股东权益变动 - 南京高科于2025年7月24日至8月4日增持南京银行750.77万股 占南京银行总股本0.06% 持股比例由8.94%增加至9.00% 仍为第四大股东 [1] - 因南银转债提前赎回导致总股本增加 截至2025年7月17日累计199.96亿元南银转债转为A股普通股 累计转股数2,356,550,272股 占转股前已发行A股股份总额23.55% 总股本增至12,363,567,245股 [3] - 转股稀释后股东结构为：法国巴黎银行合计持股16.14%（直接持股12.75%及QFII持股3.40%）为第一大股东 江苏交控及云杉资本合计持股14.01%为第二大股东 紫金投资集团及紫金信托合计持股12.56%为第三大股东 [3] 股价表现与驱动因素 - 南京银行股价自2023年初约10元/股低位逐步回升 2024年及2025年上半年多次创历史新高达12元/股以上 截至2025年8月4日累计涨幅33.66% [4] - 2025年一季度营业收入141.90亿元同比增长6.53% 归母净利润61.08亿元同比增长7.06% 资产总额2.77万亿元较年初增长6.71% 不良贷款率0.83%与年初持平 [4] - 高股息策略受市场青睐 2025年上半年险资增持银行股金额超2000亿元 南京银行2024年拟派现60.17亿元占归母净利润31.74% 股息率达5.6%吸引险资及养老金等长期资金 [4]

港股通高股息板块配置价值 - 港股通高股息板块在当前市场环境下具备防御性配置价值 [1] - 尤其看好传媒行业中的垂直细分领域龙头 [1] - 高股息标的在行业景气度分化背景下盈利稳定性和分红优势凸显吸引力 [1] 红利港股ETF产品特性 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） [1] - 指数从符合港股通资格的证券中筛选股息收益率较高的成分股 [1] - 重点覆盖金融、地产等价值型行业 [1] 替代投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274） [1] - 无股票账户投资者可同时关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275） [1]

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 中信建投证券指出，参考日本低利率、低增长环境下的股市表现，高股息相关行业仍有中长期绝对收益 配置价值，可持续关注港股相关高股息行业。在当前宏观经济温和、流动性宽松的背景下，港股通高股 息板块因其稳定的现金流和分红特性，具备较强的防御属性，适合中长期配置。 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914），该指数从港股通机制可投资的标的中 筛选具有稳定分红特征且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，行业配置以金融、地产等传统领域 为主，旨在反映高股息策略下港股优质资产的整体表现。 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274），国泰中证港股通 高股息投资ETF发起联接C（022275）。 ...

核心观点 - 报告提出在中低频维度下，投资者主要收益来源于核心beta机会，价值类风格包含低估值、PB-ROE和红利等代表[13] - 成长风格在A股市场较为主流，主要关注公司增速和基本面弹性[15] - 盈利质地风格代表A股市场看重公司护城河、现金流等财务稳健度的投资者[15] - 极致的单一风格因轮动而不占优，beta方向选择错误时子策略难以扭转劣势[16] 风格划分维度看投资机会 - 价值类风格包含低估值、PB-ROE和红利等代表，红利以股息安全垫和低估值暴露为代表[13] - 成长风格主要从公司增速角度选择更具基本面弹性的个股[15] - 盈利质地风格看重公司护城河、现金流等财务稳健度[15] - 年初至今表现最佳的三个长江风格指数为创业板成长(39.9%)、高波指数(31.09%)和低估值成长指数(25.94%)[17] 海外具备长期超额回报的风格策略 - 日本90年代泡沫破灭后，高股息策略在低增速+低利率环境下表现突出[29][30] - 2000-2001年美股互联网泡沫破灭期间，标普500高股息保持较好绝对收益[40] - 美国市场更注重股东综合回报(股息+回购)，信息技术和金融行业回购率居前[48][49] - 日本企业分红政策稳定性强，近年分红增长能达到20%左右[39] 主动策略Smart Beta指数化 - 传统PB-ROE策略存在ROE持续性差和行业偏斜问题[60][61] - 提出9大象限划分法，重点关注高ROE低PB和低ROE低PB区域[64][67] - 低ROE低PB区域需关注ROE成长潜力，通过杜邦分析寻找业绩复苏企业[73][75] - 长江价值潜力指数采用PB-ROE框架，每年5月和11月定期调整[84][86] 港股Smart Beta化初探 - 港股产业结构中红利占比高于美股，新消费+科技占比高于A股[89][90] - 2024年港股回购金额达2657亿港元，较2023年翻倍[95][98] - 长江港股通现金流质量策略综合考虑经营性现金流和ROE稳健性[112] - 长江港股通回购率组合表现优于中证港股通回购指数[117][124]

