核心事件概述 - 美国总统特朗普于8月25日宣布解雇美联储理事丽莎·库克 打破112年制度禁忌 解雇理由仅与"两套房产"相关 [1] - 事件引发市场剧烈震荡 美元指数迅速下跌 黄金价格大幅飙升 投资者进入避险模式 [1][12] - 全球投资者重新评估美国制度稳定性与可预期性 美元霸权根基遭遇挑战 [1][14][15] 事件导火索与法律依据 - 联邦住房金融局局长比尔·普尔特于8月20日向司法部提交刑事检举 指控库克2021年为密歇根州和亚特兰大两处房产申请贷款时均申报为"主要住宅" 涉嫌违反住房贷款规定 [3] - 特朗普援引美国宪法第二条和《联邦储备法》 宣称总统有权"因故罢免"理事 但法律对"因故"界定含糊不清 通常理解为重大违法或渎职而非政治分歧 [3][6] 政治动机与战略布局 - 解雇库克是特朗普打破美联储独立性战略的关键一步 目标是将货币政策纳入总统经济议程服务体系 [8] - 特朗普对美联储维持高利率政策不满 希望通过降息推动经济增长并减轻政府债务压力 [8] - 通过此前任命沃勒和鲍曼进入理事会 近期提名顾问米兰接替辞职的库格勒 再通过解雇库克获得新提名权 意图在七人理事会中形成多数派 [8] 市场与制度影响 - 美元指数大幅走弱 避险资金流向黄金、日元及加密货币 [12] - 前美联储副主席布林德指出特朗普试图将美联储变为政府部门 前财长萨默斯警告此为"政治化操作危险范例" [12] - 美元全球储备货币地位依赖制度稳定性和政策连续性 此次事件对美联储独立性和美元信誉造成巨大侵蚀 [14][15] 长期金融格局演变 - 若"因故解雇"条款被政治化 将动摇美联储独立性基石 带来全球金融格局的深刻改变 [15] - 斗争代价远超理事职位去留 涉及全球资本市场对美国制度信誉的全面重估 [15]

在特朗普解雇美联储理事丽莎·库克后，对美联储独立性的担忧持续存在，美元下跌。德意志银行分析 师在一份报告中说，这些担忧促使投资者消化了更快的降息和更高的通胀。与此同时，报道称，特朗普 周三解雇了铁路监管机构地面运输委员会成员罗伯特·普里莫斯。此举加剧了人们对特朗普试图控制独 立政府机构的担忧。此外，美国财政部长贝森特表示，下一任美联储主席的人选将在秋季揭晓。他还重 申了对美联储进行内部审查的呼吁。 来源：滚动播报 ...

