文章核心观点 - 2026年全球市场将面临宏观转折与非典型风险交织的复杂环境，投资者需摒弃传统思维，通过灵活运用多元金融工具构建攻守兼备的资产配置组合以应对不确定性 [1][2] - 美股在狂热情绪推动下可能于2026年下半年达到泡沫顶峰并面临破裂风险，而通胀卷土重来将成为贯穿全年的核心投资主线，主导大宗商品的轮动机会 [1][4][5] 大类资产配置思路 - 整体配置思路应以防守反击姿态应对宏观不确定性，通过期货、期权、对冲与套利等多元金融工具积极管理风险并捕捉收益，而非仅通过降低仓位控制风险 [1][2] - 资产配置的本质是长期拥有，成功的投资关键在于构建既能抵御风险（防守）又能捕捉非典型机遇（反击）的组合 [3][4] 对美股的观点 - 美股自2009年以来的长牛格局已持续约17年，估值处于极端水平，席勒市盈率接近40倍，巴菲特指标（美股总市值/GDP）为223%，明确指向市场已处于泡沫区域 [4] - 在投资者极端狂热情绪下，美股在2026年上半年甚至前三季度可能进一步走高，但这属于泡沫化的极致表现，下半年特别是第四季度很可能会出现泡沫破裂 [4] - 美股泡沫破裂可能引发流动性危机，影响全球金融市场 [2] 对通胀的观点 - 2026年美国通胀大概率卷土重来，并将波及全球主要经济体，其底层驱动力是美国债务高企且依赖印钞支撑经济的模式 [5] - 通胀的回归将主导大宗商品尤其是低位农产品和能源的轮动机会，并对美债构成压力 [1][6] 对贵金属（黄金）的观点 - 黄金具备持续上涨逻辑，支撑因素包括去美元化、央行增储、债务风险及持续的避险需求等多重“超越周期的动力” [3] - 如果黄金下跌的逻辑不存在，那它的方向就只有上涨，尽管金价已处高位，但黄金在私人金融资产中的配置占比极低，未来空间依然巨大 [3] - 黄金牛市始于2016年，短期大幅拉升可能是牛市的尾声，价格已提前透支基本面，不建议在急速拉升阶段追涨，但可等待大幅调整后的长期配置机会 [5] - 在资产组合中，黄金是带有进攻性的核心 [3] 对原油的观点 - 从典型供需基本面看，供应宽松、需求不佳及产油国份额争夺使原油缺乏趋势性上涨基础 [3] - 中东等地缘政治的“黑天鹅”事件无法预测，足以瞬间引爆油价波动率，建议关注期权工具 [3] - 当前油价已接近主要产油国的成本“生命线”，使其具备防守属性（下跌空间有限），但趋势性机会需等待突发事件催化 [3] - 原油的底层驱动逻辑是通胀，在通胀卷土重来背景下，能源类商品将显著受益 [6] - 在资产组合中，处于关键价位的原油能提供一定的防守韧性 [3] 对有色金属（铜）的观点 - 铜价上涨不仅源于需求，更底层、更坚实的逻辑在于全球对铜矿资源的激烈争夺，使其成为一个值得增配的选项 [3] - 对前期暴涨的铜持谨慎态度，价格可能已提前透支基本面 [5] 对农产品的观点 - 农产品板块在商品牛市中往往滞后启动，外盘的大豆、玉米、小麦以及棉花、白糖等主流农产品在经历数年下跌后价格处于低位，可能会迎来较大反弹 [6] - 受益于通胀逻辑且尚未充分上涨的农产品是2026年值得关注的机会 [6] 对美债的观点 - 基于看涨美国通胀的逻辑，通胀上行将推高长期国债收益率，抑制其价格，因此不看好美债 [5] - 相对安全的配置是持有3个月、6个月这种短期的国库券来赚取目前尚高的票息 [5] 对市场环境的判断 - 2026年将是宏观层面出现巨大转折之年，也是典型逻辑与非典型逻辑交织的一年 [1][2] - 地缘冲突、宏观政策变动等传统分析框架依然有效，但美联储独立性的潜在挑战、中东局势难以预料的危机以及不断累积的全球债务风险，都构成了市场的不确定性和潜在机遇 [2] - 金融市场将在结构性博弈与突发路径分化中展开，投资者需在动荡中寻找共性逻辑 [4]

