行业政策与投资 - 国家电网2024年投资额首次突破6000亿元 特高压建设进入密集落地期 [1] - "十四五"期间国家电网与南方电网合计规划投资近3万亿元 特高压工程成为核心发力点 [2] - 2024年全国电力工程建设投资完成总额达1.78万亿元 同比增长13.2% 电网工程完成投资6083亿元 同比增长15.3% [2] - 2025年国家电网预计全年投资将首次超过6500亿元 南方电网布局1750亿元投资 两大巨头年度总投资规模达8250亿元 [2] 公司市场地位与技术优势 - 大连电瓷在特高压领域市占率近50% 成为行业领跑者 [1] - 公司悬瓷绝缘子收入占比高达80% 是中国最大的线路瓷绝缘子生产企业 [3] - 2023年国网特高压瓷绝缘子招标中 大连电瓷以48.03%的中标份额领跑 [3] - 公司研发的高等级悬式瓷绝缘子达到国际领先水平 先后获国家科学技术进步奖特等奖和一等奖 [3] 重大项目与订单 - 大瓷材料中标平圩电厂四期~淮南特高压变电站1000千伏线路工程和甘肃-浙江±800kV直流线路工程 中标金额约29700万元 占公司2023年营收约35.38% [3] - 甘肃-浙江±800千伏特高压直流输电工程是我国首条±800千伏特高压柔性直流工程 对新能源发展具有重要意义 [4] 全球化布局 - 公司产品遍布100多个国家和地区 完成从"贸易出海"到"技术出海"的跨越 [5] - 2024年海外订单飙升至7亿元以上 在越南、巴基斯坦、沙特获得超大订单 [5] - 公司与美国业务占比不足1% 关税事件影响极小 [7] 财务与产能 - 2024年全年收入14.96亿元 同比增长78.21% 归母净利润2.11亿元 同比大增303.30% [6] - 2025年第一季度营业收入2.24亿元 同比增长30.60% 归母净利润2022.54万元 同比增长86.35% [6] - 江西工厂（一期）月产能达4000吨 与大连工厂、福建工厂构建"三地协同"制造网络 [6]

财务表现 - 2024年公司实现营业总收入14.96亿元同比增长78.21%归母净利润2.11亿元同比增长303.30%创历史新高 [2] - 2025年第一季度营业收入2.24亿元同比增长30.60%归母净利润2022.54万元同比增长86.35% [2] - 业绩增长主要得益于国内外订单持续转化高附加值产品占比提升及江西工厂产能释放 [2] 市场拓展 - 2024年国内业务完成"陇东—山东""金上—湖北"等重点项目供货中标特高压线路1.3亿元订单 [3] - 海外市场取得里程碑式突破新签国际订单逾7亿元覆盖越南巴基斯坦沙特等重点市场并进入欧美多国市场 [3] - 全球电网投资结构性变化带来机遇IEA预测2024年全球电力消耗增长4.3%东南亚等传统出口市场增长态势良好 [3] 关税影响 - 公司回应美国加征关税影响称自主知识产权产品对美业务占比不足1%关税事件影响极小 [4] 行业前景 - 2025年国内电网总投资预计达8250亿元创十年新高特高压建设进入加速期 [5] - "十五五"期间特高压需求预计35-40条投资规模5000-6000亿元远超"十四五"3800亿元 [5] - IEA预测2025年全球电力消费增速4%2050年电网总长度较2021年翻番至1.66亿公里新兴市场增速超150% [5] 产能与技术 - 江西工厂一期月产能达4000吨2024年实现盈亏平衡二期工程有序推进 [5] - 公司实施自动化智能化改造显著优化生产效率与成本管控 [5] - 2024年研发投入8279万元同比增长41.05%新增知识产权39件含5项发明专利 [6] - 公司在高压特高压绝缘子领域取得多项国际领先技术突破 [6] 发展战略 - 2025年公司将抓住国内外特高压建设机遇强化高端绝缘子技术优势 [6] - 持续开展前沿技术研发布局实现技术创新业务创新管理创新提升整体经营能力 [6]

