股价表现与资金流向 - 9月5日盘中上涨2.02%至19.20元/股 成交额3.20亿元 换手率0.83% 总市值650.95亿元 [1] - 主力资金净流入2104.64万元 特大单净买入305.04万元(买入占比5.70% 卖出占比4.74%) 大单净买入1799.61万元(买入占比26.74% 卖出占比21.11%) [1] - 年内股价累计上涨23.97% 近5日/20日分别下跌2.93%/3.45% 近60日上涨17.81% 年内累计1次登陆龙虎榜(最近为7月22日) [1] 公司基本概况 - 主营业务涵盖清洁高效能源装备(40.69%) 可再生能源装备(23.82%) 新兴成长产业(16.00%) 现代制造服务业(10.85%) 工程与供应链(8.64%) [2] - 行业分类为综合电力设备商 涉及抽水蓄能 水电 清洁能源 央企改革 核电等概念板块 [2] - 股东户数9.20万户(较上期减少10.68%) 人均流通股无变化 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入381.51亿元(同比增长14.03%) 归母净利润19.10亿元(同比增长12.91%) [2] - A股上市后累计派现85.75亿元 近三年累计分红38.92亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算持股3.38亿股(较上期减少100股) 华泰柏瑞沪深300ETF增持336.85万股至2153.95万股 [3] - 易方达沪深300ETF增持280.19万股至1549.86万股 华夏沪深300ETF增持274.45万股至1136.47万股 [3] - 嘉实沪深300ETF增持177.83万股至979.51万股 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025H1归母净利润同比增长32.9%至8.3亿元，Q2单季同比增长34.5%至4.6亿元，业绩增长主要受益于来水增加、抽蓄现货市场收益提升及成本管控优化 [4][7] - 抽蓄机组进入投产期（梅蓄二期、南宁项目计划2025年投产），叠加现货市场交易规模扩大，有望持续贡献成长性与业绩弹性 [7] - 盈利预测显示2025-2027年归母净利润复合增长率达19%，对应PE倍数逐年下降（2025E: 27倍→2027E: 19倍），估值具备吸引力 [7][9] 财务表现 - 2025H1收入33.0亿元（同比+13.4%），其中调峰水电/抽蓄/新型储能收入分别同比+23.05%/6.3%/28.9% [7] - 毛利率提升2.5个百分点至52.7%，管理费用同比下降6.7%，净利率同比提升3.7个百分点至30.6% [7] - 预测2025年收入66.4亿元（同比+8%），归母净利润12.4亿元（同比+10%），每股收益0.39元 [7][9] 业务进展 - 抽蓄在建项目10个，梅蓄二期与南宁项目计划2025年投产 [7] - 南方区域电力现货市场转入连续结算试运行，公司计划扩大抽蓄电站现货交易规模 [7] - 新型储能收入增长主要因云南丘北储能电站投产 [7] 市场数据 - 当前股价10.56元，总市值33,749.82百万元，流通市值11,712.11百万元 [3] - 近12个月股价涨幅9.9%，跑输沪深300指数（37.5%） [3] - 52周价格区间8.63-12.16元 [3]

公司业务与项目进展 - 主营业务为风力及光伏发电 电力产品收入占比99.22% [2][5] - 新疆在运风电装机容量达159.08万千瓦 [2] - 与铁力市政府签订353万千瓦新能源项目协议 含300万千瓦抽水蓄能项目 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入156.57亿元 同比下降17.09% [6] - 同期归母净利润33.75亿元 同比下降11.82% [6] - A股上市后累计分红59.78亿元 近三年累计派现47.46亿元 [7] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.10万户 较上期增加1.18% [6] - 香港中央结算持股387.38万股 较上期增持17.41万股 [8] - 交银国企改革基金持股383万股 较上期大幅增持112万股 [8] - 四大沪深300ETF均出现增持 合计增持超60万股 [8] 市场交易数据 - 当日成交额1.12亿元 换手率0.13% [1] - 总市值1392.75亿元 [1] - 主力资金连续3日净流出 近5日累计净流出1426.77万元 [2][3] 技术指标 - 筹码平均交易成本16.52元 当前股价接近16.77元压力位 [4] - 主力成交额占比仅3.62% 筹码分布分散 [3] - 近期出现吸筹现象但力度较弱 [4]

