核心财务表现 - 2025年第二季度核心平台交易额(GTV)达1096亿元 固定汇率下同比增长15.9% [1] - 中国出行GTV为825亿元 同比增长12.2% 国际业务GTV达271亿元 固定汇率下同比增长27.7% [1] - 实现经调整净利润31亿元 [2] 订单量表现 - 核心平台总订单量同比增长15.2%至44.64亿单 [1] - 中国出行订单量同比增长12.4%至33.76亿单 季度日均达3710万单 [1] - 国际业务订单量同比增长24.9%至10.88亿单 季度日均达1196万单 [1] - 订单量连续10个季度保持同比双位数增长 [1] 国际业务拓展 - 国际业务覆盖拉美、亚太和非洲14个国家 [1] - 巴西市场99出行平台用户突破5500万 99外卖业务上线45天完成100万单 [2] - 99外卖在圣保罗州吸引2万家餐厅入驻 超过5万名摩托车骑手加入送餐队伍 [2] - 墨西哥市场服务超3000万用户 业务拓展至金融和外卖领域 [2] - 计划2026年年中将外卖业务拓展至巴西100个城市 [2] 运营效率与战略方向 - 产品服务及运营效率持续提升 [2] - 将用户体验和司机生态作为发展根本 [2] - 积极推动AI应用和自动驾驶发展 [2] - 拥有70万摩托车骑手资源实现送人送货送餐多场景协同 [2]

欧洲汽车市场整体表现 - 7月欧洲整体新车销量同比增长5.9%至109万辆 [1][3] - 德国市场销量同比增长11.1% 英国下降5% 法国下降7.7% 意大利下降5.1% [1][7] - 西班牙 波兰和奥地利市场销量分别增长17.1% 16.5%和31.6% [7] 电动汽车市场格局变化 - 特斯拉7月在欧洲销量同比下降40.2% 市场份额从1.4%压缩至0.8% [4] - 比亚迪欧洲销量同比大幅跃升225.3% 市场份额达到1.2% 首次超越特斯拉 [1][4] - 欧盟国家纯电动车型注册量同比增长39.1% 混合动力增长56.9% 插电混动增长14.3% [4] - 电动化车型合计占欧盟新车注册量约59.8% 较去年同期51.1%显著提升 [4] 主要车企表现 - 大众汽车新车注册量同比上升11.6% 雷诺增长8.8% [4] - Stellantis销量意外下降1.1% [4] - 欧洲车企面临数十亿美元亏损 雷诺发布盈利预警 [2] 行业监管环境 - 欧洲汽车制造商协会致信欧盟委员会 认为2035年乘用车减排100%目标不可行 [2] - 欧洲监管机构自动驾驶法规异常严格 影响特斯拉FSD服务推广 [8] - 欧洲车企正推出新电动车型以应对竞争并遵守监管规定 [1] 竞争态势与产品策略 - 特斯拉面临来自中国电动车企的激烈竞争 特别是低价车型 [8] - 特斯拉改款Model Y产量下季度才会显著提升 晚于最初预期 [8] - 更便宜的入门级电动车型预计在今年最后三个月前不会推出 [8]

业务拓展计划 - 公司计划在国内外招募10名业务合伙人[2] - 合伙人将负责自动驾驶相关课程研发、论文辅导业务开发及硬件研发[2] 技术研究方向 - 重点招募方向包括大模型/多模态大模型、扩散模型、VLA、端到端自动驾驶[3] - 涵盖具身交互、联合预测、SLAM及3D目标检测领域专家[3] - 需要世界模型、闭环仿真3DGS、大模型部署与量化感知推理等专业人才[3] 人才资质要求 - 要求应聘者来自QS200以内高校且具有硕士及以上学历[4] - 优先考虑拥有顶会论文发表记录的候选人[4] 合作激励机制 - 提供自动驾驶行业资源共享包括求职、读博及出国留学推荐[5] - 设立丰厚的现金激励方案[5] - 开放创业项目合作与推荐机会[5]

公司评级与目标价 - 首次获得买入评级 目标价10.5港元 [1] - 对应2028年预测市盈率约48倍 2029年预测市盈率约30倍 [1] 业务定位与竞争优势 - 中国领先的自动驾驶系统单芯片及解决方案供应商 [1] - 受益于中国汽车及AI半导体国产化趋势 [1] 行业增长动力 - 更高级别自动驾驶加快普及 [1] - 边缘AI需求激增推动AIoT及机械人SoC业务增长 [1] 财务与运营预测 - 未来五年收入年均复合增长率预计达50% [1] - 2027年AD SoC出货量预计达900万片 [1] - 平均售价可提升至90美元 [1]