核心业务与产品 - 公司致力于电缆连接件系统 GIL系统 智慧模块化变电站系统及智慧海绵光储充系统的创新研发 提供电力全产业链系统服务 涵盖发输变配储用环节 [6] - 主要产品包括电缆连接件 GIL 智慧模块化变电站 其中电缆连接件实现1kV-750kV全系列覆盖 750kV特高压产品2024年通过型式实验实现重大突破 [8] - GIL产品具备10kV-1100kV全系列生产能力 220kV三相共箱GIL为国际首创 综合成本比传统单相GIL低30% 占用隧道空间减少1/3 [9] - 智慧模块化变电站以开变一体机为核心 具备造价降低30% 节省70%占地面积 建设周期缩短80%的特点 [10] 技术优势与市场地位 - 电缆连接件领域打破国外垄断 500kV产品使国外同类产品价格下降65% 作为唯一生产型企业参与制定国家500kV电缆标准 [12] - GIL领域220-1100kV产品技术水平达国际或国内先进 220kV三相共箱GIL为国际首创 具备丰富工程业绩 [13] - 主要竞争对手包括电缆连接件领域的长缆科技 汉缆股份 特变昭和 耐克森等 GIL领域的中国电力装备集团 思源电气 ABB 西门子等 [12][13] 业绩驱动因素 - 特高压建设提速带来市场机遇 国家电网十四五规划建设24交14直共38条特高压工程 2024年三项特高压工程开工 [13] - 甘肃-浙江特高压工程预计GIL长度21公里 浙江环网工程预计30公里 两个项目GIL设备总投资10-20亿元 [13] - 城市基础设施建设明确开展韧性电网智慧电网建设 配电网扩容升级推进电缆通道建设和架空线入地 [14] - 新能源汽车保有量达3140万辆占汽车总量8.9% 充电需求快速增长预计2025年达1327亿度 推动配电网增容扩容 [15] - AI发展推动数据中心建设 2024年底全国算力中心标准机架超880万 智能算力占比32% 2025年预计增长43% [16] 研发创新与项目投资 - 2024年三项新产品通过技术鉴定 750kV电缆终端和435/750复合套户外终端达国际领先水平 500kV和252kV混合气体GIL达国际领先水平 [20] - 投资2亿元建设年产2500吨高端氟材料项目 包括500吨全氟异丁腈 1000吨六氟丙烯二聚体及1000吨全氟异丁基甲醚 用于环保电力设备 [21] 财务与公司治理 - 会计师事务所出具标准无保留意见 未发生会计师事务所变更 [3] - 利润分配预案为以164,034,064股为基数 每10股派发现金红利2.4元 [4] - 对前期会计差错进行追溯调整 因收入政策披露不准确 收入成本核算不准确等问题被江苏证监局采取责令改正措施 [17]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务表现 - 2024年全年营业收入101.4亿元，同比+9.1%；归母净利润2.3亿元，同比+85.5%；扣非净利润1.9亿元，同比+76.8% [2][4] - 2024Q4单季度营业收入25.6亿元，同比-5.7%，环比+5.0%；归母净利润0.5亿元，同比+47.3%，环比-33.4% [2][4] - 2024年毛利率达8.89%，同比+1.35pct；Q4单季度毛利率8.25%，同比+0.10pct，环比-2.74pct [10] - 2024年经营净现金流9.03亿元，同比-1.5%；Q4单季度经营净现金流4.85亿元，同比+19.1%，环比+472.2% [10] 业务结构分析 - 国内收入95.28亿元，同比+10.5%，占比主导；海外收入3.69亿元，同比-8.5% [10] - 全年销量131.72吨，同比+14.34%；单价略有下滑，主因钢管杆和钢管塔收入占比降低 [10] - 角钢塔类产品占比提升叠加生产工艺革新推动毛利率改善 [10] 费用与资产负债 - 2024年四项费用率5.39%，同比+0.12pct，其中研发费用率+0.18pct至1.20% [10] - 2024年末存货22.92亿元，同比-12.9%；应收账款23.63亿元，同比+0.8%；资产负债率52.78%，同比-0.41pct [10] 未来展望 - 2025年预计归母净利润3.6亿元，对应PE约30倍，特高压订单交付大年将驱动业绩 [10] - 2025-2027年预测营业收入分别为108亿元/115亿元/130亿元，归母净利润3.58亿元/4.53亿元/5.48亿元 [15]

