交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-6-26） 利 多：1.铁水产量上涨 2.供应难有增量 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：区域内安全检查形势依旧严峻，矿方生产增量有限。下游询价补库现象增多，部分贸易洗 煤企业开始投机拿货，给到炼焦煤价格一定支撑，近日线上竞拍窄幅震荡，部分煤种有企稳迹象，市场 情绪有所修复；中性 2、基差：现货市场价940，基差135.5；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较 上周减少19.3万吨；偏多 4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多 5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空 6、预期：钢厂在经过四轮提降后，利润虽有所修复，但仍终端成材淡季 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹需求季节性回升，库存低位小幅减少，但贸易商采购意愿不强，下游地产行业下行，后市需求或降温，虽有国内政策发力预期，仍以震荡偏空思路对待[2] - 热卷供需走弱，库存减少，出口受阻，下游需求进入季节性淡季且预期悲观，虽有国内政策发力预期，仍以震荡偏空思路对待[6] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢相关情况 - 基本面：需求季节性回升，库存低位小幅减少，贸易商采购意愿不强，下游地产行业下行[2] - 基差：现货价3070，基差94，偏多[2] - 库存：全国35个主要城市库存368.75万吨，环比和同比均减少，偏多[2] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向下，中性[2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空[2] - 利多因素：产量库存维持低位，现货升水[3] - 利空因素：下游地产行业下行周期延续，终端需求弱势低于同期[3] 热卷相关情况 - 基本面：供需走弱，库存减少，出口受阻，国内政策或发力，中性[6] - 基差：现货价3180，基差82，偏多[6] - 库存：全国33个主要城市库存263.65万吨，环比和同比均减少，中性[6] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向下，中性[6] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空[6] - 利多因素：需求尚可，现货升水[8] - 利空因素：下游需求步入季节性淡季，预期悲观[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2509在4809 - 4879区间震荡 [8][9] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31%；本周样本企业产能利用率为78.62%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.337万吨，环比减少1.63%，乙烯法企业产量11.889万吨，环比增加1.68%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [7] - 需求端：下游整体开工率为44.31%，环比减少1.48个百分点，低于历史平均水平；下游型材、管材开工率低于历史平均水平，薄膜、糊树脂开工率高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [8] - 成本端：电石法利润为 - 493.9833元/吨，亏损环比减少3.00%；乙烯法利润为 - 640.4162元/吨，亏损环比增加14.20%；双吨价差为2302.95元/吨，利润环比减少2.00%；排产或将承压 [8] - 基差：06月24日，华东SG - 5价为4870元/吨，09合约基差为26元/吨，现货升水期货，中性 [10] - 库存：厂内库存为40.16万吨，环比增加1.27%；电石法厂库为31.24万吨，环比增加1.12%；乙烯法厂库为8.92万吨，环比增加1.80%；社会库存为35.51万吨，环比增加0.08%；生产企业在库库存天数为6.28天，环比增加1.29%，中性 [10] - 盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20上方，中性 [10] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [10] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关行情数据，包括企业价格、部分月间价差、下游开工率、利润、成本、产量、库存等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [16] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势 [19] PVC期货行情 - 展示了2025年5 - 6月PVC主力合约走势、价格、成交量、持仓量等数据及相关均线走势 [22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年主力合约1 - 9、5 - 9等价差走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存等数据走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量等数据走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、产量，2019 - 2025年原盐价格、月度产量等数据走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、库存、片碱库存等数据走势，以及2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差等数据走势 [35][37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法、乙烯法产能利用率，2019 - 2025年电石法、乙烯法利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量等数据走势 [39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、2019 - 2025年周度预售量、PVC周度产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、月度产量、成本、表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比等数据走势 [44][46][54] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据走势 [59] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，2018 - 2025年PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）等数据走势 [61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年4 - 5月PVC月度供需走势，包括进口、产量、厂库、社库、需求、出口等数据 [64]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-6-25） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：安监态势有所收紧，产量小幅缩减。当前部分焦企开始着手补库，煤矿订单较前期有所增 加，昨日山西主流大矿竞拍成交涨跌互现，流拍率进一步下降，且上涨资源明显增多，不过由于焦企亏 损，对高价煤种接受意愿不强，部分煤种价格继续下调；偏空 2、基差：现货市场价940，基差156；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较 上周减少19.3万吨；偏多 4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性 5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空 6、预期：焦炭落实四轮降价后部分开始亏损，有减产预期，厂内原料维持谨慎按需补 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年6月24日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 3 每日观点 2、基差: 06月23日，华东SG-5价为4870元/吨，09合约基差为-26元/吨，现货贴水期货。 