美联储独立性 - 特朗普解雇美联储理事 表面原因为涉嫌不当行为获取贷款 但业内人士指出实际意图是削弱美联储独立性[1] - 特朗普试图将美联储从独立机构转变为受总统直接控制的机构 类似俄罗斯的金融体系控制模式[1] - 该行为被视作掏空美联储独立性的政治手段 引发对金融体系独立性的担忧[1] 政府干预企业 - 特朗普政府强行介入英特尔并要求政府入股约10% 自称此举为美国赚了上百亿美元[2] - 该行为打破美国自由市场经济传统 政府通常避免直接干预非危机状态企业运作[2] - 2008年金融危机期间政府持股仅为临时救急措施 而英特尔当前并不处于危急状态[2] - 此举引发对企业自主权的担忧 可能形成政府干预企业的先例[2] 领导力对比 - 特朗普自诩为美国历史上最伟大总统 甚至声称比华盛顿和林肯更伟大[4][5] - 历史对比显示林肯为废奴运动付出生命 华盛顿拒绝王位展现大公无私 里根强调政府本身是问题[4] - 特朗普被批评缺乏伟大总统应有的责任感 格局和远见 更可能被视为最糟糕总统之一[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面，隔夜LME铜震荡偏弱，国内铜低开后窄幅震荡且现货进口窗口持续打开，宏观上美联储独立性受关注，国内股市调整引警惕，库存有增有减，需求上季节性淡季渐近尾声，废铜开工低位利于精铜替代，美铜升水或转贴水，国内有补库和去库预期，利于铜价企稳回升但9月旺季弱于上半年，价格上行空间有限 [1] - 铝方面，氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，氧化铝复产节奏增加、仓单积累，几矿价格上浮，成本支撑走强，氧化铝整体偏弱但深跌受限，国内主销地铝锭入库量下滑、下游备货规模提升，铝价有支撑，关注铝锭库存拐点 [1][2] - 镍方面，隔夜LME镍和沪镍下跌，库存有增有减，镍矿价格平稳，不锈钢供应增加、库存有压力但成本端镍铁成交价格上涨，新能源三元需求走强，一级镍周度库存环比减少，基本面变化不大，价格偏震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：平水铜价格79475元/吨，较前一日跌75元，升贴水涨5元；废铜价格持平，精废价差降100元；下游无氧铜杆和低氧铜杆价格均降100元；LME注册+注销库存增1100吨，仓单降1630吨，总库存周度降4663吨，COMEX库存降358吨，社会库存增0.8万吨；LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏降110元 [3] - 铅：平均价16890元/吨持平，1铅锭升贴水涨5元；铅精矿到厂价多地涨20元，加工费持平；LME库存降4075吨，上期所仓单增74吨，库存周度降1154吨；升贴水和活跃合约进口盈亏持平 [3] - 铝：无锡和南海报价均涨60元，南海 - 无锡价差持平，现货升水降20元；原材料中山东氧化铝降10元；下游加工费部分有降，铝合金ADC12华南涨200元；LME注册+注销库存增3175吨，上期所仓单增1077吨，总库存周度增3952吨，社会库存中氧化铝降2.2万吨；升贴水和活跃合约进口盈亏有变化 [4] - 镍：金川镍板状涨1650元，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差均降100元，低镍铁价格持平；镍矿价格持平，不锈钢各品种价格持平，新能源硫酸镍等价格有降；LME库存增72吨，上期所镍仓单降61吨，镍库存周度降19吨，不锈钢仓单降253吨，社会库存镍增1319吨；升贴水和活跃合约进口盈亏有变化 [4] - 锌：主力结算价涨0.2%，LmeS3持平，沪伦比微变；现货价格降10元，升贴水均降10元；周度TC持平；上期所库存增793吨，LME库存降5500吨，社会库存增0.74万吨；注册仓单有降；活跃合约进口盈亏为0 [5] - 锡：主力结算价涨0.8%，LmeS3降2.1%，沪伦比有变化；近 - 远月价差降90元，SMM现货涨2000元，锡精矿价格涨3700元；上期所库存降301吨，LME库存增145吨；注册仓单有增；活跃合约进口盈亏为0，关税3% [5] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，展示2021 - 2025年数据 [7][8][11] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表，展示2020 - 2025年数据 [15][17][19] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，展示2019 - 2025年数据 [21][23][25] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，展示2019 - 2025年数据 [28][30][32] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，铜、铝、锌以万吨计，镍、不锈钢、300系以吨计，展示2019 - 2025年数据 [34][36][38] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表，展示2019 - 2025年数据 [41][43][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏，理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [48] - 王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，扎根国内有色行业研究，期货从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [48][49] - 朱希，英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，期货从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [49][50]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 降息预期持续升温驱动贵金属价格高位震荡，受美联储独立性存疑影响市场避险情绪显著升温，支撑黄金避险溢价，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，银价整体交易逻辑与黄金同步，有望延续涨势 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 美国纽约联储主席威廉姆斯表示在适当时候下调利率合适，强化市场未来宽松预期；美国财政部长贝森特称美联储主席有11位候选人，将从下个月面试，人选今年秋季揭晓；另有报道称特朗普政府研究对美联储12家地区银行施加更多影响方案，审查行长遴选过程 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 08 - 27，沪金主力合约开于780.68元/克，收于781.16元/克，较前一交易日收盘变动0.01%，当日成交量41087手，持仓量129725手，昨日夜盘开于782.00元/克，收于784.16元/克，较昨日午后收盘上涨0.38%；沪银主力合约开于9300.00元/千克，收于9305.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.52%，当日成交量268955手，持仓量280655手，昨日夜盘开于9287元/千克，收于9327元/千克，较昨日午后收盘下跌0.24% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 08 - 27，美国10年期国债利率收于4.234%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.623%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 08 - 27，Au2508合约上多头较前一日变化0手，空头变化0手，沪金合约上个交易日总成交量192052手，较前一交易日变化8.75%；Ag2508合约上多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量447460手，较前一交易日变化 - 5.65% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为962.5吨，较前一交易日上行2.58吨；白银ETF持仓为15274.7吨，较前一交易日下行14.12吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 08 - 27，黄金国内溢价为 - 10.85元/克，白银国内溢价为 - 740.85元/千克；昨日上期所金银主力合约价格比约为83.95，较前一交易日变动0.53%，外盘金银比价为87.79，较上一交易日变化 - 1.49% [6] 基本面 - 2025 - 08 - 27，上金所黄金成交量为27306千克，较前一交易日变化 - 0.91%，白银成交量为354762千克，较前一交易日变化30.65%，黄金交收量为8614千克，白银交收量为330千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以震荡偏强格局为主，Au2510合约震荡区间在760元/克 - 810元/克；白银有望延续涨势，Ag2508合约震荡区间在9100元/千克 - 9600元/千克；套利策略为逢高做空金银比价；期权策略为暂缓 [8][9]

