贵金属价格表现 - 纽约黄金期货价格上涨2.4%，至每盎司4,607.40美元，盘中高点触及4,630.80美元 [1] - 白银价格上涨6.9%，至每盎司84.91美元 [1] 价格上涨驱动因素 - 对美联储独立性的担忧正在推动贵金属价格飙升 [1] - 伊朗日益加剧的动荡正在推动贵金属价格飙升 [1] 市场观点与关注点 - 市场分析师提出疑问，今年金价是会重演去年不断创下新高的情景，还是此轮涨势将被证明更为短暂 [1] - 市场分析师基本假设是美联储主席鲍威尔将完成剩余任期，货币政策将继续受新发布的经济数据而非政治影响引导 [1] - 市场注意力可能很快会转回宏观层面，本周焦点是美国CPI和零售额数据 [1]

报告行业投资评级 - 后市展望为震荡运行 [7] 报告的核心观点 - 本周公布的去年12月CPI、PPI读数整体修复态势延续，但价格指标结构上的分化也并未明显改善 [6] - 本周债市走势偏弱，年初权益市场较为亢奋对债市构成明显压制，市场资金价格先下后上带动不合理降息预期修正以及央行买债规模不及预期等因素，使得中短端调整幅度相对更大 [6] - 对一季度债市走势仍持相对偏谨慎的判断，但短线交易层面，供给端“反内卷”与“反垄断”共现，通胀修复叙事边际上可能出现一定变化，叠加周五盘面显示债市情绪也有修复，期债或存在一定阶段性做多机会，合约选择上建议关注中长期限合约 [7] - 策略推荐为单边短线逢低轻仓试多，套利暂观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点分析及策略推荐 - **综合分析** - 12月国内CPI数据符合预期，同、环比分别+0.8%、+0.2%，分别回升0.1、0.3个百分点；核心CPI同比+1.2%，与上月持平，环比+0.2%，也回升0.3个百分点；食品烟酒、其他用品和服务价格对CPI同比的拉动合计0.76个百分点；排除贵金属饰品价格影响，核心CPI的同比修复动能可能已出现一定放缓迹象；生活用品及服务分项下，家用器具价格环比+1.4%，强于季节性 [14] - 12月国内PPI数据小幅超出市场预期，同、环比分别-1.9%、+0.2%，分别回升0.3、0.1个百分点；结构上分化依旧明显，偏上游的生产资料价格环比+0.3%，偏下游的生活资料环比+0.0%，有色、煤炭相关中上游行业价格涨幅较大，公用事业价格季节性上行，其它行业价格整体未见明显走强；PPI结构上的分化指向上游原料价格可能正在对下游制造业利润构成一定挤压 [18] - 年初权益市场持续走强，股债跷跷板效应对债市构成一定压制，但随着A股成交量放大，杠杆资金规模上升以及估值重回十年高点，本周后半周，债市受权益走强的影响程度已出现边际减弱迹象 [24] - 资金价格并未进一步回落，DR007重回政策利率上方带动市场此前偏乐观的降息预期出现修正，加之央行买债不及预期，以及去年末部分机构季节性超买跨年后有所减弱，本周债市中短端调整幅度相对更大 [26] - 年初央行流动性投放相对克制，去年12月央行国债净买入规模仅500亿元，不及预期；本周市场资金面先下后上，边际有所收敛；截至周五收盘，DR001、DR007分别在1.2727%，1.4727%；隔夜、7天期非银资金利差分别为7.53bp、4.30bp；本周股份制银行1Y同业存单发行利率回升至1.63%附近 [31] - 按中债估值与期货结算价计算，截至周五收盘，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别约为1.3126%、1.4026%、1.2506%、0.7725%；相较于现券，期债盘面估值整体略显低估，部分原因是受期、现交易时间上的差异所致，TL合约IRR上下波动相对较大 [36] - **策略推荐** - 单边短线逢低轻仓试多 [7] - 套利暂观望 [7] 相关数据追踪 - **国债期货合约间价差**：展示了TS、TF、T、TL合约间价差的数据 [41] - **成交与持仓量**：展示了TS、TF、T、TL合约成交与持仓量的数据 [44] - **现券收益率与利差**：展示了国债现券收益率曲线、国债期限利差、国债与地方债利差、10Y国债与国开债利差的数据 [47] - **美国国债收益率与汇率**：展示了美国10年期国债收益率、中美10年期国债利差、美元指数、美元兑人民币离岸价的数据 [50]

