新股发行概况 - 新股摩尔线程于11月24日进行网上发行申购，网上发行1120万股，顶格申购需配沪市市值11万元 [1] - 发行价为114.28元，为今年以来发行价最高的新股 [1] - 公司尚未盈利，故无发行市盈率，行业市盈率为60.12倍 [1] - 发行总数为7000万股，募集资金总额为79.99亿元，未出现超募现象 [6] 公司业务与质地 - 主营业务为GPU及相关产品的研发、设计和销售，主要产品包括AI智算产品、专业图形加速产品、桌面级图形加速产品、智能SoC类产品 [3] - 公司属性质地优秀，在其领域内非常有名，被视为稀缺标的 [2] 财务表现与预测 - 今年前三季度实现营业收入7.85亿元，同比增长181.99% [3] - 今年前三季度归母净利润为-7.24亿元，同比增长18.71% [3] - 最近三年营收分别为4608.83万元、1.24亿元和4.38亿元，上年营收增速为253.65% [4] - 最近三年扣非净利润分别为-14.67亿元、-17.20亿元和-16.33亿元，上年扣非净利润增速为5.06% [4] - 公司预计2025年营收同比增长177.79%至241.65%，净利润同比增长27.82%至54.89%，扣非净利润同比增长24.20%至46.24% [4] 募集资金用途 - 原计划募集资金80亿元 [5] - 资金拟用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目（拟投入25.10亿元）、新一代自主可控图形芯片研发项目（拟投入25.02亿元）、新一代自主可控AI SoC芯片研发项目（拟投入19.82亿元）及补充流动资金（拟投入10.06亿元） [6] 市场估值与比较 - 发行成功后，公司股票总市值为537.19亿元 [7] - 对比相似业务上市公司估值，寒武纪市盈率为246.17倍，海光信息市盈率为183.35倍，景嘉微为亏损 [7] 投资者参与情况 - 科创板设有50万元资产门槛，将大量散户投资者挡在门外 [9] - 近期市场行情大幅回调，使得部分投资者更难达到科创板投资门槛 [9]

发行基本信息 - 发行价格确定为每股11428元人民币[3] - 计划发行7000万股新股[3] - 网上网下打新日期为11月24日，股票代码为“688795”[3] - 发行询价共收到286家网下投资者管理的7787个配售对象的初步询价报价，报价区间为每股8879元至15957元[3] 募资规模与市值 - 按发行价计算，预计募集资金总额为79996亿元，扣除发行费用约424亿元后，预计募集资金净额约为7576亿元[3] - 发行后公司总股本为470028217股，按发行价计算，上市时市值约为53715亿元[4] 主要股东持股价值 - 创始人持股平台南京神傲管理咨询合伙企业持有58186082股，持股市值达到66495亿元[5] - 员工持股平台杭州华傲管理咨询合伙企业持有26927569股，持股市值达到3077亿元[5] - 实际控制人张建中直接持有44242122股，持股市值约5056亿元，合计控制公司3636%的股份[6] - 上市公司和而泰持有4105109股，持股市值达到469亿元[6] - 上市公司盈趣科技持有1340374股，持股市值为153亿元[6] 重要投资方持股价值 - 国盛资本持有19588689股，持股市值约2239亿元[6] - 红杉资本持有19154406股，持股市值约2189亿元[6] - 深创投持有489869万股，持股市值约56亿元[6] - 腾讯创业投资持有2893554股，持股市值约331亿元[6] 公司财务状况 - 公司尚未盈利，如上市时仍未盈利，将纳入科创成长层[7] - 发行价格对应的2024年摊薄后静态市销率为12251倍，高于同行业可比公司平均水平[6]

根据研报内容，本报告主要涉及“打新收益测算模型”，不涉及量化因子。以下是总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：打新收益测算模型[10] **模型构建思路**：通过理论测算来评估不同类别（A类、B类）、不同规模账户参与网下打新的预期收益率[10][39][46] **模型具体构建过程**： * **基本假设**：假设账户参与所有新股（科创板、创业板、主板）打新，且报价全部入围；上市首日以市场均价（首次开板日均价）卖出，忽略锁定期限制；资金使用效率为90%[10][39][46] * **单只股票满中收益计算**： 1. 计算单只股票的满中数量：`满中数量 = 可申购上限额度 × 网下A类（或B类）平均中签率`[37] 2. 