报告行业投资评级 文档未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告以提振消费为出发点，探索其与国内大循环的关系、现阶段特点及实施有利外部条件，认为政策协同发力与深化改革开放共同推进经济实现高质量发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 提振消费与国内大循环的良性互动 - 国内大循环注重发挥国内超大规模市场优势，是国内经济持续发展的主要动力来源 [3] - 提振消费是扩大内需的基础保障，能推动经济增长动力转换，为经济平稳运行提供保障 [3] - 提振消费是驱动升级的重要抓手，可推动供给侧结构性改革，挖掘新的经济增长空间 [3] - 提振消费是增强自主的关键载体，有助于增强经济自主性，减少对外部市场的依赖 [5] 现阶段的消费特点 - 消费对经济增长贡献显著，2024年最终消费支出对经济增长贡献率高于投资和净出口 [7] - 消费结构和理念升级趋势明显，消费结构从物质型转向服务型，消费理念从传统型转向品质型 [8] 提振消费的有利条件 加强政策协同，形成合力 - 财政政策与货币政策协同发力，如2025年安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新 [9][10] - 产业政策和区域政策有机结合，产业政策聚焦重点领域，区域政策推动城乡、区域间协调发展 [11] 深化改革开放，激发市场活力 - 供给侧结构性改革持续深化，供给结构优化，创新能力提升 [12] - 营商环境持续优化，破除制约经济循环的卡点堵点，加速全国统一大市场建设 [13]

核心观点 - 中西部省份正掀起万亿级人工运河建设热潮，旨在通过水运网络重塑"内陆沿海化"交通格局，争夺大基建投资和发展权 [1][3][40] - 运河建设被视为产业转移背景下降低物流成本的关键举措，水运成本仅为铁路1/2、公路1/5 [7][12] - 项目普遍面临投资巨大（单条最高超3000亿元）、回报周期长（30年难回本）等挑战，需依赖国家财政支持 [20][23][26] 主要在建/规划运河项目 - **安徽江淮运河**：投资800亿元，2023年通航，实现长江-淮河联通，形成"双通道达海"水运格局 [2] - **广西平陆运河**：投资700亿元，预计2026年竣工，使南宁出海距离缩短500公里 [2] - **湘桂运河**：湖南重点推进项目，预计投资1500亿元，目标连接长江与珠江水系 [1][20] - **浙赣粤运河**：江西核心工程，总投资或超3000亿元，连接长三角与大湾区 [3][20] - **荆汉运河**：湖北截弯取直工程，投资748亿元，旨在通行万吨巨轮 [3][20] - **河南内河体系**：规划47个航运项目，打造4条通江达海通道 [3][12] 建设动因分析 - **基建饱和转向**：中西部高铁/高速建设趋近饱和（市市通高铁、县县通高速），水运成新投资方向 [6] - **成本优势驱动**：水运适合大宗货物运输，成本仅为公路1/5，可解决产业转移中的物流瓶颈 [7][12] - **战略定位升级**：国内大循环背景下，国家规划明确要构建横贯东西的水运主通道 [10][12] - **经济拉动效应**：以平陆运河为例，建设期预计带动GDP增长800亿元（未折现） [14] 实施挑战与博弈 - **财政压力**：湖北/湖南财政收入不足4000亿元，江西约3000亿元，自给率低于50%，需中央支持 [21][23] - **投资回报争议**：学者指出房地产/基建退潮可能削弱大宗货物运输需求，存在重复建设风险 [37][39] - **规划优先级**：十五五规划编制在即，纳入国家规划是获取资金支持的关键 [28][29][31] - **地域竞争逻辑**：湘桂运河对湖南、浙赣粤运河对江西具有单省利益属性，全国战略价值存疑 [36][40]