中性。 厂内库存为40.16万吨，环比增加1.27%，电石法厂库为31.24万吨，环比增加1.12%，乙烯法 3、库存: 厂库为8.92万吨，环比增加1.80%，社会库存为35.51万吨，环比增加0.08%，生产企业在库 库存天数为6.28天，环比增加1.29%。 中性。 4、盘面: MA20向上，09合约期价收于MA20上方。 偏多。 5、主力持仓: 主力持仓净空，空增。 偏空。 每日观点 利多：供应复产，电石，乙烯成本支撑；出口利好。 利空：总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢； ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡反弹，成交量放大，多空均增仓且多头增加较多，行情短期或将震荡走强；技术上价格收短期均线之上，均线支撑增强，短期指标KDJ上升，趋势指标下降，多头力量上升，空头力量上升但优势缩小；操作建议沪锌ZN2508震荡走强 [21] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年3月全球锌板产量108.74万吨、消费量113.35万吨，供应短缺4.6万吨；1 - 3月产量328.31万吨、消费量338.48万吨，供应短缺10.16万吨；3月全球锌矿产量100.78万吨，1 - 3月产量296.11万吨，基本面偏多 [2] - 6月23日现货21960，基差 +125，偏多 [2] - 6月23日LME锌库存较上日减少325吨至125900吨，上期所锌库存仓单较上日减少1024吨至7719吨，偏多 [2] - 昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下，20日均线向下，偏空 [2] - 主力净空头，空增，偏空 [2] 期货行情 - 6月23日锌期货各交割月份有不同的开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌等情况，总成交量240859，总持仓量259577，较上日增加261 [3] 现货市场行情 - 6月23日国内主要现货市场中，锌精矿（林例州）16910元/吨，跌50；锌锭（上海）21960元/吨，跌70；镀锌板（田田）3919元/吨，涨1；镀锌管（田田）4259元/吨，跌5；锌合金（宁波）22500元/吨，跌80；锌粉（长沙）26450元/吨，跌100；氧化锌（泰州）20400元/吨，跌50；次氧化锌（杆8小时）7880元/吨，持平 [4] 库存统计 - 2025年5月29日 - 6月23日全国主要市场锌锭社会库存合计从5.66万吨变化至5.82万吨，较上周四减少0.26万吨，较上周一增加0.12万吨 [5] 仓单报告 - 6月23日期货交易所锌仓单总计7719吨，较上日减少1024吨，各地区仓库有不同的增减情况 [6] LME锌库存 - 6月23日LME锌库存今日库存125900吨，较前日减少325吨 [8] 锌精矿价格 - 6月23日全国主要城市锌精矿（品位50%）价格在16710 - 16910元/吨之间，均较之前跌50元/吨 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 6月23日全国市场锌锭（0，≥99.995%）冶炼厂价格在21740 - 23950元/吨之间，均较之前跌80元/吨 [13] 精炼锌产量 - 2025年5月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值44.41万吨，实际产量42.25万吨，环比降6.19%，同比降9.74%，较计划值降4.86%，产能利用率78.00%，6月计划产量45.37万吨 [15] 锌精矿加工费 - 6月23日各地区锌精矿（品位50%）加工费均价在3300 - 3800元/金属吨之间，进口（品位48%）加工费均价50美元/千吨 [17] 会员成交及持仓排名 - 6月23日上海期货交易所会员锌（zn2508合约）成交排名中，中信期货成交量32464居首，较上交易日增加7576；持买单量中信期货12241居首，较上交易日增加801；持卖单量中信期货12773居首，较上交易日增加1011 [19]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年6月24日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘继续下挫，价格承压。产业链上，矿价继续坚挺，矿山继续挺价，但镍铁价格继续下 行，国内镍铁企业亏损程度进一步扩大，减产预期加强，倒逼矿价的可能性更大。不锈钢交易所仓单继 续流出，库存上升，需求偏弱。新能源汽车产销数据较好，电池向（6镍）倾向，有利于镍的需求提升。 中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货119500，基差2060，偏多 6、结论：沪镍2507：震荡偏弱运行，重心下移。 3、库存：LME库存2004144，-996，上交所仓单21478，-191，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 不锈钢 每日观点 1、基本面： ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年6月23日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 供给端来看，据隆众统计，2025年5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31%；本周样本 企业产能利用率为78.62%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.337万吨，环比减少 1.63%,乙烯法企业产量11.889万吨，环比增加1.68%；本周供给压力有所减少；下周预计检 修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为44.31%，环比减少1.48个百分点，低于历史平均水平；下游 型材开工率为36.25%，环比减少1.3个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为 40.13%，环比减少2.81个百分点，低于历史平均水平；下游薄 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年6月23日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年6月份国内沥青总计划排产量为239.8万吨，环比增幅3.5%,同 比增幅12.7%。本周国内石油沥青样本产能利用率为32.1788%，环比减少0.72个百分点，全国 样本企业出货28.83万吨，环比增加5.99%,样本企业产量为53.7万吨，环比减少2.18%,样本企 业装置检修量预估为74.1万吨，环比增加4.66%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将 增加供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为30.4%，环比减少0.03个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青 开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 6 月 23 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2509 | 上涨 | 震荡 | 上涨 | 反弹思路 | 能源估值上移，焦煤阶段性反弹 | | 焦炭 | 2509 | 上涨 | 震荡 | 上涨 | 低位震荡 | 市场僵持博弈，焦炭低位震荡 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：上涨 中期观点：震荡 参考观点：反弹思路 核心逻辑：根据钢联统计，截至 6 月 20 日当周，全国 523 家炼 ...