据CME"美联储观察"，美联储6月维持利率不变的概率为96.9%，降息25个基点的概率为3.1%。美联储7 月维持利率不变的概率为77.9%，累计降息25个基点的概率为21.5%，累计降息50个基点的概率为 0.6%。美联储到9月维持利率不变的概率为27.5%，累计降息25个基点和50个基点的概率分别为58%、 14.1%。 上周，与美联储政策利率挂钩的利率期货盘中反映出市场对美联储自9月起连续两次降息的押注不断升 温。美国劳工部数据显示，周度首次申请失业救济人数维持在相对高位，显示劳动力市场正在逐步降 温，进一步强化了投资者对宽松政策的预期。 与此同时，另一份政府报告显示，5月美国生产者价格指数(PPI)同比上涨2.6%，与经济学家预期一致， 表明通胀压力并未进一步加剧。 智通财经APP获悉，受唐纳德·特朗普政府贸易与财政政策冲击而剧烈波动的美国国债投资者，本周将 得以窥探这些政策对美联储利率决策的影响。尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其同僚料将在6月17-18 日会议上维持基准利率不变，但交易员将仔细研读经济与利率预测数据，试图从中洞察政策制定者如何 应对当前的不确定性。 上周五市场收盘时，交易定价显示美联 ...

投资策略 - 资产管理规模达2万亿美元的太平洋投资管理公司(PIMCO)在最新年度长期展望中提出未来5年的投资偏好 [1] - 公司预计将青睐5至10年内到期的全球债券 [1] - 公司计划低配长期债券 [1] - 公司对私募信贷持谨慎态度 [1] 市场预期 - 经济增长减弱可能对较低信用质量的公司构成威胁 [1]

公司债ETF(511030)表现 - 截至2025年6月5日最新价报105.88元，单日上涨0.04%，近1年累计上涨2.13% [1] - 盘中换手率0.94%，单日成交1.46亿元，近1周日均成交18.24亿元 [1] - 规模达155.29亿元，份额达1.47亿份，均创成立以来新高 [1] - 近15天连续资金净流入合计18.36亿元，日均净流入1.22亿元，单日最高净流入3.23亿元 [1] - 杠杆资金持续布局，最新融资买入额330.14万元，融资余额273.77万元 [1] - 自2025年6月6日起可作为质押券进行通用质押式回购交易 [1] 国债ETF5至10年(511020)表现 - 截至2025年6月5日最新价报117.28元，单日上涨0.04%，近半年累计上涨2.10% [4] - 盘中换手率0.06%，单日成交80.89万元，近1周日均成交8.29亿元 [4] - 最新规模14.35亿元，近4个交易日合计资金净流入3514.01万元 [4] 国开债券ETF(159651)表现 - 截至2025年6月5日最新价报106.06元，单日上涨0.02%，近1年累计上涨1.95% [6] - 盘中换手率1.12%，单日成交1280.07万元，近1年日均成交5.53亿元 [6] - 近半年规模增长1.21亿元，新增规模位居可比基金1/2 [7] 债券市场动态 - 央行重启国债买入时机未成熟，需观察10Y国债收益率水平，当前债市难有大熊市 [7] - 大行近期利率债卖长买短行为属自主经营，10Y国债年内看1.6-1.8区间，建议做10BP级别波段 [7] - 银行转债存量规模将大幅减少，南银转债即将触发强赎，齐鲁转债、上银转债接近触发 [8] - 平安基金债券ETF三剑客覆盖国债、政金债和信用债，久期横跨长中短 [8]

30年国债ETF市场表现 - 截至2025年6月4日10:54，30年国债ETF(511090)最新报价123.04元，盘中换手率12.41%，成交额22.77亿元，市场交投活跃 [1] - 近1月日均成交额达73.89亿元，显示持续高流动性 [1] - 最新规模183.39亿元，近9个交易日内6日实现资金净流入，合计6.41亿元，日均净流入7119.01万元 [1] 债券市场展望 - 华创证券判断6月债市维持震荡格局，主因资金缺口放大但央行对冲意愿强、基本面增量有限及外部扰动不确定性 [1] - 二季度基本面季节性弱化叠加外部条件反复风险，可能催生下半年政策想象空间，债市或存在交易窗口 [1] - 需关注季末大行卖债扰动，但预计压力可控 [1] 30年国债ETF产品特性 - 跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，成分券为境内公开发行且待偿期25-30年的记账式国债（不含特别国债） [2] - 具备组合管理工具价值，可平衡久期或对冲权益仓位，配置与交易价值突出 [2] - 交易门槛低（最小单位100份约1万元）、支持T+0回转交易，做市商机制保障流动性充裕 [2]