政策导向与战略部署 - 经济大省需承担更大责任，强调科技创新与人才培育，新增破除地方保护、区域协同及民生问题解决要求[1] - 深化教育综合改革，推动科技与人才互动，新增教育评价体系、学校管理自主权、"双减"深化及数字化战略部署[1] - 国内大循环为核心，提出文旅康养融合消费升级、"绿电+先进制造业"绿色发展、西南开放枢纽建设及巩固脱贫成果[2][3] - 京津冀产业协同创新、传统产业科技赋能、雄安新区高标准建设为重点方向[3] - 宏观政策组合为积极财政与适度宽松货币，聚焦居民增收、供给优化、市场壁垒破除以激发消费潜力[3] 财政与货币政策 - 2025年财政赤字率按4%安排，规模达5.66万亿元，同比增1.6万亿元；一般公共预算支出29.7万亿元，同比增4.4%[6] - 新增地方政府专项债4.4万亿元，超长期特别国债1.3万亿元，中央转移支付10.34万亿元（同口径增8.4%）[6] - 货币政策将择机降准降息，科技创新再贷款规模从5000亿扩至8000亿-1万亿，推出债券市场"科技板"[6][9] 行业金融支持措施 - 房地产融资协调机制扩围，研究配套融资制度支持新模式，小微企业融资协调机制扩大至更多民企[7][9] - 消费金融优化：提高贷款额度、延长期限，聚焦长期大额需求；科技金融试点包括股权投资、保险资金长期投资、并购贷款比例提至80%及期限延至10年[8][9] - 知识产权金融生态试点破解质押难题，覆盖登记、评估、处置环节[9] 平台经济监管与营商环境优化 - 平台经济监管聚焦收费透明化（出台合规指南）、直播电商规范（专项抽检及监管办法）、促销规则公平及算法透明度提升[10][11] - 涉企执法整治重点查处乱收费、乱罚款，推行"守信免检"及非现场监管，严格查封程序审批与监督机制[11] 新质生产力与民生投入 - 新质生产力培育通过1万亿元国家创业投资引导基金（聚焦硬科技）、高素质人才培养及开放创新生态构建[6] - 民生领域支出倾斜，卫生健康、住房保障保持高增幅，中央财政预留政策空间应对不确定性[6]

文章核心观点 - 四川与河南围绕经济第五大省的竞争格局激烈且远未结束，两省GDP总量差距微小，约为1000亿元[2][4] - 两省均受益于国家战略、产业转移及新兴产业崛起，正通过不同的产业优势和定位实现错位发展[4][11][19] - 区域协调发展及内陆地区的“陆权复兴”趋势，使四川和河南的崛起对全国经济格局具有积极意义[16][19] 四川经济分析 - 2024年GDP总量达6.47万亿元，守住全国经济第五大省及中西部第一大省之位[2] - 近10年发展迅速，自2007年迈过万亿大关后，几乎每2-3年跨越一个万亿台阶，2023年突破6万亿元[11] - 形成电子信息、装备制造、消费品制造3个万亿级产业，5个先进制造业集群跻身“国家队”，数量居中西部之首[13][14] - 受益于西部大开发、一带一路、成渝地区双城经济圈等多重战略叠加，鼓励类产业所得税减按15%征收的政策将持续至2030年[11] - 2024年获得财政转移支付超过5000亿元，是转移支付最大受益者之一[13] 河南经济分析 - 2024年GDP总量为6.36万亿元，与四川差距约1000亿元[2][4] - 经历经济数据核减及手机制造业冲击后，借助第五次经济普查，2023年GDP调增近1500亿元，重回6万亿大关[4][5] - 新能源汽车产业强势崛起，2024年汽车整车产量突破140万辆，其中新能源汽车产量突破70万辆，汽车制造业同比增长34%，新能源汽车产业链增长46.1%[7] - 已将新能源汽车纳入7个万亿级先进制造业集群重点培育，规划2025年整车产量达200万辆，新能源汽车产量达140万辆[7] - 拥有近1亿户籍人口的巨大消费市场，2024年社会消费品零售总额同比增长6.1%，高于全国2.6个百分点[7][9] 两省竞争优势比较 - 河南优势在于四通八达的交通、1亿户籍人口基本盘以及新能源汽车产业的崛起空间[19] - 四川优势在于国家战略腹地定位、中国交通“第四极”以及电子信息、高端装备、航空航天等产业的抢先布局[13][19] - 两省同处中西部，均为人口大省，有望从产业转移和国家战略腹地建设中受益，未来将走上错位发展之路[19]

