报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美关税缓和，宏观情绪转暖带动商品上行，但黑色整体在反弹后仍面临压力，当前只是反弹，并未反转 [3][4] - 锰硅短期反弹后仍会见顶回落，硅铁尚难言见底，一旦铁水走弱，成本可能带动硅铁价格继续下行 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 第一部分交易策略与期现行情 - 锰硅策略为区间操作，以逢高空为主，下方支撑5400 - 5420元/吨，上方压力5960 - 5980元/吨；硅铁策略为区间操作为主，下跌后少量试多，上涨后逢高空，下方支撑5400 - 5420元/吨，上方压力5700 - 5720元/吨 [11] - 锰硅期货主力合约开盘价5826元，最高价5916元，最低价5762元，收盘价5866元，涨跌104元，涨跌幅1.80%，成交量336948，结算价5846元，持仓量381170，持仓变动 - 19387，仓单数118816；硅铁期货主力合约开盘价5690元，最高价5746元，最低价5612元，收盘价5690元，涨跌86元，涨跌幅1.55%，成交量211559，结算价5664元，持仓量223072，持仓变动21649，仓单数18876 [11] 第二部分 铁合金基本面 一、周度产需情况 - 包含硅锰、硅铁产量、开工率、需求量以及日均铁水产量的当周值相关图表 [15][17][19][20] 二、铁合金库存 - 包含硅锰、硅铁全国期末库存及库存天数相关图表 [21][24][25][27] 三、铁合金生产成本 - 包含硅锰、硅铁现货生产成本、现货利润以及兰炭、化工焦价格相关图表 [29][34][35][39] 第三部分 期权策略 一、锰硅期权 - 2025年5月13日，看涨期权成交量114839，变化33431，持仓量108435，变化33431，成交额2364，变化826；看跌期权成交量61613，变化17633，持仓量82201，变化 - 700，成交额920，变化128；锰硅期权成交量176452，变化51064，持仓量190636，变化1121，成交额3284，变化953，成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.76，成交额PCR为0.39 [40] 二、硅铁期权 - 2025年5月13日，看涨期权成交量83349，变化54852，持仓量53678，变化4623，成交额1602，变化1196；看跌期权成交量35812，变化17007，持仓量32574，变化902，成交额786，变化454；硅铁期权成交量119161，变化71859，持仓量86252，变化5525，成交额2388，变化1649，成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.61，成交额PCR为0.49 [44]

铁合金产业风险管理日报 source： 南华研究 铁合金套保 | 行为导 | | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | | 口 | | | 向 | | | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心铁合金 | | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合 | SF2509、SM | 卖出 | 15% | SF:6200-6250、SM: | | 理 | | 下跌 | | 金期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 | 2509 | | | 6400-6500 | | 采购管 | 采购常备库存偏低，希望根据 | | 空 | 为了防止铁合金上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入铁 | SF2509、SM | 买入 | 25% | SF:5300-5400、SM: | | 理 | 订单情况进行采购 | | | 合金期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 | 2509 | | | 5300-5400 | source： ...

锰硅硅铁产业日报 2025/5/12 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此投资，责 任自负。本报告不构成个人投资建议 ，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。本报告版权仅为我公司所有 ，未经书面许 可，任何机构和个人不得以任何形式翻版 、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞 达 研 究瑞达期货股份有限公司研究院 ，且不得对本报告 进行有悖原意的引用 、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SM主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,866.00 | +108.00↑ | SF主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,636.00 | +154.00↑ | | | SM期货合约持仓量（日，手） | 621,718.00 | -13582.00↓ | SF期货合约持仓量（日，手） | 481,715.00 | +7963.00↑ | | 期货市场 ...

