报告行业投资评级 - 银行行业评级为增持（维持），证券行业评级为增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 6月24日六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项举措支持消费，政策预期向好有望促进经济回暖、提振实体信贷需求，个股关注优质区域行、主动权益欠配标的、港股股息优势大行以及优质头部券商[1] - 实施货币政策和财政政策，保持流动性充裕、推动融资成本下降，聚焦消费重点领域加大金融支持，夯实宏观经济基础、稳定消费预期，随政策效应显现居民消费需求有望释放[2] - 支持消费产业链上优质企业发行上市，扩大消费领域金融供给，未来或有更多新消费领域优质公司进入A股市场[3] - 鼓励发行消费ETF等特色投资产品，完善ETF产品矩阵、引入增量资金，鼓励研发个人养老金专属产品，推动产品创新和规模扩张[4] - 聚焦消费重点领域加大金融支持，发挥信贷支持主渠道作用，优化消费信贷产品设计，强化结构性货币政策工具激励，设立5000亿元服务消费与养老再贷款[5] 各部分总结 重点推荐 |股票名称|股票代码|目标价（当地币种）|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | |南京银行|601009 CH|13.29|买入| |杭州银行|600926 CH|17.78|增持| |重庆银行|1963 HK|8.89|买入| |重庆农村商业银行|3618 HK|7.55|买入| |招商银行|600036 CH|54.44|买入| |兴业银行|601166 CH|25.60|买入| |工商银行|1398 HK|6.71|买入| |中信证券|600030 CH|33.31|买入| |中信证券|6030 HK|26.91|买入| |中国银河|6881 HK|9.10|买入| |国泰海通|2611 HK|14.61|买入| |广发证券|1776 HK|13.13|买入| |中金公司|3908 HK|18.88|买入|[10] 重点推荐公司最新观点 - 南京银行：已触发“南银转债”有条件赎回条款，植根优质区域，盈利稳健增长，分红比例高，可转债强赎价附近博弈阻力加剧，年初以来涨幅落后，估值有修复潜力，转股完成后有望夯实资本、打开业务空间，维持买入评级[13] - 杭州银行：已触发“杭银转债”有条件赎回条款，植根优质区域，扩表强劲，盈利能力领先，资产质量优异，转债强赎后将夯实资本、支撑业务扩张，维持增持评级[13] - 重庆银行：25Q1归母净利润、营收、PPOP增速提升，年化ROA、ROE同比下降，信贷量价表现优，利息净收入增长强劲，区域经济回暖，基本面改善，维持A/H增持/买入评级[13] - 重庆农村商业银行：一季度归母净利润、营业收入、PPOP增速提升，信贷投放提速，息差环比持平，中收边际改善，不良率边际下行，资产质量稳健，县域布局优势稳固，零售立行战略显成效，维持A/H股增持/买入评级[13] - 招商银行：25Q1归母净利润、营业收入、PPOP增速下降，业绩波动因投资类收益下滑、息差边际下行，零售战略有护城河效应，经营有望改善，维持A/H股买入/增持评级[14] - 兴业银行：出席中期策略会，负债成本后续或有优化空间，预计今年新发生不良及减值计提同比回落，着力调优资产结构、支持实体经济，维持买入评级[14] - 工商银行：25Q1归母净利润、营业收入同比下降，年化ROE、ROA同比下降，虽短期有定价压力，但信贷投放稳健，资产质量平稳，龙头地位稳固，A/H股维持买入/买入评级[14] - 中信证券：2025年Q1营收和归母净利增长，投资、经纪业务是主要驱动力，资产负债表扩张，龙头地位巩固，A/H股均维持买入评级[14] - 中国银河：2025年Q1营收和归母净利增长，投资同比增长亮眼，经纪、投行、资管等轻资本业务持续增长，A/H分别维持增持/买入[14] - 国泰海通：1Q25业绩大幅增长，吸收合并扩大资产规模和客户基础，预计整合协同稳步推进，A/H股维持买入评级[14] - 广发证券：1Q25营收和归母净利增长，全业务线同比增长，投资类收入和经纪净收入是核心驱动因素，投资扩表趋势延续，资管领域领先优势稳固，维持A/H股买入评级[15] - 中金公司：25Q1营收和归母净利增长，处于业绩预增公告中上区间，Q1高增系投资业绩优异、经纪业务增长驱动，财富管理生态完善、国际业务优势显著，维持买入评级[15]

