中国经济总量与增长 - 2025年中国经济总量首次突破140万亿元关口，国内生产总值同比增长5.0% [1] - 预计2025年中国对世界经济增长贡献率达30%左右 [1] - “十四五”时期中国经济总量先后突破110万亿元、120万亿元、130万亿元、140万亿元关口，实现“10万亿”级攀升 [1] 经济结构与发展动能 - 2025年中国研发经费投入强度达2.8%，首次超过经济合作与发展组织国家平均水平 [2] - 2025年规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3% [2] - 新能源汽车国内新车销量占比超过50% [2] - 人工智能、量子科技、脑机接口等前沿领域一批重大科研成果竞相涌现 [2] - 世界经济论坛发布的“AI应用之星”名单中，近一半来自中国 [2] 对外贸易与开放 - 2025年海南自由贸易港启动全岛封关运行 [3] - 2025年中国货物进出口总额逆势增长3.8% [3] - 2025年中国货物进口规模再创新高，达到18.5万亿元 [3] 民生与消费 - 2025年中国居民人均可支配收入实际增长5.0%，与经济增长同步 [3] - 文化、旅游、娱乐、赛事等消费细分领域多点开花 [3]

上海“十五五”规划核心发展蓝图 - 上海发布“十五五”规划建议，核心目标是从规模扩张转向高质量发展和结构优化，经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，制造业保持合理比重 [1][2] - 到2035年，上海要实现人均地区生产总值比2020年翻一番，基本建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市 [1][2] - 上海的发展方向不仅关乎自身能级跃升，也在很大程度上折射出中国最顶尖城市在未来全球竞争中的走向 [5][13] 打造世界级高端产业集群 - 上海将以先进制造业为骨干，构建“2+3+6+6”现代化产业体系，打造世界级高端产业集群，打响“上海制造”品牌 [5] - 产业发展逻辑是集中力量攻克产业链、价值链最高端、最复杂、技术门槛最高的环节，形成不可替代的优势 [6] - 上海要带头攻克关键技术，形成产业规模和头部效应，践行“上海研发、周边转化”的模式，推动长三角一体化升级 [6] 加快发展三大先导产业 - **集成电路产业**：提高装备能级、制造水平和设计能力，推动全产业链整体突破和发展壮大 [2][6]。上海已集聚超1200家集成电路企业，汇聚全国约40%的产业人才、近50%的产业创新资源，拥有35家科创板上市企业，位列国内第一 [7] - **生物医药产业**：加强重要创新药械研发，坚持药物新靶点新机制开发、成果转化加速、临床试验提效、多元支付创新等综合施策，促进生物医药高端高效发展 [2][6] - **人工智能产业**：推动人工智能全栈创新，加强高性能智算芯片、高质量语料、高效能智算集群协同发展，推动基础大模型迭代升级和具身智能技术熟化 [2][7]。2025年前三季度，上海市394家规上人工智能企业营收4354.92亿元，同比增长39.6%，预计全年产业规模超5500亿元，增速超30% [7] - 上海在人工智能领域的发展核心在于依托自身完整的芯片产业体系，重点攻关高端芯片环节，并与其他城市错位发展，代表中国承担全球分工中的国家使命 [8] 着力打造六大新兴支柱产业集群 - 规划提出着力打造六大新兴支柱产业集群，包括：以智能终端创新带动新一代电子信息焕新升级；以软硬协同、数智驱动推动智能网联新能源汽车加快发展；以提升供应链配套效率支撑高端装备高效发展；以高端应用促进先进材料创新突破；以技术突破和示范应用促进新能源及绿色低碳产业规模化发展；以科技赋能和设计创新推动时尚消费品品牌化发展 [10][11] 敏捷布局未来产业 - 上海将聚焦未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康等六大重点领域，加强量子科技、脑机接口、可控核聚变、生物制造、第六代移动通信等领域的敏捷布局，加快培育成势 [2][11] - “敏捷布局”考验城市对前沿技术、创新企业和资本要素的综合配置能力，上海有责任也有条件实现技术突破并转化为庞大产业规模 [11] - 新兴产业和未来产业具有高不确定性、高研发投入、高成长性特点，早期更依赖耐心资本、风险资本和长期资本的支持 [11] 升级国际金融中心以匹配产业发展 - 为完善与世界级高端产业集群相匹配的金融支撑体系，上海将增强国际金融中心竞争力和影响力，积极推动筹建上海国际金融资产交易平台，探索开展人民币外汇期货交易试点 [12] - 将大力发展科技金融，支持股权投资机构投早、投小、投长期、投硬科技，支持科创板和债券市场“科技板”发展，促进科技信贷、科技保险创新，构建全周期、多元化、接力式科技金融服务体系 [12] - 通过扩大制度型开放、吸引外资深度参与，提升金融市场国际化水平，上海有望在全球资本、技术、产业要素流动中发挥更关键作用 [12]

