公司业务布局 - 公司当前暂未开展车路云一体化相关业务 [2] - 公司将持续关注该领域技术发展和市场机会 [2] - 未来如涉及相关业务布局将严格按信息披露要求及时公告 [2]

投资评级与核心观点 - 维持"增持"评级，目标价5.73元（基于26年72倍PE估值）[1][5][7] - 核心观点：1H25经营扭亏为盈，车载终端业务显著放量带动毛利率改善，C-V2X全栈布局优势有望持续受益车路云一体化建设[1][4] 财务表现 - 1H25营收8.97亿元（同比+36%），归母净利润0.26亿元（扭亏）；2Q25营收5.20亿元（同比+47%），净利润0.28亿元[1] - 综合毛利率37.25%（同比+3.69pct），车载终端业务毛利率39.25%（同比+2.58pct）[3] - 三费比率显著优化：销售/管理/研发费用率分别11.26%/8.27%/12.78%（同比-4.55/-2.47/-4.93pct）[3] 业务分拆 - 车载终端收入5.19亿元（同比+47.3%），创历史新高，其中： - 汽车终端3.23亿元（同比+79.1%），新增18个项目定点，5G T-Box进入批量发货[2] - 轨交终端1.96亿元（同比+14%）[2] - 其他业务：电子车牌及车路云0.23亿元（+14.3%），智慧政法及视频云2.43亿元（+19.2%），动力环境监控0.46亿元（+57.6%）[2] - 海外收入1.52亿元（同比+52.6%），占比提升至17%[2] 行业机遇与布局 - 车路云试点政策落地：1Q24工信部启动应用试点，SAE预测2030年路侧基础设施市场规模达4174亿元（2025-30年CAGR 80%）[4] - 全栈V2X产品矩阵覆盖车端（OBU）、路端（RSU/MEC等）、云端（云控平台），已参与多省市智能网联示范区建设[4] - 研发投入聚焦车载通信领域，具备Autosar底层软件至通信协议栈的全栈自研能力[3] 盈利预测 - 维持25-27年归母净利润预测0.63/1.38/1.74亿元，对应EPS 0.04/0.08/0.10元[5][11] - 营收预测：25年17.52亿元（+23.7%），26年21.00亿元（+19.9%）[11]

试点城市建设进展 - 试点城市在政策法规制定、建设组织协调、标准体系供给和建设成果方面取得系统性进展 [2] - 车联网先导区、"双智"试点和"车路云一体化"应用试点带动智能网联汽车产业链上下游创新突破 [3] 技术标准与全球地位 - 中国已形成从空口协议到安全认证的完整C-V2X标准体系 [4] - 无锡试点通过信号灯数字化开放解决车辆对红绿灯异构识别问题，支持百毫秒级双通道传输 [4] - 相比海外市场聚焦特定场景，中国在"车路云一体化"领域具有显著优势 [5] 产业协同与需求共识 - 行业形成以应用为导向的协同发展共识，需解决高风险场景如"鬼探头"问题 [3] - 需加强跨行业协作推动基础设施协同支撑 [3][4] - 路侧系统需从设备集成转向"感知-算力-算法-数据"闭环 [4][5] 当前挑战与瓶颈 - 行业认知混乱导致建设方案偏差，需通过分层解耦减少投入并实现跨域共用 [6] - 算力分配不均、数据可用性不足及高昂建设成本是商业化落地主要障碍 [6] - 路侧感知数据存在质量不高、规模不足和标准化程度较低问题 [9] 技术解决方案与验证 - 高新兴分层算法服务体系实现50毫秒级融合感知和100毫秒级协同决策，在多个试点城市验证 [6] - 清华大学在京雄高速开展匝道汇入控制技术验证，解决混行车辆安全缓冲与视线遮挡问题 [7] - 万集科技在天津、杭州实现信号灯"上车"和盲区预警功能，提升自动驾驶安全性 [4] 量化发展目标 - 到2026年底新车5G/LTE-V2X搭载率目标超50% [7] - 量产车型至少1款应用车路云数据实现L2/L3级协同 [7] - 信号灯"上车"场景覆盖3个城市90%以上设施 [7] 标准化与路线图规划 - 《场景路线图》明确2026-2035年三阶段场景落地优先级和时间表 [8][9] - 系统梳理17种典型功能场景，提出分类思路和推进路径 [8][9] - 历时1年编制，吸收34条行业专家评审意见，计划年内正式发布 [9][10] 行业协同机制 - 中国智能网联汽车产业联盟累计组织近30项课题解决行业共性问题 [7] - 18家单位联合参与《场景路线图》编制，包括一汽、东风、长安、吉利、长城等主流车企 [8]

7月24日，深交所、深圳市工信局新能源汽车办、深圳市委金融办、深圳市中小局、福田区金融服务中 心相关负责人，智能网联汽车产业链头部上市公司、科创企业、CVC/创投机构、科研院所等120余家机 构代表齐聚深圳上市公司协会创享汇，共探智驾技术融合发展与产业投资并购机遇。 活动聚焦我国自动驾驶国际标准落地与车路云一体化发展，六棱镜发布《全球智能网联汽车产业链技术 图谱与创新50企业名单》；深交所科融通分享产业投融资数据与深市并购重组服务专区；华为、比亚 迪、深城交等龙头企业与产业投资机构、科创企业开展深度对话，探讨智驾算力底座、技术突破与商业 化生态构建等。 据悉，深圳上市公司协会·香蜜湖上市公司CVC创新服务中心已成功举办七期"20+8产业沙龙"活动，持 续促进产业、科技、资本、新质生产力交流合作。未来将继续整合更多专业力量，充分发挥多层次资本 市场枢纽功能，助力科技创新和产业创新融合发展。 ...

