美孟关税协议核心内容 - 美国将孟加拉国整体对等关税从20%进一步下调至19% [1] - 协议包含一项新机制，允许特定纺织品获得关税全面豁免 [1] - 该关税豁免机制适用于“使用美国生产的棉花和人造纤维的部分孟加拉国纺织和服装产品” [1] 孟加拉国对美市场准入承诺 - 孟加拉国将向美国工业品和农产品提供优惠准入待遇，涵盖化学品、医疗设备、汽车零部件、能源和农产品 [1] - 孟加拉国承诺解决限制美国销售的非关税壁垒，包括接受符合美国监管的车辆以及获得美国政府授权的药品 [1] - 孟加拉国同意了环境、劳工和知识产权保护措施 [1]

美印贸易协议核心内容 - 美国总统特朗普证实与印度总理莫迪通电话 双方达成协议 印度同意停止购买俄罗斯石油 美国则将降低对印度输美商品的关税 将所谓“对等关税”税率从25%降至18% 立即生效 印度同时降低对美关税和非关税壁垒 [1] - 此前美国对印度商品加征的关税包括25%的“对等关税”和以进口俄罗斯石油为由额外征收的25%关税 两相叠加下综合关税最高达到50% [1] 协议对印度金融市场的即时影响 - 消息公布后印度股债汇市直线拉升 2月3日收盘 印度股指Nifty 50涨2.55% 孟买Sensex指数涨2.54% 双双创下去年5月以来最强劲的单日涨幅 [1] - 印度卢比兑美元大幅上涨1.5% 至90.1250 有望创下自2018年以来的最佳单日涨幅 印度10年期国债收益率则下跌4个基点 跌幅0.68% [1] - 印度所有与出口相关的行业都出现大涨 汽车、医药、能源、金属、基建、耐用消费品等行业板块的涨幅均超过2个百分点 [5] 协议前的印度市场表现（2025年） - 2025年印度股市走出“新兴市场最差行情” MSCI印度指数以美元计价的回报率为2.5% 而MSCI新兴市场指数为27.7% 印度市场创下自1993年以来最弱的相对表现 [3] - 自2025年1月以来 有近220亿美元的外国机构投资者资金从印度外流 [3] - 2025年全年 印度卢比累计贬值约4.72% 为2022年以来的最差年度表现 也成为当年亚洲表现最弱的货币之一 [3] - 印度央行在2025年四次降息达125个基点 主要缘于印度经济面临贸易逆差扩大和资本外流等多重风险 [3] 协议对市场前景的积极预期 - 分析认为贸易协议打破了卢比贬值-资本外流的负面循环 将为卢比和股票带来稳定 [4] - 贸易协议的达成改变了印度的近期前景 并为股票在短中期内带来了积极基调 [4] - 长期来看 美印贸易协议将带来积极的结构性配置效果 让全球投资者重新评估印度的战略重要性和资本市场的表现 [6] - 高盛和汇丰银行最近将印度股票评级上调至增持 理由是印度政府最新预算案提出了改革措施 例如改革商品和服务税 并向更多外国投资开放银行业等 [6] - 高盛认为MSCI印度指数里的上市公司盈利已触底 明年可能会复苏 并预期外国资金会回流 [6] 协议可能利好的行业与板块 - 纺织品、宝石与珠宝、工程产品、皮革和化学品可能是主要利好部门 [6] - 如果外国机构投资者的资金流向逆转 银行、消费品和IT服务等传统行业可能会率先受益 这些行业规模庞大、流动性强、市场认知度高且公司治理良好 其中银行股是少数几个估值仍低于其历史平均水平的行业之一 [8] 印度宏观经济基本面 - 印度政府经济调查显示 2025-26财年印度GDP预计增长7.4% 较上一财年的6.5%有所提升 [2] - 2025年12月出口额比一年前同期微增1.9% 美国的加征关税留有空间 电子产品、药品等印度对美出口大宗因关税豁免而不受影响 [2] - 印度国内生产总值当前已超过日本 成为世界第四大经济体 有望三年内赶超德国 [2] 印度市场面临的挑战与结构性因素 - 有观点指出 去年印度行情的低迷不完全是受美国关税的干扰 从盈利水平看 印度市场或许还是欠缺吸引力 [6] - 推动其他市场上涨的一些热门因素在印度大多缺失 例如其他北亚经济体拥有领先的人工智能公司及相关供应链 而印度却错失了良机 [7] - 过去6到12个月 印度的盈利增长轨迹虽然普遍 但并不特别亮眼 而且国内资金流入的增长速度也不如以前那么强劲 [7] - 印度市场的估值相对其他新兴市场依然偏高 目前溢价高达55%至60% 而市场普遍预期未来两年印度的盈利增长率与其他新兴市场相比相差无几 [7]

