原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/05/19 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR T | NYMEX HO | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | nt | 2月差 | T | RT（EFS | OB | | | | | 2025/05/12 | 61.95 | 64.96 | 64.39 | - | 0.41 | -3.01 | 1.04 | 213.31 | 24.63 | 211.11 | 23.71 | | 2025/05/13 | 63.67 | 66.63 | 65.45 | -0.36 | 0.50 | -2.96 | 0.93 | 216.60 | 24.34 | 217.13 | 24.56 | | 2025/05/14 | 63.15 | 66.09 | 64.72 | ...

原油价格走势 - 布伦特原油上涨超过1%收于65美元以上 西德克萨斯中质原油攀升至62美元以上 [1] - 纽约西德克萨斯中质原油上涨1.4%收于每桶62.49美元 布伦特原油上涨1.4%收于每桶65.41美元 [3] - 油价连续第二周上涨 主要受美中贸易冲突缓和推动 [2] 伊朗核谈判影响 - 伊朗外交部长称未收到美国正式提案 导致市场对供应增加的预期降温 [1] - 潜在协议可能为伊朗出口增加20万至30万桶/日 但对整体市场影响有限 [2] - 此前特朗普表态接近达成协议曾导致价格暴跌 [1] 地缘政治因素 - 以色列袭击也门胡塞武装控制区引发地区冲突担忧 推高油价 [2] - 交易员在周末前调整头寸降低风险 加剧价格波动 [1] 供需基本面 - 国际能源署预计今明两年全球产量增长将超过需求 导致供应过剩 [1] - 欧佩克+若进一步增产可能扩大供应过剩局面 [1] - 受贸易不确定性和欧佩克+超预期增产影响 年内油价累计下跌10%以上 [2] 市场交易行为 - 地缘政治新闻导致原油价格短期波动幅度达数美元 [1] - 分析师预计布伦特原油未来几周将维持在60-65美元区间 [2]

地缘政治与油价 - 市场担忧伊朗可能达成核协议，地缘政治缓和推动石油供应前景宽松，国际油价短线走低，WTI原油和布油均跌超3% [1] - 伊朗最高领袖哈梅内伊的高级顾问透露，伊朗准备在一定条件下与美国总统特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁 [1] - 特朗普称与伊朗达成协议的距离非常接近 [1] - 布伦特原油价格跌破每桶65美元，此前一天已下跌0.8%，西德克萨斯中质原油（WTI）交易价格报60.78美元/桶 [2] 原油库存与供应 - 美国原油库存增幅创下自3月以来之最，终结此前连续四天的上涨行情 [5] - 今年以来原油价格下跌超过13%，美国生产商预计年底前油价不会有太大变化 [6] - 如果伊朗供应增加，可能加剧今年晚些时候的潜在供应过剩 [6] - OPEC+ 4月份仅增加25000桶/日的产量，远低于此前计划的138000桶/日，该联盟将在6月1日的会议上考虑进一步增产 [6] 市场分析与预测 - 原油仍处于中长期下跌趋势，OPEC+增产和地缘政治缓和继续推动供应前景宽松 [7] - 关税紧张关系缓解可能暂时提振燃料需求，提高炼油利润率，从而限制原油的下跌空间 [7] - 汽油需求显露出强劲迹象，纽约即期价差接近五个月来的最高点，现货升水现象被视为对需求的利好信号 [7] - 国际能源署（IEA）将于周四晚些时候发布最新的供需预估，市场将密切关注该报告以研判原油供需的未来走向 [7]

麦格理集团预计OPEC+将在7月份继续增产，以惩戒那些超配额生产的成员国，并积极回应美国总统特 朗普对降低油价的呼声。麦格理能源策略师Vikas Dwivedi表示，预计OPEC+在7月份将原油日产量再提 高10万-40万桶，此前该产油国联盟同意6月份增产41.1万桶，超出预期，加剧了市场对于年内原油供应 过剩的担忧。OPEC推动增产旨在惩罚如哈萨克斯坦和伊拉克等"配额违规者"。OPEC的增产也可能促使 美国页岩油产区放缓扩张步伐。（彭博） ...