印度宏观经济数据 - 印度12月份消费者价格指数同比增长1.33% [1] - 该数据低于市场预估的1.56% [1]

2025年12月及全年物价数据概览 - 2025年12月全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.8% [2] - 2025年12月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2% [2] - 2025年12月工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9% [2] - 2025年全年CPI与上年持平，PPI同比下降2.6% [2] 2025年12月CPI同比涨幅扩大的驱动因素 - 12月CPI同比涨幅扩大0.1个百分点至0.8%，为2023年8月以来最高 [2] - 天气因素导致鲜菜和鲜果价格上涨，分别扩大至18.2%和4.4%，合计拉动CPI同比约0.16个百分点 [3] - 年末促消费政策效应显现，家电、手机、汽车价格环比由降转升 [2] - 国际金价上涨拉动工业消费品价格涨幅扩大，金饰品价格涨幅扩大至68.5% [2][3] 2025年12月PPI同比降幅收窄的驱动因素 - 12月PPI同比下降1.9%，降幅比前月收窄0.3个百分点，环比连续3个月上涨 [2][3] - 国际大宗商品价格传导及国内重点行业产能治理政策持续显效是主要影响因素 [3] - 原材料价格上涨以及整治“反内卷”式竞争政策效应释放，推动工业品价格降幅收窄 [4] 2025年全年物价运行态势分析 - 整体物价运行呈现低位温和回升态势，受提振消费专项行动、全国统一大市场建设、企业竞争秩序优化及新动能成长等因素带动 [2] - PPI同比下降2.6%，降幅比上年扩大0.4个百分点 [4] - 上半年PPI降幅扩大主因外需不足导致国际商品价格下滑并向国内传导，以及经济结构调整和基数抬升 [4] - 下半年“反内卷”政策效果显现，国内市场竞争秩序优化，带动PPI降幅收窄 [4] 2026年物价走势展望 - 宏观政策更加积极有为，将为经济增长和物价合理回升提供更好的政策环境 [2] - CPI或呈稳中有升态势，预计增速温和上涨，幅度或在1.2%左右 [2][7] - PPI将进入回升周期，预计全年同比降幅收窄至0.5%左右，但转正尚需时日 [2][4] - 随着“反内卷”政策持续深入、新兴产业快速发展及消费潜力有效释放，PPI将进入回升周期 [4] 重要民生商品保供稳价举措 - 国家要求落实粮食安全党政同责和“菜篮子”市长负责制，强化市场监测预警，保障生活必需品供应充足、价格平稳 [6] - 青海省依托174家重点保供企业和1080个应急投放网点加大备货，元旦期间重点屠宰企业日均供应新鲜肉类近123吨 [6] - 青岛市启动平价商店销售机制，组织9家商店对48种商品进行集中平价销售，平均降价幅度达23% [6] 其他相关分析与预测 - 整治“反内卷”式竞争效果显著，带动家用器具价格同比增速上涨明显，涨幅扩大至5.9% [3] - 考虑到2025年同期基数抬高、2026年农历春节较晚等因素，预计2026年1月CPI同比涨幅可能小幅回落 [7] - 1月CPI可能的小幅回落，为后期稳增长政策择机发力，特别是央行适时降息提供了充足空间 [7]

市场表现概览 - 截至2026年1月12日，恒生指数(HSI)收于26,232点，年初至今(YTD)上涨2.3%[1] - 韩国综合指数(KOSPI)年初至今表现强劲，上涨8.8%至4,586点[1] - 大宗商品方面，镍价年初至今上涨6.1%至每吨17,507美元，铝价上涨5.9%至每吨3,144美元[2] 宏观经济数据 - 美国2025年12月核心PCE物价指数同比为2.8%，与整体PCE指数持平[3] - 中国2025年12月出口同比增长5.9%，高于3.0%的预期；进口同比增长1.9%[3] - 中国2025年第四季度GDP同比增长4.8%，全年累计增长5.2%[3] - 中国2025年12月CPI同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2%[5][7] 行业与公司观点 - 中银国际预计中国CPI增速将从2025年的0%回升至2026年的0.5%，PPI降幅将从-2.6%收窄至-0.9%[6][7] - 保险资金在2025年低利率环境下加速买入H股银行股，该板块在南向资金净流入中位列36个WIND二级行业第二[8][10] - 中银国际维持对H股银行板块的增持评级，并预计2026年将录得正收益[9][10] - 中集安瑞科绿色甲醇一期工厂投产，二期计划于2027年建成，产能将达20万吨/年，是一期的4倍[13][15] - 中集安瑞科的绿色甲醇生产可减少85%温室气体排放，公司重申买入评级[12][14]

