核心观点 - 7月非农就业大幅下滑至7.3万人，不及预期的10.4万人，且5-6月累计下修25.8万人，5-7月平均新增非农人数从2-4月的12.7万回落至3.5万，为1980年代以来最大下修幅度 [1][6] - 劳动参与率自4月以来下降0.4个百分点，若未对冲则失业率或进一步上行，移民驱逐政策影响显著且可能加速 [1][6] - 驱逐非法移民或导致2025年下半年新增非农就业结构性下降，盈亏均衡水平可能降至4-7万人，对GDP增速拖累达0.3-0.4个百分点 [1][3] 美国移民政策与劳动力供给 - 2021-2024年美国移民净流入1020万人（年均255万），远超特朗普首届任期年均75万，2025年预计净流入回落至0附近，较2024年260万大幅下降 [2][7] - 2025年5月起ICE日均逮捕人数从589人升至916人，"大而美"法案提供1707亿美元执法拨款，或加速驱逐但难达100万/年目标 [8][16] - 非法移民上半年集中申请工作许可（33万/月）部分透支供给，下半年劳动参与率效应褪去后影响或更显著 [9][10] 非农就业与联储政策 - 移民政策收紧叠加最终国内需求环比增速从Q1的1.9%降至Q2的1.2%，下半年新增非农均衡水平或降至4-7万（低移民情形）或6-9万（高移民情形） [3][17] - 7月非农数据下修后，联储9-12月降息2次的障碍扫除，6位官员已表态支持宽松政策 [20][21] - 移民总流入预计下降247-276万人（绿卡居民减少15-18万，工作签证降23-42万），总流出增加67.5-102万人，净移民或为-52.5至11.5万人 [18][19] 行业与区域影响 - 农业、建筑业、餐饮住宿业非法移民占比最高（农业13-14%，建筑业12.7%），局部用工荒或推升工资但整体通胀影响有限 [27][32] - 加州、得州、纽约州等西南边境及"庇护州"受影响最大，非法移民劳动力占比达6.1-9.8%，内陆州不足1% [26] - 非法移民与本土就业互补性强（如40%农场工为非法移民），驱逐将连带减少本土劳动力需求并压制总需求 [25][27]

美联储理事鲍曼的货币政策立场 - 鲍曼支持年内降息三次，并敦促美联储在9月会议上启动降息 [2][5] - 鲍曼认为9月降息将有助于避免劳动力市场状况进一步恶化 [1][2] - 鲍曼的货币政策立场从支持维持利率不变转向支持降息，并在7月FOMC投票中支持降息25个基点 [4][5] 劳动力市场数据与降息依据 - 7月份美国新增就业岗位仅7.3万个，低于预期，且前两个月就业增长数据被下修近26万个 [5] - 失业率从6月的4.1%上升至7月的4.2% [5] - 疲软的劳动力市场数据强化了鲍曼支持多次降息的观点 [1][2][5] 通胀与关税影响 - 鲍曼认为关税推动的价格上涨不太可能持续推高通胀 [1][2] - 随着对关税不会造成持续通胀冲击的信心增强，价格稳定的上行风险减弱 [2][5] 其他美联储官员态度 - 在7月非农报告显示劳动力市场降温后，旧金山联储主席戴利、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和理事库克均表达担忧 [5] - 鲍曼的表态为美联储9月降息增加了支持 [5]

据CME"美联储观察"：美联储9月维持利率不变的概率为9.3%，降息25个基点的概率为90.7%。美联储 10月维持利率不变的概率为4.5%，累计降息25个基点的概率为48.9%，累计降息50个基点的概率为 46.5%。 ...

来源：市场资讯 （来源：昌吉日报） 当地时间周四，美国政府所谓"对等关税"生效，招致全球多国反对，资本市场自7月下旬以来部分消化美方关税政策对海外公司影响，同时继续观察其对 美国经济自身的负面影响，投资者对美国经济陷入滞涨和衰退风险保持警惕。 该消息被市场视作利好，因为大部分美国芯片公司的海外代工厂商，近年来已在美开设生产线或是宣布建厂计划，符合豁免标准。美股芯片类个股周四 多数上涨，超威半导体（AMD）大涨5.69%，美光科技上涨2.84%。 贵金属期货方面，美国总统特朗普周四提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰，出任美联储空缺理事职务。斯蒂芬·米兰一直是美联储"批评者"，主张 对该机构进行全面改革。该提名尚需得到美国参议院的批准，但消息公布后，美元指数涨幅收窄，市场进一步看好美联储年内降息前景，国际金价周四 上涨。 截至收盘，纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3453.7美元，涨幅为0.59%。 特朗普： 半导体100%关税对在美建厂公司豁免 7日国际油价下跌 建筑工程设备制造商卡特彼勒周四警告关税政策挤压公司业绩，股价跌近2.5%；医药巨头礼来减肥药三期临床数据显示其减重效果低于预期，公司股价 大 ...

