文章核心观点 - 中国新型储能产业正经历高速增长，累计装机已突破104GW，并呈现集中式、大型化趋势，未来三年产业集中度将提升，应用场景和商业模式将不断完善 [1] - 国家政策目标明确，规划至2027年全国新型储能装机规模达到180GW以上，预计将带动约2500亿元直接投资 [1] - 成都市先进能源与新材料产业基础雄厚，2024年引进大量先进制造业项目，未来将通过区域联动和强链补链持续推动产业发展 [1] 新型储能行业现状与展望 - 截至8月底，中国新型储能累计装机已突破104吉瓦（GW） [1] - 新型储能电站发展呈现集中式、大型化趋势 [1] - 未来三年，储能产业头部聚集效益将显著，应用场景将多元化，商业模式将逐步完善 [1] - 根据国家专项行动方案，2027年全国新型储能装机规模目标为180吉瓦（GW）以上 [1] - 上述装机目标预计将带动项目直接投资约2500亿元人民币 [1] 成都市产业发展与投资 - 2024年，成都先进能源产业规模迈上千亿级 [1] - 2024年，成都市新材料产业规模近两千亿元 [1] - 年内全市共引进先进制造业项目291个，总投资4581.18亿元 [1] - 引进项目中包括75个投资额30亿元以上的项目，总投资3859.12亿元 [1] - 引进项目中包括8个百亿级项目，总投资1337.12亿元 [1] - 下一步将加快强链补链延链项目引育，并加强与粤港澳大湾区、长三角、京津冀等重点区域联动，推进多样化重点产业招引 [1]

行业投资评级 - 超配（维持）电力设备及新能源行业 [2] 核心观点 - 2025年8月储能系统中标规模达17.7GW/45.7GWh 同比+237.1%/+691.4% 环比+762%/+1005.4% 创历史新高 主要受中国能建25GWh磷酸铁锂电池储能系统集采及内蒙古GWh级项目推动 [4][38][43] - 电网侧储能系统中标规模达18.2GWh 同比+437.2% 环比+521.9% 内蒙古GWh级项目贡献显著增长 [4][38][39] - 国内加快推进新型储能规模化建设 提升电网对清洁能源接纳、配置和调控能力 建议关注技术和规模领先的逆变器头部企业 [4][43] 行情回顾 - 截至2025年9月25日 近两周申万电力设备行业上涨8.19% 跑赢沪深300指数7.19个百分点 在申万31个行业中排名第2名 [4][11] - 本月申万电力设备行业上涨17.13% 跑赢沪深300指数14.98个百分点 排名第1名 年初至今上涨38.91% 跑赢沪深300指数22.18个百分点 排名第5名 [4][11] - 子板块近两周表现：电池板块上涨12.48% 电机板块上涨9.09% 风电设备板块上涨8.31% 其他电源设备板块上涨6.16% 电网设备板块上涨3.69% 光伏设备板块上涨3.49% [4][15] - 个股表现：海博思创近两周涨57.66% 杭电股份涨39.19% 大洋电机涨34.48% ST华西跌18.29% 海科新源跌17.80% 天际股份跌16.74% [4][19][20] 板块估值 - 电力设备板块PE(TTM)为34.90倍 子板块估值：电机Ⅱ板块67.83倍 其他电源设备Ⅱ板块58.17倍 风电设备板块38.47倍 电池板块37.26倍 光伏设备板块26.71倍 电网设备板块27.70倍 [4][24] - 当前估值与近一年平均值比较：电力设备板块高33.68% 电机Ⅱ板块高28.09% 其他电源设备Ⅱ板块高38.68% 光伏设备板块高32.84% 风电设备板块高26.52% 电池板块高41.78% 电网设备板块高13.97% [24] 行业数据 - 多晶硅致密料价格5.10万元/吨 环比持平 颗粒料价格4.90万元/吨 环比持平 [32] - 硅片价格全线持平：N型182硅片1.350元/片 N型182*210硅片1.400元/片 N型210硅片1.700元/片 [34] - 电池片价格上涨：182TOPCon电池片均价0.320元/W涨3.23% 182*210TOPCon电池片均价0.290元/W涨1.75% 210TOPCon电池片均价0.310元/W涨3.33% [34] - 组件价格分化：N型182TOPCon双玻组件均价0.693元/W涨0.43% 集中式TOPCon组件均价0.685元/W涨2.24% 分布式TOPCon组件均价0.700元/W持平 BC组件价格全线持平 [34] 产业新闻 - 中国宣布2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10% 非化石能源消费占比超30% 风电和太阳能装机达2020年6倍以上力争36亿千瓦 [38] - 国家能源局推动能源存储装备规模化应用 发展大容量、高参数、长寿命、高安全储能装备 重点突破锂电池、钠电池、固态电池、液流电池及构网型储能技术 [38] - 大唐集团招标海南儋州120万千瓦海上风电项目 配备120台10.0MW风电机组 年上网量36.6亿千瓦时 [41] 公司公告 - 明阳智能发布员工持股计划 拟筹集资金不超过7020万元 持股不超过1000万股占总股本0.4402% [41] - 金风科技股东和谐健康减持5714.1854万股 占总股本1.352448% 持股比例降至8.647550% [41] - 固德威累计回购252.9522万股 占总股本1.04% 成交总额1.25亿元 [42] 投资建议 - 建议关注标的：国电南瑞（特高压柔直换流阀、虚拟电厂解决方案）阳光电源（光伏逆变器、储能系统、氢能技术）东方电缆（海缆系统供应商）金风科技（风电整机龙头）隆基绿能（HPBC 2.0电池技术量产效率24.8%） [43]