纪要涉及的公司 平高电气 纪要提到的核心观点和论据 2024年经营情况 - **整体业绩**：2024年全年实现收入124.02亿元，较同期增加13.25亿元，增幅12%；规模经营利润12.3亿元，同比增加2.06亿元，增幅25.43%[1] - **高压板块**：收入77亿，比上年同期增长25%，2024年比2022年整体增长55%；毛利率25.53%，同比增长2.66个百分点；百万伏交付14个间隔，较去年增加7个，750设备交付97个间隔，较去年增加47个[1][2] - **配网板块**：收入32.42亿，比去年同期增加3.33亿，同比增幅11.45%；毛利率16.03%，增加0.21个百分点；三家公司收入32.42亿元，实现利润1.18亿元，同比增长31%[3] - **国际板块**：亏损2亿，收入比去年降了5亿左右，毛利率下降，受国际政治经济影响，EPC项目延期交货致原材料成本增加，客户资讯受影响，汇兑收益减少3000多万[4] - **检修板块**：收入11.64亿元，与去年基本持平，毛利率下降4.61个百分点，合同结构变化，通过国网电商平台推广产品，调整毛利率政策[5] - **期间费用**：整体期间费用13.7亿，比去年增长13%[5] - **合同情况**：去年整体合同165亿，比去年同期增长14%；高压板块125亿，比去年同期增长13.6%；配网板块36.5亿，比去年同期增长23%；国内往外业务合同46.5亿，比去年同期增长百分之百[7] 2025年一季度经营情况 - **整体业绩**：实现收入25亿，比去年同期增长4.66亿，增幅23%；规模经营利润3.58亿，去年同期是2.3亿，增加1.26亿，增幅56%[8] - **交货情况**：保障族交货3个间隔，去年同期是4个；八代天赋设备交了13个间隔，去年同期没有；23个变革去年同期没有；除330外其他产品量都有增长[9] - **毛利率与期间费用**：综合毛利率28%多，比去年同期增长3个多百分点，因收入结构变化，高毛利产品增多；1至3月份期间费用10.72%，与去年同期基本持平[9][10] 各板块展望 - **国际业务**：正在清理在手订单，已清理十几个亿不产生影响的项目，目前还有一半项目在清理；今年目标是业务量较去年翻番，但存在不确定性，采取保守加开放方式；单机设备加大欧洲市场拓展，配套业务有部分未计入合同[11][12][13] - **百万伏与750设备**：在手百万伏订单约40个间隔，扣除已交3个还剩37个；750设备去年截转合同数约14亿，个数约80多个，加罐儿等约110个左右；2025年百万伏交付10个以上，750设备交付100个以上；2026年起750交付量预计逐年增加，增速10% - 20%[14][15][19][30] - **网外高压设备**：去年网外合同达43 - 44亿，今年有增长但幅度不大，保持高位较难，目前网外业务占整体合同30%[20][21] - **毛利率**：各板块要求收入和毛利率有一定增长，高压板块至少增长一个百分点以上，但受招标格局等因素影响存在不确定性[22] - **配网板块**：国网二级区域联合采购长远看对配网板块积极，注重企业核心竞争力和全产业链布局，但近期有降价阵痛；公司自制配套规模逐年增加，布局全产业链业务，推进一二次融合产品；毛利率需等区域联合招标稳定后更清晰；今年配网投资预计增幅10%左右[26][27][28][48] - **柔质套管**：柔质项目较多，公司力争穿墙套管施展率达50%以上，套管价格经国产化替代下降[33][34] 电网投资情况 - 国网电网投资超6500亿，固定资产投资超6700亿将近6800亿，提出推动多个特高压和省间电力互换工程[31] - “十五五”电网需求量预计高企，特高压预计比“十四五”有增长，但最终要看国网规划[41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年四季度单季收入高但利润低，原因是系统外业务集中交货且毛利率低，以及计提质量损费金额大[16] - 2025年收入计划为125 - 135亿，是粗略计划，后续会根据合同和交付情况优化调整[17] - 清理国际业务老EPC订单可能涉及违约金，但目前来看影响不大[49]

公司行业地位与业务概览 - 公司是中国输配电设备制造企业中产品电压等级最高、品种最全、工程成套能力最强的企业，深度参与中国输变电工程发展史 [9][10][11] - 公司一次设备产业链布局完善，核心业务覆盖高压、超高压及特高压交直流输配电设备制造、研发和检测，主要产品包括高压开关、变压器、电抗器、电力电容器等 [12] - 变压器和开关是公司两大核心业务，2024年上半年收入占比分别达到43%和39%，同比增速分别为22%和25% [18] - 2023年起公司成为中国电气装备集团核心上市公司，国资考核注重资本回报质量，引导高质量发展转型 [23][24][25] 网内市场：特高压与主干网投资增长 - 特高压行业进入第三轮建设高峰，预计2025年及"十五五"期间年均开工4条直流和2条交流线路，对应核心设备年均招标额281亿元 [29][35][37] - 公司在特高压设备市场占有率稳居行业第一，2023年和2024年特高压设备中标金额份额分别为19%和20% [38] - 预计2025-2030年特高压项目每年可为公司带来61亿元核心设备订单，其中单条特高压交流、直流、柔直分别贡献4.4亿元、9.9亿元和16.3亿元订单 [41][42] - 2024年国家电网输变电设备招标规模达739.5亿元，同比增长7%，2025年第一批招标152亿元，同比增长23% [43][45] - 公司在国家电网输变电设备招标中市场份额持续提升，2024年中标金额69亿元，市场份额9.3%，2025年第一批中标14.4亿元，市场份额9.5% [48] 网外与海外市场拓展 - 网外市场需求主要来自电源侧（风光储并网）和工业侧（数据中心、工业企业等），公司坚持"大客户营销"战略，深度开拓"五大六小"等央企客户 [50][55][57] - 全球电网投资持续高景气，Rystad Energy预计2025年全球电网投资将超过4500亿美元，较2020年接近翻倍 [59] - 全球电力变压器和高压开关设备交货周期从2019年的1.5年延长至2023年的约2.5年，供需持续紧张 [60] - 中国变压器和高压开关出口金额2024年分别达到67.0亿元和41.1亿元，同比增长27%和24% [62] - 公司海外业务优化模式，减少低盈利工程总包项目，加强单机设备出口，2024年设备类出口占比首次提升至50%以上 [64] 财务表现与盈利能力 - 公司营收从2013年的132.0亿元增长至2023年的210.5亿元，归母净利润从2013年的3.2亿元增长至2023年的8.9亿元 [17] - 2024年前三季度公司实现营业收入152.5亿元，同比增长6.2%，归母净利润7.9亿元，同比增长45.3% [17] - 2024年前三季度公司毛利率提升至20.5%，同比提升3.7个百分点，净利率提升至6.5% [19][26] - 公司通过聚焦核心业务、加强产业链协同和提升人均效益实现提质增效，2023年人均创收和人均创利分别提升至230万元和10万元 [27] 行业趋势与驱动因素 - 新能源大比例接入对电网消纳能力提出更高要求，2024年电网投资同比增长15.3%，预计2025年输变电设备招标801亿元，同比增长10% [45] - 2023-2024年国家电网输变电项目招标中500kV和750kV电压等级产品需求显著增长，2025年第一批招标中750kV变压器和组合电器招标金额同比分别增长180%和296% [46][47] - 电源侧投资快速增长，2024年国内风机招标119GW，同比增长93%，预计2025年国内风电新增装机115GW，同比增长45% [50][51] - 2024年国内新型储能装机规模达73.8GW/168GWh，较2023年底增长约135%，预计2025年国内储能新增装机131GWh，同比增长30% [52]

发行信息 - 发行人民币普通股（A股），每股面值1元，发行股数222,929,591 - 668,788,772股，占发行后总股本10% - 25%[6] - 发行后总股本2,229,295,907 - 2,675,155,088股[6] - 拟上市上海证券交易所主板，保荐人为中银国际证券[6] 业绩数据 - 2020 - 2022年营业收入610,662.96万元、716,236.80万元、877,076.63万元[35][41] - 2020 - 2022年归母净利润52,192.65万元、20,692.45万元、16,576.98万元[41] - 2020 - 2022年扣非后归母净利润16,535.34万元、17,917.71万元、14,404.54万元[27] - 2023年1 - 6月资产总额837952.90万元，较2022年末增长1.98%[51] - 2023年1 - 6月营业收入457423.23万元，较去年同期增长0.77%[52] - 2023年1 - 6月净利润6868.82万元，较去年同期下降24.97%[52] - 2023年1 - 6月经营活动现金流量净额27998.72万元，较去年同期增长904.19%[52] - 2023年1 - 6月主营业务毛利率较上年同期下降1.08%[53] - 2023年1 - 9月预计营业收入672,423.23 - 682,423.23万元，较2022年同期变动率0.51% - 