政策基调 - 政策保持克制，需求侧和供给侧均体现"克制"风格，二季度经济超预期韧性提供观察窗口[4][6][7] - 需求侧政策从"加力实施"改为"高质量推动"，"两新两重"支持力度减弱，房地产关注度罕见降低[7][8] - 供给侧"反内卷"政策预期校准，重点行业产能治理取代全面去产能，下游行业优先调整[11][12][14] 资本市场改革 - 会议强调增强资本市场吸引力，优化A股上市公司质量成为关键路径[16] - 2023年城镇居民财产性收入增速降至2.9%（2015-2021年复合增速8.7%），需通过股市替代房地产作为收入载体[16] - 港股上市的内地优质消费企业（如泡泡玛特、蜜雪冰城）股价表现突出，但内地投资者难以参与[16] 风险提示 - 海外经济政策不确定性可能影响国内政策出台[18] - 上半年出口透支导致企业增收不增利，三季度经济存在下行压力[18] - 中美贸易谈判展期，特朗普政策变数带来关税谈判不确定性[18]

宏观经济政策基调 - 下半年宏观政策将持续发力并适时加力 落实更积极的财政政策和适度宽松的货币政策以充分释放政策效应 [2] - 政策工具可能包括降息 上调财政赤字率 增加超长期特别国债发行 提高新增专项债额度以及推动房地产市场止跌回稳 [2] - 下半年GDP增速仅需4.7%即可实现全年5%左右增长目标 大规模刺激政策必要性降低 [3][4] 财政政策部署 - 加快政府债券发行使用并提高资金使用效率 兜牢基层"三保"底线 [3] - 财政发力空间包括调整预算结构 优化各省额度分配 提前下达明年专项债券和化债额度 [4] - 已下达第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 10月将下达第四批690亿元资金 [10] 货币政策导向 - 保持流动性充裕 促进社会综合融资成本下行 [3] - 用好结构性货币政策工具 支持科技创新 提振消费 小微企业及稳定外贸 [3][12] - 二季度设立服务消费与养老再贷款 可能推出重点领域个人消费贷款和服务业经营主体贷款财政贴息政策 [11] 内需释放措施 - 深入实施提振消费专项行动 培育服务消费新增长点 在民生保障中扩大消费需求 [10] - 高质量推动"两重"建设 激发民间投资活力 扩大有效投资 [10] - 上半年服务零售额同比增长5.3% 较一季度加快0.3个百分点 文体休闲和交通出行服务消费保持两位数增长 [11] 重点领域风险化解 - 通过高质量城市更新防范风险 避免大拆大建 侧重城中村改造 危旧房改造和城市基建安全工程建设 [6] - 积极稳妥化解地方政府债务风险 严禁新增隐性债务 推进融资平台出清 2028年为重要时间节点 [6][7] - 增强资本市场吸引力和包容性 具体措施包括金融开放 投资端改革 设置科创成长层以及推动长期资金入市 [8] 外贸外资稳定政策 - 帮助受冲击较大外贸企业 强化融资支持 促进内外贸一体化发展 优化出口退税政策 [12] - 上半年货物贸易进出口21.79万亿元创历史新高 同比增长2.9% 其中出口增长7.2% [13] - 在贸易战背景下支持企业通过削减成本 多元化出口方向和改进技术进行结构调整 [12] 产业改革与创新 - 以科技创新引领新质生产力发展 培育具有国际竞争力的新兴支柱产业 [13] - 纵深推进全国统一大市场建设 优化市场竞争秩序 治理企业无序竞争 [13] - 推进重点行业产能治理 规范地方招商引资行为 坚持"两个毫不动摇"激发经营主体活力 [13]

