市场整体表现 - 截至午盘，A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.10%报3961.21点，深成指涨0.23%报13568.09点，创业板指跌0.06%报3220.56点 [3][4] - 沪深两市半日成交额为1.29万亿元，较上个交易日缩量1019亿元，全市场超2700只个股下跌 [5] - 市场开盘时三大指数集体低开，沪指低开0.44%，深成指低开0.52%，创业板指低开0.44% [12] 行业与概念板块动态 - **上涨板块**：数字货币、短剧游戏、AI应用概念股走强，商业航天概念股局部活跃 [4] 影视院线板块盘中震荡反弹，百纳千成、金逸影视涨停，华谊兄弟涨近10% [7] 跨境支付、数字货币板块盘初活跃，翠微股份涨停 [10] - **下跌板块**：海南自贸区、离境退税、两岸融合题材回调，光伏产业链走弱 [4] 能源金属全线回调，锂矿方向领跌，黄金、海南自贸区、固态电池、商业航天、光伏题材盘初走低 [12] 贵金属板块开盘大跌，白银有色触及跌停 [11] - **具体板块涨幅**：影视院线涨3.09%，石油加工贸易涨2.18%，短剧游戏涨1.77%，快手概念涨1.7396%，电子身份证涨1.5196%，C2M概念涨1.37%，元人事言涨1.35%，数字节节涨1.35%，游戏涨1.30%，华为盘古涨1.27%，移动支付涨1.27% [5] 商品期货市场 - 沪镍主力合约日内涨4%，报132580.00元/吨，伦镍日内大涨4.00%，报16384.20美元/吨 [6] - 沪金主力合约跌超4%，报975.78元/克，沪锡、沪银主力合约跌超7% [16] - 碳酸锂主力合约日内跌幅达8.00%，报115780元/吨 [17] - 钯主力合约触及跌停，跌幅13%，报447.45元/克 [18] 个股与公司动态 - **赣锋锂业**：股价低开近5%，公司公告于2025年12月29日收到宜春市公安局的移送起诉告知书，因涉嫌内幕交易罪单位犯罪，案件已移送检察机关审查起诉 [12] 其A股开盘价为62.25元，跌4.70% [13] - **商业航天概念股**：中国卫星、中国卫通涨超5%，续创历史新高，天箭科技盘初一字跌停 [9][10] - **港股表现**：恒生科技指数盘初涨幅扩大至1%，百度涨超4%，华虹半导体、中芯国际涨超3% [10] 港股有色金属股走低，赣锋锂业跌近6%，江西铜业股份跌4.14% [11] 港股开盘时蔚来大涨逾5%，百度集团涨逾3% [14] 宏观经济与政策 - 央行公开市场开展3125亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有593亿元逆回购到期 [13] - 人民币对美元中间价报7.0348，较前一交易日调贬17个基点 [15] 消息面驱动 - 影视板块反弹消息面上，截至12月28日18时05分，2025年贺岁档总票房（含预售）已达52.45亿元 [7] - 数字货币板块活跃消息面上，新一代数字人民币相关设计将于2026年1月1日正式启动实施 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近年末光伏玻璃需求持续缩减，行业面临高库存压力，价格预计继续下滑，未来减产冷修或增多，行业亏损严重，但出口端维持景气[1][7] 根据相关目录分别进行总结 光伏玻璃周度展望 - 供给层面：上周厂家堵窑量增加，暂无新投产或冷修停产产线，国内在产产能88480吨/天，产能利用率67.03%，均环比下滑，后续堵窑量可能继续增加[1][7][11] - 需求层面：临近年末需求大幅缩水，终端停工致组件采购减少，产业链产品价格拉涨但终端买单能力弱，组件厂家开工负荷降低或停产，短期需求持续走弱[1][7][20] - 库存方面：上周厂家库存上行，需求走弱而供给端降幅小，供需矛盾加剧，行业面临高库存压力，未来减产冷修增多是必然[1][7][23] - 成本利润：上周行业毛利率约为 -13.06%，市场进入低价竞争阶段，行业亏损严重[2][7][26] - 价格方面：本周商议本月结算价和新月价格，新月订单预计较12月缩减，价格预计下滑[3][7] 国内光伏玻璃产业链数据一览 光伏玻璃现货价格 - 截至12月26日，2.0mm镀膜（面板）主流价格11.5元/平方米，3.2mm镀膜主流价格18.5元/平方米，均环比上周持平[8] 