RJO Futures高级市场策略师John Caruso在接受采访时表示："回头看，美债收益率下行、油价下跌、铜价大跌， 这些宏观指标正在共同传递出全球经济承压的明显信号。" 智通财经APP获悉，4月即将结束之际，铜价在本周三上演"跳水式"暴跌，在一个交易日内的跌幅竟超过了整个4 月的累计跌幅，给原本已疲弱的全球市场情绪再添一层阴霾。作为重要的工业金属，铜一向被视为全球经济健康 的"风向标"。铜价的剧烈下挫，可能意味着投资者对经济前景的预期愈发悲观。 根据道琼斯市场数据，周三铜期货主力合约(7月交割)下跌5.4%，收于每磅4.61美元，创下自4月11日以来的最低 收盘水平，并录得三周多来最大的单日跌幅。 Caruso指出，当前的走势像极了"W型复苏"的前兆，即"二次探底式"经济复苏，这意味着经济可能在初步复苏后 再次陷入衰退。"这种走势比我们常见的'V型'复苏更加难以应对，是一个危险的结构性信号。" 在整个4月份，铜价累计下跌了8.4%，创下自2022年6月以来的最大月度跌幅。尽管如此，铜价年内仍上涨了 14.5%。 铜价下跌背后的"宏观焦虑" Zaye Capital Markets首席投资官Naeem ...

智通财经APP获悉，2025年第一季度美国国内生产总值(GDP)出现0.3%的年化降幅，为2022年以来首次 录得负增长，引发华盛顿政坛和金融市场高度关注。现任总统特朗普周三迅速将这份经济"成绩单"的责 任归咎于前总统拜登，并暗示即将出炉的第二季度数据若不佳，同样会"算在拜登头上"。 "这需要时间，与关税无关，而是因为他留下了糟糕的基础数据。"特朗普继续写道，"但一旦繁荣开 始，那将是前所未有的。耐心点！！！" 不过，特朗普将经济衰退归因于拜登政府的说法存在明显误导。据美国商务部的报告，GDP下滑的主要 原因之一是企业在预期特朗普新政府将实施关税前抢先大量进口商品，导致贸易逆差拉低了整体经济增 速。同时，政府支出下降也对GDP构成拖累，尤其是国防支出的显著削减。 ADP同期发布的就业报告也未带来好消息。数据显示，4月份美国私营部门新增就业仅为6.2万个，远低 于市场预期的12万个，创下自2024年7月以来的最小增幅。而3月的数据也被下修至14.7万。 经济数据低迷，叠加部分上市公司财报不及预期，使得股市周三开盘即大幅下挫，尽管当日稍晚收复部 分失地，市场情绪仍显脆弱。这些情况势必会影响特朗普当天晚些时候在白宫 ...

美股反弹表现 - 标普500指数自4月8日以来反弹9.85% [2] - 纳斯达克指数同期反弹11.91% [2] - 道琼斯工业指数同期反弹6.75% [2] 市场动能与信心状况 - 华尔街策略师认为当前反弹缺乏持续动能 [2] - 投资者信心不足主要源于关税政策及企业财报不确定性 [2] 关税政策影响分析 - 特朗普政府推迟90天实施关税决定成为股市反弹催化剂 [5] - 关税政策未来仍存在高度不确定性 [5] - 标普500指数持续突破5500点需依赖实质性降低关税协议 [5] 企业盈利前景评估 - 企业盈利前景模糊不清 [5] - 股市上涨需企业盈利上调配合 [5] 机构预期调整动向 - 汇丰银行将标普500指数年终目标从6700点下调至5600点 [7] - 自关税政策推出以来已有5家机构预计标普500指数年底持平或下跌 [7] - 共12家机构下调标普500指数年终目标 [7] 经济衰退风险预警 - 美国经济衰退可能性上升加剧市场不确定性 [5] - 市场已对"浅度衰退"或"轻微滞胀"情景进行定价 [9] - 严重衰退期间标普500指数通常从高点下跌约30% [9] 投资策略建议 - 建议采用防御性配置应对通胀加剧及经济增长放缓 [7] - 市场叙事将在衰退与滞胀间波动直至关税不确定性平息 [7] - 需关注经济数据恶化或政策变动可能引发的深度调整 [9] 市场走势展望 - 摩根士丹利预计标普500指数将在5000-5500点区间震荡 [5] - 未来股市上涨空间有限且面临多重不确定性因素 [9] - 美联储降息若非因经济衰退也可能推动股市上涨 [5]

文章核心观点 美股尾盘绝地反攻，虽投资者担心贸易战使美国经济不堪重负，4月最后一天波动剧烈，标普500指数收复盘中2%跌幅，美方主动接触中方谈关税，部分投资者押注美联储防经济衰退 [1] 市场表现 - 美股尾盘上演绝地反攻，4月最后一天波动剧烈，标普500指数收复盘中2%跌幅，为2022年以来首次 [1] 相关事件 - 美方多渠道主动接触中方希望谈关税 [1] 投资者预期 - 一些投资者押注美联储将采取措施以防经济衰退 [1]