中国进出口银行科技贷款业务概览 - 2025年，中国进出口银行新投放科技贷款超过7300亿元 [1] - 截至2025年末，全行科技贷款余额达到1.54万亿元，占企业贷款总量近一半 [1] 科技贷款资金投向领域 - 资金主要投向人工智能、脑机接口、人形机器人、高端仪器等领域 [1] 金融服务方案与举措 - 公司制定了专项金融服务方案，优化科技型企业全生命周期金融服务体系 [1] - 针对科技型企业轻资产、高投入的特征，采取差异化举措提升金融服务的可得性与稳定性 [1] - 在科技贷款中，信用贷款占比达到66%，以缓解企业融资难题 [1] 对创新平台与国际合作的支持 - 积极探索支持国家实验室、区域重点实验室等创新平台的新场景与新模式，推动科技研发与成果转化 [1] - 发挥国际业务特色优势，支持“一带一路”科技与数字合作创新及产业链全球布局，加快科技企业“走出去” [1]

公司股东减持动态 - 公司股东南京志达创业投资中心（有限合伙）计划通过集中竞价、大宗交易方式合计减持不超过2,873,137股，占公司总股本比例不超过3% [1] - 截至目前，该股东志达创投持有公司7.06%的股份 [1] - 该股东为公司实控人的一致行动人，且此次减持计划发布前不久，公司股价创下近4年新高 [1] - 去年下半年，该一致行动人已通过减持套现超过5200万元 [1] 脑机接口业务发展现状 - 截至2025年年末，公司在脑机接口领域的新产品仍处于市场培育初期 [1] - 公司主要布局非侵入式技术路线，与国际领先的侵入式脑机接口存在显著技术路径差异 [1] - 相关脑机接口产品尚未实现规模化销售，对公司整体营业收入的贡献仍较为有限 [1]

公司股价与市场表现 - 2026年头两个交易日，受脑机接口概念加持，公司股价连续出现“20cm”涨停，最高涨至72.78元，创下近四年新高 [3] - 相较于2024年9月份的低点19.46元，公司股价最大涨幅超过2.7倍 [3] - 在发布股东减持计划后的首个交易日（2026年1月19日），公司股价盘中跌幅一度超过5%，最终收盘下跌4.79%，报59.85元，市值为57.32亿元 [5] 股东及高管减持情况 - 公司股东南京志达创业投资中心（有限合伙）（志达创投）发布减持计划，拟减持不超过2,873,137股（不超过公司总股本的3%）[5] - 志达创投与公司实际控制人王志愚为一致行动人关系，目前持有公司7.06%的股份 [5] - 若以59.85元的价格完成减持，志达创投此次套现金额将超过1.7亿元 [5] - 2025年8月14日至2025年11月11日，志达创投已完成上一轮减持，减持约117.68万股（占总股本1.23%），减持价格区间在45元至57.5元，套现金额不低于5200万元 [5][6] - 2025年9月，公司董事、副总经理、财务总监陈莉莉和核心技术人员、副总经理仇凯分别减持0.76万股和3.4万股，套现金额分别约为40万元和158万元 [6] 公司财务与盈利能力 - 2025年前三季度，公司实现营业收入3.26亿元，同比增长11.58%；实现净利润1.02亿元，同比增长30.68% [4] - 2021年至2024年，公司盈利能力持续下滑：毛利率从74.78%降低至65.45%，净利率从41.28%降低至25.49% [4] - 同期，公司净利润从1.78亿元降低至1.02亿元 [4] 研发投入与人员变化 - 2025年上半年，公司研发投入合计约为2629万元，较2024年同期下降26.15% [7][8] - 研发投入总额占营业收入的比例为12.49%，较上年同期的18.58%减少6.09个百分点 [8] - 2025年上半年，公司研发人员数量为139人，较2024年同期的168人减少29人，同比减少约17% [10] - 研发人员数量占公司总人数的比例为21.99%，上年同期为23.97% [11] 脑机接口业务进展 - 公司长期深耕非侵入式脑机接口领域，已掌握脑电信号高精度采集、环境干扰校正、神经特征提取及机器学习解码算法等核心技术，并拥有数十项相关专利 [3] - 截至2025年年末，公司在脑机接口领域的新产品仍处于市场培育初期，主要布局非侵入式技术路线，与当前国际领先的侵入式脑机接口存在显著技术路径差异 [3] - 相关产品尚未实现规模化销售，对整体营业收入的贡献仍较为有限 [3] 公司业务布局与战略 - 公司为康复医学提供产品和解决方案，以盆底及产后康复、精神心理康复、神经康复、儿童康复等为优势和特色 [4] - 公司正通过“核心业务稳根基、新兴业务拓增量、国际市场布长远”的多层次战略，构建可持续的收入增长体系 [6] - 公司聚焦盆底及产后康复、精神康复和神经康复三个核心业务，同时积极孵化以能量源设备为核心的医美业务和泌尿外科业务 [6] 募投项目延期与结项 - 公司IPO募投项目中的“康复设备组装调试项目”和“信息化建设项目”于2025年12月17日结项，分别节余募集资金1242.54万元和2455.20万元，节余资金合计3697.74万元将永久补充流动资金 [11][12] - “信息化建设项目”曾多次延期：原定日期延长至2023年9月，后延期至2024年12月，最终延期至2025年12月31日 [12] - 公司募投项目资金到账时间为2020年7月15日 [12]