**行业与公司** * 本次会议是“2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日”活动，由深圳上市公司协会、深圳市全景网络有限公司共同举办，深圳证监局和中正中小投资者服务中心指导[1] * 活动旨在帮助深圳辖区上市公司传递价值、构建信任，超过100家深圳辖区上市公司高管通过全景网平台与投资者在线交流[1][2] * 深圳辖区共有A股上市公司424家，总市值超10万亿元，位居全国大中城市第二[6] * 深圳辖区制造业上市公司达283家，占比67%，战略性新兴产业企业数量居全国前列[6] * 2025年前三季度，深圳全市新增13家境内上市公司，绝大多数来自战略性新兴产业和先进制造领域[6] **深圳辖区上市公司投资者关系表现** * 在最新（2024-2025年度）信息披露考评中，深圳辖区A类公司占比提升至23.8%（共100家），B类公司占比达62.1%[4] * 2025年以来，深圳上市公司在全景投资者互动平台共收到投资者提问32,885条，回复32,552条，平均回复率达98.99%，互动质量与效率位居全国前列[7] **投资者权益保护与行权维权实务（中正中小投资者服务中心分享）** **核心模式与工作范围** * 中正中小投资者服务中心以公益性持有全部A股上市公司每家一手股票的方式，通过发送股东函件、公开征集股东权利、参加股东大会及业绩说明会等方式行使股东权利[10] * 2025年，中心共计参加了1,000余场A股上市公司年度股东大会，覆盖沪深北交易所全部上市公司、36个辖区及31个申万一级行业[11] * 中心的工作重点包括持股行权、公益维权诉讼（代表人诉讼、支持诉讼、股东代位诉讼）、纠纷调解和投资者教育[9][10] **持股行权案例** * **案例一（独立董事提名）：** 在某公司独立董事选举中，中心公开征集的股份数占中小股东同意股份数的99.98%，最终选任独董议案获得99.99%的有效表决权股份同意[12] * **案例二（公开征集表决权）：** 针对某公司大股东提出的修改公司章程议案，中心公开征集表决权并表明反对态度[13]。最终，该议案以74.15%的同意票通过，但此次股东会吸引了3,019名中小投资者参与投票，代表股份8.47亿股，占参会有表决权股份总数的54.8%，创下该公司中小投资者参会记录[13] **维权诉讼案例** * **特别代表人诉讼：** 自2021年康美药业案（赔偿5.2万名投资者24.59亿元）以来，中心已发起四单特别代表人诉讼（康美药业、泽达益盛、金通林、美商生态）[16]。其中，泽达益盛案以调解结案，截至2025年6月，诉讼获赔投资者近6万人，累计获赔金额超27亿元[16] * **股东代位诉讼：** 在“贪安退”（太安堂）案例中，中心提起代位诉讼，通过司法调解成功追回控股股东占用的资金本息合计近6亿元，实现“零成本诉讼、全额追回”[17] * **支持诉讼：** * **王某某操纵市场案：** 全国首单操纵市场领域支持诉讼+损失测算案件，投资者一审全部胜诉[18] * **东方金钰案：** 全国首宗判令实控人承担第一责任的虚假陈述案件，三名投资者共获赔16.27万元[19] **纠纷调解工作** * 中正资本市场法律服务中心累计受理各类案件28,590件，调解成功21,694件，投资者获赔42.28亿元，案件量占资本市场纠纷调解总量五成以上[20] * 中心与全国101家各级人民法院建立诉调对接合作机制，形成“损失测算+示范判决+纠纷调解”工作模式[21] * **案例一（示范判决+调解）：** 首创“示范判决+损失测算+专业调解”全链条机制，化解某上市公司虚假陈述引发的超千名投资者纠纷[21] * **案例二（示范调解+仲裁确认）：** 全国首单通过“示范调解+仲裁确认”机制化解私募基金群体性纠纷，已有97名投资者通过此机制获赔近3亿元[23] **投资者教育工作** * 推出防非微短剧，以轻量化、年轻化的方式传播防非知识[24] * 举办“股东来了2025防非我来说”短视频征集活动，收到535家单位投稿[26] * 开展“股东来了公司零距离”交流活动，2025年共走进30家公司[26] * 在全国各地举办“投资者大讲堂”巡讲活动，普及投资理念[26] **宏观经济与“十五五”规划展望（中国银河证券分享）** **“十五五”规划制定的宏观背景** * **全球变局：** 美国政治转向（特朗普政府）带来全球需求不确定性上升，地缘风险加剧，战略机遇与风险挑战并存[31] * **国内变局：** 中国经济底层逻辑从土地财政转向因地制宜发展新质生产力，房地产对经济拉动作用明显减少[32][33] * **科技飞跃：** 中美在全球研发投入占比合计超50%，进入科技竞争激烈博弈期；中国在AI授权专利数量上已全球领先[35] **“十五五”经济社会发展主要目标** * 