德媒分析指出，由于美国关税政策，全球经济前景变得黯淡。作为出口大国的德国受到的影响尤为严 重。美国是德国最重要的贸易伙伴，同时也是德国出口商品的最大买家。2024年，德国超1610亿欧元的 商品销往美国，占德国出口总额的10%。 疲弱的经济也影响到了就业市场。根据德国联邦劳工局4月30日数据，尽管春季轻微回暖，德国4月失业 人数相比3月减少了3.6万人，降至293.2万人。但这一数字较一年前增加了18.2万人。 近日，德国看守政府预计今年德国国内生产总值将零增长。国际货币基金组织发布的《世界经济展望报 告》也预测2025年德国经济增长陷入停滞。德国央行行长约阿希姆·纳格尔表示，2025年德国经济出现 停滞是理想情况，不能排除德国经济会轻度衰退。(完) （文章来源：中国新闻网） 中新社柏林4月30日电(记者马秀秀)根据德国联邦统计局4月30日公布的初步数据，经价格、季节和工作 日调整，德国第一季度国内生产总值环比微增0.2%。2024年第四季度，德国经济曾萎缩0.2%。 德国联邦统计局指出，私人消费支出和投资较上一季度均有所增长。然而，全年来看，德国经济可能面 临连续第三次衰退。 德国知名智库伊弗经济研究所经济 ...

美国经济数据表现 - 美国第一季度GDP季率从前值2 4%大幅下降至-0 3% 反映出经济下行加速且出现萎缩 [2] - 美国4月ADP就业人数从前值14 7万人大幅下降至6 2万人 表明就业市场正在恶化 [2] - 美国3月核心PCE物价指数年率从前值3%降至2 6% 月率从前值0 5%降至0% 显示通胀延续下降趋势 [2] 美联储政策预期 - 最新经济数据支撑美联储在5月议息会议上重新开启降息进程 [2] - 美联储主席鲍威尔此前释放谨慎态度 是否降息仍存在不确定性 [2] - 若美联储适时降息或可避免经济严重萎缩 但可能因犹豫错过政策时机 [2] 经济前景评估 - 美联储宁可错失机会也不愿冒风险 可能导致美国经济未来更严重衰退 [3]

文章核心观点 当地时间4月30日美国商务部发布一季度GDP和PCE数据，GDP环比萎缩低于预期，核心PCE物价指数年化季率增长高于预期，数据发布后美股三大指数大幅下跌，GDP萎缩或因进口大幅增长，数据为美联储提供矛盾指引，市场关注后续BLS非农就业数据 [1][2][4] 重磅数据发布 - 美国一季度GDP环比按年率计算为 -0.3%，预期 -0.2%，前值2.4%，为2022年第一季度以来首个负增长季度 [2] - 美国一季度PCE增长3.6%，剔除食品和能源后的核心PCE增长3.5%，创2024年第一季度以来新高 [4] - 3月核心PCE物价指数同比增长2.6%，预期2.60%，前值由2.80%修正为3%；环比增长0%，预期0.10%，前值由0.40%修正为0.5% [1] - 4月私营部门就业人数增加6.2万人，经济学家预期中值为增加11.5万人，企业4月招聘放缓，增速降至九个月来最低 [4] GDP分项情况 - 占GDP三分之二的消费者支出折合年率增长1.8%，为2023年中以来最低水平 [4] - 企业设备支出折合年率增长22.5% [4] 关税影响 - 一季度GDP萎缩重要原因是进口大幅增长，企业为赶在关税实施前疯狂进口商品，打破贸易平衡 [5] - 3月商品贸易逆差扩大至创纪录的1620亿美元，超过经济学家预估的1450亿美元和前值1479亿美元 [5] - 3月进口增长5%至3427亿美元，当月出口增长1.2% [5] 市场表现 - 美国GDP和PCE等数据公布后，美股三大股指期货跌幅扩大，开盘后三大指数继续下跌，截至发稿，道琼斯指数下跌1.59%，纳斯达克指数下跌2.6%，标普500指数下跌2% [4] - 科技股表现低迷，科技七巨头指数下跌超过3%，特斯拉大跌超过6% [4] 美联储情况 - GDP和PCE数据为美联储提供互相矛盾的指引，负增长经济数据或促使央行考虑降息，但通胀数据让政策制定者犹豫 [7] - 市场主流判断美联储会在6月会议降息，并在年底前总共采取四次行动 [7] - 数据发布后，CME“美联储观察”显示，美联储5月维持利率不变概率为92.3%，降息25个基点概率为7.7%；到6月维持利率不变概率为35.1%，累计降息25个基点概率为60.2%，累计降息50个基点概率为4.8% [7] 后续关注 - 市场接下来将寻找周五发布的BLS非农就业数据 [8]