印欧自贸协定核心内容 - 印度与欧盟达成自由贸易协定 该协定覆盖全球GDP的25%和全球贸易额的三分之一[1] - 协定预计将使双边贸易额在未来5年内翻番 2024财年至2025财年印欧贸易额已达1365亿美元 其中印度对欧盟出口758亿美元[1] - 协定谈判于2007年启动 历经停滞 于2026年1月在第16届印度—欧盟峰会期间最终达成[1] 关税减免与市场准入 - 双方将大幅减免各自超过90%的商品关税 欧盟将在7年内逐步取消或降低对99.5%印度输欧商品的关税[2] - 印度将对欧盟近97%商品的关税降低甚至取消 这意味着印度超过99%的出口产品将获得进入欧盟市场的优先准入权[2] - 印度汽车关税将从目前的110%逐步降至10% 并给予欧盟每年25万辆汽车的进口配额[2] - 印度对欧盟葡萄酒关税将从150%下调至75% 并最终降低至约20% 橄榄油关税将在5年内从45%逐步降至零[2] - 印度对欧盟44%的机械关税 22%的化学品关税和11%的药品关税也将大幅降低[2] 协定覆盖范围与例外领域 - 大豆 牛肉 糖 大米和乳制品等农产品未被纳入协定[3] - 协定涵盖了服务贸易和人员流动 并将通过简化海关程序等措施降低非关税贸易壁垒[3] - 双方还签署了涵盖安全 防务 绿色氢能 金融监管等领域的多项合作协定与谅解备忘录 规划了未来10年的合作蓝图[3] 对行业的影响 - 协定将使印度水产品 纺织品 宝石和珠宝等劳动密集型行业受益[3] - 欧盟汽车和酒类行业将获得拓展印度市场的重大机会[3] - 欧盟汽车输印关税减免将限于高端汽车 以保护印度廉价汽车制造业 汽车关税减让将在10年内分阶段完成[3] - 欧盟委员会称 协定生效后每年可节省高达40亿欧元的关税成本 2032年前可使欧盟对印度出口额翻番[3] 协定达成的背景与驱动因素 - 美国政府对欧盟和印度施加的高额关税是促使双方达成协定的重要外部原因[4] - 2025年8月 美国将印度输美商品关税税率提高至50% 使印度医药 电子等核心出口产业遭受重创[4] - 对欧盟而言 美国在贸易和地缘政治上的反复无常 使其急需寻找新的战略伙伴以对冲风险[4] - 协定是在全球贸易保护主义抬头背景下 两大经济体寻求贸易多元化以应对美国经济政策的成果[4] 后续程序与挑战 - 协定必须经欧盟成员国 欧洲议会和印度议会批准后方可生效 审批时间可能长达数月[4] - 分析认为真正的考验在后续实施阶段 农业 政府采购 碳边境税等敏感领域问题还需进一步磋商解决[4]

乌兹别克斯坦2025年外贸总额与增长 - 2025年乌兹别克斯坦外贸总额达812亿美元，较上年增长20.7% [1] - 出口额为338.12亿美元，同比增长24% [1] - 进口额为473.55亿美元，同比增长18.5%，贸易逆差为135.42亿美元 [1] 主要贸易伙伴国 - 中国是乌兹别克斯坦最大贸易伙伴，双边贸易额达172.14亿美元，占乌外贸总额的21.2% [1] - 俄罗斯是第二大贸易伙伴，贸易额为129.92亿美元，占比16% [1] - 其他主要贸易伙伴包括哈萨克斯坦（49.53亿美元，占比6.1%）、土耳其（30.04亿美元，占比3.7%）和韩国（17.05亿美元，占比2.1%） [1] 出口结构与目的地 - 