天眼查App显示，近日，江苏宝琨储能技术有限公司成立，法定代表人为邢志国，注册资本1000万人民 币，经营范围为许可项目：特种设备制造；电气安装服务；建设工程施工；施工专业作业（依法须经批 准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）一般项目：储能技术 服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；智能机器人的研发；机械设 备研发；软件开发；智能控制系统集成；信息系统集成服务；计算机系统服务；机动车修理和维护；计 算机软硬件及辅助设备零售；工业控制计算机及系统销售；电子产品销售；电子元器件零售；电池零配 件销售；充电桩销售；配电开关控制设备销售；智能输配电及控制设备销售；汽车销售；新能源汽车整 车销售；汽车零配件零售；汽车零配件批发；集中式快速充电站；电动汽车充电基础设施运营；充电控 制设备租赁；输配电及控制设备制造；工业机器人制造；货物进出口；进出口代理（除依法须经批准的 项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

公司基本信息 - 江西鸿沃能源科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为肖乾皎 [1] - 公司注册资本为1000万人民币 [1] 公司经营范围 - 核心业务聚焦于电池制造、电池销售及蓄电池租赁 [1] - 业务覆盖电池全产业链，包括电池零配件生产与销售 [1] - 公司涉足光伏领域，包括光伏发电设备租赁以及光伏设备及元器件的制造与销售 [1] - 业务范围包括电子元器件与机电组件设备的销售与制造 [1] - 公司提供储能技术服务 [1] - 公司从事货物进出口业务 [1] - 公司布局新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用业务 [1]

行业活动概览 - 2025起点固态电池行业年会暨固态电池金鼎奖颁奖典礼将于2025年11月8日在广州南沙国际会展中心举行，活动规模超1000人 [1][2] - 活动同期举办CINE固态电池展、CINE钠电展及2025起点钠电行业年会，众多产业链企业参与演讲、赞助或参展 [2][9] 科陆电子公司业绩 - 公司前三季度营收约35.8亿元，同比增长23.4%，净利润约2.3亿元，同比大增251% [3] - 第三季度单季营收约10亿元，同比增长1.8%，净利润约4177万元，同比增长136.72% [3] - 第一季度营收约12亿元，同比增长16%，净利润约6745万元，猛增857.45% [4] - 第二季度营收约13.6亿元，同比增长57%，净利润约1.23亿元，呈现逐渐走高局面 [4] 业务结构与战略转型 - 公司业务由智能电网和新型电化学储能两大部分组成，储能领域是当前主力业务和业绩逆转的重要驱动力 [5] - 上半年储能业务营收接近13亿元，较去年同期翻了约1.7倍，营收占比已超过智能电网业务 [5] - 公司进行全方位革新，剥离非核心资产和亏损业务，母公司美的集团在人才和财务上给予资源补充 [4] 研发投入与技术进展 - 今年上半年公司研发投入为1.87亿元，同比增长10.19%，依托美的集团研发体系在产品创新上取得诸多突破 [4] - 王牌产品AquaC2.5实现发货，最新成果Aqua-C3.0 Pro系统在新加坡展示，搭载600+Ah电芯，容量6.88MWh，总成本下降10.63% [6] 市场拓展与项目进展 - 公司今年中标多个项目，包括中船风帆350MWh采购项目、中广核储能系统采购、绵阳港青200MWh储能系统采购等 [5] - 海外业务开展顺利，重点布局南欧及东欧市场，上半年海外营收占比接近整体一半，同比增长实现翻番 [5] - 东南亚市场是布局重点，印度尼西亚储能项目计划在明年投产，产能3GWh [5] 业务协同与生态构建 - 公司将电网侧技术价值用于新型电力系统，有效帮助电网管理促进能源消纳，电网侧技术与储能业务形成协同效应 [7] - 智能电网业务持续进行深入研究，研发成果融合于传统电网，开发出新一代智能系统助力电网运营的数据支撑 [6]

全球化战略布局 - 公司在EMEA（欧洲、中东、非洲）市场实现重要突破，新增希腊、爱沙尼亚、立陶宛、科特迪瓦与津巴布韦五国储能项目 [1] - 公司通过定制化解决方案精准对接区域能源需求，进一步完善全球化战略布局 [1] - 公司迄今已在全球参与300多个储能项目，累计部署规模超过40GWh，业务遍及欧洲、美洲、亚洲、非洲各大市场 [10] 南欧市场突破（希腊） - 公司在希腊签署45MWh电网侧独立储能电站项目，成功打开南欧市场大门，为南欧地区首个大型储能项目 [2] - 希腊项目将直接参与电力市场交易，通过峰谷套利、调频辅助服务及容量机制实现多重收益 [2] - 公司为希腊项目提供从直流侧到交流侧的全系统解决方案，覆盖设备供应、系统集成、调试并网与后期运营支持等全周期服务 [2] 波罗的海市场拓展 - 公司在爱沙尼亚和立陶宛相继落地7MWh、20MWh、5MWh电网侧储能项目，提供储能系统设备 [4] - 爱沙尼亚和立陶宛项目将适配当地电网对灵活存储与调节能力的需求，提升区域能源利用效率与供电稳定性 [4] - 此次合作为公司后续深入开拓欧洲储能市场奠定坚实基础 [4] 非洲市场解决方案 - 公司在科特迪瓦成功部署三座工厂储能项目，全部采用HyperBlock III 5MWh系统 [6] - 针对科特迪瓦市电供应不稳定痛点，公司构建了光伏+储能+柴发+市电的构网型微电网系统，支持部分工厂离/并网无缝切换 [6] - 公司在津巴布韦用户侧储能项目一期已部署15台HyperCubeC&I工商业储能系统，并对设备进行深度定制开发，实现光储耦合构网模式下的无缝切换运行 [8] 技术与服务优势 - 公司在科特迪瓦项目采用差异化簇配置与组串式逆变器，显著降低客户购电成本并解决市电不稳对生产的制约 [6] - 公司在津巴布韦项目重点强化光伏、柴发、市电与储能之间的协同控制与快速切换能力，保障生产连续性与供电质量 [8] - 公司在全球各重点地区建有本土化服务团队，确保为全球客户提供快速响应与高效支持 [10]

涉及的行业与公司 * 行业为抽水蓄能、新型储能及调峰水电行业[1] * 公司为南网储能公司[1] 项目投产规划 * 南宁梅圩抽水蓄能项目总装机240万千瓦 2025年底全面投产 已有两台机组投产 剩余两台预计年底前投运 2026年1月进入商业运行[2] * 肇庆浪江和惠州中洞项目计划2026年底前首台机组投产 2027年上半年全部投产[2] * 茂名电白项目预计2027年底前首台机组投产 2028年上半年全部投产[6] * 桂林灌阳项目预计2028年底首台机组投产 2029年上半年全部投产[6] * 贵港、钦州和玉林三个项目预计2029年底前全部机组投产发电[6] * 云南西畴项目可能要到十四五期间再进行[6] 现货市场交易与影响 * 梅墟抽水蓄能电站进入现货市场后容量电价机制未变 电量电费增加 但总体收入仍以容量电费为主[2] * 现货市场收益贡献约为千万元级别 相较于容量电费几亿元的比例较小 对利润贡献不显著[2][7] * 广东现货市场价差较低 不到两毛钱[7] * 公司正推进会序、清序、申序等多个项目进入现货市场 具体进度取决于电力市场建设及技术指标达成情况[2][8] 业务收入与利润构成 * 公司前三季度营业收入53.2亿元 同比增长17.7% 归母净利润14.33亿元 同比增长37%[4] * 前三季度抽水蓄能业务收入30.83亿元 占比62%[2][9] * 调峰水电竞争收入16.5亿元 占比31%[2][9] * 新型储能收入2.67亿元 占比5.02%[2][9] * 抽水蓄能和新型储能业务贡献利润总额90%以上[2][10] * 因集约化管理成本 难以明确拆分各项业务的具体盈利情况[2][10] 电价机制与核价周期 * 下一个三年核价周期内 容量电价和电量电费的扣减将分三年进行 以避免对利润产生过大影响[2][12] * 已投产并竣工结算的电站继续按633号文执行 资本金内部收益率为6.5%[3][12] * 容量电费和电量电费是分开计算的两部制电价体系[13] * 新型储能定价机制参照抽水蓄能 包括容量补偿、电量费用及市场化交易收入[4][15] * 国家发改委正制定全国统一原则性规定 各省细化政策 宁夏、甘肃、云南等地已发布征求意见稿[4][15] 新型储能发展规划与技术 * 公司计划到2035年实现新能源装机36亿千瓦[4] * 十四五期间计划新增新型储能200万千瓦 十五五期间新增300万千瓦 到十六五末达到1,000万千瓦[4][14] * 在建新型储能项目包括宁夏中卫项目和丽江华坪全钒液流储能项目[4][14] * 宁夏项目综合造价约为每瓦时不到0.8元[4][17] * 云南丽江华坪全钒液流电池建设成本约为每瓦时1.7-1.8元 租赁按三倍容量计算[4][17] * 除锂离子和全钒液流电池外 公司在丘北项目引入钠离子电池 并跟踪重力储能、压缩空气储能等新兴技术[4][18] 其他重要信息 * 公司2025年前三季度业绩增长主要得益于桥巩水电站来水增加[4] * 今年来水偏丰 明年情况难准确判断但主观推测可能不会太差[11] * 新型储能业务因其规模及成熟度相对较低 盈利模式尚未完全成熟[10] * 对于尚未竣工决算的项目 如梅旭和杨旭 需要进一步确认其资本金投入金额[12]

行业与公司 * 行业：美国电力行业、储能行业、锂电池产业链、电网基础设施、数据中心供电技术、燃气轮机、核能（含SMR与核聚变）、固体氧化物燃料电池（SOFC）[1][2][3] * 公司：提及的产业链相关公司包括宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉、瑞普、阳光电源、阿特斯、四方、金牌、阳光正泰、科士达、中恒、两性宏发、巴拉马电源、Asic、英伟达等[14][17][24][26][28] 核心观点与论据 美国缺电现状与原因 * 美国面临严重电力供需失衡，预计未来几年累计缺口将超过200GW，即使按官方较低预测，缺口也超过70GW[1][4][9] * 缺电核心原因包括：AI算力需求急剧增加（2024-2029年增量预测最高达80GW，实际可能达100-200GW）、终端用电电气化（热泵、电动汽车普及）、工商业负荷增长（数据中心、加密货币、半导体制造等）以及极端天气频发（预计2030年夏冬季负荷峰值比2023年增加100GW以上）[1][3][5] * 电源侧挑战：过去十年风光储装机增加，但水火核等保供电源总体体量下降，截至2024年底高可靠性装机容量减少至10亿千瓦，较2014年减少7000多万千瓦[5] * 电网侧挑战：美国电网分为东部、西部和德州三大互联电网，互联程度低（东部电网外送功率仅占总装机2%），远低于中国（华东电网跨区输电能力占比13%），区域间电力输送能力有限[7] 并网流程复杂耗时，平均超过3年，虽经优化缩短至1-2年，短期内仍难改善供需矛盾[4][6] 解决方案与相关产业机遇 * 解决供需失衡需多管齐下：扩大有效能源装机（燃气、核能、燃料电池等）、提高有效容量系数（加强区域互联）、应用储能技术、加强用户侧管理（如采用SST架构节约峰值需求）[10] * 储能技术作用关键：可补充供给（削峰填谷）、提供调频服务（尤其对数据中心等高响应需求领域重要），且建设周期短无产能瓶颈[11][12] 预计2025年美国需50GWh左右储能，2026-2030年间年均需求接近200GWh[11] * 数据中心建设显著推动储能需求：预计2026年美国储能市场增速可能达50%-60%甚至翻倍，数据中心增量可达20GWh[1][12][14] * 锂电池行业受益：受国内外储能项目及数据中心建设带动，预计2026年行业增速可能达到60%（原预测约30%）[15] 当前电芯供应偏紧，六氟磷酸锂价格从三季度约5万元/吨涨至接近11万元/吨，磷酸铁锂和负极材料结构性紧缺，隔膜和铜箔环节存在困境反转机会[15][16][19] * 电网基础设施改造：美国电网设备老旧（许多运行超20-40年），输电政策改革推动骨干网建设周期，变压器产业链受益（美国变压器进口金额持续高速增长，2025年月进口规模达六七百亿美元）[20][21][22] 技术发展趋势 * 数据中心供电技术向高压直流（HVDC）发展：传统UPS交流方案在机柜功率超200千瓦时达物理极限，HVDC成为必然选择，固态变压器（SST，转化效率98%以上）是终局方向，英伟达计划2027年转向800伏直流路线[23][27] * 燃气轮机市场订单爆发式增长：北美燃气轮机发电占比超40%，2025年行业订单呈爆发增长态势，在手订单周期延长至四年左右[28] * 核能技术受AI科技公司青睐：因其低碳（全生命周期CO2排放量低）及出力曲线与数据中心匹配，SMR（单堆功率<30万千瓦，建设周期3-5年）和核聚变领域存在投资机会，美国政府出台政策支持核能发展（如2050年发展目标）[29][30][31][32][34] * 固体氧化物燃料电池（SOFC）应用潜力：具备高效低成本发电优势，适合分布式发电，在ITC补贴政策下美国市场有望规模化发展，预计北美B1出货量明年达1-12GW，两到三年内达4-5GW水平[35] 其他重要内容 * 投资标的关注：锂电池产业链龙头（宁德时代、亿纬锂能等）、储能相关企业（阳光电源、阿特斯等）、高压直流供电领域公司（巴拉马电源、Asic等）、变压器产业链、燃气轮机叶片供应商、核能及SMR相关公司、SOFC产业链等[17][24][28][29][35] * 区域性电网缺口测算：采用有效容量系数分析，美国东部、西部和德州电网在高峰负荷时均将出现百吉瓦级别以上缺口[8][9] * 铜箔及辅材市场趋势：铜箔行业格局分散涨价较慢，但趋势向好；溶剂添加剂、PVDF、铝箔等辅材处于低位有上涨预期[19]