2025年物价整体形势回顾 - 2025年12月物价继续改善，CPI同比从0.7%升至0.8%，核心CPI同比持平于1.2%，PPI同比从-2.2%收窄至-1.9% [2][11] - 季度走势呈现分化，CPI同比前低后高，核心CPI同比逐季上行，PPI同比呈V形走势，第四季度CPI食品、核心CPI和PPI同比均为年内高点 [2][11] - 2025年全年物价低位筑底，CPI同比为0%，核心CPI同比为0.8%，PPI同比为-2.6%，GDP平减指数约-0.9% [2][12] 2025年CPI结构性变化分析 - 对CPI项目进行重新分组分析，分为食品、竞争性领域商品、竞争性领域服务、房租、政府管控类商品和服务五大类 [3][15] - 2023-2024年CPI累计涨幅平均为-0.1%，价格普遍性走弱，主要受产能扩张、海外冲击及国内供需失衡影响，金饰品和中药是少数上涨品类 [3][18][19] - 2025年CPI累计涨幅回升至0.8%，呈现结构性改善，食品价格由跌转涨至1.1%，金饰品价格大幅上涨68.5%，扣除成品油和金饰品的竞争性领域商品价格转涨至0.8%，但成品油价、房租及竞争性领域服务价格依然偏弱 [4][20][21] 2025年PPI走势及驱动因素 - 2025年上半年PPI环比加速下行，月均-0.3%，下半年止跌企稳，月均0%，最近三个月连续上涨 [5][23] - 上半年多数行业链条价格下跌，受全球衰退担忧、国内房地产调整及供给端因素拖累，仅有色链条因黄金和铜的叙事支撑而上涨 [6][24] - 下半年所有行业链条价格均边际改善，有色链条加速上涨，煤炭链条止跌转涨，主要受美国贸易政策不确定性消退、国内产能治理及需求韧性、宏观风偏回升等因素驱动 [6][24] 2026年物价展望 - 预计2026年CPI同比约0.8%，PPI同比约-1%，均较此前预测有所上调，上调原因包括翘尾因素修正及有色价格上涨 [7][26] - CPI环比改善线索包括：食品中生猪和鸡蛋产能去化带来的涨价预期；竞争性领域商品中金饰品价格或继续上涨，需关注存储芯片涨价对消费电子的影响；政府管控类中的医疗服务价格 [7][27] - PPI环比改善线索包括：中游装备制造业供需持续改善，有望带动价格在下半年止跌企稳或上涨；海外财政货币宽松及产业叙事或推动有色价格继续上涨 [8][27] 2025年12月物价数据详情 - 2025年12月CPI环比上涨0.2%，主要由核心商品价格上涨驱动，食品价格上涨0.3%但弱于季节性，能源价格受油价影响下跌 [29][34][35] - 核心商品中，受政策及季节性需求影响，汽车、家电和手机等耐用品价格均上涨，金饰品价格继续大涨5.6%，但酒类价格下跌0.5% [29][36] - 2025年12月PPI环比上涨0.2%，连续三个月上涨，同比降幅收窄至1.9%，价格上涨受供需改善（如煤炭、水泥、锂电池）及输入性因素（如有色金属）带动 [40][44] 物价扩散指数情况 - 2025年12月CPI二级项目环比涨价的比例从24%升至43%，处于2016年以来同期较低水平（11%分位） [49] - PPI行业环比涨价比例持平，30个可比行业中价格上涨的个数为9个，处于2013年8月以来的30%分位 [51] - 流通领域生产资料价格环比涨价比例从54%降至46%，黑色金属、煤炭、油气领域涨价比例回落，有色金属、化工等领域回升 [53]