美联储政策立场 - 美联储监管副主席米歇尔·鲍曼支持年内进行三次降息，并呼吁在9月会议上开始降息 [2] - 鲍曼的降息立场因美国近期疲弱的劳动力市场数据而强化，7月非农部门新增就业人数7 3万低于预期，且5月和6月数据被大幅向下修正 [2][4] - 鲍曼认为降息将避免劳动力市场进一步恶化，并降低未来需要更大幅度政策纠偏的可能性 [2] 通胀与就业目标 - 鲍曼认为关税推动的物价上涨不太可能持续推高通胀，物价稳定面临的上行风险已减弱 [3] - 基础通胀正持续向2%目标回落，总需求疲软，劳动力市场出现脆弱迹象，应关注就业目标风险 [3] 美联储内部动态 - 鲍曼和理事克里斯托弗·沃勒在最近的美联储会议上投下反对票，认为应降息25个基点 [2] - 分析认为鲍曼与沃勒的立场可能会得到更多委员的支持 [3] 社区银行议题 - 鲍曼将于10月9日主持社区银行会议，探讨对这些贷款机构资本框架的潜在改革 [2][4] - 鲍曼此前对社区银行在竞争格局中持续失势、市场份额被大型银行蚕食表达担忧 [4]

你有没有发现，这几天的新闻节奏特别怪。俄罗斯那边突然冒出来一个停火表态，大家表面上都在说和平的机会，但细看就知道，这不是终 点，甚至连高潮都算不上。 我翻了下时间线，8月12日是美国对华新增关税暂停的最后期限，这个节骨眼上，俄罗斯出面说几句缓和的话，时间卡得很巧。你说是巧合， 我真不信。 而这个姿态，对谁最有用？对接下来中美的贸易谈判。 我看了下美国贸易代表办公室7月底的公告，当时还没决定延不延期，只说在审查过程中。这拖到眼瞅着就剩两天，气氛反而突然安静下来。 我猜，俄罗斯的这手，就是在帮铺路。缓和氛围，给谈判加个缓冲层。等铺垫到位，美国那边就该给个关税延期的说法了。 但关税延期只是开胃菜，真正的两道硬菜还在后面： • 第一，中美现有关税会不会调整，不是简单延三个月，而是有实质降幅。 • 第二，美联储降息的时间表，是9月动，还是拖到年底。 这两个动作，才是判断中美是不是在桌子底下有配合的风向标。 阶段性停火的意思就是，暂时不打，但也没谁在签什么终局协议。就像现在乌克兰、俄罗斯，美国、欧洲，没有一个能拿出让所有人都点头的 方案。这种情况下的停火，更多是个姿态。 还有一点，特朗普和普京的会面定在8月15日，也就是 ...

2、地缘政治：美国总统特朗普表示，他将于8月15日在阿拉斯加与俄罗斯总统普京会面，讨论结束俄乌冲突的努力。但是，特朗普补充说，任何和平协议都 将涉及备受争议的"领主交换"前景。周六，乌克兰总统泽连斯基拒绝了特朗普关于与俄罗斯达成的和平协议可能涉及"部分领土交换"的建议，并坚称乌克兰 人"不会将他们的土地赠送给占领者"。下周需警惕突发消息引发避险波动。 3、下周经济数据展望：周二早间，澳大利亚储备银行利率决定预计降25基点至3.60%，随后美国7月CPI报告核心通胀或升至0.3%。周三以美联储理事讲话 为主。周四，PPI核心通胀预计升0.2%，同时将公布每周初请失业金数据。周五，7月零售销售预计降至0.5%，核心至0.3%，密歇根大学8月消费者信心指数 将揭示预期。这些数据可能强化降息预期，推动金价，但若通胀超预期，或引发短期波动。 整体上，本周黄金市场震荡走高，目前市场普遍看涨，下周通胀与消费者数据将成为影响黄金市场的决定性因素，黄金在不确定时代仍将是可靠的避险选 择。 本周，黄金延续上周尾上涨走势，周一周二下探回升收阳，周三震荡收阴调整，周四继续上涨收阳，周五维持高位震荡收出一根带有下影线的阴线，整体保 持 ...