文章核心观点 当地时间4月30日美国商务部发布一季度GDP和PCE数据，GDP环比萎缩低于预期、核心PCE物价指数增长高于预期，数据发布后美股三大指数大幅下跌，GDP萎缩或因进口大增，重要经济数据为美联储提供矛盾指引，市场关注后续BLS非农就业数据 [1][2][7] 重磅数据发布 - 美国一季度GDP环比按年率计算为 -0.3%，预期 -0.2%，前值2.4%，是自2022年第一季度以来首个负增长季度 [4] - 消费者支出折合年率增长1.8%，为2023年中以来最低水平；企业设备支出折合年率增长22.5% [6] - 美国一季度PCE增长3.6%，核心PCE增长3.5%，创2024年第一季度以来新高 [7] - 4月私营部门就业人数增加6.2万人，预期增加11.5万人，企业招聘放缓，增速降至九个月来最低 [7] - 数据公布后美股三大股指期货跌幅扩大，开盘后三大指数继续下跌，科技股表现低迷 [7] 关税影响逐渐显现 - 一季度GDP萎缩重要原因是进口大幅增长，企业为赶在关税实施前囤货致贸易平衡被打破 [9] - 3月商品贸易逆差扩大至1620亿美元，超过预估的1450亿美元和前值1479亿美元 [9] - 3月进口增长5%至3427亿美元，出口增长1.2% [9] 美联储进退两难 - GDP和PCE数据为美联储提供互相矛盾的指引，负增长经济数据或促使降息，通胀数据让政策制定者犹豫 [12] - 市场主流判断美联储6月会议降息，年底前共四次行动，优先考虑经济增长 [13] - 数据发布后，美联储5月维持利率不变概率92.3%，6月维持不变概率35.1% [13] - GDP报告提高经济衰退危险，增加特朗普贸易谈判风险 [13]

密歇根大学的一项月度调查显示，消费者仍然担心明年失业率上升和收入增长放缓。而且美联储主席鲍 威尔强调，美联储有必要确保关税不会导致通胀持续上升，他警告说，美联储可能不得不在遏制价格压 力和支持劳动力市场之间做出选择。 ADP与斯坦福数字经济实验室合作发布的这份报告显示，工资增长数据喜忧参半。4月就业人员薪资较 上年同期增长4.5%，较3月略有放缓。跳槽者的工资同比增长加速，从3月份的6.7%上升至4月份的 6.9%。 智通财经APP获悉，美国4月"小非农"远低于预期。美国企业4月份的招聘速度放缓至9个月来的最低水 平，表明在经济不确定性的背景下，对工人的需求正在减弱。ADP研究公司的数据显示，美国4月私营 部门就业人数增加6.2万人，为2024年7月以来最小增幅，大幅低于预期的11.5万人。教育和卫生服务、 信息、专业和商业服务部门的员工人数都出现了直接下降。 ADP首席经济学家Nela Richardson周三在一份声明中表示："不安是当今的关键词。雇主们正试图将政 策和消费者的不确定性与一系列基本积极的经济数据协调起来。在这样的环境下，很难做出招聘决 定。" 特朗普对美国贸易伙伴征收的关税导致一些企业停止 ...

0 1 观点摘要 0 2 宏观经济 0 3 盘面情况 0 4 供应和需求 0 5 总结和展望 工作计划安排 WORK SCHEDULE 观点摘要 01 沪铜月度报告 关税风暴中的铜，警惕库存危机 研究员：肖艳丽 投资咨询号：Z0016612 日期：2025-04-30 目录 Contents ➢ 特朗普关税政策反复无常暴露了美国纸老虎的本质，市场预测关税对全球经济影响将在5月逐渐显现，如果 后续中美对抗继续螺旋升级，全球经济衰退预期或再次重演，而在关税成本暴涨下，美国二次通胀概率大 增，降低美联储降息预期，美国6月国债兑付危机逼近，市场恐慌情绪或再次出现，届时市场风险资产或泥 沙俱下，铜将再次承压，但同时美国铜进口关税悬而未决，刺激贸易商抽干全球铜库存，要警惕国内铜库 存骤降带来的逼仓风险，铜深跌的可能性较小，短期回调蓄力后反而会弹的更高。 ➢ 短期建议铜前期多单逐渐止盈兑现，落袋为安，轻仓或者空仓过节。五一假期后，关注宏观经济数据指引， 若经济数据低于预期，中美对抗加剧，铜或二次探底，可等待铜价企稳后回调逢低再入场，若中美对抗缓 和，铜库存去化加速，铜重心或缓慢上移。中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧 ...