黄金价格表现与市场结构 - 伦敦现货黄金价格在2026年1月26日早盘触及5093美元/盎司的新高[3] - 黄金价格在2026年1月内呈现两位数涨幅，且高位回撤有限[3] - 从2026年1月1日至1月26日，黄金价格上涨逾15%，走势呈现“拾台阶”结构：上涨连续、回撤有限、重心上移[1][4][9] 白银价格表现与金银比 - 白银在2026年1月中下旬冲击100美元关口，26日盘中摸高至108美元，当月涨幅逾40%[4] - 金银比（黄金与白银价格比例）一度跌破50，最低约48-49，触及2011年以来的低位区间[3] - 白银显著跑赢黄金，导致金银比被压至异常区间，形成“相对裂度”[9] 资金流向与市场行为 - 全球最大黄金ETF——SPDR Gold Shares (GLD)在2026年1月23日单日增加6.87吨，总持仓升至1086.53吨，显示资金在高位继续增持[4] - 市场行为呈现追高配置特征，黄金更像“配置盘拾台阶”，而白银更像“交易盘加杠杆”[9] 驱动因素转变：从利率到风险溢价 - 此轮贵金属行情的主驱动正在从“利率单因子”切换到更复杂的引擎：风险溢价+制度不确定性+资金结构[7] - 投行将黄金目标价格上调至5000美元/盎司，本质上是承认世界的风险溢价变贵了，并将黄金的“宏观期权价值”显性化[4][7] - 市场可能正在从低风险溢价制度向高风险溢价制度切换，在高风险制度下，黄金对利率的敏感度更低，价格中枢更高[7] 央行与官方机构的储备行为 - 2026年1月20日，波兰央行批准再购入150吨黄金，使其黄金储备跻身全球前十位[5] - 同日，丹麦的养老基金AkademikerPension宣布计划在月底前清仓约1亿美元美债，理由是对美国公共财政与长期可持续性的担忧[5] - 国际货币基金组织(IMF)的COFER数据显示，2025年第三季度美元储备占比降至56.92%，较上一季度的57.08%小幅下行[5] 宏观背景与“定价锚”松动 - 2025年出现罕见的全球股票、债券与大宗商品三大资产齐涨，这是2019年以来首次[10][12] - 这种资产齐涨的组合可能源于同一底层变化：世界正在为“不确定性本身”重新定价[10] - 市场面对的并非单一价格问题，而是一套“定价锚”的松动，价格上涨是在为不确定性付费[11][12] - 黄金的趋势性重估往往发生在货币锚断裂、信用被系统性透支、资产负债表可信度整体下降的环境中，而当前正面临主权信用透支、央行资产负债表受损与美元霸权松动同时发生的叠加局面[13] 未来观察点与潜在变量 - 下一个关键窗口是2026年1月28日的美联储议息会议，市场关注其表述对未来政策框架不确定性的影响[6] - 观察点可概括为三句话：是否出现更偏鹰的反通胀表述；是否对未来政策路径给出更强约束；关于主席人选/独立性争议是否产生外溢效应[6] - 两个硬指标是美元指数与实际利率，若美元走强或实际利率明显上行，黄金可能承压[6] - 黄金与白银进入高位加速区间后，市场对利空容忍度下降，美元走强、实际利率上行、ETF流入转弱、白银交易拥挤度松动等变量都可能触发更快的“去杠杆式回撤”[11]