文章核心观点 - 文章作者对SPX股票持有空头头寸 通过股票所有权 期权或其他衍生品实现 [1] - 文章内容代表作者个人观点 并非Seeking Alpha平台的整体观点 [2] - 作者未因撰写此文获得除Seeking Alpha平台外的任何报酬 且与文中提及的任何公司无业务关系 [1] 作者与平台披露 - 作者披露其持仓情况 对SPX持有看空仓位 [1] - Seeking Alpha声明其平台分析师为第三方作者 包括专业投资者和个人投资者 他们可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [2] - Seeking Alpha声明其并非持牌证券交易商 经纪商 美国投资顾问或投资银行 [2] - 平台指出过往表现并不保证未来结果 其表达的任何观点或意见均不构成针对特定投资者的投资建议 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月国内物价在输入性因素及节前消费支撑下超预期改善，展望2026年，上半年食品CPI或受猪价拖累，但服务项有韧性，工业消费品项有“反内卷”与国际金属涨价周期支撑，低基数效应下物价或延续温和回升，中性预计PPI同比增速将在四季度回正 [2][11] - 2026年债市或在物价温和修复环境下运行，维持长债震荡偏弱观点，10Y国债收益率预计在1.8%-1.9%区间震荡，债市阶段性修复机会或需等到一季度偏后半段 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年12月，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1pct；核心CPI同比上涨1.2%。PPI环比上涨0.2%，同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3pct [7] 事件评论 - 工业消费品是核心CPI主要支撑，服务价格平稳运行，2025年12月核心CPI同比增速连续3个月保持1.2% [11] - 食品价格涨幅扩大拉动CPI延续回升，能源价格对CPI仍形成拖累，2025年12月CPI环比强于季节性，同比涨幅扩大0.1pct至0.8%，升至2023年3月以来最高值 [11] - “反内卷”政策持续推进和国际有色金属涨价推动PPI环比连续上涨，同比降幅收窄，2025年12月PPI环比增速连续三个月回升，涨幅扩大0.1pct至0.2%；PPI同比降幅也收窄0.3pct至-1.9% [11] - 上游采掘业价格持续回升，中下游价格平稳，价格博弈或已传导至下游，“反内卷”实质性落地带动煤炭、光伏等行业价格持续修复，但部分产能治理重点行业未明显改善 [11]

（来源：邯郸网络广播电视台） 转自：邯郸网络广播电视台 ... ..... HAB L : ���� ® 11 41 SANTIC g 691 11 8 1648 4 .... 6 都郸网络广播电视台 n T 长豆角 豆角王 日 58 白不 四季豆 80 B F 80 Fire 7.00 C - 12 ea n 6 邯郸网络广播电视台 ers 日 Fresh 不售 隔夜叶菜 日清商品 t 那郎网络广播电视 G JP Fresh es | D iciot Healt ノルパヨガ 17-11 12849 HR- 台湾 Els. 买手机是因此 | pd 田 法 2 d in _54 6 邯郸网络广播电视台 EZINF n 黄瓜 Healthy 英语名计 批批 c a find and and and and and and and the sent and and and and and and the sent and and and and and and and the sent and and and and the sent and the sent and the sent and t e D 14 2 ...

2025年12月CPI数据解读 - 核心观点：2025年12月中国CPI环比由降转升，同比涨幅扩大至2023年3月以来最高水平，核心CPI持续稳定在1%以上，显示除能源和猪肉外的内需价格动能有所增强 [1] 环比变化分析 - CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2% [1] - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，拉动CPI环比约0.16个百分点，是环比转正主因 [1] - 通信工具等价格涨幅在1.4%至3.0%之间，国内金饰品价格上涨5.6% [1] - 能源价格下降0.5%，其中汽油价格下降1.2%，拉低CPI环比约0.04个百分点 [1] - 食品价格上涨0.3%，拉动CPI环比约0.05个百分点，其中鲜果和虾蟹类价格上涨，猪肉价格下降1.7% [1] 同比变化分析 - CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月以来最高 [1] - 食品价格同比上涨1.1%，涨幅扩大，其拉动影响增加约0.17个百分点，是同比涨幅扩大的主因 [1] - 鲜菜和鲜果同比涨幅扩大，牛肉等涨幅扩大，猪肉价格同比下降14.6%但降幅收窄 [1] - 能源价格同比下降3.8%，降幅扩大0.4个百分点，其中汽油价格降幅扩大至8.4% [1] 核心CPI与服务价格 - 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨1.2%，连续4个月超过1% [1][3] - 服务价格同比上涨0.6%，拉动CPI同比约0.25个百分点，其中家庭服务价格上涨1.2%，房租价格下降0.3% [1][3] 扣除能源的工业消费品 - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.5%，拉动CPI同比约0.63个百分点 [1][3] - 金饰品价格同比涨幅扩大至68.5%，家用器具等涨幅扩大，小汽车价格降幅收窄 [1][3]