市场表现 - 1月20日A股市场震荡走弱，医疗器械ETF（562600）午后延续弱势，最终下跌1.52% [1] - 医疗器械ETF（562600）当日成交额达2686万元 [1] - 部分成分股逆势上涨，其中华兰股份上涨4.65%，海泰新光上涨1%，爱迪特、三友医疗等小幅上涨 [1] 行业动态与技术创新 - 百川智能发布新一代医疗增强大模型Baichuan-M3，在临床问诊、医疗幻觉抑制、HealthBench等权威评测中全面超越OpenAI最新旗舰模型GPT-5.2 [1] - Baichuan-M3成为首个在临床问诊、实验室检查和诊断三大维度同时排名第一的医疗AI模型，标志着医疗大模型的范式跃迁 [1] - 中信建投指出，医疗大模型正向临床决策可靠化迈进，有望加速AI在分级诊疗、辅助诊断等场景的商业化落地 [1] - 具备医疗数据积累与模型优化能力的企业将优先受益，AI+医疗赛道的成长确定性进一步增强 [1] 投资工具分析 - 医疗器械ETF（562600）跟踪中证全指医疗器械指数，可一键把握医疗器械行业成长机遇 [2] - 该指数中脑机接口概念占比达23.8%，在已上市同类ETF中含量最高，精准覆盖脑机接口核心标的 [2] - 指数中医疗器械行业占比高达89.2%，集中度突出，能有效捕捉细分赛道增长机遇 [2] - 该ETF重仓股包括迈瑞医疗、迪安诊断等行业龙头 [2] - 场外投资者可选择华夏中证全指医疗器械ETF发起式联接A（021250）和联接C（021251）进行便捷布局 [2]