核心观点 - 中国银行发布《个人金融全球资产配置白皮书》，提出2026年应把握全球流动性转向与中国资产重估的双重机遇，构建“避险+成长”并重的韧性组合，核心建议是看好中国权益资产与贵金属表现 [1] 超配中国权益资产：价值重估与盈利支撑双轮驱动 - 2025年中国GDP达140.19万亿元，首次突破140万亿大关，同比增长5.0%，为资本市场构筑坚实基本面 [2] - 2026年A股将由2025年的估值修复转向由企业盈利改善支撑的扎实上涨，为“慢牛”格局筑牢根基 [2] - 中国权益资产正从“边缘配置”走向“核心标配”，因其“稳”的特性成为全球资金再平衡首选，并被赋予“国际新兴安全资产”的新定位 [2] - 国内财富结构经历深层变革，“房住不炒”、银行理财收益率滑入“2时代”，而A股股息率提升、ETF普及，推动居民储蓄系统性转向权益类资产 [2] - 港股作为连接全球资本与中国资产的桥梁，在美元降息周期中受益，恒生科技、创新药等板块估值处历史低位，叠加内地经济企稳，有望迎来价值重估的“戴维斯双击” [3] - 相较之下，美股整体估值已处历史高位，盈利增长高度集中于少数科技巨头，“K型分化”愈演愈烈，报告建议“标配”美股 [3] 超配贵金属（黄金）：四大趋势铸就穿越周期的硬通货 - 自2022年至2025年，黄金累计涨幅近150% [4] - 去美元化加速推进，2025年全球央行购金量连续第三年突破1000吨，创历史新高，95%的受访央行计划未来12个月继续增持黄金 [5] - 地缘政治风险常态化，黄金作为终极避险资产的“压舱石”作用愈发凸显 [5] - 美联储正式进入降息周期，实际利率见顶回落，抬升黄金持有吸引力，截至2026年1月21日，现货黄金报4835.07美元/盎司，单日涨幅1.51%，年内累计上涨超10%（约500美元），并历史性突破4800美元整数关口 [5] - 2025年，金价53次刷新历史高点，推动全球黄金ETF流入达890亿美元，资产管理总规模（AUM）攀升至5590亿美元，总持仓达4025吨，双双创下历史峰值 [5] 科学配置与专业护航 - 报告通过多资产配置、风险评估、马科维茨均值-方差优化模型等科学方法论，旨在构建最优风险收益比，将投资拉回理性轨道 [7] - 报告强调在全球流动性转向与中国转型深化的历史交汇点上，应以长期主义与专业方法捕获系统性回报 [7]

文章核心观点 - 全球资产配置范式正发生深刻重构，资金从单一美元资产向全球多元化资产扩散，具备“高增长、低相关性、低估值”三重属性的亚太资产，正成为中国投资者穿越宏观周期的关键配置选择 [1] - 在弱美元周期、关税不确定性及全球流动性宽松的背景下，亚太市场凭借其基本面、估值优势及“科技成长”与“红利防御”的双轮驱动，正迎来黄金时代 [2][4][8] - 南方基金亚太精选ETF作为工具，通过跟踪富时亚太低碳精选指数，实现了对亚太地区科技龙头与红利资产的跨市场、跨行业配置，为投资者提供了低成本、高效率的配置路径 [6][7][8] 宏观背景与市场范式转移 - 2025年上半年全球大类资产的核心矛盾是关税政策不确定性，超预期的关税冲击曾令全球资产进入“避险模式”，美股下行，VIX恐慌指数剧震 [2] - 美元资产在2025年4月遭遇“滑铁卢”，美元指数加速跌破100关口，10年期美债收益率飙升，市场从“唯美元论”转向新范式，非美货币角色提升 [2] - 当美元步入下行区间，全球流动性宽松将显著利好非美资产，特别是具有强劲基本面支撑的亚太市场，往往能跑赢发达市场基准 [2] 亚太资产的配置价值 - 亚太市场与全球主要指数（如沪深300）相关性较低，投资亚太资产可有效缓解单一经济体波动的影响 [3] - 根据IMF预测，亚太市场未来将贡献较全球市场更高的经济增长 [3] - 相比于估值处于高位的美国市场，亚太市场目前的PE估值水平显著偏低，展现出极高的投资性价比 [3] 行业与赛道竞争优势 - 亚太资产的核心投资魅力在于“科技成长”与“红利防御”的双轮驱动 [4] - 半导体产业是亚太地区的“皇冠明珠”，在AI算力需求爆发与全球半导体周期回暖的双重驱动下，龙头企业展现出极强的盈利爆发力 [4] - 代表性企业包括先进制程领域独一无二的台积电、全球存储芯片巨头三星电子、日本半导体设备龙头东京电子 [4] - 日本市场经历治理红利释放，在超宽松货币政策和一系列企业治理改革下，企业股东回报和经营效率改善，日企利润持续创下新高 [4] - 港股市场在科技龙头（如阿里巴巴、腾讯、百度）引领下正经历价值重估，AI技术突破带来了新的商业机会和板块估值重塑 [4] - “红利+科技”的组合是对抗波动的完美配比，红利资产在市场调整期提供防守，半导体龙头在市场回升期贡献进攻弹性 [5] 南方基金亚太精选ETF产品分析 - 该产品紧密跟踪富时亚太低碳精选指数，该指数涵盖亚太地区最具代表性的龙头企业，并融入了ESG低碳筛选机制 [7] - 成份股实现了“含金量”与“多样性”的平衡，涵盖台积电、三星电子、东京电子等科技企业，以及腾讯控股、丰田汽车、索尼、澳大利亚联邦银行等各行业顶尖巨头 [7] - 地域分布合理配置了日本、中国大陆、中国台湾、澳大利亚以及韩国等市场的核心权重，捕捉了日本治理红利和中国及东南亚增长动力，降低了单一主权风险或行业波动的影响 [7] - 产品费率低廉，管理费为0.2%/年，托管费为0.05%/年，为投资者长线持有提供了低成本路径 [7] - 回顾过去几年表现，该基金及其对标指数在不同市场环境下（如美债利率高企、全球贸易环境变化）均体现出优于同类资产的抗冲击能力和韧性 [8]

宏观经济与市场环境 - 市场预期美联储可能在2025年9月至12月连续降息三次，累计降幅达75个基点，政策利率或下探至3% [1] - 预期基于美国就业市场显著降温与通胀压力缓和，2025年7月非农新增就业仅7.3万人，远低于市场预期，且前两个月数据被大幅下修 [1] - 核心PCE通胀率虽未达2%目标，但已连续三个月回落至2.3%-2.4% [1] - 美联储降息周期的开启将重塑全球资产配置格局，并对个人投资者的决策效率提出更高要求 [1] 公司产品功能与特点 - 公司推出的"财源滚滚"炒股助手，旨在通过功能整合为投资者提供应对复杂市场环境的系统性支持 [1] - 产品核心优势之一是将投资策略转化为规则系统，通过"主升浪三合一买卖"功能，用户可自定义技术指标组合，系统根据参数筛选标的并在每日开盘时自动执行买入操作 [2] - 产品嵌入仓位管理规则以强化风险控制，系统默认单日最多买入3只股票，且单只股票持仓比例不超过总资金的10% [2] - 产品提供"策略参数调整"功能，允许用户将止损比例收紧至-5%，或将单日买入数量降至1只，以降低短期波动对组合的影响 [2] - 产品通过"实时追踪"功能构建决策反馈链条，在股票买入、卖出时推送详细信息，包括操作时间、价格、数量及当前持仓收益 [3] - 