文章核心观点 - 美国证券交易委员会（SEC）的监管动向和潜在政府停摆风险，要求拟上市和已上市公司在2026年加强准备，以应对IPO流程、信息披露、执法重点等方面的变化，确保合规并把握市场机遇 [1][3][12] 监管环境与IPO流程 - 公司需为潜在的政府停摆导致的监管延误做好准备，敏捷性和充分规划至关重要，应提前与顾问和董事会讨论方案、时间安排和影响 [1][4] - 假设政府资金持续，SEC对注册声明的初步审查时间预计将恢复正常，为27至30天，若审查延迟影响发行计划，建议直接联系SEC审查员说明情况 [5] - SEC主席的目标是降低上市公司风险和监管负担，预计未来一年将出台简化信息披露和IPO流程的规则提案，并推进股东大会去政治化 [6] - SEC已推翻一项长期政策，允许公司在章程中加入强制仲裁条款以减少无理诉讼，但特拉华州公司仍被禁止且该条款尚未被广泛采用 [6] 股东提案与委托书征集 - SEC公司财务部因资源有限，对股东提案排除申请采用了新流程，工作人员几乎不会对不采取行动的请求作出实质性回应 [7] - 公司若想排除股东提案，必须通知工作人员和提案人，并需有合理理由，可请求“不反对”回应，但该回应不基于实质性审查 [7] - 新流程改变了处理股东提案的考量，公司需权衡声誉风险和潜在诉讼风险来决定是否排除提案 [7] 执法趋势与合规重点 - 2025年SEC执法行动相对较少，预计2026年将延续此趋势，领导层更倾向于追究个人责任而非处罚上市公司 [8] - SEC已对私营公司及其创始人提起诉讼，指控其在融资中存在虚假陈述，如虚报财务数据或夸大人工智能应用 [8] - 公司应确保准确披露信息，避免夸大客户增长或AI应用，不实的声明可能成为未来SEC执法的把柄 [8] - 发现合规问题应立即寻求法律建议，进行独立审查并及时补救的公司，在监管介入时更有利 [9] - SEC重视反欺诈执法，与欺诈相关的判决或和解可能使公司未来通过私募和公开发行筹资更加困难 [10] - 在SEC主席领导下，委员会已恢复更直接的方式，同时考虑执法行动和解及相应的资格限制豁免 [10] 对外国公司的监管 - SEC近期成立跨境工作组，调查外国公司证券违规行为，已对至少九家总部位于亚洲的发行商处以10天的交易暂停，指控其利用社交媒体人为抬高股价 [11] - SEC与纳斯达克密切合作，纳斯达克近期规则变更扩大了交易所基于第三方操纵股价风险拒绝新上市申请的权力，公司所在地是考虑因素之一 [11] - 《外国内部人士问责法案》已生效，要求外国私人发行人的董事和高管最早于2026年3月18日起报告其股票交易 [11] - 2026年，预计外国公司在公开发行和私募发行中的信息披露将持续受到审查，可能出台修改外国私人发行人资格规则和便利措施的提案 [12]

该芯片系统面积仅0.4平方毫米，兼具高灵敏度与强抗干扰能力，适合在低功耗、低成本条件下运行。 这种设计为开发真正集成化、实时高精光谱传感器提供了新路径。 研究摒弃了传统的空间光散射方法。新型芯片并未像传统光谱仪那样通过棱镜或光栅在空间上物理分离 不同颜色的光，而是仅集成16个彼此独立的硅探测器。每个探测器都经过专门设计，对入射光的响应略 有不同。这种工作方式好比给几个专用传感器调制一杯"混合饮料"，每个传感器各自"品尝"饮料的不同 成分，从而获得对整体光谱的编码信息。 研究的首个关键突破在于探测器结构设计。团队在硅光电二极管表面引入"光子俘获表面纹 理"（PTST），显著提升了近红外光的吸收效率，弥补了硅材料在该波段探测能力不足的问题，使芯片 覆盖可见光至近红外（约1100纳米）范围。此外，高速传感架构还使器件具备超快测量光子寿命的能 力。 破解这杯"饮料"配方的第二个关键在于人工智能（AI）。由于探测器输出的是被编码且含噪的信号，研 究人员训练了一个全连接神经网络，通过大量样本学习探测器信号与真实光谱之间的映射关系，成功解 决了光谱重构这一问题，实现约8纳米分辨率的光谱还原，并显著提升了系统的抗噪性能。 美 ...

