今年7月，金融市场迎来一次意外打击。澳大利亚储备银行（RBA）顶着普遍降息预期的压力，宣布维 持官方现金利率（OCR）在3.85%不变。这一决策震惊了市场，也引爆了对澳央行政策思路的重新审 视。更令人玩味的是，这一决定并非货币政策委员会一致通过，而是在6票赞成、3票反对的分歧中仓促 作出。而就在此前的2月和5月，RBA才连续两次释放出宽松信号，如今突然踩下"暂停键"，显得既不合 逻辑，又充满张力。 文︱陆弃 这还不是全部。过去半年中，中国经济的复苏路径反复、东南亚主要经济体增长动能不稳、原材料价格 震荡剧烈，令澳大利亚作为资源出口国的贸易前景充满不确定。铁矿石价格一度反弹，但能否持续维持 在高位依旧存疑。而澳洲农产品则面临气候干旱与全球供应链重组的双重挑战。RBA此刻若轻率下调 利率，不仅难以刺激出口，反而可能削弱市场对澳元资产的信心，加速资本外流。 市场之所以震惊，是因为它误以为"通胀缓解"就是宽松信号，而忽视了央行更深层的政治与战略考量。 货币政策并非技术性的数学公式，而是一种国家战略的表达方式。RBA目前采取的态度，是将自身置 于风险最小的路径上，不轻易赌通胀会彻底消退，也不赌全球经济将同步复苏。它用一 ...

报告基本信息 - 报告行业：国债 [1] - 报告日期：2025年7月11日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 核心观点 - 7月债市短端品种或更具确定性，基本面和政策面方面，抢出口边际放缓但仍有韧性支撑经济，中美关税谈判进展虽慢但无进一步冲突升级，美国推迟对等关税暂缓期限，降低市场避险情绪和短期内政策发力需求，预计三季度为政策观察期，后期货币宽松或在10月升温，短端品种相对更具韧性，2年和5年品种可能表现更优 [11][12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：银行间流动性边际收敛、A股走强以及监管指导压降银行投债比例传闻压制债市，国债期货震荡走低、全线下跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面上行，10年国债活跃券250011收益率报1.659%上行1.4bp [9] - 资金市场：资金宽松，公开市场净投放，今日有572亿元逆回购到期，央行开展900亿元逆回购操作，实现净投放328亿元，银行间短端资金利率全面小幅回升，中长期资金进一步走松，1年AAA存单利率由1.6%左右回落至1.53% [10] 行业要闻 - 国家统计局数据显示，中国6月CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.7%创14个月新高，6月PPI环比下降0.4%，同比下降3.6% [13] - 公募基金二季报陆续披露，多只债基实现份额与资产规模双增长，多位基金经理对下半年债市乐观 [13] - 特朗普发布加征关税信函，巴西等国将被征收不同税率关税，新税率8月1日生效，还预告本周有更多信函发出 [13] - 美联储6月会议纪要显示官员对利率前景分歧显现，源于对关税影响通胀预期不同，委员会有能力等待通胀和经济活动前景明朗 [14] - 特朗普表示关税8月1日实施，可能未来两天向欧盟发征税函，还计划对特定行业征税，受此消息影响纽约期铜直线拉升 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][19] - 货币市场：包含SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等数据 [23][28][32] - 衍生品市场：包含Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线等数据 [33][34]

美联储货币政策会议纪要分析 核心观点 - 美联储官员对利率前景的分歧主要源于对美国关税政策影响通胀的预期不同 [1] - 美联储决策复杂性增加，因美国经济政策快速变化，包括关税和监管政策 [1] - 美联储内部对短期降息支持有限，多数官员认为今年适当降息可能合适 [2] 利率政策与分歧 - 6月美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 5%不变，为连续第四次按兵不动 [1] - 美联储12名票委中6人持中性立场，2人持鹰派立场，主席鲍威尔倾向对决策影响较大 [2] - 部分政策制定者开放7月降息可能性，但多数认为需谨慎调整货币政策 [2] 经济数据与降息预期 - 6月美国非农就业数据超预期，导致市场对7月降息预期降温 [1] - 美联储曾在2024年9月至12月连续3次降息，累计降幅达100个基点 [3] - 当前美国就业市场整体仍有韧性，7月降息概率较低 [3] 政策两难与通胀风险 - 美联储面临预防经济衰退与警惕通胀反弹的双重压力 [3] - 美国关税等贸易保护措施加剧通胀不确定性，纪要中提及"不确定性"达27次 [1] - 未来美联储政策转向鸽派的关键因素仍是经济数据变动 [3]

沪深300早盘涨幅扩大至1%，上证指数现涨0.92%；船舶制造、稀土永磁、大金融、软件开发、数字货 币等概念涨幅居前；工程咨询、房屋检测、水泥建材等房地产相关概念日内走低；全市约2500股上涨， 2600股下跌，主力资金净流出约90亿元。 ...