货物出口额为240.41亿美元，占出口总额的71.1%，主要商品为工业品（占比11.8%）、食品和活畜（占比8.7%）、化学品（占比6.3%）及各种成品（占比5.0%） [1] - 服务出口额为97.6亿美元，占出口总额的28.9%，主要为旅游（占比50%）、运输服务（占比33%）及电信、计算机和信息服务（占比9.4%） [1] - 主要出口目的地为俄罗斯（43.28亿美元，占出口12.8%）、中国（24.68亿美元，占出口7.3%）、哈萨克斯坦（15.55亿美元，占出口4.6%）、阿富汗（15.22亿美元，占出口4.5%）和土耳其（11.5亿美元，占出口3.4%） [1] 进口结构与来源地 - 货物进口额为420.84亿美元，占进口总额的88.87%，主要产品为机械和运输设备（占比33.8%）、工业品（占比15.3%）及化学品（占比11.8%） [2] - 服务进口额为52.71亿美元，占进口总额的11.13% [2] - 主要进口来源国依次为中国（147.75亿美元，占进口31.2%）、俄罗斯（86.66亿美元，占进口18.3%）、哈萨克斯坦（34.1亿美元，占进口7.2%）、土耳其（18.94亿美元，占进口4%）和韩国（16.57亿美元，占进口3.5%） [2]

业绩预告核心信息 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为正值，但同比下降50%以上 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 相关财务数据为公司财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计 [1][3] 业绩变动原因分析 - 公司化学品业务销量较上年同期增加，主营业务收入实现同比增长 [2] - 公司全资子公司成都宝莫矿业有限公司在本报告期内收回了上年同期已确认的应收股权转让款 [2] - 业绩变动说明主要针对扣除非经常性损益后的净利润 [2] 与审计机构沟通情况 - 公司已就本次业绩预告有关事项与会计师事务所进行了预沟通 [1] - 公司与会计师事务所在本报告期的业绩预告方面不存在重大分歧 [1]

文章核心观点 - 印度与欧盟历经约20年谈判后达成一项被双方称为“所有协定之母”的自贸协定 该协定旨在通过大幅削减关税和改善市场准入 创建一个覆盖全球GDP 25%和全球贸易额三分之一 涉及20亿人口的巨大自由贸易区 以共同应对外部关税压力并寻求新的增长机遇 [1][6] - 该协定的加速达成 主要外部推动力来自美国特朗普政府施加的关税压力与政策不确定性 促使欧盟和印度“抱团取暖”以增加对美谈判筹码并稳定内部经济信心 [4][5] - 协定内容具有显著互补性 印度以罕见地大幅降低汽车 酒类等关键领域关税 换取欧盟对其劳动密集型产品等出口的市场开放 但协议的实际执行效果与双方能否克服内部结构性挑战 将决定其最终影响力 [6][7][10][11] 协定规模与关键条款 - 协定覆盖全球GDP的25%和全球贸易额的三分之一 欧盟委员会称之为“有史以来最大的贸易协定” 将创建一个覆盖20亿人口的自由贸易区 [1] - 欧盟超过90%的商品出口至印度的关税将被取消或降低 印度给予欧盟的关税减免将大幅改善欧盟出口产品的市场准入 [1][6] - 关键降税条款包括：印度对欧盟的汽车关税将从高达110%逐步降至10% 机械关税从44% 化学品关税从22% 药品关税从11%基本取消 葡萄酒和烈酒关税将从150%降至20%至30%左右 汽车降税设有每年25万辆的配额 [1][7] - 欧盟出口商预计每年可节省高达40亿欧元的关税 欧盟服务提供商在金融服务和海事服务等关键领域享有进入印度市场的特权 [6] 谈判背景与动因 - 谈判历程漫长且曲折：欧盟与印度自2007年启动自贸协定谈判 期间中断两次 直至2025年谈判进度才明显加快并最终达成 [2] - 