债券型基金主导市场 - 5月债券型基金发行份额达362.11亿份，占总发行份额的55.07%，平均单只规模18.11亿份，利率债、政策性金融债等低风险品种占比超八成[3] - 汇安裕宏利率债A以60亿份发行规模居首，国泰中债优选信用债指数A和民生加银恒悦分别以59.99亿份和59.90亿份紧随其后[3][4] - 中长期纯债型基金因不涉股票市场、提供稳定收益，成为机构投资者资产配置的"稳定器"[4] ETF发行持续萎缩 - 2月至5月ETF发行规模连续四个月下降，从1月340.14亿份逐月缩减至5月110.68亿份，创5个月内新低[7] - 5月新发ETF聚焦数字经济、科创板等主题，工银中证诚通国企数字经济ETF以9.07亿份居首，但前十名中仅3只规模超5亿份[8][9] - 科创板相关ETF覆盖半导体、生物医药等细分方向，富国上证科创板50成份ETF以3.16亿份领先，但募集效率差异显著[9] 权益类产品结构性分化 - 股票型基金5月发行265.87亿份占比40.43%，建信上证科创板综合联接A以19.55亿份表现突出，但红利策略、AI主题基金普遍规模低于5亿份[11] - 混合型基金总募集29.52亿份占比4.49%，单只平均仅2.68亿份，机构偏好纯债产品而个人投资者倾向行业主题导致"两头不讨好"[11] - 另类投资基金、QDII、REITs等创新品类5月无新发，FOF基金仅募集0.10亿份，显示复杂结构产品接受度低迷[12] 政策与市场动态 - 首批9只信用债ETF获准成为质押式回购担保品，提升资金使用效率并增强信用债ETF投资价值[5] - 市场风险偏好收缩背景下，投资者更关注底层资产透明度，REITs等受宏观政策影响较大的产品短期难获大规模配置[12]

债券型ETF市场表现 - 债券市场震荡导致债券类基金回报远不及预期 但债券型ETF市场逆势蓬勃发展 [1] - 已上市的27只信用债 利率债ETF年内最大收益不足1% 但债券型ETF规模再破新高 5月单月获超400亿元资金净流入 占全年资金净流入金额近一半 [3] - 截至5月30日 已有8只债券型ETF规模超百亿元 其中富国中债7-10年政策性金融债ETF和海富通中证短融ETF最新规模突破400亿元 [3] 债券型ETF交易活跃度 - 5月30日单日成交金额排名前12的ETF产品中有10只为债券型ETF 当日换手率翻倍的7只ETF中5只为债券型ETF [3] - 债券型ETF流动性强 可在二级市场实时交易 交易所优化做市商制度 引入T+0机制等措施增强市场活跃度 [3] 债券型ETF市场规模与品种 - 我国债券ETF市场自2013年起步 2022年以来迎来爆发式增长 截至5月30日 规模从年初的1740亿元扩张至2890亿元 增幅达66% 数量达29只 [4] - 信用债ETF 长久期利率债ETF 可转债ETF为主要品种 信用债ETF发展尤为突出 年初推出的首批8只交易所基准做市公司债ETF首募规模合计217.1亿元 信用债ETF数量从3只升至11只 [4] - 今年上市的8只债券型ETF中 不少是头部公募旗下首只债券型ETF [4] 债券型ETF业务发展 - 开展交易所债券通用质押式回购业务成为债券型ETF管理人角逐重地 3月21日相关通知发布后 多家公募机构启动申请 5月29日 首批9只可作为通用质押式回购担保品的信用债ETF正式落地 [4] - 截至2025年5月30日 全市场共有16家公募基金发行上市的29只债券ETF 规模约2890亿元 是国内规模第三大类ETF [4]

债券ETF市场发展现状 - 债券型ETF规模持续增长，5月单月获超400亿元资金净流入，占全年净流入金额近一半 [2][4] - 截至5月30日，债券型ETF规模达2890亿元，较年初1740亿元增长66%，产品数量增至29只 [6][9] - 百亿级债券型ETF涌现，富国中债7-10年政策性金融债ETF和海富通中证短融ETF规模突破400亿元 [4] 市场表现与资金流向 - 债券型ETF年内收益普遍低于1%，与去年5%-8%的年回报形成鲜明对比 [3] - 海富通上证城投债ETF、大成深证基准做市信用债ETF、博时深证基准做市信用债ETF年内收益分别为0.83%、0.8%和0.66%，位列前三 [3] - 5月30日单日成交金额前12的ETF中10只为债券型ETF，7只换手率翻倍的ETF中5只为债券型 [4] 产品创新与政策支持 - 信用债ETF发展突出，数量从3只增至11只，首批8只交易所基准做市公司债ETF首募规模合计217.1亿元 [7] - 9只债券型ETF获准作为通用质押式回购担保品，纳入回购质押库 [2][8] - 交易所优化做市商制度、引入T+0机制等措施增强市场活跃度 [5] 行业竞争格局 - 头部公募如易方达、广发、南方等纷纷入局债券型ETF市场，新玩家带来流量并加剧竞争 [7] - 16家公募基金发行29只债券ETF，管理规模约2890亿元，成为国内第三大类ETF [9] 未来发展空间 - 国内债券型ETF规模仅为美国市场的3.5%（1.5万亿美元 vs 2890亿元），产品类别覆盖不足 [9] - 未覆盖高收益债、通胀保本、MBS、ABS等类别，信用债ETF布局多元性有待提升 [9] - 易方达基金认为债券ETF处于需求爆发临界点，需构建生态理念和平台思维 [10]

债券ETF市场发展 - 债券ETF规模从0到1000亿元耗时11年 但从1000亿元到2000亿元仅用不到2年 增速显著提升[2] - 当前市场共有29只债券ETF 总规模达2207亿元[7] 债券ETF产品特性 - 债券ETF底层资产为一篮子债券 相比直接投资单只债券门槛更低 例如国债ETF每手起步约1万元[4][5] - 债券ETF跟踪债券指数 如上证10年期国债指数 上证基准做市公司债指数等[6] 债券ETF分类及特点 - 利率债ETF占比43% 主要投资国债和政策性金融债 适合保守型投资者[6][7] - 信用债ETF占比37% 主要投资公司债和企业债 适合追求高收益且能承担风险的投资者[6][7] - 可转债ETF占比20% 投资可转换债券 兼具股性和债性 适合看好股市但不愿直接买股的投资者[6][7] 市场规模分布 - 利率债 信用债 可转债ETF数量占比分别为55% 38% 7%[7]

投资基金基础知识 - 投资基金的基本功是投资成功的关键 需要从基础知识开始逐步掌握 [2] 债券市场吸引力分析 - 经济下行阶段债券更具吸引力 主要与政策预期 资金面 避险需求等因素相关 [3] - 经济疲软时 央行倾向于采取降息 降准等宽松货币政策 导致市场利率下降 [3] - 利率下降会降低债券融资成本 推动债券需求上升 [3] 营销活动 - 首次认证持有人可获影音会员月卡 需在4月30日前持有中泰资管产品并完成认证 [5]

信用债ETF市场概况 - 全市场信用债ETF规模已超过1340亿元 年内规模净流入超过600亿元 激增近150% 成为债券型ETF吸金主力军 [1] - 首只规模突破百亿元的交易所基准做市公司债ETF诞生 易方达上证基准做市公司债ETF规模达102.8亿元 [1] - 南方上证基准做市公司债ETF规模达96.25亿元 博时、广发、海富通、大成、华夏旗下同类产品规模超60亿元 [1] 信用债ETF发展驱动因素 - 利率震荡环境下 中等期限高评级信用债具有票息收益和低信用风险优势 [3] - 城投存量控制和地方国企负债率管控导致高息债券资产荒 推升高评级信用债配置需求 [3] - 产品具备T+0交易、低成本、分散化投资和透明度高等工具属性优势 [3] - 配套机制完善 符合条件的信用债ETF将纳入回购质押担保品 满足质押融资需求 [3] 投资者结构与产品功能 - 养老金、银行理财、保险资管、信托产品等机构是主要参与力量 [3] - 对配置型投资者提供便捷投资渠道 未来可通过质押回购获取杠杆收益 [4] - 交易型机构可利用T+0特性捕捉交易机会 结合国债期货构建丰富策略 [4] - 中小机构和个人投资者可通过ETF低门槛参与一篮子信用债投资 [4] 行业发展趋势 - 长期资金对债券ETF关注度持续提升 成为规模增长主要驱动力 [4] - 品种丰富化使投资者在久期和品种选择上更具灵活性 [4] - 债券ETF将成为投资者参与债券市场的重要形式 [4]