报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年全球储能市场延续高增长但地区分化，中国1 - 5月新增装机18.62GW/47.57GWH同比+112%，美国新增装机2346MW同比+59%，欧洲市场分化，德国1 - 5月新增1278MW/2038MWH同比 - 16%，意大利Q1新增装机266MW/497MWH同比 - 46%，英国Q1新增419MW/959MWH同比+109% [2][79] - 2025年全球储能新增装机预期略下调，预计新增228.4GWh同比增长21%，国内全年新增装机预计达107.4GWh同比微增0.2%，海外市场保持高景气，美国、欧洲及新兴市场增长强劲 [3][79][80] 根据相关目录分别进行总结 2025年上半年储能市场回顾：高景气度延续，地区间表现分化 - 中国：1 - 5月国内储能新增装机18.62GW/47.57GWh容量规模同比增长112.9%，主要因5月抢装潮；锂电储能主导，新型储能难撼动其地位；一季度储能利用率回升；储能系统价格未止跌，5月2小时储能系统价格降至0.55元/Wh年内跌幅21%，2小时储能EPC价格降至0.946元/Wh年内累计下跌24% [8][10][12] - 美国：1 - 3月表前大储新增装机2346MW同比增长59%，因项目完成率改善；2024年户用储能新增装机797MW/3028MWh同比增长64%，工商业储能新增装机120MW/334MWh同比增长11% [16][18] - 欧洲：德国1 - 5月新增储能装机1278MW/2038MWh同比下降16%，户储低迷但降幅收窄，表前大储增长97%；意大利Q1新增装机266MW/497MWh同比下降46.4%，因大储项目储备不足和户储补贴退坡；英国Q1新增装机419MW/959MWh同比增长109%，因延期项目并网 [22][24] 2025年下半年储能市场展望：短期内需略显疲态，外需支撑行业景气 - 中国：政策端有不确定性，配储政策取消冲击大储市场，一是渗透率或下滑但中标规模支撑装机，二是充放电时长下调项目结构调整，预计2025年表前大储装机42GW/97GWh功率规模同比增长9.5%容量规模同比下降1.8%；中长期大储前景好，驱动转向盈利能力；表后储能增速不及预期，预计新增装机4.6GW/10GWh同比增长24%，受政策和价格影响；全年装机“前高后低”，预计四季度同比下降约36% [26][33][38][42] - 美国：预计全年新增装机15.6GW/48.9GWh同比增长32%；规划规模未下调且完成率有望提升；表后储能中工商业储能增速快但增量有限，户用储能远期增长有瓶颈；关税对终端装机影响有限，库存可覆盖需求且本土产能释放 [43][44][47] - 欧洲：预计全年新增装机30GWh同比增长36%，表前大储新增16GWh同比增速86%，工商业储能4GWh同比增长67%，户用储能10GWh同比下降9%；表前大储因可再生能源渗透和电网调节需求增长，各国出台补贴政策；表后储能中户用需求弱但降幅收窄，工商业有望较快增长；不同国家表现不同，德国大储加速、户储平淡，意大利装机“前抑后扬”，英国大储稳健增长 [52][54][57][60][61][63] - 新兴国家：智利预计全年新增装机4.3GWh同比增长83%，项目推进有序；中东预计全年装机20GWh左右，项目逐步落地潜力大；澳大利亚预计全年新增装机10GWh，收益收窄但项目储备增加；印度2025年新规要求配储，2026年起贡献显著增量 [68][70][73][78]

公司动态 - 绿健芯时代科技有限公司一期项目已实现试生产 投产进度达预期一半 预计年底实现约1 5亿元产值 [2] - 公司现有厂房约12000平米 日产200万只锂离子电池 [2] - 项目总投资10亿元 共分三期建设 [2] 行业活动 - 2025（第三届）中国固态电池技术发展与市场展望高峰论坛即将举行 [3]