铁合金期货周报 宁 夏 结 算 电 价 下 调 ， 合 金 急 跌 后 反 弹 广发期货APP 微信公众号 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017 从业资格证：F03125507 投资咨询：Z0020017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种观点 | | | 基本面来看，硅铁日产环比小幅回升，经过前期减产供应压力有所缓解，厂库延续降库，但整体库存仍处于中高 水平。需求端，铁水产量维持高位，钢厂利润修复，成材社库累库及表需冲高回落，关注后续出口边际变化。非 钢需求方面，金属镁节前厂家去库支撑价格，但下游需求采购谨慎，同时海外报价走高但询盘减少，买家对高价 接受力度有限。成本端，兰炭价格持稳，低库存叠加供应缩减，供需矛盾有限。电价方面，5月宁夏不再是电力现 货市场结算，电价或有回升可能，短期电价扰动告一段落。展望后市，短期硅铁供需矛盾有所缓解，成本端电价 变化仍需跟踪，兰炭暂时企稳，短期价格缺乏明显驱动，预计价格震荡运行。 区间震荡，区间参考5300- 5650 区间震荡，短期参考 5500-5900 本周海外矿山锰矿远期报价继续下调，伴随进口亏损利润加深，锰矿贸易商 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月6日锰硅2509合约收盘5560，下跌2.76%，现货端内蒙硅锰现货报5550，下跌50元/吨，铁合金生产利润为负，供应端生产亏损，现货生产积极性不高，锰矿港口库存累库，下游铁水产量有见顶回落迹象，钢厂采购谨慎，招标数量环比减少，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] - 5月6日硅铁2506合约收盘5398，下跌3.05%，现货端宁夏硅铁现货报5510，下跌50元/吨，宏观面加拿大和墨西哥制造的汽车零部件免于25%关税，需求方面板块承压运行，铁合金生产利润为负，钢材需求预期总体仍较弱，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡偏弱运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5560元/吨，环比下降192元/吨；SF主力合约收盘价5398元/吨，环比下降192元/吨 [2] - SM期货合约持仓量654353手，环比增加41379手；SF期货合约持仓量439381手，环比增加58028手 [2] - 锰硅前20名净持仓-27105手，环比增加6308手；硅铁前20名净持仓-10455手，环比减少2197手 [2] - SM9 - 5月合约价差78元/吨，环比下降10元/吨；SF9 - 5月合约价差52元/吨，环比增加4元/吨 [2] - SM仓单124571张，环比增加738张；SF仓单17862张，环比增加308张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5610元/吨，环比下降50元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5510元/吨，环比下降50元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5650元/吨，环比无变化；青海硅铁FeSi75 - B价格5520元/吨，环比下降80元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5600元/吨，环比下降50元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5550元/吨，环比下降50元/吨 [2] - 锰硅指数均值5602.42元/吨，环比下降94.58元/吨；SF主力合约基差152元/吨，环比增加142元/吨 [2] - SM主力合约基差50元/吨，环比增加142元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格32元/吨度，环比无变化；内蒙古乌海二级冶金焦价格1070元/吨，环比无变化 [2] - 硅石（98%西北）价格210元/吨，环比无变化；兰炭（中料神木）价格670元/吨，环比无变化 [2] - 锰矿港口库存405.50万吨，环比增加32.80万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率40.74%，环比下降0.85%；硅铁企业开工率30.75%，环比下降0.16% [2] - 锰硅供应182805吨，环比下降3255吨；硅铁供应99000吨，环比增加100吨 [2] - 锰硅厂家库存181800吨，环比增加24200吨；硅铁厂家库存8.36万吨，环比下降1.12万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.44天，环比下降1.17天；硅铁全国钢厂库存15.44天，环比下降0.82天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求128211吨，环比增加1462吨；五大钢种硅铁需求20560.40吨，环比无变化 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.35%，环比无变化；247家钢厂高炉产能利用率92.03%，环比增加0.41% [2] - 粗钢产量9284.14万吨，环比增加1687.22万吨 [2] 行业消息 - 一季度全球金价20次突破历史新高，全球金饰消费总量同比下降21%，为2020年以来最低点，全球黄金投资需求量为551.9吨，同比大增170% [2] - 国际货币基金组织总裁呼吁中国摆脱出口导向型经济增长模式 [2] - 伊朗国防部公布“卡西姆·巴西尔”新型弹道导弹，射程1200千米，可抵御电子战系统并突破反弹道导弹系统 [2] - 欧盟可能提议购买560亿美元美国产品以结束贸易战 [2] - 美国海关和边境保护局证实加拿大和墨西哥制造的汽车零部件免于25%关税 [2]

