报告行业投资评级 - 四大股指中长期看多，淡化短期波动；股指期权交易暂缓远月深虚值看涨期权建议 [2] 报告的核心观点 - 周三两市价值类指数继续走强，存款利率下调利好市场，1年期存款利率跌破1%有望推动资金向股市转移，预期自由现金流类ETF、红利类ETF受益，市场主导风格转向周期价值风格 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三两市价值周期类指数走强，成交额1.17万亿元基本无变化；上证50指数涨0.43%，沪深300指数涨0.47%，中证500指数涨0.18%，中证1000指数跌0.23% [1] - 行业与主题ETF中黄金股、有色50等ETF涨幅居前，半导体龙头、机床等ETF跌幅居前；两市板块指数中贵金属、电池等指数涨幅居前，PEEK材料、通用设备等指数跌幅居前 [1] - 中证1000、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出9、5、1亿元 [1] 重要资讯 - 央行表示加力支持重点领域，提高金融支持实体经济质效 [1] - 5月20日中国—东盟经贸部长宣布全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判 [1] - 上海港美西线40英尺集装箱6月中旬报价涨至9100美元，较5月初均价涨3倍多 [1] - 达利欧称不合适降息举措会对债券市场产生负面影响 [1] - 英国4月年通胀率达3.5%高于预期 [1] - 日本债券市场连续两天无人出价，20年期国债收益率创2000年10月以来最高 [1] - 圣路易斯联储主席指出美联储需防范通胀预期上升 [1] - COT数据显示美股市场出现大规模做空行为，对冲基金累计做空250亿美元 [2] - 芝加哥商品交易所数据证实大量仓位押注10年期国债收益率升至5% [2] - 机构预测减税法案将使公共债务到2034年底增加至少3.3万亿美元，债务占GDP比率升至125% [2] - 多名美国官员称以色列准备袭击伊朗核设施，可能引发中东地区冲突 [2] 市场逻辑 - 六大行下调人民币存款利率，1年期跌破1%有望推动资金向股市转移，自由现金流ETF集体走强 [2] 后市展望 - 2024年A股上市公司分红2.4万亿元、回购1476亿元创历史新高，沪深300指数股息率接近3.6% [2] - 六大行下调存款利率，1年期降至0.95%，推动资金向股市转移，预期自由现金流类、红利类ETF受益，海外机构资金涌入A股，市场风格转向周期价值风格 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易：1年期存款利率跌破1%推动资金入市，市场风格转向周期价值风格，四大股指中长期看多 [2] - 股指期权交易：市场处于整理期，暂缓远月深虚值看涨期权建议 [2]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐跌 道指期货跌0.75% 标普500指数期货跌0.50% 纳指期货跌0.51% [1] - 欧洲主要股指普遍下跌 德国DAX指数跌0.10% 英国富时100指数跌0.01% 法国CAC40指数跌0.54% 欧洲斯托克50指数跌0.37% [2] 大宗商品市场 - WTI原油涨0.74%至62.49美元/桶 布伦特原油涨0.67%至65.82美元/桶 [2] 外汇市场动态 - Bloomberg美元指数一年期风险逆转指标达负27个基点 创2011年以来最低水平 [3] - 摩根士丹利建议买入美国资产但避开美元 预计美联储降息将支撑债券市场和企业盈利 [3] 美联储政策影响 - 亚特兰大联储主席警告企业应对高关税的缓冲策略即将耗尽 或引发新一轮物价上涨 [4] - 圣路易斯联储主席指出关税问题可能削弱美国经济活动和就业市场 [4] 市场情绪分析 - 摩根大通CEO警告投资者陷入"极度自满"状态 认沽/认购比率五日移动平均值接近五年低点 [5] - 高盛客户正寻求撤离美国市场 超半数基金经理预计2025年美国股市表现将最差 [6] 零售行业表现 - 劳氏同店销售额下降1.7%但超预期 预计全年持平或增长至多1% 营收209.3亿美元同比下降2.2% [7] - 塔吉特可比销售额下降3.8% 下调全年销售预期至下降个位数 [10] 交通运输与物流 - 中通快递一季度包裹量85亿件同比增长19.1% 散件业务量增长46% 净利润20.4亿元同比增长40.9% [7] - 满帮平台履约订单4820万单同比增长22.6% 货主月活用户276万同比增长28.8% 净利润13.9亿元同比增长84% [11] 科技与互联网 - 百度一季度净利润77.17亿元同比增长41.65% 总收入324.52亿元同比增长2.98% [8] - 微博一季度净利润1.07亿美元同比增长116.36% 月活用户5.91亿 [9] - 爱奇艺总收入71.9亿元环比增长9% 会员服务收入44亿元环比增长7% [11] 新能源汽车 - 小鹏汽车一季度交付量94,008辆同比增长330.8% 净亏损6.6亿元同比收窄51.5% [8] - 文远知行一季度营收7240万元同比增长1.8% 净亏损3.851亿元同比收窄 车队规模增至1200辆 [10] 金融科技与物联网 - 信也科技促成交易额521亿元同比增长7.9% 净利润7.38亿元 [12] - 涂鸦智能一季度总收入7470万美元同比增长21.1% 净利润1100万美元 [12]