2.01%[55] - 2023年1 - 9月预计扣非后归母净利润8,671.87 - 9,671.87万元，较2022年同期变动率 - 22.86%至 - 13.97%[55] 市场份额 - 2020 - 2022年在国家电网总部输电线路铁塔招标采购市场份额19.40%、24.59%、21.85%[38] - 2020 - 2022年在南方电网总部输电线路铁塔招标采购市场份额13.22%、10.04%、15.25%[38] 客户与采购 - 2020 - 2022年对前五名客户销售额占主营业务收入比例95.50%、89.98%、85.66%[19] - 2020 - 2022年对第一大客户国家电网销售额占主营业务收入比例90.23%、81.27%、73.35%[19] - 2020 - 2022年角钢平均采购单价（不含税）3,943.10元/吨、5,203.69元/吨、4,818.57元/吨[20] - 2020 - 2022年锌锭平均采购单价（不含税）16,012.02元/吨、19,602.68元/吨、22,602.29元/吨[20] 研发与标准 - 近年来共牵头、参与制订23项标准，含3项国家标准等[38] 行业投资 - 国家电网“十四五”电网基建投资21860亿元，较“十三五”增长7.8%，特高压投资3800亿元，较“十三五”增长35.7%[42] - 南方电网“十四五”电网建设规划投资约6700亿元，比“十三五”提升36%[42] 股权结构 - 截至招股书签署日，山东电工直接及间接控制公司51.45%股份[85] - 截至招股书签署日，公司拥有11家全资子公司[86] 风险提示 - 公司可能出现上市当年营业利润下滑50%以上风险[27] - 报告期内资产负债率较高，影响财务安全[23] - 截至报告期末，劳务外包人数占总体用工人数比重较高[28] 子公司情况 - 2022年浙江盛达总资产132,588.22万元，净资产52,141.57万元，营业收入195,427.88万元，净利润6,779.24万元[144] - 2022年盛达江东总资产55572.59万元，净资产23104万元，营业收入71548.18万元，净利润62.09万元[145][146] - 2022年安徽宏源总资产146122.18万元，净资产49639.72万元，营业收入190557.71万元，净利润9209.95万元[147] - 2022年宏源钢构总资产25142.68万元，净资产18065.19万元，营业收入34059.14万元，净利润941.70万元[148][149] - 2022年江苏华电总资产88008.89万元，净资产39597.75万元，营业收入95398.90万元，净利润2359.11万元[150] - 2022年重庆顺泰总资产83623.74万元，净资产27290.68万元，营业收入85654.82万元，净利润598.22万元[151][152] - 2022年重庆瑜煌总资产80147.85万元，净资产16371.28万元，营业收入79542.94万元，净利润1550.39万元[153] - 2022年青岛豪迈总资产121189.13万元，净资产35962.81万元，营业收入134371.25万元，净利润 - 127.25万元[154][155] - 2022年江苏振光总资产107281.53万元，净资产24429.15万元，营业收入103536.32万元，净利润821.73万元[156] 控股股东相关 - 2021年控股股东山东电工股权划转至中国电气装备，2022年5月5日完成工商变更登记[173] - 截至2022年12月31日，山东电工纳入合并报表的除发行人外子企业共24家，其中全资19家，非全资5家[176] 发行前后股权变化 - 本次发行前公司总股本200636.6316万股，拟公开发行不超66878.8772万股，且占发行后不低于10%[200] - 山东电工发行前持股843257367股，占比42.0291%，发行后持股不变，占比31.5218%[200]