经济互补性与市场机遇是基础：欧盟是印度最大贸易伙伴 在2024-2025财年 双边货物贸易总额约为1360亿美元 印度对欧盟存在约160亿美元的贸易顺差 印度选择对贸易顺差国推进自贸协定谈判 [2][3] - 美国关税压力是主要催化剂：2025年8月 美国以印度进口俄罗斯石油为由 将对印度商品总体关税税率提高至50% 冲击价值482亿美元的印度出口 预计将导致印度今明两年经济增速分别下滑0.8个百分点 同时 美国也威胁对欧盟加征关税 这种外部压力促使欧印双方加速达成协议以增加对美谈判筹码并寻求市场多元化 [4][5][10] 对主要行业的影响 - **汽车行业**：印度大幅降低汽车关税对欧盟车企构成重大利好 为法国 德国 意大利等欧盟国家的车企提供了新的出口市场 但给印度本土车企带来竞争压力 消息宣布后 马恒达汽车股价一度下跌5.1% 塔塔汽车日跌2.3% 马鲁蒂铃木印度公司股价日内最大跌幅达2.95% [7][8] - **酒类行业**：印度对欧盟葡萄酒和烈酒关税从150%大幅降至20%-30% 将显著提升欧盟相关产品在印度市场的竞争力 [7] - **机械 电气及化学制品**：作为欧盟对印度的主要出口产品 相关关税的大幅取消或降低将直接利好欧盟出口商 [1][6] - **劳动密集型产业**：协定被形容为印度以开放汽车与酒类市场 换取劳动密集型产品对欧出口 但印度此类产品将面临来自越南 孟加拉等国的同质竞争 [5][10] 潜在挑战与执行风险 - **对印度的挑战**：印度劳动密集型产品转向欧洲市场的增量空间存疑 同时 欧盟的碳边境调节机制（碳税）已影响印度钢铁铝出口 且欧盟在人权 环保 气候变化等方面的规管可能成为印度产品的隐形门槛 [10] - **对欧盟的挑战**：进入印度市场可能遭遇地方保护主义 各邦可能推出补贴或隐形限制以保护本地产业 此外 印度复杂的劳工 税务等条款可能成为欧洲资本的运营障碍 [11] - **协议本身的不确定性**：该协定在欧盟议会批准可能面临挑战 且双方在农业市场准入 地理标志等领域仍有待解决的分歧 [11] - **对全球贸易格局影响有限**：有观点认为 鉴于欧印贸易量不大（印度仅占欧盟2024年商品贸易总额的2.4%） 该协定对全球贸易格局的实际影响可能有限 其意义更多在于提升双方信心和增加对美谈判杠杆 [6][11] 战略意义与未来展望 - **战略对冲与供应链多元化**：在美国推行贸易保护主义 跨大西洋关系出现裂痕的背景下 欧盟寻求降低对美依赖并推进供应链多元化 印度作为一个政治确定性相对较高 产业互补性强的巨大市场 成为理想的合作对象 [5][7][12] - **合作起点与想象空间**：该协定被视为一个重要的起点 未来欧印合作可能从贸易逐步拓展至产业 科技等领域 为新兴经济体与发达经济体之间的合作模式提供新的想象空间 [12]

印度-欧盟自贸协定核心内容 - 印度与欧盟于1月27日签署了被双方称为“史上最大”的自贸协定 该协定覆盖约20亿人口 占全球经济总量的25%左右及全球三分之一的贸易量 [5] - 协定谈判始于2007年 后因分歧搁置九年 于2022年重启 并在过去六个月加速 最终达成 [6] - 这是印度近期达成的第四项重大贸易协议 此前已同英国、阿曼和新西兰达成协议 [1][7] 关税削减与市场准入安排 - 欧盟将在七年内逐步取消或降低对99.5%印度输欧商品的关税 [2] - 印度将对欧盟近97%商品的关税降低甚至取消 包括将葡萄酒关税从150%下调至75%并最终降至约20% 在五年内将橄榄油关税从45%逐步降至零 并大幅降低44%的机械、22%的化学品和11%的药品关税 [6] - 印度给予欧盟每年25万辆汽车的进口配额 配额内汽车的关税将从目前的110%逐步降低至10% 但电动车在未来五年内被排除在降税范围之外 [6][7] - 为保护国内农民权益 