核心交易信息 - 公司控股子公司江苏天合储能有限公司与欧洲区域客户签订了储能产品销售合同 [1] - 合同规模超过1GWh [1] 产品技术优势 - 项目采用公司新一代柔性储能电池舱Elementa2Pro [1] - 产品场站能量密度提升12% [1] - 产品搭载AI智能液冷技术，实现舱内温差≤2.5℃ [1] - 产品荣获行业首款UL Vmark验证 [1] - 产品采用风液混动技术和长寿命电芯，能进一步降低度电成本 [1]

投资评级 - 对永泰能源维持“谨慎推荐”评级 [1][3] 核心观点 - 公司2025年第三季度发电量创下单季度历史新高，显示出强劲的发展后劲 [1][2] - 尽管短期业绩受煤炭价格影响承压，但海则滩煤矿项目的推进和焦煤价格回暖有望驱动未来盈利改善 [2][3] - 储能业务技术取得突破性进展，为行业带来创新解决方案 [3] - 基于盈利预测，公司2025-2027年归母净利润预计将持续高速增长，盈利能力有望显著改善 [3][4] 2025年第三季度业绩表现 - 25Q3实现营业收入70.52亿元，同比下降10.31%，但环比增长40.05% [1] - 25Q3实现归属于母公司所有者的净利润0.72亿元，同比下降73.78%，环比下降3.87% [1] - 2025年前三季度累计营业收入177.28亿元，同比减少20.77%；累计归母净利润1.98亿元，同比减少86.48% [5] 煤炭业务分析 - 25Q3原煤产量441.79万吨，同比增长12.02%，环比增长10.4%；原煤销量450.04万吨，同比增长12.35%，环比增长12.9% [1] - 吨煤售价为372.13元/吨，同比下降36.09%，环比增长7.81%；吨煤成本为281.23元，同比下降12.44%，环比微增0.37% [1] - 25Q3煤炭业务毛利为4.09亿元，同比下降60.88%，但环比大幅增长57.9% [1] 电力业务分析 - 2025年前三季度电力业务实现营业毛利26.56亿元，同比增长26.48%；毛利率为20.35%，同比增加5.24个百分点 [2] - 前三季度累计完成发电量314.29亿千瓦时，同比下降0.19%；累计上网电量298.12亿千瓦时，同比下降0.13% [2] - 25Q3单季度发电量135.35亿千瓦时，同比增长11.65%，环比大幅增长63.83%；单季度上网电量128.51亿千瓦时，同比增长11.78%，环比增长63.86% [2] 未来增长动力 - 海则滩项目计划于2026年6月底完成首采工作面安装，7月初试采出煤，年底形成第二个工作面；预计2027年一季度联合试运转，实现当年投产即达产 [2] - 截至2025年10月29日，主焦煤价格为1691元/吨，较三季度上涨8.24% [2] 储能技术突破 - 公司所属新加坡Vnergy公司研发的第1代正极固体增容材料，可将正极电解液成本降至传统方案的40%-60%，结合短流程工艺后有望再降40% [3] - 该材料可将系统工作温度区间从10℃-40℃扩大至5℃-70℃，提高热稳定性，且完全兼容现有钒电池电堆系统，实现“零改造升级” [3] 盈利与财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.91亿元、5.59亿元、11.34亿元，对应增速分别为-81.4%、92.2%、102.6% [3][4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.01元、0.03元、0.05元 [3][4] - 以2025年10月29日股价计算，对应市盈率（PE）分别为124倍、64倍、32倍 [3][4] - 预计营业收入在2025年触底后恢复增长，2025-2027年收入分别为242.49亿元、265.90亿元、317.89亿元，增长率分别为-14.5%、9.7%、19.6% [4][7] - 预计毛利率将从2025年的19.56%逐步提升至2027年的20.98% [7]