评级与目标价 - 首次给予地平线机器人-W(09660)买入评级 目标价10 5港元 [1] - 目标价对应2028及2029年预测市盈率约48倍及30倍 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的自动驾驶系统单芯片及解决方案供应商 [1] - 公司业务涵盖AIoT及机械人SoC [1] 增长动力 - 受益于更高级别自动驾驶加快普及 [1] - 受益于中国汽车及AI半导体国产化趋势 [1] - 受益于边缘AI需求激增推动AIoT及机械人SoC业务增长 [1] 财务与运营预测 - 预期未来五年收入年均复合增长率可达50% [1] - 预测AD SoC出货量将于2027年达900万 [1] - 预测平均售价可提升至90美元 [1]

产品发布与预售信息 - 广汽传祺联合华为与宁德时代推出向往S9车型 以25.99万元起开启预售 提供5座版和6座版两种座椅布局 [1] 智能驾驶技术配置 - 搭载华为乾崑智驾ADS4系统 采用世界引擎+世界行为模型架构 端到端时延降低50% 通行效率提升20% 重刹率降低30% [2] - 云端乾崑智驾世界引擎利用AI生成难例扩散模型 提供高质量高密度难例场景 密度为真实世界的1000倍 [2] - 全维防碰撞系统CAS4.0新增高精度固态激光雷达 舱内激光视觉传感器及分布式毫米波雷达 增强主动安全能力 [2] - 支持高速公路收费站ETC通行 车位到车位切换泊车代驾VPD功能 [2] - 全系标配192线激光雷达和4D毫米波雷达 可精准识别单车道 多车道 红绿灯等复杂路况 [3] 智能座舱与用户体验 - 搭载鸿蒙座舱HarmonySpace5 实现六屏协同与屏屏互动 支持全新智慧场景 [3] 市场定位与行业影响 - 车型定位为大家庭智能旗舰SUV 以3大全系标配+1大舒享满配为核心卖点 [3] - 业内人士认为该车型有望掀起SUV智能汽车市场消费热潮 [3]

项目概况 - 深圳市罗湖区开通全国首条穿越一线城市核心城区的L4级自动驾驶公交线路B888 采用在线预约免费体验模式运营[1] - 项目采用政企合作模式 由罗湖区政府统筹 深圳巴士集团采用3台文远知行无人驾驶小巴提供三年服务[1] - 从2024年末立项到开通仅历时8个月 完成线路规划 车辆选型和测试优化全流程工作[1] 技术配置 - 无人驾驶小巴准乘8人（含1名安全员） 采用无传统后视镜 无雨刮器 可拆卸方向盘的极简设计[2] - 车辆搭载激光雷达 摄像头 毫米波雷达等传感器 配合文远知行全栈自研算法实现360度环境感知和复杂路况识别[2] 线路规划 - B888线以罗湖口岸为起点 串联国贸 地王大厦 大剧院 万象食家 万象城5个站点[2] - 线路连通人民南 东门 笋岗 蔡屋围及水贝5个特色消费街区 罗湖口岸设置智慧候车亭集成热智能导览功能[2] 战略意义 - 项目作为落实国家"车路云一体化"试点部署 服务粤港澳大湾区深度融合的标志性项目[1] - 车身融入罗湖特色元素打造流动宣传名片 助力打造深港融合文商旅目的地[2] 发展前景 - 文远小巴已在全球近30个城市落地测试和运营 包括深圳 广州 北京 新加坡 阿布扎比等城市[3] - 未来将拓展自动驾驶技术在核心城区 居民区 旅游景点等多样场景中的常态化应用[3] - 运营方将依据客流变化优化路线 探索与跨境旅游专线衔接 服务商圈夜间经济等创新运营模式[3]