公司订单与业绩 - 智光电气控股子公司智光储能与中国能源建设集团广东省电力设计研究院签订16356万元采购合同 采购高压级联半固态磷酸铁锂储能系统 [2] - 合同若顺利履行预计对公司本年度及未来年度经营业绩产生积极影响 [2] - 2025年上半年公司营收16.43亿元 同比增长31.71% 归属于上市公司股东净利润亏损5515万元 较上年同期亏损收窄3508万元 [3] 业务发展 - 公司业绩增长主要得益于储能业务驱动 [3] - 智光储能出货量位居全国前列 引领高压级联储能技术发展 获行业技术创新大赛奖项十余项 [3] - 公司主要从事数字能源技术及产品研发、生产和销售 面向电网企业、能源企业、工商业企业提供产品和服务 [3] 行业技术趋势 - 高压级联型储能技术发展加速 市场占有率有望进一步提升 [3] - 工业和信息化部等八部门2025年2月提出开展高能效、高能量利用率高压级联技术攻关 [3]

行业核心观点 - 钠离子电池是绿色能源的重要发展方向，应发挥其功率高、低温性能好、安全性高和成本低等优势 [1] - 钠离子电池产业已进入从样品验证到商业化落地的关键阶段，产业逻辑正从“价格颠覆”回归“价值创造” [1] - 产业正处于关键转折期，呈现技术路线清晰、应用场景聚焦、标准政策护航、商业化曙光趋现的强劲发展势头 [2] 技术优势与应用场景 - 钠电池应聚焦快充、低温与长寿命特性，在特定性能市场率先突破 [1] - 应用场景瞄准混合动力汽车、UPS、调频储能、铅酸替代等领域 [1] - 试验验证数据显示，钠电池在低温性能与安全性方面总体优于锂电池，与锂电池形成互补，并具备替代铅酸电池的潜力 [2] 商业化进程与成本预测 - 2026年钠电池将进入规模应用阶段，商业价值开始凸显，可显著降低用户全生命周期成本 [1] - 随着规模扩大与能量密度提升，钠电池成本有望在未来两三年内降低一半 [1] - 未来2-3年是钠电池能否在细分市场站稳脚跟、实现规模化、商业化的关键窗口期 [2] 政策与标准支持 - 多部委持续出台政策支持钠电池发展，将其列为新型储能重点方向 [2] - 我国钠离子电池标准化工作稳步推进，目前已发布2项国家标准，另有11项国标及行标正在制定中 [2] - 我国牵头的4项钠电池国际标准也正在起草过程中 [2] 行业活动与验证 - 论坛期间发布了第六批钠离子电池测评通过单位、首批钠离子电池低温性能测评参与单位、第二批钠离子电池循环寿命1000次测评完成单位 [2]

