市场行情与板块表现 - 12月19日A股三大指数集体收涨，沪指涨0.36%，深成指涨0.66%，创业板指涨0.49% [1] - 两市成交额放大至1.75万亿元，市场情绪有所回暖 [1] - 消费板块全线爆发，零售指数大涨3.66%，多只个股涨停，政策利好与旺季预期形成双重驱动 [1] - 海南本地股受“全岛封关运作”消息刺激，板块指数暴涨超7%，掀起涨停潮 [1] - 资金出现明显轮动，前期热点科技题材回调，资金转而涌入消费、区域主题等政策受益方向，市场仍处存量博弈格局 [1] 基本面投资的核心逻辑 - 投资需要回归基本面，其核心是执行“降维打击”，从无数干扰变量中聚焦到三个最本质的决策支柱上 [2] - 第一支柱是评估公司内在价值，需像老板一样思考公司的护城河、可持续的商业模式、管理层，其价值归根结底是未来能创造的现金流 [3] - 第二支柱是抓住产业变革大浪潮，投资需选择长期向上的产业风口，如数字化、新能源，将好公司放在好行业背景下投资 [4] - 第三支柱是警惕系统性风险，如金融危机，虽无法预测但可通过观察市场估值、杠杆水平提前做好防御以保住本金 [5] - 对这三件事建立深刻认知，由深度研究带来的确定性是长期稳健收益的真正来源 [5] 投资理念与策略 - 财富是认知的副产品，投资应远离短期噪音，聚焦企业本身的价值创造 [6] - 应用合理的价格，投资那些能随时间成长的好生意，耐心陪伴以获取复利回报 [6]

行业趋势与机遇 - 古代艺术品资产化、数字化、金融化已成为企业高质量发展进程中的关键新概念和新趋势 被视为企业发展的春风春雨、阳关道和加速器 [3][6] - 具备战略眼光和高瞻远瞩的企业 正在积极布局古代艺术品资产化、数字化、金融化领域 这被认为是企业实现高质量发展的明智之举 [3][6] 行业挑战与痛点 - 古代艺术品市场发展面临严重障碍 造假、贩假、假鉴定、假交易、假拍卖已形成一个产业 导致大量古代艺术品真假难辨 令市场参与者望而生畏 [3][6] - 上述乱象严重干扰了古代艺术品资产化、数字化和金融化进程的实施 [3][6] 公司技术与解决方案 - 国珍府文物鉴定（北京）有限公司以古陶瓷自然老化痕迹显微鉴定方法和技术为基础 成功研发了古陶瓷“二合一”鉴定方法 [3][6] - 公司研发了具有法律效力且独家承担法律责任的古陶瓷“三合一”鉴定方法 [3][6] - 公司的鉴定技术旨在为古代艺术品提供确真鉴定 从而赋能企业实现高质量发展 [3][6]

同时，通过部署局部放电、光纤测温、气体监测等3201个在线监测终端，可实现对电缆接头、终端等关 键部位进行全天候数据采集，实时感知运行状态。在此基础上，平台利用机器学习模型对数据进行智能 分析，实现风险预测与诊断决策，并集成"电缆故障定位九字诀"等经验方法，辅助快速制定检修策略。 2024年，国网太原供电公司以晋阳湖片区为试点打造智慧电缆示范区，平台应用效果凸显。平台运行以 来，巡检工作效率提升近60倍，故障查找时间平均缩短55%，运营成本降低30%。全年累计监测到潜在 外破事件400余起、通道异常告警60余起，外破事故同比下降62%。截至目前，已累计完成巡视任务816 次，处理外破隐患38处，故障率同比下降50%，缺陷处理平均时长减少4.25小时。 随着新能源大规模接入电网，负荷波动日益频繁，叠加城市地下电缆通道环境复杂、外力破坏风险增 加，传统人工巡检模式面临挑战。国网太原供电公司通过构建"数智千金方"高压电缆精益化管理平台， 推动运检工作向数字化、智能化转型，取得明显成效。 据悉，该平台已实现对电缆线路的全方位监测与诊断。依托无人机、轨道机器人、四足机器狗及固定监 控，建立了"空—廊—地"协同巡检体系。 ...