经济政策不确定性 - 美联储穆萨莱姆指出当前经济政策的不确定性异常高 [1] 贸易局势影响 - 5月12日贸易局势有所缓和但关税仍可能导致美国劳动力市场走软 [1] - 关税可能导致物价上涨 [1]

据日本农林水产省公布的数据，截至19日，日本大米价格已经历连续十多周上涨，较去年同期高出大约 1倍。日本民众表示，大米涨价给日常饮食造成了直接冲击，不少人甚至减少米饭摄入。 ...

美联储博斯蒂克：随着物价上涨，政策制定者、家庭和企业面临的选择发生了变化，这将影响经济的走 向。 ...

日本央行副行长内田真一：担心近期物价上涨对消费产生负面影响。 ...

日本内阁府发布的初步统计结果显示，经季节调整后，日本2025年一季度实际国内生产总值（GDP）环 比下降0.2%，按年率计算下降0.7%。这是日本经济时隔一年再次出现负增长。 此外，美国的关税政策也对日本国内的消费心理和企业的盈利预期产生潜在影响。虽然这种情况尚未在 一季度经济数据中体现，但后续对经济前景的悲观情绪，已在一季度的经济表现中隐约可见。 目前，日本和美国就关税问题展开谈判，但双方谈判前景并不明朗。如果汽车关税持续存在，日本经济 在二季度后将面临巨大下行压力，这也会影响国际市场对日本经济前景的信心，不利于日本企业发展和 经济复苏。 日美关税谈判的核心聚焦于汽车关税问题。汽车制造业是日本支柱产业，占其制造业产值50%，行业上 下游就业人口达558万，且美国是日本汽车最大海外市场，日本对美汽车及零部件出口约占对美出口总 额30%。若美国对汽车及零部件加征25%关税，日本车企年利润将缩水近300亿美元，丰田、日产等头 部企业利润会暴跌，同时还会波及汽车零部件供应商、原材料物流等庞大上下游产业链。 北京商报综合报道 16日，日本东京，人们在购物中心内。 分析指出，导致一季度日本经济低迷主要有两方面的原因。其 ...

美国财政部政策立场 - 美国财政部副部长表示对持续上涨的物价不担忧 [1]

与此同时，零售商的补货期可能会导致港口拥堵，如果美国商店货架上的商品只是稀缺而不是完全缺 货，那么价格上涨的速度可能会更快。 经济学家也表示，尽管达成了贸易协议，但由于物价压力上升以及严重的政策不确定性，预计今年美国 的经济增速将远低于2024年。 货运预订和支付平台 Freightos指出，目前 30% 的关税水平应该会大幅鼓励托运人提前装船，以应对8月 份可能出现的关税上调，这将给运费以及港口的吞吐能力带来压力。 不过好消息是，运费可能仍将低于去年旺季的运费。Freightos预测，运往美国西海岸的每40英尺当量集 装箱8000美元，运往东海岸的每40英尺当量集装箱9800多美元。原因是船队规模扩大以及新航运联盟之 间竞争加剧，当前运费已较去年同期下降了 30% 以上。 为期90天的关税暂停拉开帷幕，现在美国各企业已经在竞相囤积"黑色星期五"和圣诞节的商品，港口和 航运公司正准备迎接需求的"拉锯战"。 然而，在特朗普于4月宣布加征关税后，中国至美国的集装箱船订单量急剧下降，随着进口量的迅速激 增，港口的吞吐能力将受到重大考验。 在过去，美国零售商会一般都在 7 月至 10 月中旬期间进行"黑色星期五"和圣 ...

美联储理事库格勒：贸易政策正在转变，但仍可能导致物价上涨和经济增长放缓。 ...