公司股价与交易表现 - 9月2日公司股价上涨1.87% 成交额1.68亿元 换手率0.20% 总市值1414.48亿元 [1] - 当日主力资金净流出53.24万元 行业排名28/102 连续3日遭主力减仓 [2] - 近5日主力资金净流出1154.89万元 近10日净流入756万元 主力持仓占比仅2.96% [3] 业务布局与项目进展 - 新疆区域在运风电装机容量达159.08万千瓦 [2] - 与黑龙江铁力市政府签订353万千瓦新能源项目协议 包括300万千瓦抽水蓄能项目 [2] - 主营业务为风力及光伏发电 电力产品收入占比99.22% [5] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入156.57亿元 同比下降17.09% [6] - 同期归母净利润33.75亿元 同比下降11.82% [6] - A股上市后累计分红59.78亿元 近三年累计派现47.46亿元 [7] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.10万户 较上期增长1.18% [6] - 香港中央结算持股387.38万股 较上期增持17.41万股 [8] - 交银国企改革基金持股383万股 较上期大幅增持112万股 [8] - 多家沪深300ETF产品集体增持 嘉实沪深300ETF新进持股121.81万股 [8] 技术指标与市场定位 - 筹码平均交易成本16.52元 当前股价接近16.89元支撑位 [4] - 被归类为抽水蓄能、绿色电力、央企改革等概念板块 [5] - 属于申万行业分类中的风力发电细分领域 [5]

股价表现与交易数据 - 9月2日盘中股价上涨2.05%至14.45元/股 总市值达1156.65亿元 成交金额2.58亿元 换手率0.24% [1] - 主力资金净流出1237.12万元 特大单买入占比11.19%（2881.99万元）卖出占比8.77%（2259.78万元） 大单买入占比17.62%（4539.51万元）卖出占比24.84%（6398.85万元） [1] - 年内股价累计下跌10.60% 近5日/20日/60日分别下跌2.50%/4.64%/0.91% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数9.44万户 较上期减少12.38% 人均流通股78,993股 较上期增加14.13% [2] - 香港中央结算有限公司持股1.30亿股 较上期增持1296.39万股 华泰柏瑞沪深300ETF持股4286.87万股 较上期增持220.63万股 [2] - 中国证券金融股份有限公司持股2.04亿股 持股数量与上期持平 [2] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入256.97亿元 同比减少5.18% 归母净利润37.95亿元 同比增长1.36% [2] - A股上市后累计派现249.65亿元 近三年累计分红93.92亿元 [2] 公司基础信息 - 主营业务为电力生产与供应 电力业务收入占比92.02% 其他业务占比7.98% [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-水力发电 概念板块涵盖抽水蓄能、绿色电力、中特估、央企改革、证金汇金等 [1]

股价表现与交易数据 - 9月2日盘中股价上涨2.05%至16.95元/股 成交5365.05万元 换手率0.06% 总市值1416.99亿元 [1] - 主力资金净流出180.47万元 特大单买卖占比分别为2.18%和4.41% 大单买卖占比分别为21.05%和22.19% [1] - 年内股价累计上涨9.48% 近5/20/60日分别上涨0.18%、4.17%和4.55% [2] 公司基本概况 - 主营业务为电力系统技术改造及新能源开发 电力产品收入占比99.22% [3] - 所属申万行业为公用事业-电力-风力发电 概念板块涵盖抽水蓄能、绿色电力、央企改革等 [3] - 成立日期1993年1月27日 于2022年1月24日上市 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.10万户 较上期增加1.18% [4] - 香港中央结算持股387.38万股（较上期增17.41万股） 交银国企改革基金持股383万股（增112万股） [5] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股269.01万股（增3.79万股） 易方达沪深300ETF持股193.89万股（增19.85万股） [5] - 华夏沪深300ETF持股141.26万股（增23.69万股） 嘉实沪深300ETF新进持股121.81万股 [5] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入156.57亿元 同比下降17.09% [4] - 归母净利润33.75亿元 同比下降11.82% [4] - A股上市后累计派现59.78亿元 近三年累计分红47.46亿元 [5] 市场活动 - 年内1次登上龙虎榜 最近一次为4月8日 [3]

财务业绩 - 上半年营业收入366.98亿元，同比增长5.34% [1] - 归母净利润130.56亿元，同比增长14.86% [1] - 第二季度营业收入196.82亿元，同比增长2.61%，归母净利润78.76亿元，同比增长6.43% [1] 发电量表现 - 上半年总发电量1266.56亿千瓦时，同比增长5.01% [2] - 第二季度发电量689.77亿千瓦时，同比增长1.6% [2] - 乌东德水库来水量399.64亿立方米，同比偏丰9.01%，三峡水库来水量1355.32亿立方米，同比偏枯8.39% [2] 电站发电量详情 - 第二季度溪洛渡电站发电量147.63亿千瓦时，同比增长9.8% [2] - 白鹤滩电站发电量131.16亿千瓦时，同比增长16.2%，乌东德电站发电量84.13亿千瓦时，同比增长7.0% [2] - 三峡电站发电量194.51亿千瓦时，同比下降12.4%，葛洲坝电站发电量46.84亿千瓦时，同比下降9.1% [2] 盈利能力指标 - 上半年度电收入0.290元/千瓦时，同比提升0.001元/千瓦时 [2] - 度电归母净利润0.103元/千瓦时，同比提升0.009元/千瓦时 [2] - 毛利率56.12%，同比上升3.75个百分点，净利率36.19%，同比上升2.92个百分点 [3] 费用结构 - 财务费用率13.25%，同比下降2.98个百分点 [3] - 管理费用率1.73%，同比上升0.1个百分点，研发费用率0.62%，同比下降0.03个百分点 [3] - 销售费用率0.24%，同比下降0.01个百分点 [3] 投资与战略布局 - 上半年对外股权投资4.19亿元（含并购） [3] - 实现投资收益25.89亿元，同比下降10.5% [3] - 公司积极推进抽水蓄能及新能源项目战略投资 [3] 未来展望 - 控股股东三峡集团计划增持40-80亿元公司股份 [3] - 公司维持2025-2027年归母净利润预测346.38亿元、356.23亿元、363.00亿元，对应增长率7%、3%、2% [3] - 当前股价对应市盈率分别为19.8倍、19.3倍、18.9倍 [3]