计算单只股票的满中收益：`满中收益 = (首次开板价 - 首发价格) × 满中数量`[37] * **账户总收益计算**：将测算时间段内（如逐月）所有新股的打新收益相加，得到账户在该时间段的总打新收益（单位：万元）[42][47] * **账户打新收益率计算**：`打新收益率 = 账户总打新收益 / 账户规模`[10][42][47] * **不同规模账户处理**：对于规模小于满中所需资金的账户，其单只股票收益按账户规模与申购上限额度的比例进行限制[41] 模型的回测效果 1. **打新收益测算模型（A类账户，2025年初至2025/11/14）**[10][42] * 2亿规模账户打新收益率：2.70% * 10亿规模账户打新收益率：0.98% 2. **打新收益测算模型（B类账户，2025年初至2025/11/14）**[10][47] * 2亿规模账户打新收益率：2.28% * 10亿规模账户打新收益率：0.75%

新股市场表现分化 - 2025年A股92家新上市公司中，73家股价翻倍以上，1家涨幅超过18倍，另有5家上市后不久即创出新低 [1] - 风电齿轮箱龙头得力佳上市第六天股价创62.48元新低，较上市首日高点持续下跌 [1] - 海博思创作为电池储能系统公司，上市后股价达379元，较发行价上涨1855.6% [3] - 江南新材上市首日股价上涨606.8%，换手率达85% [3] 股价暴跌案例 - 丰倍生物上市七天后股价较高点下跌37%，至48.3元 [5] - 大明电子上市七天后股价较高点下跌46%，至42.32元 [5] - 必贝特上市一个多月后股价较高点缩水40%，至29.70元 [5] - 汉桑科技上市近三个月后股价较高点下跌44%，至61.84元 [7] - 长联科技上市两个月后股价从689元跌至110元，跌幅84% [7] 影响股价的关键因素 - 行业风口与公司基本面是股价表现关键，储能等热点赛道公司受追捧，风电等面临挑战的行业公司表现不佳 [7] - 发行定价差异显著，红四方发行市盈率达214倍，而行业龙头隆基绿能市盈率仅18倍 [7] - 新股上市初期流通盘小，易被游资炒作，龙虎榜显示游资账户买入而机构席位卖出 [3][7] - 发行价低于10元的11只新股，首日平均涨幅超过200%，天工股份发行价3.94元，首日涨411.93% [3] 市场参与者行为 - 产业资本掌握近半流通市值但交易少，散户贡献70%成交量却缺乏定价能力 [7] - 机构往往在新股上市首日抛售，散户在高位接盘 [7] - 2025年7月新开户投资者中超过65%直接买入热门题材股，平均持仓时间仅2.3个交易日 [11] - 网上打新户数回暖，但机构参与网下打新数量同比减少42% [9] 市场机制与规则影响 - 新股前五天无涨跌幅限制的规则为短期暴涨暴跌提供空间，江南新材首日触发12次临停 [9] - 战投机构锁定期缩短到1个月，威高血净上市前有12家战略投资者低价认购30%股份，解禁后往往迅速抛售 [11] - 2025年上市的新股中，73%在第二天就跌穿了首日收盘价 [9] 上市后问题暴露 - 泽润新能上市后发现主要客户正在砍单，与招股书宣称的市场占有率形成反差 [9] - 恒鑫生活因大客户蜜雪冰城更换供应商，股价三个月下跌68% [9]

根据研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：网下打新收益测算模型[10][39][42][46] **模型构建思路**：通过理论测算方式，估算不同规模、不同类型的投资账户（A类/B类）参与网下打新所能获得的收益和收益率[10][39][42][46] **模型具体构建过程**： * 首先，计算单只股票的“满中收益”[38] * 满中数量 = 可申购上限额度 × 网下A类平均中签率[38] * 满中收益 = (首次开板价 - 首发价格) × 满中数量[38] * 其次，进行账户规模和类型的收益测算[39][42][46] * 假设条件：账户参与所有新股打新、科创板和创业板报价全部入围、资金配置一半沪市一半深市且股票满仓、按首次开板日均价卖出、在90%的资金使用效率下进行测算[39][42][46] * 对于不同规模账户（如1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿），根据其可申购上限额度和中签率，计算其实际可中签数量，再结合价差计算收益[39][41] * 将特定时间段内（如逐月）所有新股的打新收益相加，得到该时间段的总收益[42][46] * 