文章核心观点 - 特朗普坚称美国经济处于“过渡期”，长期会“恢复正常”，但他的“对等关税”政策引发华尔街担忧，可能导致美国经济衰退，且其关税政策推高通胀，贸然降息或加剧市场动荡 [1] 经济数据情况 - 2024年第一季度美国GDP环比萎缩0.3%，为2022年以来首次负增长，企业因担忧关税政策囤积进口商品致贸易逆差扩大，个人消费支出增速放缓 [3] - 特朗普关税政策可能导致美国通胀飙升5%，出口暴跌17% [3] 股市表现 - 周五美股强势反弹，标普500指数创2004年以来最长连涨纪录，纳斯达克中国金龙指数大涨3.5%，但苹果股价逆势暴跌3.7%，库克称关税将使公司损失9亿美元 [5] - 市场分析认为美股上涨可能是“死猫反弹”，真正经济冲击未到，国泰君安国际指出政策不确定性将重创全球供应链，6月中下旬美国企业盈利或大幅下滑，华泰证券警告美股反弹不稳固，未来市场可能转向“滞胀恐慌” [5] 民意与前景 - 特朗普经济政策支持率下降5个百分点，仅42%受访者认可其表现，美国民众对经济前景担忧加剧 [7] - 经济学家认为若特朗普不调整关税策略，美国经济今年晚些时候或面临更严峻挑战 [7]

美债收益率变动 - 截至当天收盘，2年期美债收益率飙升13BPs至3.83%，10年期美债收益率上涨8BPs至4.33%，30年期美债收益率涨5BPs至4.79% [1] - 与4月底相比，2年期美债收益率涨23BPs，10年期美债收益率上涨13BPs，30年期美债收益率涨15BPs [1] - 美国财政部周四发行了2期债券共1600亿美元，其中4周和8周短债分别发行850亿和750亿美元 [7] 美国就业市场 - 4月份非农就业人数增加17.7万人，略低于3月份向下修正后的18.5万人，但远高于道琼斯预测的13.3万人 [3] - 医疗保健、运输和仓储、金融活动和社会救助行业的招聘人数增加，而联邦政府4月份的就业人数减少了9,000人 [4] - 私营部门的就业增长保持良好，关税对就业数据的影响还为时过早 [3] 市场预期与反应 - 交易员大多预计美联储将在5月6日至7日的会议和下次会议上保持利率不变，直到7月份最新就业数据出炉后才会考虑降息 [4] - 债券期货交易员周五认为美联储7月份降息的可能性超过56%，高于周四的44% [4] - 由对关税计划的担忧引发的抛售可能已经结束 [4] 全球债券市场 - 欧债收益率周五全线小幅上行，10年期德债收益率涨1.6BP至2.536%，10年期意债收益率涨2.6BPs至3.66%，10年期法债收益率涨1.1BP至3.249% [6] - 英债收益率整体上行，其中2年期英债收益率涨12BP至3.878%，10年期英债收益率涨3BPs至4.529%，30年期英债收益率大涨15.4BPs至3.878% [6] - 日债走势分化，2年期日债收益率跌2.5BPs至0.605%，10年期日债收益率跌1.7BP至1.257%，20年和30年期超长债收益率分别上涨1.7BP和5.5BPs [6]

美国经济表现 - 2025年第一季度美国GDP环比萎缩0.3%，创2022年以来最差季度表现 [1][4] - 净出口拖累GDP达4.83个百分点，企业因担忧关税上升大规模囤积库存 [5] - 进口激增导致3月商品贸易逆差飙升至1620亿美元，创历史最高水平 [8] 消费与投资 - 个人消费支出环比增长1.8%，较去年第四季度4.0%增速明显下滑 [10] - 3月汽车及零部件购买额达7900亿美元，环比增长8%，但4月增速已减弱 [10] - 实际餐饮支出年率下降3.0%，快餐店支出年率下降3.6%，家庭削减可自由支配支出 [11] 企业影响 - 百事、宝洁、美航等下调全年利润预期，消费者信心减弱 [13] - 苹果预计关税将使本季度成本增加9亿美元 [14] - 亚马逊预计第二季度营业收入低于普遍预期，受关税和经济衰退担忧影响 [14] 中小企业困境 - 鞋类行业76个品牌联名请求豁免关税，称其构成"生存威胁" [13] - 物流公司Flexport CEO称特朗普关税或致80%小型企业倒闭 [15] - 依赖进口的小型制造商、家居、玩具与服饰企业面临三重困局 [15] 劳动力市场 - UPS宣布裁员2万人，因零售与制造业订单缩减及跨境运输成本上升 [17] - 4月私营部门新增就业人数仅为62000人，创2024年7月以来新低 [17] 价格与供应链 - 消费者对未来一年通胀预期升至6.5%，创1981年以来最高 [19] - 亚马逊、宝洁、塔吉特等计划调高售价以应对关税成本 [19] - 玩具行业高度依赖亚洲供应链，消费者或面临更少选择和更高价格 [19] 经济衰退预期 - 美国经济和政策研究中心创始人认为第一季度或是经济衰退的开始 [3][22] - 前财长萨默斯称美国经济今年有70%概率陷入衰退 [20] - 73%受访者认为美国经济状况不佳，72%担心特朗普政策导致衰退 [22]