财务表现 - 上半年实现营业收入366.98亿元 同比增长5.34% [1] - 净利润130.56亿元 同比增长14.86% [1] - 经营活动现金流量净额239.91亿元 同比增长4.21% [1] - 实现对外股权投资4.19亿元 投资收益约25.89亿元 [2] 发电运营 - 六座梯级电站上半年发电量达1266.56亿千瓦时 同比增发60.38亿千瓦时 [1] - 单日发电量连续21天突破10亿千瓦时 最大出力超5900万千瓦 [1] - 110台机组实现零非停 创历史最好水平 [1] - 顺利完成全国两会等重要保供任务 [1] 业务拓展 - 向家坝 葛洲坝扩机纳入长江流域水电高质量发展实施方案 [1] - 抽蓄业务稳步发展 河南巩义 江西寻乌项目完成投资决策 [1] - 甘肃张掖 重庆菜籽坝 湖南攸县等项目建设有序推进 [1] - 国际业务持续拓展 秘鲁圣加旺Ⅲ水电站接管后安全稳定运行 [1] 股东回报 - 上半年实施中期分红 每10股派发现金股利7.33元(含税) [2] - 上半年共分派现金股利230.74亿元(含税) 年度分红总额创历史新高 [2] - 控股股东中国三峡集团计划增持公司股份40-80亿元 [2] - 截至2025年8月28日已增持3879.58万股 合计金额10.99亿元 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入18.74亿元同比下降11.24% [1] - 归母净利润1.41亿元同比增长13.05% 扣非归母净利润1.57亿元同比增长27.56% [1] - 基本每股收益0.12元 加权平均净资产收益率3.09% [2] - 毛利率18.84%同比上升5.31个百分点 净利率9.56%同比上升2.37个百分点 [2] - 第二季度毛利率18.27%同比上升6.87个百分点 净利率13.08%同比上升1.90个百分点 [2] 估值指标 - 市盈率TTM约17.18倍 市净率LF约1.05倍 市销率TTM约1.25倍 [2] - 股东总户数6.10万户较一季度末下降1.05万户降幅14.66% [2] - 户均持股市值由7.43万元增至8.14万元增幅9.54% [2] 费用结构 - 期间费用2.76亿元同比增加234.53万元 期间费用率14.71%同比上升1.76个百分点 [2] - 销售费用同比减少3.60% 管理费用同比减少3.98% [2] - 研发费用同比增长45.25% 财务费用同比增长2.30% [2] 业务构成 - 主营业务收入构成：蒸汽37.11% 大宗商品28.30% 电26.61% 其他7.98% [3] - 主营业务涉及热电联产 生物质发电 抽水蓄能 储能和综合能源服务 [3] - 所属申万行业为公用事业-电力-热力服务 概念板块包括抽水蓄能 绿色电力等 [3]

财务表现 - 上半年营业收入366.98亿元，同比增长5.34%，创半年度历史新高 [1][3] - 上半年归母净利润132.83亿元，同比增长14.60% [1] - 扣非净利润130.56亿元，同比增长14.86% [3] - 基本每股收益0.5336元，同比增长14.86% [3] - 营业成本同比下降2.97%至161.02亿元 [1] - 财务费用同比减少13.98%至48.63亿元 [1] 发电运营 - 境内六座梯级电站发电量达1266.56亿千瓦时，同比增发60.38亿千瓦时 [1][3] - 单日发电量连续21天突破10亿千瓦时 [1] - 最大出力超5900万千瓦 [1] - 发电量增长得益于长江流域来水条件改善及水资源调度和机组运行的精细化管理 [1] 业务拓展 - 抽水蓄能布局加速推进，河南巩义、江西寻乌项目完成投资决策 [2] - 甘肃张掖、重庆菜籽坝、湖南攸县等项目建设稳步推进 [2] - 投资活动产生的现金流量净额-55.76亿元，同比减少16.83亿元，主要系抽水蓄能工程项目投资增加 [2] - 报告期末在建工程余额达108.92亿元，较期初增长16.36%，主要来自抽水蓄能项目建设 [2] 股东回报 - 首次实施中期分红，2025年7月实施2024年度分红，每10股派发现金股利7.33元 [2] - 中期分红加上年度分红共分派现金股利230.74亿元，年度分红总额创历史新高 [2]