加州贸易自主行动 - 加州签署《贸易自主紧急法案》，对欧盟、加拿大等32国开放"绿色技术零关税通道"，并授权州商务厅直接与海外企业签订供应链协议 [1] - 加州与德国巴伐利亚州共建"氢能走廊"，成为全球产业链重组中"去美国化"的桥头堡 [1] - 加州2024年对欧新能源设备出口额已超越对华传统贸易规模，占全美同类出口的41% [1] 联邦与州政府冲突 - 加州联合纽约、华盛顿等12州组成"关税受害者联邦"，以违反宪法"商业条款"为由起诉白宫 [3] - 加州司法部援引州宪法"贸易自由权"条款，要求最高法院承认其"国际经济谈判代表"身份 [3] - 加州2024年对欧盟出口额达820亿美元，占全美对欧贸易总额的21% [6] 日本的双面策略 - 日本暗中批准丰田在加州扩建氢燃料电池基地，并承诺对符合加州排放标准的汽车豁免关税 [4] - 日本对美贸易依赖度从2017年的19%降至11%，而加州市场占其汽车出口的23% [4] - 日本通过《经济安全保障推进法》预留对美贸易反制条款 [4] 经济影响与行业变化 - 得克萨斯州能源出口因特朗普关税暴跌37% [6] - 加州州长纽森强调要守护3900万人民的饭碗 [6] - 加州新能源设备出口已成为重要经济支柱 [1]

全球资产配置范式变更 - 高度不确定性成为世界经济金融主题 受中美博弈 新冠疫情 俄乌冲突等多因素影响 2025年特朗普2.0关税政策重启与地缘风险恶化加剧资产波动 [2][8] - 美国信用受损导致全球化逆转 过去高配美债美股的资产配置格局将转向去美元化 美债风险显著上升 2025年4月美债总额达36万亿美元占全球GDP35% 人均负债超10万美元 [2][3] - 中国资本市场展现稳定性优势 在美债美股美元大幅波动背景下呈现上行势头 建议在国际贸易投资中增加人民币使用 [4][5] 中国资本市场发展路径 - 投资者结构需优化 个人投资者比重过高问题亟待改善 应重点促进机构投资者增持 [12] - 依托完整产业链和科技实力 在半导体 AI等领域输出优势产能 提升产品国际竞争力 [4] - 专项债成为逆周期调控关键工具 需更好发挥撬动社会资本作用 地方政府债券规模持续扩容 [15] 行业创新与金融科技 - 证券公司通过跨境业务布局形成综合资产配置方案 助力全球投资 [14] - 银行理财行业需提升资产配置能力 探索差异化发展路径保障投资者权益 [15] - AI技术推动金融基础设施升级 深度求索(DeepSeek)模式降低大模型研发成本 促进AI生态拓展 [19] 区域化投资策略 - 建议挖掘欧洲 日本等发达市场及"一带一路"国家投资潜力 跨市场多元化配置黄金等另类资产 [5][14] - 绿色金融成为重要发展方向 碳减排工具有效提升银行市场价值 需强化政策落实促进绿色债券创新 [15][20]

文章核心观点 中美经贸关系发生结构性剧变，“压舱石”沉底，双方战略逻辑对立，“去美国化”进程转向主动进攻，若“脱钩”完成全球或分裂为两大经济阵营，可能引发“新冷战”热冲突 [2][4][7] 中美经贸现状 - 近50%中国外贸企业表示会减少对美业务，75.3%企业考虑开拓新兴市场减少对美贸易占比 [2] - 2025年1至3月中美货物贸易额仅占中国进出口总额11.2%，低于2001年中国加入WTO时水平，美国从中国第一大贸易伙伴跌至第三 [2] - 中国对“一带一路”沿线国家贸易额占比攀升至42%，RCEP框架下原产地证书签发量同比增长27% [2] 转变原因 - 美国试图通过“关税战”“科技脱钩”重塑全球产业链，中国以“双循环”战略构建自主可控供应链体系 [4] - 特朗普政府“美国优先”政策撕裂中美经贸平衡，2025年美国对华加征关税商品扩大至5200亿美元，单边限制措施数量连续8个月居全球首位 [5] - 美国无法接受中国在高端制造业崛起，中国制造业占全球比重达28.7%，半导体自给率从2018年15%跃升至2025年45%，新能源汽车全球市场份额突破60% [7] 潜在影响 - 中美关系将步入“零和博弈”危险水域，“脱钩”完成后全球或将分裂为美国主导的“价值观同盟”和中国构建的“发展共同体”两大经济阵营 [7] - 体系对抗将重塑地缘政治规则，局部摩擦可能升级为“新冷战”热冲突 [7]

