消费者信心指数 - 9月份消费者信心指数初值为55.4，较8月份下降4.8%，同比下降21% [1] - 当前经济状况指数为61.2，环比下降0.8%，同比下降3.3% [1] - 消费者预期指数为51.8，环比下降7.3%，同比下降30.4% [1] 消费者关注的风险 - 消费者持续关注经济的多重脆弱性，认为商业环境、劳动力市场和通胀风险不断上升 [1] - 消费者意识到个人财务面临风险，9月份当前和预期的个人财务状况均下降约8% [1] - 约60%的消费者在采访中主动提及了关税问题，与上月相比变化不大 [1] 通胀预期 - 消费者对未来一年通胀预期稳定在4.8%，与8月份持平 [1] - 9月份长期通胀预期连续第二个月上升至3.9% [1]

经济增长预期 - 2025年经济增长预期区间上限上调至2.25%-2.75% [1] - 内需增长预期从3.2%上调至4.3% [1] - 投资增长预期从3.7%上调至5.5% 主要受大型项目、有利金融条件和商业信心推动 [1] - 消费增长预期从2.6%上调至3% [1] - 个人消费增长预期从2.2%上调至2.7% [1] 通胀预期 - 2025年底通胀预期提高至4% [1] - 通胀降至3%目标的时间从2026年上半年推迟至2026年第三季度 [1] - 推迟原因包括核心通胀高于预期、私人支出强劲、工资压力高企及本币汇率低于贬值预期 [1]

货币政策调整 - 俄罗斯央行将基准利率下调100个基点至17% 为今年以来连续第三次降息 此前6月和7月分别下调至20%和18% [1] - 央行维持紧缩货币政策 目标在2026年将通胀率降至4% 预计2025年年化通胀率将降至6%-7% [1] - 存款利率下降幅度大于贷款利率 利率下降推动企业领域贷款增长加速 [2] 经济指标表现 - 年化通胀率持续保持在4%以上 近几个月通胀指标维持在4%-6%区间 较年初明显下降但预期仍高企 [1] - 第二季度GDP增长略低于预期 国内需求相关行业温和增长 出口行业受多重因素影响出现下滑 [1] - 失业率保持历史最低水平 预计企业投资将在年底实现增长 [1] 政策导向评估 - 进一步利率决策将取决于通胀放缓的可持续性和通胀预期变化 [1] - 需评估货币政策环境对降低通胀的贡献程度 政策核心目标是实现2025年4%的通胀目标水平 [2]

消费者信心指数 - 9月消费者信心指数初值降至55.4 较8月58.2下降 为5月以来最低水平 [2][3] - 当前状况指数从61.7降至61.2 预期指数从55.9降至51.8 [4] 通胀预期 - 未来一年物价年化增长率预期为4.8% 与上月持平 [3] - 未来五到十年成本年化增长率预期升至3.9% 较上月3.5%显著跃升 [3] 劳动力市场担忧 - 消费者预期个人失业概率今年急剧增长 9月再次上升 [3] - 8月仅新增2.2万个就业岗位 显示劳动力市场实质性放缓 [3] 物价压力 - 食品杂货和汽油等关键家庭开支成本均有所攀升 [3] - CPI以年初以来最快速度上涨 消费者因高物价持续感到压力 [3] 政策影响 - 约60%受访消费者主动对关税发表评论 显示持续担忧 [4] - 共和党人和独立人士信心滑落至四个月低点 民主党人前景略有改善 [4]

美国9月消费者信心指数 - 9月消费者信心指数意外下滑至55.4，为5月以来最低水平，低于8月的58.2，且几乎低于所有经济学家的预测 [1] - 消费者对个人失业的预期概率今年以来大幅上升，并在9月继续走高，反映出对劳动力市场不利变化的担忧 [5] - 约60%的受访者自发提及关税问题，表明持续的贸易政策不确定性正在侵蚀消费者情绪 [5] 通胀预期与物价压力 - 消费者对未来一年物价的年化上涨预期为4.8%，与上月持平 [1] - 对未来5至10年的长期通胀预期跃升至3.9%，高于8月的3.5%，为连续第二个月上升 [1] - 高企的物价压力，特别是食品杂货和汽油等家庭主要开支的明显攀升，让消费者感到持续被挤压 [5] 劳动力市场与宏观经济数据 - 8月美国非农就业仅增加2.2万个岗位，创今年最低增幅，显示劳动力市场明显放缓 [5] - 近期数据显示消费者价格正以年内最快速度上涨，表明通胀形势顽固 [5] - 调查分项数据显示，9月现况指数从8月的61.7降至61.2，预期指数则从55.9大幅降至51.8 [5] 调查细节与群体差异 - 从政治立场看，共和党人与无党派人士的情绪指数降至四个月低点，而民主党人的前景预期则略有改善 [5] - 该调查在8月26日至9月8日期间进行 [5]