人民币国际化的战略意义与核心标志 - 人民币国际化是建设金融强国的核心标志和不可逆的历史任务，若一国本币缺乏全球影响力则难以称为金融强国 [1][3][4] - 人民币国际化是中国金融开放和现代化的核心标志之一，是一项系统性改革中最难啃的“硬骨头” [3][4] - 人民币国际化涉及投资、融资、支付、清算和储备市场等多个维度，需同步提升 [5] 人民币国际化的现状与目标 - 人民币已成为全球第三大国际货币，国际化综合指数达到5.68% [5] - 国际货币基金组织特别提款权中人民币权重为12.28%，可作为中期目标 [6] - 长期目标是使人民币在国际化综合指数中的占比提升至20%，与未来欧元占比相当 [5] - 未来十年目标是将国际投资者在中国市场占比从当前的4.5%提升到10% [4] 人民币国际化的基础与驱动力 - 人民币国际化的根本前提是法治完善、制度稳定和政策连续性，以稳定公众预期和市场信心 [1][3] - 经济改革的核心支点是市场化，人民币国际化实现的历史起点必须是市场化、自由化改革 [3][5] - 国家软实力和国际社会对中国的信任是吸引外国资本、推动人民币国际化的基础 [3] 人民币国际化的路径探索：“第三条道路” - 人民币自由化需探索中国特色“第三条道路”，既不同于传统计划路径，也不同于完全美国模式 [6][7] - 完全按传统资本项目开放路径可能冲击外汇储备和国家安全，需循序渐进 [7][8] - 探索路径包括在香港推动人民币跨境支付体系改革，并结合对外贸易结构优化 [8] 构建支撑人民币国际化的资产市场 - 必须构建多元、可预期、有成长性的人民币资产池，其中95%以上的资产供应需由中国本土企业提供 [3] - 当前离岸人民币市场规模约3万亿元，远不能满足国际化需要，需构建完善的产品体系和资产市场 [9] - 需从“供给驱动”转向“需求拓展”的发展模式，使金融体系成为境内外投资者资产配置的重要平台 [10] 资本市场开放与回流机制 - 人民币国际化与资本市场大发展、大开放密不可分，资本市场是人民币回流机制的核心 [11] - 境外投资者通过QFII、RQFII和深沪港通等在资本市场的投资占比仅为4.5% [11] - 资本市场不仅是人民币“走出去”的后勤保障，更要成为以人民币计价资产交易的国际金融中心 [11] 资产供给端改革 - 需调整上市公司结构，提高质量和竞争力，推动更多高科技企业进入资本市场，改变市值前十公司结构 [12] - 除权益类市场扩容外，必须做大做强国债市场，当前国债余额不到37万亿元，流动性不足 [12] - 应通过发行高信用国债置换地方政府高成本债务（利率曾达4%-10%），优化资产结构 [13] 投资端改革 - 需扩大长期资金入市，改变以个人投资者为主的局面，保险资金新增资金的20%可配置权益资产是积极信号 [14] - 养老金、社保基金应成为投资市场的“压舱石”，树立理性长期投资示范 [14] - 应建立“底线资金”机制，如稳定基金，央行2024年9月推出的结构性货币政策工具是与资本市场联动的重大进展 [14] 制度端改革 - 制度改革必须从法律体系入手，对欺诈上市、虚假披露等行为形成“利责对称”的打击机制，产生真正威慑力 [15] - 发行制度、交易制度、并购重组、退市机制等需系统性改革，监管重点转向市场化、法治化，特别是加强透明度监管 [15] - 改革核心逻辑是重建市场规则与信任体系，使中国资本市场成为全球投资者愿意来、留、投的市场 [15]

券商板块市场表现 - 券商ETF(159842)早盘跌0.34% 成交额超5400万元 盘中频现溢价交易且溢折率0.02% [1] - 证券ETF(159842)连续2日获资金净流入 累计净流入额近1.3亿元 其中昨日单日净流入8073万元 [1] 券商业务发展机遇 - A股定增市场同比大幅增长667.15% 实际募资总额达6633.02亿元 涉及76家上市公司 [1] - 券商通过承销商与财务顾问角色拓展投行业务 同时直接参与定增认购抢占投资先机 [1] 机构观点与行业前景 - 市场量能放大且两融创新高 券商板块呈现波动上行态势 [2] - 券商中报业绩表现强劲 25家已预告券商中23家预增 板块估值与业绩具备β属性 [2] - 资本市场改革周期开启 证监会推动中长期资金入市 为行业创造增量发展空间 [2]

资本市场改革方向与重点 - 增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头 [1] - 下一阶段改革围绕“稳”与“活”综合发力，聚焦提升上市公司投资价值、优化“长钱长投”市场生态、增强对科技创新的制度包容性 [1] - 市场运行逻辑发生深刻变化，发展更多依靠业绩驱动和制度变革驱动 [1] “稳”的机制与“活”的基础 - “稳”的机制更加完善，资产价格稳定被纳入货币政策视野，资本市场在宏观政策取向一致性评估框架中分量更重 [1] - 中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，稳市战略力量不断壮大 [1] - “活”的基础更加扎实，以投资者为本的资本市场建设方向清晰，投资端改革深入推进 [1] 提升上市公司投资价值 - 上市公司是资本市场基石，其投资价值关乎市场稳定性和吸引力 [2] - 监管部门持续壮大优质上市公司群体，强化上市公司增强回报投资者的意识和能力 [2] - 提高上市公司运用注销式回购、增持、并购重组等多种市值管理手段的便利度 [2] - 加强从严监管，完善打击财务造假等违法违规行为的市场化监督体系，严防利益输送 [2] 优化“长钱长投”市场生态 - 长期资金是资本市场的“稳定器”，其“进得来”“留得住”“发展得好”是高质量发展的重要标志 [3] - 以更大力度推进“长钱长投”是本轮改革亮点，相关政策体系日臻完善并初见成效 [3] - 着力推动“长钱长投”方案有效落地，推进各类投资机构优化激励约束机制、实施长周期考核 [3] - 继续拓宽长钱入市通道，丰富适合长钱投资的品种 [3] 增强制度包容性以支持科技创新 - 资本市场是支持科技创新的“孵化器”和“助推器”，需提升对新质生产力的制度包容性 [2][3] - 构建适配科技创新规律的新型制度体系是关键，需突破传统的估值和上市标准 [3] - 监管部门正推动科创板改革措施落地，并将适时出台深化创业板改革的一揽子举措 [3] 市场内外部环境与驱动因素 - 资本市场内外部环境错综复杂，但经济基本面保持稳进态势、宏观调控保持积极有为、改革举措稳步落地 [4] - 制度变革将驱动市场增强稳定性和吸引力的底层逻辑更加明晰 [4]