加拿大商品身份认同趋势 - 加拿大超市货架上带有枫叶标志和"加拿大制造"等标签的商品数量激增 [1] - 商家通过"枫叶漂洗"或"枫叶镀金"策略美化商品加拿大血统以迎合反美购物潮 [3] 跨国公司的标签争议 - 金宝汤公司旗下Habitant系列豌豆汤因标注"加拿大设计"引发消费者质疑 [6] - 卡夫亨氏澄清其魁北克工厂使用本地番茄原料以回应政治言论影响 [6] 政治因素推动商业运动 - 加拿大四大政党领袖在竞选辩论中展示"去美国化"购物清单 [6] - 现任总理卡尼誓言戒除所有美国酒精饮料 [6] 民间商业机会涌现 - 蒙特利尔科技企业家推出"Buy Beaver"应用程序根据产品产地和原料来源进行评级 [8] - 该应用程序下载量已达15万次 [8]

美国关税政策变动及其影响 - 美国政府自4月以来频繁调整关税政策，包括将对中国部分商品的税率从34%提高到125%，后又宣布对智能手机和电脑等产品免除关税，政策波动性极大[1] - 关税政策直接冲击年贸易额超6000亿美元的中美贸易基本盘，中国对美出口占中国整体出口的15%左右[1] - 美国同步取消800美元"小额豁免"关税政策，对占据中国外贸"半壁江山"的跨境电商造成结构性震荡[1] 关税对中国外贸企业的影响 - 关税影响的核心是成本结构变化，中国出口商在竞争激烈的美国市场中往往无法完全将关税转嫁给美国消费者，导致利润被压缩[1] - 劳动密集型企业利润率本就较薄，在高关税压力下可能被迫放弃美国市场[1] - 转口贸易策略受到美国原产地规则核查的遏制，尽管美国暂缓对部分国家的"对等关税"，但转口贸易仍面临较大挑战[1] 企业应对高关税的策略 - 调整供应链布局，例如将生产转移到墨西哥或东南亚国家（如越南、马来西亚、印尼）以享受其对美国的低关税待遇，这在纺织、电子产品、玩具等劳动密集型产业中尤为明显[2][5] - 实施供应链优化策略，推动产品品牌化与差异化，向高附加值、高技术含量方向升级，开发独特产品功能以维持竞争力[5][6] - 直接在美国设厂进行本土化生产，尤其适用于不能放弃美国巨大消费市场的企业，但需权衡高风险和沉没成本[7][9] 企业当前面临的压力与挑战 - 美国关税政策变化极不稳定，预测难度大，给企业的长期规划带来极大不确定性[7] - 通过东南亚等国进行转口贸易的长期有效性受到质疑，这些国家可能在谈判中同意美国要求，对来自中国的产品加征额外关税[7] - 尽管中国劳动力成本高于部分东南亚国家，但综合考虑生产效率、供应链完整性等因素，在中国生产的综合成本效益可能仍优于美国[8] 企业的市场策略调整 - 企业需减少对美国市场的过度依赖，主动开拓东南亚、中东、拉美等增长快速的增量市场[12] - 库存管理应遵循"减量+灵活调配"原则，降库存、调流向，将资源投向更稳定或潜力更大的市场[12] - 企业需重新评估产品结构，只有毛利率极高、有品牌力的品类（如护肤品、保健品、饰品）才可能在高关税环境下"活下来"[9] 跨境电商行业的冲击与韧性 - 取消800美元"小额豁免"政策对依赖小包直邮模式的中小卖家冲击重大，但头部平台如Temu、希音的核心竞争力来自商业模式创新和供应链效率，而非单纯依赖政策红利[15][16] - 希音的核心竞争力是"柔性供应链"或称"快速反应供应链"，体现的是高效率而非单纯的低价，其成功基于多年积累的系统性优势[15] - 真正具有结构性破坏力的是高额关税（如特朗普提出的145%关税），将直接压缩利润空间[16] 中国出海企业的优势与成功因素 - 中国出海企业形成三大优势：高效的供应链能力、在谷歌及亚马逊等平台积累的流量运营和跨境电商经验、对海外用户行为的洞察和适应能力[18] - 中国企业占亚马逊顶级卖家的59%以上，美国卖家占比不到35%，证明中国卖家与平台是互利共生关系[17][18] - 成功出海企业如TikTok能适应当地市场，精准把握美国年轻人的社交习惯，满足其需求[18] 新能源行业的应对与战略转向 - 中国新能源企业（如光伏、锂电池、电动汽车）正采取"去美国化"布局作为务实的风险管理手段，将重点转向拉美、中东、非洲等增长快速的区域[19][21] - 中国对美锂电池出口额占中国锂电池出口总额的25%，但企业选择暂缓进入美国市场或将投资比例压缩到最低以控制地缘政治风险[19][21] - 中国新能源产品的规模优势和价格优势更适合在新兴市场实现规模复制，这或是未来真正的增长曲线[21] 美国国内反应与政策走向 - 特朗普关税政策引发美国股市震荡，社会负面情绪较多，各地出现抗议活动，但短期内对特朗普的制约作用有限[22][23] - 共和党在国会两院占优及特朗普核心团队由忠实支持者构成，导致行政决策高度集中，缺乏有效的内部平衡机制[23] - 政策变化的关键节点可能取决于中期选举结果，若民主党能重新控制两院，或可对特朗普形成一定遏制[24] 对全球贸易体系的宏观影响 - 美国试图以关税为手段重新定义国际规则，这种行为被形容为"掀桌子"，是对其自身二战后主导建立的国际秩序的挑战[25][28] - 世界正从"单边主导"走向"多极协调"，中国倡导通过联合国、WTO等多边平台协商对话，全球南方国家的影响力也在提升[25][29] - 全球经济联系程度远高于1930年代，美国想重新组局的可行性有限，最不希望看到的局面是全球围绕中美形成封闭的贸易小圈子，加剧贸易割裂与供应链冲突[29]

