财务表现 - 2024年公司营业收入为7.59亿元，同比上升5.1% [1] - 归母净利润为1.07亿元，上升0.6% [1] - 扣非归母净利润为9962万元，上升1.5% [1] - 经营现金流净额为2.85亿元，增长74.2% [1] 行业前景 - 全球原料药去库存周期结束，供需关系持续改善，原料药市场显著回暖 [1] - 2019年至2026年全球约有3000亿美元原研药专利到期，衍生原料药增量市场接近2000亿元 [2] - 中国是全球主要原料药生产国和供应国，特色原料药生产和出口规模预计继续扩容 [3] 公司优势 - 主营业务为化学原料药和医药中间体的研发、生产和销售，产品方向为特色化学原料药及中间体、专利原料药中间体 [2] - 主要品种生产能力和产品质量在中国处于领先水平，拥有600多只反应釜，总体积300多万立升 [2] - 长期重点拓展欧盟、北美、日本及韩国等国外规范市场，产品在欧美日韩取得较大规模均衡销售 [2] 研发与产品 - 近三年研发投入平均占销售额比例为8.34% [4] - 在抗凝血、抗高血糖、抗高血压、抗痛风等领域加大研发投入，形成系列品种 [4] - 主要产品瑞巴派特及塞来昔布市场占有率较高，为全球主要供应商 [5] 发展战略 - 专注主业发展，坚持一业为主，集中精力将化学药行业做大做强 [4] - 2025年为发展关键年，一厂区保持满负荷生产，二厂区一期工程4个合成车间已投产，二期部分车间在建 [5] - 重点推进产品国内国际注册，开发国内市场，与国内大中型医药企业合作关联申报 [5]

美国加征关税政策变幻莫测，至今似无定论，而从一开始，布洛芬就被列在所谓豁免清单之外。从供不 应求到市场过饱和、再到关税铁棒，布洛芬品类的至暗时刻远没到头。 4月23日，布洛芬原料药厂商亨迪药业（301211.SZ）发布了2024年年报，数据显示，公司全年营收4.46 亿元，同比下降32.75%，为有数据可查以来最大降速；期内，公司归母净利润0.92亿元，同比下降 48.02%；扣非归母净利润0.73亿元，同比下降57.14%，这是公司净利润近三年来首次下滑。 囿于市场环境变化，作为国内布洛芬原料药领域的"二当家"，亨迪药业陷入增长瓶颈，而行业"一把 手"新华制药（000756.SZ）的日子也不好过，2024年净利润迎12年首降。相较而言，规模较小的亨迪药 业风险系数更高，虽然公司正朝着"原料药+制剂"一体化经营模式发展，但以布洛芬原料药为主的业务 板块贡献了近8成营收，短期内很难改变。 制剂业务至今难挑大梁 疫情后布洛芬需求暴涨，亨迪药业的高光年份定格在2023年，当年收入规模6.63亿元。仅一年后，公司 业绩快速跌落。2024年收入大倒退，已经不及6年前水平。 究其原因，皆因其荣辱紧紧和布洛芬原料药的销售表 ...

高端注射剂平台建成，健友股份3.0 To 2030 - 公司前身健友生化厂成立于1991年，经过三十余年发展已形成肝素原料药-制剂一体化、高端注射剂出口及生物药创新三大业务板块 [2][5] - 当前发展进入3.0时代：1.0时代以肝素原料药为基石，2.0时代以肝素制剂出口为跨越，3.0时代将聚焦大分子/生物药创新驱动 [7] - 2024年上半年收入结构显示制剂业务占比72.2%（15.48亿元），原料药占比24.9%（5.33亿元），CDMO占比2.8%（0.59亿元） [10] 原料药制剂一体化：肝素价稳筑基 - 肝素原料药价格已处于历史底部（2024年12月出口单价3992美元/千克，处于2008年以来14.6%分位数），2024年拟转回存货跌价准备1.6-2.4亿元 [20] - 存货结构优化：2024年半年报存货36.64亿元中库存商品占59.1%，原材料占20.9%，在产品占20.0% [17] - 国内制剂业务快速放量，2024年前三季度核心4个产品占国内制剂收入88%，2024年国内获批制剂品种达10个 [22][26] 制剂出口1：高端注射剂全球化布局 - 截至2024年末拥有82个美国ANDA品种，年均新增10个左右，非肝素制剂正成为新增长点 [3][35] - 2019年收购美国Meitheal建立本土化营销体系，依诺肝素已在13个国家/地区获批 [30][33] - 参考美国头部企业Hikma（246个注射剂批文），中国企业在原料药制剂一体化和成本方面具备优势，Hikma 2023年注射剂业务毛利率达53% [37][47][49] 制剂出口2：生物类似物突破 - 2027年美国生物类似药市场规模预计超400亿美元，公司通过收购Coherus的Yusimry（阿达木单抗类似物）切入美国市场 [53][62] - 与通化东宝合作开发甘精/门冬/赖脯胰岛素，获得美国独家商业化权益 [65] - 布局白蛋白紫杉醇（2023年BMS全球销售额超10亿美元）和利拉鲁肽（2024年北美销售额4.44亿美元）等高壁垒品种 [66][70] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.16/11.08/14.78亿元，对应EPS 0.51/0.69/0.91元，PE 28/21/16倍 [72] - 给予2025年30倍PE估值，目标价21元，基于高端制剂出口和生物类似物的成长空间 [72]

