日美第二轮关税谈判 - 日本经济再生担当相赤泽亮正确认5月1日与美国举行关税磋商 [1] - 日本政府考虑以扩大进口美国农产品作为谈判筹码 [1] - 谈判筹码包括扩充进口车审查特例和造船领域合作 [1] - 具体谈判内容将根据美方做法调整 [1] - 优先事项包括确认对美谈判重点 [1] - 可能涉及扩大进口美国大米、大豆和玉米 [1]

2025 年 04 月 30 日 铅：需求偏弱，上方承压 莫骁雄 投资咨询从业资格号：Z0019413 moxiaoxiong@gtht.com 【基本面跟踪】 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铅主力收盘价 | 16895 | -0.65% | 伦铅 3M 电子盘收 | 1977 | 1.65% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪铅主力成交量 | 31780 | -8769 | 伦铅成交量（手） | 3551 | 1373 | | （手） | | | | | | | 沪铅主力持仓量 | 36543 | -2276 | 伦铅持仓量（手） | 145978 | -1359 | | （手） | | | | | | | 上海 1# 铅升贴水 | 15 | -10 | LME CASH-3M 升 | -15.86 | 2.05 | | （元/吨） | | | 贴水（美元/吨） | | | | PB00-PB01（元/吨） | -10 | 5 | 进口升贴水 ...