文章核心观点 - 2025年中国经济总量突破140万亿元人民币，按不变价格计算同比增长5%，主要预期目标圆满实现，经济呈现顶压前行、向新向优的发展态势 [1] - 中国经济展现出“稳、进、新、韧”四大特征，高质量发展成色更足，新质生产力不断发展壮大，对世界经济增长贡献显著 [2][3] - “十四五”时期经济总量实现“四连跳”，经济底盘更实、抗风险能力更强，为“十五五”开局奠定了坚实基础，发展机遇大于挑战 [4][6] 宏观经济表现 - 2025年全年国内生产总值达到1401879亿元，首次跃上140万亿元新台阶，比上年增长5% [1][2] - 城镇调查失业率平均值为5.2%，就业保持总体稳定 [2] - 居民人均可支配收入实际增长5%，与经济增长同步 [2][4] - 核心CPI同比涨幅自2025年9月份以来连续4个月在1%以上，12月份制造业采购经理指数重回扩张区间 [6] 经济结构与质量 - 最终消费支出对经济增长贡献率超过五成 [2] - 服务业增加值占GDP比重提高到57.7% [4] - 规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1% [2] - “十四五”时期规模以上高技术制造业增加值年均增长9.2% [4] - 研发经费投入强度达2.8%，比上年提高0.11个百分点，首次超过经合组织国家平均水平 [3] - “十四五”时期研发经费投入强度累计提高0.44个百分点 [6] 产业发展与竞争力 - 制造业增加值连续16年稳居世界首位 [4] - 粮食产量连续2年站稳在1.4万亿斤台阶上 [4] - 人工智能、量子科技、脑机接口等前沿领域捷报频传，新质生产力不断发展壮大 [3] - 人工智能、5G等数字技术蓬勃兴起，赋能千行百业 [4] - 能源供应清洁化、低碳化加速，新能源产品市场竞争力不断增强 [4] - 网络基础设施全球最大、覆盖最广 [4] 对外贸易与开放 - 货物贸易再创新高，货物进口规模再创新高 [2][5] - 外汇储备余额超过3.3万亿美元 [2] - 中国已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴 [3] - 海南自由贸易港启动全岛封关运作，高水平对外开放迈出重要一步 [2] - 外资准入负面清单不断缩减，免签“朋友圈”继续扩大，入境政策进一步优化 [5] 改革与市场环境 - 全国统一大市场建设纵深推进，推动全社会物流成本持续下降 [2][6] - 民营经济促进法正式施行，一批条件成熟、可感可及的改革举措加快推出 [2][6] - 综合整治“内卷式”竞争成效显现 [2] 创新与全球地位 - 世界知识产权组织数据显示，中国创新指数排名首次进入全球前十 [3][4] - 中国对世界经济增长的贡献率预计达30%左右，“十四五”时期年均贡献率达到30%左右 [3][5] - 中国经济增速在主要经济体中名列前茅 [3] 发展前景与支撑 - “十四五”时期经济增量超过36万亿元，发展家底更加殷实 [6] - 更加积极有为的宏观政策发挥重要作用，2026年将狠抓重点工程项目落地实施 [7] - 人流、物流、信息流保持较快增长态势，推动经济稳中向好的积极因素在不断积累 [6]

文章核心观点 - 北京市朝阳区正通过实施“科技百园”工程，打造北京国际科技创新中心建设的主引擎，重点发展人工智能、产业互联网、科技服务业等主导产业，并前瞻布局量子、光电子等未来产业，目标是形成千亿级产业集群 [1][4] 区域发展规划与目标 - 朝阳区将在“十五五”期间打造“科技百园”，推动区域成为北京国际科技创新中心建设的主引擎之一 [1] - 在中关村朝阳园内，一片约2.67平方公里的区域正崛起为聚焦新型智算应用的创新街区“光智空间” [2] - “光智空间”计划到2027年集聚产业链上下游科创企业不少于500家，引进培育10家以上行业领军企业，建成不少于10个标杆应用场景 [2] - “光智空间”计划到2030年形成千亿人工智能产业集群 [2] - 朝阳区计划在奥林匹克中心区建设机器人创新公园，打造包含国家人形机器人赛训基地在内的五大基地，支持机器人产品“首发首秀首试首用” [3] 产业发展与经济贡献 - 2025年1到11月，朝阳区科技服务业收入增长对全市的贡献率达47.5%，拉动力全市第一 [4] - “十四五”期间，朝阳区信息服务业和科技服务业增加值占全区地区生产总值的近四分之一，对地区生产总值增长的贡献率达三分之一 [4] - 朝阳区将做大做强人工智能、产业互联网、科技服务业三个主导产业 [4] - 朝阳区将加快发展元宇宙、数字医疗、数字安全、数据要素、智能机器人、智慧康养等特色产业 [4] - 朝阳区将前瞻布局光电子、量子、未来空间、智能终端、脑机接口等未来产业 [4] 具体企业与技术进展 - 玻色量子公司于2020年底在朝阳成立，团队来自斯坦福、清华、中国科学院等顶尖院所，目标是实现量子计算的实用化、产业化 [1] - 玻色量子公司已成功交付中国首台商用量子计算机，并实现1000专用量子比特相干光量子计算机的自主研发与规模化生产 [1] - 机器人餐厅几个月后就将现身奥林匹克塔，游客可在奥林匹克中心区沉浸式体验机器人服务 [3] - 国家人形机器人赛训基地、机器人创新应用基地已相继落地，构建起“赛事—场景—科研—产业”的全链条生态 [3]