行业投资评级 - 维持电力设备及新能源行业"超配"评级 [2] 核心观点 - 2025年8月储能系统中标规模达17.7GW/45.7GWh，同比分别增长237.1%和691.4%，环比分别增长762%和1005.4%，创历史新高 [5][39] - 电网侧储能系统中标规模达18.2GWh，同比增长437.2%，环比增长521.9% [5][39][40] - 建议关注技术和规模领先的逆变器头部企业 [5][44] 行情回顾 - 近两周申万电力设备行业上涨8.19%，跑赢沪深300指数7.19个百分点，在31个行业中排名第2 [5][12] - 本月申万电力设备行业上涨17.13%，跑赢沪深300指数14.98个百分点，在31个行业中排名第1 [5][12] - 年初至今申万电力设备板块上涨38.91%，跑赢沪深300指数22.18个百分点，在31个行业中排名第5 [5][12] - 子板块近两周表现：电池板块上涨12.48%，电机板块上涨9.09%，风电设备板块上涨8.31%，其他电源设备板块上涨6.16%，电网设备板块上涨3.69%，光伏设备板块上涨3.49% [5][16] - 个股表现：海博思创近两周涨幅57.66%，杭电股份涨幅39.19%，大洋电机涨幅34.48% [5][20] 板块估值 - 电力设备板块PE(TTM)为34.90倍 [5][25] - 子板块估值：电机Ⅱ板块67.83倍，其他电源设备Ⅱ板块58.17倍，风电设备板块38.47倍，电池板块37.26倍，电网设备板块27.70倍，光伏设备板块26.71倍 [5][25] 产业动态 - 中国宣布2035年非化石能源消费占比达30%以上，风电和太阳能装机容量达2020年6倍以上 [39] - 国家能源局推动能源存储装备规模化应用，重点发展大容量、高安全储能装备 [39] - 中国能建2025年度25GWh磷酸铁锂电池储能系统集采项目推动中标规模增长 [5][39] 价格数据 - 多晶硅致密料价格5.10万元/吨，环比持平 [33] - 182TOPCon电池片均价0.320元/W，环比上涨3.23% [35] - N型182TOPCon双玻组件均价0.693元/W，环比上涨0.43% [35] 投资建议 - 重点关注标的：国电南瑞（虚拟电厂解决方案）、阳光电源（光伏逆变器及储能系统）、东方电缆（海陆缆系统）、金风科技（风电整机解决方案）、隆基绿能（BC电池技术） [44]

国内储能市场 - 2025年8月国内储能新增装机2.84GW/8.19GWh，容量同比+3%，环比-35%[11] - 2025年1-8月国内新型储能新增装机28.7GW/75.9GWh，同比+76%[11] - 2025年8月招标规模25.8GW/82.7GWh，容量同比+636%，环比+201%[17] - 内蒙古完成18.5GWh储能项目采招，含9个GWh级单体项目[17] - 新型储能建设目标2027年累计≥180GW，当前缺口约110GW/300GWh[23] 海外储能需求 - 美国2025年7月新增并网1456MW/4851MWh，容量同比+130%，环比+29%[98] - 德国2025年8月储能装机346MWh，其中户储294MWh（同比-17.7%），大储30.4MWh（环比+9%）[51] - 印度2025年独立储能招标43.28GWh，光储项目招标24.10GWh[27] - 澳洲2025Q2储能净收入1.306亿美元，同比+217%[107] - 非洲2024年储能装机1.64GWh，同比+945%[128] 价格与成本 - 2025年8月国内2小时储能系统均价0.491元/Wh（环比-6.7%），4小时系统均价0.431元/Wh（环比+3.4%）[148] - 美国2025Q1公共事业级储能系统价格874美元/kW，同比下降25%[89] - 非洲2024年锂电池储能系统均价0.115美元/Wh，同比下降20%[134] 政策与规划 - 国内推出新型储能专项行动方案，明确现货市场参与、容量补偿及辅助服务机制[23] - 印度强制配储政策推动，2025-26财年要求并网4GW/17GWh电化学储能[5] - 意大利2025年启动MACSE储能容量拍卖，提供3.2亿欧元能源补贴[62] - 智利计划2026年前建成2GW储能，当前在运容量999MW[138] 项目动态 - 中东地区已确定待建储能项目32.1GWh，即将确定项目53.9GWh[123] - 沙特SPPC二期项目规模8GW/32GWh，预计2025-26年投运[125] - 澳洲联邦政府扩容投资计划，新增5GW储能目标[107] 技术经济性 - 德国大储年化收益15-20万欧元/MW，荷兰大储月度净收益达10710欧元/MW[77] - 国内多地独立储能IRR超8%，电力现货价差≥0.35元/kWh即可实现经济性[23] - 欧洲核心9国8月日前平均批发电价78.3欧元/MWh，环比-12.4%[40] 风险提示 - 美国新能源与储能需求下行风险[4] - 行业竞争加剧影响利润率[4] - 美国关税政策不确定性[4]