金融支持提振和扩大消费的指导意见 核心观点 - 六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项重点举措，完善扩大消费长效机制，更好满足消费领域金融服务需求 [1] 支持增强消费能力 - 夯实宏观经济基础，稳定消费预期，加大实体经济支持力度，强化金融与财政、产业等政策协同联动 [2] - 支持居民就业增收，强化民营和小微企业、个体工商户等经营主体金融服务，创新金融产品，规范投资理财业务，提高居民财产性收入 [2] - 鼓励金融机构研发个人养老金专属产品，加快推进商业保险年金产品创新，提升消费意愿 [2] 支持消费产业链融资 - 发挥信贷支持主渠道作用，鼓励金融机构创新优化信贷产品，加大对消费行业经营主体首贷、续贷、信用贷、中长期贷款支持力度 [2] - 设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，符合条件的金融机构可按贷款本金的100%申请再贷款 [2] - 加大债券市场融资支持力度，支持文化、旅游、教育等服务消费领域企业及科创企业发行债券 [2] - 积极发展股权融资，支持消费产业链上优质企业通过发行上市、"新三板"挂牌等方式融资，引导社会资本加大投资 [2] 加大消费重点领域金融支持 - 推动扩大商品消费，鼓励金融机构做好消费品以旧换新金融服务，强化金融支持外贸企业拓内销 [3] - 支持发展服务消费，加大对批发零售、餐饮住宿、家政服务、养老托育等领域信贷投放，丰富信用类金融产品 [3] - 助力培育新型消费，探索金融支持数字消费、绿色消费、健康消费等有效渠道，引导金融机构与社交电商、直播电商等合作 [3] 对接消费领域重大工程 - 围绕文旅体育设施、赛事演艺场馆、医疗养老设施、通信基站、充电装备、适老改造等重点领域，创新金融产品和融资模式 [3] - 优化贷款审批条件，加大贷款投放力度，支持国际消费中心城市及消费新业态培育建设 [3] - 支持符合条件的消费基础设施发行基础设施领域不动产投资信托基金 [3] 支付便利化建设 - 持续优化支付服务，聚焦"食、住、行、游、购、娱、医"等重点消费场景，提升现金、银行卡、移动支付、数字人民币等各类支付方式的兼容性 [3] - 提升适老化支付服务水平，优化外卡受理环境，深化信用卡消费场景合作，满足老年人、外籍来华人员等群体支付需求 [3] - 鼓励试点地区稳妥推行数字人民币 [3]

国际政治与外交 - 伊朗外长阿拉格齐通报地区局势最新情况 强调以色列和美国袭击伊朗核设施严重违反国际法 伊方必须予以反击 [1] - 中方赞赏伊斯兰合作组织停火止战的声音 愿推动安理会维护国际和平与安全 [1] - 伊朗总统佩泽希齐扬宣布由以色列挑起的持续12天的战争结束 要求各机构投入重建工作 [13] - 美国初期情报评估显示对伊朗的打击未摧毁其核设施 可能仅使其核计划倒退几个月 [14] - 欧盟准备对美采取更多关税反制措施 以争取更好的贸易协议 [15] 国内经济政策 - 央行等六部门联合印发金融支持提振和扩大消费的指导意见 推动中长期资金入市 促进资本市场稳定发展 [3] - 设立服务消费与养老再贷款 额度5000亿元 [3] - 商务部组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动 助力新能源汽车下乡 [4] - 广东印发促进经济持续向好工作方案 加快推动汽车、家电等以旧换新 [5] 资本市场与公司动态 - 有研新材全资子公司有研亿金拟引入战投 大基金二期投资总额3亿元 [6] - 雅戈尔出售中信股份等金融资产 累计成交金额41.75亿元 [7] - 长川科技拟定增募资不超31.32亿元 用于半导体设备研发项目 [8][12] - 泰凌微预计上半年净利润同比增长267% [9] - 佳禾食品向全体股东赠送公司产品 [10] - 华泰证券获准发行不超过100亿元科技创新债券 [11] 全球经济与金融市场 - 美联储主席鲍威尔表示若劳动力市场疲软和通胀下降可能提早降息 [16] - 美股周二收高 纳指涨1.43% 道指涨1.19% 标普500指数涨1.11% [17] - 热门中概股普涨 纳斯达克中国金龙指数涨3.31% 创5月13日以来最大单日涨幅 [17] - 国际原油期货大幅收跌 WTI原油期货8月合约跌6.04% 布伦特原油期货8月合约跌6.07% [18] - 高盛维持对A股和港股超配建议 预计沪深300目标点位4600点 MSCI China目标点位84点 隐含约10%上行空间 [19]