战略合作与项目进展 - 甘肃省庆阳市政府与同力日升旗下子公司天启鸿源签署战略合作框架协议 推动绿色电力直连应用 服务国家"东数西算"战略 [2] - 三方合作围绕储能装备制造基地和储能电站建设展开 天启鸿源已完成庆阳鸿日新能源有限公司和庆阳启鸿新能源有限公司的注册 将承担项目建设工作 [2] - 同力日升庆阳储能项目稳步推进 标志着庆阳市与同力日升及天启鸿源合作的深化与推进 [2] 技术合作与创新 - 天启鸿源与壳牌中国签署战略合作协议 重点围绕全浸没式液冷技术的开发与应用 共同开发更安全高效的储能解决方案 [3][4] - 全浸没式液冷技术将电池等核心部件完全浸没在特种冷却液中 实现更均匀高效的散热 显著提升储能系统安全性和使用寿命 [3] - 壳牌在浸没式冷却应用领域具有领先优势 其浸没式冷却液可替代传统风冷系统 降低数据中心能耗和运营成本 解决AI算力需求增长带来的散热问题 [3] - 壳牌浸没式冷却液为首个通过GB/T 36276-2023检测的产品 并牵头立项相关技术规范 获得英特尔认证 [3] 公司实力与行业地位 - 天启鸿源专注于新能源和储能领域 依托微电网核心技术推动清洁能源发展 承接了全球最大储能项目甘肃国家级网侧储能电站等代表性项目 [4] - 公司在储能系统集成、电池管理和规模化生产方面经验丰富 全浸没式储能系统整簇电池簇温度差控制在1度以内 配置自主研发的3A主动均衡BMS [4] - 壳牌已在全球部署多个浸没式冷却液应用项目 包括全球首个全浸没储能柜和兆瓦级全浸没储能站等 2025年将有更多大规模项目投入运行 [3]

新能源项目进展 - 昆明安宁350MW压缩空气储能示范项目完成备案及可研评审，申报首台（套）重大技术设备项目，正履行立项报批程序 [2] - 全力推进67万千瓦风电扩建项目及8.5万千瓦光伏项目建设，排查省内项目资源争取开发权 [3] - 67万千瓦风电扩建项目力争年内全容量并网；8.5万千瓦光伏项目开展立项，立项完成开展招投标，工期约6个月 [3] 天然气业务情况 - 2024年天然气板块亏损约1.6亿元，按52.51%持股比例影响公司千多万 [2] - 2024年度天然气售气量较上年同期增长52%，因支线管网转固，人工、折旧和利息等固定成本增加，增量收入未覆盖增量成本致亏损 [2] 公司战略与政策 - 长期秉持新能源发展核心战略，以发电端为基础推进产业链布局，推进昆明安宁350MW压缩空气储能示范项目 [3] - 未来实施积极、持续、稳定的分红政策，与股东共享经营成果 [3] - 完善激励约束机制，任期制契约化管理扩至中层管理人员，薪酬与业绩挂钩 [3]

公司业绩表现 - 2024年度公司实现营业收入30.15亿元，同比增长7.17% [2] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润2.05亿元，同比增长18.25% [2] - 2024年度扣非净利润1.74亿元，同比增长19.88% [2] - 2025年一季度主营收入7.54亿元，同比上升26.48% [3] - 2025年一季度归母净利润6068.68万元，同比上升17.25% [3] - 2025年一季度扣非净利润5660.67万元，同比上升29.51% [3] - 2025年一季度毛利率18.65%，负债率38.21% [3] 公司业务布局 - 主营业务聚焦网络能源、智慧储能和绿色动力应用领域 [2] - 网络能源领域覆盖通信、电力、数据中心、金融证券、轨道交通等 [2] - 智慧储能领域包括户用储能、工商业储能、大工业储能系统 [2] - 绿色动力领域涵盖工程机械车辆、非道路用车、电动工具、园林工具、智能家居等 [2] 行业发展趋势 - 行业处于数字经济和绿色低碳化发展机遇期 [2] - 5G、人工智能及新能源储能等关键领域快速发展 [2] - 铅蓄电池、锂离子电池及新型技术电池是数字基础设施关键电源设备和新型能源系统核心载体 [2] - 电力生产、转换、存储及应用的多元化场景需求持续为行业注入动力 [2] 公司战略规划 - 公司将围绕发展战略把握行业机遇，坚持精准务实、稳健增长、创新突破的经营主线 [2] - 聚焦科技创新、市场开拓、提质增效和产业布局优化 [2] - 持续巩固传统业务优势，加速布局新兴业务领域 [2] 融资情况 - 近3个月融资净流入1.07亿，融资余额增加 [4] - 融券净流入0.0，融券余额增加 [4]

