公司主体资格与合规性 - 公司不存在法律法规禁止实施股权激励计划的情形 包括最近一个会计年度财务会计报告或内部控制未被出具否定意见或无法表示意见的审计报告 上市后最近36个月内未出现违规利润分配情况 且无其他法律法规或证监会认定的禁止情形 [1] - 公司具备实施股权激励计划的主体资格 [2] 激励对象资格与程序 - 激励对象不存在最近12个月内被证券交易所或证监会认定为不适当人选的情形 无重大违法违规被处罚或市场禁入记录 且无《公司法》规定不得担任董事或高管的情形 [2] - 激励对象均符合《管理办法》和《上市规则》规定的条件 其主体资格合法有效 公司将在股东会前通过内部网站公示激励对象姓名和职务不少于10天 董事会薪酬与考核委员会将在股东会审议前5日披露审核意见及公示情况说明 [2] 激励计划内容与合规性 - 《激励计划（草案）》及其摘要内容符合《公司法》《证券法》《管理办法》《上市规则》等法律法规 对各激励对象获授限制性股票的授予安排和归属安排未违反法律法规 未侵犯公司及全体股东利益 相关议案尚需提交股东会审议通过后方可实施 [3] - 公司未为激励对象获取限制性股票提供贷款或任何形式财务资助 包括贷款担保 [3] 激励计划目的与影响 - 实施本次激励计划可健全公司激励机制 完善激励与约束相结合的分配机制 有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力 有利于公司持续发展 不存在明显损害公司及全体股东利益的情形 [3]

财务表现 - 2025年上半年公司营收2.76亿元，归母净利润1.25亿元 [1] - 业绩较2022年上半年及2023年上半年科创板上市初期显著提升 [1] - 受疾病流行趋势、就诊习惯及税收政策变化影响，业绩出现阶段性同比下滑 [1] 研发投入与产品创新 - 持续保持较高研发投入占比，加大创新力度并加速技术平台成果转化 [1] - 国内新取得甲型/乙型流感病毒/呼吸道合胞病毒核酸检测试剂盒(PCR荧光探针法)注册证 [1] - 成为少数同时拥有抗原检测、抗体检测及核酸检测产品的企业 [1] 市场拓展 - 东南亚市场进一步丰富产品矩阵 [1] - 欧洲和美国市场取得进一步突破 [1] - 受益于国家分级诊疗体系推进及呼吸道临床实践指南等多重因素 [1] 战略布局 - 战略进入阿尔茨海默病等神经系统疾病检测领域 [2] - 与数字化生物标志物分析公司Quanterix达成战略合作，采用Simoa技术检测极低浓度生物标志物 [2] 人才激励 - 实施2025年限制性股票激励计划，授予价格16.55元/股 [2] - 首次授予63名激励对象169.82万股，预留41.45万股，总计211.27万股 [2]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 2025年上半年公司营收同比增长16%至3.5亿元，归母净利润0.16亿元（同比增长0.16%），剔除股份支付后净利润同比增长21%至0.19亿元[2] - 单Q2营收同比增长20%至1.9亿元，归母净利润同比增长829%至0.12亿元，高端产品与解决方案为核心增长动力[2] - 高端数字示波器（带宽≥2GHz）销售收入同比增长41%，占示波器板块收入比重达30%，DHO系列高分辨率示波器同比增长24%[2] - 解决方案销售收入同比增长44%至0.62亿元，对业绩拉动显著[2] - 毛利率受海外产能爬坡及产品结构变化影响，2025H1销售毛利率55.4%（同比下降1.3pct），Q2毛利率54.7%（同比下降3.8pct）[3] - 期间费用率同比下降5.3pct至59.4%，规模效应摊薄销售及管理费用，研发费用率因团队扩张及股权激励增加[3] - 公司发布股权激励计划绑定核心员工，并筹备港股上市以推进全球化战略[4] 财务预测与估值 - 2025E营业总收入预测9.197亿元（同比增长18.55%），归母净利润1.3404亿元（同比增长45.22%）[1][10] - 2026E营业总收入预测10.7758亿元（同比增长17.17%），归母净利润1.8385亿元（同比增长37.16%）[1][10] - 2027E营业总收入预测12.5817亿元（同比增长16.76%），归母净利润2.4177亿元（同比增长31.50%）[1][10] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为57.42X/41.86X/31.83X[1][10] - 预测毛利率持续提升，2025E-2027E分别为60.65%/61.53%/62.32%[10] 运营与战略动态 - 马来西亚生产基地生产成本增加及美国关税影响短期毛利率[3] - 股权激励计划授予99名核心骨干200万股（占股本1.0%），考核目标为2025-2026年营收同比增长15%或净利润同比增长10%（触发值），营收同比增长30%或净利润同比增长20%（目标值）[4] - 拟聘请德勤审计机构筹备港股上市，加速全球化战略推进[4]