供给端 - 上周厂家堵窑量增加，暂无新投产或冷修停产产线，国内在产产能88480吨/天，产能利用率67.03%，均环比下滑，后续堵窑量可能继续增加[11] - 展示了2025年以来国内光伏玻璃产线变动情况，涉及多家公司的冷修和点火信息[19] 需求端 - 临近年末需求大幅缩水，终端停工致组件采购减少，产业链产品价格拉涨但终端买单能力弱，组件厂家开工负荷降低或停产，短期需求持续走弱[20] 库存端 - 上周厂家库存上行，需求走弱而供给端降幅小，供需矛盾加剧，行业面临高库存压力，未来减产冷修增多是必然[23] 成本利润端 - 上周行业毛利率约为 -13.06%，市场进入低价竞争阶段，行业亏损严重[26] 贸易端 - 2025年1 - 11月我国光伏玻璃出口量较2024年同期增长26.1%，出口端维持景气，海外装机需求旺盛[33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅现货价格基本持稳，西南减产后供需格局或好转但仍累库，盘面受整体商品情绪及政策端消息震荡上行，估值偏低，若有政策推动盘面或有上涨空间；多晶硅厂家减产减销支撑价格，政策利好促进光伏产业链需求预期，消费端表现提振，预计盘面或震荡上涨 [3][6] 工业硅市场分析 期货情况 2025年12月25日，工业硅期货主力合约2605开于8820元/吨，收于8835元/吨，较前一日结算涨25元/吨，涨幅0.28%；收盘持仓216554手，12月24日仓单总数9259手，较前一日无变化 [1] 供应端情况 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳；12月18日工业硅主要地区社会库存共计55.3万吨，较上周降1.43%，其中社会普通仓库13.8万吨，较上周增加0.2万吨，社会交割仓库41.5万吨较上周减少1万吨 [1] 消费端情况 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨；12月多晶硅预计排产11.4万吨附近，环比11月微幅减少，对工业硅需求量变化有限；有机硅12月上旬单体厂陆续减产，排产较11月下降，12月对工业硅消费减量约五千吨；铝硅合金企业开工率维持稳定，重庆再生铝企业维持减产，铝合金下游需求边际走弱，预计后续开工率稳中偏弱 [2] 策略 单边短期区间操作；跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 多晶硅市场分析 期货情况 2025年12月25日，多晶硅期货主力合约2605大幅上行，开于57780元/吨，收于60760元/吨，收盘价较上一交易日涨4.80%；主力合约持仓132126手（前一交易日127084手），当日成交124231手 [4] 现货情况 多晶硅现货价格持稳，N型料49.70 - 55.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克；多晶硅厂家库存增加，环比变化3.40%，硅片库存21.50GW，环比 - 7.73%；多晶硅周度产量25000.00吨，环比变化1.20%，硅片产量10.67GW，环比变化 - 12.18% [4] 硅片、电池片及组件价格 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.24元/片（涨0.02元/片），N型210mm价格1.53元/片，N型210R硅片价格1.33元/片（涨0.03元/片）；电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.32元/W左右（涨0.01元/W），Topcon G12电池片0.33元/w（涨0.02元/W），Topcon210RN电池片0.33元/W（涨0.02元/W），HJT210半片电池0.37元/W；组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [4][5] 策略 单边短期区间操作，主力合约预计在5.4 - 6万元/吨区间震荡；跨期、跨品种、期现、期权均无 [6]

