亿纬锂能2026Q3电话会议纪要关键要点总结 一、涉及公司与行业 - 纪要涉及公司为亿纬锂能，行业覆盖动力电池、储能电池、消费电池及大圆柱电池领域[1] - 行业层面涉及国家五部委于4月9日发布的控制行业内卷、审慎对待新建产能的政策文件[10] - 涉及海外市场包括匈牙利、马来西亚、美国及欧洲市场，以及中欧汽车出口谈判等宏观贸易背景[11][14][21] 二、2026Q3财务与经营表现 收入与业务结构 - 2026Q3总收入约277亿元，消费电池业务收入占比约15%，动力电池业务收入占比约44%，贸易销售业务收入占比不到10%，剩余部分为储能业务[3] - 2026Q3出货量略超53GWh[5] - 2026Q3毛利率环比提升0.3%至0.5%，主因出口占比提升近3个百分点及成本管控优化[4][5] - 各板块毛利率表现分化：消费电池板块因马来西亚圆柱电池工厂爬坡初期存在损耗，毛利率环比有所下滑，预计Q4修复；动力电池板块毛利率环比略有增长；储能板块毛利率优化最为显著[17] 费用与损益 - 2026Q3税前股权激励费用约2.7亿元，同期汇兑损失约6,000万元[8] - 2026Q3研发费用环比增加，主因股权激励费用按人员所属部门属性分别计入管理费用、研发费用和销售费用，以及固态电池、固液电池、钠离子电池等新研发项目持续开展[15] - 2026Q3确认投资收益三个多亿元，来源于退出与恩捷股份合资的隔膜工厂项目所获得的股权处置收益[17] - 公允价值变动损益控制较好，主要受汇兑损益和期货套期保值两方面影响，套保出发点是增加成本确定性而非投机获利[20] 库存与减值 - 截至2026年9月30日，库存金额约170亿至180亿元，绝大部分为在产品和产成品[5] - 2026Q3未进行大额减值计提，影响金额仅数千万元，因在库产品均有明确订单交付需求且销售价格已在前期的第二季度确定[5] - 当前存货周转天数约56天，处于正常生产及交付周期内，Q4计划进一步提升存货周转速度并控制安全库存总量[5] 排产与产能 - 2026Q4排产预计环比增长15%至20%[5] - 2026Q4产能已被预订完毕；2027Q1尚未进行细致到月份的出货安排分解，通常Q1出货量无法较上年度Q4提升，更实际的目标是寻求良好的同比增长[12] - 2026Q3固定资产环比Q2变化不大但排产和出货量有所增长，过去储能业务部分依赖外协产能，目前正逐步收敛并计划放弃外协产能，主因部分合作伙伴出现违背契约精神的行为，未来将通过新工厂投产及OEE提升专项行动提高自有产能交付能力[20] 三、2027年业绩指引与增长目标 动力电池 - 2027年动力电池业务目标翻倍增长（100%增长）[7][13] - 增长来源于乘用车和商用车两个板块：乘用车增长主要来自国际客户交付（宝马、奔驰AMG等）以及国内北汽、小鹏、零跑、长安、一汽等客户，还包括合肥工厂投产后可交付的客户；商用车2026年已与所有主流商用车客户建立合作关系，2027年均将实现增量[13] - 业务翻倍增长部分原因也是由于基数较低[13] 储能电池 - 2027年储能业务增长目标约50%，海外业务占比至少达到40%左右[7] - 2027年储能业务预计满产满销[6][12] - 已与Fluence签下2027至2031年超200GWh长单，2027年确定交付约16GWh，剩余超过200GWh的订单在2028至2031年间的具体分配尚未完全确定[6] - 几家美国客户订单于2026年下半年开始起量，到2027年将进入全年交付状态，对海外交付比例产生积极影响[6] 商用车 - 2027年商用车业务出货目标80至90GWh，相较于2026年预计实现接近三倍的增长[21] - 增长驱动力：国内市场新客户拓展在2026年已基本完成；2027年集中力量开拓国际客户，包括协助国内客户进行整车出口（商用车出口退税政策未作调整）以及通过公司与康明斯、佩卡及戴姆勒卡车等北美主要商用车制造商的良好合作基础直接进行国际客户开拓[21] 消费电池 - 锂原电池业务预计保持每年15%左右稳定增长，增长动力来源于新应用场景持续开拓[13] - 消费锂离子电池业务2027年增长主要由轻型动力领域放量驱动，预计增速超过30%[13] - 圆柱电池业务2027年增长幅度更大，主要得益于马来西亚工厂实现满产满销，公司已启动规划新建一座圆柱电池工厂，公司已是国内圆柱电池产能最大厂商并将继续扩大优势[13] 盈利能力目标 - 2027年动力与储能毛利率目标稳定在18%至20%区间[2][10] - 公司通过调整客户结构、产品结构及材料制程成本优化推动毛利率稳定向上修复，目前尚未完全达到预期水平，2027年具体KPI尚未确定[10] 四、大圆柱电池业务 - 宝马新车预订中大圆柱电池版本需求远超预期，占比由原先预计的10%至15%反转至超过80%[2][9][19] - 目前可量产的大圆柱电池工厂均处于满产状态，荆门和沈阳工厂基本实现满负荷运转[9] - 2026年预计交付量接近10GWh，2027年将实现翻倍以上增长[9] - 