报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月29日股票股指期权上行降波 可考虑备兑策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 标的市场统计 - 上证50指数收盘价2690.89 涨7.83 成交量27.47亿手 成交变化2.30亿手 当月合成期货2677.80 当月基差 -13.09 次月合成期货2654.47 次月基差 -36.43 [2] - 沪深300指数收盘价3858.70 涨22.46 成交量108.47亿手 成交变化19.44亿手 当月合成期货3836.47 当月基差 -22.23 次月合成期货3801.47 次月基差 -57.23 [2] - 中证1000指数收盘价6089.58 涨105.12 成交量189.38亿手 成交变化30.27亿手 当月合成期货6027.67 当月基差 -61.91 次月合成期货5936.40 次月基差 -153.18 [2] - 上证50ETF收盘价2.754 涨0.007 成交量8.82亿手 成交变化5.48亿手 当月合成期货2.757 当月基差0.003 次月合成期货2.758 次月基差0.004 [2] - 华泰柏瑞300ETF收盘价3.966 涨0.024 成交量8.91亿手 成交变化3.51亿手 当月合成期货3.961 当月基差 -0.005 次月合成期货3.955 次月基差 -0.011 [2] - 南方500ETF收盘价5.727 涨0.080 成交量3.20亿手 成交变化1.91亿手 当月合成期货5.699 当月基差 -0.028 次月合成期货5.653 次月基差 -0.074 [2] - 华夏科创50ETF收盘价1.040 涨0.017 成交量23.43亿手 成交变化11.23亿手 当月合成期货1.035 当月基差 -0.006 次月合成期货1.029 次月基差 -0.011 [2] - 易方达科创50ETF收盘价1.014 涨0.016 成交量4.59亿手 成交变化1.75亿手 当月合成期货1.007 当月基差 -0.007 次月合成期货1.002 次月基差 -0.012 [2] - 嘉实300ETF收盘价3.999 涨0.023 成交量1.43亿手 成交变化 -0.19亿手 当月合成期货3.995 当月基差 -0.005 次月合成期货3.988 次月基差 -0.011 [2] - 嘉实500ETF收盘价2.289 涨0.033 成交量1.12亿手 成交变化 -0.08亿手 当月合成期货2.276 当月基差 -0.013 次月合成期货2.259 次月基差 -0.030 [2] - 创业板ETF收盘价1.989 涨0.030 成交量9.34亿手 成交变化2.15亿手 当月合成期货1.979 当月基差 -0.010 次月合成期货1.973 次月基差 -0.016 [2] - 深证100ETF收盘价2.667 涨0.025 成交量0.22亿手 成交变化 -0.12亿手 当月合成期货2.658 当月基差 -0.009 次月合成期货2.659 次月基差 -0.008 [2] 期权市场统计 - 上证50股指期权成交量22188 变化11072 持仓量61281 变化2243 VL - PCR为59.69% OI - PCR为64.48% C最大持仓（近月）2800 P最大持仓（近月）2700 [2] - 沪深300股指期权成交量56966 变化18064 持仓量165536 变化1733 VL - PCR为60.40% OI - PCR为67.70% C最大持仓（近月）4000 P最大持仓（近月）3900 [2] - 中证1000股指期权成交量196848 变化86458 持仓量251432 变化3916 VL - PCR为95.75% OI - PCR为92.11% C最大持仓（近月）6200 P最大持仓（近月）5800 [2] - 上证50ETF期权成交量905794 变化461076 持仓量1074391 变化133931 VL - PCR为99.64% OI - PCR为95.49% C最大持仓（近月）2.8 P最大持仓（近月）2.75 [2] - 华泰柏瑞300ETF期权成交量728537 变化360829 持仓量947948 变化68740 VL - PCR为96.63% OI - PCR为82.69% C最大持仓（近月）4 P最大持仓（近月）4 [2] - 南方500ETF期权成交量1284454 变化667222 持仓量1017242 变化65772 VL - PCR为83.55% OI - PCR为110.37% C最大持仓（近月）6 P最大持仓（近月）5.5 [2] - 华夏科创50ETF成交量544539 变化276827 持仓量1197691 变化49149 VL - PCR为67.87% OI - PCR为66.00% C最大持仓（近月）1.05 P最大持仓（近月）1 [2] - 易方达科创50ETF成交量149038 变化65638 持仓量385530 变化32000 VL - PCR为71.93% OI - PCR为67.74% C最大持仓（近月）1.05 P最大持仓（近月）0.95 [2] - 嘉实300ETF期权成交量99142 变化55430 持仓量180534 变化44581 VL - PCR为89.85% OI - PCR为86.95% C最大持仓（近月）4 P最大持仓（近月）3.8 [2] - 嘉实500ETF期权成交量128557 变化84548 持仓量266386 变化39828 VL - PCR为91.61% OI - PCR为84.94% C最大持仓（近月）2.3 P最大持仓（近月）2.15 [2] - 创业板ETF期权成交量903221 变化463942 持仓量1033793 变化149314 VL - PCR为80.73% OI - PCR为78.47% C最大持仓（近月）2 P最大持仓（近月）1.95 [2] - 深证100ETF期权成交量38424 变化20932 持仓量80129 变化16873 VL - PCR为110.51% OI - PCR为94.83% C最大持仓（近月）2.65 P最大持仓（近月）2.65 [2] 期权指标数据统计（近月） - 上证50股指期权ATM - IV为13.35% IV变动0.02% 同期限HV为10.34% HV变动 - 0.02% Skew为0.33% Skew变动3.52% VIX为16.42 VIX变动 - 0.092 [5] - 沪深300股指期权ATM - IV为13.23% IV变动 - 0.18% 同期限HV为10.31% HV变动0.03% Skew为1.42% Skew变动2.02% VIX为16.03 VIX变动 - 0.740 [5] - 中证1000股指期权ATM - IV为19.25% IV变动 - 1.89% 同期限HV为15.53% HV变动1.58% Skew为 - 10.04% Skew变动5.65% VIX为21.98 VIX变动 - 1.895 [5] - 上证50ETF期权ATM - IV为12.95% IV变动 - 0.09% 同期限HV为10.04% HV变动 - 0.23% Skew为 - 0.21% Skew变动4.90% VIX为14.94 VIX变动 - 0.588 [5] - 华泰柏瑞300ETF期权ATM - IV为13.32% IV变动 - 0.48% 同期限HV为10.09% HV变动0.14% Skew为 - 3.49% Skew变动0.03% VIX为15.55 VIX变动 - 1.035 [5] - 南方500ETF期权ATM - IV为17.04% IV变动 - 1.04% 同期限HV为12.85% HV变动0.92% Skew为 - 6.88% Skew变动2.16% VIX为20.33 VIX变动 - 1.351 [5] - 华夏科创50ETF ATM - IV为21.38% IV变动 - 0.72% 同期限HV为14.21% HV变动1.16% Skew为3.66% Skew变动3.72% VIX为26.84 VIX变动 - 1.389 [5] - 易方达科创50ETF ATM - IV为21.46% IV变动 - 0.51% 同期限HV为13.95% HV变动0.94% Skew为 - 2.54% Skew变动 - 0.85% VIX为26.74 VIX变动 - 1.336 [5] - 嘉实300ETF期权ATM - IV为13.48% IV变动 - 0.46% 同期限HV为10.21% HV变动0.13% Skew为 - 2.91% Skew变动0.67% VIX为15.50 VIX变动 - 0.275 [5] - 嘉实500ETF期权ATM - IV为17.24% IV变动 - 0.96% 同期限HV为12.79% HV变动0.96% Skew为 - 8.11% Skew变动1.65% VIX为19.26 VIX变动 - 1.364 [5] - 创业板ETF期权ATM - IV为20.86% IV变动 - 0.99% 同期限HV为19.47% HV变动0.45% Skew为 - 0.74% Skew变动2.89% VIX为23.79 VIX变动 - 1.231 [5] - 深证100ETF期权ATM - IV为15.93% IV变动 - 0.42% 同期限HV为13.98% HV变动0.33% Skew为 - 3.96% Skew变动 - 0.13% VIX为17.68 VIX变动 - 0.888 [5] 期权指标数据统计（次月） - 上证50股指期权ATM - IV为13.96% IV变动0.23% 同期限HV为9.97% HV变动 - 8.30% Skew为 - 1.88% Skew变动 - 2.26% [5] - 沪深300股指期权ATM - IV为13.86% IV变动 - 0.62% 同期限HV为9.40% HV变动 - 12.50% Skew为 - 2.74% Skew变动1.10% [5] - 中证1000股指期权ATM - IV为20.19% IV变动 - 1.39% 同期限HV为17.29% HV变动 - 19.40% Skew为 - 12.93% Skew变动 - 2.53% [5] - 上证50ETF期权ATM - IV为13.51% IV变动13.51% 同期限HV为17.57% HV变动0.00% Skew为 - 1.49% Skew变动 - 1.49% [5] - 华泰柏瑞300ETF期权ATM - IV为13.82% IV变动13.82% 同期限HV为19.93% HV变动0.06% Skew为 - 2.31% Skew变动 - 2.31% [5] - 南方500ETF期权ATM - IV为17.58% IV变动17.58% 同期限HV为29.09% HV变动0.21% Skew为 - 6.15% Skew变动 - 6.15% [5] - 华夏科创50ETF ATM - IV为21.99% IV变动21.99% 同期限HV为30.11% HV变动0.33% Skew为1.56% Skew变动1.56% [5] - 易方达科创50ETF ATM - IV为22.05% IV变动22.05% 同期限HV为28.38% HV变动0.32% Skew为2.91% Skew变动2.91% [5] - 嘉实300ETF期权ATM - IV为14.07% IV变动14.07% 同期限HV为19.76% HV变动0.06% Skew为 - 3.18% Skew变动 - 3.18% [5] - 嘉实500ETF期权ATM - IV为17.48% IV变动17.48% 同期限HV为29.93% HV变动0.19% Skew为 - 9.59% Skew变动 - 9.59% [5] - 创业板ETF期权ATM - IV为21.59% IV变动21.59% 同期限HV为38.51% HV变动0.23% Skew为2.33% Skew变动2.33% [5] - 深证100ETF期权ATM - IV为16.59% IV变动16.59% 同期限HV为27.07% HV变动0.13% Skew为 - 6.59% Skew变动 - 6.59% [5]