指数表现与成分股 - 中证国有企业红利指数下跌0.20%至2025年8月1日14:02 [1] - 西部矿业领涨2.04% 平煤股份上涨2.02% 晋控煤业上涨1.76% [1] - 中国石化领跌 中国石油与新钢股份跟跌 [1] - 国企红利ETF下修调整至1.13元最新报价 [1] 指数构成与权重 - 指数选取100只现金股息率高且分红稳定的国有企业证券 [2] - 前十大权重股合计占比16.77%截至2025年7月31日 [2] - 中远海控权重2.36%且下跌1.02% 冀中能源权重2.00%且上涨0.34% [4] - 山煤国际权重1.47%且上涨0.31% 山西焦煤权重1.46%且上涨0.43% [4] 机构观点与配置逻辑 - 红利资产具备稳定现金流和高股息特征 适合稳健收益投资者 [1] - 无风险利率下行环境中红利行业提供相对确定回报 [1] - 高股息策略需重视 稳定型品种如银行及公共事业优于周期型品种 [1] - 红利板块在低利率环境下具备配置价值 尤其市场波动时提供稳定回报 [1]

港股市场前景 - 港股整体盈利能力相对较强 估值仍偏低 长期配置性价比仍较高 [1] - 恒生指数已突破前期高点 在国内稳增长政策持续发力下 市场未来或继续震荡上行 [1] 投资策略 - 建议继续关注高股息低波动策略 包括通信 公用事业 银行等行业 [1] - 高股息策略仍可作为稳定收益的底仓 [1] 红利港股ETF产品 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） [1] - 指数由港股上市且可通过港股通交易的高股息股票组成 侧重筛选具备稳定分红能力的上市公司证券 [1] - 成分股覆盖多个行业 尤其侧重金融 地产等传统高分红领域 [1] - 旨在反映港股市场高股息资产的整体表现 [1]

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 红利国企ETF（510720）跟踪的是上国红利指数（000151），该指数从市场中精选具有良好分红记录的 上市公司证券作为指数样本，覆盖金融、工业等传统行业中注重稳定收益与价值投资的标的，以反映高 分红上市公司证券的整体表现。 没有股票账户的投资者可关注国泰上证国有企业红利ETF发起联接A（021701），国泰上证国有企业红 利ETF发起联接C（021702）。 开源证券指出，在大变局下不确定性中枢上升的背景下，高股息策略仍需重视，但全球需求和国内"地 产+基建"上行拐点尚未到来，稳定型红利品种（如银行、公共事业）优于周期型红利品种。当前阶段 建议关注稳定型红利作为配置主线之一，因其具备防御属性且能提供确定性收益。虽然整体市场更关注 科技与新兴产业的高弹性，但红利板块在低利率环境下仍具备一定的配置价值 ...

港股市场投资机会 - 港股整体盈利能力相对较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，当前估值仍偏低，长期配置性价比高 [1] - 恒生指数已突破前期高点，上涨阻力较小，在国内稳增长政策持续发力下，港股市场未来或继续震荡上行 [1] 高股息策略 - 高股息低波动策略可作为稳定收益的底仓，重点关注通信、公用事业、银行等行业 [1] - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914），该指数从港股通可投资范围内选取具有稳定分红记录且股息率较高的上市公司证券作为样本 [1] - 港股通高股息指数覆盖多个行业领域，反映高股息策略下港股上市公司证券的整体表现，为投资者提供侧重收益型的稳定收入来源 [1]

市场传闻与机构回应 - 市场流传截图显示申万策略看好A股上证指数达到8000点并预告两场策略路演[2] - 申万宏源客服表示无法确认截图发布者身份并已安排核实[3] - 申万宏源研究所所长王胜否认网传信息但强调看好中国股市长期前景[3] - 公募同泰基金内部提出"仰望牛市10000点"并测算A股市值上涨空间35%-194%[3] A股市场走势与机构观点 - 自4月以来A股持续上涨沪指7月24日站上3600点[4] - 中金公司预判下半年A股或"前稳后升"基本面韧性和估值水平占优[4] - 华福证券认为政策驱动和监管呵护将助力"波浪式"慢牛但需警惕中小盘股高估值回调[4] - 浙商证券预计上证指数有望突破3674点并持续上行[4] 板块配置策略 - 高股息策略和"新质生产力"主线受机构重视[4] - 光大证券指出"慢牛"行情或呈现"轮动补涨"特征滞涨行业安全垫更高[4]

港股高股息板块配置价值 - 港股高股息板块（如银行）在弱美元及南向资金持续流入背景下具备配置价值 [1] - 险资作为南向资金主力，偏好银行股的稳定高股息特性，因其"类债"优势、低波动率及股息免税优惠 [1] - 银行板块竞争格局稳定、受周期性影响较小 [1] - 当前低利率环境下，高股息策略吸引力凸显，金融板块成为南向资金持仓核心（占比达19%） [1] 港股市场流动性及定价趋势 - AH溢价收敛及港股定价属性向A股靠拢，南向资金话语权提升进一步改善流动性 [1] - 长期看，港股作为人民币核心资产代表，其"国家风险溢价"收敛潜力与内资定价权上升将放大估值修复空间 [1] 港股通高股息指数及ETF产品 - 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914），该指数从符合港股通资格的上市公司中筛选股息率较高的证券作为指数样本 [1] - 该指数成分股主要集中于财务稳健、分红稳定的企业，行业覆盖广泛但侧重金融、地产等传统高股息领域 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275） [1]