报告核心观点 - 新材料行业：碳纤维龙头宣布提价，行业底部确认，景气度有望回升，高端应用领域需求快速增长，具备高性能产品稳定供应能力的企业定价权恢复 [4][5] - 标签印刷行业：中国标签印刷市场在消费升级驱动下保持高速增长，未来发展空间巨大，江天科技凭借五大核心优势在行业中占据领先地位 [6] - 光伏行业：产业链中游价格普遍上行，多晶硅价格稳中有升，硅片、电池片价格上涨，组件价格获得成本支撑，行业供需关系及市场情绪有所改善 [7][9] 行业评论：化学原料/新材料 - **市场与板块表现**：本周新材料指数下跌0.23%，但跑赢创业板指2.03个百分点，细分板块中工业气体上涨3.86%，合成生物指数上涨1.76%，电子化学品上涨1.95%，可降解塑料上涨1.37%，而电池化学品下跌2.87%，半导体材料下跌1.41% [4] - **产业链价格跟踪**： - 氨基酸：缬氨酸价格13700元/吨，周环比上涨4.98%；色氨酸价格31500元/吨，周环比上涨3.28%；蛋氨酸价格17850元/吨，周环比下跌0.56%；精氨酸价格20950元/吨，环比持平 [4] - 可降解材料：PLA、PBS、PBAT等主要产品价格周环比均持平 [4] - 维生素：维生素D3价格207500元/吨，周环比下跌2.35%；泛酸钙价格40000元/吨，周环比下跌2.44%；维生素A、维生素E、肌醇价格周环比持平 [4] - 工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸、EL级氢氟酸价格周环比持平 [4] - 塑料及纤维：碳纤维价格83750元/吨，周环比持平；芳纶价格8.79万元/吨，周环比下跌6.71%；涤纶帘子布11月出口均价15291元/吨，环比下降1.83%；癸二酸11月出口均价28351元/吨，环比下降1.56%；涤纶工业丝、氨纶、PA66价格周环比持平 [4] - **碳纤维行业观点**：行业龙头宣布涨价，确认行业底部，景气度有望回升，市场呈现分化，通用型大丝束产品竞争激烈，而航空航天、储氢、风电大型化等高端领域对产品性能、一致性及稳定供货能力要求高，有效产能并未随总产能同步扩张 [4] - **碳纤维需求与提价**：2025年1-12月，中国碳纤维实际消费量预计达96446吨，同比大幅上涨71.89%，增量主要来自风电叶片及航空航天领域，12月12日日本东丽宣布将碳纤维及相关中间产品价格上调10%-20%，12月15日吉林化纤宣布旗下湿法12TK碳纤维和3K碳纤维自2026年1月1日起每吨分别上涨5000元和10000元 [4][5] - **投资建议**：随着供需关系优化及技术突破，高端碳纤维行业有望进入新一轮高质量增长期，建议关注碳纤维领域龙头吉林化纤、中复神鹰、中简科技、光威复材 [5] 公司评论：江天科技 - **公司业务**：江天科技是一家专注于标签印刷领域的优质服务商，主要从事薄膜类和纸张类不干胶标签的研发、生产与销售，产品广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域 [6] - **客户资源**：公司与联合利华、宝洁、壳牌、农夫山泉等国内外知名消费品牌企业建立了稳定的合作关系 [6] - **行业市场**： - 全球标签印刷市场2023年规模达461.4亿美元，预计2028年将达640.1亿美元，亚洲占据49%的最大市场份额 [6] - 中国是亚洲最大标签印刷市场，占亚洲总量的62%，国内不干胶标签产量从2019年的71亿平方米增至2023年的97亿平方米，预计2031年将达155亿平方米，市场规模从214.34亿元增至318.81亿元，复合增长率达10.44% [6] - **公司核心优势**：拥有优质大客户资源、先进技术工艺、综合解决方案能力、快速规模化生产能力及多区域运营五大核心优势 [6] - **技术与工艺**：公司掌握以柔性版印刷为主的组合印刷技术，通过生产流程创新将损耗率从16%降至10%以内，模切与套印偏差降低0.2毫米，通过数字印刷技术将开发周期最短压缩至3天，通过标准化管理将换线时间从2小时缩短至40分钟 [6] - **产能布局**：公司在苏州、广州、天津、眉山布局四大生产基地，覆盖长三角、珠三角、环渤海及西南地区 [6] - **财务表现**：公司2022-2024年营业收入持续增长，分别为3.84亿元、5.08亿元、5.38亿元，同比增长10.68%、32.17%、6.00%；归母净利润持续增长，分别为7445.40万元、9646.11万元、10181.46万元，同比增长21.50%、29.56%、5.55% [6] - **估值比较**：公司发行后股本为6606.82万股，发行价对应市值为14.01亿元，对应2024年市盈率为13.76倍，低于可比公司平均市盈率43.74倍，具备一定折价 [6][7] 行业评论：光伏 - **多晶硅价格**：本周致密料均价为52.0元/千克，颗粒硅均价为50.0元/千克，均与上周持平，但根据硅业分会数据，本周多晶硅价格小幅上调1-2元/千克，处于1月订单密集洽谈期，预计近期有批量订单落地，短期价格预计稳中有升 [7] - **硅片价格**：130微米厚度的182-183.75毫米N型硅片均价1.25元/片，较上周上涨5.9%；130微米厚度的210毫米N型硅片均价1.55元/片，较上周上涨3.3%，截至12月中旬，硅片库存已从高位降至15吉瓦以下的历史低位，预计短期价格持稳或略升 [7] - **光伏玻璃价格**：3.2毫米镀膜光伏玻璃价格为18.5元/平方米，2.0毫米镀膜光伏玻璃价格为11.3元/平方米，均与上周持平 [8] - **电池片价格**：182-183.75毫米N型电池片均价为0.34元/瓦，210毫米N型电池片价格为0.34元/瓦，均较上周上涨13.3%，12月全球电池片预计环比减产12.5%，厂商为挺价主动控制出货节奏，预计短期价格持平 [9] - **组件价格**： - 182*182-210毫米TOPCon双玻组件价格0.698元/瓦，较上周上涨0.7% [9] - 210毫米N型HJT组件价格为0.760元/瓦，较上周下降2.6% [9] - 182*182-210毫米集中式BC组件价格为0.76元/瓦，与上周持平，较TOPCon溢价10.9% [9] - 分布式BC组件价格为0.76元/瓦，与上周持平，较TOPCon溢价7.0% [9] - 当前处于年末传统淡季，新签订单稀缺，但上游环节涨价使组件成本支撑增强，预计短期组件价格持稳 [9] - **投资建议**：报告重点推荐多个方向，包括BC新技术方向的爱旭股份、隆基绿能；供给侧方向的大全能源、福莱特；光储方向的海博思创、阳光电源、德业股份等 [11]

市场整体表现 - A股三大股指午后走高，沪指涨0.53%报3940.95点，实现6连阳，深证成指涨0.88%，创业板指涨0.77%，科创50指数涨0.9% [1] - 沪深北三市合计成交18973亿元，较前一日减少约240亿元，市场超4100只个股上涨 [1] - 两大CPU龙头沐曦股份、摩尔线程股价分别下跌约7%和6.3% [1] 商业航天概念 - 商业航天概念再度爆发，多只个股涨停，其中超捷股份20%涨停创出新高，神剑股份斩获5连板，创元科技连续3日涨停 [1][3] - 具体个股表现：新劲刚、新雷能、超捷股份等20%涨停，信维通信涨约18% [3] - 政策与产业协同推动行业发展，2025年11月《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》发布，国家航天局设立商业航天司 [5] - 技术层面，朱雀三号成功完成垂直回收试验，多家企业推进可回收火箭试飞 [5] - 资本层面，SpaceX及蓝箭航天、天兵科技等国内外头部企业均计划于2026年推进IPO [5] - 机构观点认为，中国星网和G60千帆星座进入批量化发射阶段，大运力、低成本趋势正引领商业航天开启新时代，空间算力进一步打开行业天花板，预计将形成万亿市场规模的新赛道 [5] - 从投资端看，目前锐度较高的方向是太空算力和可回收火箭，低轨通信卫星链是目前最先有基本面逻辑和订单支持的细分领域 [5] PCB概念 - PCB概念盘中强势拉升，有研粉材、瑞华泰20%涨停，嘉元科技涨超10%，生益科技午后涨停创历史新高，最新市值1764亿元 [7] - 消息面上，英伟达GB300系列服务器已于今年底开始小规模出货，预计明年上半年进入大规模放量阶段，市场分析师预测明年全年GB300机柜出货量有望达到5.5万台，同比增长129% [8] - 机构表示，在AI算力革命驱动下，PCB作为服务器和数据中心硬件迭代中的核心传输载体，市场规模持续扩张 [9] - Prismark预测2025年全球PCB产值同比增长6.8%，而AI/HPC服务器PCB领域2023年—2028年复合增长率高达32.5% [9] - 