上个月已开始向红旗进行小批量交付，2026年内还将有其他客户导入并实现量产[9] - 为满足2027年新增客户交付需求，将启用安徽合肥新建工厂[9] - 国内车企在看到国际车企采用大圆柱电池后更坚定了技术路线选择[19] - 当前产能调整不影响2027年大圆柱电池放量节奏，部分原计划使用628型号电芯的项目已暂缓，客户暂时改用314或350等其他型号电芯，待2027年新产能释放后可再次切换回702型号或尺寸更大的电芯[18] 五、税收政策传导 消费税 - 公司自2026年上半年起已前置性与客户就消费税和出口退税政策调整进行沟通[4] - 消费税绝大部分客户已同意共同承担或传导成本增加，相关协商已在9月份基本完成，仅剩国内极少数几家乘用车客户仍在持续沟通中，预计10月份沟通也会实现一部分成本传导[4] - 消费税计提时计入"税金及附加"科目，若客户同意承担消费税，该部分金额作为收入增加项处理；直接出口业务不涉及消费税缴纳和计提，不存在退税说法[9] - 绝大部分客户已就税负传导达成一致意见，分担方式各有不同，有的由公司承担，有的共同分担，因公司产品具备较高性价比，获得客户充分理解[12] 出口退税 - 消费电子领域客户已基本协商完毕；储能业务新客户报价体系已将所有税费调整纳入，由客户承担[4] - 挑战主要在于已定点的存量汽车项目，部分车企对完全由下游承担成本增加存在异议，公司仍在积极沟通并寻求其他成本降低方案对冲影响，整体影响预计可控[4] 六、产能布局与海外工厂 匈牙利工厂 - 计划2027H2量产，时间指引保持不变[2][11] - 设计产能20GWh，规划建设三条产线，到2027年年底先安装两条产线[14] - 旨在规避关税及退税政策风险，届时实现欧洲市场由欧洲工厂供应、中国市场由中国工厂供应的模式[14] - 匈牙利政府在相关审批上表现较为谨慎，公司持续监测当地舆论环境，从项目初期就致力于成为欧洲顶尖电池企业，注重维护与当地政府及社区关系，到目前为止所有进度均按计划进行，未受到重大干扰[11] 国内产能 - 国家层面4月9日由五部委发布旨在控制行业内卷、审慎对待新建产能的文件，但未来产能申报具体指引尚不明确，公司属于被允许继续推进产能建设的企业之一[10] - 所有国内在建项目包括合肥、荆门、成都、惠州及江苏等基地均在合法合规前提下按原计划实施建设，已规划项目均可按原计划如期实施[10] 储能大电芯产能 - 目前量产的大电芯工厂仅有一座，四条产线均处于稳定生产状态[17] - 储能业务未能体现大电芯贡献，主要由于公司进行产能交付策略性调整，将更多资源倾斜至商用车领域，大电芯出货更多集中在商用车板块；储能主要产线资源已优先调配给一家美国客户的一款全新定制产品[17] - 在建的启东工厂和荆门工厂未来将全力满足储能市场对大电芯的交付需求[18] - 当前产能无法满足所有客户需求，公司做出取舍优先满足商用车需求，对部分无法交付的储能客户甚至需要进行一定赔偿[18] 七、IDC备电与AI业务 - AI和IDC备电业务是公司长期重点关注板块，已进行相应产品与新技术储备并取得阶段性成效[18] - 已与全球领先的系统集成商或在AI、IDC业务领域具有领先优势的客户达成合作，具体应用场景将根据客户需求提供适配解决方案[18] - 目前暂未披露更多信息，因正与客户进一步沟通，待时机成熟会以专项发布形式正式汇报[18] - 2027年该业务板块会有出货，但具体出货指引或收入体量暂不便透露[18] 八、其他重要但可能被忽略的内容 需求确定性增强的原因 - 对2027年需求展望并非更乐观而是确定性更强，主要基于过去几个月各业务板块订单积极变化[19] - 乘用车板块宝马大圆柱版本需求比例反转导致需求量大幅增加；商用车板块自2026年二季度末至三季度发布新一代开源电池和AI电池方案后获得客户高度认可，订单已基本下达；储能板块花费一年多时间调整客户结构，解决了此前因与部分客户签订锁量承诺而无法导入新客户的问题，美国客户在第一条产线稳定交付后需求不断累加[19] - 2027年及2028年需求确定性增长是公司长期打通生产瓶颈、实现高质量稳定交付的必然结果[19] 美国FEOC政策 - 不能将签订订单与FEOC政策问题混为一谈，客户基于公司当前现状给予确定性需求和订单[21] - Non-FEOC设计或诉求是客户为获取相应补贴而提出，但作为中国企业任何股权或公司结构变更需经相关政府部门批准和法定流程，并非单方面可以决定，当前时间点公司基于现有架构进行交付非常明确[21] - 客户签订订单时的具体考量公司未与其直接交流，无法给予肯定回复，公司以现有生产能力和产品达成此次商务合作[22] 原材料供应 - 公司目前体量和运营管理能力不会出现原材料供应紧张问题，对于下一年度产需预测和供应资源策略均提前很长时间进行规划和确定，原材料供应不会成为运营管理瓶颈[16] 中欧汽车出口谈判 - 与国际客户订单量没有变化，公司采用直供模式，匈牙利工厂2027H2具备交付能力后将实现欧洲市场由欧洲工厂供应[14]