阳能全天候发电，并通过被动辐射冷却实现低温冷却，模块化部署不受地球物理条件限制，太空算力发展依赖太空光伏[1][2] * 太空发电是克服地面光伏随机性、间歇性和波动性的新场景，欧盟Solar Race计划和中国逐日计划均基于此[1][3] * **主要技术路线与比较** * **砷化镓多节电池**：当前性能最佳，在轨效率达30%，抗辐射性能好，但成本高[4] * **晶硅电池**：效率从10%以下提升至15%以上，成本因生产规模扩大而下降，主流组件价格已降至约0.7元，比1980年代降低两个数量级，进入N型时代后（如HJT）使用更轻薄硅片，比功率优势明显，有望重回主流[4] * **铜铟镓硒薄膜电池**：抗辐射性能好、轻量化且低成本，但转换效率较低，未广泛用作动力源[4] * **钙钛矿薄膜电池**：高效、轻质、低成本且易制成柔性结构，适用于5年左右寿命的低轨卫星场景[1][4] * **市场空间预测** * 全球砷化镓太阳能板市场从2018年的2.14亿美元增长到2023年的4亿美元，年复合增长率13.8%，当前整体市场规模约30亿人民币[5] * 未来需求由巨型低轨卫星星座驱动，全球规划总量已超10万颗，预测2030年前将发射1.4万颗小卫星[5] * 测算2030年若商业火箭发展加速，每年全球2万颗低轨卫星发射量对应300亿人民币市场空间，是当前GaAs市场规模10倍以上[2][5] * 马斯克提出“太空算力”概念，目标四五年内通过Starship每年完成100GW数据中心部署，每颗配备100千瓦太阳翼，对应千亿至万亿级别市场空间[2][5] * **相关企业布局** * 钧达股份通过与上亿光电子（核心技术源于中科院上海技物所）战略合作介入钙钛矿领域，目前正向国内厂商送样[1][6] * 晶科能源董事长表达进军意愿，且其TOPCON电池成就获马斯克点赞[7] * 短期内，在异质结（HJT）方面具备先发优势、有产品送样及无产能分布的企业值得关注，例如P型HJT超薄硅片适配高比功率要求场景[7] * 美国布局相关产能的企业亦具先机[7] 其他重要内容 * 光伏系统适合长周期且位置靠近内行星的航天任务，可独立发电、可再生，无核事故风险[4] * Starlink迭代版本需要更强劲能源供应，新一代卫星体积重量增加，对应太阳翼面积扩大[5] * 未来晶硅与钙钛矿两种技术将占据主导地位[5] * 中长期应关注异质结效率持续提升的相关领先企业[7]

市场表现与FOF业绩 - 上周A股市场稳步上涨，上证指数报收3963.68点，上涨1.88%，深证成指上涨3.53%，创业板指上涨3.90% [1] - 在权益市场带动下，多只FOF产品单周业绩超过3%，权益类FOF中极少出现单周业绩为负的产品 [1] - 易方达优势回报A单周业绩达到4.26%，为上周业绩最好的FOF，其重仓的易方达信息产业C等基金近一周业绩均在5%以上 [1] - 国泰行业轮动A上周取得4.20%的收益率，其重仓的广发国证新能源车电池ETF等基金近一周业绩都在6%以上 [2] - 有色金属、国防军工、电力设备板块涨幅居前 [1] FOF产品发行与规模 - 截至12月28日，全市场今年以来共新成立87只FOF，发行份额为838.28亿份，为2017年9月首批FOF发行以来的第二高峰，仅次于2021年的1083.62亿份 [7] - FOF产品总数量和规模双双创下新高，总数量达到549只，总规模达到2377.63亿元，超越2022年2月末2339.62亿元的规模峰值 [7] - 今年以来有25只FOF发行规模均超过10亿份，其中4只FOF发行份额均超过50亿份 [7] - 富国盈和臻选3个月持有A开启比例配售，配售比仅为36.75%，华泰柏瑞盈泰稳健三个月持有A一日“售罄” [7] 投资方向与市场关注点 - 临近年底，投资人关注跨年行情机会，市场分析指出跨年机会仍可关注科技与内需驱动 [1] - 从FOF此前重仓方向来看，科技、多元金融以及消费等是布局重点 [1] - 业绩较好的FOF持仓中，许多绩优基金布局方向与近期热点板块相关 [5] - 商业航天配置机会备受关注，预计未来发射成本或将快速下降，推动商业航天从技术验证迈向市场扩张，太空算力成为重要发展方向 [5] - 电力设备重回大众视野，市场分析称或与供需关系有关 [5] - 诺安基金指出，光伏产业链涨价成趋势，终端开始接受高价组件，“反内卷”措施稳步推进，锂电材料各环节有供需改善趋势 [6] FOF策略演变与市场结构 - 前两年FOF业绩波动明显，核心是过度依赖A股单一资产，今年资产呈现多点开花态势，港股、商品、REITs等都有不错表现 [7] - 产品策略升级，从前两年的混合式选基、持仓基金数量较多，转向少而精 [8] - 偏债FOF成为主力，以较高比例的固收资产为底仓，仅用少量仓位参与权益，承接了理财分流的求稳资金 [8]