股权激励计划解除限售条件成就 - 启航2号限制性股票激励计划预留授予部分第一个解除限售期解除限售条件已成就 涉及64名激励对象和66.25万股限制性股票 约占公司总股本的0.08% [1][5][9] - 预留授予登记完成日为2024年9月23日 第一个解除限售期为2025年9月23日起的12个月内 可解除限售数量占预留获授权益数量的50% [5] 公司层面业绩考核达成情况 - 2023-2024年净利润增长率累计达69.88% 超过65%的考核目标 公司层面解除限售比例为100% [8] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为6.27亿元 2024年归属于上市公司股东的净利润为7.16亿元 [8] 激励对象个人考核情况 - 64名激励对象均为核心技术（业务）骨干 个人考核结果均为优或良 个人层面解除限售比例为100% [9] - 本次解除限售后 剩余未解除限售的限制性股票数量为66.25万股 [9] 公司治理程序履行 - 第八届董事会第二次会议审议通过解除限售条件成就议案 [1] - 董事会薪酬与考核委员会认为解除限售程序合法合规 激励对象主体资格有效 [9] - 法律意见书确认解除限售事项已取得必要批准和授权 符合相关法律法规要求 [10]

公司股权激励计划调整 - 公司回购注销59,500股限制性股票 因2名激励对象离职不再具备激励资格 [1][4] - 回购价格调整为6.27元/股 因2024年年度权益分派实施每股派现0.72元（含税） [1][5] - 回购资金总额为373,065元 全部使用公司自有资金 [6] 股权结构变动 - 总股本由833,268,000股减少至833,208,500股 变动比例为-0.007% [6][7] - 回购注销后公司控股股东及实际控制人不变 股权分布仍符合上市条件 [7] 审批程序履行情况 - 第八届董事会第二次会议审议通过回购注销及回购价格调整议案 [1][4] - 独立董事及监事会均对激励计划相关事项发表同意意见 [2][3] - 本次操作符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [4][5][7] 历史授予情况 - 启航2号限制性股票激励计划首次授予1,907.90万股 [3] - 预留部分授予132.50万股 均已完成证券登记结算手续 [3][4]

股权激励计划调整 - 授予价格由29.2400元/股调整为26.2993元/股 [6][8] - 调整原因系公司实施2024年中期利润分配方案 每股派发现金红利1.50元(含税) [7][8] - 调整程序符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [6][8] 预留授予实施 - 授予日确定为2025年8月29日 [6][9] - 向41名激励对象授予18.80万股限制性股票 [6][9] - 授予价格采用调整后价格26.2993元/股 [6][9] 公司治理程序 - 董事会于2024年9月2日审议通过激励计划草案 [7] - 股东大会于2024年9月18日批准授权董事会办理激励计划事宜 [7][9] - 董事会薪酬与考核委员会及监事会均对授予对象资格发表核查意见 [6][9] 财务数据基准 - 利润分配以总股本79,280,855股为基数 [7][8] - 扣除回购专用账户股份1,412,521股 [7][8] - 现金分红总额116,802,501.00元 [8] 合规性确认 - 会计师事务所出具2024年度审计报告及内部控制审计报告 [12] - 经核查未发现不得实行股权激励的法定情形 [12][13] - 授予对象未出现被监管机构认定为不适当人选等 disqualification 情形 [12][13]