行业技术升级加速，高端PCB产品（如高多层硬板、HDI板）单板价值量较传统产品提升3倍—5倍 [9][17] - 下游新能源车（PCB用量为燃油车5倍以上）和AI服务器的需求爆发，进一步推动板块业绩增长 [10] 光伏与核污染防治概念 - 光伏产业链股上扬，钧达股份、麦格米特等涨停 [1] - 核污染防治概念崛起，谱尼测试、普利特、再升科技等均涨停 [1] 胜通能源个股表现 - 胜通能源今日再度涨停，报34.79元/股，涨停板上封单近13万手，该股已连续9个交易日涨停，续创历史新高 [1][12] - 公司提示，近期股价显著偏离大盘和行业指数，短期波动幅度较大，已明显偏离市场走势和公司基本面 [13] - 公司澄清不涉及机器人相关业务，主营业务为LNG采购、销售以及运输服务 [14] - 公司2023年度及2024年度，受LNG市场行情影响，净利润连续两年为负，目前股价与基本面差异较大 [14]

核心观点 - 报告认为特斯拉人形机器人实现稳定奔跑且量产在即 将推动产业发展加速 上游相关材料将显著受益 [4] - 报告指出光伏产业链中游价格普遍下降 行业需求不足 企业减产保价 短期价格承压 [7][8][9] 市场与板块表现 - 2025年12月11日 上证指数收盘3,900.50点 下跌0.23% 深证成指收盘13,316.42点 上涨0.29% [2] - 本周新材料板块上涨 新材料指数涨幅为0.49% 跑输创业板指1.37% [4] - 近五个交易日 合成生物指数上涨0.16% 半导体材料上涨1.96% 电子化学品上涨1.87% 可降解塑料上涨1.66% 工业气体上涨0.44% 电池化学品下跌2.54% [4] 化学原料与新材料产业链价格跟踪 - 氨基酸：缬氨酸12,600元/吨 周环比上涨0.80% 精氨酸21,350元/吨 周环比下跌0.23% 色氨酸30,500元/吨 价格不变 蛋氨酸18,400元/吨 周环比下跌3.16% [4] - 可降解材料：PLA(FY201 注塑级)17,800元/吨 PLA(REVODE 201 吹膜级)17,000元/吨 PBS 17,500元/吨 PBAT 9,800元/吨 价格均不变 [4] - 维生素：维生素A 63,000元/吨 维生素E 52,500元/吨 周环比上涨3.96% 维生素D3 212,500元/吨 泛酸钙41,000元/吨 肌醇30,500元/吨 价格均不变 [4] - 工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸11,000元/吨 价格不变 EL级氢氟酸6,160元/吨 周环比上涨0.98% [4] - 塑料及纤维：碳纤维83,750元/吨 涤纶工业丝8,400元/吨 价格不变 涤纶帘子布10月出口均价为15,575元/吨 月环比上涨0.24% 芳纶9.42万元/吨 周环比上涨15.22% 氨纶27,000元/吨 价格不变 PA66 15,000元/吨 周环比上涨1.35% 癸二酸10月出口均价为28,800元/吨 较上月上涨1.07% [4] 特斯拉人形机器人产业进展与投资建议 - 特斯拉人形机器人“擎天柱”实现更轻盈、更类人的稳定奔跑 技术取得新突破 [4] - 机器人硬件设计已接近定型 马斯克预计Optimus V3.0将在2026年第一季度发布 并在2026年年底前开启量产 目标售价低于2万美元 [4] - 特斯拉量产预期将带动上游人形机器人相关材料显著受益 [4] - 建议关注实现环境感知的核心零部件电子皮肤 相关标的包括汉威科技、福莱新材、晶华新材、柯力传感 [4] - 建议关注灵巧手传动装置“腱绳+保护套管” 相关标的包括骏鼎达 [4][5] 光伏产业链价格跟踪 - 多晶硅：致密料均价为52.0元/kg 颗粒硅均价为50.0元/kg 价格均较上周持平 12月国内多晶硅预计产量11.35万吨 硅料延续累库趋势 [7] - 光伏玻璃：3.2mm镀膜光伏玻璃价格为19.0元/㎡ 较上周下降2.56% 2.0mm镀膜光伏玻璃价格为11.5元/㎡ 较上周下降4.17% [8] - 硅片：130um的182-183.75mm N型硅片均价1.18元/片 130um的210mm N型硅片均价1.23元/片 价格均较上周持平 12月硅片企业减产幅度约为16% 产量再创年内新低 [9] - 电池片：182-183.75mm N型电池片均价为0.28元/W 210mm N型电池片价格为0.28元/W 均较上周下降1.8% 12月电池片排产计划环比下降约12% 银浆价格因银价上涨创历史新高 给电池片成本带来巨大刚性压力 [9] - 组件：182*182-210mm TOPCon双玻组件价格0.693元/W 价格较上周持平 210mm N型 HJT组件价格为0.780元/W 价格较上周持平 182*182-210mm集中式BC组件价格为0.76元/W 价格较上周持平 较TOPCon溢价10.9% 分布式BC组件价格为0.76元/W 价格较上周持平 较TOPCon溢价8.6% 预计12月单月国内新增装机不足20GW 组件排产或降至36GW [9] 光伏产业投资建议 - 重点推荐BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能 [10] - 重点推荐供给侧方向：大全能源、福莱特 [10] - 重点推荐光储方向：海博思创、阳光电源、德业股份 [10] - 重点推荐电力市场化方向：朗新集团 [10] - 重点推荐国产替代方向：石英股份 [10] - 重点推荐海外布局方向：横店东磁、博威合金 [10] - 建议积极关注：协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9日工业硅震荡偏弱，主力2601收于8340元/吨，日内跌幅3.47%，持仓减仓1816手至18.5万手；多晶硅震荡偏强，主力2601收于55610元/吨，日内涨幅3.45%，持仓减仓10493手至68874手 [2] - 工业硅厂进一步减产但不及下游采购跌量，短期难见趋势；光伏产业链自下而上延续高库存、降排产逻辑，降价情绪未向上蔓延 [2] - 交易所提保限仓且针对交割品进行扩容，缓解挤仓压力；近月仓单增长较慢，盘面虚实偏高给予当前近月支撑，谨慎盲目追空 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力8340元/吨，较上一交易日跌335元/吨，近月8415元/吨，较上一交易日跌235元/吨 [4] - 多晶硅期货结算价主力55610元/吨，较上一交易日涨1065元/吨，近月56300元/吨，较上一交易日跌900元/吨 [4] - 工业硅部分现货价格下跌，如不通氧553硅（华东）从9300元/吨降至9200元/吨；多晶硅现货价格大多持稳 [4] - 工业硅当前最低交割品价格降至8850元/吨，现货升水扩至510元/吨；多晶硅当前最低交割品价格52300元/吨，现货对主力贴水扩至3310元/吨 [2][4] - 有机硅现货价格中，二甲基硅油从14200元/吨涨至15200元/吨，其余大多持稳 [4] - 工业硅仓单日度7528手无变化，广期所库存周度从32980吨增至36440吨，部分港口和厂库库存有变化，社库合计减少5900吨；多晶硅仓单日度2810手无变化，广期所库存周度从3.99万吨增至6.96万吨，厂库和社库合计均增加0.9万吨 [4] 三、图表分析 3.1 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [6][8][12] 3.2 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [15][17][20] 3.3 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存等图表 [22][24] 3.4 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [27][29][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅基本面供给收缩、成本抬升为硅价提供一定支撑，但需求端不佳压制硅价上方空间，预计短期硅价维持在8,500 - 9,500元/吨区间整理，后续关注供给端开工情况；多晶硅市场下游在需求不佳和库存双重压力下价格下调，高位承压，前期多单注意利润保护，近月交易关注仓单集中注销后重新注册情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价从8,960元/吨涨至9,130元/吨，涨幅1.90%；多晶硅期货主力合约收盘价从53,360元/吨涨至56,425元/吨，涨幅5.74% [9] - 