大股东减持风险 - 大股东或持股5%以上股东减持时投资者应优先离场 大股东作为最大主力减持行为往往预示股价顶部 离婚减持等特殊形式更需警惕[2] - 杀毒软件公司案例显示大股东离婚分割持股后股价表现显著恶化 相关解释性声明可信度存疑[2] 限售股解禁影响 - 原始股东持股成本极低（低至几分钱） 即使股价大幅下跌仍存数倍利润空间[3] - A股上市公司普遍存在上市前包装现象 发行价较实际价值溢价显著（如10元资产包装至50元） 解禁后抛压集中释放[3] - 民营企业解禁股风险尤为突出 机构资金回避为大股东接盘[3] 利好兑现效应 - 市场提前炒作预期利好 正式公告时反而进入调整阶段 高位利好兑现常形成股价顶部[4] - 未启动个股突发利好更具参与价值 已累积较大涨幅个股利好兑现需高度谨慎[4] 交易认知误区 - 短期交易成功易导致过度自信 实际稳定盈利需持续3年10倍收益验证[5] - 2015年案例显示 顶级认知投资者加杠杆（1:3）后仍因黑天鹅事件（连续6跌停）爆仓归零[6] 信息处理策略 - 消息群荐股成功率极低 独立决策能力是长期盈利核心 历史走势复盘优于即时消息追踪[7] - 技术指标（MACD/均线等）存在人为操纵可能 单一指标有效性随时间递减[8] 强势股运作逻辑 - 近十年大涨个股多由情绪驱动而非基本面支撑 龙头股选择应放弃价值分析专注资金动向[10] - 有效策略为大盘强势期聚焦板块龙头 其余时段保持空仓[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内股指以区间震荡为主，政策端利好预期构成较强支撑，但外部不确定性风险以及内需走弱抑制上行动能 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2506短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [4] - 昨日各股指震荡整理、小幅下跌，股市全市场成交额10339亿元，较上日放量98亿元 [4] - 股指上行和下行空间均有限，政策面支撑作用强，外部不确定性风险和内需走弱抑制上行动能，市场风险偏好谨慎乐观，驱动力量不强 [4]