行业整体表现与宏观数据 - 2024年1至11月，中国服务零售额同比增长5.4% [1] - 同期，文体休闲服务类零售额同比增速超过10%，旅游咨询租赁服务类等零售额增长较快 [1] - 文旅产业已成为拉动内需、促进就业、活跃市场、提振信心的新亮点 [3] 新业态、新场景与供给创新 - 行业通过数字化、沉浸式业态创新重塑游客体验，例如陕西西安的秦始皇陵全真XR体验空间、湖北荆门圣境山景区的“低空滑翔+生态漫游”模式、福建泉州西街老菜场的非遗展演融合业态 [2] - 浙江省发布15个文旅促消费案例，展示创新成效：杭州截至2024年9月底举办87场大型营业性演唱会（音乐节），票房收入11.8亿元，带动综合消费约71亿元；桐乡依托乌镇戏剧节，2024年1-10月全市接待游客1518.8万人次，乌镇景区等接待入境游客31.75万人次；衢州打造“长三角第一辣街”，开业一年多直接销售额近5000万元 [3] - 宁夏银川览山公园采用“免门票+市场化运营”模式，培育夜市、文创、水上项目等消费场景，年接待游客超300万人次，单日峰值达8万人次；其2025年“览山音乐季”吸引超15万人次参与，直接带动当地餐饮、零售消费总额超1.24亿元 [4] 商业模式创新与收入多元化 - 行业主体正摆脱对单一门票收入的依赖，拓宽增收路径 [4] - 广西龙胜龙脊梯田通过引入非遗传承人授课、创建“寨播”带货中心培训80余名村民主播等方式，带动村民人均年增收1.5万元 [5] - 重庆巫山县平河乡聘请职业经理人打造河道漂流等项目，2024年上半年旅游综合收入超620万元，提供100多个零工岗位，并带动村民开办农家乐实现增收，例如有村民农家乐收入已超20万元 [5] 政策支持与未来消费热点 - 工信部等六部门方案提出，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，其中包括户外用品、潮玩、国潮服饰等泛文旅产业领域 [6] - 国潮、文创、非遗产品消费需求旺盛，成为拉动消费的新动力 [6] - 行业下一步将从供需两端发力，着力推进产品上新、场景焕新、活动出新 [3]

文章核心观点 - 2026年是“十五五”规划开局之年，资本市场的重要工作方向是“持续深化资本市场投融资综合改革”和“创新科技金融服务”，公募基金行业需将功能性放在首位，主动呼应时代召唤，助力经济高质量发展 [1] - 天弘基金认为，公司及行业应把握历史机遇，将自身发展深度融入时代大局，在功能性引领下锤炼核心能力，在2026年这一“全面发力”年践行高质量发展 [4] 行业背景与定位 - 我国正值经济转型升级、新旧动能转换的关键时期，资本市场作为现代经济和金融的枢纽，亦在经历深刻变革 [1] - 公募基金是资本市场中的重要机构主体，是链接社会财富与实体经济之间的重要桥梁 [1] - 公募基金的主要客户群体为个人投资者，服务超7.5亿户持有人 [3] 服务实体经济的根本导向 - 经济高质量发展的核心在于创新驱动与生产力跃迁，新质生产力的孕育与壮大需要长期、稳定的资本力量支撑 [1] - 公募基金可以为实体经济提供长期、专业的资本供给 [1] - 公司持续关注信息技术、人工智能、生物医药、新能源与新材料等新兴产业领域，并紧密跟踪新技术在各行业焕发新动能的态势 [1] - 面对产业结构优化升级的历史机遇，公司持续推动产品创新与资源配置优化，引导居民财富与机构资金向国家战略重点领域聚焦 [1] 构建科学投研体系 - 科学的投研体系是提高投资决策质量、强化价值发现能力、推动长期资金支持产业发展的核心基础 [2] - 面对行业向“平台化、体系化、智能化”转型的趋势，公募基金需积极推进投研生产流程的系统化升级，并充分引入数字化与科技驱动手段 [2] - 公司致力于形成“流程化、平台化、智能化”三位一体的科学投研体系框架，注重数据与技术的融合，将大数据、人工智能等科技力量嵌入传统基本面研究 [2] - 此举旨在提升对新质生产力领域行业发展的判识能力，并提高研究成果对投资决策、价值发现的支撑力度 [2] 丰富精品产品矩阵 - 产品是公募基金履行行业功能性的重要载体 [2] - 产品创新必须紧密呼应国家战略导向，为重点领域打通融资渠道，要求围绕实体经济痛点进行供给侧改革 [2] - 例如，针对科创企业全生命周期的资金需求，构建起包括科创主题基金、科创板ETF、科创债ETF在内的股债协同产品体系 [2] - 产品供给必须精准适配居民日益增长的财富管理需求，形成能够覆盖不同风险偏好、资产类别和投资周期的产品体系 [2] - 公司积极构建覆盖不同风险偏好和投资需求的多元化产品矩阵，既服务于实体经济资源配置，也满足居民资产优化配置和长期理财需求 [3] - 公司坚持“精而足”的产品策略，在关键宽基、核心指数领域打造精品，同时深耕细分赛道，挖掘长期潜力标的，重点聚焦以“新质生产力”为代表的新资产方向 [3] 以优质服务提升投资者获得感 - 公司始终以客户需求为核心，围绕赢得客户信任这一终极目标去发展业务 [3] - 提升投资者获得感，需要基于投资者需求匹配合适的投资策略与产品形态，并清晰地介绍基金产品的投资理念与投资规则 [3] - 公募基金公司除了业务服务，还要强化投资者陪伴工作，加深个人投资者对资本市场的理解、提升其对波动的接受程度，以支持培育“长钱长投”生态 [4] - 公司认为，可以通过专业化服务、数字化工具和精细化客户运营，将复杂的市场观点、投资策略转化为简单化、实操化的工具，引导投资者更好理解市场、理解产品价值 [4] - 此举旨在加强个体的长期理性投资意识，促进市场长期投资文化的形成 [4]

