"你不会看到美国汽车行业出现大量的新工厂，因为有太多的车辆在美国无法以负担得起的价格制造"。 当地时间8月7日，德国汽车工业协会（VDA）发布声明称，当前美国对欧洲汽车27.5%的行业关税"仍 然有效"，呼吁欧盟与美国之间达成的贸易协议需要立即实施，以为汽车行业带来实质性缓解。 德国汽车工业受到关税冲击 特朗普政府自4月开始实施25%的汽车关税，叠加6月美国将钢铁和铝进口关税从25%提高至50%的政策 影响，整个汽车行业面临前所未有的压力。 在关税冲击下，多家欧洲汽车巨头近期纷纷下调财务预期。7月，大众汽车公司披露，美国关税已导致 其上半年利润减少约15亿美元，为此不得不将全年销售预期从增长5%下调至与去年持平，运营利润率 预期也从5.5%-6.5%调降至4%-5%。数据显示，截至6月30日的季度，大众运营利润同比下降29%至38亿 欧元，这主要归因于关税影响、重组成本增加以及低利润率电动车型销量占比提升。值得注意的是，尽 管大众全球交付量增长1.5%，但其美国市场交付量却下滑近10%，而北美市场占其全球销售额的 18.5%。奥迪也加入了下调预期的行列，指出美国关税和重组成本是主要原因。 梅赛德斯-奔驰也大幅 ...

投资评级 - 报告对健盛集团(603558)维持"买入"评级 [1] - 目标价未明确给出，当前最新收盘价为9.64元，总市值34.05亿元 [1] 核心财务表现 - 2025H1收入11.70亿元（同比+0.19%），归母净利1.42亿元（同比-14.46%），扣非净利1.36亿元（同比-15.84%），经营性现金流2.52亿元（同比+146.96%）[2] - 25Q2收入6.1亿元（同比-1.52%），归母净利0.82亿元（同比-2.23%），扣非净利0.75亿元（同比-8.39%）[2] - 25H1毛利率28.18%（同比-0.7PCT），净利率12.1%（同比-2.1PCT）[4] - 25Q2毛利率29.4%（同比+0.9PCT），归母净利率13.4%（同比-0.1PCT）[4] 业务与子公司分析 - 子公司俏尔婷婷（无缝业务）25H1营收0.79亿元，净利0.06亿元（同比+169.46%），净利率7.10%[3] - 健盛越南（棉袜业务）25H1营收3.45亿元，净利0.11亿元（同比-73.22%），净利率3.33%[3] - 美国对越南关税从46%降至20%，利好越南产能长期竞争力 [3] 资本运作与分红 - 每股派发现金红利0.25元，分红率61.27%，年化股息率5.2%[2] - 截至2025年7月31日，公司以均价8.78-9.73元/股回购515.9万股（占总股本1.46%），金额4776万元 [2] - 投资1000万元认购杭州芯聚半导体2.4392%股权，布局半导体领域 [3] 运营效率与预测 - 25H1存货周转天数149天（同比+19天），应收账款周转天数84天（同比+7天）[5] - 下调2025-2027年收入预测至26.56/29.71/32.62亿元，归母净利预测至3.3/3.8/4.4亿元 [7] - 预计2025年PE为10X，股息率2.6%，回购计划有望提振市场信心 [7] 未来增长驱动 - 越南南定省扩产项目计划新增6500万双棉袜/2000吨氨纶橡筋线/18000吨纱线染色产能 [6] - 无缝业务产能利用率改善是中长期利润弹性主要来源，优衣库等客户采购节奏有望优化 [6]