解雇事件的法律争议 - 特朗普以房贷欺诈指控为由解雇美联储理事丽莎·库克 但库克律师称此举在事实和法律上均无依据 属于非法行为 [1][6] - 根据1913年《联邦储备法》规定 美国总统仅能在"有正当理由"（如渎职或失职）情况下罢免美联储理事 库克计划立即提起诉讼并寻求禁令以恢复职位 [2][3] - 白宫声称特朗普依法行使权力 而美联储声明强调理事长期任期及免遭随意罢免的保护是货币政策独立性的重要保障 [12][13] 事件背景与指控内容 - 解雇源于司法部对库克的刑事调查 涉及其在密歇根州和佐治亚州房产抵押贷款申请中作虚假陈述 被指控通过声称两处房产均为主要住所以获取更低利率 这些行为发生在其加入美联储之前 [5][6] - 库克坚决否认指控并拒绝辞职 表示将继续履行自2022年以来的经济职责 [6] 政治动机与美联储独立性影响 - 特朗普声称已考虑接替人选 并预计通过任命多数美联储理事支持其大幅降息主张 目前理事会7名成员中特朗普已任命2人 另有一名提名待确认 [8][10][11] - 分析认为此举可能威胁美联储独立性 若特朗普成功替换库克 将在理事会掌握四席多数 从而影响货币政策走向 [14][15] - 批评人士指出这是特朗普为转移未能降低生活成本责任而采取的威权行为 且针对库克的调查与此前对其他政治人物（如加州参议员Adam Schiff）的贷款审查模式类似 [16][17] 历史意义与后续发展 - 此为美国历史上首次总统试图解雇美联储理事 案件可能最终由最高法院裁决 [2][7] - 美联储暂未决定库克当前工作状态 并表示将遵守法院判决 本周理事会无正式事务需处理 [13]

美联储政治独立性事件 - 美联储理事丽莎·库克最早将于美东时间27日就解雇一事提起诉讼[1] - 特朗普政府研究对美联储12家地区银行施加更多影响的方案 尤其审查行长遴选过程[1] - 特朗普一系列举动可能标志着美联储自1951年以来享有的政治独立性走向终结[1] - 前财政部长耶伦称解雇做法不仅违法且极其危险 试图将美联储政治化并威胁其独立性[1][3] - 特朗普要求美联储降息以降低37万亿美元政府债务利息负担 但后果可能是灾难性的[3] 黄金市场行情分析 - 黄金上周五大涨日线收大阳线 周一弱势震荡收小阴线 周二早盘探底大涨收大阳线 周三高位反复收T型线逼近3400关口[4] - 黄金处于收敛大三角末端 8月月线收盘可能引发单边行情[5] - 若月线收于3330下方则强烈看空 可能跌破3270-3245并跌向3150-3120及3000大关[5] - 若月线收于3400以上则可能突破3440-3450并冲击历史新高3500[7] - 月线收在3350-3400之间则继续震荡 越靠近3400多头越占优势 越靠近3350空头越占优势[7] 技术面与交易策略 - 日线收敛三角末端突破方向将决定趋势 倾向于冲高回落但需做好上破预案[7] - 美盘时段基本呈现探底回升规律 自8月20日3211止跌以来多头主导[10] - 关键支撑位3370-3373区域 下破则行情走弱 上方关键阻力3400及3410区域[10] - 国际白银走势符合预期 沪金银和融通金多单已获利了结[10] - 突破3410及三角上边缘前关注空头机会[10] 基本面影响因素 - 关税影响已被完全计价 新关税难以产生初期冲击力[8] - 全球地缘局势影响力大打折扣[8] - 美联储降息预期已持续炒作2年[8] - 市场唯一担忧是美联储独立性受挑战 这对黄金影响相当大[8]