指数与成分股表现 - 截至2026年1月20日14:15，中证医药及医疗器械创新指数下跌0.85% [1] - 成分股涨跌互现，新和成领涨3.38%，兴齐眼药上涨2.09%，东阿阿胶上涨1.51% [1] - 甘李药业领跌2.69%，大博医疗下跌2.66%，药明康德下跌2.55% [1] - 跟踪该指数的医疗创新ETF下跌0.80%，最新报价0.37元 [1] 行业政策与宏观动态 - 2025年中国进出口银行新投放科技贷款超7300亿元，资金重点投向人工智能、脑机接口、人形机器人、高端仪器等领域 [1] - 交银国际指出，2026年医药板块稳中向好态势延续，创新药、CXO及医疗器械等子板块在集采政策边际缓和与海外BD交易活跃的背景下，正迎来估值重塑机会 [1] - 近期26省联盟启动药品集采报名，覆盖多个国采可替代品种，具备成本与渠道优势的头部企业有望受益 [1] - 两大进口主导型耗材省际联盟集采启动，国产化替代进程有望进一步提速 [1] - JPM大会期间超20家中国公司参会并发表演讲，全球对国产创新药械的关注度持续提升，催化行业情绪回暖 [1] 资金流向与ETF信息 - 医疗创新ETF最新资金净流入187.27万元 [2] - 近5个交易日内有4日资金净流入，合计净流入5976.43万元，日均净流入达1195.29万元 [2] - 医疗创新ETF紧密跟踪中证医药及医疗器械创新指数，该指数选取30只盈利能力较好且具备一定成长性和研发创新能力的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比63.75%，包括药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、片仔癀、新和成、华东医药、康龙化成、艾力斯、甘李药业 [2]

2025年中国宏观经济核心数据与表现 - 2025年中国国内生产总值（GDP）达到1401879亿元，首次跃上140万亿元新台阶，按不变价格计算，比上年增长5.0% [1] - 2025年城镇调查失业率平均值为5.2%，货物贸易再创新高，外汇储备余额超过3.3万亿美元 [2] 经济发展主要特征：“稳、进、新、韧” - **“稳”的格局得到巩固**：宏观政策积极有为，在复杂严峻形势下稳住了发展底盘，就业总体稳定 [2] - **“进”的步伐更加有力**：经济结构持续优化，2025年规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重上升至17.1%，最终消费支出对经济增长贡献率超过五成 [2] - **“新”的动能培育壮大**：2025年研发经费投入强度达2.8%，比上年提高0.11个百分点，首次超过OECD国家平均水平，创新指数排名首次进入全球前十，人工智能、量子科技、脑机接口等前沿领域成果涌现 [3] - **“韧”的特性愈发凸显**：经济增速在主要经济体中名列前茅，稳外贸多样化格局加速形成，高技术、高附加值产品成为出口增长主力 [3] 经济总量增长与高质量发展基础 - “十四五”期间经济总量连续跨上110万亿、120万亿、130万亿、140万亿元台阶 [4] - 粮食产量连续两年站稳在1.4万亿斤台阶，制造业增加值连续16年稳居世界首位，服务业增加值占GDP比重提高到57.7% [4] - “十四五”期间规模以上高技术制造业增加值年均增长9.2%，人工智能、5G等数字技术赋能千行百业，能源供应清洁化、低碳化加速 [4] 对世界经济的贡献与开放合作 - “十四五”时期，中国对世界经济增长的年均贡献率达到30%左右 [5] - 2025年货物进口规模再创新高，达到18.5万亿元，为各国提供了广阔市场空间，外资准入负面清单不断缩减，入境政策优化便利经贸合作 [5] 2026年经济展望与发展支撑 - 发展基础殷实：“十四五”时期5年经济增量超过36万亿元，为“十五五”厚植优势 [6] - 发展态势积极：2025年9月以来核心CPI同比涨幅连续4个月在1%以上，12月制造业采购经理指数重回扩张区间，人流、物流、信息流保持较快增长 [6] - 发展动能积聚：新质生产力培育和改革红利效应持续显现，国产人工智能大模型快速发展并广泛应用，数字经济引领新质生产力发展 [6] - 发展支撑有力：更加积极有为的宏观政策将为经济平稳运行保驾护航，重点工程项目落地实施将形成推动发展的强大合力 [6] - 主要国际组织相继上调对中国经济增长预期，国际社会看好经济发展前景 [7]