1930年，《斯穆特-霍利关税法》开启了一场全球贸易灾难。近百年后，美国再次站在了类似的岔路 口。 8月7日午夜，美国对多个贸易伙伴加征的新一轮关税正式生效。根据总统特朗普签署的行政令，数十个 国家和地区被征收10%-50%不等税率，将美国整体关税水平推至1935年以来的最高点。 "将特朗普的政策与当年类比，对胡佛政府反而不公。"希克斯强调，当今人们对关税危害的认知远胜上 个世纪，因此，特朗普所犯的错误比当年更为严重。 美国桑福德大学经济学教授阿尔特·卡登也认为，特朗普正在犯与大萧条时期同样的错误。但不幸的 是，这些错误在政治上很受欢迎。人们只关注肉眼可见的好处，却忽视了难以察觉的成本。 与关税政策同步推进的，是一套以投资换取豁免的谈判机制。多个国家和地区宣布巨额投资或采购承 诺，以期换得较低税率。韩国称将在美投资3500亿美元，欧盟则声称企业将投入至少6000亿美元，日本 也推出了5500亿美元基金。 希克斯认为，这些所谓的让步多数本就存在，如今只是为安抚特朗普而刻意摆上台面。此前许多声势浩 大的投资承诺最后都化为泡影，因此本轮贸易谈判，并不意味着美国赢得了胜利。 特朗普称这些关税为美国"赚来了数万亿美元" ...

美印贸易争端最新进展 - 特朗普政府宣布对印度商品加征25%额外关税 以回应印度进口俄罗斯石油 新关税将在21天后生效 叠加本周生效的25%对等关税 印度本月面临总计50%关税压力 [1] - 印度2024年对美出口总额达870亿美元 美国作为最大出口市场 50%关税将冲击纺织品 成衣 汽车零部件 钢铁和宝石等行业 影响印度对越南 孟加拉国和中国的竞争力 [2] 印度应对策略 - 印度政府优先寻求贸易谈判而非报复 正在评估农业和乳制品领域让步方案 包括允许有限进口转基因玉米用于非人类消费 同时实施严格可追溯性要求 [3] - 印度将21天缓冲期视为关键谈判窗口 目标是通过外交渠道达成维护战略自主权的双边协议 现阶段未积极考虑反制措施 [4] 农业领域核心矛盾 - 印度数亿农民构成强大政治游说集团 政府将农业视为"原则上不可讨价还价"领域 明确拒绝进口转基因产品 [6] - 莫迪总理表态绝不妥协农民利益 行业代表承诺承受短期痛苦支持政府立场 [6] 经济影响与行业观点 - 印度对美国55%货物出口将受50%关税直接影响 纺织和服装行业中小企业可能遭受重大打击 [6] - 专家建议印度降低自身关税以融入全球市场 开辟欧盟 非洲和拉丁美洲等新贸易机会 而非采取报复性关税 [7] - 印度在世贸组织保留报复权利 但当前重点仍是通过谈判解决钢铁和汽车零部件等行业的关税争议 [7]

贸易关税措施 - 美国总统特朗普签署行政命令对印度商品加征25%额外关税 以回应印度继续进口俄罗斯石油[1] - 新关税将在特朗普签署命令21天后生效 本周四还有25%对等关税生效 因此印度本月将面临总计50%的关税[1] - 印度外交部指责美国做法"不公平、不合理、不合理" 承诺采取一切必要行动保护国家利益[2] 印度贸易应对策略 - 印度政府目前阶段不打算实施报复措施 而是在权衡如何利用21天窗口期寻求与美方达成贸易协议[1] - 印度官员正在评估可能的贸易让步方案 特别是在农业和乳制品领域[1][3] - 印度将21天缓冲期视为继续与特朗普政府谈判的关键机会 优先通过外交和贸易渠道解决争端[3][4] 农业领域谈判焦点 - 美国一直在推动印度允许进口美国转基因作物 并对美国农产品和乳制品实行免税进口[3] - 印度讨论允许有限进口转基因玉米用于非人类消费 并实施严格可追溯性要求[3] - 印度总理莫迪表示永远不会在农民、畜牧业者和渔民的利益上妥协[6] 经济影响评估 - 美国是印度最大出口市场 2024年印度对美出口总额近870亿美元[2] - 美国50%高关税生效将对印度经济产生重大影响 尤其冲击纺织品、成衣、汽车零部件、钢铁和宝石等行业[2] - 印度对美国近55%的货物出口将受到影响 一些行业将面临非常艰难的时期[6] 行业竞争态势 - 高关税将使印度在与越南、孟加拉国和中国等竞争对手的较量中处于不利地位[2] - 印度在全球出口中仅占2%的份额 建议降低关税更好地融入全球市场[7] - 较小的纺织和服装企业可能遭受重大打击[6] 战略考量 - 印度目标是达成维护战略自主权的双边协议 同时保持战略自主[1][4] - 相比中国 印度的经济影响力有限 中国的贸易主导地位使其成为美国更难应对的目标[4] - 印度已在世贸组织保留对美国钢铁和汽车零部件等行业更高关税进行报复的权利[7]