金融政策与消费支持 - 中国人民银行等6部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，推出19条重点举措，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给等六个方面明确金融支持消费增长的方向和重点 [1] - 意见提出创新优化信贷产品，加大对符合条件的消费行业经营主体首贷、续贷、信用贷、中长期贷款支持力度 [1] - 商务部办公厅发布通知，组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动，深入推进汽车换"能"，组织推出更多适销对路新能源车型 [1] 医疗与医保政策 - 国家医保局发布通知，将持续更新全国医疗服务价格"一览表"，引导各地做好横向比较和区域协同 [1] - 医疗保障法草案提请审议，规定国家建立健全医疗保障公共服务体系，实现医疗保障公共服务城乡全覆盖 [1] - 食品安全法修正草案首次提请审议，聚焦突出问题，补齐监管短板，守牢安全底线 [1] 资本市场动态 - 上交所上市审核委员会将于7月1日审议科创板IPO企业禾元生物的发行上市申请，这是重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市以来首家上会企业 [1] - 华泰证券获准发行不超过100亿元科技创新债券 [4] - 大金重工拟发行H股股票并在香港联交所上市 [4] 公司公告与投资 - 京东物流开始招募全职骑手，参与京东外卖的配送服务，预计能强化现有末端履约等营运环节的协同效应 [1] - 享道出行运营商上海赛可出行科技服务有限公司注册资本由约34.35亿元增至约41.06亿元，增幅约20% [1] - 三花智控上半年净利润同比预增25%-50% [4] - 广大特材预计上半年净利润同比增加367.51%左右 [4] 国际金融市场 - 美联储主席鲍威尔表示货币政策暂时仍将保持观望，如果通胀弱于预期或就业市场恶化可能更快降息 [2] - 受以伊停火生效影响，美股三大股市集体涨超1%，国际油价连续第二个交易日重挫，跌幅超6% [2] - 德国政府内阁批准2025年财政预算草案，增加投资额至1157亿欧元，2026年投资额度约为1236亿欧元 [2] 行业数据与指数 - 上证指数上涨1.15%至3420.57点，深证成指上涨1.68%至10217.63点，创业板指上涨2.3%至2064.13点 [3] - 恒生指数上涨2.06%至24177.07点 [3] - WTI原油下跌3.3%至65.01美元，布伦特原油下跌4.14%至66.84美元 [3]

政策背景与核心观点 - 六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项重点举措，涵盖增强消费能力、扩大金融供给、挖掘消费潜力等六个方面 [1] - 设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，对21家全国性金融机构及5家系统重要性城商行发放的服务消费贷款可按本金100%申请再贷款 [1][6] - 消费已成为构建新发展格局的重要引擎，金融支持聚焦商品消费、服务消费和新型消费三大领域 [2][3] 金融支持重点领域 商品消费 - 鼓励金融机构多渠道支持消费品以旧换新，加大对报废机动车回收拆解、废旧家电回收、家装厨卫焕新等企业的信贷支持 [3] - 优化汽车贷款政策，合理确定贷款比例、期限和利率，减免以旧换新提前结清贷款的违约金 [3] - 强化绿色智能家电家居生产与消费的金融支持，优化审批流程 [3] 服务消费 - 加大对批发零售、餐饮住宿、家政服务、养老托育等领域的信贷投放，重点开发适合小微企业的信用类产品 [4] - 围绕文化旅游、体育、娱乐、教育培训等领域创新融资模式，适当延长贷款期限，开展应收账款、知识产权质押融资 [4] 新型消费 - 探索数字消费、绿色消费、健康消费的金融支持渠道，发展体验消费、智能消费、定制消费等新模式 [4] - 金融机构与商家合作开发新型消费金融产品，为消费者减费让利，支持社交电商、直播电商等互联网贷款业务 [4] 金融供给与融资渠道 - 发挥信贷主渠道作用，创新优化信贷产品，加大对消费行业经营主体的首贷、信用贷、中长期贷款支持 [6] - 支持消费金融公司、汽车金融公司发行金融债券，扩大消费信贷规模 [6] - 支持消费产业链优质企业通过发行上市、"新三板"挂牌等方式融资 [6] 政策发力方向 - 增强居民消费能力：实施创业担保贷款政策，创新家庭财富管理产品，优化养老健康保险体系 [7] - 提高消费供应效率：围绕适老改造、体育设施、充电装备等基础设施领域创新金融产品，加大贷款投放 [7] - 优化消费环境：完善支付服务、信用体系及金融消费权益保护 [7]