部分硅产品价格有变动，如通氧553硅价从9,450元/吨降至9,400元/吨，降幅0.53%；硅粉553金属硅粉从10,100元/吨降至10,000元/吨，降幅0.99%等 [9] 产业链上游成本 - 硅石下游刚需采购，价格延续持稳 [14] - 平枯水期西南地区电价逐步抬升 [20] - 电极供需双弱，价格延续持稳，截至11月28日，碳电极均价7,200元/吨，石墨电极12,450元/吨，环比均持平 [25][30] - 硅煤、石油焦价格大稳小动 [32] 工业硅情况 - 10月全国工业硅553平均利润-917元/吨，环比回升112元/吨；421平均利润-564元/吨，环比回升101元/吨 [37] - 11月28日当周，硅企开炉数环比减5台，主要来自四川、重庆和新疆地区 [38] - 现货报价大稳小动 [49][56] 多晶硅情况 - 上周多晶硅产量24,000吨，环比减少3,100吨；截至11月27日，库存28.1万吨，增加1万吨；12月开工小幅波动，预计月产维持在11万吨左右 [69] - 盘面震荡偏强，现货报价坚挺 [70] 硅片情况 - 库存持续累积，价格再度失守 [75] 电池片情况 - 库存压力未见缓解，价格持续承压 [80] 组件情况 - 终端采买减少，组件库存小幅波动 [83] 有机硅情况 - 11月中国DMC开工率74.79%，环比提升5.08个百分点；产量21.76万吨，环比增加0.8万吨，因前期停车检修装置复产带动供给增加 [94] - 有机硅价格上涨，截至11月28日，DMC平均价13,200元/吨，环比上涨0.76%；107胶平均价13,850元/吨，环比持平；硅油平均价14,700元/吨，环比上涨0.68%，下游刚需采买积极性提高，但尚无大规模补库 [101] 铝合金情况 - 11月27日当周，原生铝合金开工率60.2%，环比提升0.4个百分点；再生铝合金开工率61.5%，环比提升0.9个百分点 [110] - 铝合金价格小幅波动，截至11月28日，ADC12均价21,350元/吨，环比持平；A356均价21,900元/吨，环比上涨0.46% [113] 库存情况 - 截至11月27日，工业硅社会库存（社库 + 交割库）55万吨，环比增加0.2万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计17.96万吨，环比增加0.18万吨；截至11月28日，交易所注册仓单6,596手，折现货3.30万吨，主要因11月底仓单集中注销所致 [125] - 给出了2024年9月 - 2025年10月工业硅月度供需平衡表数据 [126]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅基本面偏弱上方承压，成本抬升和供给收缩为硅价提供支撑，但需求不佳压制上方空间，预计短期维持区间整理；多晶硅面临“弱现实”与“强预期”博弈，价格承压 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价8960元/吨，环比降0.67%；多晶硅期货主力合约收盘价53360元/吨，环比降1.27% [10] - 不通氧553天津港、华东、黄埔港等部分价格有50元/吨涨幅；N型210mm、N型183mm等硅片价格有不同程度下降；DMC、107胶、硅油等有机硅价格上涨 [10] 成本端 - 下游刚需采购，硅石价格延续持稳 [16] - 平枯水期西南地区电价逐步抬升 [22] - 供需双弱，电极价格延续持稳，截至11月21日碳电极均价7200元/吨、石墨电极12450元/吨，环比持平 [32] - 成本驱动下硅煤价格调涨，石油焦价格持稳 [33] 利润与开工 - 硅价低位反弹，硅企利润明显好转，10月全国工业硅553平均利润 -917元/吨，环比回升112元/吨；421平均利润 -564元/吨，环比回升101元/吨 [38] - 11月21日当周硅企开炉数环比减5台，西南产区开工持续下调，预计11月工业硅产量降至40万吨以内，降幅12%左右 [39] - 现货报价大稳小动 [48] 多晶硅及光伏产业链 - 开工小幅波动，上周多晶硅产量27100吨，环比增加300吨；截至11月20日库存27.1万吨，增加0.4万吨；11月产量或下滑至12万吨左右 [69] - 盘面高位整理，现货价格小幅波动 [70] - 硅片订单减弱，库存再度累库，各尺寸N型硅片价格有不同程度下降 [75] - 电池片库存压力未见缓解，价格持续承压 [83] - 组件供需僵持，价格小幅波动 [87] 有机硅 - 开工及周产小幅回升，10月中国DMC开工率69.71%，环比下降1.54个百分点；产量20.96万吨，环比减少0.06万吨 [101] - 联合减产机制设立，有机硅价格跳涨，截至11月21日DMC平均价13100元/吨，环比上涨6.94%；107胶平均价13850元/吨，环比上涨13.06%；硅油平均价14600元/吨，环比上涨10.19% [109] 铝合金 - 铝合金开工持稳，11月20日当周原生铝合金开工率59.8%、再生铝合金开工率60.6%，环比持平 [116] - 铝合金价格回落，截至11月21日ADC12均价21350元/吨，环比下跌1.39%；A356均价21800元/吨，环比下跌2.24% [119] 库存 - 库存小幅波动，仓单持续减少，截至11月20日工业硅社会库存54.8万吨，环比增加0.2万吨；三地厂库合计17.78万吨，环比增加0.52万吨；截至11月21日交易所注册仓单42378手，折现货21.19万吨，仓单数量持续减少 [131] - 给出2024年9月 - 2025年10月工业硅月度供需平衡表数据 [132]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪铜主力合约高位震荡，宏观扰动减弱但地缘冲突有不稳定因素，其他有色金属如铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、碳酸锂等各有不同走势，需关注基本面、宏观因素及相关政策变化对价格的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济数据 - 美国11月纽约联储制造业指数公布值18.7，高于预测值5.8和前值10.7 [12] - 美国8月耐用品订单环比终值2.9%，与预测值和前值相近 [12] - 欧元区10月核心调和CPI同比终值2.4%，调和CPI环比终值0.2%，同比终值2.1%，均与预测值一致 [12] - 中国11月五年期和一年期贷款市场报价利率分别为3.5%和3%，维持不变 [12] - 美国11月费城联储制造业指数-1.7，11月8日当周续请失业救济人数194.7万人 [12] - 美国11月15日当周首次申请失业救济人数22万人，9月失业率4.4%超预期，非农就业人口增长11.9万人超预期 [12][18] - 美国11月标普全球制造业PMI初值51.9，服务业PMI初值55，综合PMI初值54.8 [19] 有色金属市场 铜 - 本周沪铜主力合约高位震荡，市场消费有好转，社会库存回落，长期需求前景乐观，但短期需警惕高铜价抑制消费和美联储政策压力，运行区间85000 - 88000，建议观望或轻仓区间交易 [3] 铝 - 铝土矿价格部分下降，氧化铝产能和库存有变化，电解铝产能有调整，需求进入淡季，铝价冲高回落，建议观望 [3] 锌 - 上周锌价偏弱震荡，加工费下跌，终端消费疲软，库存高位，预计震荡偏弱运行，主力合约参考区间22000 - 22800，建议区间交易 [3] 铅 - 上周沪铅主力空头走势，供应下降，价格下跌，预计加速回落后偏弱震荡，建议区间16800 - 17300，谨慎偏空 [3] 镍 - 上周沪镍宽幅下跌，镍产业过剩，宏观和基本面压制下情绪悲观，但有镍矿成本支撑，建议观望，主力合约参考区间110000 - 120000 [3][4] 不锈钢 - 传统淡季终端消费疲软，库存连增，价格弱势，建议观望，主力合约参考区间12300 - 12700 [4] 锡 - 10月国内精锡产量和进口有变化，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，供应有改善预期，预计锡价有支撑，建议区间谨慎交易 [4] 工业硅 - 周度产量和库存有变化，多晶硅、有机硅等相关产业有不同表现，工业硅风险大建议观望，多晶硅建议低吸高抛 [4] 碳酸锂 - 下游排产旺季，价格偏强震荡，供需紧平衡，需关注宜春矿端扰动，建议离场观望 [4]