核心观点 - 埃森哲第一财季业绩多项核心指标超出市场预期 显示公司在数字化与人工智能领域的持续增长动能 [1] - 公司上调了部分全年盈利指引 但全年营收增长指引略低于市场预期 [2] 财务业绩 - 第一财季营收为187.4亿美元 同比增长5.9% 较分析师预期高出约2.1亿美元 [1] - 第一财季经调整后每股收益为3.94美元 超市场预期 [1] - 新签订单总额达209亿美元 以美元计同比增长12% 按当地货币计增长10% [1] - 先进人工智能相关的新订单规模达到22亿美元 [1] - 本季度实现自由现金流15亿美元 [1] 股东回报 - 本季度通过回购与分红向股东合计返还33亿美元 [1] - 公司回购或赎回股份约230亿美元（约950万股） [1] - 支付现金股息10亿美元 合每股1.63美元 同比增长10% [1] 未来业绩指引 - 给出的第二财季营收指引为177.8亿美元 与市场一致预期基本相符 [2] - 预计以当地货币计的全年营收增长区间为2%至5% [2] - 若剔除美国联邦政府业务预计约1%的负面影响 全年营收增长有望达到3%至6% 略低于市场此前约5.6%的同比增长预期 [2] - 上调GAAP口径下的经营利润率预期至15.2%至15.4% 同比扩张50至70个基点 [2] - 经调整经营利润率仍预计为15.7%至15.9% 扩张10至30个基点 [2] - 将GAAP摊薄后每股收益指引上调至13.12至13.50美元 对应同比增长8%至11% [2] - 经调整后每股收益预计为13.52至13.90美元 略高于市场一致预期的13.77美元 [2]