资本市场改革与机构投资者转型 - 资本市场改革持续深化 机构化趋势明显 机构投资者正从"市场参与者"转变为"价值主导者" 市场地位和影响力不断提升 [1] - 私募机构作为重要组成部分 在优化资源配置 培育新兴动能 服务实体经济高质量发展中发挥不可替代作用 [2] 私募行业发展现状 - 中国私募管理人近2万家 管理规模突破20万亿元 其中百亿级私募证券类基金管理人近90家 [2] - 行业展现出强大市场生命力 [2] 公司机构服务能力 - 搭建多元化综合性金融服务体系 包括托管 外包 研究 销售 交易等 提供"管家式"服务 [2] - 推出"中泰尚元"机构服务品牌 实现服务从分散化标准化向一体化多元化转型 提升生态运营能力 [2] - 自主研发XTP极致交易平台 构建量化交易产品矩阵 覆盖主流量化私募 新一代版本应用软硬一体 低延时 分布式等技术 提供更低时延 多路优选服务 [2] - 打造"中泰量化30"品牌 与优秀量化私募合作 累计销量突破170亿元 服务逾万名高净值客户 [3] 平台合作与发展规划 - 搭建高效对接平台 齐聚银行 保险 信托 证券 公募 私募等多元金融机构 便于资源整合 [4] - 邀请专家学者解读科技创新趋势 宏观经济形势 资本市场高质量发展 分享投资经验 [4] - 提供"8+3"特色服务包 覆盖研究服务 资方对接 资金募集等八大核心权益及品牌宣传 资源对接 财经资讯三大行业赋能 [4]

行业发展趋势 - 资本市场改革深化推动机构投资者从市场参与者向价值主导者转型 市场地位和影响力不断提升[1] - 私募基金行业近2万家管理人 管理规模突破20万亿元 其中百亿级私募证券类基金管理人近90家 展现出强大市场生命力[1] 公司业务布局 - 公司搭建多元化综合性金融服务体系 包括托管 外包 研究 销售 交易等 为机构客户提供管家式服务[2] - 推出中泰尚元机构服务品牌 实现机构服务从分散化标准化向一体化多元化转型 提升服务触达和生态运营能力[2] - 自主研发XTP极致交易平台 构建极速行情 极速交易 算法交易 极速风控和专业客户端量化交易产品矩阵 覆盖主流量化私募[2] - XTP新一代版本应用软硬一体 低延时 分布式和云计算等先进技术 提供更低时延 多路优选和高效稳定的行情交易服务[2] - 打造中泰量化30品牌 与优秀量化私募合作服务高净值客户和机构客户资产配置需求 累计销量突破170亿元 服务逾万名高净值客户[2] 战略合作举措 - 活动齐聚银行 保险 信托 证券 公募 私募等多元金融机构 搭建高效务实对接平台便于资源整合[3] - 邀请知名专家学者和行业精英解读科技创新趋势 宏观经济形势和资本市场高质量发展 分享投资经验[3] - 为私募机构提供8+3特色服务包 覆盖研究服务 资方对接 资金募集 科技赋能等八大核心权益以及品牌宣传 资源对接和财经资讯三大行业赋能[3]