"出海"也是新能源汽车产业持续发力的一大方向。中汽协数据显示，今年上半年，新能源汽车出口 106万辆，同比增长75.2%。 "中国的新能源汽车正在加速走向世界。"中国汽车战略与政策研究中心新能源汽车研究部部长朱一 方对记者表示，我国自主新能源汽车品牌出口规模持续领跑，并且正从产品出海升级为"技术+生态"协 同输出。 载着乘客的Robotaxi（自动驾驶出租车）在城市中心自如穿梭，装满新能源汽车的汽车运输滚装船 接连起航，更多自主品牌不断加强产业链协同……"十四五"期间，我国新能源汽车产业实现了快速发 展，今年上半年产业规模延续增长态势。业内专家指出，2025年作为"十四五"收官之年，上半年新能源 汽车产业保持了良好发展势头。下半年，需要进一步规范市场竞争，推动新能源汽车产业在智能化、国 际化的道路上持续发力。 发展硕果累累 "十四五"期间，我国新能源汽车产业实现了跨越式发展，在多个关键指标上均实现了超预期的突 破。 根据中国汽车工业协会（以下简称"中汽协"）数据，新能源汽车销量从2021年的352.1万辆到2024 年的1286.6万辆，年均复合增长率达38.2%，远超国际水平。2025年上半年产销继续保持强 ...

自动驾驶商业化进展 - 北京亦庄成为国内首个"车内无人"自动驾驶试点区域 百度和小马智行等企业正进行最终调试 即将实现完全无人的Robotaxi商业化运营[1] - 小马智行在北京亦庄已进行7个月无人化测试 单车单日订单量超20单 且未发生任何安全事故[3] - 自动驾驶收费标准明确：高峰时段3元/公里 非高峰时段2.6元/公里 实际运营还提供折扣优惠[4] 技术安全与用户体验 - 小马智行安全系数达人类驾驶员10倍以上 能有效应对突发路况包括动物穿行和异物障碍[3] - 百度自动驾驶坚持安全第一原则 城区限速60公里/小时 因交通事故中96%与超速相关[3] - 用户体验反馈积极：高频用户每周使用7-8次 认为无人车比网约车更自在且优惠更多[2] 企业战略布局 - 华为智能汽车BU研发人员超7000人 其中70%-80%专注自动驾驶研发 智能部件发货量已突破200万辆[5][6] - 华为通过三种模式开展业务：零部件供应 HI模式和智选模式 其中智选车新加入智能驾驶系统[6] - 腾讯专注提供自动驾驶基础设施 包括云服务和高精地图 已在上海设立行业首个智能汽车云专区[6][7] 政策与行业环境 - 2023年上半年各级部门出台近30项自动驾驶相关政策 涵盖产业结构、技术创新和网联基础设施[8] - 工信部启动智能网联汽车准入试点 支持L3级及以上自动驾驶功能商业化应用[8] - 北京发布全国首个数据分类分级细则 上海推出无驾驶人创新应用规定 深圳明确责任判定标准[8] 技术创新与发展趋势 - 华为云发布盘古大模型3.0 被多家算法公司应用于场景生成和多模态检索 提升数据处理效率[6] - 腾讯基于全真互联技术在北京完成自动驾驶全闭环运行 未来将在企鹅岛进行工程部署[7] - 商汤科技采用AIGC生成困难样本 通过多模态大模型实现感知决策一体化 推行"驾、舱、云"三位一体战略[7]

原标题： 实探2023世界智能网联汽车大会：智能驾驶技术百花齐放 规模化商用再提速 9月21日至24日，2023世界智能网联汽车大会在北京市顺义区新国展召开。本次大会主题为"聚智成势协 同向新——迈向商业化应用新征程"。 据悉，世界智能网联汽车大会已连续举办六年，是我国首个经国务院批准的国家级智能网联汽车专业会 议。 咨询机构Co-Found智库秘书长张新原告诉《证券日报》记者："智能驾驶的爆发期正在逐步到来，各种 自动驾驶技术和汽车制造商正在加速推进。近年来，我国的自动驾驶领域也取得了长足进展，政策扶持 逐渐加大，市场前景广阔。随着技术的不断升级和成本的降低，规模化商用正逐渐成为可能。" 从现场多方交流来看，业内多认为，无论是从技术进步角度，还是政策支持力度来看，智能驾驶规模化 商用都在提速。 产业链上下游齐聚 智能驾驶技术百花齐放 9月21日，记者看到，现场聚集了众多参展商，既有整车车企，也有汽车芯片、软件、智能网联系统、 新能源系统等上游厂商。智能、智行、自动化等字眼随处可见，不少前来观展的人或驻足观看产品，或 与厂商积极交流。 车路云一体化成为本次大会的焦点之一。在蘑菇车联展区，公司展示了业内唯一完整 ...