大家好，简单关注一下俄罗斯降息的消息。 俄罗斯降息100个基点 9月12日晚间，尽管外界呼吁在经济降温快于预期、今年增速可能低于官方目标之际加大宽松力度，俄罗斯央行此次仍选择了小于预期的降息幅度，将关 键利率下调100个基点至年利率17.00%。 这与经济学家"降2个百分点"的中值预期相左。在接受媒体调查的九位经济学家中，有一人预测到了俄罗斯央行本次决定，另有一人预计关键利率将维持 不变。 俄罗斯央行在宣布决定的声明中称："当前价格涨幅的底层衡量指标并未发生显著变化。俄罗斯央行将根据需要维持足够紧的货币条件，以确保通胀在 2026年回到目标水平。" 俄罗斯央行行长埃尔维拉·纳比乌琳娜将于莫斯科时间下午3点举行发布会。 尽管企业自去年年底以来一直就高借贷成本发出警报，但俄罗斯央行直到6月才开始从创纪录的21%下调关键利率，当时经季调的月度价格涨幅逼近4%。 与此同时，俄罗斯经济正明显放缓。2025年前七个月的增长接近央行全年1%~2%预测区间的下沿。经济学家警告全年结果可能低于该区间。7月工业产出 仅增长0.7%，低于6月的2%，也约为经济学家预期增速的一半。 与此同时，据俄罗斯国家通讯社塔斯社报道，俄罗斯国内 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 进入9月，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后或进入高位震荡格局，各品种期货有不同走势和投资建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指放量上涨，科技金融共振，风险释放较完全，可卖出近月支撑位看跌期权收取权利金 [2] - 10年期国债利率在1.8%附近博弈力量强，选择方向需增量驱动，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化 [2] - 黄金单边以逢低谨慎买入为主，或卖出虚值黄金期权把握波动率回落收益；白银短期在40 - 42美元区间波段操作，可在波动率高位卖出虚值期权 [2] - 集运指数主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [2] 黑色板块 - 表需下滑和焦煤复产抑制钢价，观望 [2] - 逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤；逢高做空焦煤2601，区间参考1070 - 1170；逢高做空焦炭2601，区间参考1550 - 1650 [2] 有色板块 - 美国核心CPI符合预期，降息预期再度升温，铜主力参考79500 - 81500；氧化铝偏弱震荡，主力参考2900 - 3200；铝宏观利多，主力参考20400 - 21000；铝合金成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20000 - 20600；锌降息预期改善提振锌价，主力参考21500 - 23000；锡基本面延续强势，运行区间参考285000 - 265000；镍盘面日内偏强震荡，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面震荡小幅走弱，主力参考12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 原油市场对边际供应增量担忧拖累油价下行，建议单边偏空思路对待 [2] - 尿素短期高供应压力拖盘面重心下移，单边建议观望 [2] - PX 9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡 [2] - PTA 9月供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，短期在4600 - 4800区间震荡，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片9月或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇供需格局近强远弱，成本端支撑有限，短期MEG下探寻底，关注EG1 - 5反套机会 [2] - 烧碱氧化铝厂多数库存充足，非铝接货积极性不高，观望 [2] - PVC现货价格变化不大，采购积极性一般，空单持有 [2] - 纯苯供需预期转弱，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] - 苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7000附近支撑，EB11 - BZ11价差低位做扩 [2] - 合成橡胶天胶震荡偏弱，使得BR上方承压，预计价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE现货变化不大，成交偏弱，短期震荡 [2] - PP基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 糖类丰产预期压制美豆，关注USDA月度供需报告，01在3050 - 3150区间操作 [2] - 生猪市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局 [2] - 玉米现货涨跌互现，盘面窄幅震荡，逢高空 [2] - 油脂高频数据显示产量下降，棕油小幅反弹，短期P主力或向下测试9000支撑 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，关注5500附近支撑力度 [2] - 棉花旧作库存偏低，单边观望为主 [2] - 鸡蛋局部市场内销对需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位 [2] - 苹果早富士上量，行情分化明显，主力在8100附近运行 [2] - 红枣现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动 [2] 特殊商品板块 - 纯碱盘面缺乏交易主逻辑，窄幅震荡，反弹短空 [2] - 玻璃产线引发盘面波动，旺季关注现货市场情绪，观望 [2] - 橡胶宏观情绪消退，胶价震荡走跌，观望 [2] - 工业硅关注硅业大会情况，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅减产预期升温，价格上涨，暂观望 [2] - 碳酸锂盘面小幅走强，基本面维持紧平衡，观望为主，主力参考7 - 7.2万运行 [2]