打新收益率 = 总收益 / 账户规模[42][46] 模型的回测效果 1. **网下打新收益测算模型（A类账户）**[42][43][44][45] * **2024年至今累计打新收益率（所有板块）**：1.5亿账户7.02%，2亿账户6.37%，3亿账户5.04%，5亿账户3.46%，10亿账户1.96%[42] * **2025年至今累计打新收益率（所有板块）**：1.5亿账户2.92%，2亿账户2.65%，3亿账户2.11%，5亿账户1.51%，10亿账户0.96%[42] * **2025年至今累计打新收益率（科创板）**：1.5亿账户0.76%，2亿账户0.71%，3亿账户0.64%，5亿账户0.53%，10亿账户0.39%[43] * **2025年至今累计打新收益率（创业板）**：1.5亿账户1.40%，2亿账户1.24%，3亿账户0.91%，5亿账户0.58%，10亿账户0.31%[44] * **2025年至今累计打新收益率（主板）**：1.5亿账户0.75%，2亿账户0.69%，3亿账户0.56%，5亿账户0.40%，10亿账户0.26%[45] 2. **网下打新收益测算模型（B类账户）**[46][48][49][51] * **2024年至今累计打新收益率（所有板块）**：1.5亿账户5.61%，2亿账户5.15%，3亿账户4.10%，5亿账户2.81%，10亿账户1.55%[46] * **2025年至今累计打新收益率（所有板块）**：1.5亿账户2.46%，2亿账户2.23%，3亿账户1.75%，5亿账户1.22%，10亿账户0.73%[46] * **2025年至今累计打新收益率（科创板）**：1.5亿账户0.57%，2亿账户0.52%，3亿账户0.45%，5亿账户0.35%，10亿账户0.23%[50] * **2025年至今累计打新收益率（创业板）**：1.5亿账户1.23%，2亿账户1.10%，3亿账户0.81%，5亿账户0.51%，10亿账户0.27%[49] * **2025年至今累计打新收益率（主板）**：1.5亿账户0.66%，2亿账户0.61%，3亿账户0.50%，5亿账户0.36%，10亿账户0.23%[51] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：满中收益[38] **因子构建思路**：衡量单只新股在顶格申购且全部中签的理想情况下，能够带来的绝对收益金额[38] **因子具体构建过程**： * 满中数量 = 可申购上限额度 × 网下A类平均中签率[38] * 满中收益 = (首次开板价 - 首发价格) × 满中数量[38] * 其中，首次开板价使用首次开板日均价[38] 2. **因子名称**：上市首日涨幅[18][20] **因子构建思路**：衡量新股上市首日相对于发行价格的上涨幅度[18][20] **因子具体构建过程**：通过计算上市首日市场均价（或首次开板价）与发行价格的价差百分比得到[18][20] 因子的回测效果 1. **满中收益因子**[38][41] * 近两个月内新上市股票的满中收益大多位于5至100万元水平区间内，其中最高的为C奕材-U（98.18万元）、C禾元-U（78.03万元）、联合动力（50.81万元）[38][41] 2. **上市首日涨幅因子**[18][20] * 滚动跟踪近期20只新股，科创板个股上市首日平均涨幅为219.94%，创业板个股上市首日平均涨幅为244.28%[18][20]

核心观点 - 2025年10月A股IPO市场活跃度显著下降，融资总规模为57.07亿元，环比大幅下降72% [4] - 新股发行对中小规模基金的收益贡献更为显著，2-3亿元规模基金的打新贡献度达到+0.166% [22] - 基金打新参与度保持高位，共有3346只基金参与，总规模达7.55万亿元，其中偏股混合型基金数量最多 [24] IPO发行规模与节奏 - 2025年10月A股市场IPO融资总规模为57.07亿元，环比下降72% [4] - 主板融资规模为32.48亿元，北交所融资规模为8.58亿元 [4] - A股市场共发行新股10只，其中主板3只，北交所4只，科创板2只，创业板1只 [5] - 从历史数据看，2025年10月IPO数量为10只，融资规模57亿元，均处于近期较低水平 [7][9] 项目储备与审核进展 - 截至10月末，A股审核通过尚未发行的IPO项目共计32个，拟募资规模合计399.6亿元 [11] - 