大会背景与核心议题 - 第十二届中国商业创新大会暨推动中国商业进程四十年活动于12月18日在北京召开，汇集政府、行业协会、学界、媒体、企业等各领域代表，共同探讨商业创新的前沿趋势与策略 [1] - 会议核心观点认为，2025年是关键一年，商业作为连接生产与消费的关键环节，肩负着畅通经济循环、服务高质量发展的重要使命，必须以创新破局、以变革赋能 [2] - 会议指出，深刻理解并积极培育新质生产力，推动全行业创新与生态的系统性升级，是实现高质量发展的必然选择 [7] 新质生产力与商业生态升级 - 新质生产力正在重构商业核心要素，传统“商品+渠道”模式正向“数据+服务+生态”新模式转型 [11] - 数字技术作为新质生产力核心要素，已深度融入商业全链条，从智慧供应链、柔性生产到无人零售、即时配送，再到个性化定制与沉浸式体验 [11] - 数据已成为与资金、人才同等重要的生产要素 [11] - 商业创新方向包括巩固传统商品消费，并扩大服务消费、拓展数字消费、倡导绿色消费和跨界发展实现新消费 [14] 行业创新趋势与方向 - 商业创新呈现全方位突破态势，数字化、标准化、国际化成为转型核心方向 [15] - AI驱动的精准营销、零库存按需生产等新模式加速普及，虚拟商业综合体、跨界融合业态不断涌现 [15] - 创新正打破城乡壁垒，通过供应链协同实现工业品下乡与农产品进城双向畅通 [15] - 绿色供应链成为企业核心竞争力，数字技术重构全球商贸网络，内外贸一体化让中国商业创新实践走向世界 [15] 企业创新实践与战略 - 匹克集团致力于打造国际品牌，发力全球营销并进行材料创新以增强产品竞争力 [15] - 北人集团认为科技赋能、需求升级和供应链建设是零售企业面临的全新机遇，并强调坚守零售初心，以提供超出消费者预期的商品为核心竞争力 [18][21] - 德百集团从商品销售商向美好生活服务商和城市文化运营商转型，将商场定位为城市会客厅和文化体验地，以提供情绪价值、场景价值吸引顾客 [25] - 北京宴董事长杨秀龙指出，情绪价值和服务能力是决定餐饮企业生命力的重要因素，餐饮创新需聚焦于为顾客提供好的情绪价值和服务 [22] 技术创新驱动与数字化 - 数字化工具特别是AI的应用，为面临流量流失痛点的传统零售企业带来了新的流量机遇，并帮助企业沉淀流量、提升分析与服务能力 [26] - 企业的数字化建设正从内向外的“赋能”转向内外一体的“连接”，系统的开放性与数据交换能力成为关键竞争力 [26] - 常宏集团提出“全生命周期数字化”，涵盖从参数化设计、智能生产到数字化运维的全过程，以应对商业空间对高度个性化与快速迭代的需求 [26] - 大数据和AI能够帮助出海企业大批量、低成本、几乎无风险地获取客户和开拓国际市场，辅助企业做出正确的海外市场战略决策 [28] 全球化与海外市场拓展 - 面对海外市场机遇，企业需要躬身入局，通过感知、创新以实现生存与发展，例如台州中国日用品商城已搭建线上平台、线下选品中心及跨境电商园区 [27] - 全球化的本质是本地化，需要与所在国的合作生态实现深度合作共赢，才能实现真正的品牌全球化 [27] - AI技术可以赋能传统外贸进行拓展推广引流，不仅灵活性较强，还能通过AI来降本提效 [28] 创新驱动因素与生态支持 - 中国商业创新活力充沛主要得益于四大驱动力协同：政策环境持续优化、消费需求不断升级（追求个性化、场景化、情感化体验及兴趣消费兴起）、技术创新引领以及资本市场逐步回暖 [25] - 政府的角色已进化为市场“蓝图擘画”、培育“土壤基底”、提供“雨露阳光”、营造“良好环境”的“生态园丁”，具体包括顶层设计的“引导者”、基础设施的“提供者”、创新融合的“促进者”和公平环境的“守护者” [28] - 历史文化的保护与利用可形成共生关系，历史痕迹能成为商业差异化的源泉和讲好真实故事的素材 [27]

促进服务外包高质量发展行动计划 - 政策由商务部等六部门联合印发 旨在通过数字化引领、强化主体培育、夯实基础建设等六项行动推动服务外包高质量发展 [2] - 数字化引领方面 构建数字化基础设施 推动模式向“产业赋能+生态服务”升级 集中打造数字贸易产业集群 发展国际数据服务业务 支持东部示范城市发挥优势 支持符合条件的中西部资源型城市发展云计算、超算、智算、人工智能等服务外包业务 [2] - 强化主体培育方面 培育具有国际竞争力的领军企业和具有独特优势的中小企业 发挥服务贸易创新发展引导基金撬动作用 支持金融机构扩大政策覆盖面 探索利用出口信用保险支持企业拓展国际市场 [2] - 夯实基础建设方面 加快制订服务外包相关重要标准 推动国内国际标准相通相容 修订《服务外包产业重点发展领域指导目录》和《服务外包统计调查制度》 创新人才培养模式 深化产教融合 完善社会化人才培养培训体系 [3] 钢铁产品出口许可证管理 - 商务部与海关总署联合公告 决定自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理 涉及约300个海关编码的产品 [4] - 主要目的是加强对钢铁产品出口的监测统计分析和产品质量跟踪 管理遵循世贸组织规则 不涉及出口数量和企业经营资格限制 [4] - 要求企业在申领出口许可证时提供产品质量检验合格证明 旨在引导企业重视产品质量 加大研发创新投入 促进钢铁产业高质量发展 [4] 欧盟《外国补贴条例》(FSR)调查 - 欧委会近期密集对中国企业发起FSR调查 包括对中车集团、同方威视发起深入调查 并对中国数字平台进行现场突袭检查 做法恶劣且具有明显指向性和歧视性 [5][6] - 商务部已于2025年1月调查认定欧委会FSR调查构成贸易投资壁垒 指出其存在立案证据不足、执法过度、举证责任倒置、程序不透明等突出问题 [6] - 欧方“外国补贴”定义过于宽泛模糊 远超国际规则和通行实践合理范畴 严重影响中国企业在欧正常运营 并给中欧双边经贸合作带来不确定性 [6] 中摩经贸合作成果与展望 - 2024年中摩双边贸易额达到90.4亿美元 再创历史新高 [8] - 投资合作逐步深化 双方合作开发的丹吉尔科技城已有40家企业签约入驻 基础设施合作成果丰富 涉及电力、新能源、交通等领域 [8] - 双方认为共建“一带一路”倡议与摩方发展战略契合 经济结构高度互补 未来将增进交往协作 落实中非合作论坛“十大伙伴行动” 中方鼓励企业扩大自摩进口和扩大对摩投资 深化产供链融合 拓展新能源、数字经济、绿色发展等领域合作 [8][9] 中欧电动汽车关税磋商 - 中欧双方正在就电动汽车案开展磋商 中方愿通过对话磋商妥善解决分歧 推进达成行业整体解决方案 [10][11] - 中方希望欧方相向而行 切实落实中欧领导人会晤重要共识 拿出诚意 在前期努力基础上通过对话尽早解决问题 相互照顾双方合理关切 [11] 其他经贸议题回应 - 关于稀土出口 随着相关出口和合规经验积累 部分中国出口商已初步达到申请通用许可基本要求 主管部门已收到并批准了部分通用许可申请 [7] - 关于中欧经贸关系 中方认为其本质是优势互补、互利共赢 是双方经济发展阶段、产业结构差异、市场需求变化等多种因素共同作用的结果 [12] - 中方指出 近期欧盟不断加大对华经贸限制力度 今年以来对中国发起12起贸易救济调查、3起外国补贴调查 并阻止多家中国企业参与欧盟成员国公共采购和绿地投资 [12] - 中方希望欧方与中方共同反对保护主义 保持市场开放 克制审慎使用限制性经贸工具 为中国企业赴欧合作提供公平、透明、非歧视、可预期的营商环境 [13]

