市场行情数据 - 截至2026年1月23日当周，原油期货主力合约收于441.9元/桶，周K线收阴，持仓量环比上周增持3756手 [1] - 本周（1月19日-1月23日）原油期货开盘报443.2元/桶，最高触及448.6元/桶，最低下探至434.4元/桶，周度涨跌幅为0.50% [1] 供应端动态 - 迪拜石油事务局宣布，将4月船期迪拜原油相对阿曼原油期货合约的官方贴水设定为每桶30美分 [2] - 1月16日当周，美国国内原油产量减少2.1万桶/日至1373.2万桶/日 [2] - 委内瑞拉拟议的石油法改革将允许其国家石油公司的合作伙伴运营合资企业，并直接商业化产量 [2] - 委内瑞拉供应开始回到市场，印度炼油商信实工业也再度开始从俄罗斯购买原油 [4] - 黑海方面，CPC装载设施维修工作接近完成，里海管道码头货物积压也在缓解 [4] 需求与库存 - 1月16日当周，美国原油出口减少61.8万桶/日至368.8万桶/日 [2] - 美国汽油库存再度触及2021年以来最高水平 [4] - 短期严寒天气将提振美国需求，对价格形成支撑 [4] 机构市场观点 - 混沌天成期货认为，市场处于过剩现实与地缘风险发酵的震荡格局，短期等待伊朗地缘演绎，若美国采取军事行动将推动油价上行 [4] - 东海期货指出，原油库存增加及俄乌和谈出现进展迹象令油价承压，但短期需求有支撑，后期压力仍然较大 [4]

中东原油市场供需与价格表现 - 迪拜基准原油对布伦特期货的折价达到8月以来最大水平，表明供应充足[1] - 迪拜掉期远期曲线回归期货升水，呈现看跌模式[1] - 现货与迪拜基准价格的差价迅速缩小，预示需求疲软[1] 具体原油品级价格走势 - 阿曼原油对迪拜基准价格的溢价从上月末的近每桶1美元降至接近平价[1] - 阿联酋Upper Zakum原油价格被定为折价35美分，为2023年12月以来最弱水平[1] - 部分中东原油交易价格已低于基准水平[4] 全球供应过剩与市场预期 - 由于欧佩克+及其他产油国增产，全球原油供应持续超过需求[5] - 布伦特原油期货价格在去年下跌18%，创下2020年以来最差年度表现[5] - 多家银行预计油价将进一步走弱，摩根士丹利本周已下调一系列价格预测[5] 主要产油国与出口商动态 - 中东地区出口全球约三分之一的原油，是亚洲炼油厂的主要供应区[5] - 沙特阿美连续第三个月下调对亚洲主要客户的售价，其旗舰产品阿拉伯轻质原油的差价刷新五年低点[5] - 美国干预委内瑞拉局势可能扰乱其原油出口，但中东地区的供应宽松缓解了相关担忧[5] 现货市场交易与库存状况 - 中东市场出现大量卖盘，但几乎没有交易商愿意以强势报价应对看跌压力[5] - 该地区约800万桶2月装船的原油尚未找到买家，包括阿联酋Upper Zakum和卡塔尔Al-Shaheen等品级[6] - 2月装船原油的交易通常在12月底前结束，当前情况并不寻常[6] - 阿拉伯海湾原油连续第四个月未能找到买家，而通常该地区能售出绝大部分供应原油[6]