产品通过数据回测帮助用户评估策略，自动生成"持仓回测收益曲线"、"最大回撤率"等指标，并对比同期大盘表现 [3] - 产品通过权限分级设计兼顾不同投资者需求，普通用户可创建多达20个策略，且回测次数不受限制 [5] - 产品为新手用户提供7天试用期，期间可创建5个策略、每日进行5次回测，以降低使用门槛 [5] 产品价值主张 - 该产品通过策略自动运行、调仓实时追踪与权限分级设计，构建了覆盖策略制定、执行与优化的完整工具链 [6] - 其价值在于通过规则化与数据化手段，帮助投资者在波动市场中保持决策纪律性、提升信息处理效率 [6]

公司战略与产品发布 - 中国银行于1月21日在北京和香港正式推出以“全球账户”功能为依托的个人金融全球服务方案 [1] - 该方案旨在发挥集团全球化与综合化优势，聚焦满足跨境客户更高金融需求，提供一站式、全周期服务支持 [1] - 方案同步在境内多个省市及中国澳门、新加坡、马来西亚等地开展主题活动进行推广 [1] 服务方案核心功能 - 方案围绕跨境客户痛点，打造了五大核心功能：全球账户概览、全球资产配置、全球便捷汇划、全球发薪便利、全球尊享权益 [3] - 打通中国银行内地与中银香港手机银行，实现全球账户“一端发起，两端可视” [3] - 依托专业化策略体系，提供全市场、全策略、多币种的全球产品货架，可量身定制全球资产配置方案 [3] - 全球汇划服务具备四大特色：成本更经济、汇款更快捷、安全有保障、操作更便利 [3] - 依托“中银环球薪”服务，实现从企业到员工、从个人到家庭的全链条金融生态服务 [3] - 客户可在全球多达十余个国家或地区，开立当地中国银行或中银香港账户，并凭单一身份享受对应多地的客户层级配套服务 [3] 行业洞察与长期实践 - 此次发布是中国银行助力优化跨境贸易投资便利化，提升金融服务可得性和便利度的实践 [3] - 公司在活动现场同步发布了《2026中国银行个人金融全球资产配置白皮书》和《2026中国高净值人群财富管理白皮书》 [3] - 自2018年起，中国银行已连续8年发布《个人金融全球资产配置白皮书》，以响应客户资产配置需求，为居民收入增长提供金融支撑 [3] 未来展望 - 中国银行表示将继续践行金融工作的政治性、人民性，优化提升全球服务布局 [4] - 公司计划以更宽视野、更实举措、更优服务，陪伴全球客户行稳致远，创造价值 [4]

核心观点 - 全球资产配置逻辑正从主题叙事转向盈利兑现，大类资产配置中权益资产是优先选择 [1][2] - 宏观情景聚焦于“AI叙事延续”与“克制型降息”的组合，不同风险偏好可对应四象限布局投资 [1][3] - 采用风险平价策略可实现全天候配置，以平衡各类资产风险，当前国内组合以短债为基础，适度搭配黄金及权益资产 [1][4] 大类资产配置观点 - **权益资产整体向上弹性**：A股依托债股比价优势与政策支持步入“慢牛”第二阶段，美股受益于AI效率红利实现利润率扩张，日韩股市凭借科技产业链优势盈利显著上修 [2] - **商品中长期具备配置价值**：商品受AI驱动的资源定价重构、实物囤积需求及地缘“安全溢价”支撑，长牛格局稳固 [2] - **债券需严控长端风险**：中债长端受风险偏好回升与发行压力影响震荡修复，美债面临财政风险与通胀预期上行压力，策略上宜采取“短久期+陡峭化”并搭配TIPS对冲通胀 [1][2] 宏观情景与投资策略布局 - **风险偏好型策略**：关注“强降息+强AI”组合，重点配置中小盘成长、大盘成长及黄金，以把握流动性与科技红利共振的高弹性收益 [3] - **稳健型策略**：选择“强降息+弱AI”防御组合，以长债、黄金、大盘价值股为核心，获取稳定收益并控制回撤 [3] - **低波动需求策略**：布局“弱降息+弱AI”现金为王组合，通过短债与大盘价值股锁定确定性收益，避免市场波动冲击 [3] 全天候配置策略 - 风险平价策略通过平衡各类资产风险贡献，能够捕捉降息周期中债券与黄金的确定性收益，同时对冲AI叙事带来的估值波动风险 [4] - 当前国内全天候策略组合以短债打底，适度搭配黄金及权益资产 [1][4] - 投资中需避免单一风险因素冲击组合收益高位，强劲的EPS上修提供了安全垫 [1][4]

QDII基金市场动态 - 截至1月20日，QDII基金总规模达9700亿元，较去年同期大幅增长59%，距离万亿关口仅一步之遥，占全市场基金比重升至2.6% [1] - 全球资产配置需求升温、美股及亚太市场赚钱效应显现，叠加美元强势预期，共同推动资金借道QDII“出海” [1] - 尽管体量仍低于股票、债券等主流品种，但跨境投资潜力持续释放，后续额度扩容与新品落地有望进一步提速 [1] 基金发行与市场热度 - 年初基金发行市场延续热度，1月19日至25日共40只新基金启动募集，环比增长11%，连续第三周保持在35只以上高位 [2] - 当周新发基金中，权益类基金（股票型15只、偏股混合型8只）共23只，占比57.5%，显示资金对权益资产热情不减 [2] - FOF（基金中的基金）产品当周新发12只，刷新历史纪录，成为最大亮点，反映在年初市场波动加剧背景下，资产配置需求升温 [2] 私募基金行业格局 - 截至1月19日，百亿私募数量达114家，较2025年末净增1家 [2] - 行业表面平稳但暗流涌动，有2家机构因业绩回撤或赎回压力退出百亿梯队，同时有3家机构凭借强势业绩或资金流入新晋或重返百亿行列 [2] - 结构性行情极致分化导致私募规模座次剧烈波动，策略迭代速度、风控能力与渠道黏性成为百亿私募“保位”关键，预计2026年行业洗牌频率仍将加剧 [2] 基金分红情况 - 1月20日，共有35只基金进行分红，其中派发红利最多的基金是国联安德盛红利混合型证券投资基金，每10份基金份额派发红利1.8000元 [2] - 分红基金类型多样，包括混合型、债券型、ETF及联接基金、FOF等，其中国联安、华泰柏瑞、易方达、中欧等公司旗下多只产品进行了分红 [4]

国际期货的客观优势 - 市场机制优势：提供24小时连续交易，覆盖全球时区，可避免隔夜跳空风险，对需要实时管理风险的交易者更友好[4]；市场具有高流动性，例如CME、ICE等交易所日均成交量达数万亿美元，便于大资金进出且滑点成本低[4]；品种丰富，涵盖原油、黄金、外汇、全球股指等全品类，其中部分品种如WTI原油是全球定价基准[4] - 工具价值优势：提供双向交易机制，无论市场涨跌均可通过做多或做空获利，在熊市或震荡市中提供额外机会[4]；可作为全球资产配置与风险对冲工具，为持有海外资产或面临跨境风险的企业提供服务[4]；通常提供10-50倍的高杠杆（因品种而异），在判断正确时能显著提高资金效率[4]；成熟市场的信息披露和监管相对完善，价格发现机制更有效[4] - 技术便利性：互联网券商（如正大国际、盛宝银行等平台）的普及使个人投资者能以合规方式接入全球市场[4]；MT4/MT5、易盛极星、磐石等专业交易软件提供了成熟的交易功能[4]；互联网降低了信息壁垒，使普通投资者也能平等获取全球市场数据[4] 国际期货参与者增多的现象与驱动因素 - 相对增长而非绝对数量：国内期货市场客户数（2025年约270万）仍远高于通过合规渠道参与国际期货的人数，所谓的“参与者增多”更多是相对增长和感知偏差[3] - 