核心观点 - 广州市农业农村局推出“穗农集”广州农业农村消费地图 旨在通过数字化平台整合乡村资源 为市民提供沉浸式乡村体验 并为广州乡村振兴注入数字化新动能 [1] 平台功能与模块 - “穗农集”消费地图以“优品、乐游、文化、美乡”四集联动 构成覆盖“吃、玩、学、游”的沉浸式乡村生活指南 [1] - “优品集”模块对应寻鲜消费 整合特色农产品资源 [1] - “乐游集”模块对应农趣体验 整合农文旅融合项目 [1] - “文化集”模块对应文化探寻 整合农业文化遗产资源 [1] - “美乡集”模块对应乡村漫游 整合新乡村示范带资源 [1] 行业背景与发展现状 - 随着乡村振兴战略深入推进 广州农业农村已呈现出多元融合的新面貌 [1] - 行业现状包括特色农产品琳琅满目 农文旅融合项目精彩纷呈 农业文化遗产焕发新生 新乡村示范带串起“诗与远方” [1]

行业战略升级 - 摩洛哥政府推出新版离岸外包优惠方案 推动该国服务外包产业进入新阶段 [1] - 新方案旨在通过引入数字化、人工智能、自动化等技术 提升产业技术含量和国际竞争力 [1] - 推动产业从“成本型外包目的地”向“价值型服务枢纽”转变 向高附加值、技术密集型和知识密集型方向升级 [1] 重点发展领域 - 方案重点发展信息技术外包(ITO)、业务流程外包(BPO)、工程与研发外包(ESO) [1] - 同时重点发展数据分析、金融服务等高端知识外包(KPO) [1] - 目标是吸引更多欧洲及全球企业将高端服务业务布局在摩洛哥 [1] 就业与人才影响 - 该政策预计将在未来几年内带动新增约13万个直接就业岗位 [1] - 其中到2026年前可实现约5万个新增岗位 [1] - 新增岗位将更多集中在IT工程师、数据分析师、软件开发人员以及多语言专业服务人员等领域 [1] - 技术变革将重塑外包岗位结构 催生更多与智能系统管理、流程设计和高端服务相关的新职业 [2] 激励与支持措施 - 政府推出一揽子财政和非财政激励措施 包括对外包从业人员实施个人所得税优惠政策 [2] - 通过国家补贴方式降低实际企业所得税负担 [2] - 配套设立就业和培训补贴 支持企业加大员工技能提升和再培训投入 [2] - 继续推进离岸外包专用产业园区建设 提供通信、数据中心、交通、行政服务等一体化配套 [2] - 简化企业政务办理流程 缩短项目审批和运营启动时间 [2] 发展愿景 - 摩洛哥希望巩固其作为欧洲近岸外包重要目的地的地位 [2] - 并逐步成长为面向非洲和地中海地区的区域性高端服务中心 [2]