美印贸易关系恶化 - 特朗普签署行政令对印度输美产品征收额外25%关税 叠加此前25%关税后总体税率达50% 使印度成为输美商品税率最高国家之一[4] - 新关税措施将于8月27日实施 主要针对纺织品 珠宝首饰 汽车零部件 海产品等商品 但电子产品如苹果手机和医药产品仍享受豁免[8] - 关税升级直接原因是印度持续进口俄罗斯石油 深层原因是美国对印美贸易逆差不满 印度在贸易谈判中不愿让步[4] 印度石油进口结构变化 - 俄罗斯已取代中东成为印度最大石油供应国 2025年上半年日均进口俄油175万桶 同比增长1%[8] - 俄油占印度进口石油比例从2022年俄乌冲突前0.2%飙升至35%-40%[8] - 2022年1月印度日均进口俄油仅6.8万桶 2023年5月达到峰值215万桶/日 印度每日石油消费量约550万桶 88%依赖进口[8] 印度应对措施 - 印度政府要求国有炼油企业制定俄油替代计划 设计应急政策措施 但短期内难以立即停止进口打折俄油[9] - 莫迪呼吁民众购买本土产品以减轻经济冲击 并强调印度将成为世界第三大经济体 需在经济利益方面保持警惕[10] - 印度外交部声明称美国加征关税行为"不公平" 将采取必要行动维护国家利益 进口俄油是基于市场因素和能源安全考虑[9] 美印关系复杂化因素 - 美国拉近与巴基斯坦关系 包括邀请巴陆军参谋长访美 在加密货币 矿业 石油等领域达成协议 进一步影响美印关系[11] - 印度在农业和乳业保护方面持强硬立场 拒绝放开农产品进口 因担心冲击小农经济[10] - 特朗普称印度为"死亡经济体" 莫迪政府则通过购买本土产品号召和经济发展目标宣示进行回应[10]

自四月中旬以来，美元汇率表面上的平静，未能掩盖其背后日益聚集的风险。今年早些时候，美元曾经 历一段显著跌幅，从1月高点至4月低点累计下挫近11%。随后，得益于特朗普政府在关税问题上的策略 性退让、美联储主席鲍威尔职位暂时稳固，以及一系列表现尚可的非农就业数据，美元获得了一段喘息 之机，并暂时平息了经济衰退的担忧。 然而，这些短暂的支撑因素，如今看来更像是临时性的稳定剂，而非持久的强劲动力。市场对修订后关 税协议的初步乐观情绪正迅速消退。日本和欧盟的贸易代表团正忙于澄清协议细节，而瑞士则面临高达 39%的关税压力。 从市场仓位来看，美元空头头寸已大幅减少，这或许解释了为何美元尚未出现彻底崩盘。然而，随着基 本面持续恶化和政治风险不断攀升，美元的下行压力显而易见。 在此背景下，欧元在很大程度上扮演着被动角色。尽管PMI修正数据并未引起市场波澜，但欧元兑美元 汇率仍紧密跟随美国宏观经济的变动。虽然两年期利率息差略有收窄，但即便美联储的言论趋于鸽派， 欧元兑美元也未能重现今年早些时候的强劲涨势。 究其原因，在于尽管欧元多头将目标定在1.17，但美国经济增长和政治失调所带来的风险溢价尚未完全 反映在价格中。在此之前，欧 ...