每经记者 岳楚鹏 宋欣悦 高涵 每经编辑 高涵 王嘉琦 每日经济新闻 NATIONAL BUSINESS DAILY 栏目 《一周国际财经》2025年全新改版 "国际头条" 深度挖掘国际财经事件 新锐"发现美股新势力，"一周数据 瞻" 提前锁定下周看点。 对记 2020年2月栏目推出以来，深度对记 图灵奖得主、经济学 家庭正大幅削减支出 ◆自4月2日特朗普宣布所谓"对等关税"已经过去一个月。当地时间4月30日，美国商务部数据显示，2025年第一季度GDP环比萎缩0.3%，创2022年来最差表 现。美国关税政策扰乱全球供应链，影响到了美国经济的各个领域，企业囤货推升进口，消费信心因财务担忧走低。多重因素叠加，美国经济和政策研究中 心创始人Dean Baker直言，第一季度或是美国经济衰退的开始。 ◆"投资界春晚"即将来袭，"股神"掌舵伯克希尔迎60年转折点，巴菲特股东大会四大悬念待解；特朗普宣布将取消哈佛大学的免税资格；标普连涨9日，创 2004年来最长连涨纪录；非农数据公布后，特朗普再度"喊话"鲍威尔降息，市场静待5月8日美联储利率决议；哈马斯称愿与以色列达成为期5年的停火协 议。更多内容，尽在《一周国际财经 ...

美国总统特朗普，再度谈论美国经济！ 美媒分析认为，美国第一季度经济出现萎缩主要受进口大幅增长影响，显示企业试图在特朗普政府加征 关税政策实施前大量进口外国商品。此前一直拉动经济增长的个人消费支出在今年第一季度增速放缓， 显示消费者态度更加谨慎。 当地时间周五，特朗普表示，美国经济正处于"过渡期"。他在接受媒体采访时，淡化了对潜在经济问题 的担忧，称从长远来看，一切都会"正常"。当天稍早之前，特朗普在社交媒体上提到了美国强劲的就 业，并重申了对美联储降息的呼吁。 不过，在特朗普的这些言论发表之际，华尔街的分析人士越来越担心，由于特朗普不断变化所谓的"对 等关税"政策，美国可能会面临经济衰退。 特朗普回应：美国经济处于过渡期 特朗普在当地时间周五接受NBC新闻频道采访时表示，美国经济正处于"过渡期"，将做得"非常好"。他 同时淡化了任何短期衰退可能带来的影响。 当被问及美国短期内是否会出现经济衰退时，特朗普回应："听着，是的，一切都好。我说过，这是一 个过渡时期。我认为我们会做得非常好。" 特朗普关于美国经济处于过渡期的言论，与他周五早些时候在社交媒体上发表的言论相呼应，他在"真 实社交"平台上的帖子中提到了强劲 ...