软银集团业绩 - 软银集团第四财季净利润5171.8亿日元（35亿美元），远超市场预期的亏损1081.1亿日元 [1][8] - 2024财年全年净利润1.15万亿日元，上年同期亏损2276.5亿日元 [8] - 业绩增长主要受人工智能需求推动，芯片子公司销售及数据中心投资计划表现强劲 [8] 美国CPI数据 - 美国4月CPI同比上涨2.3%，低于市场预期的2.4% [2] - 核心CPI同比上涨2.8%，为2021年春季以来最低增速 [2] - 环比数据由3月的-0.1%转为上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.2% [2] 美国汽车市场 - 4月美国新车均价环比上涨2.5%至48699美元，创疫情以来最大涨幅 [4] - 涨幅仅次于2020年4月疫情停工期间的2.7% [4] - 库存减少预示未来价格可能继续攀升 [4] 谷歌法律纠纷 - 谷歌面临欧盟比价网站至少120亿欧元索赔，涉及2017年反垄断裁决 [5] - 欧盟法院已裁定谷歌违反反垄断法，利用搜索优势偏袒自家购物服务 [5] - 类似诉讼在美国也持续发酵，如Yelp公司提起的滥用市场地位指控 [5] 原油市场展望 - 全球原油需求增长乏力，库存持续累积，2025-2026年或现供应过剩 [6][7] - 华尔街机构下调2025年油价预测，OPEC+增产及伊朗制裁放松加剧供应压力 [7] - 供需关系及全球经济复苏速度将成为未来油价关键影响因素 [7]