腾讯元宝春节红包活动 - 腾讯元宝宣布将于2月1日上线春节活动，用户可分10亿元现金红包，单个红包金额可达万元 [2][13] - 用户可提前预约活动，预约用户将在活动开启当天额外获得10次抽奖次数 [5][17] - 活动设置万元小马卡、现金红包和分享红包等形态，用户每天可领现金红包，通过做任务抽更多红包，并有几率抽中限量100张的价值1万元现金小马卡，分享红包支持转发给微信、QQ好友和社群 [8][20] - 腾讯元宝即将上线全新玩法，已开启内测邀约，产品界面图中已新增一个名为“派”的入口 [8][20] 百度App春节红包活动 - 百度宣布自1月26日至3月12日，用户在百度App搜索“春节红包”有机会瓜分5亿元红包，单个红包最高1万元 [9][21] - 红包任务已融入文心助手的近百种春节创意玩法之中，活动期间使用文心助手即可获得红包 [9][21] 行业竞争格局与公司投入 - 研究机构Quest Mobile报告显示，2025年12月8日至12月14日，周活跃用户规模排名前五的AI原生App是豆包、DeepSeek、元宝、蚂蚁阿福、千问 [8][20] - 招银国际研报称，中国AI通用助手赛道竞争格局仍处早期，看好字节、腾讯、阿里、DeepSeek未来形成第一梯队，豆包用户规模目前领先，元宝、千问在加大投入后有望缩小与豆包的用户规模差距 [9][21] - 腾讯2025年三季度研发支出为228.2亿元，创公司单季度历史新高，公司坚定在AI领域投入 [8][20] 历史背景与战略意义 - 2015年春晚，腾讯通过微信“摇一摇”发放5亿元现金红包，完成了微信支付的关键破局 [8][20] - 腾讯此次罕见派发10亿元现金红包，旨在通过春节超级社交场景，推动其AI业务发展提速 [8][20]

全球大宗商品迎来新一轮超级周期 - 文章核心观点：多重历史因素交汇，推动全球大宗商品市场迈入新一轮“超级周期”，其持续强度和持续时间可能远超预期，公募基金正战略性增配有色金属与基础化工板块以把握投资机会 [1] - 全球大宗商品迎来第三轮“超级周期” [2] - 国内物价回升孕育顺周期行情 [6] - 基金战略性增配有色化工 [9] - 新周期“掘金”路线图浮现 [11] 超级周期的驱动因素 - **货币超发与美元信用重构**：自2008年次贷危机后，现代货币理论（MMT）实践及2020年新冠疫情导致货币超发，推升资产和商品价格，主要发达国家股市过去五年涨幅普遍在50%以上，强金融属性商品过去五年上涨约100%，黄金和白银涨幅分别达128%和171% [2] - **美国债务周期引发担忧**：美债利息支出已超越国防开支，全球央行正抛售美债、增持黄金以构建多元化储备体系，强化黄金货币属性 [2] - **AI与绿色能源转型的结构性需求**：AI发展对电力和电网可靠性提出高要求，拉动数据中心建设和电网升级所需的铜；新能源汽车、光伏、储能构成对铜、铝、锂、镍等金属的巨大需求矩阵，其体量和持续性可能远超传统经济周期框架 [3] - **地缘政治下的供应链安全**：供应链逻辑从“效率”转向“安全”，各国对关键矿物、能源、粮食的战略储备需求上升，供应链区域化、分散化趋势本身需要大量基建投入，直接拉动大宗商品需求，小金属的战略价值凸显 [3] - **长期资本开支收缩导致供给约束**：全球有色金属主要品种资本开支自2011年见顶后进入漫长收缩期，勘探投入低迷叠加矿山品位自然下降，导致主要金属品种产出缺口日益明显 [4] 国内物价走势与顺周期行情 - **PPI出现回升拐点**：2025年12月全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，连续3个月上涨，同比降幅收窄至1.9% [6] - **2026年有望迎来物价变局**：三大核心因素支撑PPI转正及趋势性上行预期 [6] - **强大的基数效应**：决定PPI的成分中，黑色链、石化链和有色链占比高达七成，黑色系商品价格已从2025年6月的八年最低点显著抬升，有色链条金、银、铜、铝价格中枢抬升将形成强劲正向贡献，按基数效应计算PPI最迟有望在2026年6月转正 [6] - **“反内卷”政策优化供给**：中央对部分行业内卷式竞争分类施策，如钢铁产量控制、煤炭水泥超产治理、光伏快递成本定价指导、炼化淘汰落后产能等，改善行业盈利能力 [7] - **地产周期触底企稳**：房地产产业链在GDP中占比已下滑至15%以内，名义房价下跌23个季度（5年多），2026年下半年主要大中城市房地产价格预计触底，对PPI转正有巩固作用 [7] - **市场风格切换**：PPI回升意味着资产价格向好，经过五年调整的顺周期价值风格有望回归，需战略性配置顺周期风格 [8] 基金行业的配置动向 - **基金大幅加仓顺周期板块**：2025年四季度，主动偏股基金加仓幅度前三的行业分别是有色金属、非银金融、基础化工，其中有色金属代表的资源品整体仓位达13.3%，创历史新高 [9] - **个股配置集中度提升**：紫金矿业进入1794只基金的重仓股名单，成为445只基金的第一大重仓股；兴业银锡获超百只基金重仓，股价自去年以来涨4倍；云铝股份、藏格矿业、盐湖股份等多只有色化工股跻身主动基金2025年四季度加仓最多的前二十大个股，股价自去年以来翻倍 [9] - **知名基金经理积极布局**：管理规模超700亿的高楠买入五矿资源、中孚实业、宏创控股；傅友兴管理的广发稳健增长第一大重仓为紫金矿业，并在去年四季度新进买入史丹利；神爱前新进重仓云铝股份；焦巍管理的银华富饶精选在去年四季度同时新进重仓紫金矿业、藏格矿业、洛阳钼业、云铝股份、西部矿业、紫金黄金国际、江西铜业等7只有色股 [10] - **估值体系重塑**：部分品种将从“周期”变为“红利”（如电解铝，稳定分红吸引长期资金），部分将从“周期”变为“成长”（如金、铜，迎来业绩和估值的戴维斯双击） [10] 具体的投资布局方向 - **第一方阵：工业有色与小金属**：作为全球定价品种，工业金属价格已持续抬升，叠加国内宏观回升预期，逻辑强化，有望实现盈利与估值共振 [11] - **2026年最看好的五大品种**：铜、铝、碳酸锂、黄金、小金属（钨），同时关注化工、焦煤、钢铁、建材等反转品种的左侧布局机会 [11] - **铜的核心逻辑**：新旧动能转换下的供需矛盾，新能源、电网改造与美国AI基建需求构成新增长引擎，若AI基建速度超预期可能使供应短缺提前到来 [11] - **铝板块的风险收益比**：具备持续高分红能力，需求端储能与AI基建是明确增量来源，此外关注金银铜创新高后铝代铜、镁代铝的替代机会 [11] - **相对看好化工板块**：有色板块去年已实现接近翻倍涨幅，机构配置比例处于相对高位，而化工板块估值分位数处于历史较低水平，盈利预期逐渐修复 [12] - **化工行业的投资逻辑**：行业资本开支下降，新产能投放接近尾声，行业将从过剩走向平衡甚至短缺；治理无序内卷政策将提高环保、能耗等门槛，产能可能成为稀缺资源；我国化工产业具备齐全、高效、低成本优势，部分海外产能退出，盈利回升将带来资产重估 [12]

比利时联邦检察官说，诈骗团伙通过电子邮件、电话、即时通讯软件布设陷阱，利用人工智能（AI） 生成的假视频，冒充比利时国王菲利普或其核心幕僚，企图骗取与王室可能有关系的人员钱财。 本月新一波诈骗活动中，骗子还以国王名义向比利时企业高管发送"视频访谈邀请"或是"晚宴邀请"，并 要求对方为这些虚假活动支付"赞助费"。除外国政要和商界领袖外，该团伙还向与比利时王室关系密切 的比利时本土家庭下手。 （来源：天津日报） 转自：天津日报 比利时调查人员24日说，2025年年初开始，一伙身份不明的诈骗犯冒充比利时王室成员，向外国政界、 商界要人等骗取钱财。 比利时联邦检察官办公室在一份声明中说："所幸，大多数受害者很快识破了这一骗局。"不过，该团伙 仍骗取了一名受害者的钱财。联邦检察官说，目前正联合联邦警察的专业团队，对相关诈骗未遂案件展 开调查。 新华社微特稿 ...