斯里兰卡财政部长：在关税谈判中，斯里兰卡将能源确定为增加美国进口的关键领域。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势不一，PVC、烧碱震荡偏弱，橡胶需求弱势叠加供应充足，尿素、甲醇短期震荡，塑料短期内低位震荡运行 [2][3][4][6][7][9] 各品种情况总结 PVC - 4月29日主力09合约收盘4949元/吨，常州市场价4760元/吨，主力基差 - 189元/吨 [2] - 长期需求受地产拖累低迷，出口受反倾销等压制，供应端新投计划多，二季度投产压力大，库存高企 [2] - 4月中旬环比增多，出口以价换量持稳，内需季节性恢复，库存去化尚可，基本面驱动有限，宏观主导 [2] - 海外局势动荡，全球经济增速放缓，国内政策预期不强，PVC估值偏低，盘面弱势整理 [2] - 关注关税谈判进展、国内刺激政策力度、出口和检修力度 [2] 烧碱 - 4月29日主力SH09合约收2431元/吨，山东市场主流价780元/吨，折百2438元/吨 [3] - 截至20250424，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.85万吨，环比下跌3.02%，同比下调3.77% [3] - 目前仓单数量少，上期库存降但仍处高位，五一或累库，魏桥送货低位但原料库存高，氧化铝边际企业亏损减停产增多，印尼新投有出口支撑，上游开工高位，非铝补库放缓五月后淡季 [3] - 供应充足，需求增量有限，震荡偏弱运行，关注魏桥送货量、库存去化情况，中期关注氧化铝投产开工和出口、6 - 8月检修规模和持续性 [3] 橡胶 - 4月29日橡胶系震荡，NR泰国即将开割表现偏弱，RU有收储存支撑，BR受原油影响表现最弱 [4] - 天气偏好，新胶上量预期强，轮胎开工涨跌互现，中国库存累库，BR关注原油传导和丁二烯供应 [4] - 本周中国半钢胎样本企业产能利用率72.36%，环比 - 1.84个百分点，同比 - 8.38个百分点；全钢胎样本企业产能利用率65.79%，环比 - 1.65个百分点，同比 - 3.84个百分点 [4][5] - 截至4月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.87万吨，环比降0.38万吨，降幅0.62% [5] - 泰国原料胶水价格58.25泰铢/公斤，杯胶价格52.3泰铢/公斤；云南、海南胶水制全乳和制浓乳有相应价格及价差 [5] - 节前市场交易主动性降低，天然橡胶现货重心震荡走弱，全乳胶、20号泰标、20号泰混价格有变动 [5] - 全乳与RU主力基差 - 135元/吨，走缩45元/吨；混合标胶与RU主力价差 - 455元/吨，走扩5元/吨 [5] 尿素 - 主力合约跌2.09%收盘于1735元/吨，河南市场日均价1801元/吨，山东市场日均价1804元/吨 [6] - 供应端开工负荷率85.47%，气头企业开工负荷率70.78%，较上周上调1.65个百分点，日均产量19.28万吨 [6] - 成本端无烟煤市场价格稳中窄幅调整，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价900 - 980元/吨，较上周涨10元/吨 [6] - 需求端复合肥企业产能运行率43.54%，较上周降低4.18个百分点，库存77.99万吨，较上周增加3.02万吨；三聚氰胺和脲醛树脂等工业需求抬升 [6] - 库存端企业库存83.2万吨，较上周增加10.7万吨，港口库存11.9万吨，较上周增加0.5万吨，注册仓单5048张，合计尿素10万吨，较上周增加598张 [6] - 供应维稳，需求端水稻与玉米用肥预计五一前后释放，复合肥开工降至四成左右，成品库存累库至高位，市场采买观望，需求承接弱，09合约参考区间1730 - 1850 [6] 甲醇 - 主力合约跌0.96%收盘于2278元/吨，现货市场太仓甲醇价格2440元/吨，下调3元/吨 [7] - 供应端装置产能利用率85.06%，较上周降低2.31个百分点，周度产量190万吨，近期到港量预计8.1万吨 [7] - 成本端动力煤市场交易活跃度不高，价格稳中偏弱，煤制甲醇周度利润为156元/吨 [7] - 需求端甲醇制烯烃行业开工率82.81%，环比下调1.09个百分点，沿海烯烃装置停车，部分地区有采购需求，传统需求支撑有限 [7][8] - 库存端样本企业库存量30.27万吨，较上周增加2.83万吨，港口库存量46.32万吨，较上周减少12.24万吨 [8] - 装置开工率下调，内地供应缩减，下游开工维稳，局部需求或缩减，内地库存与港口库存分化，预计短期震荡运行，09合约参考区间2200 - 2350 [8] 塑料 - 4月29日主力合约跌0.60%收盘于7122元/吨，现货LDPE均价9216.67元/吨，HDPE均价8112.5元/吨，华南地区LLDPE（7042）均价7724.71元/吨 [9] - 供应端上周开工率83.81%，较上期 + 0.17个百分点，周度产量63.35万吨，环比 + 0.88%，检修损失量9.19万吨，较上期 - 0.39万吨 [9] - 需求端上周农膜整体开工率30.09%，较上期 - 7.45%；PE包装膜开工率47.56%，较上期 - 0.51%；PE管材开工率31.50%，较上期 - 0.17% [9] - 库存端上周社会库存61.60万吨，较上期 + 0.29万吨，库存中性，聚乙烯仓单数量2264手 [9] - 二季度国内PE装置预计新增产能215万吨，供应压力大，下游农膜开工大幅下滑，包装膜开工尚可，管材需求一般，库存中性，下游刚需采购，逢低补库意愿低 [9] - 26日伊朗港口事故带动LDPE价格上涨，未来市场预期较弱，关税或有支撑，2509合约短期内低位震荡运行，谨慎偏空，关注下游需求、伊朗港口后续影响、原油价格波动和关税博弈情况 [9]