内容提要 特朗普上任后即推动美国制定较为宽松的加密资产监管框架，引发广泛关注。当前全球主要经济体对加密资产监管立场处于动态变化中，总体趋向宽松。文 章从加密资产领域的几个重要概念入手，梳理了主要经济体对加密资产的监管方式和实践，并提出了初步应对举措。 加密资产起源可追溯至20世纪80年代。2008年中本聪正式发布比特币白皮书后，全球加密资产加速发展。2024年，特朗普竞选期间对加密资产态度发生显著 转变，积极支持包括美元稳定币在内的私人数字资产，加密资产迎来新一轮爆发式增长，比特币价格全年上涨120%至9.8万美元，其间一度触及10.6万美元 新高，加密资产总市值翻番至3.27万亿美元，比特币、以太币等加密资产日交易量直逼美元、欧元、日元等主要货币交易量。 一、加密资产定义及分类 目前全球对加密资产并没有统一定义，"加密货币"、"加密资产"、"虚拟资产"、"数字资产"等概念混用，但国际标准制定机构多用"加密资产"概念。根据金 融稳定理事会（FSB）定义，加密资产指"主要依赖于密码学和分布式账本技术（DLT）或类似技术的私人部门数字资产"。 图1 加密资产的定义和范围 资料来源：作者根据公开资料整理 加密资产包 ...

亚洲股市预期调整 - 高盛策略师上调MSCI亚太（除日本外）指数12个月目标3%至700点，隐含美元计回报率9% [1] - 上调依据为宏观经济环境改善及关税确定性增加 [1] - 港股评级调升至"持股"，预计受益于美联储宽松周期及美元走弱 [1] 受益市场分析 - 菲律宾等市场对美联储宽松及美元走弱趋势敏感度最高，潜在受益显著 [1] - 关税征收和宽松货币政策被视为三季度亚洲股市关键宏观影响因素 [1] 关税影响评估 - 即便实际关税税率高于基线预期，对基本面增长的冲击可能弱于市场二季度初担忧 [1]

据央行网站，7月10日，在中国国务院总理李强和埃及总理马德布利的共同见证下，中国人民银行行长 潘功胜与埃及中央银行行长哈桑.阿布达拉签署《中国人民银行与埃及中央银行关于双边金融合作、推 动本币结算及在中央银行数字货币和数字创新领域开展合作的谅解备忘录》。本次谅解备忘录旨在加强 双边金融合作，包括货币政策框架、金融市场、支付系统等领域的业务交流和信息共享；加强本币结算 合作，促进两国经常账户交易和直接投资中的本币使用；加强央行数字货币与数字创新合作，包括信息 交换、项目合作等。这一安排有助于加强双方主管领域交流合作与政策协调，为进一步释放两国金融合 作潜力创造更好环境。 ...

除IPO以外，企业通过SPAC、OTC升板在美上市的热度也在增加。 本文为IPO早知道原创 作者｜罗宾 微信公众号｜ipozaozhidao 据 IPO 早知道消息， 7 月 7 日， 2025 第七届大成律师事务所《中国企业赴美上市高峰论坛》在 上海成功举办。来自大成律师事务所以及美国律所、美国会计师事务所、国际金融服务公司、国际 IR 咨询公司等知名机构的十多位嘉宾与企业共同探讨了中国企业赴美上市的规划、最新的合规及风 控要点以及企业在美国市场的融资解决方案、市值管理策略等焦点话题。 北京大成（上海）律师事务所高级合伙人、资本市场专业组秘书长詹锐 发表了题为《 中国企业赴美 上市规划实施与法律合规要点》的演讲。 詹锐表示，从企业通过证监会备案的时间看， 2025 年第一季度赴美上市平均耗时 7 个月，赴港上 市约 7.5 个月。而备案中的合规性审查重点关注的内容包括：外资准入负面清单、数据安全、股权 架构合规性，尤其是对于 VIE 架构需穿透核查。 詹锐还总结了除 IPO 以外的几种赴美上市融资方式的特点及风险点， 包括 SPAC 、 OTC 升板、 买壳上市以及企业境外业务资产单独上市。 其中，相比于 ...

数字货币概念股表现 - A股数字货币概念板块短线走高 古鳌科技涨停20% 绿地控股涨停 吉大正元涨幅超9% 华峰超纤 恒宝股份 星网锐捷等个股跟涨 [1] 比特币价格变动 - 比特币日内上涨4.3% 当前报价115984美元/枚 [1]

区块链板块市场表现 - 吉大正元（003029）和中远海科（002401）涨停 [1] - 华峰超纤（300180）、格尔软件（603232）、新晨科技（300542）、四方精创（300468）、恒宝股份（002104）股价上扬 [1] - 暗盘资金正涌入这些股票 [1] 行业动态 - 上海市国资委围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略召开中心组学习会 [1]