创业板指数表现 - 创业板指突破3200点创3年多新高 年内涨幅超过50% [1] - 创业板指数强势上涨2.19% 创业板ETF广发上涨2.13%冲击4连涨 [3] - 前十大权重股合计占比55.15% 宁德时代作为第一大权重股上涨5.11% [3] 行业板块表现 - 新能源 传媒 CPO权重股表现亮眼 [1] - 创业板指数高配新能源行业 电池行业权重占比22.03% 通信设备16.30% 光伏设备4.98% [3] - 指数"易中天"（新易盛 中际旭创 天孚通信）含量达15.31% [3] 储能市场发展 - 美国2025H1新增新型储能装机5.5GW/18.8GWh 同比增长35%-40% [1] - 欧洲与新兴市场爆发 有望达到1-2倍增长 [1] - 全年增速预计在30%-40% [1] 证券机构观点 - 海外需求景气 价格回升 拐点信号兑现 [1] - 新型储能"倍增计划"为装机提供保障 [1] - 电改进程加速使储能由成本项转为盈利项 [1] - 容量补偿机制完善提供盈利"安全垫" [1] - 容量市场机制建设或成电改重点 [1] 光伏行业动态 - 光伏行业"反内卷"行动上升至国家最高战略层面 [1] - 重点聚焦硅料环节产能整合 强化产业链价格监管 [1] - 行业处于周期底部 政策力度成关键变量 [1] - 中长期将进入高质量发展阶段 [1] - 技术升级和市场格局优化成为企业竞争核心要素 [1] 游戏行业情况 - 9月发放156款游戏版号 含145款国产游戏和11款进口游戏 [2] - 年内第三次单月版号发放数量超过150个 [2] - 涉及上市公司产品包括冰川网络 恺英网络 三七互娱 巨人网络等 [2] - 供给需求双旺盛带动游戏总时长提升和大盘扩容 [2] - 竞争格局趋缓 头部公司发力长青游戏 [2] - AI赋能管线提升产能 板块整体利润率上行趋势明显 [2] ETF资金流向 - 创业板ETF广发近2周规模增长14.82亿元 [3] - 近2周份额增长4.64亿份 [3] - 近10个交易日合计资金流入8.30亿元 [3] 创业板ETF构成 - 紧密跟踪创业板指数 由市值大流动性好的100只股票构成 [4] - 聚焦电力设备 医药生物 电子等战略性新兴产业 [4] - 集中反映中国创新创业企业整体表现 [4]

文章核心观点 - 新型储能是构建新型电力系统的关键支撑，预计“十五五”期间全国新型储能装机规模有望达到3亿千瓦，以支撑2030年13万亿千瓦时以上的用电需求和28-30亿千瓦时左右的新能源消纳 [3] - 中国新型储能产业已进入规模化发展阶段，装机规模全球领先，但行业在快速扩张中也面临价格恶性竞争、产品质量与安全隐患、以及未来可能出现的“孤儿电站”等问题，亟待构建健康产业生态以实现高质量发展 [5][11] 行业规模与增长 - 截至2024年底，中国新型储能装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，占全球总装机比重超40%，稳居世界第一 [5] - 2024年锂离子电池总产量1170吉瓦时，同比增长24%，行业总产值超过1.2万亿元 [5] - 2024年单体锂离子电池出口量39.1亿个，同比增长8.1%，出口额达611.21亿美元 [5] - 截至2025年上半年，中国新型储能装机规模进一步攀升至9491万千瓦/2.22亿千瓦时，过去5年增长近30倍 [5] - 根据国家规划，预计2025-2027年三年内全国新增新型储能装机容量超1亿千瓦，到2027年底达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元 [8] - 预计到2030年，新型储能装机将超2.4亿千瓦；到2035年，全国新型储能装机超3亿千瓦 [8] 政策与规划驱动 - 国家发改委、国家能源局联合印发《新型储能规模化建设行动方案（2025—2027年）》，明确未来三年的装机增长目标 [8] - 工信部装备工业发展中心发布《新型储能技术发展路线图（2025—2035年）》，描绘了中长期产业发展蓝图 [8] - “十五五”期间，“沙戈荒”大型新能源基地外送的清洁电量占比要求提高至不低于60%，为满足送出要求，需要配置的新型储能规模将进一步增加 [8] 应用场景与作用 - 在电源侧，新型储能与新能源耦合是提升系统能量密度的关键手段，通过技术优化改善新能源出力特性，使其接近传统电源水平 [8] - 在电网侧，新型储能以独立储能为主，是未来电力保供、系统调节的重要手段，可缓解输电阻塞，提升供电能力，替代部分输配电设施投资 [9] - 在负荷侧，新型储能支撑用户灵活低碳用能，通过虚拟电厂、源网荷储一体化等创新模式，实现主动避峰填谷，提高用电可靠性并降低成本 [9] - 2025年上半年，全国新型储能等效利用小时数约570小时，同比增加超100小时，在顶峰时段电力保供中发挥重要作用 [6] - 新能源大基地配置储能设施，有效提高了“西电东送”输电通道的输电能力和效用水平 [6] 行业领军企业实践 - 中国华能集团在储能领域构建了全场景应用布局，包括在江苏建设350兆瓦全球最大盐穴压缩空气储能电站，在山东投运全国首个火电机组调峰调频模块化熔岩储能项目，在甘肃建设配置60万千瓦/120万千瓦时储能项目的多能互补基地，以及在浙江建设全国首个接入实时调度系统的虚拟电厂 [6] - 华能在甘肃的储能项目年消纳新能源电量8.4亿千瓦时 [6] 行业挑战与问题 - 行业存在无序扩张、价格竞争激烈、产品参数虚标和虚假宣传、技术同质化等问题 [11] - 据宁德时代董事长曾毓群透露，3年间储能系统均价下跌约八成，近期某集采项目中标价格甚至低过0.4元/瓦时，严重偏离成本 [11] - 恶性低价导致减料减配，埋下质量和安全隐患，部分项目实际运行寿命远低于企业承诺，甚至不到承诺时间的25% [11] - 截至2025年5月，全球已发生167起储能起火、爆炸事故，随着调用频率提高，安全面临更大考验 [11] - 中国累计注册储能企业已超过30万家，预计全面市场化将加速行业洗牌，大批企业3年内会被淘汰，可能导致一大批无人维护的“孤儿电站”出现 [11]