文章核心观点 - 中东原油市场出现多重疲软迹象，表明该地区实物供应过剩且需求疲软，这加剧了全球石油供应过剩的担忧，并压低了油价，同时使市场对委内瑞拉等地缘政治风险反应冷淡 [1][2][3] 市场结构与价格信号 - 区域性迪拜基准原油与布伦特原油期货之间的折价（布伦特-迪拜EFS）扩大至8月以来最大水平，表明供应充足 [1] - 迪拜掉期的远期曲线重回“期货升水”结构，即近期合约价格低于远期合约，这是一种典型的看跌形态 [1] - 现货货物与迪拜基准价格之间的价差正在崩塌，表明需求疲软 [1] - 阿曼原油目前交易价格几乎与迪拜原油持平，而在上月底其溢价还接近每桶1美元 [1] - 阿联酋的Upper Zakum原油被定为折价35美分，为2023年12月以来最弱水平 [1] 行业供应与需求动态 - 全球石油市场担忧在欧佩克+及其他产油国增加产量后，供应已超过需求 [1] - 作为主要石油基准的布伦特原油期货去年下跌了18%，创下自2020年以来最差年度表现 [1] - 许多银行预计市场将进一步疲软，摩根士丹利本周下调了一系列价格预测 [1] - 中东出口量约占全球原油的三分之一，且是亚洲炼油商的主要供应来源 [2] - 沙特阿美连续第三个月大幅下调对其亚洲主要客户的销售价格，将其旗舰产品阿拉伯轻质原油的价差推至五年来的新低 [2] - 该地区约有800万桶定于2月装船的原油尚未找到买家，包括阿联酋的Upper Zakum和卡塔尔的Al-Shaheen等品种 [3] - 2月装船的供应通常在去年12月底之前就已完成交易，目前销售积压是极不寻常的 [3] - 这至少是阿拉伯湾原油连续第四个月无法完全找到销路，而通常情况下该地区能够卖出其提供的大部分石油 [3] 市场情绪与交易行为 - 区域市场的宽松状态缓解了人们对美国干预委内瑞拉可能中断该国石油流动的担忧 [2] - 目前没有明显迹象表明亚洲买家急于抢购伊拉克巴士拉原油等替代性的中东品种 [2] - 市场参与者似乎并未受到供应风险的干扰 [2] - 设定迪拜基准原油价格的交易窗口出现了大量抛售，几乎没有买家愿意出高价来对抗看跌压力 [2]

原油套利贸易吸引力变化 - 中国炼油企业为在年底前用尽进口配额而加紧采购原油，推高了超大型油轮的使用率[1] - 美国至中国航线的VLCC日租金已超过7万美元，但航线耗时比中东至中国多至少两周，导致整体运输成本大幅增加[1] - 利用地区价差从美国向亚洲出口原油的套利贸易模式近期显著，但趋势可能难以长期持续[1] 原油市场区域动态 - 随着欧佩克逐步放宽产量配额，苏伊士运河以东地区的原油货运量正不断增加，船东更倾向于将船舶留在东部航线运营[1] - 中东原油市场指标快速走弱，迪拜原油基准价差收窄，阿曼原油、穆尔班原油等品种价差同步缩小，使波斯湾国家原油价格更具竞争力[1] - 美国国内原油市场出现供应趋紧迹象，原油库存已连续第二周下降，目前库存水平降至今年1月以来最低[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘担忧提升使油价拉升，但沙特或下调10月出口官价、印度继续进口俄油，制裁担忧有限且中长期油价前景偏弱，上方压力大，短线480 - 490区间运行，长线多单持有 [3] - 短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加 [6] 各目录总结 每日提示 - 原油2510基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面偏空，主力持仓中性，预期短线480 - 490区间运行，长线多单持有 [3] 近期要闻 - 俄罗斯对乌克兰发动大规模导弹与无人机袭击，引发欧洲领导人强烈反应，双方有人员伤亡和设施损毁 [5] - 默茨认为普京与泽连斯基不会举行会晤，质疑特朗普推动停火协议举措的效果 [5] - 花旗银行称与俄相关关税和制裁等使油价保持坚挺，维持对第三季度布伦特原油均价66美元预测，预计第四季度均价63美元 [5] 多空关注 - 利多因素为美国对俄能源出口进行二级制裁、中美关税豁免期再度延长；利空因素为俄乌停火有望实现、美国与其他经济体贸易关系持续紧张 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价从67.44涨至67.98，涨幅0.80%；WTI原油从64.15涨至64.60，涨幅0.70%；SC原油从486.4降至481.1，跌幅1.09%；阿曼原油从69.45降至68.53，跌幅1.32% [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd从67.38涨至67.51，涨幅0.19%；WTI原油从64.15涨至64.60，涨幅0.70%；阿曼原油环太平洋从69.43涨至69.81，涨幅0.55%；胜利原油环太平洋从65.10涨至65.11，涨幅0.02%；迪拜原油环太平洋从69.45涨至69.98，涨幅0.76% [9] - API库存截至8月22日当周减少97.4万桶，EIA库存当周减少239.2万桶，库欣地区库存当周减少83.8万桶，上海原油期货库存截至8月28日为572.1万桶不变 [3] 持仓数据 - 截至8月19日，WTI原油主力持仓多单且多增，布伦特原油主力持仓多单且多减 [3] - WTI原油基金净多持仓8月19日为120209，较上期增加3467；布伦特原油基金净多持仓8月19日为182695，较上期减少23852 [17][18]