特朗普与美联储的冲突升级 - 特朗普宣布解除美联储理事丽莎·库克职务并立即生效 [3][6] - 美联储理事丽莎·库克计划就解雇一事提起诉讼 [3][6] 特朗普政府试图扩大对美联储的影响 - 政府研究对12家地区联储银行施加更多影响的方案 包括审查行长遴选过程 [4] - 利用每五年一次的地区联储主席再授权投票程序 明年2月举行投票 可能向鹰派主席施压 [7] - 前美联储副主席警告明年可能有多个地区联储主席被免职 [8] 美联储独立性受威胁的潜在后果 - 分析人士警告此举可能标志美联储自1951年以来的独立性终结 [4][10] - 可能导致更高通胀、公信力下降及更高长期利率 [9] - 美债市场出现扭曲陡峭化反应 长端收益率上升且短端实际收益率下降 反映通胀预期和风险溢价上升 [4][10] 美联储领导层变动进展 - 美国财长透露将在秋季确定特朗普选择的美联储主席人选 [4][9] - 财长将向特朗普推荐3至4位主席候选人 未入选者可能被提名为地区联储行长 [9] 市场与机构分析观点 - 德银报告指出特朗普政府寻求通过控制理事会多数席位推行宽松货币政策 [10] - 经济学家认为这是"尾部风险" 但可能消除FOMC中的重要反对声音 [11] - 投资者错误假设美联储未来仍仅根据经济数据决策 缺乏政治化美联储的历史参照 [10]

市场对特朗普解雇美联储理事反应平淡的原因 - 事件已被市场充分定价 特朗普对美联储的多次抨击及降息渴望已是公开信息 解雇丽莎·库克未带来新增信息 [2] - 30年期美国国债收益率最初仅上涨0.05个百分点 随后涨幅收窄 显示投资者关注度有限 [1] 特朗普对美联储的控制进程 - 特朗普已任命3名美联储理事（含1名待批） 预计最迟明年5月掌控理事会多数席位 [3] - 按惯例 美联储主席鲍威尔可能在主席任期结束后离职 进一步强化特朗普阵营主导权 [3] 法律诉讼与制度韧性 - 库克拒绝离职并主张解雇缺乏合法理由 事件可能引发长期法律诉讼 [4] - 若法院支持库克留任 将证明美国制度能有效限制白宫权力 [4] - 若法院支持解雇 则可能反映司法体系存在更严重问题或库克本就应离职 [4] 美联储权力结构变化 - 市场焦点转向库克事件后 鲍威尔所受政治压力减轻 [5] - 美联储政策制定者通常支持主席立场 鲍威尔的决策权重远高于理事库克 [5] 特朗普任命者的政策倾向 - 特朗普任命的理事（如鲍曼、沃勒）并非盲目顺从者 上次会议支持降息符合市场预期 [6] - 被提名人斯蒂芬·米兰认同特朗普经济观点 但未主张极端降息3个百分点 [6] - 特朗普主要美联储主席人选均属经济学主流阵营 政策调整幅度有限 [6] 潜在市场对冲策略 - 担忧美联储独立性的投资者可做多2年期国债（押注短期利率下降）同时做空30年期国债（应对通胀预期上升） [7][10] - 该策略在美联储政策失误或完全政治化时可能盈利 类似阿根廷、土耳其等国的通胀失控情景 [7] 市场心理与风险反馈机制 - 市场存在"特朗普从极端举措中退缩（TACO）"心理 认为抛售行为能牵制总统行动 [10] - 若特朗普任命非主流人士（如加密货币从业者或家族成员）担任美联储主席 可能触发市场大幅抛售 [10] - 当前市场未对极端情景下注 但上述对冲策略可作为应对工具 [10]

黄金市场 - 隔夜黄金价格继续小幅上涨 因美联储与白宫博弈升级推升市场避险情绪 短期内可能继续上扬[1] - 特朗普解雇美联储理事莉萨·库克引发市场担忧 被视为试图将美联储政治化并威胁其独立性 可能危及美国货币政策信誉[1] - 技术面显示黄金日线收小阳线但上涨力度一般 1小时周期形成次级上升结构但面临整数关口压力 短线关注3401美元压力位[1] 原油市场 - 隔夜油价表现疲弱反弹有限 受OPEC+增产和全球经济增长放缓影响 未来可能保持波动下行态势[3] - 高盛预测2025年第四季度至2026年四季度将出现180万桶/天供应过剩 导致2026年底全球库存增加近8亿桶[3] - 国际能源署预计2025年和2026年全球原油供应增速远超需求增速 EIA预测今年全球原油供给增量达228万桶/日 供给过剩预期增至164万桶/日[3] - 技术面显示原油日线收小阳线属调整性质 1小时周期上升结构完成 短线关注64美元压力位[3] 铜市场 - 铜日线连续收小阴小阳线 属对前期大阴线调整 整体形成下降ABC可能性较大[5] - 4小时周期形成向下虚破 短线可能反弹 关注上方4.43美元压力位[5] 日经225指数 - 日经225日线收看跌K线组合 结构已完成 中期调整已开始[6] - 1小时周期受长期均线压制明显 日内大概率还有新低 短线关注42550压力位[6]