真实驱动因素：中资企业全球化布局产生出海需求，需要跨境套保工具[7]；全球宏观波动加剧，如地缘冲突、通胀等事件频发，使得黄金、原油等避险资产波动加剧[7]；投资者结构发生变化，新一代投资者具备全球视野，不满足于单一市场[7]；国内市场存在客观限制，如部分品种（外汇期货）缺失，或在交易时间、杠杆等方面存在限制[7] - 关注度与渗透率提升：媒体报道和社交媒体讨论增多，造成了“很多人参与”的感知偏差[4]；在专业交易者、量化基金、产业客户等特定群体中，国际市场的配置确实在增加[4]；技术进步降低了参与门槛，过去只有机构能参与的市场现在个人也能接触，增强了参与感[4] 对国际期货的认知误区与理性看待 - 认知误区：国际期货的优势并不适合所有人，其高杠杆、24小时交易、汇率波动等特性意味着风险同样被放大，新手或风险承受能力低的投资者应谨慎[5]；部分参与者是出于“跟风”或“投机”而非真实需求，这种动机往往导致亏损，国际期货更适合有经验、能承受高波动的专业投资者[5]；需警惕将合规渠道与非法平台混淆，通过受FCA、NFA等严格监管的国际券商合规开户与通过非法分仓平台参与有本质区别，后者高风险且违法[5]；存在成本认知偏差，国际期货手续费绝对值看似较高，但需结合合约价值评估，部分投资者忽视了交易成本、汇率成本等隐性支出[5] - 理性看待与核心建议：国际期货的客观优势能否转化为个人收益，取决于投资者的专业能力、真实需求、是否使用合规渠道以及对风险的充分认知[8]；对于普通投资者，若仅因“听说很多人炒”而想参与，建议先通过模拟账户测试，以评估自身的专业水平和风险承受能力[6]；国际期货与国内期货是互补而非替代关系，选择哪个市场应基于自身需求，而非追逐热点[6]

文章核心观点 - 2025年是中国家庭资产全球配置的元年，全球配置的FOF产品规模大幅增长，投资者日益关注美股、黄金等全球资产[1] - 传统的股债二元配置框架已难以满足当前理财需求，策略研究正从大势研判转向更广义的资产配置，全球资产配置成为提升投资组合胜率的关键[1][3] - 公司通过迭代的策略体系、独家的资产配置跟踪指数以及整合的方法论，旨在提升全球资产配置的胜率，并将经验沉淀于新书中[9][13] 理财范式变化下的全球资产配置 - 股票资产胜率不足，债券在低利率时代赔率不高，因此自2024年起，越来越多FOF客户寻求构建更高胜率的全球资产配置组合[1][3] - 美股纳斯达克、黄金ETF是历史胜率较高的资产，欧洲和日本股市自2023年以来表现良好[3] - 日本股市自2023年强调公司治理后，许多破净股因高分红导致股价明显上涨，巴菲特投资的日本五大商社即属此类[3] - 印度股市经汇率调整后在30年间翻了65倍，属于高胜率投资，其与越南市场复刻了中国改革开放的城镇化和工业化逻辑[3] - 从产业变迁看，印度和越南等新兴市场的高速成长股（如银行、地产）类似于中国当年的“小登股”，而日本部分科技行业已成为高分红的价值型“老登股”[4][5] 全球资产配置的研究方法 - 研究覆盖能够进行全球化配置的FOF基金和发行跨境连接ETF产品的基金，自2024年起，头部公募FOF最关注美国、印度、日本、越南市场[6] - 研究方法包括：与专注各类海外资产的客户交流以获取市场关注点与变化；跟踪决定各国宽基指数的龙头行业（如法国奢侈品、德国汽车）及其财报；进行溯源导向的独立研究以核实市场信息[7] 不断迭代的策略体系 - 传统面向机构的策略研究已红海化，面向居民财富管理的资产配置是蓝海，需对自上而下配置思路进行改进[9] - 