本文来自彭博终端，终端用户可运行NSN SRN7U8DWRGG0 阅读原文。非终端用户可点击文末 "阅读原文" 预约演示。 全球市场版图日新月异，彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）为您的企业战略助力。在 制药与生物技术领域，无论是全球行业资讯与热点，还是制药管线里程碑及催化剂事件、财务 预测…… BI涵盖广泛且深度的关键信息，旨在为您的决策提供可靠且具有竞争力的洞见支撑。 扫描二维码 立即订阅 彭博生物制药双周报 本期主题： 美国关税政策或从长远上重塑医药供应链 (彭博行业研究)——美国已在减少从加拿大、墨西哥和中国进口药品，特朗普新政府加征关 税 的 举 措 或 加 快 这 一 势 头 ， 印 度 的 市 场 份 额 有 望 进 一 步 上 升 。 此 外 ， 到 2 0 3 0 年 ， 销 售 超 过 3 , 1 0 0亿美元的药品将失去专利独占权，这可能会扩大全球影响。 成本因素是向印度转移的最大诱因，印度每家制药厂的年营业支出约为1 , 5 0 0万美元（而美 国则超过4 , 0 0 0万美元），此外，印度的年平均工资约为2 . 3万美元（美国为1 2 . 5万美元）。 到2 ...

证券简称： 海昇药业 证券代码： 870656 浙江海昇药业股份有限公司 1-1-0 浙江省衢州市高新技术产业园区华阳路 36 号 中国证监会和北京证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申 请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、 投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实 陈述。 浙江海昇药业股份有限公司招股说明书（申报稿） 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负 责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担股票依法发行后因发 行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。 本公司的发行申请尚未经中国证监会注册。本招股说明书申报稿不具有据以发行股票的法律效 力，投资者应当以正式公告的招股说明书全文作为投资决定的依据。 1-1-1 声明 发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股说明书及其他信息披露资料不存在虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相应的法律责任。 本次股票发行后拟在北京证券交易所上市，该市场具有较高的投资 ...