发行信息 - 发行人民币普通股（A股），股数不低于222,929,591股，不超过668,788,772股，占发行后总股本比例不低于10%且不高于25%[6][14][32][33] - 每股面值1元，发行后总股本不低于2,229,295,907股，不超过2,675,155,088股[6][33] - 保荐人（主承销商）为中银国际证券股份有限公司，拟上市上海证券交易所主板[6] 业绩数据 - 2020 - 2022年营业收入分别为610,662.96万元、716,236.80万元和877,076.63万元[35][41] - 2020 - 2022年归属于母公司股东的净利润分别为52,192.65万元、20,692.45万元和16,576.98万元[27][41] - 2020 - 2022年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为16,535.34万元、17,917.71万元和14,404.54万元[27] - 2023年1 - 3月资产总额816306.95万元，较2022年末下降0.65%，营业收入239407.04万元，同比增长12.72%，净利润3359.69万元，同比下降32.18%[51][52] - 2020 - 2022年主营业务毛利率分别为18.46%、7.77%和5.23%，存在下滑风险[24][83] - 2022年加权平均净资产收益率为5.56%，每股收益为0.0826元，发行后相关指标或下降[89] 市场份额 - 2020 - 2022年在国家电网总部输电线路铁塔招标采购市场份额分别为19.40%、24.59%和21.85%[38][45] - 2020 - 2022年在南方电网总部输电线路铁塔招标采购市场份额分别为13.22%、10.04%和15.25%[38][45] 客户与销售 - 2020 - 2022年对前五名客户销售额占主营业务收入比例分别为95.50%、89.98%和85.66%，对第一大客户国家电网销售额占比分别为90.23%、81.27%和73.35%[19][68] - 采用以直销为主销售模式，业务集中于国内，国内用公开招投标获订单[36] 生产与采购 - 实行“按订单组织生产”模式，有劳务外包、劳务派遣和生产外协情况[37] - 原材料采购采取两级采购管理模式，遵循“以销定产、以产定采、适度备货”原则[37] - 2020 - 2022年角钢平均采购单价（不含税）分别为3,943.10元/吨、5,203.69元/吨和4,818.57元/吨[20][64] - 2020 - 2022年锌锭平均采购单价（不含税）分别为16,012.02元/吨、19,602.68元/吨和22,602.29元/吨[20][64] 技术研发 - 建立由技术研发中心和子公司技术部门组成的技术研发体系[37] - 近年来牵头、参与制订23项标准，包括3项国家标准、7项行业标准、6项团体标准、7项企业标准[38] 行业前景 - 国家电网“十四五”电网基建投资21860亿元，较“十三五”增长7.8%，特高压投资3800亿元，较“十三五”增长35.7%[42] - 南方电网“十四五”电网建设规划投资约6700亿元，比“十三五”提升36%[42] 未来展望 - 以输电线路铁塔为核心，构建“输电线路铁塔、新型钢构”业务结构[58] 风险提示 - 可能出现上市当年营业利润下滑50%以上的风险[27] - 面临电网建设投资增长放缓、原材料价格上涨、市场竞争加剧等风险[63] - 存在客户集中度高、部分土地房屋未办房产证、市场开拓等经营风险[68] - 资产负债率较高，影响财务安全，若银行借贷收缩或货币政策从紧，可能影响资金周转和生产经营[23][77] 股权结构 - 山东电工直接和间接合计持有公司103217.8547万股，占公司股本总数的51.45%，为控股股东[167] - 国务院国资委合计间接控制公司1032178547股股份，为实际控制人[171] - 发行前工银投资、国新建信、陕西银河、建信投资分别持股约23.8090%、17.8568%、9.4161%、5.9523%，发行后分别持股约17.8568%、13.3926%、7.0621%、4.4642%[191][193][195][199] 子公司情况 - 拥有11家全资子公司和1家参股公司，均为重要子公司[144] - 浙江盛达2022年末总资产132,588.22万元、净资产52,141.57万元，年度营收195,427.88万元、净利润6,779.24万元[144] - 盛达江东2022年末总资产55,572.59万元、净资产23,104.00万元，年度营收71,548.18万元、净利润62.09万元[146] - 安徽宏源2022年末总资产146,122.18万元、净资产49,639.72万元，年度营收190,557.71万元、净利润9,209.95万元[147] - 