核心观点 - 上海至纯洁净系统科技股份有限公司调整第四期股权激励计划中部分限制性股票回购价格 因2024年业绩未达考核目标及实施2024年度权益分派 [1][7][8] - 调整后第四期股权激励首次授予第三个解锁期限制性股票回购价格为19.03元/股加银行同期存款利息 预留授予第二个解锁期回购价格为15.61元/股加银行同期存款利息 [7][10] - 本次调整涉及回购注销限制性股票合计68.04万股 使用公司自有资金支付回购价款 [9][11] 股权激励计划批准与授权 - 公司第四期股票期权与限制性股票激励计划于2022年经董事会、监事会及股东大会审议通过 并于2022年完成首次授予132万份股票期权和108万股限制性股票的登记工作 [5] - 2023年2月公司授予预留权益 以19.14元/股授予10名激励对象27万股限制性股票 以38.27元/股授予15名激励对象33万份股票期权 [5] - 因2022年度利润分配 公司调整第四期股权激励行权价格 首次授予股票期权行权价格由46.50元/份调整为38.66元/份 预留授予股票期权行权价格由38.27元/份调整为31.80元/份 [5] 回购价格调整原因 - 公司2024年业绩未达到第四期股权激励设定的业绩考核目标 导致相应股票期权和限制性股票行权及解锁条件未成就 [7][8] - 公司实施2024年度权益分派 每股派发现金红利0.0496元 根据激励计划规定需相应调整限制性股票回购价格 [7][10] - 调整后回购价格计算公式为P=(P0-V)×(1＋n) 其中P0为调整前授予价格 V为每股派息额 n为每股转增股本或送股比例 [9][10] 回购具体安排 - 本次回购涉及第四期股权激励首次授予第三个解锁期和预留授予第二个解锁期的限制性股票 合计68.04万股 [9] - 回购价格调整前 首次授予第三个解锁期限制性股票回购价格为19.08元/股 预留授予第二个解锁期为15.66元/股 [10] - 最终回购总价为调整后回购价格乘以回购注销股份数加上银行同期存款利息 [9] 公司治理程序 - 公司第五届董事会第十一次会议和第五届监事会第十二次会议审议通过调整限制性股票回购价格议案 [7][11] - 监事会认为本次调整符合相关法律法规及激励计划规定 不会对公司正常生产经营产生重大影响 不损害股东利益 [11] - 公司已办理完成第三、四期股权激励计划合计110.40万份股票期权的注销事宜 [7]

股权激励计划首次授予概况 - 公司于2025年8月28日完成限制性股票首次授予登记 登记数量为200.72万股 占公司总股本比例为0.97% [1][2] - 本次激励计划授予对象共11人 包括8名管理、技术及业务骨干人员 任何单一激励对象获授股票均未超过公司总股本1% [1][2] - 限制性股票来源为公司回购专用账户持有的A股普通股 授予后公司总股本保持不变 未导致控股股东及实际控制人变化 [5] 授予资金及股权结构影响 - 激励对象缴纳限制性股票认购资金总额1680万元 全部以货币形式出资 资金将用于补充公司流动资金 [4][5] - 授予登记后 有限售条件流通股增加200.72万股至1.32亿股 无限售条件流通股相应减少200.72万股至7564.23万股 总股本维持2.08亿股不变 [5] 限售期与解除限售安排 - 限制性股票限售期为授予登记完成之日起12个月 限售期内不得转让、担保或偿还债务 [3] - 解除限售分三期执行：第一期（授予后12-24个月）解除40% 第二期（24-36个月）解除30% 第三期（36-48个月）解除30% [4] - 计划有效期最长不超过48个月 若解除限售条件未成就 相应股票将由公司回购注销 [3][4] 财务处理方式 - 股份支付费用按授予日公允价值确认 在激励计划实施过程中按解除限售比例摊销 计入经常性损益 [6] - 实际会计成本最终以年度审计报告为准 受授予日价格、数量及实际生效权益数量等因素影响 [7]

股权激励与人才管理 - 为满足未来业绩增长 公司在公开发行前实施两次股权激励计划 覆盖主要内部管理层和骨干员工 [1] - 上市发行后暂未实施股票期权或限制性股票计划 但通过业绩导向现金激励和职涯晋升机制绑定核心团队与经营目标 [1] - 通过深度绑定核心团队与公司未来经营目标 有效锁定关键人才并提升经营效率 为业绩目标达成提供内部动力 [1]

海外业务表现 - 国际市场新增订货12.1亿元，同比增长15% [1] - 钢管产品中标沙特天然气项目，合同金额超2亿元 [2] - 海外业务从单一产品出口转向全产业链解决方案输出 [2] - 钻头钻具在科威特、阿尔及利亚市场增幅明显 [2] - 自主研发深井钻机首次进入科威特高端市场 [1] - 泥浆泵国际市场取得突破 [1] - 压缩机产品进入道达尔等国际企业供应链体系 [1] 钻头钻具业务 - 钻头钻具营业收入3.48亿元，同比下降13.05% [3] - 中海油市场新增订货6800万元，增长50% [3] - 通过高附加值新产品实施差异化竞争 [3] - 融入中石化上游一体化格局，推进产品创新 [3] - 巩固中石油塔里木高端市场主力地位 [3] LNG业务进展 - LNG加气设备新增订货2538万元 [4] - 成功中标湖北、宁夏、广西省级重点项目 [4] - 加速LNG加气装备研制，打造优势产品 [4] - 国内政策推动LNG清洁能源推广和加气站建设 [4] 公司战略与治理 - 聚焦油气和新能源装备主责主业 [6] - 通过提升信息披露和投资者关系管理开展市值管理 [7] - 股权激励目标实现需参考对标企业业绩 [5] - 追求国内业务稳定增长和国际业务突破性增长 [7]