公司盈利情况 - 2024 年度公司实现营业收入 30.15 亿元，同比增长 7.17% [1] - 2024 年度归属于上市公司股东的净利润 2.05 亿元，同比增长 18.25% [1] - 2024 年度扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东净利润 1.74 亿元，同比增长 19.88% [1] 公司盈利增长点与发展策略 - 行业处于数字经济和绿色低碳化发展机遇期，公司围绕发展战略，把握机遇，坚持精准务实、稳健增长、创新突破的经营主线 [2] - 聚焦科技创新、市场开拓、提质增效和产业布局优化发力，巩固传统业务优势，拓展新兴业务领域，提升经营质效，实现高质量跨越发展 [2] 行业发展前景 - 铅蓄电池、锂离子电池及新型技术电池在数字化及能源结构转型中扮演重要角色 [2] - 5G、人工智能以及新能源储能等关键领域快速发展，催生多元化场景需求，为行业发展注入动力 [2]

公司动态与展会亮点 - 海四达在2025CIBF展会上展示半固态电池、钠离子电池、全极耳锂离子电池及系统解决方案，吸引全球专业人士关注 [4] - 公司技术专家苏金然为协会领导深度剖析半固态电池、钠离子电池及储能电池系统的核心优势 [2] - 海四达在欧洲The Smarter E Europe 2025发布全球首款314Ah半固态电池，采用突破性固液混合电解质技术 [7] - 广东海四达已建成两条自动化生产线，年产能6GWh，314Ah半固态电池适配电网级储能、工商储、户储能等多场景 [7] - 钠离子电池聚焦聚阴离子技术，在特种车、备电、储能等领域加速商业化布局，海外10MWh项目待交付 [9] - 全极耳锂离子电池内阻降低超70%，能量密度突破260Wh/kg，支持10分钟快充至80%，马来西亚工厂2.5GWh产线即将投产 [13] 产品与技术突破 - 半固态电池具备高安全性、长循环寿命和低成本优势，适用于新能源储能、低空经济、公交大巴、重卡等领域 [7] - 钠离子电池斩获多项权威认证，通信备电领域2025年有望规模化应用，与头部客户合作推进叉车应用落地 [9] - 全极耳明星产品满足高端电助力自行车与智能物流车动力需求，依托本地供应链快速响应海外市场 [13] - 工商业储能系统采用液冷方案，模块化设计节省空间，降低运维成本，搭配高效监控功能 [15] - 公司全球年产能攀升至16GWh，产业链覆盖材料研发至系统集成，加快全球化战略布局 [22] 行业活动与专家参与 - 海四达CTO滕彦梅将在CIBF2025钠离子电池关键技术论坛发表主题报告 [17] - 展会同期举办"CIBF2025先进电池前沿技术研讨会"，聚焦行业热点议题 [17] 其他行业动态 - 沧州中孚新能源材料有限公司研发"萨拉弗凝胶聚合物电解质膜"，实现液态电解质原位固化技术，降低固载率至临界安全阈值 [30] - 中孚新能源项目为河北省重点建设项目，总投资1亿元，注册资金2.64亿元 [30]

甘肃省储能项目发展 - 甘肃省首个百兆瓦级独立储能电站通渭易恒宸100MW/400MWh项目正式完工，总投资8亿元，占地39亩，采用锂电池储能方式建设 [1] - 电站配备智能液冷变频热管理系统，直流侧系统效率高达95%以上，具备在线监测、调峰、电网波动抑制等多重功能 [1] - 电站将带动储能装备制造、运维服务等上下游产业发展，是清洁能源产业的关键工程 [1] 甘肃省储能行业动态 - 甘肃2025省列重大建设项目名单显示储能规模超12GWh [2] - 甘肃计划打造全国新能源装备基地，新型储能目标2030年达10GW [2] - 国内最大电化学储能项目2.4GWh在甘肃庆阳开工，采用分散式储能技术 [2] - 甘肃首个大型全钒液流共享储能电站97.5MW/390MWh在瓜州开工建设 [2] 行业交流与政策关注 - 联盟官微关注政策、项目、企业及市场活动 [5] - 联盟提供入会、入群、产业交流及活动对接服务 [5]