美国总统特朗普，再度谈论美国经济！ 当地时间周五，特朗普表示，美国经济正处于"过渡期"。他在接受媒体采访时，淡化了对潜在经济问题的担 忧，称从长远来看，一切都会"正常"。当天稍早之前，特朗普在社交媒体上提到了美国强劲的就业，并重申了 对美联储降息的呼吁。 不过，在特朗普的这些言论发表之际，华尔街的分析人士越来越担心，由于特朗普不断变化所谓的"对等关 税"政策，美国可能会面临经济衰退。 特朗普回应：美国经济处于过渡期 特朗普在当地时间周五接受NBC新闻频道采访时表示，美国经济正处于"过渡期"，将做得"非常好"。他同时淡 化了任何短期衰退可能带来的影响。 当被问及美国短期内是否会出现经济衰退时，特朗普回应："听着，是的，一切都好。我说过，这是一个过渡 时期。我认为我们会做得非常好。" 特朗普关于美国经济处于过渡期的言论，与他周五早些时候在社交媒体上发表的言论相呼应，他在"真实社 交"平台上的帖子中提到了强劲的就业，并重申了对美联储降息的呼吁。特朗普发文称："正如我所说，我们现 在只是处于过渡阶段，才刚刚开始！！！" 他还写道："消费者多年来一直期待物价下跌。没有通货膨胀，美 联储应该降息！！！" 路透社报道称，特 ...

文章核心观点 特朗普实施“对等关税”政策后美国经济环境改变且局面持续发酵，经济数据下行，特朗普归咎于拜登政策遗产，其关税政策引发诸多问题，美国急切希望与中国谈判解决问题，中方应掌握主动权，若关税问题不解决二季度经济形势不乐观 [1][3][5][8][13] 美国经济数据情况 - 第一季度季调后的年化环比初值为 -0.3%，创 2022 年第二季度以来新低，低于预期 -0.2%，远低于前值 2.4% [1] - 4 月 ADP 就业数据未达预期，仅增加 6.2 万，预计为 11.5 万，前值为 15.5 万，增幅为 2024 年 7 月以来最小值 [1] - 截至 4 月 26 日失业救济首次申请人数为 24.1 万，远超预期 22.3 万，较前值 22.2 万有所上修 [1] - 4 月 ISM 制造业 PMI 录得 48.7，较 2024 年 11 月有所回升，但仍低于 50 分水岭，制造业疲软未有效遏制 [1] 特朗普相关言论及态度 - 称第一季度 GDP 负增长归咎于拜登政府留下的烂摊子，暗示二季度可能也负增长责任在拜登 [3] - 坚称股市并非其执政成果直接反映，强调加征关税有助于外国企业迁入美国推动经济发展，要“摆脱拜登的负担” [5] - 公开宣称“股市问题不需要承担责任” [5] - 多次表态希望通过谈判解决关税问题，暗示对关税政策后果感到担忧 [6] 各方对特朗普政策的看法 - 大多数经济学家认为特朗普关税政策未刺激经济，加剧通货膨胀和经济衰退风险 [5] - 美国商务部报告指出 GDP 负增长源自企业库存补充和国防支出缩减，非单纯前任政策遗留问题 [5] - 特朗普贸易顾问坚信 GDP 报告有积极面，白宫发言人莱维特支持，拜登政府时期发言人贝茨批评特朗普将美国经济带入“衰退”深渊 [5] 美国政府内部评价 - 美国司法部长帕姆·邦迪称特朗普百日执政成就“远远超越了其他总统” [5] - “政府效率部”负责人马斯克称现政府为“美国建国以来最伟大的政府” [5] 中美经贸谈判情况 - 美国频频传出与中国进行经贸谈判消息，中方回应未展开谈判，美方通过多渠道积极接触中方推动谈判进程 [8] - 国际经贸谈判专家指出美国频繁释放谈判信号，显现出迫切希望解决问题的态度，此时美国更为急切 [8] 中方立场及建议 - 中方立场明确，关税战和贸易战没有赢家，美方应停止威胁施压，在平等、尊重、互惠基础上开展对话 [13] - 国际观察人士认为中方在美方未采取实质性行动前没必要谈判，应保持观察，通过压力促使美方展示真实意图，掌握主动权 [11] 特朗普政府面临压力 - 经济压力严峻，一季度负增长及企业价格上涨、裁员等问题影响政府决策 [10] - 舆论压力与日俱增，加征关税以来抗议、诉讼等事件层出不穷 [10]

特朗普政府对中方加征极其荒谬的高额关税，却搬起石头砸自己的脚，不得不向中方求和、求饶，近期 通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。中方的回应是：正在评估。评估这两个字 实在是太微妙的——大智慧，可进可退，立于不败之地！ 这不仅是叙事的问题，更关键的是美国人理清了高额关税成本所产生的责任应当由特朗普政府承担，而 不是其他人来背锅。 其次，美国面临着通胀的问题。 央视新闻5月2日报道，商务部回应中美经贸对话磋商情况时指出：美国想谈就应在纠正错误做法上做好 准备。 商务部新闻发言人5月2日对近期美方多次表示正与中方就经贸问题进行谈判做出了回应，首先，证实确 有其事。发言人说："美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。" 其次，中方对美国的多次主动求和表明了态度，发言人说："对此，中方正在进行评估。" 历史经验表明：如果美国有能力"吃人"的时候，是绝对不会放过别人的，只有当美国的进攻遭到遏制， 并被棒打得体无完肤，才会乖乖地低头求和。 美国近期多次主动向中方求和，表明特朗普政府对中方强加的关税战踢到了铁板，撞上了南墙，吃大亏 的是美国自己。 不过，特朗普是一个聪明人，大概是不想一 ...