报告行业投资评级 - 股指策略建议为震荡运行 [2] - 国债策略建议为短期看好 [3] 报告的核心观点 - 美国商务部长谈及部分关税谈判进展提振美股，但美国3月JOLTS职位空缺创半年新低、4月谘商会消费者信心指数超预期下降、3月商品贸易逆差创历史记录；中国国家主席强调加快建成科技创新高地，国内节前出重大利好政策概率低，可防守过节 [1] - 关注4月官方PMI是否显著弱于预期，利率下行趋势未逆转但做多赔率下降，后续收益率能否突破前低取决于基本面数据和配置资金情况，当前利率交易需注重安全边际 [2] 市场回顾 股指 - 沪深300股指主力合约期货跌0.21%，上证50股指主力合约期货跌0.35%，中证500股指主力合约期货涨0.23%，中证1000股指主力合约期货涨0.70% [4] - 2025年4月28日，沪深300主连收盘价3724.80元/张，跌0.2143%；上证50主连收盘价2621.20元/张，跌0.3498%；中证500主连收盘价5487.20元/张，涨0.2338%；中证1000主连收盘价5773.60元/张，涨0.7047% [9] 国债 - 10年期主力合约涨0.23%，5年期主力合约涨0.13%，30年期主力合约涨0.69%，2年期主力合约涨0.01% [6] - 2025年4月28日，十年国债主连收盘价109.120元/张，涨0.2342%；五年国债主连收盘价106.070元/张，涨0.1322%；三十年国债主连收盘价120.980元/张，涨0.6908%；二年国债主连收盘价102.332元/张，涨0.0059% [9] 技术分析 股指 - KDJ指标显示大盘震荡偏强运行 [5] 国债 - KDJ指标显示T主力合约震荡运行 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，因塑料主力合约盘面震荡、农膜旺季结束需求减弱、新产能后期仍有投放、产业链库存中性偏高 [4] - 预计PP今日走势震荡，因PP主力合约盘面震荡、需求以刚需为主、产业链库存中性 [6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+后期可能增产，原油反弹，中美关税谈判无新消息，伊朗港口爆炸影响有限；6月预计新产能投放多，产业链库存中性，农膜旺季结束需求下滑，制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7410（-10），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差288，升贴水比例4.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+2.8），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、农膜旺季结束 [5] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [5] PP概述 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+后期可能增产，原油反弹，中美关税谈判无新消息，反制措施增加进口丙烷成本，伊朗港口爆炸影响有限；产业链库存中性，下游需求以刚需为主，制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7350（+0），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差258，升贴水比例3.6%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存60.4万吨（-1.5），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：基差偏强 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求 [7] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格7410（-10），09合约价格7122（-42），基差288（+32），仓单2264（0），PE综合厂库57.9万吨，PE社会库存60.6万吨 [8] - PP：现货交割品价格7350（+0），09合约价格7092（-20），基差258（+20），仓单4596（-73），PP综合厂库60.4万吨，PP社会库存25.6万吨 [8] 供需平衡表-聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [13] 供需平衡表-聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| | | | | | | | [15]

韩国财长崔相穆：韩国绝对不会试图在总统选举前结束与美国的关税谈判。 ...

美国贸易代表办公室表示，欧洲在关税谈判上并没有很好地参与。(智通财经) ...

据美国公共电视网：美国贸易代表办公室（USTR）表示，欧洲在关税谈判上并没有很好地参与。 ...

黄金价格波动 - 国际黄金价格刷新历史记录至3500美元后出现大幅回撤 [1] - 过去一周黄金市场呈现今年以来最大波幅 国内黄金ETF日成交额较1个月均值增长超300% [1] - COMEX黄金期货管理人净多头持仓降至13个月以来最低水平 [1] 市场资金流向 - 国内投资者是4月以来市场增量资金的主要提供方 亚洲买盘贡献约70%的涨幅 [1] - 4月22日上海期货交易所黄金总成交额接近1万亿人民币 [1] - 博时黄金ETF基金及联接基金通过投资黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现 [2] 政策与市场情绪影响 - 特朗普政府释放关税缓和信号 称将对中国关税税率明显下降 [1][2] - 特朗普表示无意撤换美联储主席 缓解市场对美联储独立性受干预的担忧 [1] - 美国财政部长贝森特在关税谈判中占据主导地位 注重实际数据和风险情绪管理 [2] 中长期市场展望 - 黄金宏观逻辑未发生变化 短期属于超涨后的自然调整 [2] - 美国企业债到期高峰与债务上限解除后可能引发金融市场再次动荡 [2] - 黄金整体对冲功能依然凸显 [2]