乳制品等农产品被排除在自贸协定之外 [7] 对印度相关行业的影响 - 印度纺织品、珠宝、皮革制品、服务等多个行业将从中受惠 [3] - 协定有助于受美国高关税打击的印度劳动密集型产业（如纺织、手工艺品、服装、宝石和皮革行业）复苏 [10] - 印度汽车市场目前年销量约为440万辆 欧洲车销量占比不足4% 市场主要由本土品牌马恒达和塔塔汽车主导（占约三分之二份额）以及日本铃木 [7] - 随着印度汽车市场预计到2030年将增长至年销量600万辆左右 一些欧洲车企已开始酝酿新的投资计划 [6] 协定达成的背景与动因 - 美国总统特朗普的贸易政策是促成印欧达成协定的最直接外部变量 起到了“最后一脚”的作用 [3] - 2025年8月 美国对印度输美商品加征惩罚性关税 将总体税率提高至50% 打击了印度相关行业 [10] - 在特朗普特立独行的贸易政策下 “中等大国”越来越多地建立贸易联盟以保护自身 而非依赖传统的单一全球经济支柱 [9] - 欧盟对贸易依赖程度非常高 在美国政策下正转向印度 试图为过剩产能寻找承接点 [10] 双边经贸关系现状 - 欧盟是印度最大的贸易伙伴 印度是欧盟第九大贸易伙伴 [6] - 2024年印度和欧盟双边贸易额达到1200亿欧元 占印度贸易总额的11.5% [6] - 美国是印度最大的出口市场 但印美贸易谈判最终破裂 印度依然十分重视美国市场 [10] 其他相关信息 - 协定还需得到印度联邦内阁和欧洲议会的批准 印度希望协定能在今年内生效 [7] - 除贸易协定外 印度与欧盟还签署了安全与防务伙伴关系协定 包括在人工智能和太空等新兴国防技术方面的合作 [8] - 国际货币基金组织预测印度今年将取代日本成为世界第四大经济体 印度政府预计在2030年前跻身世界前三 [8]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2591万元至3883万元，较上年同期下降31.14%至54.06% [1] - 预计基本每股收益为0.0423元至0.0634元 [1] - 报告期内，公司扣除非经常性损益后的净利润变动，主要因化学品业务销量较上年同期增加，主营业务收入较上年同期增长 [1] - 公司全资子公司成都宝莫矿业有限公司于本报告期内收回了在上年同期已确认的应收股权转让款 [1] 行业动态 - 半固态电池今年有望搭载多款新车，从极寒测试进入万套装车阶段 [1] - 各大厂商正摩拳擦掌，推动动力电池技术迎来迭代年 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为2591万元至3883万元，较上年同期下降31.14%至54.06% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为2185万元至3275万元，较上年同期大幅增长422.23%至682.74% [1] 业绩变动原因 - 扣非净利润大幅增长主要源于公司化学品业务销量较上年同期增加，主营业务收入实现同比增长 [1] - 业绩增长的另一原因是公司全资子公司成都宝莫矿业有限公司在本报告期内收回了在上年同期已确认的应收股权转让款 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为2591万元至3883万元，同比预减31.14%至54.06% [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2185万元至3275万元，同比预增422.23%至682.74% [1] 业绩变动原因 - 公司扣除非经常性损益后的净利润大幅预增，主要原因是化学品业务销量较上年同期增加，主营业务收入较上年同期增长 [1] - 公司全资子公司成都宝莫矿业有限公司于本报告期内收回在上年同期已确认的应收股权转让款 [1]