发行信息 - 本次公开发行股票1935万股，占发行后总股本的25.02%，发行后总股本7735.00万股[8][52] - 每股面值1.00元，发行价格44.18元，发行市盈率43.72倍，发行市净率2.74倍[8][52] - 发行日期为2023年3月24日，招股说明书签署日期为2023年3月30日[8] - 拟申请上市证券交易所和板块为深圳证券交易所创业板[8] - 保荐人（主承销商）为中信建投证券股份有限公司[8] - 募集资金总额为85,488.30万元，净额为76,492.18万元[53] 业绩数据 - 2019 - 2022年1 - 6月公司主营业务毛利率分别为45.39%、49.94%、41.96%和40.57%[33][103] - 2019 - 2022年1 - 6月格列齐特毛利率分别为29.45%、35.97%、34.22%和25.14%[33] - 2019 - 2022年1 - 6月盐酸二甲双胍毛利率分别为15.91%、43.22%、32.78%和19.99%[33] - 2019 - 2022年1 - 6月单硝酸异山梨酯毛利率分别为58.89%、59.37%、65.15%和73.77%[33] - 2019 - 2022年1 - 6月化学原料药板块主营业务收入占比分别为77.64%、82.07%、85.97%和71.42%[45][118] - 2022年1 - 6月营业收入为22416.68万元，2021年度为42088.86万元；2022年度为44286.51万元，同比增长5.22%[77][83] - 2022年1 - 6月净利润为5106.59万元，2021年度为7817.25万元；2022年度为9127.84万元，同比增加16.77%[77][84] 产品情况 - 公司主要从事化学原料药及其制剂产品研发、生产和销售，产品覆盖降糖类等领域[45] - 公司单硝酸异山梨酯片集采中标价格为0.41元/片，高于2021年平均销售价格0.15元/片，约定年度采购金额为5598.62万元[43][61][112] - 盐酸氟西汀分散片于江苏、河北获得国家集中带量采购的省级续标，标期三年，第一年协议量分别为192.00万片和57.60万片[62] - 公司单硝酸异山梨酯缓释片等3个产品已通过一致性评价[44] 研发情况 - 2019 - 2021年公司研发投入累计8336.23万元，超过5000万元[63] - 2019年度至2022年1 - 6月，公司累计投入研发费用9353.27万元，开展30多个主要项目研发[67] - 截至招股书出具日，公司正在开展10余个主要项目研发，获授权专利41项，其中发明专利7项[67] 股权结构 - 高元坤直接及间接控制发行人45.98%股权，为公司实际控制人[132][192][193] - 公司控股股东为力诺投资，持有2660万股股份，占总股本45.86%，股份无质押或权利争议[187] 风险提示 - 公司面临国家政策、市场供求、原材料价格等导致价格及毛利率下滑风险[14] - 公司面临下游制剂纳入集采使原料药产品价格下降风险[14] - 公司主要原料药产品收入增长可能放缓，若无法推进在研产品，营业收入或下降[116] - 公司主要产品相对集中，若市场需求变化或新产品投放不及预期，业绩将受影响[118] - 公司在研产品若研发失败或销售未达预期，会影响未来业绩成长性[128] 其他信息 - 2019年3月，公司受让力诺投资、力诺集团持有的力诺制药100%股权，交易作价5467.42万元[172] - 2016年3月公司在全国中小企业股份转让系统挂牌，2020年8月24日终止挂牌[174][176] - 科源制药及其控股子公司力诺制药于2021年12月7日取得高新技术企业证书，享受15%的所得税优惠税率[140]

安徽峆一药业股份有限公司 安徽省天长市杨村工业区 安徽峆一药业股份有限公司招股说明书（申报稿） 本公司的发行申请尚未经中国证监会注册。本招股说明书申报稿不具有据以发行股票的法律 效力，投资者应当以正式公告的招股说明书全文作为投资决定的依据。 本次股票发行后拟在北京证券交易所上市，该市场具有较高的投资风险。北京证券交易所主 临较大的市场风险。投资者应充分了解北京证券交易所市场的投资风险及本公司所披露的风险因 素，审慎作出投资决定。 保荐机构（主承销商） （安徽省合肥市梅山路 18 号） 联席主承销商 （中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道 177 号中 海国际中心 B 座 17 楼） 1-1-0 证券简称： 峆一药业 证券代码： 430478 要服务创新型中小企业，上市公司具有经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面 中国证监会和北京证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申 请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、 投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实 陈述。 根据《证券法》的规定，股票 ...

证券简称： 峆一药业 证券代码： 430478 安徽峆一药业股份有限公司 安徽省天长市杨村工业区 安徽峆一药业股份有限公司招股说明书（申报稿） 本公司的发行申请尚未经中国证监会注册。本招股说明书申报稿不具有据以发行股票的法律 效力，投资者应当以正式公告的招股说明书全文作为投资决定的依据。 本次股票发行后拟在北京证券交易所上市，该市场具有较高的投资风险。北京证券交易所主 要服务创新型中小企业，上市公司具有经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面 临较大的市场风险。投资者应充分了解北京证券交易所市场的投资风险及本公司所披露的风险因 素，审慎作出投资决定。 保荐机构（主承销商） （安徽省合肥市梅山路 18 号） 联席主承销商 （中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道 177 号中 1-1-0 海国际中心 B 座 17 楼） 中国证监会和北京证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申 请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、 投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实 陈述。 根据《证券法》的规定，股票 ...