债市表现与调整 - 国债市场出现下跌行情，国债期货主力合约创近6个月新低，30年期国债期货加权指数接近年内新低 [1] - 10年期国债活跃券收益率升至1.8%以上，Shibor利率品种集体上行 [1] - 自7月初至9月11日，10年期国债活跃券收益率从1.63%上涨至最高1.83%，两个月内上涨20个基点 [1] - 中证综合债券指数（全部债券）今年以来累计收益仅为0.33% [1] - 8月份被动指数型债券基金和中长期纯债型基金的平均净值均告负 [1] 债市调整原因 - 股票市场持续走牛，赚钱效应推升投资者风险偏好，部分原配置债券的资金流向权益市场，对债市形成分流压力 [1] - "反内卷"相关政策逐步落地，政策预期升温带动市场通胀预期抬头，削弱债券资产配置吸引力 [1] 权益市场与政策环境 - 权益市场风险偏好升温可能持续，破除"内卷"成为当前和未来政策重心 [2] - 在政策预期下，沪深两市成交额连续76个交易日破万亿元 [2] - 期货市场前8个月成交量和成交额增长均超两成 [2] - 申万有色金属行业指数年内累计涨幅超54% [2] 经济现实与政策预期 - "火热"预期先行，但实体经济有待进一步"升温" [2] - "反内卷"政策带动上游行业价格上涨，但地产和出口需求支撑偏弱，需求端对物价推升作用有限，全年低通胀格局扭转仍需努力 [2] - 当前经济结构处转型升级阶段，适度宽松货币政策仍是主旋律 [2] - 宏观状态呈现强预期、弱现实，债市更多呈现"上有顶下有底"的震荡格局 [2]

欧洲央行利率决议 - 欧洲央行连续第二次维持三大关键利率不变 存款机制利率2.00% 主要再融资利率2.15% 边际借贷利率2.40% [1][2] - 利率决定获得管理委员会一致通过 [2] 通胀前景与评估 - 欧洲央行行长拉加德表示去通胀过程已结束 通胀水平处于2%的中期目标附近 [1][2] - 上调2025年整体通胀预期至2.1%（原预期2.0%） 上调2026年预期至1.7%（原预期1.6%） 下调2027年预期至1.9%（原预期2.0%） [2] - 预计2025年核心通胀率为2.4% 2026年为1.9% 2027年为1.8% 与6月预期基本一致 [2] 经济增长预期 - 上调2025年GDP增长率预期至1.2%（原预期0.9%） 小幅下调2026年预期至1.0% 维持2027年1.3%的预期不变 [2] - 当前经济因需求韧性而增长 制造业和服务业均出现增长 劳动力市场强劲 贸易不确定性已减弱 [2][3] - 未来更高关税、强势欧元和竞争将抑制经济增长 [2][3] 政策周期展望 - 部分机构经济学家认为欧洲央行的宽松政策周期已经结束 [5][6] - 下一步行动可能是加息而非降息 大规模财政刺激从2026年初开始将越来越明显 欧洲央行不会进一步降息 [6] - 欧洲央行不会预先承诺特定的利率路径 进一步降息需以经济前景显著恶化或出现持续通缩风险为前提 [4][6] 市场反应 - 欧元兑美元EUR/USD持续走高 报1.17364 [6]

欧洲央行利率决议与政策立场 - 欧洲央行如期维持三大关键利率不变，存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别保持在2.00%、2.15%和2.40% [1][4] - 这是欧洲央行连续第二次在政策会议上决定保持利率不变，符合市场预期 [4] - 利率决定是一致通过的，管理委员会准备调整所有工具以确保通胀在中期内稳定在2%的目标 [4][5] 经济与通胀前景评估 - 欧洲央行行长拉加德表示，欧元区去通胀过程已结束，通胀水平处于希望的位置 [4] - 欧洲央行预测2025年整体通胀率为2.1%（6月预期2.0%），2026年为1.7%（6月预期1.6%），2027年为1.9%（6月预期2.0%） [4] - 预计2025年核心通胀率为2.4%，2026年为1.9%，2027年为1.8%（6月预期分别为2.4%、1.9%、1.9%） [4] - 预计2025年GDP增长率为1.2%，较6月预测的0.9%有所上调；2026年小幅下调至1.0%，2027年维持1.3%不变 [4] 经济增长驱动与风险因素 - 当前经济因需求的韧性而增长，最近的调查显示制造业和服务业均出现增长，劳动力市场强劲 [4][5] - 经济增长的逆风明年应该会消退，贸易不确定性已明显减弱 [5] - 未来更高关税、强势欧元和竞争将抑制经济增长 [4][5] 市场对货币政策周期的解读 - 部分经济学家认为欧洲央行的宽松政策周期已经结束，下一步行动可能是加息而非降息 [6] - 施罗德银行经济学家指出，随着贸易不确定性消退，欧元区复苏将加速，风险已转向政治不稳定 [6] - 瑞银经济学家认为，考虑到针对国防和基础设施的大规模财政刺激可能从2026年初开始明显，欧洲央行不会进一步降息 [7] - 欧洲央行管理委员会曾明确表示，进一步降息需以经济前景显著恶化或出现持续通缩风险为前提 [7] 市场即时反应 - 截至发稿，欧元兑美元EUR/USD持续走高，报1.17364 [7]