欧洲汽车市场整体表现 - 7月欧洲整体新车销量同比增长5.9%至109万辆 [1][3] - 德国市场销量同比增长11.1% 英国下降5% 法国下降7.7% 意大利下降5.1% [1][6] - 西班牙 波兰和奥地利市场销量分别增长17.1% 16.5%和31.6% [6] 主要车企销量表现 - 大众汽车新车注册量同比上升11.6% 雷诺增长8.8% [4] - Stellantis销量意外下降1.1% [4] - 特斯拉销量同比大幅下降40.2% [4] 电动汽车市场格局 - 纯电动车型注册量同比增长39.1% 混合动力增长56.9% 插电混动增长14.3% [4] - 新能源车合计占欧盟注册量59.8% 较去年同期51.1%提升 [4] - 比亚迪欧洲销量大幅跃升225.3% 市场份额达1.2% [4] - 特斯拉市场份额从1.4%压缩至0.8% 连续七个月下降 [1][4] 行业竞争态势 - 欧洲本土车企正推出新电动车型以抵御特斯拉和中国竞争对手 [1] - 特斯拉面临产品阵容老化问题 改款Model Y产量提升晚于预期 [7] - 自动驾驶监管挑战使特斯拉在欧洲推广FSD服务困难 [7] 政策环境影响 - 欧洲汽车制造商认为欧盟2035年减排100%目标不再可行 [2] - 美国进口关税对欧洲车企盈利造成重大负面影响 [2] - 欧洲车企整体计入数十亿美元亏损 雷诺发布盈利预警 [2]

行业动态 - 2025年以来Robotaxi企业重点扩大运营范围和扩充车队规模 [1] - Waymo获得纽约市指定区域有限数量自动驾驶汽车部署许可 但须配备安全员随时接管 [1] - 特斯拉计划在9月向公众开放Robotaxi服务 [1] 财务表现 - 文远知行2025年二季度总营收1.27亿元 同比增长60.8% [2] - 服务收入6740万元 占比约53% 较2024年同期6460万元增长4.3% [2] - Robotaxi业务营收4590万元 同比大幅增长836.7% 收入占比提升至36.1% [2] 业务布局 - 文远知行与Uber合作 成为Uber首家中国自动驾驶技术合作伙伴 [3] - 目前全球唯一集齐六国牌照的自动驾驶企业 [3] - 已与Uber在阿联酋阿布扎比和迪拜落地合作 计划未来5年推广至15座国际城市 [3] - 形成五大产品矩阵：自动驾驶出租车、小巴、货运车、环卫车和L2级辅助驾驶解决方案 [3] 市场拓展 - 2025年5月开通广州中心城区8条自动驾驶专线 建成中国首个覆盖超一线城市核心区的24小时自动驾驶出行网络 [3] - 2025年7月世界人工智能大会期间与奇瑞合作将Robotaxi服务引入上海 [3] - 海外布局成为二季度Robotaxi营收暴增的重要因素 [3] 发展前景 - 自动驾驶行业处于飞速发展关键时期 技术快速迭代 市场格局瞬息万变 [4] - 文远知行凭借Robotaxi业务高速增长 海外拓展和多元化布局在竞争中占据一席之地 [4] - 公司有望在数万亿美元规模的出行革命中持续发力 [4]

产品发布与预售 - 广汽传祺向往S9以25.99万元起开启预售 提供5座版和6座版两种座椅布局 [2] - 公司联合央视新闻举办技术品鉴会 并携手华为、宁德时代及专业汽车媒体进行多项挑战 [2] 智能驾驶技术性能 - 华为乾崑智驾ADS 4采用WEWA架构 使辅助驾驶系统端到端时延降低50% 通行效率提升20% 重刹率降低30% [2] - 全维防碰撞系统CAS 4.0以全时速、全方向、全目标、全天候、全场景五维安全为目标 增强主动安全能力 [2] - 高精度固态激光雷达、舱内激光视觉传感器、分布式毫米波雷达提升感知能力 实现路面自适应AEB等功能 [2] - 车辆支持高速公路收费站ETC通行及车位到车位切换泊车代驾VPD功能 [2] - 在重庆实测中借助192线激光雷达和4D毫米波雷达 精准识别复杂道路环境并安全通过 [3] - 成功完成"消失的前车"及"防误踩油门与后向防碰撞"等多维主动安全挑战 [3] 车辆配置与舒适性 - 提供晨曦金、星川蓝、幻速银、刃影白、典雅黑等车身颜色 [3] - 配备五星SPA零重力座椅 支持8点机械按摩和18点SPA级按摩 [3] - 搭载鸿蒙座舱HarmonySpace 5 实现六屏协同及用户自定义智慧场景 [3] - 采用主动降噪ENC技术及720°静音包裹 全系标配静音胎与5块双层夹胶玻璃以降低风噪 [3]