宏源钢构2022年末总资产25,142.68万元、净资产18,065.19万元，年度营收34,059.14万元、净利润941.70万元[149] - 重庆瑜煌2022年末总资产80147.85万元，净资产16371.28万元，年度营收79542.94万元，净利润1550.39万元，宏盛华源持股100%[153] - 青岛豪迈2022年末总资产121189.13万元，净资产35962.81万元，年度营收134371.25万元，净利润 - 127.25万元，宏盛华源持股100%[155] - 江苏振光2022年末总资产107281.53万元，净资产24429.15万元，年度营收103536.32万元，净利润821.73万元，宏盛华源持股100%[156] - 镇江鸿泽2022年末总资产7873.46万元，净资产6407.95万元，年度营收6882.72万元，净利润 - 8.06万元，江苏振光持股100%[159] - 豪迈永祥2022年末总资产8563.47万元，净资产3672.08万元，年度营收10465.01万元，净利润432.29万元，青岛豪迈持股34.1538%，青岛永祥和环保科技有限公司持股65.8462%[161]

发行信息 - 发行人民币普通股（A股），股数不低于222,929,591股，不超过668,788,772股，占发行后总股本比例不低于10%且不高于25%[8][16][33] - 每股面值1元，发行后总股本不低于2,229,295,907股，不超过2,675,155,088股[8] - 拟上市上海证券交易所主板，保荐人是中银国际证券股份有限公司[8] 业绩数据 - 2019 - 2022年1 - 6月，营业收入分别为800,260.03万元、610,662.96万元、716,236.80万元和453,934.63万元[36] - 2019 - 2022年1 - 6月，归母净利润分别为25,826.99万元、52,192.65万元、20,692.45万元和9,155.19万元[28][42][82] - 报告期内主营业务毛利率分别为13.11%、18.46%、7.77%和5.36%，存在下滑风险[25][73] 市场与客户 - 2019 - 2022年1 - 6月，对前五名客户销售额占主营业务收入比例分别为97.65%、95.50%、89.86%和86.87%[21][60] - 2019 - 2022年1 - 6月，对第一大客户国家电网销售额占主营业务收入比例分别为93.92%、90.23%、81.27%和73.27%[21][60] - 2019 - 2022年1 - 6月，在国家电网总部输电线路铁塔招标采购市场份额分别为25.74%、20.18%、24.19%和25.91%[39] - 2019 - 2022年1 - 6月，在南方电网总部输电线路铁塔招标采购市场份额分别为6.08%、13.22%、10.04%和12.87%[39] 采购数据 - 2019 - 2022年1 - 6月，角钢平均采购单价（不含税）分别为4,269.01元/吨、3,943.10元/吨、5,203.69元/吨和4,990.34元/吨[22][56] - 2019 - 2022年1 - 6月，锌锭平均采购单价（不含税）分别为17,557.98元/吨、16,012.02元/吨、19,602.68元/吨和22,980.54元/吨[22][56] 公司架构与股权 - 截至招股书签署日，公司有11家全资子公司、1家参股公司[136] - 山东电工直接及间接控制公司合计51.45%的股份，发行完成后仍能控制较高比例股份[74][75][161] - 本次发行前公司总股本为200,636.6316万股，拟公开发行不超66,878.8772万股，占发行后股份总数不低于10.00%[190] 风险提示 - 公司上市当年营业利润可能下滑50%以上[28][82] - 钢材价格大幅上涨而产品售价未同步上调，将对公司经营业绩造成压力[23] - 电网建设投资增长放缓或影响公司国内业务和经营业绩[55] 募投项目 - 本次发行募集资金扣除费用后将用于项目，总投资额100,000.00万元[50] - 募集资金投资项目包括全系列电压等级输电铁塔生产项目、智能制造升级改造项目和补充流动资金[77] 其他 - 公司近年来牵头、参与制订了20项标准，包括1项国家标准、6项行业标准、6项团体标准、7项企业标准[39] - 公司采用以直销为主的销售模式，业务主要集中于国内市场[37]