市场概述 - 关税利好消息叠加美国非农就业强劲推动市场风险偏好上升 美股指涨超1% 标普500连涨九天创21年最长连涨纪录 [2] - 科技股表现分化 Meta收涨超4% 微软/英伟达/特斯拉涨超2% 苹果盘后财报公布后一度跌超5% 中概指数涨超3% [2] - 美债收益率连续第二日拉升超10个基点 离岸人民币涨破7.21 比特币逼近9.8万美元 OPEC+增产消息致原油跌超2% [2][6] - 恒生科技指数收涨超3% 科网股全线走高 汽车股同步走强 [2] 宏观经济 - 美国4月非农就业新增17.7万人远超预期 失业率稳定在4.2% 薪资增幅放缓至同比3.8% [4][9] - 欧元区4月调和CPI同比2.2%超预期 核心CPI同比飙升至2.7%创八个月新高 增加欧洲央行政策调整压力 [4][10] - 白宫提议2026财年削减1630亿美元联邦预算 国防支出拟增13% 非国防支出拟削减23%至2017年来最低 [14] 行业动态 - OPEC+讨论6月增产约40万桶/日 美油跌幅扩大至2.4% WTI原油全周累计下跌7.5% [4][6][11] - 全球食品价格创两年新高 联合国食品价格指数环比涨1%至128.3 反映关税政策对供应链的冲击 [15] - 美国铜进口量创历史新高 4月精炼铜到港量超17万吨 交易商抢在潜在关税前加速运输 [15] 公司动向 - 苹果与Anthropic合作集成Claude Sonnet模型至Xcode 标志其AI战略从封闭转向开放合作 [4][11] - 苹果预估关税将导致Q3成本增加9亿美元 库克称"大多数"美国设备将转由印度/越南生产 [16] - 亚马逊扩大Q2利润指引至130-175亿美元 为应对关税下架部分商品 AWS持续扩产满足需求 [18] - 伯克希尔股东大会聚焦巴菲特交班计划 市场关注其创纪录现金配置及海外市场布局 [10] 科技与创新 - 合肥紧凑型聚变能实验装置(BEST)启动总装 将首次演示聚变能发电 比原计划提前两个月 [13] - 高盛建议"多金空油"对冲衰退风险 预测经济衰退情境下金价或升至3880美元/盎司 布油或跌至53美元/桶 [10]

过去我们之所以会将黄金存放到美国，是因为我们的军事力量和经济都还未成熟，但是现在我们已经是 一个强大的国家，当我们向美国要求运回存放的600吨黄金时，却被他们拒绝了。不过美国的这些行为 也不让人意外，他们经常都会做一些出尔反尔的事情，导致美国现在在全世界的信誉都在越来越差。 美国曾经向全世界宣布了黄金会与美元挂钩，也就代表可以用美元兑换黄金，但是随着美国手中黄金资 源越来越少了，目前他们已经不再履行之前的承诺，无法从他们手中兑换黄金。由此可见，之前各国存 储在美国的黄金肯定被他们挥霍了，说不定现在金库已经空空如也。美方这样做着实引起各国不满，一 代强国如今落得名声扫地的地步也是咎由自取。 美国的公信力在变差的同时，他也成为了全球负债最多的国家，而我国则是美国的债权主导力，因为美 国欠我们的债务实在太多，而面对这样的情况，我们也想出了一个杀手锏对付他，就是我国将大量抛售 美国债务，这样的操作对于美国来说是极具杀伤力的。其他国家看到我们这样做之后也纷纷开始模仿， 如果大家都联合起来抛售美债，会很大程度的加速美国经济的衰退。美国目前的窘态其实就是在承担不 守信誉的后果。你们怎么看呢？ 从中国古代开始，黄金一直都是非 ...