美联储政策立场 - 美联储监管副主席鲍曼支持年内进行三次降息，这一立场因近期疲弱的劳动力市场数据得到强化[1] - 鲍曼呼吁在9月会议上开始降息，以避免劳动力市场进一步恶化并减少未来大幅政策调整的可能性[2] - 鲍曼认为关税推动的物价上涨不会持续推高通胀，物价稳定上行风险减弱，基础通胀正持续向2%目标回落[4] 美联储利率决策动态 - 美联储连续第五次会议将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%不变，鲍曼和理事沃勒投反对票，主张降息25个基点[1] - 鲍曼与沃勒的立场可能获得更多委员支持，近期多位联储官员对非农数据表示担忧[4] - 美国7月非农部门新增就业7.3万低于预期，5月和6月数据被大幅下修，失业率从4.1%升至4.2%[4] 社区银行监管改革 - 鲍曼将于10月9日主持社区银行会议，探讨资本框架潜在改革，关注社区银行在竞争中的劣势及市场份额流失问题[4] - 鲍曼计划重塑社区银行监管体系，避免将大型银行资本要求套用于社区银行，可能调整"社区银行杠杆率"框架[5] - 鲍曼强调社区银行是金融体系基石，但长期被忽视，需加强对行业和消费者关切的关注[4]

美联储降息预期 - 美联储监管副主席米歇尔·鲍曼支持年内进行三次降息[1] - 美联储连续第五次会议维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变[3] - 7月非农就业数据疲软（新增7.3万个岗位，低于预期的10万个），且5-6月数据合计下修25.8万个岗位，导致9月降息概率大幅提升[4] - 摩根大通预计美联储9月将降息25个基点，随后可能再降息三次[4] - 高盛预测美联储从9月起连续三次降息25个基点，若失业率上升可能触发50个基点降息[4] 美股市场表现 - 美股上周创6月以来最佳表现：道指周涨1.3%，纳指周涨3.9%（年内第18次新高），标普500周涨2.4%[5] - 主要指数最新数据：道指44175.61点（年初至今+3.83%），纳指21450.02点（+11.08%），标普500指数6389.45点（+8.63%）[6] - 科技板块领涨：纳斯达克100指数年初至今上涨12.37%，万得美国科技七巨头指数上涨9.16%[6] 经济与市场风险 - 就业增长停滞叠加关税不确定性可能引发经济衰退担忧，未来非农数据或现负增长[7] - 疲弱就业数据与关税问题形成双重挑战，市场风险加剧[7] - 景顺认为美股盈利指引触底，AI应用加速、美元走弱及潜在降息可能短期支撑股市，但全年涨幅或难超20%[8] 关键经济数据前瞻 - 美国7月CPI数据将于北京时间8月12日公布[6] - 美国7月PPI数据将于北京时间8月14日公布[6]

美联储降息的呼声，越来越高了。 支持年内降息三次，美联储副主席表态 据证券时报，当地时间8月9日，美联储监管副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）在最新 的讲话中释放两条关键信息： 她支持今年进行三次降息，并将在10月9日主持一次社区银行会 议 。 据央视新闻，上周，美联储连续第五次会议将联邦基金利率目标区间维持在 4.25%至4.50%之 间 不变。 美联储9月降息可能性大幅增加 美股还能涨多久 美股上周强势上涨，创6月以来最佳表现。道指周涨1.3%，纳指周涨3.9%，并刷新年内第18个 收盘新高，标普500指数周涨2.4%，距离历史高位仅一步之遥。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 44175.61 c | 206.97 | 0.47% | 3.83% | | 纳斯达克指数 | 21450.02 c | 207.32 | 0.98% | 11.08% | | 标普500 | 6389.45 c | 49.45 | 0.78% | 8.63% | | 纳斯达克100 | 23611 ...