文章核心观点 - 中共中央政治局会议为资本市场下一阶段改革发展明确方向，重点在于增强吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 [1] - 资本市场改革将围绕“稳”与“活”综合发力，聚焦提升上市公司投资价值、优化“长钱长投”生态、增强对科技创新的制度包容性 [1] - 市场运行逻辑正发生深刻变化，向更多依靠业绩驱动和制度变革驱动转变，为巩固向好势头奠定基础 [1] 资本市场改革方向与重点 - 改革聚焦三大着力点：提升上市公司投资价值、优化“长钱长投”市场生态、增强对科技创新的制度包容性 [1][3] - 在实现“稳”的基础上，下一阶段重点是激发多层次市场活力、提升服务科技创新的质效 [2] - 构建适配科技创新规律的新型制度体系是资本市场改革发展的关键所在 [3] “稳”的机制与市场韧性 - 资本市场经受住了超预期的外部冲击，市场韧性明显增强 [1] - “稳”的机制更加完善：资产价格稳定被纳入货币政策视野，资本市场在宏观政策取向一致性评估框架中分量更重 [1] - 中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，稳市战略力量不断壮大 [1] “活”的基础与投资端改革 - “活”的基础更加扎实，以投资者为本的资本市场建设方向更加清晰 [1] - 投资端改革深入推进，包括力促“长钱长投”、鼓励上市公司加强市值管理、推动公募基金与投资者利益深度绑定 [1] - 这些改革举措推动市场发展更多依靠业绩驱动、制度变革驱动 [1] 提升上市公司投资价值 - 上市公司是资本市场的基石，其投资价值关乎市场稳定性与吸引力 [3] - 监管部门注重持续壮大优质上市公司群体，强化其回报投资者的意识和能力 [3] - 提高上市公司运用注销式回购、增持、并购重组等多种市值管理手段的便利度 [3] - 加强从严监管，完善打击财务造假等违法违规行为的市场化监督体系，严防利益输送 [3] 优化“长钱长投”市场生态 - 长期资金是资本市场的“稳定器”，其“进得来”“留得住”“发展得好”是高质量发展的重要标志 [3] - 以更大力度推进“长钱长投”是本轮改革发展的一大亮点，相关政策体系日臻完善并初见成效 [3] - 下一步将着力推动相关方案有效落地，推进各类投资机构优化激励约束机制、实施长周期考核 [3] - 继续拓宽长钱入市通道，丰富适合长钱投资的品种 [3] 增强制度包容性以支持科技创新 - 资本市场是支持科技创新的“孵化器”“助推器” [3] - 科技创新企业具有轻资产、高投入、长周期等特征，需要资本市场突破传统的估值、上市标准，增强制度适应性和包容性 [3] - 监管部门正推动科创板改革措施落地，并将适时出台深化创业板改革的一揽子举措 [3] 改革前景与驱动因素 - 资本市场内外部环境依然错综复杂，但经济基本面保持稳进态势、宏观调控保持积极有为、改革举措稳步落地等是确定性因素 [4] - 这些确定性因素将使制度变革驱动市场增强稳定性、吸引力的底层逻辑更加明晰 [4]

本报记者 吴晓璐 中共中央政治局7月30日召开会议。会议提出，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。 近日，中国证监会召开证监会系统党的建设暨2025年年中工作会议（以下简称"证监会年中工作会议"），明确下半年七大 重点工作，包括全力巩固市场回稳向好态势，深化改革激发多层次市场活力，从资产端、资金端进一步固本培元，稳步推进高 水平制度型开放等。 清华大学国家金融研究院院长田轩在接受《证券日报》记者采访时表示，下一步，增强资本市场吸引力和包容性的重点主 要包括：优化市场制度，推动多层次市场体系建设；规范信息披露和公司治理，提高上市公司质量；创新产品与服务，满足不 同风险偏好投资者需求；通过政策激励和市场机制设计，推动中长期资金入市；扩大高水平制度型开放，吸引国际资本等。 提高吸引力： 增强市场内在稳定性 在市场人士看来，增强资本市场吸引力，关键在于提升上市公司质量和投资价值，强化投资者回报，同时打通长期资金入 市的堵点，持续对外开放，不断吸引内外资持续流入，增强市场内在稳定性，更好地支持科技创新。 并购重组是上市公司提质的重要抓手。今年以来，监管部门推动"并购六条"及其配套规则落地生效，支 ...

资本市场政策导向 - 中共中央政治局会议提出增强国内资本市场吸引力和包容性并巩固回稳向好势头 [1] - 监管部门上半年在资产端和资金端同步发力推动资本市场内生质量与配置效率出现积极改善 [1] 资产端改革措施 - 推动"并购六条"落地和重大资产重组规则优化促使资源加速向优质企业聚集 [1] - 加快构建财务造假综合惩防体系提升信息披露透明度和治理约束效能 [1] - 市场定价逻辑将更具合理性和稳定性 [1] 资金端改革措施 - 持续推动中长期资金入市 公募基金改革 畅通私募股权"募投管退"循环 [1] - 措施有助于夯实市场流动性基础并提升投资行为的长期性和理性化 [1] - 形成更具韧性的资金生态结构 [1] 耐心资本作用 - 壮大耐心资本将为科技创新类企业提供稳定支持 [1] - 进一步稳固市场服务实体经济的功能定位 [1]