（来源：工人日报） 2026年是"十五五"规划开局之年，站在新的起点，河北工会如何推动工作开创新局面、引领职工作出新 贡献？1月20日，河北省总工会党组书记、常务副主席齐为民接受本报专访时表示，新的一年，河北工 会将深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，推动全总创新实施"559"工作部署在河北落地见效，推动 全省工会工作再上新台阶。 记者：在强化职工思想引领方面，河北工会如何筑牢广大职工团结奋斗的思想根基？ 齐为民：我们将持续深化"中国工人大思政课·河北工宣讲"品牌活动，进一步充实优化河北省职工党的 创新理论宣讲队、劳模工匠宣讲队、社会主义核心价值观宣讲队，选树一批贡献突出的劳模工匠典型。 通过广泛组织宣讲宣传活动，讲好新时代河北工人故事，把广大职工的智慧和力量凝聚到实现党的中心 任务上来。 齐为民：一是支持各级工会因地制宜联合开展劳模工匠宣讲、职工文体活动，在促进职工思想政治教育 资源共享、职工文化交流方面加强探索；二是积极合作组织竞赛活动，推进重点产行业职工技术交流； 三是积极开展跨区域就业服务、青年职工交友联谊等活动，促进三地跨区域维权协同，助力构建区域和 谐劳动关系。 记者：河北工会如何动员职工在推动河 ...

北约“自动防御区”计划 - 北约计划在欧洲与俄罗斯边界加强防卫 创建一个由人工智能协助的“自动防御区” 该区域几乎没有官兵但配置各种装备 [1] - 该计划的核心是设立一个敌人必须穿越的防御区 传感器将确定敌人位置并激活防御系统 包括武装无人机、自动化作战车辆、地面机器人、防空自动化装置和反导系统 但最终是否使用武器由人决定 [1] - 传感器将覆盖数千公里区域 布设在“地面、太空、网络和空中” 用于获取对手武器和行进数据 并将情报实时传给所有北约国家 [1] 系统构成与技术支撑 - 防御系统需要借助云端技术和人工智能来驾驭 [1] - 计划还包括加强武器库存 并维持“当前水平”的兵力部署 [1] - 该计划的组件已经在波兰和罗马尼亚进行了试点测试 [1] 部署时间表与相关背景 - 如有可能 北约将在2027年底开始布设该“自动防御区”系统 [1] - 该计划的提出背景包括 去年秋季不明身份无人机频繁侵入波兰、德国、罗马尼亚、丹麦和比利时领空 [1] - 欧盟因此决定推出“反无人机墙”计划 但具体情况尚未确定 [1] 欧盟反无人机举措 - 欧盟打算借鉴乌克兰3年多来应对无人机袭击的经验 [2] - 波兰国防部长称 准备在1月底签订一份“欧洲最大的反无人机系统”合同 [2]

核心观点 - Meta公司宣布在全球范围内暂停青少年用户使用其所有应用程序的人工智能聊天伙伴功能 此次暂停将持续数周 直到推出适合青少年的专属版本 公司计划在此期间重新设计产品并引入家长监管和更严格的安全机制 [1][3] 公司行动与措施 - 暂停措施影响范围包括在平台实名认证为青少年的用户 以及注册信息为成年人但经平台年龄识别技术判定疑似为青少年的用户 [3] - 公司表示将在数周的暂停期间对相关AI聊天伙伴产品进行重新设计 并计划引入家长监管功能和更为严格的安全防护机制 [3] 事件背景与法律风险 - Meta旗下应用程序的AI聊天伙伴功能曾被曝与青少年用户进行带有性暗示的对话 这导致公司面临法律诉讼与监管机构审查 [5] - Meta在美国新墨西哥州卷入一桩相关诉讼案件 该案将于近期开庭 公司被指控未能有效保护其平台上的未成年用户免受色情内容侵害 [5] - 下周 Meta公司代表将与其他几家大型科技公司代表一同前往加州洛杉矶出庭 应对一桩集体诉讼 原告指控这些科技公司的AI功能对未成年用户的身心造成伤害 [5]