原油需求疲软 - 2025年第一季度全球液体燃料需求同比增加160万桶/日 但4月初步数据显示消耗量比预期低50万桶/日 且疲弱延续至5月初 [1] - 截至5月6日 2025年全球原油需求平均1.035亿桶/日 同比仅增长28万桶/日 为摩根大通预期增速55万桶/日的近一半 [1] - 4月全球原油需求平均1.02亿桶/日 与去年持平 大幅偏离第一季度170万桶/日的增长 远低于摩根大通预期的50万桶/日增速 [2] 库存变化趋势 - 5月第一周OECD国家商业原油及成品油库存整体下降400万桶 其中成品油库存下降600万桶 原油库存意外增加200万桶 [1] - 全球5月第一周总流动液体库存增加800万桶 过去八周中有七周增加 成品油库存减少300万桶 原油库存增加1,100万桶 主要受中国原油库存大增2,600万桶推动 [2] - 4月经合组织商业原油库存小幅下降28万桶 原油库存减少840万桶被成品油库存增加810万桶抵消 整体石油库存仍增加500万桶 [3][4] - 全球总液体库存4月增加1,700万桶 连续第三个月增长 但增速从2月的4,400万桶和3月的3,300万桶放缓 [4] 供应过剩预期 - 华尔街机构普遍预测2025-2026年原油市场将显著供应过剩 高盛预计2025年过剩80万桶/日 2026年扩大至140万桶/日 [4][7] - 高盛下调油价预期 2025年布伦特原油均价预测降至60美元/桶 WTI降至56美元/桶 2026年进一步下调至56美元/桶和52美元/桶 [5] - OPEC+超预期增产导致供应端宽松 尤其下半年供应过剩规模可能扩大 伊朗制裁放松预期加剧供应压力 [7][8] 短期需求影响因素 - 北半球夏季驾驶季或推动未来几周原油需求改善 [1] - 中美暂停互征关税90天提振市场情绪 触发油价反弹 但供应过剩担忧仍压制价格 [8] - 日内瓦谈判达成的关税暂缓协议需转化为长期关税降低才能实质性改善需求前景 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油市场受欧佩克+组织增产带来的供应过剩压力主导，虽6月增产幅度符合市场预期，但后市明确的增产倾向冲击市场情绪，加剧中长期原油过剩预期，预计节后油价以偏弱运行为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年4月29日至5月8日，WTI从60.42美元涨至59.91美元，BRENT从64.25美元涨至62.84美元，DUBAI从67.78美元涨至63.00美元 [3] - 2025年4月29日至5月8日，SC从483.60降至461.00，OMAN从66.10涨至63.24 [3] - 2025年4月29日至5月8日，日本石脑油CFR从572.25变动情况未完整显示，新加坡燃料油380CST贴水从1.7涨至 -1.3 [3] 日度新闻 - 花旗将布油短期价格预测下调至55美元，因美伊核协议有望达成，最终达成协议可能性为60%，若达成协议布油或跌至50美元，未达成或推动油价至70美元或更高 [3] - 路透社调查显示欧佩克4月原油日产量较3月减少3万桶，至2660万桶/日 [3] - 因油价下跌，康菲石油公司削减支出预期3.5%，至124.5亿美元，保持产量预期不变 [4] - 美国将两名个人及数个实体和船只列入新一轮与伊朗相关的制裁名单 [4] - 哈萨克斯坦5月无减产计划，日均产量27.7万吨，与4月持平 [4] 区域基本面 - 美国至5月2日当周EIA数据显示，原油出口减少11.5万桶/日至400.6万桶/日，国内原油产量减少9.8万桶至1336.7万桶/日 [5] - 美国至5月2日当周，除却战略储备的商业原油库存减少203.2万桶至4.38亿桶，降幅0.46% [5] - 美国至5月2日当周，战略石油储备（SPR）库存增加58.0万桶至3.991亿桶，增幅0.15% [5] - 美国至5月2日当周，除却战略储备的商业原油进口605.6万桶/日，较前一周增加55.8万桶/日 [5] - 美国至5月2日当周EIA汽油库存18.8万桶，预期 -160万桶，前值 -400.3万桶；精炼油库存 -110.7万桶，预期 -127.1万桶，前值93.7万桶 [5] 周度情况 - 本周（4月24日）主营开工率基本下降、山东地炼开工率反弹，中国汽柴油产量汽跌柴涨，地炼产销率汽柴均涨且超产销平衡 [6] - 本周汽柴油价格下跌幅度较大，中下游逢低补货较多，汽油去库1.06%，柴油去库0.69% [6] - 主营综合利润环比回落，地炼综合利润环比回落 [6] 周度观点 - 沙特不愿进一步削减供应，或朝着增加产量和扩大市场份额方向发展 [6] - 欧佩克+会议宣布8个参与国6月增产41.4万桶/日，考虑补偿减产因素实际增产可能为35.9万桶/日 [6] - 欧佩克+准备在10月前加速增产，若成员国减产情况未改善，可能11月前逐步取消220万桶/日的自愿减产 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油中期三大驱动供需、宏观、地缘均未反转仍偏空，OPEC+加速增产使供应过剩预期加剧，中长期下行压力增大，伊朗地缘因素是潜在短期变数，交易上节前空单可下移止盈，止盈后等反弹逢高空 [1] - 原油增仓回探前低，多数能化跟随行情，尿素、烧碱短期结构转多，橡胶以反弹看待 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 周度基本面OPEC+加速增产使供应过剩成中期下行驱动，短期留意伊朗地缘因素变动；日度技术分析日线和小时级别均为下跌结构，今日增仓新低，上方压力参考480一线，策略是节前剩余空单持有，止盈下移至今日高点 [5] 苯乙烯 - 周度基本面近期跟随成本端原油波动；日度技术面小时级别短期下跌结构，今日减仓回落，压力参考4月29日高点，策略是节前空单止盈下移至4月29日高点 [9] PX - 周度基本面近期跟随成本端原油波动；日度技术面小时级别短期下跌结构，今日随原油增仓回落，15分钟级别率先转跌，压力参考4月30日高点，策略是15分钟级别不过压力逢高空 [10] PTA - 周度基本面近期跟随成本端原油波动；日度技术面小时级别短期下跌结构，今日增仓回落跌破4月25日晚低点支撑，新压力位关注4月30日高点，策略是不过压力逢高空 [13] PP - 周度基本面近期跟随成本端原油波动；日度技术面小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，策略是节前剩余空单持有，止盈下移至4月30日高点 [17] 尿素 - 周度基本面节前出口放开传闻推动盘面短期反转但未证实，农需旺季已过有出口放松可能，需关注港口库存验证；日度技术分析小时级别短期上涨结构，今日增仓上行，新短期支撑参考4月30日低点，策略是不破支撑逢低多 [21] 甲醇 - 周度基本面节前伊朗阿巴斯港集装箱区域爆炸影响有限，伊朗装置开工恢复使中东甲醇装船速度加快，进口压力将凸显；日度技术面小时级别下跌结构，今日增仓新低，压力位参考4月28日高点，策略是寻不过压力位的反转形态逢高空 [24] 橡胶 - 周度基本面轮胎库存偏高使开工率回落6.2%，分歧在东南亚开割后产量验证，需求宏观预期偏空，短期关注东南亚天气；日度技术面日线级别中期下跌，小时级别短期震荡结构，今日减仓反弹，上方压力参考4月8日高点，近期窄幅震荡做超跌修复，暂无机会 [25] 烧碱 - 日度技术面日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日站上4月25日高点短期压力位，短期机构转势，策略是节前空单止盈 [29] 乙二醇 - 日度技术面日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，短期压力与止盈位下移至4月30日高点 [32] 塑料 - 周度基本面近期跟随成本端原油波动；日度技术面日线和小时级别均为下跌结构，今日增仓回落，压力位下移至4月30日高点，策略是空单持有，止盈参考4月2日高点 [33]