贸易政策变动 - 美国总统特朗普宣布对印度关税翻倍 从25%上升至50% [1] - 新关税分两阶段实施 基础25%关税于7日生效 额外25%关税在行政命令签署21天后生效 [1] - 此为特朗普首次对"帮助俄罗斯战争机器"国家实施二级制裁 针对印度购买俄罗斯石油行为 [1][4] 印度政府回应 - 印度外交部称进口俄罗斯石油基于市场因素 旨在保障14亿国民能源安全 [3] - 印度政府表示将采取一切必要措施捍卫国家利益 [3] - 美媒认为新关税将冲击美印长期深化双边关系的努力 [4] 双边贸易结构 - 去年美国从印度进口商品总额达870亿美元 [6] - 印度从美国进口商品总额为420亿美元 [6] - 美国主要进口印度药品、通信设备（含智能手机）及服装 其中智能手机获得关税豁免 [6] - 美国主要向印度出口石油天然气、化学品及航空航天产品与零部件 [6]

全球关税清单概况 - 特朗普政府发布全球征税清单，对贸易顺差国设定10%税率，对逆差国设定15%起税率[1] - 印度被征收25%关税，越南20%，加拿大遭遇35%惩罚性关税，转运商品需缴纳40%费用[1] - 英国作为顺差国得以幸免，日本、韩国等传统盟友被纳入15%征税范围[1] - 墨西哥获得90天宽限期，清单旨在迫使各国在缓冲期内接受美国谈判条件[1] 中国在清单中的特殊地位 - 中国是关税清单中唯一例外，未出现在名单上，按规则本应至少被征收15%关税[3] - 中美第三轮经贸谈判在斯德哥尔摩举行，美国代表团由财长贝森特和贸易代表格里尔领衔，中国派出75人专业团队[3] - 美方财长贝森特会谈后承认中国有权自主决定能源进口，赞扬中方代表沉着老练，并承认美方在一些关键议题上筹码不足[3] 美国对华策略转变的深层原因 - 中国掌握全球90%稀土资源，若发生经济冲突将导致美国军工和新能源产业面临瘫痪[4] - 研究显示若对华加税可能导致美国CPI直接上升1.5%[4] - 特朗普政府面临将中国彻底推向俄罗斯的风险[4] - 回顾2018年贸易战，美国对中国加征25%关税未能缩小美中贸易逆差，反而刺激中国在芯片等关键技术领域自给自足[4] 国际反应与力量格局变化 - 加拿大安大略省长福特呼吁对美国钢铁征收50%报复性关税[4] - 欧盟接受15%基准税率但在谈判中处境尴尬[4] - 中国通过75人专业谈判团队在技术和策略层面对美方形成优势[4] - 美国单极霸权衰落，国际力量格局发生变化[4][5]

贸易政策变动 - 加拿大宣布对自美国以外国家进口的含中国熔铸钢铁产品征收25%附加税 [1] - 中国迅速反击 与澳大利亚达成油菜籽贸易恢复协议 首批试运量达25万吨 [1] - 美国总统特朗普宣布自8月1日起对加拿大商品加征35%关税 威胁若通过第三国转运将提高至40% [3] 行业影响 - 中国是全球最大油菜籽进口国 年均进口量超400万吨 [5] - 加拿大油菜籽年出口额曾达37亿美元 因中国加征关税而暴跌 [3] - 加拿大75%出口依赖美国市场 使其在外交政策上缺乏回旋余地 [3][5] 贸易格局变化 - 澳大利亚迅速抢占中国市场 首批油菜籽试运量达15-25万吨 [3] - 加拿大钢铁产业未获保护 同时失去农产品市场份额 [1][5] - 中国采取精准反制措施 通过市场手段而非外交辞令进行反击 [5] 战略失误 - 加拿大政府对中国经济影响力存在严重误判 [5] - 加方未集中应对美国威胁 反而对中国加征关税 [3] - 加拿大既未能保护本国钢铁业 又丢失农产品订单 [5][7]