数量分布：创业板占比5%（3家），主板占比33%，科创板占比52% [11][13] - 规模分布：主板拟募资133.7亿元（占比33%），创业板拟募资18.9亿元（占比5%），科创板拟募资208.9亿元（占比52%） [13] - 科创板项目平均拟募集资金最高，达23.2亿元，北交所最低为3.2亿元 [13] 网下申购与询价情况 - 近三月各板块新股网下申购上限金额多数分布在[5,10)亿元区间 [12] - 主板新股网下申购上限44%分布在[5,10)亿元区间，创业板80%分布在[1,2)亿元区间 [14] - 10月主板网下询价对象家数达1675家，环比下降37%，创业板为0家，科创板为203家 [16] - 主板A类账户平均中签率为0.0112%，B类账户为0.0106%，环比分别下降12%和14% [18] 打新收益贡献度分析 - 10月新股对2-3亿元规模基金贡献度最高，达+0.166% [22] - 对3-5亿元规模基金贡献度为+0.147%，对8-9亿元规模基金增厚为0.135% [22] - 打新策略年化收益率为1.629% [22] 基金参与情况 - 2025年10月共有3346只基金参与打新，规模合计7.55万亿元 [24] - 偏股混合型基金参与数量最多，达1280只，被动指数型基金785只，灵活配置型基金605只 [24][26] - 各类型基金打新参与度分布不均，偏股混合型基金参与度较高 [29]

根据提供的研报内容，该报告主要跟踪和测算网下打新策略的表现，并未涉及传统的量化选股模型或多因子模型。报告的核心是构建了一个理论打新收益测算框架，并基于此框架给出了详细的回测结果。 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：理论打新收益测算模型[11][39] * **模型构建思路**：通过设定一系列假设条件，模拟不同类别（A类/B类）、不同资产规模的投资者参与网下新股申购并上市首日卖出的完整流程，从而估算其理论打新收益和收益率[11][39] * **模型具体构建过程**： * **核心假设**： * 投资者参与所有主板、科创板、创业板的新股网下申购[11] * 科创板和创业板的报价全部入围（即均能成功申购）[39] * 上市首日以市场均价（报告中具体为“首次开板日均价”）卖出[11][35] * 忽略锁定期的卖出限制[11] * 账户资金配置为一半沪市市值、一半深市市值，且股票仓位满仓[39] * 资金使用效率为90%[39] * **收益计算步骤**： 1. **计算单只新股“满中数量”**：“满中数量”指顶格申购所能获配的新股数量。计算公式如下： $$类满中数量 = 可申购上限额度 × 网下类平均中签率$$ [35] 2. **计算单只新股“满中收益”**：基于“满中数量”和上市后的价格涨幅计算单只新股的绝对收益。计算公式如下： $$满中收益 = (首次开板价 - 首发价格) × 满中数量$$ [35] 3. **计算账户总打新收益**：将测算时间段内（如每月、每年）所有新股的打新收益相加，得到总收益[39][41] 4. **计算账户打新收益率**：用总收益除以账户规模，再考虑资金使用效率，得到打新收益率。具体计算逻辑为：总收益 / (账户规模 × 资金使用效率)[39][41] 模型的回测效果 报告提供了基于上述模型，在不同账户类型、不同规模、不同市场板块下的详细回测数据。以下结果均基于“上市首日卖出”的统计口径。 1. **A类账户打新收益率**[11][41][42][43][44] * **2亿规模账户**：2025年至今打新收益率2.44%（所有板块）[11][41]；2024年至今打新收益率6.17%（所有板块）[41] * **10亿规模账户**：2025年至今打新收益率0.77%（所有板块）[11][41]；2024年至今打新收益率1.77%（所有板块）[41] * **分板块2025年至今收益率（2亿规模）**：科创板0.51%[42]，创业板1.24%[43]，主板0.69%[44] 2. **B类账户打新收益率**[11][47][48][49][50] * **2亿规模账户**：2025年至今打新收益率2.19%（所有板块）[11][47]；2024年至今打新收益率5.11%（所有板块）[47] * **10亿规模账户**：2025年至今打新收益率0.70%（所有板块）[11][47]；2024年至今打新收益率1.52%（所有板块）[47] * **分板块2025年至今收益率（2亿规模）**：科创板0.49%[48]，创业板1.10%[49]，主板0.61%[50] 3. **近期新股表现**：滚动跟踪近期20只新股，科创板个股上市首日平均涨幅为218.45%，创业板个股上市首日平均涨幅为244.28%[1][16] 量化因子与构建方式 本报告为打新策略跟踪报告，未涉及用于选股或择时的量化因子。 因子的回测效果 本报告为打新策略跟踪报告，未涉及量化因子的测试结果。