文章核心观点 - 在2025年Intersolar Europe展会上，中国储能企业集体发力欧洲市场，超过200家厂商参与并斩获大量订单，显示出欧洲已成为中国储能厂商海外拓展的首选地，这主要得益于欧洲市场的高电价、高毛利、分散的客户结构、不稳定的电力供应以及中欧关系的积极动向 [1][3][4][5][6] 展会订单情况总结 - **总体订单规模**：在Intersolar Europe展会中，蜂巢能源、楚能新能源等十家中国企业共计斩获超过15GWh的储能订单 [1] - **蜂巢能源**：与印度某公司签约682MWh项目，采用自研“大刀”电芯及液冷技术；与东欧行植商签约1.5GWh项目，提供全链设备；与德国开发商合作，目标2030年开发规模突破700MWh [2] - **楚能新能源**：与英国Immersa达成未来五年1.25GWh至2.5GWh的项目合作 [2] - **德赛电池**：与德国PES公司签约，在中东地区战略部署4GWh储能电站 [2] - **首航新能源**：与多家欧洲头部能源企业签署超过1GWh的储能订单，并发布新品PowerMagic Mini [2] - **卓哈储能**：与欧洲能源企业签署了包括1GWh供应协议在内的多项协议 [2] - **弘正储能**：与捷克能源巨头Deldev启动200MWh工商储项目扩建计划 [2] - **其他企业签约**：合眾智能达成超1.5GWh项目合作；汉伏能源在保加利亚和罗马尼亚布局超30MWh项目；精控能源、特隆美、每尔新能源、南瑞维保、林洋能源、拓邦股份、色博得创、洛希能源等公司均与欧洲合作伙伴签署了战略协议或达成合作 [2] 欧洲市场成为中国厂商首选地的原因 - **高毛利吸引力**：欧洲市场对产品性能要求高，本土品牌少且价格贵，依赖进口，导致出口到欧洲的储能产品毛利率远高于国内。例如，主做欧洲市场的艾罗能源2024年户储毛利达40.61%，工商业储能毛利达34.7%；而以国内业务为主的三晖电气和开勒股份同期储能业务毛利分别为15.68%和16.9%，欧洲市场毛利高出国内一倍以上 [3][4] - **市场结构特点**：欧洲可用于大规模储能的土地资源稀缺，市场以用户侧（光储充、户储、工商业）和分布式储能为主。同时，客户分散，每个国家都有独立的分销商和开发商，为更多厂商提供了市场机会 [4] - **电力稳定性需求**：欧洲可再生能源占比高，电力供应不稳定。近期欧洲西南部发生的大规模停电事件（影响西班牙、葡萄牙全境及法国南部，5秒内损失15GW发电量，相当于西班牙全国电力需求的60%）进一步激发了配置储能的需求 [4][5] - **积极的政策与外交环境**：在全球经济不确定性下，中欧关系呈现相向而行趋势。欧盟与中国同意研究为中国电动汽车设定最低价格以替代加征关税方案；西班牙首相访华并与中国新能源企业领袖会面；中欧双方决定同步全面取消对相互交往的限制，这些都为中企进入欧洲市场创造了有利条件 [6][7]

大额合同签订 - 公司与楚能新能源子公司签署协议，2025至2029年间将销售15万吨磷酸铁锂正极材料，合同总金额超50亿元 [1][2] - 销售模式包括自供碳酸锂和客供碳酸锂，具体单价逐月确定 [2] - 该合同有助于建立长期稳定的下游合作关系，促进产品稳定销售，符合公司发展战略 [1][2] 业绩表现 - 2025年一季度营业收入15.92亿元，同比增长7.99%，净利润-2594.88万元，同比增长66.98% [1][6] - 2024年营业收入76.73亿元，同比下降12.10%，净利润-6.36亿元，同比增长48.46% [6] - 2023年营业收入87.29亿元，同比下降37.96%，净利润-12.33亿元，同比下降263.80% [5] - 2022年营业收入140.72亿元，同比增长247.15%，净利润7.53亿元，同比增长114.61% [5] 业务发展 - 公司2017年上市，主营磷酸铁锂正极材料和车用环保精细化学品 [4] - 2021年通过收购进入磷酸铁锂正极材料业务，随后业绩大幅增长 [5] - 磷酸铁锂正极材料主要应用于新能源汽车动力电池和储能电池领域 [4] - 车用环保精细化学品包括润滑油、柴油发动机尾气处理液、冷却液及车用养护品等 [4] 业绩变动原因 - 2023年业绩下滑主要受碳酸锂价格大幅下跌和锂电池产业链去库存影响 [5][6] - 2024年以来减亏主要得益于碳酸锂加工业务及车用精细化学品业务利润增加 [6]