行业事件影响 - 宁德时代宜春枧下窝矿区采矿许可证于8月9日到期后暂停开采作业 公司正加紧办理延续申请 待获批后复产 称对整体经营影响有限 [3] - 受此消息影响 锂矿和锂电池概念股强势上涨 天齐锂业涨停 新宙邦涨超11% 赣锋锂业和湖南裕能涨逾9% 智能电动车ETF场内价格一度涨超2% 现涨1.93% [1][3] 锂行业供需分析 - 供给端矿端扰动催化期货价格大涨 需求端金九银十旺季逐步到来 有望对锂价底部形成支撑 [3] - 锂价反弹下权益板块短期或迎来反弹 建议关注具备第二增长曲线的低估值标的和锂自给率提升及降本空间标的 [3] 电池技术发展 - 2025年以来固态电池技术持续获突破 多家车企计划于2027年左右开始搭载全固态电池 行业产业化进程加快 [3] - 随着中试线陆续落地和锂电扩产周期重启 设备企业基本面有望持续改善 看好固态电池产业周期与技术进步共振 [3] 汽车智能化趋势 - 智能网联汽车新周期下汽车零部件板块得到智能化拓展 整个汽车板块有望迎来全面估值提升 [4] - 2025年智驾功能进一步升级成熟 智驾系统上车门槛降低 高阶智驾下沉至中低端市场 渗透率不断提升 [4] - "车路云"一体化成效显著 未来有望扩大示范范围 全行业聚焦智能化网联化叠加AI赋能 相关产业链规模预计进一步扩张 [4] 投资标的覆盖 - 智能电动车ETF（516380）及其联接基金跟踪的智能电车指数在聚焦电气化上游龙头基础上 还覆盖汽车智能化龙头标的 包括智能座舱 智能驾驶 摄像头 汽车电子等板块核心龙头 [4]

城市绿化发展 - 康巴什区绿化覆盖率达42.65% [6] - 城市从荒漠转变为国家4A级旅游景区 [3] - 总面积372.55平方公里 [6] 低碳交通建设 - 投放无人公交9辆累计服务4.5万人次 [8] - 无人出租车3辆累计服务1.8万人次 [8] - 无人配送车15辆完成45万单服务 [8] - 无人清扫车5辆作业面积达64.5万平方米 [8] 新能源产业布局 - 构建"1+N"场景支撑的产业布局 [8] - 打造国内首个"三车三网、三大场景"同步示范应用示范区 [8] - 依托绿电优势发展新能源智能网联汽车 [8] 旅游资源开发 - 夏季乌兰木伦河音乐喷泉成为旅游亮点 [7] - 被国际游客誉为"沙漠变绿洲典型案例" [6][7] - 城市兼具水资源与绿化景观优势 [7]

行业投资评级 - 维持汽车行业"超配"评级 [1] 核心观点 - 第三批"以旧换新"国补陆续下发，叠加"金九银十"传统旺季临近，预计8月下旬市场回暖 [1][39] - 7月乘用车零售183.4万辆（同比+7%），批发219.2万辆（同比+12%），淡季特征明显但全年累计零售/批发分别增长10%/12% [22][39] - 新能源乘用车7月批发118万辆（同比+25%），1-7月累计763万辆（同比+35%） [24] - 原材料价格波动：8月1-7日铝价+0.78%、铜价+0.22%，钢材/碳酸锂/玻璃分别下跌0.38%/0.35%/2.67% [3][16] 行业走势与估值 - 申万汽车板块年初至今上涨13.19%，跑赢沪深300指数8.63个百分点，行业排名第12 [10][11] - 子板块分化：摩托车及其他板块年初至今涨25.24%，乘用车板块仅涨1.78% [14] - 当前PE（TTM）：汽车板块24.21倍，乘用车/零部件/商用车分别为23.49/24.62/22.54倍 [14][15] 重点数据与事件 - 政策动态：中央政治局会议强调治理行业无序竞争，推进产能治理 [25][26] - 新央企成立：中国长安汽车集团挂牌，计划布局智能汽车机器人及飞行汽车 [27] - 技术升级：上半年激光雷达前装交付量104.39万颗（同比+83.14%） [29] - 企业动向：理想i8降价1万元至33.98万元，小鹏P7首秀支持820km续航 [32][33] 投资建议 - 主机厂：推荐比亚迪（7月新能源车销量同比+74%）、长安汽车（7月新能源车销量8万辆） [35][36] - 智能驾驶产业链：关注保隆科技（智能悬架收入+41.8%）、华阳集团（HUD产品放量）、伯特利（智能电控产品+58.43%） [40][41][42]