新股申购安排 - 下周A股市场仅一只新股可申购，为周五（10月24日）沪市主板的大明电子 [1] 公司业务与研发实力 - 大明电子专注于汽车电子零部件配套领域，是汽车车身电子电器控制系统设计、开发、生产和销售的综合解决方案供应商 [1] - 公司及子公司共获得166项专利权，其中发明专利16项，已实现产品设计自主化和核心生产工艺技术产业化 [1] - 2024年公司研发费用达1.19亿元，占营业收入比例为4.37% [1] 财务表现与客户构成 - 公司营业收入从2022年的17.13亿元增长至2024年的27.27亿元 [2] - 公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润从2022年的1.43亿元增长至2024年的2.79亿元 [2] - 客户覆盖自主品牌（长安、上汽、一汽、比亚迪、吉利等）、合资品牌（长安马自达、上汽大众、上汽通用等）及外资品牌（福特、丰田、斯堪尼亚等） [1] - 2024年长安汽车贡献收入超过6.5亿元，占公司当年总收入比例24%以上，2023年该比例曾超过30% [2] 募集资金用途 - 本次募集资金扣除发行费用后，将全部投入大明电子（重庆）有限公司新建厂区项目（二期）及补充流动资金 [1] 近期打新市场表现 - 2024年前9个月，A股市场共78只新股上市，上市首日平均涨幅超过200% [2] - 2024年9月，共11只新股上市，上市首日平均涨幅接近300% [2] - 例如9月8日上市的三协电机，发行价8.83元/股，上市首日收盘价78.20元/股，价格上涨近9倍 [2]

宏观经济与贸易 - 中国9月出口同比增长8.3%，较前值4.4%显著提升，进口同比增长7.4%，较前值1.3%大幅回升 [3][7] - 全球AI产业链是贸易需求高景气的核心动力，9月越南出口同比大幅增长25.3%，较前值15.4%显著提升，其高增主要受AI资本开支浪潮驱动 [3][8] - 美国与AI产业链相关的产品需求保持稳定，2025年以来对美国进口同比增速的拉动维持在4-5个百分点，且相关产品进口增长未明显受到关税影响 [9] - 若全球AI产业趋势持续，东盟地区因商品价格优势在美国进口份额或提升，其对中国上游设备与零部件的需求将为中国出口提供支撑 [10] 新股与资本市场动态 - 2025年A股IPO政策转向定向宽松，重点支持优质硬科技企业，市场呈现受理提速、终止降速的高质量发展阶段 [4][12] - 2025年前三季度A类单账户顶格申购打新收益达777万元，较2024年同期的430万元增长80.5%，3亿规模A类账户打新收益率提升至1.8% [4][12][13] - 北交所新股市场表现亮眼，2025年前三季度新股平均首日涨幅高达348.48%，远超2024年同期的104.09%，网上打新收益合计超30万元 [13] - 2025年"A+H"上市持续升温，已有12家A股公司成功登陆H股，另有66家新提交申请，企业多来自电子、电力设备、医药等新质生产力行业 [14] 社会服务与消费行业 - 国庆假期国内旅游人次同比增长1.6%，旅游收入增长1%，但人均消费下降0.6%，显示居民出行意愿足但消费力处于渐进恢复阶段 [18] - 中国精酿啤酒市场规模从2022年的428亿元增长至2024年的680亿元，预计2030年将突破2000亿元，复合年增长率达18.5%，行业逆势增长 [19][20] - 美图秀秀凭借AI合照功能登顶欧洲14个国家AppStore总榜，其产品RoboNeo上线首月月活跃用户突破百万 [19][20] - 9月抖音美妆类目商品交易总额同比增长19.69%，TOP20品牌总交易额突破30亿元，同比增长38.59%，其中国货品牌韩束交易额超5亿元 [20] 医药行业与公司研究 - 上海谊众核心产品紫杉醇聚合物纳米胶束已于2021年获批上市，2024年进入医保目录，公司预计2025-2027年归母净利润分别为1.02亿元、1.31亿元和1.84亿元 [5][23] - 公司在研管线包括YXC-001（PD-1/VEGF/IL-2三抗）和YXC-002（第四代高脑渗透性EGFR-TKI），分别有望于2025年底和2026年上半年申报新药临床试验申请 [5][23] - 全球仅有16款处于临床及临床前阶段的PD-(L)1/VEGF三抗药物，上海谊众的YXC-001是唯一处于临床前阶段的PD-1/VEGF/IL-2三抗 [26]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型与因子的总结。