金融支持消费政策 - 增加对批发零售、餐饮住宿、家政服务、养老托育等领域经营主体的融资支持，挖掘基础性服务消费潜力 [1] - 围绕文化旅游、体育、娱乐、教育培训、居住服务等领域创新融资模式，促进改善性服务消费活力 [1] - 中国人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，激励金融机构加大服务消费领域金融供给 [1] - 探索金融支持数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费的有效渠道和方式 [1] - 加强金融创新，支持发展体验消费、智能消费、定制消费等消费新模式 [1] 增强居民消费能力 - 实施好货币政策，加强逆周期和跨周期调节，综合运用准备金、再贷款再贴现、公开市场操作等工具，保持流动性充裕 [2] - 健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展 [2] - 加快推进劳动、资本、知识、技术等要素市场化配置和融资服务机制健全完善，增加居民家庭可支配收入 [3] - 创新适应家庭财富管理需求的金融产品，规范居民投资理财业务，提高居民财产性收入 [3] 强化消费基础设施 - 围绕文旅体育设施、赛事演艺场馆、医疗养老设施、通信基站、充电装备、适老改造等消费基础设施建设重点领域，探索创新金融产品和融资模式 [3] - 优化消费支付服务、健全消费领域信用体系建设、加强金融消费权益保护，助力优化消费环境 [3] 政策实施与监测 - 中国人民银行将会同有关部门加快推动《意见》各项政策实施落地，强化跟踪监测，指导金融机构持续加大消费领域金融支持力度 [3]

金融支持提振和扩大消费指导意见核心内容 - 央行等六部门联合发布19项举措，全面构建金融服务体系支持消费增长 [1] - 政策旨在完善扩大消费长效机制，满足消费领域多样化金融服务需求 [1] - 通过统筹协调各类金融资源，从供给和需求两端强化金融服务 [1] 多元融资渠道支持措施 - 强化结构性货币政策工具激励，加大对服务消费重点领域信贷支持 [2] - 发挥信贷支持主渠道作用，创新优化信贷产品，提供首贷、续贷、信用贷等支持 [2] - 支持文化、旅游、教育等服务消费领域企业发行债券 [3] - 支持消费金融公司、汽车金融公司发行金融债券扩大资金来源 [3] - 支持消费产业链优质企业通过发行上市、"新三板"挂牌等方式融资 [3] 重点支持领域 - 商品消费领域：创新优化消费信贷产品，做好以旧换新金融服务 [4] - 服务消费领域：增加对批发零售、餐饮住宿、养老托育等行业的融资支持 [4] - 新型消费领域：探索数字消费、绿色消费、健康消费的金融支持方式 [4] - 央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款激励金融机构 [4] 增强消费能力措施 - 实施好货币政策，保持流动性充裕，推动社会综合融资成本下降 [5] - 健全资本市场功能，推动中长期资金入市 [5] - 加快推进要素市场化配置，增加居民家庭可支配收入 [6] - 创新家庭财富管理金融产品，提高居民财产性收入 [6] 消费基础设施建设 - 围绕文旅体育设施、医疗养老设施、充电装备等领域创新融资模式 [6] - 优化消费支付服务，健全消费领域信用体系 [7]

金融支持消费政策 - 六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19条重点举措，涵盖增强消费能力、扩大金融供给、挖掘消费潜力、提升供给效能、优化消费环境及政策保障六个方面 [1] - 政策强调提升金融机构专业化服务能力，扩大消费领域金融供给，包括信贷支持、结构性货币政策工具及融资支持等五项部署 [3] - 设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，对21家全国性金融机构及5家系统重要性城商行发放的服务消费重点领域贷款可按本金100%申请再贷款 [3] - 支农支小再贷款额度将用于支持地方法人银行机构发放的服务消费重点领域涉农、小微企业贷款 [3] 结构性货币政策工具 - 服务消费与养老再贷款工具执行期限至2027年末 [3] - 政策要求综合运用准备金、再贷款再贴现、公开市场操作等工具保持流动性充裕，推动社会综合融资成本下降 [8] 金融机构支持措施 - 引导消费金融公司提升自主获客和风控能力，合理确定贷款利率水平 [4] - 规范小额贷款公司业务，聚焦服务小微企业群体以促进商品服务生产和消费 [4] - 鼓励商业银行、消费金融公司合作开发符合各类消费场景需求的金融产品 [4] - 建议金融机构优化风险分级模型，依据客群信用、收入、消费习惯实现差异化准入，并加大消费信贷不良资产处置力度 [5] 消费重点领域金融支持 - 支持消费品以旧换新金融服务，加大对报废机动车回收拆解、废旧家电回收、家装厨卫焕新等企业的信贷支持 [9] - 积极开展汽车贷款业务，合理确定贷款比例、期限和利率，减免以旧换新提前结清贷款的违约金 [9] - 加强对绿色智能家电家居生产和消费的金融支持，优化审批流程 [9] - 强化金融支持外贸企业拓内销，完善内贸险服务以扩大外贸优品消费 [9] 服务消费与新型消费 - 加大对批发零售、餐饮住宿、家政服务、养老托育等领域的信贷投放，丰富小微企业信用类金融产品 [10] - 围绕文化旅游、体育、娱乐、教育培训等领域创新融资模式，适当延长贷款期限并开展应收账款、知识产权质押融资 [10] - 探索金融支持数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费的有效渠道，鼓励金融机构与商家合作开发定制化金融产品 [10] - 引导金融机构与社交电商、直播电商合作，合理确定授信额度、期限和利率以满足商户和消费者需求 [10] 宏观经济与就业支持 - 政策强调稳定消费预期，加大实体经济支持力度，强化金融与财政、产业政策协同 [8] - 支持民营和小微企业、个体工商户等经营主体以增强就业能力，深入实施创业担保贷款政策 [9] - 加快推进要素市场化配置和融资服务机制完善，增加居民可支配收入，创新家庭财富管理金融产品 [9]