核心目标概括为“发展高质量，科技当自强”[36] * 主要变化包括： 1. **高质量发展取得显著成效：** 强调经济量的合理增长与质的提升，明确提出居民消费率要明显提高[36] 2. **科技自立自强水平大幅提升：** 首次将科技目标单独列出，体现更高期待[37] 3. **人民生活品质不断提高：** 目标顺位提升，体现“人民至上”理念，财政支出预计将更多向民生倾斜[38] 4. **国家安全屏障更加巩固：** 统筹安全与发展，重点领域风险防范化解被置于国家安全高度[39] **“十五五”期间宏观经济预判** * **经济增长：** 预计“十五五”期间中国经济潜在增速仍能保持在4.5%之上，年均经济增速目标可能在4.5%-5.5%区间[40][41] * **工业与制造业：** 着力点放在实体经济，保持制造业合理比重（约20%或更高）[41]。建设现代化产业体系是重点任务，涉及优化传统产业、壮大新兴产业、布局未来产业[42]。预计工业增加值增速保持在4.4%左右[43] * **消费：** 推动经济再平衡，从投资拉动转向消费拉动[43]。目标使居民消费率明显提高，预计五年间提升2.5个百分点，从目前的约40%提升至2030年的42.5%左右[44]。提振消费路径包括：继续实施促消费专项行动及政策支持（如超长期特别国债）；改革收入分配和社保体系以“增收入、稳预期”；重点支持服务消费（教育、医疗、康养等）[45][46]。预计社会消费品零售总额年均增速有望达5.2%[46] * **投资：** * **制造业投资：** 受益于关键核心技术攻关（集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等）和科技产业融合，预计年均增速有望达5.4%左右[46][47] * **基建投资：** 有望保持合理增长，突出中央重大项目的引领作用[47]。方向包括：适度超前建设新型基础设施（信息、融合、创新基础设施）；继续推进传统基建（道路运输投资预计保持高增速）；加强“软基建”（民生相关投资）[48][49] * **房地产投资：** 推动房地产高质量发展，转向建设“安全、舒适、绿色、智慧”的好房子，优化保障房供给[50]。预计房地产投资增速在“十五五”期间降幅将收窄，可能在2027-2028年触底回升[50] * **通胀：** 预计将实现温和再通胀[51]。CPI方面，猪价周期有望在2026年开启上行，油价中枢也可能温和上行[52]。PPI下行周期有望在2027年触底，随后在新兴产业需求支撑及“反内卷”政策影响下温和上行[53] * **出口：** 中国将更加积极扩大自主开放[54]。出口韧性体现在：产品结构持续优化（2025年前三季度机电产品出口增速近10%，占总值60%；“新三样”产品出口增速更高）；出口地多元化（对“一带一路”国家进出口增速达6.2%，占总值近一半）[54][55]。出口将从规模扩张转向质量提升[55] * **货币政策：** 预计将从数量型和价格型并重调控，逐步转向以价格型为主，金融总量将保持合理增速以支持实体经济[56]

しかし ... I love you. ស្រុងក្រុងក្រុងក្រុងក្រុងក្រុងក្រុងក្រុងក្រុងក្រ 尊敬的各位领导各位嘉宾各位投资者朋友们下午好为帮助深圳辖区上市公司更好的传递价值通过透明互动构建上市公司与投资者的信任基础增进投资者对上市公司价值及经营理念的认同感助力上市公司高质量发展 在深圳證監局和中正中小投資者服務中心指導下,深圳上市公司協會、深圳市全景網絡有限公司共同舉辦本次傳價值促信任共機遇助力上市公司高質量發展2025年度深圳轄區上市公司投資者網上集體接待日活動。 今天下午,深圳轄区100多家上市公司的高管将通过网络在线交流形式就公司财务数据、经营状况、公司治理、现金分红、发展战略、重大事项、可持续发展等广大投资者所关心的问题,通过互动平台与投资者进行一对多的沟通与交流。 全年网也将多渠道对活动进行实时报道。感谢各位的热情关注与支持。 下面请允许我向大家介绍参加今天活动的嘉宾他们是中正中小投资者服务中心投资者教育部执行经理石岩女士中国银河证券宏观经济分析师詹璐女士深圳市全景网络有限公司总经理陈伟先生深圳上市公司协会副会长兼秘书长文华先生 同时还有深圳辖区一百多家 ...