股指日报 股指期货日报 2025年5月29日 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 外围利好，股指放量上涨 市场回顾 今日股指集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨0.59%。从资金面来看，两市成交额上涨1754.72亿 元。期指均放量上涨。 重要资讯 1. 今日凌晨公布的美联储会议纪要显示，本月稍早的会议上，美联储决策者普遍认为，经济面临的不确定 性比之前更高，对待降息适合保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再考虑行动。而且， 此次纪要中，联储决策者几乎全都表达了对关税长期推升通胀的担忧。继4月的上次会议纪要后，本次纪 要中，联储官员再度警惕，联储货币政策委员会FOMC可能不得不在抗通胀和保就业之间做出"艰难的取 舍"。 观察，当前IM基差历史分位仍处于低位，短期可适当做多。 策略推荐 逢低买入IM 股指日报期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.68 | 0.25 | 1.89 | 2.35 | | 成 ...

美国股指期货表现 - 标普500指数期货现涨1% [1] - 纳指期货涨1.5% [1] - 道指期货涨0.5% [1]

股指期货基差管理现状 - 2024年以来股指期货基差管理成为量化交易难题 沪深300 中证500 中证1000主力合约年化贴水率分别达11.08% 19.08%和23.43% [2] - 小盘股贴水现象有向大盘股蔓延趋势 显示机构交易者做空力量持续 [2] 分红对大盘股贴水影响 - 上证50和沪深300大幅贴水主要受6-7月上市公司分红季影响 未剔除分红的年化升贴水率在50个交易日内季节性扩大 [4] - 剔除分红后上证50和沪深300当季股指期货年化对冲成本分别为-0.27%和2.86% 实际冲击有限 [4] 小盘股贴水现象分析 - 中证500和中证1000股指期货部分合约基差达历史低位 反映机构资金对小盘指数风险偏好持续下降 [6][7] - 量化中性策略产品存量规模较大 2020年以来备案的767只中性策略产品申购量在2024年4月达近六年高位 [7][8] 市场风格转变影响 - 3月下旬市场风格转向中特估大蓝筹 宏观政策强化机构对稳增长资产需求 [10] - 证监会推动公募高质量发展方案可能提升被动指数型和价值风格产品权重 压制小盘成长股偏好 [10] 量化策略影响评估 - 当前环境与2024年1月小盘股崩溃行情不同 DMA高杠杆产品和场外期权敲入风险已显著降低 [11][13] - 高基差成本可能侵蚀中性策略alpha收益 期现套利策略反套开仓收益确定性低于正套 [13] - 量化多头策略持有股指期货多单可能小幅增厚超额收益 [13]

欧洲股指表现 - 德国DAX指数上涨0 7% [1] - 法国CAC40指数上涨0 94% [1] - 欧洲斯托克50指数上涨0 9% [1]

欧股市场表现 - 德国DAX指数上涨0 9% [1] - 法国CAC40指数上涨1% [1] - 英国富时100指数上涨0 4% [1] - 欧洲斯托克50指数上涨0 97% [1] 市场影响因素 - 美国法院叫停特朗普"解放日"贸易政策 [1]

欧洲主要股指开盘集体上涨，德国DAX30指数涨0.92%，英国富时100指数涨0.52%，法国CAC40指数涨 0.55%，欧洲斯托克50指数涨1.06%。 ...

日韩股指表现 - 日经225指数5月29日收盘上涨710 58点 涨幅1 88% 报38432 98点 [1] - 韩国KOSPI指数5月29日收盘上涨50 46点 涨幅1 89% 报2720 61点 [1]