行业投资评级 - 核电设备行业评级为“增持” [1] 报告核心观点 - 可控核聚变行业采购需求不断增加，行业中标显著加速，应重点关注磁体、电源、偏滤器等关键环节的核心厂商 [5] - 大国博弈背景下，可控核聚变成为战略腹地，海外厂商技术持续迭代，国内院所和厂商加速技术突破，供应链相关公司有望长期受益 [24] 行情表现 - 上周（2026年1月19日至1月23日），核聚变指数上涨3.76%，跑赢上证综指（上涨0.84%）2.92个百分点，跑赢沪深300指数（下跌0.62%）4.38个百分点 [8][11] - 1月23日核聚变指数成交额增加至460.64亿元 [8] 招标与中标信息 - **招标信息**：上周招标主要集中在磁体等部件，例如中科院合肥物质院等离子体所发布了TF绕组绝缘制造采购项目（预算6100万元）等多项采购，采购总金额接近亿元 [5][10] - **中标信息**：上周中标主要集中在堆内外结构件等部件，例如合肥合锻智能制造股份有限公司中标BEST屏蔽包层系统不锈钢屏蔽块采购项目，金额为3681.21万元 [5][13] - 核聚变采购需求不断增加，行业中标显著加速 [5] 国内外新闻动态 - **韩国扩大研发投入**：韩国发布《2026年度聚变研究开发执行计划》，将2026年聚变研发预算大幅增至1124亿韩元（约7657万美元），相比2025年的564亿韩元（约3842万美元）增长99% [5][14][15] - **国内技术突破**：全球首台全高温超导托卡马克装置“洪荒70”在第5609次实验中成功实现335秒稳态长脉冲等离子体运行，长脉冲运行能力再上新台阶 [5][16] 投融资动态 - **General Fusion拟上市**：加拿大核聚变公司General Fusion计划通过SPAC方式借壳上市，合并后实体估值约10亿美元，募集资金将用于加速其磁化靶聚变（MTF）技术的商业化，目标在2030年代中期实现商业发电 [5][17] - **MuWave获得融资**：英国原子能管理局（UKAEA）衍生公司MuWave获得英国创新与科学种子基金（UKI2S）45万英镑种子轮投资，专注于开发用于聚变能源的高功率微波技术 [5][21] 投资建议与关注标的 - 报告建议重点关注可控核聚变关键环节的核心厂商 [5][24] - **磁体**：相关标的为联创光电、永鼎股份 [5][24] - **电源**：相关标的为王子新材、旭光电子、爱科赛博、四创电子 [5][24] - **堆内外结构件及其他分系统**：推荐标的为杭氧股份，相关标的为合锻智能、国光电气、安泰科技 [5][24] - 上周（2026/1/19-2026/1/23）可控核聚变板块重点公司普遍上涨，涨幅最大的为久立特材，涨幅为12.58% [24]