财务业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入75.81亿元，同比增长34.23%，实现净利润1.15亿元，同比增长89.33% [1][2] - 第三季度业绩增长显著加速，单季度实现营业收入32.8亿元，同比增长74.96%，实现净利润2.03亿元，同比增长977.24% [1][2] - 公司主要储能产品生产线均满负荷生产，整体出货量同比大幅增长，带动经营业绩持续稳健增长 [2] 市场地位与行业背景 - 公司储能电池出货量稳居全球十强，其中家用储能电池和便携电池位居全球前三 [2] - 全球储能市场需求强劲，2025年上半年中国储能电芯出口量达85GWh，同比增长280%，占全球市场份额超75% [3] - 政策支持力度大，《新型储能规模化建设专项行动方案》提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元 [3] 技术创新与产品布局 - 公司拥有5大研究院、1个国家级博士后工作站、2200多名技术人员，并与10余所顶尖学府和机构达成产学研合作 [4] - 公司是全球首批实现314Ah电芯量产的企业之一，其产品已大规模应用于海内外大型储能项目 [5][6] - 在下一代技术方面，公司已发布大容量储能电芯590Ah，并推出大圆柱电池HOME系列，出货量已逼近1亿颗 [6] 下一代技术研发 - 公司在固态电池领域取得突破，发布第一代固态电池，采用复合无机陶瓷电解质层取代传统隔膜与电解液 [7] - 公司固态电池能量密度由280Wh/kg提升至320Wh/kg，目前中试线设备已基本安装到位并正在调试 [7][8] - 固态电池未来可用于新能源汽车、无人机、人行机器人等领域，预计未来3-5年其生产成本有望达到常规锂电池水平 [8]

2025年三季度财务与运营表现 - 前三季度实现营业收入177.28亿元，利润总额7.15亿元，归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，经营活动产生的现金流量净额44.50亿元 [1] - 第三季度发电量达135.35亿千瓦时，同比增长11.65%，创单季度发电量新高 [1] - 旗下张家港沙洲电力、裕中能源、周口隆达等多家电厂在单日、月度及季度发电量上均创历史最高纪录，机组利用小时数在省内对标中名列前茅 [1] 海则滩煤矿项目建设进展 - 截至2025年9月底，工程成巷12,300余米，完成井下二期总工程量的70% [2] - 项目投运两台智能掘锚一体机，并于9月28日成功起立主立井井架，10月2日选煤厂主厂房提前30天完成主体封顶 [2] - 项目计划于2026年7月初开始试采出煤，年底形成第二个工作面，2027年一季度进行联合试运转，实现当年投产即达产 [2] 煤炭业务与行业趋势 - 2025年第二季度煤炭行业周期底部得到市场确认，并于第三季度迎来逆转拐点，行业供需格局发生根本性逆转 [3] - 前三季度煤炭业务实现原煤产量1,133.10万吨、销量1,139.05万吨，洗精煤产量182.52万吨、销量177.26万吨，营业收入42.13亿元 [3] - 随着煤炭市场价格稳步上行及海则滩煤矿的投产，公司未来业绩水平有望大幅增厚 [3] 储能技术研发与突破 - 截至2025年9月末，公司累计拥有储能专利技术26项 [3] - 新加坡Vnergy公司研发的第1代正极固体增容材料完全兼容现有钒电池电堆系统，可实现“零改造升级” [3] - 1.2代32kW电堆产品于2025年9月完成升级迭代，在电流密度及电堆能量效率方面均处于国内先进水平 [4] - 公司在CFE2025大会上获得公司及个人奖项，标志着其钒液流电池储能技术和影响力获得行业高度认可 [4]