报告核心内容是打新策略的收益测算与跟踪，并未涉及传统意义上的多因子选股模型或阿尔法因子，而是构建了用于测算打新收益的理论模型。 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：理论打新收益测算模型[10][35][36][39][43][44] * **模型构建思路**：通过设定一系列假设条件，模拟不同类别（A类/B类）、不同规模账户参与网下打新的理论收益和收益率，以跟踪和评估打新市场的表现。[10][35][36] * **模型具体构建过程**： * **核心假设**： * 账户参与所有新股（主板、科创板、创业板）的网下打新。[10][36] * 科创板和创业板的报价全部入围。[36] * 资金配置为一半沪市市值、一半深市市值，且股票满仓。[36] * 新股在上市首日以市场均价（或首次开板日均价）卖出，忽略锁定期的限制。[10][35] * 资金使用效率为90%。[36][39][44] * **单只股票满中收益计算**： 首先计算单只股票的理论“满中数量”，然后计算其收益。 $$满中数量 = 可申购上限额度 × 网下A类（或B类）平均中签率$$[35] $$满中收益 = (首次开板价 - 首发价格) × 满中数量$$[35] * **账户总收益计算**： 将指定时间段内（如每月）所有上市新股的理论“满中收益”进行加总，得到该时间段的总打新收益。[39][44] * **账户打新收益率计算**： $$打新收益率 = \frac{指定时间段内总打新收益}{账户规模 × 资金使用效率}$$[39][44] * **模型评价**：该模型提供了一个标准化的框架，用于在不同账户类型和规模下，横向比较和跟踪打新策略的理论收益潜力。 模型的回测效果 以下结果基于上述模型，统计时间为2024年初至2025年10月10日及2025年初至2025年10月10日，资金使用效率为90%。[10][39][44] 1. **A类账户理论打新收益率**[10][39][40][41][43] * **所有板块累计收益率（2024年至今）**：1.5亿规模6.71%，2亿规模6.07%，3亿规模4.75%，5亿规模3.20%，10亿规模1.74%[39] * **所有板块累计收益率（2025年至今）**：1.5亿规模2.61%，2亿规模2.34%，3亿规模1.82%，5亿规模1.25%，10亿规模0.74%[10][39] * **科创板累计收益率（2025年至今）**：1.5亿规模0.56%，2亿规模0.51%，3亿规模0.43%，5亿规模0.33%，10亿规模0.20%[40] * **创业板累计收益率（2025年至今）**：1.5亿规模1.40%，2亿规模1.24%，3亿规模0.91%，5亿规模0.58%，10亿规模0.31%[41] * **主板累计收益率（2025年至今）**：1.5亿规模0.65%，2亿规模0.59%，3亿规模0.48%，5亿规模0.34%，10亿规模0.23%[43] 2. **B类账户理论打新收益率**[10][44][45][46][47] * **所有板块累计收益率（2024年至今）**：1.5亿规模5.48%，2亿规模5.02%，3亿规模3.99%，5亿规模2.72%，10亿规模1.49%[44] * **所有板块累计收益率（2025年至今）**：1.5亿规模2.33%，2亿规模2.10%，3亿规模1.64%，5亿规模1.13%，10亿规模0.67%[10][44] * **科创板累计收益率（2025年至今）**：1.5亿规模0.54%，2亿规模0.49%，3亿规模0.42%，5亿规模0.32%，10亿规模0.19%[45] * **创业板累计收益率（2025年至今）**：1.5亿规模1.23%，2亿规模1.10%，3亿规模0.81%，5亿规模0.51%，10亿规模0.27%[46] * **主板累计收益率（2025年至今）**：1.5亿规模0.57%，2亿规模0.52%，3亿规模0.42%，5亿规模0.30%，10亿规模0.20%[47] 量化因子与构建方式 本报告未涉及传统选股或定价因子的构建与分析。 因子的回测效果 本报告未涉及传统因子的测试结果。