美元债市波动 - 10年期美债收益率单周飙升逾40个基点 创2003年以来最大涨幅 债券价格与收益率反向而行 表明投资者加速抛售美债 [1][3] - 美债风险溢价持续高企 反映市场对长期通胀 财政赤字及地缘冲突的担忧加剧 [3] - 债券市场动荡直接施压特朗普政府调整贸易政策 促成部分冻结关税攻势的决策 [3] 贸易战与美债融资链 - 美国主要海外债主中国 日本等恰是此轮关税战主要目标 贸易顺差国传统上将美元收入回流美债市场 为美国财政赤字提供融资 [3] - 特朗普政府削减贸易赤字的政策目标与美债融资机制形成根本矛盾 若顺差缩水 各国购买美债的意愿和能力恐同步下降 [3] - 若贸易伙伴减少对美债配置 美国财政部将被迫以更高成本发行债券 进一步加剧赤字压力 [4] 全球"去美国化"趋势 - 美国单边主义政策削弱其作为经济伙伴和地缘政治盟友的可靠性 各国或加速减少对美贸易依赖 转向区域供应链和盟友体系寻求替代方案 [4] - 欧洲战略自主倾向增强 亚洲经济体推动本币结算以规避美元风险 [4] 美债结构性矛盾 - 美国财政赤字占GDP比例逼近6% 创非危机时期新高 [5] - 美联储缩表与海外投资者撤离形成"供需双杀" 美债长期吸引力面临考验 [5] - 投资者仍在为美国政策反复性与债务可持续性索要高额补偿 当前风险溢价水平反映市场持续担忧 [5]