OPEC+声明称，此次增产是基于当前"健康市场基础"的调整，但未来增产节奏可能根据市场状况变化 暂停或逆转。根据声明，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼将 共同参与本轮增产。 在当前全球经济贸易环境复杂多变的背景下，增产决定令市场对原油供应过剩风险的担忧情绪增强，可 能引发国际原油市场潜在的价格战。 李彦指出，此前OPEC+的原定增产计划是从2025年4月开始，至2026年9月为止，增产总规模约220万桶/ 日，平均到每个月大约是12万桶/日的增产量，属于相对温和的增产力度。而目前5-7月大概率都将是 41.1万桶/日的增产力度，若后续月份均维持此增产幅度，则增产最快在今年9月即可完成，较OPEC+的 原定增产计划提前整整一年。 OPEC+除增产计划外，部分产油国的补偿性减产也在推进，补偿性减产从2025年3月开始，至2026年6 月为止，分月来看，补偿性减产力度在18.9万桶/日至43.5万桶/日，但市场担忧这一举措成为一纸空 文，也可能是目前OPEC+增产加速的一个原因。 "五一"假期期间，国际油价持续下跌。截至当地时间5月5日收盘，纽约商品交易所6月交货的轻质原油 期货价 ...

OPEC+增产决定及市场反应 - OPEC+突然宣布大幅增产导致原油期货价格应声下跌[1] - 美国原油期货价格大跌4.27%至每桶56.30美元 布伦特原油下跌2.39美元至每桶59.09美元[2] - 今年以来油价累计下跌超过20%[2] 投行油价预测调整 - 高盛将今年和明年布伦特原油价格预期分别下调2至3美元/桶[1] - 摩根士丹利将今年季度价格预期下调5美元/桶[1] - ING Groep同步下调油价展望[1] 供应过剩预期 - 摩根士丹利预计下半年原油日供应过剩量达110万桶[1] - ING预测2025年全年市场将处于供应过剩状态[6] - OPEC+连续两个月宣布增产计划令市场承压[5] OPEC+政策动机分析 - 增产直接原因是伊拉克和哈萨克斯坦等成员国不遵守协议[5] - 沙特考虑逐步取消220万桶/日自愿减产措施[5] - 高盛认为OPEC+可能通过增产"战略性地约束美国页岩油供应"[5] 市场不确定性因素 - 沙特对低油价的容忍度影响增产行动深度[5] - 关税风险导致需求前景不明[5] - OPEC+政策变化加剧供应端不确定性[5]