硅铁市场 - 4月硅铁价格呈震荡下跌态势 主要受煤炭价格下跌导致电价回落影响 生产一吨硅铁耗电8000千瓦时 [1] - 硅铁市场供需缺乏亮点 3月全国136家硅铁企业综合产能利用率60.57% 环比提升6.61% 产量502,740吨 环比增长12.26% 同比增长18.02% [1] - 最新数据显示硅铁企业开工率降至30.91% 较上期下降1.48个百分点 产量已开始明显下降 [1] - 5月硅铁价格预计震荡运行 受煤价走势影响 但4月减产将改善供需格局 需关注夏季煤电旺季支撑 [2] 锰硅市场 - 锰硅供需相对平稳 3月产量回升后4月明显回落 日均产量显著低于历史同期均值 [2] - 锰硅库存持续上升反映需求疲软 供应过剩问题依然存在 基本面缺乏明显驱动因素 [2] - 锰硅价格受锰矿价格影响突出 冶炼一吨耗电4000千瓦时 [2] - 锰矿港口库存372.7万吨 同比下降28.8% 创2020年以来同期最低 但4月环比小幅回升 [2] 锰矿供应 - 现有锰矿库存可供使用约一个半月 去年底补库后市场无硬性缺口 5月有澳矿恢复发运预期 [3] - 锰矿港口库存处于历史低位 但短期内驱动行情条件不成熟 [3] - 长期看随着供需改善 四季度锰硅市场有望迎来强势行情 [3] 行业产能 - 锰硅产能利用率长期低位运行 年初价格低迷致利润微薄 短暂上涨后再度转负 [3] - 北方地区本年度仍有大规模新增产能投放计划 将加剧供应压力 [3] - 国储收储后4月锰硅仓单数量仍呈上升趋势 [3]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SM主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,758.00 | -46.00↓ | SF主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,608.00 | -40.00↓ | | | SM期货合约持仓量（日，手） | 613,102.00 | -3876.00↓ | SF期货合约持仓量（日，手） | 388,619.00 | -7733.00↓ | | 期货市场 | 锰硅前20名净持仓（日，手） | -25,211.00 | +4131.00↑ | 硅铁前20名净持仓（日，手） | -11,179.00 | +2746.00↑ | | | SM9-5月合约价差（日，元/吨） | 78.00 | -4.00↓ | SF9-5月合约价差（日，元/吨） | 76.00 | -6.00↓ | | SM | 仓单（日，张） | 124,216.00 | +1087.00↑ SF | 仓单（日，张） | 17,104.00 | +2198.00↑ | | 内 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁亏损压力下继续减产，基本面有所好转，库存环比下降，仓单压力有限，兰炭暂时趋稳，成本有一定支撑，短时价格趋于低位震荡运行，建议轻仓过节 [4] - 锰硅周度继续减产，整体产量同比依旧偏高，消费端跟随钢厂生产小幅回升，仓单继续增加，供需宽松格局未变，矿端报价下调，市场心态有所分化，短时呈现低位弱势震荡运行，需关注后续硅锰厂减产情况 [28] 根据相关目录分别进行总结 硅铁 - 供应：136家独立硅铁企业周产量9.89万吨，环比降1.40%，同比增8.68%；2025年3月硅铁产量50.27万吨，环比增3.85%，同比增18.02% [7] - 需求：硅铁五大材消费量2.06万吨，环比增0.08%，同比增1.65%；五大材周产量875.84万吨，环比增0.36%，同比增1.37% [9] - 库存：企业库存8.37万吨，环比降11.82%，同比增40.41%；3月钢厂库存天数15.44天，环比降0.82天，同比降0.03天；硅铁仓单数量14287张，环比增730张，同比降610张 [12][20] - 成本：氧化铁皮价格回升，成本略有增加，硅铁厂整体亏损明显，内蒙地区亏损加大 [4][17] - 期现：硅铁主力基差260元/吨，环比增42元/吨 [20] - 持仓：总持仓下降 [21] 锰硅 - 供应：121家独立硅锰企业周产量18.61万吨，环比降1.35%，同比增16.30%；3月全国硅锰产量89.91万吨，环比增3.68%，同比增6.52% [31] - 需求：硅锰周消费量12.67万吨，环比增0.34%，同比增2.55%；五大材周产量875.84万吨，环比增0.36%，同比增1.37% [34] - 库存：企业库存18.18万吨，环比增15.36%，同比降35.87%；3月钢厂库存天数15.44天，环比降1.17天，同比降0.33天；硅锰仓单数量122403张，环比增2899张，同比增65998张 [38][39] - 成本：天津港澳矿38（-1）半碳酸32.7（-1.1），钦州港澳矿42.5（-0.5）半碳酸34.5（-0.3），矿端报价继续下调，锰硅成本持续下移，内蒙、广西、贵州地区利润虽有修复，但整体亏损依旧明显 [28][45] - 期现：硅锰主力基差+254元/吨，环比增100元/吨 [39] - 持仓：总持仓略有回落 [46]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SM主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,804.00 | +8.00↑ | SF主力合约收盘价（日，元/吨） | | 5,648.00 | +8.00↑ | | | SM期货合约持仓量（日，手） | 616,978.00 | -2565.00↓ | SF期货合约持仓量（日，手） | | 396,352.00 | -7765.00↓ | | 期货市场 | 锰硅前20名净持仓（日，手） | -27,105.00 | 0.00 | 硅铁前20名净持仓（日，手） | | -12,779.00 | 0.00 | | | SM9-5月合约价差（日，元/吨） | 82.00 | +4.00↑ | SF9-5月合约价差（日，元/吨） | | 82.00 | +8.00↑ | | | SM 仓单（日，张） | 122,403.00 | -780.00↓ SF | 仓单（日，张） | | 14,287.00 | +40.00↑ | ...

光期研究 见微知著 铁合金策略月报 2 0 2 5 年 0 5 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 铁合金：终端需求偏弱，双硅震荡下行 p 2 铁合金：终端需求偏弱，双硅震荡下行 锰 硅 供应：主产区产量持续下降，但近期降幅放缓。依据钢联数据，截至4月25日当周，锰硅周产量为18.6万吨，日均产量2.66万吨，周环 比下降1.35%，降幅略低于此前市场预期，同比仍然增加。 需求：钢招持续进行，定价逐渐下调，下游采购意愿相对有限。主流钢招定价，河北某大型钢厂4月锰硅合金采购11400吨，较3月采 购量增加400吨，承兑含税到厂价为5950元/吨，较上月环比下降450元/吨，主流钢招定价公布后，其余钢招陆续开展。 库存：样本企业库存持续增加，仓单数量仍然较高，钢厂锰硅库存偏低。本月样本企业库存环比持续增加，截至4月25日数据，63家 样本企业库存合计为18.18万吨，环比增加2.42万吨，增幅为15.36%。截止4月24日，锰硅仓单数量123183张，有效预报10301张，合计133484 张，折约66.7万吨。4月钢 ...