公司早年首推的“货币+信用”“风火轮”框架是中国版美林时钟的基础，对大类资产配置和风格判断胜率高，但行业轮动更多由盈利驱动，胜率下降[9] - 美林时钟失效因宏观调控能力加强导致CPI和工业产出数据波动小，公司于2016年采用“货币+信用”刻画国内经济周期，2020年后更关注中长期贷款增速及居民真实融资需求[11] - 公司于2018年搭建了全面高频数据体系，但行业细分（如金属分基本、成长、贵金属）和供给端指标驱动市场的逻辑凸显，使马拉松资本的供给侧行业比较体系变得重要[11] - 马拉松资本的资本周期理论对今天投资有很强复刻性，与中国“三去一补一降”、ESG浪潮下的传统能源产能优化逻辑一致，在产能内卷行业，供给约束可推动价格利润爆发[12] - 统计显示，美国企业一般在IPO后10年经历盈利二次成长，中国约为8年，此后进入产能出清后的成熟投资期[12] 对特定市场与资产的看法 - 日本机构投资者全球配置比例最高，其最大养老金海外资产配置比例达55%，日本海外净资产占GDP比例从1995年的约25%提升至目前的约75%[15] - 在90年代日本降息周期中，居民资金从低利率产品分流，红利资产在股息率反超利率时受关注，利率趋势下降导致部分保险机构倒闭并转向海外资产配置[15] - 黄金投资逻辑已发生本质变化，其货币和消费属性走弱，避险属性增强，俄乌冲突后资产冻结、2025年美联储“窝囊降息”表态损害美元信用，从“全球避险资产不足”原则出发继续看好黄金[15][16] - 中长期看好美股，认为此轮人工智能浪潮有溢价但未到泡沫，虽然估值在高位，但人工智能前景宽广且下游应用创新可期，不宜直接对标2000年科网泡沫[17] - 指出四大云厂商2024年资本开支增长55%，2025年前三季度增长65%，对上中游供应链有基本面支持，2026年是AI应用元年，盈利有望兑现[17] AI在投资中的应用 - AI在资本市场的作用包括提质增效与化主观为客观，可将基于宏观数据预测的资产配置模型分析时间从一周缩短至20分钟[20] - 通过AI梳理上市公司公告文本，可发现投资机会，例如在4月上旬发现TMT类公司有多重手段应对“对等关税”，当时是布局科技股的买点，有助于避免情绪化追涨杀跌[20] - 许多头部公募和保险机构已使用大模型快速解决问题，AI能迅速获取主题机遇下相关公司的基本面和业绩信息，对传统投研模式形成变革[20] 研究团队架构升级 - 研究团队在首席经济学家统筹下，将A股策略、海外策略、固定收益打通，并由跨境资产配置产业链链长负责资产配置团队[21] - 重视产业链研究，投研活动调动多个行业团队，实现产业链上下游协同，不再局限于传统三十余个一级行业划分，成立了6个产业链团队，包括跨境资产配置、新材料、可控核聚变、低空经济、悦己消费、AI+，实现从“点”到“线”乃至“面”的跨行业升级[21]

全球资本配置格局变化 - 2026年开年，亚洲科技股显著跑赢美股科技板块，反映出资金流向的深层变化 [1] - 随着美联储进入降息通道、美元资产吸引力减弱，国际资本正在重新评估全球资产配置的风险与回报关系 [1] - 过去十余年“资金单向流向美国”的格局正在出现松动 [1] 外资对亚洲及中国资产的态度 - 非美资产尤其是亚洲市场，似乎成了外资投资的“下一站” [1] - 在此过程中，外资对中国资产的态度也逐渐从观望转为“计划布局” [1] - 开年外资机构关注的不再只是“long-short”策略（股票对冲策略），也包括“long only”策略（股票多头策略） [1]