政策背景与核心目标 - 六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，旨在完善扩大消费长效机制，满足消费领域金融服务需求 [1] - 消费成为构建新发展格局的重要引擎，对拉动国民经济增长具有重大作用 [1] - 政策涵盖支持增强消费能力、扩大金融供给、挖掘消费潜力、提升供给效能、优化消费环境等六大方面共19项举措 [1] 增强消费能力措施 - 加大实体经济支持力度，强化金融与财政、产业政策协同联动 [2] - 强化对民营、小微企业和个体工商户等就业主力军的金融服务 [2] - 鼓励金融机构研发长期限、有收益率的个人养老金专属产品，促进养老财富储备 [2] 扩大金融供给举措 - 创新信贷产品，加大对消费行业经营主体的首贷、续贷、信用贷及中长期贷款支持 [3] - 运用结构性货币政策工具激励金融机构重点支持批发零售、住宿餐饮、文体娱乐、旅游、教育等服务消费领域 [3] - 鼓励科创企业通过债券市场融资推动智慧养老、智能医疗等消费产品升级 [3] - 支持消费产业链优质企业通过发行上市或新三板挂牌融资 [3] - 发挥汽车金融公司专营功能，丰富购车信贷产品并加强对经销商的信贷支持 [3] 重点领域金融支持 - 推动商品消费，提供以旧换新金融服务 [4] - 增加对批发零售、餐饮住宿、家政服务、养老托育等领域的信贷投放 [4] - 探索数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费的金融支持渠道 [4] 消费基础设施与流通体系支持 - 创新金融产品支持文旅体育设施、医疗养老设施、通信基站、充电装备等消费基础设施建设 [4] - 加大对交通、物流、仓储、供应链等商贸流通项目的信贷支持 [4] 消费环境优化 - 持续优化支付服务并健全消费领域信用体系 [4] - 加强金融消费权益保护以提升消费意愿 [4] 政策实施计划 - 中国人民银行将协同有关部门加速政策落地，监测实施效果 [5] - 指导金融机构持续加大消费领域金融支持力度 [5]

国内新闻 - 全国政协十四届常委会第十二次会议围绕"进一步深化经济体制改革，推进中国式现代化"进行大会发言 [1] - 中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》 [1] - 央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元MLF操作，期限为1年期 [1] - 广东省人民政府办公厅印发《广东省促进经济持续向好服务做强国内大循环工作方案》 [1] - 王毅同伊朗外长阿拉格齐通电话，讨论伊以停火及中方对伊方立场的支持 [1] 国际新闻 - 特朗普表达对伊朗和以色列的不满，警告以色列不要投下炸弹 [2] - 以色列总理内塔尼亚胡拒绝特朗普完全取消打击伊朗的要求 [2] - 美联储主席鲍威尔表示目前处于有利位置，可以等待再考虑利率调整 [2] - 美联储官员博斯蒂克预计今年晚些时候将有一次幅度25个基点的降息 [2] - 美联储官员哈玛克称目前没有任何紧迫的理由降息 [2] - 交易员削减美联储提前降息可能性 [2] - 欧盟准备好征收报复性关税以争取与特朗普达成更有利的贸易协议 [2] - 以防长称伊朗违反停火协议，将对德黑兰进行"猛烈打击" [2] - 伊朗否认在停火后向以色列发射导弹 [2] - 伊朗称以色列被迫接受单方面停火 [2] - 以总理办公室证实打击伊朗雷达设施，已暂停进一步打击 [2] - 伊朗总统表示伊方已准备在谈判桌上进行对话 [2]