储能行业表现与前景 - 2025年9月25日A股储能概念延续强势，创业板新能源ETF上涨0.74%，持仓股当升科技涨超7%，帝尔激光、捷佳伟创涨超3% [1] - 美国2025年上半年新增新型储能装机5.5GW/18.8GWh，同比增长35%-40%，全年增速预计30%-40% [1] - 欧洲与新兴市场储能需求爆发，有望实现1-2倍增长 [1] - 行业拐点信号兑现，海外需求景气且价格回升，新型储能"倍增计划"为装机提供保障 [1] - 中期看，电改进程加速使储能由成本项转为盈利项，容量补偿机制完善提供盈利安全垫 [1] - 长期看，容量市场机制建设或成电改重点，将有效规划装机并明确收益预期 [1] 创业板新能源ETF产品特征 - 创业板新能源ETF华夏是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金，且是同类中唯一拥有场外联接的基金 [2] - 指数涵盖新能源和新能源汽车产业，涉及电池、光伏等多个细分领域 [2] - 产品弹性最大涨幅可达20cm，管理费和托管费合计仅为0.2%，为市场最低费率 [2] - 截至2025年9月24日，基金规模达8.79亿元，近一月日均成交6117万元，均为同类最大 [2] - 基金持仓中储能相关含量达51%，固态电池含量达23.6%，高度契合当前市场热点 [2]

市场表现 - 2025年9月25日A股三大指数涨跌不一 新能源板块领涨 [1] - 创业板新能源ETF华夏（159368）当日上涨1.28% 持仓股当升科技涨超7% 晶盛机电和迈为股份涨超4% [1] 海外储能市场 - 2025年上半年中国企业获160GWh海外储能订单 同比增长220% [1] - 中东 澳大利亚和欧洲成为主力市场 [1] 行业前景分析 - 海外需求景气度提升 价格回升 拐点信号兑现 [1] - 新型储能"倍增计划"为装机量提供保障 [1] - 电改进程加速使储能由成本项转为盈利项 [1] - 容量补偿机制完善提供盈利安全垫 [1] - 长期看容量市场机制建设或成电改重点 将有效规划装机并明确收益预期 [1] 产品特征 - 创业板新能源ETF华夏（159368）为全市场规模最大创业板新能源指数ETF [2] - 该产品是同类中唯一拥有场外联接的基金（联接A：024419 联接C：024420） [2] - 指数覆盖新能源和新能源汽车产业 包括电池和光伏等细分领域 [2] - 产品弹性最大涨幅可达20cm 费率最低合计0.2% [2] - 截至2025年9月24日规模达8.79亿元 近一月日均成交6117万元 [2] - 储能含量达51% 固态电池含量达23.6% 高度契合市场热点 [2]